第三章投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指 標(biāo)ppt課件

1、第三章 投資方案經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià)目的與方法.第三章 投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的與方法 3.1 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的分類 3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .本章重點(diǎn)1靜態(tài)及動(dòng)態(tài)投資回收期的概念和計(jì)算；2凈現(xiàn)值目的的概念和計(jì)算；3凈年值目的的概念和計(jì)算；4內(nèi)部收益率目的的經(jīng)濟(jì)含義、優(yōu)缺陷 和相應(yīng)計(jì)算。.第一節(jié) 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的分類.3.1 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的分類3.1.1 工程評(píng)價(jià)目的分類1、按目的在計(jì)算中能否思索資金時(shí)間價(jià)值分類 1靜態(tài)評(píng)價(jià)目的； 2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的；2 、按目的所反映工程的經(jīng)濟(jì)含義分類 1時(shí)間性目的； 2價(jià)值性目的； 3比率性目的。.3.1

2、工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的分類按目的在計(jì)算中能否思索資金時(shí)間價(jià)值分類總投資收益率ROI經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比 RBC 靜態(tài)投資回收期Pt動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt 靜態(tài)評(píng)價(jià)目的工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的凈現(xiàn)值NPV凈年值 NAV內(nèi)部收益率 IRR工程資本金凈利潤(rùn)率ROE利息備付率 ICR圖3-1 按能否思索資金時(shí)間價(jià)值的目的分類.第二節(jié) 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法一、靜態(tài)投資回收期Pt二、動(dòng)態(tài)投資回收期Pt.投資回收期投資回收期：指以工程的凈收益抵償全部投資所需求的時(shí)間。分為1靜態(tài)投資回收期 2動(dòng)態(tài)投資回收期3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .計(jì)算口徑1計(jì)算起點(diǎn)時(shí)間 a、建立年算起 b、投產(chǎn)年算起 2用什么回收投資 a、純收

3、入 b、純收入+折舊純收入計(jì)算回收期，反映繼續(xù)簡(jiǎn)單再消費(fèi)條件下的投資回收期限。用純收入加折舊計(jì)算回收期，反映不斷擴(kuò)展再消費(fèi)條件下的投資回收期限。3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 一、靜態(tài)投資回收期 Pt 1、定義：是在不思索資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以工程凈收益抵償工程全部投資所需求的時(shí)間。2、定義表達(dá)式：.3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 TC0tABDEFGH累計(jì)凈現(xiàn)金流量OA：前期費(fèi)用支出階段； AB：主要投資階段BC：后期投資階段； CDTE：獲利性消費(fèi)階段GC：投資總額； OG：建立期； GH：投產(chǎn)期HF：穩(wěn)產(chǎn)期； OT：靜態(tài)投資回收期.3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方

4、法 3、計(jì)算公式：NCFt0 n-1Pt n.年份012345凈現(xiàn)金流量-1202030405060知企業(yè)5年內(nèi)的現(xiàn)金流如下表，求它的靜態(tài)投資回收期？單位：萬(wàn)元3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 年份凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量0-120-120120-100230-70340-304502056080Pt = 4 1 + 30/50 = 3.6 年.3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 4、判別規(guī)范：，時(shí)可以思索接受該工程行業(yè)規(guī)范的投資回收期.5、假設(shè)工程現(xiàn)金流如以下圖，那么有：3-3 R0 1 n 年 I3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .例：上圖中，假設(shè)投資I為1000萬(wàn)元，每

5、年收益R為200萬(wàn)元，那么靜態(tài)投資回收期為：3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .6、Pt 目的的優(yōu)點(diǎn)與缺乏1Pt 目的的優(yōu)點(diǎn)。Pt 目的的最大優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，便于投資者衡量工程承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的才干，同時(shí)在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，因此，Pt 目的獲得了廣泛的運(yùn)用。3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .2Pt 目的的缺陷與局限性。Pt 只思索投資回收之前的效果，不能反映投資 回收之后的情況，無(wú)法反映盈利程度，難免有片 面性。3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 0tB累計(jì)凈現(xiàn)金流量A.Pt不思索資金時(shí)間價(jià)值，無(wú)法正確地辨識(shí)工程的 優(yōu)劣，難免帶來(lái)不用要的失敗。3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .規(guī)范

6、投資回收期的制定中還存在一些問(wèn)題。a.投資回收期取決于工程壽命，而決議壽命要素有技術(shù)、 產(chǎn)品需求、經(jīng)濟(jì)等方面的要素。技術(shù)提高的加快，使行 業(yè)的工程壽命期縮短，并相差很大，從而導(dǎo)致各行業(yè)的 基準(zhǔn)投資回收期各不一樣，須及時(shí)調(diào)整。b.制定部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期不利于資金在行業(yè)之 間的流動(dòng)，對(duì)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的轉(zhuǎn)變調(diào)整構(gòu)成妨礙。3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .二、動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt1、定義：是在思索資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以工程凈收益抵償工程全部投資所需求的時(shí)間。2、定義表達(dá)式：3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .3、計(jì)算公式3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .年份012345凈現(xiàn)金流量-120203040

