財務(wù)管理第2章財務(wù)目標(biāo)、代理關(guān)系與財務(wù)原則ppt課件

1、第一節(jié) 財務(wù)目的第二節(jié) 代理關(guān)系第三節(jié) 財務(wù)原那么 第二章 財務(wù)目的、代理關(guān)系 與財務(wù)原那么7/10/2022企業(yè)目的生存開展獲利力求堅持以收抵支和歸還到期債務(wù)的才干，減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險籌集企業(yè)開展所需的資金經(jīng)過合理、有效的運用資金而使企業(yè)獲利7/10/2022一、財務(wù)目的1、財務(wù)目的：是企業(yè)優(yōu)化理財行為的實際化描畫，是企業(yè)未來開展的藍(lán)圖，是對企業(yè)財務(wù)行為的理性化牽引。2、作用：恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)目的有助于財務(wù)決策的科學(xué)性和合理性，有助于財務(wù)人員建立科學(xué)的財務(wù)理念，有助于堅持日常理財行為的高效與規(guī)范化。7/10/2022二、主要的財務(wù)目的一利潤最大化指企業(yè)利潤總量最大化。利潤最大化不能作為合理的財務(wù)管

2、理目的，主要緣由：1、對利潤的追求與投資者報酬的滿足之間沒有直接的關(guān)聯(lián)；2、難以與財務(wù)決策的規(guī)范相吻合如股利政策的制定無法將利潤要素作為取舍的規(guī)范等；3、利潤的高低受會計政策選擇的影響，容易被管理者的管理意志所扭曲；4、未思索資金的時間價值和風(fēng)險要素；5、不能反映所獲利潤與投入資本的關(guān)系；容易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。7/10/2022二股東財富最大化是指企業(yè)經(jīng)過合法運營，采取科學(xué)的財務(wù)管理戰(zhàn)略，在思索貨幣時間價值和風(fēng)險價值的根底上，為股東添加盡能夠多的財富。是目前在國際上被眾多大型企業(yè)普遍采用的財務(wù)目的優(yōu)點：追求股東財富最大化，有助于企業(yè)的長久開展，有助于社會的共同富有，也有助于協(xié)調(diào)各方面之間的利

3、益關(guān)系，是一個較為理想的理財目的。股東財富=股票價錢股份數(shù)+當(dāng)期每股股利股份數(shù)7/10/2022股東財富最大化目的要求財務(wù)人員：1、要關(guān)注企業(yè)的財務(wù)決策、財務(wù)行為對企業(yè)股價進(jìn)而對股東財富的影響；2、合理確定企業(yè)的股利政策；3、關(guān)注企業(yè)的社會籠統(tǒng)。7/10/2022缺陷：1、把股東利益放在首位，忽略了與企業(yè)相關(guān)的其他利益集團(tuán)的利益；2、股票價錢的高低受內(nèi)外部多種要素的共同影響， 并非企業(yè)本身所能完全控制；3、只適用于上市公司；4、不能消除因信息不對稱所呵斥的運營者在其目的上的“品德風(fēng)險和“逆向選擇。 7/10/2022運營者常為本身的利益而背叛股東的利益。表如今：A品德風(fēng)險：為了本身的利益而不盡

4、最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目的，如不為提高股價而冒風(fēng)險，由于股價上漲的益處歸股東，而一旦失敗，失敗的苦果那么要由運營者來承當(dāng)。運營者這樣做并不違背法律和行政責(zé)任，只是品德問題。B逆向選擇：運營者背叛股東的目的，而導(dǎo)致股東財富受損，本人那么從中漁利，如高消費、私款公付等行為的發(fā)生。7/10/2022三、財務(wù)目的的合理選擇-企業(yè)價值最大化一利益相關(guān)者分析：影響財務(wù)管理目的的利益相關(guān)者集團(tuán)：1企業(yè)一切者利益集團(tuán)；2企業(yè)債務(wù)人利益集團(tuán)；3企業(yè)員工利益集團(tuán)；4政府利益集團(tuán)。 所以，企業(yè)財務(wù)目的確實定應(yīng)是各利益相關(guān)者利益的集中表達(dá)。7/10/2022二企業(yè)價值最大化企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)

