第5章 證券投資的行業(yè)分析ppt課件

1、第5章 證券投資的行業(yè)分析5.1 行業(yè)的市場構(gòu)造一、完全競爭1、定義完全競爭是指許多企業(yè)消費同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。2、特點 消費者眾多；產(chǎn)品同質(zhì)的，無差別；企業(yè)是價錢的接受者而制定者；消費者和消費對市場情況非常了解，并可自在進(jìn)入或退出這個市場。從上述特點可以看出，完全競爭是一個實際性很強(qiáng)的市場類型，其根本特點在于一切的企業(yè)都無法控制市場的價錢和使產(chǎn)品差別化。在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中，完全競爭的市場類型是少見的，初級產(chǎn)品的市場類型較類似于完全競爭。二、壟斷競爭1、定義壟斷競爭是指許多消費者消費同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。2、特點消費者眾多；產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著實踐或想象上的差別；由于產(chǎn)品差別性的

2、存在，消費者可以樹立自已產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對其產(chǎn)品的價錢有一定的控制才干。在國民經(jīng)濟(jì)積壓產(chǎn)業(yè)中，制廢品的市場類型普通都屬于這種類型。 三、寡頭壟斷1、定義寡頭壟斷是指相對少量的消費者在某種產(chǎn)品的消費中占據(jù)很大市場的份額的情形。2、特點在寡頭壟斷的市場上，由于這些少數(shù)消費者的產(chǎn)量非常大，因此他們對市場的價錢和買賣具有一定的壟斷才干。同時，由于只需少量的消費者消費同一種產(chǎn)品，因此每個消費者的價錢政策和運營方式及其變化都會對其他消費者構(gòu)成重要影響。因此，在這個市場上，通常存在著一個起指點作用的企業(yè)，其他企業(yè)隨該企業(yè)定價與運營方式的變化而相應(yīng)地進(jìn)展某些調(diào)整。資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如鋼鐵、汽車等，以

3、及少數(shù)儲量集中的礦產(chǎn)品如石油等的市場多屬這種類型，由于消費這些產(chǎn)品所必需的巨額投資、復(fù)雜的技術(shù)或產(chǎn)品儲量分布限制了新企業(yè)對這個市場的侵入四、完全壟斷1、定義完全壟斷是指獨家企業(yè)消費某種物質(zhì)產(chǎn)品的情形，特質(zhì)產(chǎn)品是指那些沒有或短少相近的替代品的產(chǎn)品。 2、類型政府完全壟斷，如國營鐵路、郵電等部門。私人完全壟斷，如根據(jù)政府授予的特許專營或根據(jù)專利產(chǎn)生的獨家運營，以及由于資本雄厚、技術(shù)先進(jìn)而建立的排他性的私人壟斷運營。3、特點由于市場被獨家企業(yè)所控制，產(chǎn)品又沒有或短少適宜的替代品，因此，壟斷者可以根據(jù)市場的供需情況制定理想的價錢和產(chǎn)量，在高價省銷和低價多銷之間進(jìn)展選擇，以獲取最大的利潤。壟斷者在制定產(chǎn)

4、品的價錢與消費數(shù)量方面的自在性是有限制的，它要遭到反壟斷法和政府控制的約束。在現(xiàn)實生活中，公用事業(yè)如發(fā)電廠、煤氣公司、自來水公司和郵電通訊等和某些醬、技術(shù)高度密集型或稀有金屬礦藏的開采等產(chǎn)業(yè)屬于這種完全壟斷的市場類型。 5.2 行業(yè)的生命周期行業(yè)生命周期sale start-up consolidation maturity relative decline 一、初創(chuàng)期 在這一階段，由于新產(chǎn)業(yè)剛剛誕生或初建不久，因此只需為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個新興的產(chǎn)業(yè)，由于初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)建投資和產(chǎn)品的研討、開發(fā)費用較高，而產(chǎn)品市場需求狹小(由于群眾對其尚缺乏了解，銷售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財務(wù)上能夠