7、5060知企業(yè)5年內(nèi)的現(xiàn)金流如下表，求它的動(dòng)態(tài)投資回收期？單位：萬(wàn)元3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 i=10% .年份凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值0-120-120-12012018.18-101.8223024.79-77.0334030.05-46.9845034.15-12.8356037.2624.43 i=10% Pt = 5 1 + 12.83 / 37.26 = 4.34 年3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .4、判別規(guī)范 時(shí)，思索接受該工程,其中n為工程的壽命周期。0tAB累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量nCPtAPtCNPVANPVc3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .5、假設(shè)現(xiàn)金流量圖如下，那么有：R0

8、 1 n 年 ic IPt3.2 時(shí)間性目的與評(píng)價(jià)方法 .例：上圖中，假設(shè)投資I為1000萬(wàn)元，每年收益R為200萬(wàn)元，ic=10%,壽命期為10年，那么動(dòng)態(tài)投資回收期為：=7.27年0 工程可行3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 .5、常規(guī)投資工程的NPV函數(shù)： 所謂常規(guī)投資工程是指在工程初期有一次或假設(shè)干次投資支出現(xiàn)金流出之后接著出現(xiàn)全部一個(gè)或多個(gè)為凈現(xiàn)金流入，凈現(xiàn)金流量的符號(hào)按時(shí)間序列只改動(dòng)一次，且計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和大于零。 非常規(guī)投資有一個(gè)或更多個(gè)帶負(fù)號(hào)的投資支出，但它們是分散在帶正號(hào)的凈現(xiàn)金流入之間的。3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 . 假設(shè)工程為常規(guī)投資工程，那么NPV與i的關(guān)

9、系稱為NPV函數(shù)，常規(guī)投資工程的NPV函數(shù)有以下兩種類型。 NPV0-I0iNPV(i*)=0i*圖3-1a只需一期投資的常規(guī)工程的NPV函數(shù)曲線3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 .NPV0-I0iNPV(i*)=0 i*i1i2圖3-1b多期投資的常規(guī)投資工程的凈現(xiàn)值曲線 3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 .3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 6、NPV的優(yōu)點(diǎn)與缺乏 凈現(xiàn)值的主要優(yōu)點(diǎn)是：思索了資金時(shí)間價(jià)值并全面思索了工程在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況；直接以貨幣額表示工程的凈收益，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。0tAB累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量nCPtAPtCNPVANPVc. 凈現(xiàn)值法的主要問(wèn)題是必需事先確定一個(gè)較符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的

10、基準(zhǔn)收益率ic，而基準(zhǔn)收益率確實(shí)定是一個(gè)比較復(fù)雜的困難問(wèn)題，基準(zhǔn)收益率假設(shè)定得太高，會(huì)失掉一些經(jīng)濟(jì)效益好的工程，假設(shè)定得太低，那么能夠會(huì)接受過(guò)多的工程，其中的一些經(jīng)濟(jì)效益并不好。3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 .凈現(xiàn)值目的不能反映工程投資中單位投資的運(yùn)用效率。對(duì)于壽命不等的技術(shù)方案，不宜直接運(yùn)用凈現(xiàn)值目的進(jìn)展評(píng)價(jià)。3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 .二、凈年值 NAV1、定義：指把投資工程一切現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為與其等值的年金。2、公式：，可以思索接受該工程。3、判別規(guī)范3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 .4、假設(shè)現(xiàn)金流量圖如下：那么有R0 1 n 年 ic I3-93.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 .例:有A、

11、B兩種設(shè)備均可滿足運(yùn)用要求，數(shù)據(jù)如下：設(shè)備投資I/萬(wàn)元每年凈收益/萬(wàn)元壽命/年A10004004B20005306折現(xiàn)率ic10，此題就不求NPV目的，而直接求NAV目的所以，NAVANAVB，A工程優(yōu)于工程B3.3 價(jià)值性目的與評(píng)價(jià)方法 .第四節(jié) 比率性目的與評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率IRR二、凈現(xiàn)值率NPVR.3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 一、內(nèi)部收益率 IRR1、定義：使工程凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。2、公式：3-10.3、判別規(guī)范：，那么以為工程在經(jīng)濟(jì)上是可以接受的。i NPVIRRicic3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .4、IRR的經(jīng)濟(jì)含義的討論知某工程凈現(xiàn)金流如下，單位：萬(wàn)元 計(jì)算出 IR