5、價值最大化是指企業(yè)合理有效地配置資源，采取恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)政策，樹立貨幣時間價值、風(fēng)險與報酬平衡觀念，以企業(yè)可繼續(xù)開展為根底實現(xiàn)企業(yè)未來價值最大。簡言之，即使指企業(yè)預(yù)期的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值最大化。7/10/2022V:企業(yè)價值FCF：企業(yè)自在現(xiàn)金流量WACC：企業(yè)加權(quán)平均資本本錢7/10/2022優(yōu)點：1思索了資金的時間價值2思索了風(fēng)險和報酬的關(guān)系3有利于抑制追求利潤的短期行為4可以保證各類利益相關(guān)者的權(quán)益缺陷：1企業(yè)的價值過于實際化，不易操作2對于非上市公司，只能對企業(yè)進(jìn)展專門的評價才干確定其價值，而評價很難做到客觀和準(zhǔn)確。7/10/2022企業(yè)價值最大化目的的要求：1、經(jīng)過科學(xué)的管理行為，力爭實現(xiàn)

6、運營活動現(xiàn)金流量的可繼續(xù)開展；2、加強風(fēng)險管理，將運營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險納入可控制范圍之內(nèi)；3、注重企業(yè)的可繼續(xù)開展。7/10/2022三財務(wù)管理目的與社會責(zé)任、商業(yè)品德社會責(zé)任與利益沖突社會責(zé)任是指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關(guān)者最低限制義務(wù)之外的、屬于品德范疇的責(zé)任。企業(yè)應(yīng)承當(dāng)一定的社會責(zé)任并遵守商業(yè)品德。德國上市公司VEBA信奉的“一直把股東的利益放在企業(yè)政策的首位，同時又不忽視企業(yè)的顧客、職員、債務(wù)人和社會等方面的利益。股東利益社會責(zé)任 ？對員工的責(zé)任對消費者的責(zé)任對債務(wù)人的責(zé)任對環(huán)境資源的維護(hù)與合理利用的責(zé)任對所在社區(qū)經(jīng)濟(jì)社會開展的責(zé)任對社會福利和社會公益事業(yè)的責(zé)任前往7/1

7、0/2022一、財務(wù)契約企業(yè)是一個契約的集合體，企業(yè)與其利益關(guān)系人之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系被視為財務(wù)契約。1、明確的契約：企業(yè)與股東、企業(yè)與債務(wù)人之間訂立的契約；產(chǎn)品售后擔(dān)保合約；解雇員工的補償金；員工養(yǎng)老金等。2、模糊的契約：員工對企業(yè)承諾老實和努力任務(wù)；經(jīng)理層與股東之間的契約經(jīng)理層承諾按股東的最大利益去做事。第二節(jié) 代理關(guān)系7/10/2022此外，政府行政監(jiān)管和法律強迫方面的契約既有明確的內(nèi)容，又有模糊的內(nèi)容?；蛴衅跫s：也稱“或有求償，這類契約有賴于未來特定結(jié)果的發(fā)生。如政府節(jié)假日的法律規(guī)定；參與退休方案能夠根據(jù)為企業(yè)任務(wù)的最低年限而定等。7/10/2022二、代理關(guān)系代理關(guān)系，是指委托人雇用并

8、授權(quán)給被委托人代理人代其行使某些特定的權(quán)益、彼此之間所構(gòu)成的契約關(guān)系。代理問題沖突是指由于委托人和代理人之間的利益不完全一致，而契約的不完善和信息的不對稱又使委托人無法完全約束和監(jiān)視代理人的各項行為，從而導(dǎo)致代理人能夠會為追求本身利益的最大化而損害委托人的利益。7/10/20221.代理關(guān)系與代理本錢2.股東與運營者的矛盾與協(xié)調(diào)3.股東一切者與債務(wù)人的矛盾與協(xié)調(diào)7/10/2022代理關(guān)系1.委托代理關(guān)系：現(xiàn)代企業(yè)制度的中心：一切者和運營者相分別。1一切者與運營者：一切者是委托人，運營者是代理人。2債務(wù)人與一切者：當(dāng)債務(wù)人委托人借出資本后，與股東代理人構(gòu)成了一種委托代理關(guān)系。2.代理本錢：代理人