5、不但沒有盈利，反面普遍虧損。同時，較高的產(chǎn)品本錢和價錢與較小的市場需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風(fēng)險。 另外，在初創(chuàng)期里，企業(yè)還能夠因財務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險，因此，這類企業(yè)更適宜投機(jī)者而非投資者。在初創(chuàng)期后期，隨著產(chǎn)業(yè)消費技術(shù)的提高、消費本錢的降低和市場需求的擴(kuò)展，新產(chǎn)業(yè)便逐漸由高風(fēng)險低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險高收益的生長期。 二、生長期在這一時期，擁有一定市場營銷和財務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場，這些企業(yè)往往是較大的企業(yè)，其醬構(gòu)造比較穩(wěn)定，因此它們開場定期支付股利并擴(kuò)展運營。在生長期，新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費者的試用，逐漸以其本身的特點博得了群眾的歡迎或偏好，市場需求開場上升，新產(chǎn)業(yè)也

6、隨之昌盛起來。與市場需求變化相順應(yīng)，供應(yīng)方面相應(yīng)地出現(xiàn)了一毓的變化。由于市場前景良好，投資于新產(chǎn)業(yè)的廠商大量添加，產(chǎn)品也逐漸從單一低質(zhì)、高價向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價方向開展。因此新產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了消費廠商和產(chǎn)品相互競爭的局面。這種情況的繼續(xù)將導(dǎo)致消費廠商隨著市場競爭的不斷開展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷添加，市場的需求日趨飽和。消費廠商不能單純地領(lǐng)先擴(kuò)展消費量，提高市場的份額來添加收入，而必需領(lǐng)先追加消費投資，提高消費技術(shù)，降低本錢，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來爭取競爭優(yōu)勢，戰(zhàn)勝競爭對手和維持企業(yè)的生存。但這種方法只需資本和技術(shù)力量雄厚，運營管理有方的企業(yè)才干做到。那些財力與技術(shù)較弱，運營不善，或新參與的企業(yè)因產(chǎn)品的

7、本錢較高或不符合市場的需求那么往往被淘汰或被兼并。因此，這一時期企業(yè)的利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風(fēng)險也非常大，破產(chǎn)率與合并率相當(dāng)高。在生長期的后期，由于產(chǎn)業(yè)中消費廠商與產(chǎn)品競爭優(yōu)勝劣汰規(guī)律的作用，市場上消費廠商的數(shù)量在大幅度下降之后便開場穩(wěn)定下業(yè)。由于市場需求根本飽和，產(chǎn)品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的時機(jī)減少，整個產(chǎn)業(yè)開場進(jìn)入穩(wěn)定期。 在生長期，雖然產(chǎn)業(yè)仍在增長，但這時的增長具有可測性。由于受不確定要素的影響較少，產(chǎn)業(yè)的動搖也較小。此時，投資者蒙受運營失敗而導(dǎo)致投資損失的能夠性大大降低，因此，他們分享產(chǎn)業(yè)增長帶來的收益的能夠性大大提高。 三、成熟期 產(chǎn)業(yè)的成熟期是一個相對較長的時期。

8、在這一時期里，在競爭中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個產(chǎn)業(yè)的市場，每個廠商都占有一定比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生變化的程度較小。廠商與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸從價錢手段轉(zhuǎn)向各種非價錢手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后維修效力等。產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定程度的壟斷到達(dá)了很高的程度，而風(fēng)險卻因市場比例比較穩(wěn)定，新企業(yè)難以打入成熟期市場而較低，其緣由是市場已被原有大企業(yè)比例分割，產(chǎn)品的價錢比較低，因此，新企業(yè)往往會由于創(chuàng)業(yè)投資無法很快得到補(bǔ)償或產(chǎn)品的銷路不暢，資金周圍困難而倒閉或轉(zhuǎn)產(chǎn)。 在產(chǎn)業(yè)成熟期，產(chǎn)業(yè)增長速度降到一個更加適度的程度。在某些情況下，整個產(chǎn)業(yè)的增長能夠會完全停頓，其產(chǎn)出

