第一章企業(yè)融資概論ppt課件

1、第一章 企業(yè)融資概論第一節(jié) 企業(yè)融資概述第二節(jié) 企業(yè)融資的本錢(qián)與風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié) 企業(yè)融資環(huán)境企業(yè)融資實(shí)際與實(shí)務(wù)一、企業(yè)融資概念指企業(yè)為滿(mǎn)足消費(fèi)運(yùn)營(yíng)以及企業(yè)開(kāi)展的需求，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)情況和盈利才干以及資金來(lái)源的能夠性，經(jīng)過(guò)科學(xué)決策，采用一定的方式和渠道籌集資金，組織資金的行為和過(guò)程。第一節(jié) 企業(yè)融資概述第一節(jié) 企業(yè)融資概述二、融資資金來(lái)源一企業(yè)自留資金二銀行信貸資金三非銀行金融機(jī)構(gòu)資金四政府資金五居民可支配收入六大型企業(yè)投資七境外資金三、融資方式的種類(lèi)一根本分類(lèi)三、融資方式的種類(lèi)1、內(nèi)源融資與外源融資 2、短期融資與長(zhǎng)期融資 3、股權(quán)融資和債務(wù)融資 4、直接融資和間接融資 二主要融資方式1、信貸融資

2、1含義：是指企業(yè)為滿(mǎn)足本身消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的需求，同金融機(jī)構(gòu)(主要是銀行)簽定協(xié)議，借入一定數(shù)額的資金，在商定的期限還本付息的融資方式。 2特點(diǎn)：不需求發(fā)行費(fèi)用；銀行貸款的運(yùn)用期限不穩(wěn)定；銀行提供貸款的時(shí)候通常需求擔(dān)保、資產(chǎn)抵押等附帶條件；資金運(yùn)用受限，銀行貸款無(wú)法處理企業(yè)一切的資金需求。2、債券融資 1 含義：是指融資主體按法定程序發(fā)行的、承諾按期向債券持有者支付利息和歸還本金的一種融資行為。 2特點(diǎn)： 1融資本錢(qián)較低，具有稅盾效應(yīng)，優(yōu)先求償；2不影響企業(yè)控制權(quán)；3有利于優(yōu)化企業(yè)資本構(gòu)造；4有利于完善企業(yè)治理構(gòu)造；5融資自主權(quán)較強(qiáng)，融資運(yùn)用限制較小。3、企業(yè)初次公開(kāi)發(fā)行股票上市融資本質(zhì)是股份公司經(jīng)過(guò)

3、公開(kāi)發(fā)行股票來(lái)獲取資本，以公司股權(quán)換取資金的一種行為。特點(diǎn)：無(wú)需到期還本付息，公司信譽(yù)提高，融資本錢(qián)高；運(yùn)營(yíng)壓力提高；信息公開(kāi)；公司治理構(gòu)造變化；嚴(yán)厲的監(jiān)管和監(jiān)視。4、增資擴(kuò)股融資增資擴(kuò)股融資是經(jīng)過(guò)讓投資者占有企業(yè)一定的股份，從而獲取投資者資金的一種融資方式。5、信托融資信托融資是指有融資需求的企業(yè)依托信托機(jī)構(gòu)搭建的投融資平臺(tái)，普通以工程的方式經(jīng)過(guò)信托機(jī)構(gòu)設(shè)立的信托方案信托產(chǎn)品完成資金融通的一種融資方式。6、融資租賃融資租賃是指以融通資金為主要目的，轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)一切權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的長(zhǎng)期租賃的一種融資方式；融資租賃是一種貿(mào)易與信貸相結(jié)合、融資與融物為一體的綜合性租賃買(mǎi)賣(mài)方式，是設(shè)

4、備租賃的根本方式。7、其他融資第二節(jié) 企業(yè)融資的本錢(qián)與風(fēng)險(xiǎn)一、企業(yè)融資本錢(qián)一 融資本錢(qián)的構(gòu)成 1、資金運(yùn)用本錢(qián) 2、融資費(fèi)用 二融資本錢(qián)的意義 1、資本本錢(qián)是選擇融資方式、進(jìn)展資本構(gòu)造決策和選擇追加融資方案的根據(jù)。 2、確定融資本錢(qián)也是進(jìn)展投資決策的重要條件。三融資本錢(qián)的計(jì)算 融資本錢(qián)可以用絕對(duì)值和相對(duì)值表示，即實(shí)踐發(fā)生額和資本本錢(qián)率。 1、資本本錢(qián)率的計(jì)算1個(gè)別本錢(qián)的計(jì)算2綜合本錢(qián)加權(quán)資本本錢(qián)的計(jì)算 2、主要籌資方式資本本錢(qián)的計(jì)算1債務(wù)資本本錢(qián)的計(jì)算2股本資本本錢(qián)的計(jì)算股利股價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM法) 債券收益加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬法(風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法)3留存收益資本的計(jì)算二、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)一融資風(fēng)

