第五章證券投資管理1ppt課件

1、 第七章 證券投資管理 第一節(jié) 證券投資概述一、證券的涵義與種類一證券的涵義證券是用以證明或設(shè)定權(quán)益所做成的書面憑證,它闡明證券持有人或第三者有權(quán)獲得該證券擁有的特定權(quán)益。法律特征 書面特征：必需采取書面方式或與書面方式有同等效能的方式，按特定的格式進(jìn)展書寫或制造。二證券的種類1、按證券的性質(zhì)分：憑證證券與有價(jià)證券1憑證證券：又稱無價(jià)證券，本身能使持券人或第三者獲得一定收入的證券。.證據(jù)證券 ：只是單純地證明一種現(xiàn)實(shí)的書面證明文件，如借據(jù)、收據(jù)等； 占有權(quán)證券：購物券、供應(yīng)證2有價(jià)證券：標(biāo)有票面金額，證券持有人有權(quán)按期獲得一定收入并可自在轉(zhuǎn)讓和買賣的一切權(quán)或債務(wù)憑證。如：鈔票、郵票、印花稅票、

2、股票、債券、國庫券、商業(yè)本票、承兌匯票、銀行定期存單等等， 商品證券：證明證券持有人有商品一切權(quán)或運(yùn)用權(quán)的憑證。常見的有倉庫棧單、運(yùn)貨證書、提貨單等。 貨幣證券：可以用來替代貨幣運(yùn)用的有價(jià)證券。 商業(yè)證券：商業(yè)匯票和商業(yè)本票。 銀行證券：銀行匯票、銀行本票和支票 資本證券：對發(fā)行人有一定的收入懇求權(quán)。股票、債券和衍生種類.2、按發(fā)行主體：政府、金融和公司證券政府債券：國庫券、國家重點(diǎn)建立債券、特種國債1981年以來我國所發(fā)行的國債種類比較豐富，按可流通性可分為：1 可轉(zhuǎn)讓國債：包括記帳式國債和無記名國債 記帳式國債，是指國庫券的發(fā)行不采用實(shí)物券面，而是經(jīng)過記帳的方式進(jìn)展交割結(jié)算，兌付時(shí)憑能證明

3、持有國庫券的憑證辦理還本付息。經(jīng)過銀行間債券市場、證券買賣所的買賣系統(tǒng)發(fā)行和買賣。 無記名國債，是一種實(shí)物國債，以實(shí)物券面的方式記錄債務(wù)，不記名、不掛失，可上市流通買賣，歷年來發(fā)行的無記名2不可轉(zhuǎn)讓國債：包括憑證式國債和特種定向債券 憑證式國債，是以國債收款憑單的方式來作為債務(wù)證明，不可上市流通轉(zhuǎn)讓，但可以提早兌付?？捎浢焓?。 特種定向債券，是面向職工養(yǎng)老金、待業(yè)保險(xiǎn)金管理機(jī)構(gòu)以及銀行等金融機(jī)構(gòu)定向發(fā)行的一種國債，與個人投資者關(guān)系不大。.3、按所表達(dá)的權(quán)益關(guān)系：一切權(quán)證券和債務(wù)證券4、按證券收益的決議要素原生證券和衍生證券5、證券收益的穩(wěn)定情況固定收益證券和變動收益證券6、到期日：短期證券

4、和長期證券7、能否在買賣所掛牌買賣：上市證券和非上市證券8、按募集方式：公募證券和私募證券二、證券投資的含義及種類一證券投資的含義投資者將資金投資于股票、債券、基金及其衍生證券等資產(chǎn)，從而獲得收益的一種投資行為。特征：1、流動性強(qiáng) 2、價(jià)值不穩(wěn)定 3、買賣本錢低.二證券投資的對象1、債券 2、股票 3、基金 4、期貨 5、期權(quán) 6、證券組合三證券投資的目的1、暫時(shí)存放閑置資金2、與籌集長期資金相配合3、滿足未來的財(cái)務(wù)需求4、滿足季節(jié)性運(yùn)營對現(xiàn)金的需求5、獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)四、證券投資的根本程序一選擇投資對象1、平安性2、流動性3、收益性原那么.1藍(lán)籌股股票：運(yùn)營和資信情況良好的大公司發(fā)行的