9、是獨立的 “經(jīng)濟(jì)人，其行為目的與委托人的利益目的不能夠完全一致，有能夠產(chǎn)生代理風(fēng)險；由于信息不對稱和不確定性同時存在，委托人難以準(zhǔn)確判別代理人的努力程度，不能預(yù)測委托人本身所期望的目的能否實現(xiàn)，為理處理這些問題就需求采取一定的措施如獎懲和監(jiān)視，這就需求破費本錢，即代理本錢。7/10/2022代理本錢包括：1委托人監(jiān)視和檢查代理人的本錢；2根據(jù)契約，委托人付給代理人的一定支出，使代理人不采取某些能夠損傷委托人的行動；3代理人的行為偏離委托人財富最大化目的從而導(dǎo)致委托人的“剩余損失時機(jī)本錢。7/10/2022各方利益關(guān)系矛盾表現(xiàn)：股東：追求股東財富最大化股票價錢最大化；債務(wù)人：到期收回本金及利息平

10、安性運營者：高報酬物質(zhì)的和非物質(zhì)的；閑適溫馨的任務(wù)條件；較小的勞動強度等。個人榮譽，在經(jīng)理人市場的位置等處理方法：簽署契約或合同。前往7/10/20222.一切者與運營者的矛盾與協(xié)調(diào)股東的目的運營者的目的 實現(xiàn)資本的保值與增值， 最大限制地提高資本報酬，添加公司價值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目的 最大限制地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會位置和個人聲譽。 它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目的。7/10/2022當(dāng)兩者相沖突時，運營者常為本身的利益而背叛股東的利益。表如今： A品德風(fēng)險：為了本身的利益而不盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目的，如不為提高股價而冒風(fēng)險，由于股價上漲的益處歸股

11、東，而一旦失敗，失敗的苦果那么要由運營者來承當(dāng)。運營者這樣做并不違背法律和行政責(zé)任，只是品德問題。B逆向選擇：運營者背叛股東的目的，而導(dǎo)致股東財富受損，本人那么從中漁利，如高消費、私款公付等行為的發(fā)生。7/10/2022一切者與運營者矛盾的協(xié)調(diào)處理方法：監(jiān)視： A解雇一切者約束 B并購市場約束 對運營者進(jìn)展監(jiān)視，消除雙方的信息不對稱，是必要的，但監(jiān)視就要付出代價，受合理本錢的限制，監(jiān)視的范圍和力度都非常有限。監(jiān)視可以減少運營者背叛股東志愿的行為，但無法完全消除。7/10/2022鼓勵：使運營者分享企業(yè)添加的財富，鼓勵他們自動采取符合企業(yè)利益、提高股票價值的行動。 A股票期權(quán)：允許運營者在一定的

12、期限內(nèi)，以固定的期權(quán)價錢購買一定數(shù)量的公司股票的權(quán)益，運營者為了獲取更大的股票漲價益處，就必需自動采取可以提高股價的行為和措施。 B績效股：公司運用每股利潤、資產(chǎn)報酬率等財務(wù)評價目的來評價運營者的業(yè)績，視其業(yè)績優(yōu)劣給予運營者數(shù)量不等的公司股票作為報酬，從而將個人利益與企業(yè)利益較好的結(jié)合在一同。 實際中，多數(shù)企業(yè)采取監(jiān)視與鼓勵相結(jié)合的方式來協(xié)調(diào)一切者與運營者之間的矛盾。P4445晉商東掌協(xié)作：運營者鼓勵與約束案例。前往7/10/20223.股東一切者與債務(wù)人的矛盾與協(xié)調(diào)1二者利益目的不一致的詳細(xì)表現(xiàn)： 債務(wù)人目的 希望到期收回本金，并獲得商定的利息收入。 強調(diào)貸款的平安性 股東目的 股東借款是為

13、了擴(kuò)展運營、投資，獲得更多收益杠桿收益。 強調(diào)借入資金的收益性7/10/2022股東損傷債務(wù)人利益的詳細(xì)表現(xiàn)第一，進(jìn)展投機(jī)活動。股東不經(jīng)債務(wù)人贊同，投資于比債務(wù)人預(yù)期風(fēng)險高的工程。第二，提高負(fù)債比率。股東不經(jīng)債務(wù)人贊同而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使債務(wù)人舊債價值降低，由于償債風(fēng)險加大。第三，添加股利支付。普通而言，股利添加會使債券價錢下跌，這種變動關(guān)系影響股東和債務(wù)人之間的利益平衡。7/10/2022處理方法尋求立法維護(hù)：企業(yè)破產(chǎn)時優(yōu)先接納分配剩余財富。限制性借款：在借款契約中參與某些限制性條款，如規(guī)定借款資金用途、借款的擔(dān)保條款、借款的信譽條件以及發(fā)行新債的數(shù)額等。收回借款或不再借款：當(dāng)債務(wù)人

