證券投資分析__金融市場投融資分析9ppt課件

1、1證券投資分析第九章：證券投資基金運作 與風險管理.2第一節(jié)：證券投資基金的種類一、投資基金概念與分類1、投資基金的概念聚集了眾多投資人大量資金，由專業(yè)基金管理公司來投資運作的組織機構，利益共享，風險共擔的投資制度。收入的四大來源：利息、股利、資本利得與增值運作方式：封鎖式、開放式.3封鎖式基金按限額發(fā)行，并規(guī)定了固定的存續(xù)期年限，期滿要清盤。在運作期間可以上市流通與轉讓。開放式基金不規(guī)定發(fā)行的限額，隨時都可以按需求發(fā)行和按凈值贖回，但是不能上市買賣。 .42、投資基金的分類1、產業(yè)投資基金經過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，投資

2、于實業(yè)領域，屬于公司型基金。 2、證券投資基金證券投資基金是經過向社會投資人發(fā)行基金單位，由托管人銀行托管，基金管理人運作將基金投資于股票、債券等金融工具的投資，屬于契約型基金。 .5二、證券投資基金的種類 1、股票型基金股票型基金是由投資專家經過市場信息的研討分析精心設定的優(yōu)化組合投資，比起個人投資者具有專業(yè)化投資技巧和強大的組合陣容的優(yōu)勢，抗風險的才干很強。其收益經過組合能夠超越指數(shù)的升幅。 市場穩(wěn)健型、小盤生長型、大盤藍籌型、價值增長型、指數(shù)型基金.62、債券型基金投資于國債、金融債、企業(yè)債等固定收益證券為投資對象的基金。 將銀行間債券、企業(yè)債券、以及可轉債進展替代買賣，從而提高投資者收

3、益。債券型基金適宜保守穩(wěn)健型的投資人參與投資，它可以滿足期望得到高于銀行存款利率的收益和平安性。 .73、混合型基金既投資于股票又投資于債券以及其他有價證券的基金。隨市場收益率的變化，進展各類證券的組合投資來提高投資人的報答。.84、貨幣市場基金屬開放式基金的類型，主要投資于一年期以下的短期國庫券、銀行大額可轉讓存單、商業(yè)票據(jù)等流動性強、平安性高、收益率低的種類。容易蒙受通脹的風險，當其他種類風險大時它就是最好的替代品。 .9第二節(jié)：證券投資基金運作戰(zhàn)略一、共同基金運作戰(zhàn)略1、共同基金的概念投資者可以自在的參與和退出開放式基金，投資人數(shù)不受限制，在國外又被稱為共同基金，聚集了眾多中小投資者瑣碎

4、的資金構成了巨額資本。共同基金還可以分為三大類，分別是成長基金Growth Funds、收益基金Income Funds和平衡基金B(yǎng)alanced Funds三種。.10生長基金目的定在資金的生長上，投資報酬率較高，風險也相對增大，投資的目的主要是股票。收益基金目的定在利潤收益上，著重在現(xiàn)前的利潤所得，不少退休的人士都選擇此種基金。主要項目為債券，投資報酬率往往不及成長基金來得高，但是相對的風險也較低。平衡基金目的定在兩者兼得上，追求兩者的折衷效果。.112、不同類型基金運作戰(zhàn)略案例分析：易基戰(zhàn)略僅僅投資股票，而債券與權證的投資為零。天元基金大比率投資股票達72%，債券投資為20%多，1%為權

5、證。而長盛基金那么屬收益性指數(shù)化投資債券戰(zhàn)略。 .12二、對沖基金的運作戰(zhàn)略1、對沖基金的概念對沖基金是經過吸收富有人的資金而開發(fā)的私募產品，利用多樣化的操作手段來獲取絕對報答的投資工具，近年來開場公開出賣。利用杠桿、衍生工具、對沖套利、操作自在度大，鼓勵機制能獲得大于共同基金的報酬。.132、對沖基金運作戰(zhàn)略1買空賣空的對沖戰(zhàn)略同時開多空倉買賣。在買入價值被低估的證券同時，賣出價值被高估的證券，進展對沖套利。無論市場是處在上升的趨勢中，還是處在下降的趨勢中，在一定時期內，市場價錢總是在不斷動搖。 .142、財務杠桿運作戰(zhàn)略在進展空頭買賣、衍生品和市場回購協(xié)議中利用保證金或者運用抵押貸款來利用

6、杠桿購買證券。從而提高或放大市場套利活動中的投資收益率，當然也放大了風險。多/空倉持有股票戰(zhàn)略的對沖基金，獨立于市場指數(shù)的動搖，與股票債券的相關性低。.15三、對沖基金的類型1、市場中立型美國長期資本管理公司1套利型投資于同一家公司所發(fā)行的不同證券從中套利?？赊D債2證券對沖型多空頭寸大致相等，努力于股票選擇。尋覓那些行業(yè)、規(guī)模、業(yè)績和前景一樣或相近種類的價差過高者。 .162、合并套利型購買被收買方公司的證券，賣出收買方公司的證券。尋覓鎖住宣布合并前后兩公司股票之間的差價時機。 .173、市場趨勢型預測未來趨勢、風險選擇股票、債券、衍生性商品的投資或投機，以及尋覓貨幣升貶值時機發(fā)生在那一國家，