5、股票，也叫搶手股票或績優(yōu)股，有穩(wěn)定豐厚的股利，投資風(fēng)險(xiǎn)小。指多長期穩(wěn)定增長的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股及金融股。此類上市公司的特點(diǎn)是有著優(yōu)良的業(yè)績、收益穩(wěn)定、股本規(guī)模大、紅利優(yōu)厚、股價(jià)走勢穩(wěn)健、市場籠統(tǒng)良好。 2紅籌股的說法那么僅順應(yīng)于香港股票市場。假設(shè)某個上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國大陸，其盈利中的大部分也來自該業(yè)務(wù)，那么，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票就是紅籌股。假設(shè)一家上市公司股東權(quán)益的大部分為中資所控股，那么，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票才屬于紅籌股之列。1997年4月，恒生指數(shù)效力公司著手編制恒生紅籌股指數(shù)時(shí)，就是按這一規(guī)范來劃定紅籌股的。通常，這兩類公司的股票都被投資者視為紅籌

6、股。 3生長性股票：指開展迅速的公司發(fā)行的股票。對公司的業(yè)務(wù)作前瞻性的分析，預(yù)期未來一段長時(shí)間，例如3至5年，公司的每年凈利潤能到達(dá)以每年增長百分之20至30以上速度穩(wěn)定增長。可稱為高生長性的股票。多數(shù)都在中小版 .4周期性股票：指支付股息非常高當(dāng)然股價(jià)也相對高，并隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機(jī)性的股票。如汽車制造公司或房地產(chǎn)公司的股票，當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，這些股票的價(jià)錢也迅速上升；當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)走下坡路時(shí)，這些股票的價(jià)錢也下跌。中國典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等根底大宗原資料行業(yè)、水泥等建筑資料行業(yè)、工程機(jī)械、機(jī)床、重型卡車、配備制造等資本集約性領(lǐng)域。與之對應(yīng)的是非周

7、期性股票，非周期性股票是那些消費(fèi)必需品的公司，不論經(jīng)濟(jì)走勢如何，人們對這些產(chǎn)品的需求都不會有太大變動，例如食品和藥物。5防守性股票：它們在面臨不確定性和商業(yè)衰退時(shí)收益和紅利卻要比社會平均的高，具有相對的穩(wěn)定性。公用事業(yè)公司發(fā)行的普通股是防守性股的典型代表 6投機(jī)性股票：指那些易被投機(jī)者支配而使價(jià)錢暴跌暴跌的股票。是指那些價(jià)錢很不穩(wěn)定或公司前景很不確定的普通股。這主要是那些雄心很大，開發(fā)性或冒險(xiǎn)性的公司的股票，搶手的新發(fā)行股以及一些面值較低的石油與礦業(yè)公司發(fā)行的普通股票。投機(jī)性股通常是內(nèi)行的投機(jī)者進(jìn)展買賣的主要對象，由于這種股票易暴跌暴跌，投機(jī)者經(jīng)過運(yùn)營和支配這種股票可以在短時(shí)間內(nèi)賺取相當(dāng)可觀的

8、利潤。 .7概念股：概念股是指具有某種特別內(nèi)涵的股票,而這一內(nèi)涵通常會被當(dāng)作一種選股和炒作題材,成為股市的熱點(diǎn)。其有詳細(xì)的稱號，事物,題材等，例如金融股，地產(chǎn)股，資產(chǎn)重組股，券商股，奧運(yùn)題材股，保險(xiǎn)股，期貨概念等都稱之為概念股。簡單來說概念股就是對股票所在的行業(yè)運(yùn)營業(yè)績增長的提早炒作。 二確定適宜的證券買入價(jià)錢三委托買賣并發(fā)出委托投資指示.1、開戶：證券帳戶和資金帳戶兩種，只需兩種帳戶均開齊了才干進(jìn)展證券的買賣。 股東帳戶，它相當(dāng)于一個股票存折，一旦開立，就可以在證券買賣所里擁有一個證券帳戶，經(jīng)過買賣所對投資者的證券買賣進(jìn)展準(zhǔn)確高效的記載、清算和交割?，F(xiàn)金賬戶和保證金賬戶 上海A股證券帳戶 開