14、發(fā)現(xiàn)借款公司有侵蝕其債務(wù)資本的意圖時，采取提早收回借款或不再提供新的借款，從而維護(hù)其本身利益免受損害。 7/10/2022理財目的的協(xié)調(diào)利益集團(tuán) 目標(biāo)與股東目標(biāo)的沖突協(xié)調(diào)方法經(jīng)營者報酬；增加閑暇時間；避免風(fēng)險 ；道德風(fēng)險；逆向選擇； 監(jiān)督；激勵 ；債權(quán)人收益和本金的求償權(quán) 投資于高風(fēng)險項目；舉借新債； 契約限制；終止合作；前往7/10/2022 財務(wù)原那么的概念財務(wù)原那么是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認(rèn)識。是聯(lián)絡(luò)實際與實務(wù)的紐帶。財務(wù)管理實際是從科學(xué)的角度對財務(wù)管理進(jìn)展研討的結(jié)果，通常包括假設(shè)、概念、原理和原那么等；財務(wù)管理實務(wù)是指人們在財務(wù)管理任務(wù)中運用的原那么、程序和方法。第三節(jié) 財務(wù)

15、原那么7/10/2022財務(wù)原那么一、競爭環(huán)境原那么： 1、自利行為原那么 2、雙方買賣原那么 3、信號傳送原那么 4、行為原那么二、價值與經(jīng)濟(jì)效率原那么： 1、有價值的創(chuàng)意原那么 2、比較優(yōu)勢原那么 3、期權(quán)原那么 4、凈值效益原那么三、財務(wù)買賣原那么： 1、風(fēng)險報酬權(quán)衡原那么 2、分散化原那么 3、資本市場效率原那么 4、貨幣時間價值原那么7/10/20221.自利行為原那么：人們按照本人的財務(wù)利益行事即人們在進(jìn)展決策時按照本人的財務(wù)利益行事，在其他條件一樣的條件下人們會選擇對本人經(jīng)濟(jì)利益最大的行動。根據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。該假設(shè)以為人們對每一項買賣的能夠性都能衡量其代價和利益，并且會選擇

16、對本人最有利的方案來行動。7/10/2022自利行為原那么的運用:1代理實際：在委托代理關(guān)系中，一個人代理人做出的決策必然影響另外一個人委托人。代理實際分析了在委托代理關(guān)系中利益和行為的矛盾。2時機(jī)本錢：指由中選方案所承當(dāng)?shù)?、按照所放棄的次?yōu)方案的潛在收益計算的經(jīng)濟(jì)利益。當(dāng)采用了某個方案時，就放棄了其他方案，時機(jī)本錢即為失去的收益。前往7/10/2022 在一方根據(jù)本人的經(jīng)濟(jì)利益決策時，另一方也會按照本人的經(jīng)濟(jì)利益行動，并且對方和他一樣聰明、勤勞和富有發(fā)明力，因此他在決策時要正確預(yù)見對方的反響。根據(jù)是商業(yè)買賣至少有兩方、買賣是“零和博弈，以及各方都是自利的。前往2.雙方買賣原那么：每一項財務(wù)買

17、賣都至少存在兩方7/10/20221.有價值的創(chuàng)意原那么：新創(chuàng)意能獲得額外報酬新產(chǎn)品或新技術(shù)能發(fā)明價值。假設(shè)他有一個新的創(chuàng)意，那么他就可以經(jīng)過將它轉(zhuǎn)化為消費力而獲得超額報酬。有價值的創(chuàng)意原那么的運用：1直接投資工程：如蘋果公司開發(fā)的IPHONE、IPAD、ITOUCH等產(chǎn)品；愛迪生發(fā)明了電燈、留聲機(jī)等，為其帶來了巨額財富。2運營和銷售活動：連鎖運營方式的創(chuàng)意為肯德基、麥當(dāng)勞的投資人帶來了非常大的財富。 前往7/10/2022零和博弈：一個人獲利只能建立在另外一個人付出的根底之上。一方的所得與另一方的所失是一樣的，從總體上講雙方的收益之和等于零。買賣勝利的緣由：買賣雙方的信息不對稱。雙方買賣原那