7、從而決策賣空哪一種貨幣。 .184、價值投資與賣空型投資于被覺察是以遠低于其真實價值或者潛在價值的價錢進展買賣的證券。買入市場低估的股票，等待有朝一日獲得市場的認同來獲利。在市場上尋覓價值高估的股票，經過融券放空賣出，等待下跌時再買入作為空頭回補賺錢。 .195、新興市場型抄底買入一些極具生長性或者極具潛在生長性的證券，而這是一個生長率很高的投資，可以利用貨幣的升貶值進展立體操作，防止缺乏賣空機制的不便。 .206、時機主義型隨市場變化而定，它的目的只需有十足的操作空間，它將充分的把握任何一個投資的時機。購并、合并、重組，暫時被不利音訊打壓的股票。 7、分跨期權組合套利型在期權市場同時運營買權

8、和賣權。 8、基金中的基金型投資于避險基金來求得長期穩(wěn)定收益。 .21四、共同基金與對沖基金的差別對沖基金靈敏性大于共同基金買賣戰(zhàn)略是動態(tài)和奧秘，優(yōu)勢在于可以利用市場的非有效性或者定錯價錢的時機進展更好的定位。 遭到的監(jiān)管小于共同基金不可隨時買入與贖回報酬高于共同基金.22第三節(jié)：基金投資種類時機選擇一、基金種類的選擇1、基金管理公司的選擇規(guī)范：誠信、組合戰(zhàn)略、投資風格、歷史業(yè)績。2、基金種類選擇1選擇債券型基金債券型基金分為長期、中期、短期債券，以及貨幣型債券。 2選擇股票型基金大盤價值型、穩(wěn)定增長型、中盤價值型或小盤價值型、混合型、生長型的股票。 .233選擇混合型基金選擇混合型基金投資，

9、可以在不同時期經過調整債券與股票之間投資的比例來降低風險。4選擇指數(shù)型基金指數(shù)型基金是專門選擇指數(shù)構成中的成分股投資，跟蹤指數(shù)的上升與下降，永遠處于滿倉的形狀，屬于被動型投資。強化型指數(shù)基金較具有投資的自動性，可以在成份股內自動選擇股票進展適時地調整，添加投資收益，使其超越指數(shù)漲幅。 .243、投資不同類型基金的時機選擇1選擇封鎖式基金的時機條件封鎖式基金凈值=總資產-總負債/基金單位總數(shù)，總資產包括投資的股票、債券、銀行存款、以及其他有價證券。 .25左下角有周凈值顯示可以比較價錢是折價還是溢價較小的差意味著市場價錢還會上升,帶著股票市場上升的預期.26封鎖式基金按當日收市價重估價值。當證券

10、市場處于上升的趨勢中時，封鎖式基金投資的債券或者股價上漲，而基金的價錢卻不漲，或者上漲緩慢，促使基金的價錢低于資產凈值的添加，構成折價，折價率越高，越具有投資的價值。反之，證券市場處于下降的趨勢中時，基金投資的證券價錢下跌，促使基金的凈值下降，低于基金的市值，構成溢價。 基金凈值增長快，折價率越高對于投資基金的投資人來說越具有投資的價值，加上分紅報答更高.272、選擇開放式基金購買與贖回時機開放式基金每日需公布資產的凈值為了應付投資人的隨時贖回，該基金不能全部投資股票，和長線投資需求有預備金來應付贖回，并且堅持資產的流動性在贖回時可套現(xiàn)股票。.28第四節(jié)：基金風險管理一、基金風險管理的概念確定

11、收益與風險是投資人可以接受的.可以對風險進展控制?？梢灶A測風險的偏向。二、基金風險管理系統(tǒng)主要功能包括基金綜合信息、基金組合管理、基金績效評價、報告生成體系等。 .29三、基金風險管理的三個階段1、資本分配確定目的投資組合中的資產類別2、證券選擇在每一類資產范圍內選擇適宜的證券3、市場時機選擇作出在最好的時機買入或者賣出證券的戰(zhàn)術決策。.30第五節(jié)：個人投資者與機構投資 者的投資戰(zhàn)略一、根本分析與技術分析相結合1、根本分析微觀案例在所屬行業(yè)中處于中上游或領先位置；已到達規(guī)模效益產量；企業(yè)規(guī)模上的增長速度不低于行業(yè)市場容量的增長速度；企業(yè)的盈利程度不低于行業(yè)的平均盈利程度；企業(yè)的市場占有率或盈利

12、才干呈上升趨勢；地域的納稅大戶。.311994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年銷售收入464959378671113581448419747229562529628365321873683539788凈收入1146145321953454449077859431772178297531816812254現(xiàn)金流13831733267539965486876810155925789135357143044851表1 微軟公司10年收入增長目的.32表4-3 微軟公司三項目的評級微軟2003年行業(yè)平均水平2003年部門平