9、戶費(fèi)用：個人40元，機(jī)構(gòu)400元。 深圳A股證券帳戶 個人本地深圳40元，異地50元；機(jī)構(gòu)本地300元，異地500元。2、證券買賣的委托1當(dāng)面委托。又稱柜臺委托，即投資者親身到證券營業(yè)部填寫委托單，簽章后將委托單、股東卡、身份證交給營業(yè)部任務(wù)人員辦理，任務(wù)人員將投資者委托輸入電腦并簽章后完成，委托單一式兩份，雙方各持一份。2委托。投資者經(jīng)過撥號進(jìn)入券商委托系統(tǒng)，下達(dá)委托指令進(jìn)展證券買賣的委托方式，3磁卡委托。磁卡委托是目前投資者運(yùn)用較多的一種委托方式。投資者在進(jìn)展磁卡委托時(shí)，通常是在營業(yè)部大廳里的磁卡委托機(jī)上刷磁卡，輸入個人密碼后即可進(jìn)入買賣主菜單，投資者可以根據(jù)電腦的提示完成委托買賣、撤單、

10、資金、證券以及成交的查詢等操作。 .4電腦終端自助委托。這是證券營業(yè)部提供應(yīng)大中戶運(yùn)用的一種委托方式。 5可視委托。它是經(jīng)過圖文接納機(jī)從有線電視網(wǎng)接納買賣所實(shí)時(shí)行情，需求委托時(shí)，撥號到證券公司銜接遠(yuǎn)程通訊機(jī)進(jìn)展委托或查詢，完成后掛機(jī)。 6網(wǎng)上買賣委托投資指示：1隨市指示。投資者向證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)出按當(dāng)時(shí)市價(jià)買賣某種證券的指令2限定性指示。投資者向證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)出的買賣某種證券并對買賣價(jià)錢有所限制的指令。即確定以什么價(jià)錢買賣3停頓損失指示。投資者為保證既得利益或限制能夠的更大損失，向證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)出的當(dāng)某種證券的價(jià)錢上漲或下跌到超越所指定的限制時(shí)，便代其按市價(jià)買入或賣出。4撤銷前有效委托指示。當(dāng)投資者發(fā)

11、現(xiàn)以前的委托指令失誤時(shí)，向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出的撤銷前委托指示四進(jìn)展證券交割與清算五辦理證券過戶。. 5.2證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)一違約風(fēng)險(xiǎn)1含義：是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。2特點(diǎn)：普通而言，政府發(fā)行的證券違約風(fēng)險(xiǎn)小，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券次之，工商企業(yè)發(fā)行的證券風(fēng)險(xiǎn)較大。防止違約風(fēng)險(xiǎn)的方法是不買質(zhì)量差的債券二利息率風(fēng)險(xiǎn)1含義：由于利息率的變動而引起證券價(jià)錢動搖，投資人蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。最主要的要素2特點(diǎn)：普通而言，銀行或市場利率上升，那么證券投資所要求的投資收益率上升，而債券利息不變，債券價(jià)錢下降；銀行市場利率下降，那么證券價(jià)錢上升， 不同期限的證券，利息率風(fēng)險(xiǎn)不一樣，

12、期限越長，風(fēng)險(xiǎn)越大(減少風(fēng)險(xiǎn)是分散到期日).三購買力風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)1含義：由于通貨膨脹而使證券到期或出賣時(shí)所獲得的貨幣資金購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。2特點(diǎn)：普通而言，隨著通貨膨脹的發(fā)生，變動收益證券比固定收益證券要好。過度的通貨膨脹，投資者會紛紛將資金投資于房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，使證券的價(jià)錢下跌(購買變動收益的證券)四流動性風(fēng)險(xiǎn)(也稱變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn))1含義：是指在投資人想出賣有價(jià)證券獲取現(xiàn)金時(shí)，證券不能立刻出賣的風(fēng)險(xiǎn)。2特點(diǎn)：債券流動性的高低取決于市場的成熟與否和積極的市場參與者的數(shù)量。債券流動性可用債券的買賣價(jià)差來衡量，買賣價(jià)差大，那么債券的流動性較低。五期限性風(fēng)險(xiǎn)1含義：由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)