18、么要求：1不能“以我為中心；2留意稅收的影響。由于稅收的存在，導(dǎo)致很多買賣表現(xiàn)為“非零和博弈。 前往7/10/2022 是自利原那么的延伸。是指行動可以傳送信息，當(dāng)行動和企業(yè)的宣告不一致時，行動通常比言語更具有壓服力。信號傳送原那么要求：1根據(jù)企業(yè)的行為決策者的行為活動判別它未來的收益情況。2企業(yè)在決策時不僅要思索行動方案本身，還要思索該方案的實施能夠給人們傳達(dá)的信息。 前往3.信號傳送原那么：行動傳送信息7/10/2022 行為原那么簡言之即 “讓我們試圖運用這些信息，是信號傳送原那么的直接運用。行為原那么不同于“簡單或盲目模擬，不會幫我們找到最正確的行動方案，但可以使決策者防止采取最差的行

19、動，是一個次優(yōu)化方案的選擇規(guī)范。最好的結(jié)果是得出近似的結(jié)論，最糟的情況是模擬了他人的錯誤。4.行為原那么：當(dāng)一切的方法都失敗時，尋求其他的處理途徑7/10/2022行為原那么的運用：1行業(yè)規(guī)范的選擇：如資本構(gòu)造的選擇，當(dāng)搜集必要信息的本錢超越了潛在的利益時，只能利用行為原那么以較低的代價獲得正確答案的近似值。2“自在跟莊概念：一個“領(lǐng)頭人破費資源得出一個最正確的行動方案，其他“跟隨者經(jīng)過模擬節(jié)約了信息處置本錢。如很多股民跟隨投資巨匠巴菲特進(jìn)展股票投資。 前往7/10/2022 其根據(jù)是社會分工實際：讓每一個人去做最適宜他做的任務(wù)，讓每一個企業(yè)消費最適宜它消費的產(chǎn)品，以提高整個社會的經(jīng)濟(jì)效率。比

20、較優(yōu)勢原那么的運用：1“人盡其才、物盡其用2優(yōu)勢互補：如合資、合并、收買等比較優(yōu)勢原那么要求：企業(yè)把主要精神放在本人的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運轉(zhuǎn)上。 前往2.比較優(yōu)勢原那么：專長能發(fā)明價值7/10/2022 資本市場是指證券買賣的市場。資本市場有效原那么，是指在資本市場上頻繁買賣的金融資產(chǎn)的市場價錢反映了一切可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。資本市場有效原那么要求：1理財時注重市場對企業(yè)的估價2理財時慎重運用金融工具：不要期望經(jīng)過籌資添加股東財富。前往3.資本市場有效原那么：資本市場能迅速反映一切信息7/10/2022 期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)益，它是有經(jīng)濟(jì)價值的。一份期權(quán)合約

21、是指按照預(yù)先商定的價錢買賣一項資產(chǎn)的權(quán)益。任何不附帶義務(wù)的權(quán)益都屬于期權(quán)。許多資產(chǎn)都存在隱含的期權(quán)。有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。前往3.期權(quán)原那么：估價時要思索期權(quán)的價值7/10/2022 一項決策的價值取決于它和替代方案相比所添加的凈收益。假設(shè)一個方案的凈收益大于替代方案，它就是一個比替代方案好的方案，其價值是添加的凈收益。凈增效益原那么的運用：1差額分析法：更新改造固定資產(chǎn)投資決策時。2沉沒本錢：指曾經(jīng)發(fā)生、不會被以后的決策改動的本錢。與將要采用的決策無關(guān)。前往4.凈增效益原那么：財務(wù)決策建立在凈增效益根底上7/10/20221.風(fēng)險報酬權(quán)衡原那么：二者關(guān)系對等風(fēng)險收益權(quán)衡原那么是指風(fēng)險和收益之間存在一個對等關(guān)系，投資人必需對收益和風(fēng)險做出權(quán)衡，為追求較高收益而承當(dāng)較大風(fēng)險