12、R=10%5000 0 1 2 3 4 年 300017508003303.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .該工程的資金歸還過(guò)程如圖： 0 1 2 3 4 年 500055002500275010001100300330300017508003303.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 . 工程在這樣的利率下，在工程壽命終了時(shí)，以每年的凈收益恰好把投資全部回收過(guò)來(lái)。也就是說(shuō)，在工程的壽命期內(nèi)，工程一直處于“償付未被收回的投資的形狀。 它是工程壽命期內(nèi)沒(méi)有回收的投資盈利率，它不是初始投資在整個(gè)壽命期內(nèi)的盈利率， IRR并不反映單位資金的收益性，不能計(jì)算初始投資的收益率 。 3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .5、

13、IRR的主要優(yōu)點(diǎn)與缺乏1優(yōu)點(diǎn)：與凈現(xiàn)值法一樣，既思索了資金時(shí)間要素，又思索了工程在整個(gè)壽命周期內(nèi)的全部情況。此外，用內(nèi)部收益評(píng)價(jià)工程不需求事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率，我們只需知道ic的大致幅度即可。3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .2缺乏：對(duì)于非常規(guī)投資工程能夠求不出IRR，也能夠求出兩個(gè)以上的IRR。ic NPV0NPV0ic 3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .圖3-2 內(nèi)插法求IRRNPV20NPV NPV100 r1 r2 i IRRr3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 6、IRR的普通解法. 人工計(jì)算時(shí)，通常當(dāng)試算的r使NPV在零值左右擺動(dòng)且先后兩次試算的r值之差距足夠小，普通不超越5時(shí)，可用線性內(nèi)

14、插法近似求出IRR，內(nèi)插公式為：3-113.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .例:上圖中，假設(shè)投資I為1000萬(wàn)元，每年收益R為200萬(wàn)元，ic=10%,壽命期為10年，那么內(nèi)部收益率為：移項(xiàng)有：3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .設(shè)IRR1=15%，那么方程左邊=5.0188設(shè)IRR2=20%，那么方程左邊=4.1925 從上式看出IRR一定在15%20%之間3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .由以下圖5.01884.19255T0 15% IRR 20% i3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .=15.10%ic所以工程可行3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .某工程累計(jì)凈現(xiàn)金流和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流圖04008001

15、200-400-80012345678910A年份金額萬(wàn)元累積折現(xiàn)值i=IRR)NPVCED累積凈現(xiàn)金流累積折現(xiàn)值B3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .二、凈現(xiàn)值率 NPVR1、定義：?jiǎn)挝煌顿Y所獲得的凈現(xiàn)值的大小。 反映單位資金的收益性。，從經(jīng)濟(jì)上可以思索接受該工程。3、判別規(guī)范：2、公式：3.4 比率性目的與評(píng)價(jià)方法 .總 結(jié) 從上述動(dòng)態(tài)目的的定義可以看出，一切的動(dòng)態(tài)目的中均暗含NPV的要素，因此，對(duì)于一切的動(dòng)態(tài)投資目的而言，對(duì)任何單一投資工程的評(píng)價(jià)結(jié)論是完全一致的。一切動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的評(píng)價(jià)單一工程時(shí)具有一致性。. 值得留意的是，一切的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的評(píng)價(jià)單一工程時(shí)具有一致性，是對(duì)工程運(yùn)用不同評(píng)價(jià)目的進(jìn)

16、展增量分析的實(shí)際根底。在工程的增量分析中，無(wú)論運(yùn)用何種動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的，對(duì)增量工程的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。.練 習(xí) 一、假設(shè)某工程現(xiàn)金流量圖如下，ic=10%。試求工程的靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值和內(nèi)部 收益率。 單位：萬(wàn)元R= 8030 50 0 1 2 3 4 12 年 ic=10%100 150 .練 習(xí) 解：上圖可轉(zhuǎn)化為 單位：萬(wàn)元 R= 80 30 50 0 1 2 3 4 12 年 ic=10% 100 150 I*.練 習(xí) 1、工程的靜態(tài)投資回收期 I*=100+150-30-50=170萬(wàn)元.練 習(xí) 2、 工程的動(dòng)態(tài)投資回收期= 231.6萬(wàn)元.練 習(xí) 3、工程的凈現(xiàn)值=172.14萬(wàn)元.練 習(xí) 4、工程的內(nèi)部收益率.練 習(xí) 設(shè): r1=20%,那么 NPV=11.3873 r2=25%,那么NPV=-33.3502 故.練 習(xí) 二、假設(shè)期初發(fā)生一次投資，每年末收益一樣，在什麼條件下有：解：畫(huà)出該工程的現(xiàn)金流量圖R0 1 n 年 I.練 習(xí) 根據(jù)定義有：.練 習(xí) 由上式亦即所以.練 習(xí) 又由于 IRR0，即 (1+IRR)1 所以，當(dāng)n趨于時(shí)，因此，當(dāng)n時(shí)， 此題表示假設(shè)建立工程壽命較長(zhǎng)，各年的凈現(xiàn)金流量穩(wěn)定且大致相等的話，工程的IRR等于Pt的倒數(shù)。.練 習(xí) 三、現(xiàn)金