13、均水平2003年S&P5002003年等級分類銷售收入增長率 8.914.9317.241.02A凈收入增長率6.57-46.33-13.43A現(xiàn)金流增長率9.45-23.5514.31.4A.33 微軟公司12年收入增長目的趨勢圖.34 1994年-2005年的運營效果目的1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年權益收益率25.827.231.835.328.728.422.816.31516.4135199資產收益率21.420.221.72420.12118.11311.612.6112148投資資本收益率2

14、5.827.231.8322727.422.816.31516.4135199.35表4-5 運營效果目的的等級分類2003年與行業(yè)相比較微軟行業(yè)平均水平部門平均水平S&P500等級分類權益收益率(ROE)16.4-17.69-32.52.05A資產收益率(ROA)12.6-8.42-17.62.02A投資資本收益率(ROIC)16.4-18.43-28.22.63A.36.37表4-6 1994年-2005年微軟公司財務穩(wěn)健目的1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年總負債比權益-2612%4718%銀行借款00

15、0000000000長期負債比權益-611%1210%.38微軟公司上市發(fā)行2500萬股，9次拆分股權，一股擴展了288倍，2005年到達10，804，300萬股。之后，經過增發(fā)更是超越了9次拆分擴股的份額。隨行業(yè)擴張而擴張，由快速增長型轉化為緩慢增長型的股票。.392、技術分析股價從90年代初期的緩漲，95年后進入中速上漲期，99年至2000年的一年里高科技互聯(lián)網股票成為市場的領頭羊，股價進入快速飆升期，微軟公司股價也進入了快速大幅度上漲，由95年的20元上升到2000年經過屢屢除權后的60元。 .40.41隨著市場趨勢的轉機，微軟與其他高科技股一樣閱歷了急速的下跌，回歸至與他業(yè)績匹配的20

16、元價位。當股價在2000年初構成轉機時，他的業(yè)績的轉機卻要在年終財務報告中得到最終的反響。 即使可以從季度報告中預測到未來的趨勢變動。結果價錢趨勢的斜率還是領先于盈余趨勢的斜率3個月。.42二、投資者的優(yōu)勢與優(yōu)勢1、個人投資者的優(yōu)勢與機構投資者的優(yōu)勢機構投資者進出市場的時機不是瞬間完成的，它有一個搜集籌碼的階段，和提早賣出籌碼的階段，需求較長的時間來完成 ，選錯不能立刻脫身，大量的持有這些籌碼需求吸引盲目而積極的投資者來承接。個人投資者進出方便下面，我們經過一只股票高淳陶瓷600562來詳細講解這個問題。.43.44.45.46.47.482、機構投資者的優(yōu)勢與個人投資者的優(yōu)勢機構投資者擁有最

17、先進計算工具、資深的分析買賣員、全方位的專業(yè)技藝和搜集各種根本資料的調查才干。擁有大量的資金進展規(guī)?；耐顿Y運作來降低本錢。經過分散的組合投資來化解風險。個人投資者欠缺 .49三、個人投資者投資戰(zhàn)略選擇1、選擇適宜群眾化的不相關證券投資組合依托根本分析技術分析集中大部分資金在一個重點的市場選擇重點的種類作為比率高的投資，其他為補充性投資來分散風險 .502、勝利買賣三要素：1價錢預測：趨勢的預測分主要趨勢、中級趨勢、短期趨勢預測。從指數(shù)到個股股價。2買賣戰(zhàn)術：進出市場的時機把握。來自于技術分析的判別，而非根本分析。3資金管理中的重點資金配置：1建立投資組合，分散投資2設立止損點.514概括1價

18、錢預測指引他怎樣去做，市場時機指引他何時去做，資金管理確定用多少錢去做。2任何買賣者經過資金有效管理能堅持盈利到最后，長久的生存下去。由于證券投資預測能夠出錯，買賣失敗是投資或投機活動中一個組成部分，一種正常景象。.523、長期投資與短期操作相結合個人投資者可將他的資金分配為三份，在接近底部的區(qū)域買入，在突破上升時追加買入，在回調時進一步增倉持有。組合的優(yōu)勢在于不同的股票之間可以利用他們的不相關性，或者相關程度差的特點，尋覓各自的時間周期，在高位賣出一部分A股票的時候，或許B股票正等待啟動，可以將出賣A股票的資金轉換成更多地B股票數(shù)量。.53.544、設立止損點和補倉選擇在市場及個股上升趨勢接近高位或者逆轉的時辰理應設立止損點防備更大的下跌風險。不要在趨勢逆轉的時候盲目補倉，將蒙受宏大的損失。在第四下跌浪處止損的投資者往往很難在第五浪底買入股票，這時候補倉才是明智的選擇。 .55.56.575、把握選擇買賣時機的信號穩(wěn)定增長著名，如今的價錢卻高得遠遠超越了同業(yè)市盈率，應思索賣出。 快速增長型的公司，它可以大幅提高市盈率，當他發(fā)現(xiàn)他的增長率減緩時，成為市場上萬眾矚目的明星，許多的機構投資者持有了他，股評家不斷地在引薦他時，那么正是他選擇賣