13、險(xiǎn)。一項(xiàng).投資，到期日越長，投資人蒙受的不確定性要素就越多，承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)越大。2特點(diǎn)：一項(xiàng)投資，到期日越長，投資人蒙受的不確定性要素就越多，承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)越大。在收益率不變的情況下，隨著債券到期日的接近，其價(jià)錢也逐漸接近債券的面值例：某企業(yè)購買3年期債券100 000元和1年期債券100 000元，假設(shè)票面利率等于當(dāng)時(shí)的市場利率7%，單利計(jì)息，到期一次還本付息。假設(shè)1年后市場利率上升到15%，試對長期證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展比較1年期債券的本利和：=100000*1+7%=107 0003年期債券的本利和：=100000*1+7%*3=121 000到第一年末的價(jià)值=121 000*P/F.15.2)=91

14、488.103年期債券的虧損=107000-91488.10=15511.9.(六)再投資風(fēng)險(xiǎn)購買短期債券,而沒有購買長期債券,會有再投資風(fēng)險(xiǎn).(七)匯率風(fēng)險(xiǎn)因匯率變動而給外幣債券的投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn).(八)帶有附加條款的債券投資的風(fēng)險(xiǎn)1、提早贖回條款這是債券發(fā)行人的一種買進(jìn)期權(quán)。要以高于債券面值的價(jià)錢提早贖回。當(dāng)市場利率降低時(shí)，發(fā)行人就可以行使提早贖回權(quán)。利率低或預(yù)期利率降低、利率動搖增大、債券期限延伸、債券可贖回日提早等要素，都能夠加大投資人風(fēng)險(xiǎn)。2、償債基金條款發(fā)行人必需在規(guī)定的日期后，在系統(tǒng)地逐年提早歸還一定比例的債券。.2種選擇：一是按面值來贖回固定比例的債券，以抽簽決議；另一種在市場

15、上按債券的市場價(jià)錢購回固定比例的債券。發(fā)行人：市場利率上升時(shí)，由于債券價(jià)錢下降，以低于面值的市場價(jià)錢購回債券；當(dāng)市場利率下降時(shí)，債券價(jià)錢上升，發(fā)行人以面值購回。3、提早售回條款投資者在一定時(shí)期以后按商定的價(jià)錢通常為面值將所持有的債券提早賣給債券發(fā)行人的權(quán)益。當(dāng)債券的未來收益率小于提早出賣的收益率時(shí)，或者投資者急需兌現(xiàn)時(shí)，就會行使提早售回權(quán)。4、轉(zhuǎn)換條款轉(zhuǎn)換為普通股1992年初，深寶安5億元3年期年利率3%，轉(zhuǎn)換條件25元/1股，3年后股價(jià)為2.8元.二、證券投資收益率證券投資的收益有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種表示方式。在財(cái)務(wù)管理中通常用相對數(shù)，即收益率來表示。證券的投資報(bào)酬由：債券利息、股利和資本利得

16、構(gòu)成資本利得=證券出賣價(jià)錢-證券購買價(jià)錢-證券買賣費(fèi)用票面收益率、本期收益率、持有期收益率一短期證券收益率1短期投資期限較短，因此在計(jì)算短期投資收益率時(shí)普通不用思索資金時(shí)間價(jià)值要素。以年為單位 其計(jì)算公式為：K=( S1S0十P)S0l00其中：S0為證券購買價(jià)錢；S1為證券出賣價(jià)錢；P為證券投資報(bào)酬股利或利息；K為證券投資收益率。.持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限持有年限=實(shí)踐持有天數(shù)/360例1:A公司于2002年3月8日投資920元購進(jìn)一張面值1000元.票面利率4%,每年付息一次的債券,并于2003年3月5日以950元的價(jià)錢出賣.債券投資收益率為:例2:B公司2002年7月9日

17、,購賣C公司每股市價(jià)為12.8元的股票,2003年2月,B公司持有的上述股票每股獲現(xiàn)金股利0.7元,2003年4月10日,B公司將該股票以每股13.2元的價(jià)錢出賣.那么該股票的投資收益率為.2、長期證券投資收益率持有時(shí)間較長超越1年的，要思索時(shí)間價(jià)值債券投資收益率的計(jì)算1到期1次還本付息的債券持有期年均收益率=其中：P為債券買入價(jià)，M為兌付或出賣時(shí)的賣出價(jià)；t為債券實(shí)踐持有年限年例：某企業(yè)2000.1.1日購入B公司同日發(fā)行的3年期，到期一次還本付息的債券，面值100 000元，票面利率6%，買入價(jià)90 000元。那么債券持有期年均收益率為.2普通每年能定期獲得固定的利息，并在債券到期時(shí)收回本