9、甚至下降。由于產(chǎn)業(yè)喪失其醬的增長，致使產(chǎn)業(yè)的開展很難較好地堅持與國民消費總值同步增長，當(dāng)國民消費總值養(yǎng)活時，產(chǎn)業(yè)甚至蒙受更大的損失。但是，由于技術(shù)創(chuàng)新的緣由，某些產(chǎn)業(yè)或許實踐上會有新的增長。 在短期內(nèi)很難識別何時進(jìn)入成熟期，但總而言之，在這一階段一開場，投資者便希望收回資金。 四、衰退期 這一時期出如今較長的穩(wěn)定期后。由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原產(chǎn)業(yè)的市場需求開場逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量也開場下降，某些廠商開場向其他更有利可圖的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移資金。因此原產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少，利潤下降的蕭條景象。至此，整個產(chǎn)業(yè)便進(jìn)入了生命周期的最后階段。在衰退期里，廠商的數(shù)目逐漸減少，市場逐漸萎縮，利潤率停滯或不

10、斷下降。當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊終了后，整個產(chǎn)業(yè)便逐漸解體了。 上述產(chǎn)業(yè)生命周期四個階段的闡明只是一個總體情況的描畫，它并不適用于一切產(chǎn)業(yè)的情況。產(chǎn)業(yè)的實踐生命周期由于愛產(chǎn)業(yè)性質(zhì)、政府干涉、國外競爭和能源構(gòu)造的變化等許多要素的影響復(fù)雜得多。有些產(chǎn)業(yè)由于創(chuàng)業(yè)投資需求量小，產(chǎn)品比較符合消費者需求，因此衩創(chuàng)期能夠很短，甚至一開場就能夠盈利。這些產(chǎn)業(yè)如投資省、見效快的輕工或手工產(chǎn)業(yè)。但上述有關(guān)產(chǎn)業(yè)生命周期的闡明畢竟概括了眾多產(chǎn)業(yè)的增長形狀，以便投資者在選擇投資產(chǎn)業(yè)時作仔細(xì)的審度和慎重的思索。 在實踐經(jīng)濟(jì)生活中，通常在生長期的后期，許多產(chǎn)業(yè)的增長率會由于市場需求量的日趨飽和與市場競爭而減慢，但這

11、時假設(shè)產(chǎn)品的需求由于政府的大量采購或國外市場的開辟而提高，那么該產(chǎn)業(yè)的廠商數(shù)量、產(chǎn)品的銷售額和利潤增長率都會重新升高，從而相應(yīng)地延伸了產(chǎn)業(yè)的生長期。在這方面，典型的例子便是美國的軍火工業(yè)。它由于美國政府龐大的國防開支和世界武器市場需求的不斷添加經(jīng)久不衰。 按常規(guī)，進(jìn)入穩(wěn)定期的產(chǎn)業(yè)市場已被少數(shù)資本雄厚、技術(shù)先進(jìn)的大廠商控制，各廠商分別占有自已的市場份額，整個市場的消費局勢和份額比例在通常情況下不會發(fā)生宏大的變化。但假設(shè)我們引入國際競爭和國際投資要素，財政部就會發(fā)生變化。如過去美國的汽車市場作為一個穩(wěn)定期的市場長期被通用、福特和克萊斯勒三在汽車公司所控制，本國其他汽車公司不斷無法與之進(jìn)展有效的抗衡

12、。因此對三大汽車公司的投資不僅收益高，而且風(fēng)險小。但近幾年來，美國汽車工業(yè)遭到日本、西歐，甚至最近的韓國汽車的挑戰(zhàn)。這種國嘉陵江競爭不僅突破了原先的壟斷市場，而且影響到美國汽車產(chǎn)業(yè)生命周期的開展。隨著一致的世界市場的進(jìn)一步開展，各國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)間的這種相互影響作用更大。5.3 行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期敏感度分析各產(chǎn)業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經(jīng)濟(jì)總體的周期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系親密和程度又不一樣。據(jù)此，可以將產(chǎn)業(yè)分為四類。 一、增長性產(chǎn)業(yè) 增長性產(chǎn)業(yè)的運動形狀與經(jīng)濟(jì)活動總程度的周期及其振幅無關(guān)。這些產(chǎn)業(yè)收入添加的速率相對于經(jīng)濟(jì)周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響，由于它們主