5、險(xiǎn)的概念二融資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) 1、融資失敗 2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 3、管理風(fēng)險(xiǎn)三融資風(fēng)險(xiǎn)的防備第三節(jié) 企業(yè)融資環(huán)境一、金融市場(chǎng)一金融市場(chǎng)的概念西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家：資金由多余者向短缺者轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家：金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象而構(gòu)成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和二金融市場(chǎng)的構(gòu)成 金融市場(chǎng)通常包括買(mǎi)賣(mài)主體金融市場(chǎng)參與者、買(mǎi)賣(mài)客體、金融中介和金融市場(chǎng)的管理三 金融市場(chǎng)的種類(lèi) 1、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)2、債務(wù)市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)3、一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)和三板市場(chǎng)4、有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)5、現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)四金融市場(chǎng)的功能1、聚斂功能 2、調(diào)理功能3、避險(xiǎn)功能4、信號(hào)功能二、金融機(jī)構(gòu)一貨幣當(dāng)局 1、中國(guó)人民銀行2、國(guó)家外匯

6、管理局 二監(jiān)管當(dāng)局 1、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)視管理委員會(huì) 2、中國(guó)證券監(jiān)視管理委員會(huì) 3、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)視管理委員會(huì)三銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu) 1、銀行 2、城市信譽(yù)協(xié)作社含聯(lián)社 3、鄉(xiāng)村信譽(yù)協(xié)作社含聯(lián)社 4、鄉(xiāng)村資金互助社 5、財(cái)務(wù)公司四銀行業(yè)非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu) 1、信托公司 2、金融資產(chǎn)管理公司 3、金融租賃公司 4、汽車(chē)金融公司5、貸款公司 6、貨幣經(jīng)紀(jì)公司五證券業(yè)金融機(jī)構(gòu) 1、證券公司 2、證券投資基金管理公司 3、期貨公司 4、投資咨詢(xún)公司六保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu) 1、財(cái)富保險(xiǎn)公司2、人身保險(xiǎn)公司3、再保險(xiǎn)公司4、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司5、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司6、保險(xiǎn)代理公司 7、保險(xiǎn)評(píng)價(jià)公司七買(mǎi)賣(mài)及結(jié)算類(lèi)金融機(jī)構(gòu) 1、買(mǎi)

7、賣(mài)所 2、登記結(jié)算類(lèi)機(jī)構(gòu)八金融控股公司 擁有或控制一個(gè)或多個(gè)金融性公司，并且這些金融性公司凈資產(chǎn)占全部控股公司合并凈資產(chǎn)的50以上，所屬的受監(jiān)管實(shí)體應(yīng)是至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)獨(dú)立企業(yè)法人。九其他小額貸款公司由自然人、企業(yè)法人或其他社會(huì)組織依法設(shè)立，不吸收公眾存款，運(yùn)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份。三、企業(yè)融資的法律環(huán)境不同的融資方式，面臨著不同的法律約束；企業(yè)融資過(guò)程中無(wú)論采用哪種融資方式，能夠涉及法律法規(guī)包括、等，詳細(xì)的融資時(shí)還必需遵照相關(guān)的法律法規(guī)。第四節(jié) 企業(yè)融資實(shí)際早期實(shí)際現(xiàn)代資本構(gòu)造實(shí)際-MM實(shí)際權(quán)衡實(shí)際信息傳送實(shí)際優(yōu)序融資實(shí)際一、早期實(shí)際企業(yè)融資的目的是

8、資本本錢(qián)最小化，企業(yè)在籌集資本時(shí)需求在發(fā)行股票與債券之間做出選擇早期三種根本實(shí)際： 一凈利潤(rùn)實(shí)際 根本觀念：企業(yè)價(jià)值和股東凈收益的大小取決于企業(yè)資本構(gòu)造和資產(chǎn)盈利才干即息稅前利潤(rùn)，而不只是取決于企業(yè)資產(chǎn)盈利才干。凈利潤(rùn)實(shí)際的結(jié)論：在息稅前利潤(rùn)不變的條件下，當(dāng)負(fù)債比重上升，股票比重下降時(shí)，企業(yè)綜合資本本錢(qián)就會(huì)下降，企業(yè)的價(jià)值和股東收益就會(huì)增大。當(dāng)企業(yè)完全用債券籌資時(shí)，企業(yè)的綜合資本本錢(qián)最低。二營(yíng)業(yè)凈利實(shí)際 根本觀念：企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)盈利才干(息稅前利潤(rùn))有關(guān)，與企業(yè)資本構(gòu)造無(wú)關(guān)。營(yíng)業(yè)凈利實(shí)際的結(jié)論：提高企業(yè)價(jià)值或股東權(quán)益的途徑主要是改善運(yùn)營(yíng)，添加企業(yè)資產(chǎn)盈利才干。三傳統(tǒng)折衷實(shí)際 根本觀念：企業(yè)依托