18、金或中途出賣而收回資金，它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)錢的貼現(xiàn)率，其計(jì)算公式為：V=I.(P/A,i,n)+F.(P/F,i,n)V為債券的購賣價(jià)錢，F(xiàn)為債券到期收回的本金或中途的出賣價(jià)錢，I為每年獲得的固定利息。n為投資期數(shù)，i為債券的投資收益率。例3、某企業(yè)以94000元購進(jìn)面值100 000元，票面利率8%，期限5年的分期付息到期還本債券。此時(shí)購買該債券的到期收益率是多少？當(dāng)利率為9%時(shí)V=8000*P/A，9%，5+100000*P/F，9%，5=96107.6.當(dāng)利率10%時(shí)V=8000 P/A，10%，5+100000*P/F，10%，5=92416.4采用內(nèi)插法i1=9%

19、 m1=96107.6i2=10% m2=92416.4m=94000 求 i可見，假設(shè)買價(jià)和面值相等，那么收益率就是票面利率，假設(shè)買價(jià)與面值不等，那么收益率與票面利率不等。假設(shè)債券不是定期付息，而是到期一次還本付息或用其他方式付息，那么即使面值發(fā)行，到期收益率也能夠與票面利率不等。.2)股票投資收益率預(yù)期股票投資收益率=預(yù)期股利收益率+預(yù)期資本利得收益率V為股票的購買價(jià)錢，F(xiàn)為股票的出賣價(jià)錢，Dt為股票每年獲得的股利。n為投資期數(shù)，i為投資收益率例：某企業(yè)2001年6月1日投資320萬元購買A種股票100萬股，在2002、2003年的5月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.3元、0.5元，并于200

20、3年6月1日以每股4元的價(jià)錢將股票全部出賣。計(jì)算購買該股票的投資收益率是多少？.用內(nèi)插法：設(shè)收益率為20%，那么：V=30P/F.20%.1)+450(P/F.20%.2) =30*0.8333+450*0.6944=337.48設(shè)收益率為24%,那么V=30P/F.24%.1)+450(P/F.24%.2) =30*0.8065+450*0.6504=316.88采用內(nèi)插法i1=20% m1=337.48i2=24% m2=316.88m=320 求 i.二市盈率分析 股票價(jià)錢=該股票市盈率*該股票每股盈余 股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率*該股票每股盈余例：某公司的股票每股盈余3元，市盈率為10，

21、行業(yè)類似股票的平均市盈率為11，那么： 股票價(jià)值=3*11=33 股票價(jià)錢=3*10=30三三階段模型P=股利增長階段現(xiàn)值+固定增長階段現(xiàn)值+固定不變階段現(xiàn)值例：一投資人持有A公司的股票，他期望的最低報(bào)酬率為15%。估計(jì)A公司未來3年股利將按每年20%遞增。在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元。要求計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。.解：1、前3年股利現(xiàn)值和=21.2(P/F.15%.1)+2.41.2(P/F.15%.2)+2.881.2(P/F.15%.3)=2.088+2.177+2.274=6.5392、第3年末的內(nèi)在價(jià)值 =現(xiàn)值=129.02(P/F.15%.3)=

22、84.903、股票目前的內(nèi)在價(jià)值 =6.539+84.9=91.439(元). 第二節(jié) 債券投資一、債券投資的目的和特點(diǎn)一目的短期債券投資的目的主要是為了合理利用閑置資金，調(diào)理現(xiàn)金余額，獲得收益；長期債券投資是為了獲得穩(wěn)定的收益二特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、本金平安性高2、收入穩(wěn)定性強(qiáng)3、市場流動性好缺陷：1、購買力風(fēng)險(xiǎn)大2、沒有運(yùn)營管理權(quán).二、債券的估價(jià) 債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價(jià)錢，現(xiàn)金流入是利息和歸還的本金，或者出賣時(shí)得到的現(xiàn)金。債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。只需債券的價(jià)值大于購賣價(jià)錢時(shí)，才值得購買。 債券估價(jià)實(shí)踐上就是按投資者要求的必要收益率對未來的債券收入的折現(xiàn)