13、要依托技術(shù)的提高、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的效力，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形狀。在過去的幾十年內(nèi)，計算機(jī)和復(fù)印機(jī)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)了這種形狀，投資者對高增長的產(chǎn)業(yè)非常感興趣，主要是由于這些行業(yè)對周期性動搖來說，提供了一種財富“套期保值的手段。然而，這種產(chǎn)業(yè)增長的形狀卻使得投資者難以把握準(zhǔn)確的購買時機(jī)，由于這些行業(yè)的股票價錢不會隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化。二、周期性產(chǎn)業(yè) 周期性產(chǎn)業(yè)的運動形狀直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時期，這些產(chǎn)業(yè)會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，這些產(chǎn)業(yè)也相應(yīng)跌落。 產(chǎn)生這種景象的緣由是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時，對這些產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購買被延遲到經(jīng)濟(jì)改善之后。例如消費業(yè)、日用品制造業(yè)及其依賴于需求的收彈性的

14、產(chǎn)業(yè)，就屬于典型的周期性產(chǎn)業(yè)。 三、防御性產(chǎn)業(yè) 還有一些產(chǎn)業(yè)被稱之為防御性產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)運動形狀的存在是由于其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期牌衰退階段的影響。正是由于這個緣由，對其投資便屬于收投資，而非醬利得投資。有時候，在經(jīng)濟(jì)衰退時，防御性產(chǎn)業(yè)或許會有實踐添加，例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御性產(chǎn)業(yè)，由于需求對其產(chǎn)品的收彈性較小，所以這些公司的收相對穩(wěn)定。四、增長/周期性產(chǎn)業(yè) 在產(chǎn)業(yè)的運動形狀中還有另一種能夠，這些產(chǎn)業(yè)既有增長的運動形狀，又有周期性的運動形狀。這些產(chǎn)業(yè)被稱增長/周期性產(chǎn)業(yè)。增長/周期性產(chǎn)業(yè)有時穩(wěn)定地增長，有時又會隨經(jīng)濟(jì)的起伏而變動。這是由于艱苦的技術(shù)改良會不時地刺激新的

15、增長時期到來。顯然，識別這種非規(guī)那么增長形狀及其與經(jīng)濟(jì)周期的嚴(yán)密聯(lián)絡(luò)是非常重要的。正確的判別可以協(xié)助投資者防止將資金投入能夠發(fā)生收入下降的產(chǎn)業(yè)，或能協(xié)助投資者不至于失去良好的投資時機(jī)。5.4 板塊效應(yīng)分析一、股票板塊股票板塊指的是這樣一些股票組成的小集團(tuán)，這些股票由于有某一共同特征而被人為地分類在一同，而這一特征往往是被所謂股市莊家用來進(jìn)展炒作的題材。二、板塊的炒作效應(yīng)有很多“板塊是作為炒作題材而推向市場的。三、板塊的分類行業(yè)板塊鋼鐵板塊、石化板塊、銀行板塊、汽車板塊區(qū)域板塊西部板塊、浦東板塊業(yè)績板塊績優(yōu)板塊、ST板塊上市公司運營行為購并板塊大盤股、中盤股、小盤股板塊三、“板塊的分析方法 1、縱向比較法 將熱點“板塊中的公司按業(yè)績、股本、地域進(jìn)展排隊，并將他們與其中領(lǐng)漲的個股比較，如發(fā)現(xiàn)以下情況，那么可選擇買入。即各項目的均與領(lǐng)漲股相差不多，處于同