9、負(fù)債融資往往有個(gè)“度。企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿雖然會(huì)導(dǎo)致股票本錢(qián)上升，但在負(fù)債到達(dá)一定規(guī)模前，負(fù)債規(guī)模所導(dǎo)致融資本錢(qián)添加的數(shù)量還是會(huì)低于負(fù)債的低本錢(qián)的數(shù)量，因此會(huì)使企業(yè)綜合資本本錢(qián)下降，企業(yè)價(jià)值上升。二、現(xiàn)代資本構(gòu)造實(shí)際MM實(shí)際1958年美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利阿尼Franco Modigliani和米勒Merton Miller發(fā)表了他們合寫(xiě)的論文。兩位作者姓氏的第一個(gè)字母均為M，故將他們的實(shí)際稱(chēng)為MM定理或MM實(shí)際。MM實(shí)際假設(shè)條件不同假設(shè)條件下MM實(shí)際的結(jié)論： 1、不思索稅收和買(mǎi)賣(mài)本錢(qián) 2、思索企業(yè)所得稅 3、思索企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅三、權(quán)衡實(shí)際權(quán)衡實(shí)際是70年代中期經(jīng)過(guò)放松MM實(shí)際的假設(shè)對(duì)MM

10、資本構(gòu)造實(shí)際進(jìn)展的修正構(gòu)成的實(shí)際。主要觀念 權(quán)衡融資實(shí)際以為，企業(yè)在構(gòu)造長(zhǎng)期資本來(lái)源的組合時(shí)，存在著一個(gè)最正確的資本構(gòu)造,企業(yè)將按照事先測(cè)算的最正確資本構(gòu)造來(lái)選擇資金來(lái)源及配置各種不同性質(zhì)的資金。一財(cái)務(wù)拮據(jù)本錢(qián)二代理本錢(qián)四、信號(hào)傳送實(shí)際信號(hào)傳送實(shí)際以為投資者和企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理者之間存在著信息不對(duì)稱(chēng)的情況，企業(yè)運(yùn)營(yíng)者通常比投資者更為全面、更為詳細(xì)地了解企業(yè)的真實(shí)情況。由于破產(chǎn)概率與企業(yè)質(zhì)量負(fù)相關(guān)、與企業(yè)負(fù)債比率成正相關(guān)。因此，投資者會(huì)以為較高負(fù)債比率企業(yè)是企業(yè)高質(zhì)量的表現(xiàn)，而低質(zhì)量的企業(yè)通常不會(huì)有高負(fù)債率，所以資本構(gòu)呵斥信號(hào)傳送工具。五、優(yōu)序融資實(shí)際 -啄食順序原那么主要觀念：由于一切權(quán)和運(yùn)營(yíng)權(quán)的分

11、別而產(chǎn)生委托代理關(guān)系,由于利益不同，企業(yè)運(yùn)營(yíng)者和股東之間的信息不對(duì)稱(chēng)緣由,企業(yè)的融資順序上就構(gòu)成了一個(gè)優(yōu)序戰(zhàn)略，即首先為內(nèi)部融資,也就是企業(yè)的留存收益;其次是長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券;再次是發(fā)行優(yōu)先股融資;最后是發(fā)行普通股融資。1989年Baskin以買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)、個(gè)人所得稅和控制權(quán)的研討角度對(duì)優(yōu)序融資實(shí)際作出了解釋,指出由于留存收益提供內(nèi)部資金要優(yōu)于外部資金。19791992年，美國(guó)企業(yè)內(nèi)源融資占資金來(lái)源總額的比重，不斷在65%以上，1992年甚至到達(dá)97%，平均為71%；二是美國(guó)企業(yè)在外源融資中優(yōu)先選擇債務(wù)融資，而股權(quán)融資那么相對(duì)遭到冷落。 從1970-1985年，美國(guó)企業(yè)經(jīng)過(guò)債務(wù)融資籌集的資金在企業(yè)外部籌資中所占的比重為91.7，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股權(quán)融資所籌資金的比重。第五節(jié) 企業(yè)融資方案一、企業(yè)融資方案文件的根本框架一融資方案摘要二融資環(huán)境分析 三融資目的四融資規(guī)模五融資期限六融資方式七融資本錢(qián)八投資者收益九融資風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策一融資方案摘要1、融資企業(yè)的根本情況與運(yùn)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)情況；2、融資工程的根本描畫(huà)，已投入資金來(lái)源與及運(yùn)用情況；3、企業(yè)和工程融資緣由、數(shù)量、期限；4、資金來(lái)源與融資方式的選擇；5、擬融入資金的運(yùn)用方案、本錢(qián)、效益；6、風(fēng)險(xiǎn)與防備。二融資環(huán)境分析1、融資外部環(huán)境分析2、融資內(nèi)部環(huán)境分析三融資目的四融資規(guī)模五融資期