23、值。即債券價(jià)值實(shí)踐上表達(dá)了投資者為獲得未來的收入目前希望投入的資金，它不同于債券市場價(jià)。一每年付息、到期還本債券的估價(jià).例、A公司預(yù)備購買D公司的債券，該債券票面價(jià)值1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，到期一次還本付息。知具有一樣風(fēng)險(xiǎn)的其他有價(jià)證券的利息為10%，問債券價(jià)錢為多少時(shí)才可以投資？ 解：P=1000P/F.10%.3+80P/A.10%.3 =1000*0.751+80*2.487=949.96即D公司債券價(jià)錢必需低于或等于949.96時(shí)，才可以購買。二一次還本付息并不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)即：債券的價(jià)值=面值+利息P/F，k，n 例：某企業(yè)擬購買另一家公司發(fā)行的利隨本

24、清的企業(yè)債券，面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)錢為多少時(shí)，企業(yè)才干購買？ 解：P=1000+100010%5.P/F.8%.5 =15000.681=1021.5.三貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià) P=面值.(P/F.k.n) 例、某企業(yè)債券面值為1000元，期限為5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值歸還。當(dāng)前市場利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)錢為多少時(shí)，企業(yè)才干購買？ 解：P=1000P/F.8%.5=10000.681=681即：貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)三、債券組合戰(zhàn)略長短結(jié)合、政府金融企業(yè)結(jié)合、信譽(yù)與擔(dān)保結(jié)合、浮動利率與固定利率結(jié)合、轉(zhuǎn)換與不可

25、轉(zhuǎn)換結(jié)合、附認(rèn)股權(quán)與非附認(rèn)股權(quán)結(jié)合.四、債券投資收益的計(jì)算 投資的收益有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種表示方式。在財(cái)務(wù)管理中通常用相對數(shù)，即收益率來表示。證券的投資收益由：債券利息、股利和資本利得構(gòu)成資本利得=證券出賣價(jià)錢-證券購買價(jià)錢-證券買賣費(fèi)用一票面收益率名義收益率二本期收益率=債券年利息債券買入價(jià)三持有期收益率 1短期投資不超越1年。 .例1:A公司于2021年3月8日投資920元購進(jìn)一張面值1000元，票面利率4%，每年付息一次的債券，并于2021年3月5日以950元的價(jià)錢出賣。債券投資收益率為:例2：B公司2021年7月9日，購賣C公司每股市價(jià)為12.8元股票，2021年2月，B公司持有的上述

26、股票每股獲現(xiàn)金股利0.7元，2021年4月10日，B公司將該股票以每股13.2元的價(jià)錢出賣。那么該股票的投資收益率為.2、長期債券投資收益率持有時(shí)間較長超越1年的，要思索時(shí)間價(jià)值1到期1次還本付息的債券內(nèi)部收益率持有期年均收益率=其中：P為債券買入價(jià)，M為兌付或出賣時(shí)的賣出價(jià)；t為債券實(shí)踐持有年限年例：某企業(yè)2021.1.1日購入B公司同日發(fā)行的3年期，到期一次還本付息的債券，面值100 000元，票面利率6%，買入價(jià)90 000元。那么債券持有期年均收益率為.2每年末付息到期還本債券。它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)錢的貼現(xiàn)率，其計(jì)算公式為：V=I.(P/A,i,n)+F.(P/F,i

27、,n)V為債券的購賣價(jià)錢，F(xiàn)為債券到期收回的本金或中途的出賣價(jià)錢，I為每年獲得的固定利息。n為投資期數(shù)，i為債券的投資收益率。例3、某企業(yè)以94000元購進(jìn)面值100 000元，票面利率8%，期限5年的分期付息到期還本債券。此時(shí)購買該債券的到期收益率是多少？當(dāng)利率為9%時(shí)V=8000*P/A，9%，5+100000*P/F，9%，5=96107.6.當(dāng)利率10%時(shí)V=8000 P/A，10%，5+100000*P/F，10%，5=92416.4采用內(nèi)插法i1=9% m1=96107.6i2=10% m2=92416.4m=94000 求 i可見，平價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率就是票面利率，假設(shè)買

28、價(jià)與面值不等，那么到期收益率與票面利率不等。. 第三節(jié) 股票投資一、股票投資的目的 獲利和控股二、股票投資的特點(diǎn)與債券比：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、易變現(xiàn)一優(yōu)點(diǎn)：1、較高的投資收益2、能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)3、擁有一定的運(yùn)營控制權(quán)二缺陷1、求償權(quán)居后 2、股票價(jià)錢不穩(wěn)定 3、股利收入不穩(wěn)定.三、股票估價(jià)一是按股票的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算其投資價(jià)值；二是利用市盈率分析，估算股票的公平價(jià)值一現(xiàn)值估價(jià)法股票的價(jià)值應(yīng)是股票今后股利報(bào)酬的總現(xiàn)值1、未來預(yù)備出賣的估價(jià)威廉斯公式例：某公司預(yù)備購買C公司的股票，估計(jì)第1、2年的股利分別為100元和150元，2年后可以以10000元的價(jià)錢賣掉，要求的投資報(bào)酬率為10%，問股票價(jià)錢為

29、多少時(shí)，企業(yè)才干購買？ 解：V=100P/F.10.1+150P/F.10.2+10000 P/F.10.2 =1000.909+1500.826+100000.826 =90.9+123.75+8260=8474.65.2、長期持有股票，股利穩(wěn)定不變-永續(xù)年金現(xiàn)值 V=D/K3、長期持有股票，股利固定增長d1為第1年的股利，g為每年股利的增長率例：A公司擬購買B公司的股票，該股票去年股利為每股2元，估計(jì)以后每年按4%的增長率增長。經(jīng)分析，A公司以為，只需得到10%的投資報(bào)酬率才可以投資于B公司的股票，那么該B公司股票的價(jià)值是多少？即:B公司股票價(jià)錢在34.67元以下時(shí),A公司才會購買.三、股

30、票投資收益率的計(jì)算 股票的收益率應(yīng)該是使股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于股票購入價(jià)的折現(xiàn)率。一零生長股票K=DV (二固定增長股利三普通V為股票的購買價(jià)錢，F(xiàn)為股票的出賣價(jià)錢，Dt為股票每年獲得的股利。n為投資期數(shù)，i為投資收益率例：某企業(yè)2001年6月1日投資320萬元購買A種股票100萬股，在2002、2003年的5月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.3元、0.5元，并于2003年6月1日以每股4元的價(jià)錢將股票全部出賣。計(jì)算購買該股票的投資收益率是多少？.用內(nèi)插法：設(shè)收益率為20%，那么：V=30P/F.20%.1)+450(P/F.20%.2) =30*0.8333+450*0.6944=337.4

31、8設(shè)收益率為24%,那么V=30P/F.24%.1)+450(P/F.24%.2) =30*0.8065+450*0.6504=316.88采用內(nèi)插法i1=20% m1=337.48i2=24% m2=316.88m=320 求 i. 第四節(jié) 基金投資一、投資基金的定義 是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即經(jīng)過發(fā)行基金發(fā)股份或收益憑證聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)營運(yùn)作，以躲避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。 基金的創(chuàng)建和運(yùn)轉(zhuǎn)主要涉及4個方面： 投資人、發(fā)起人、管理人和托管人二、種類一根據(jù)組織形狀的不同：公司型投資基金和契約型投資基金。 公司型投資基金是具有共同投

32、資目的的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對象的投資基金； 契約型投資基金也稱信托型投資基金，是指基金發(fā)起人根據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投資基金。 .區(qū)別：1、資產(chǎn)的性質(zhì)不同2、投資者的位置不同3、基金的運(yùn)營根據(jù)不同二變現(xiàn)方式不同：開放式基金和封鎖式基金。 開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)申購或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定的投資基金； 封鎖式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行終了后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。區(qū)別：1、期限不同2、基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同3、基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同4、基金單位的買賣價(jià)錢計(jì)算規(guī)

33、范不同.5、投資戰(zhàn)略不同三投資標(biāo)的不同：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金，指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。1、股票基金是指以股票為投資對象的投資基金；2、債券基金是指以債券為投資對象的投資基金；3、貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場短期有價(jià)證券為投資對象的投資基金；4、期貨基金是指以各類期貨種類為主要投資對象的投資基金；5、期權(quán)基金是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對象的投資基金：6、認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對象的投資基金。 7、專門基金是指以某種證券市場的價(jià)錢指數(shù)為投資對象的投資基金；.三、投資基金的估價(jià)一基金的價(jià)值：取決于基金凈資

34、產(chǎn)的如今價(jià)值，即基金資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價(jià)值決議。二基金單位凈值單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值其中：基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=基金資產(chǎn)總額-基金負(fù)債總額三基金報(bào)價(jià)：基金價(jià)值決議了基金的價(jià)錢封鎖式基金的報(bào)價(jià)：開放式基金柜臺買賣價(jià)錢：基金認(rèn)購價(jià)=基金單位凈值+初次認(rèn)購價(jià) 賣出價(jià)基金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回費(fèi) 買入價(jià).四、基金投資的收益計(jì)算例：某基金公司發(fā)行的開放式基金，2006年的相關(guān)資料如下：項(xiàng)目年初年末基金資產(chǎn)賬面價(jià)值1000萬元1200萬元負(fù)債賬面價(jià)值300萬元320萬元基金資產(chǎn)市場價(jià)值1500萬元2000萬元基金單位500萬單位600萬單位設(shè)公司收取初次認(rèn)購費(fèi),認(rèn)購費(fèi)為基金凈值的5%,不再收取贖回費(fèi)

35、。要求：1計(jì)算年初的以下目的該基金公司凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金單位凈值基金認(rèn)購價(jià)基金贖回價(jià)2計(jì)算年末的以下目的該基金公司凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金單位凈值基金認(rèn)購價(jià)基金贖回價(jià)3計(jì)算2006年基金的收益率.解：1年初的有關(guān)目的該基金公司凈資產(chǎn)價(jià)值總額=1500-300=1200基金單位凈值=1200/500=2.4基金認(rèn)購價(jià)=2.4+2.45%=2.52基金贖回價(jià)=2.4(2)年末的有關(guān)目的該基金公司凈資產(chǎn)價(jià)值總額=2000-320=1680基金單位凈值=1680/600=2.8基金認(rèn)購價(jià)=2.8+2.85%=2.94基金贖回價(jià)=2.8(3)2006年基金收益率=.五、投資基金的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)：1投資基金具有專家

36、理財(cái)優(yōu)勢；2投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢。缺陷：1無法獲得很高的投資收益；2在大盤整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)展基金投資也能夠會損失較多，投資人承當(dāng)較大風(fēng)險(xiǎn)。. 第五節(jié) 證券投資組合和資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益一資產(chǎn)組合也稱證券組合二資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中所占的價(jià)值比例。三資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量1、兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系.1可分散風(fēng)險(xiǎn)：又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)。指某些要素對單個證券呵斥經(jīng)濟(jì)損失的能夠性。 可經(jīng)過證券持有的多樣化來抵消 相關(guān)系數(shù)=+1，完全正相關(guān)-分持股票不會分散

37、風(fēng)險(xiǎn) 相關(guān)系數(shù)=-1； 完全負(fù)相關(guān)一切的可分散風(fēng)險(xiǎn)全部分散掉 隨機(jī)取2種股票的組合， =+0.6 左右 +0.5+0.7 上海買賣市場隨機(jī)購買30種，紐約50種股票就可以分散掉2不可分散風(fēng)險(xiǎn)：又叫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，指由于某些要素給市場上一切的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的能夠性。 不能經(jīng)過證券組合來分散掉 但該風(fēng)險(xiǎn)不同公司的風(fēng)險(xiǎn)是不同的；不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度用系數(shù)來計(jì)算.整個證券市場的系數(shù)為1。 =0.5，闡明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只需整個市場股票風(fēng)險(xiǎn)的一半 =1.0，闡明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于市場股票的風(fēng)險(xiǎn) =2.0，闡明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是市場股票的風(fēng)險(xiǎn)的2倍 股票代碼 公司名稱 系數(shù) 600886 600887 60

38、0742 600874 600872 湖北興化 伊利股份 一汽四環(huán) 渤海化工 中山火炬 0.5905 0.6216 0.7076 1.1660 1.3548 1997年， 中國人民大學(xué)金融與證券研討所編制. 美國幾家公司的系數(shù) 公司名稱 系數(shù) 通用汽車公司 蘋果電腦公司 美國電腦電報(bào)公司 杜邦公司 1.00 1.25 0.85 1.10資料來源：Value Line Investment survey ,May 31 1991證券組合的系數(shù) P= xi為證券組合中第i種所占的比重，n為證券組合中股票的數(shù)量(二 )證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬只需求對不可分散風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rp=pKm-RF p是證