5 外匯掉期交易

1、外匯掉期交易1外匯掉期交易的含義 外匯掉期交易，又稱時間套匯，是指同時買進(jìn)和賣出相同金額、交割期限不同的某一種外匯的交易。買與賣是有意識地同時進(jìn)行的 買與賣的貨幣種類相同，金額相等 買賣交割期限不相同 2掉期率掉期率，又稱兌換率或換匯率，它本身并不是外匯交易所適用的匯率，而是即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的差額，即遠(yuǎn)期貼水或升水。掉期率決定掉期交易的規(guī)模和性質(zhì)。掉期率與掉期交易的關(guān)系是：如果遠(yuǎn)期升(貼)水值過大，則不會發(fā)生掉期交易。因?yàn)檫@時交易的本錢往往大于交易所能得到的益處。掉期率有買價掉期率與賣價掉期率之分。 3掉期交易與即期、遠(yuǎn)期交易的區(qū)別即期與遠(yuǎn)期交易是單一的，要么做即期交易，要么做遠(yuǎn)期交易，

2、并不同時進(jìn)行，因此，通常也把它叫做單一的外匯買賣。主要用于銀行與客戶的外匯交易之中。掉期交易的操作涉及即期交易與遠(yuǎn)期交易或買賣的同時進(jìn)行，故稱之為復(fù)合的外匯買賣。主要用于銀行同業(yè)之間的外匯交易，一些大公司也經(jīng)常利用掉期交易進(jìn)行套利活動。 4掉期與互換的區(qū)別合約與交易的區(qū)別：掉期是外匯市場上的一種交易方法，是指對不同期限，但金額相等的同種外匯做兩筆反方向的交易，它沒有實(shí)質(zhì)的合約，更不是一種衍生工具；而互換則有實(shí)質(zhì)的合約，是一種重要的衍生工具。有無專門的市場：掉期在外匯市場上進(jìn)行，它本身沒有專門的市場；而互換則在專門的互換市場上交易。5外匯掉期交易的作用軋平外匯頭寸，為進(jìn)出口商和證券投資者提供了一

3、種有效躲避外匯風(fēng)險的套期保值手段銀行可以利用掉期外匯交易調(diào)整外匯頭寸的期限結(jié)構(gòu)利用不同交割期限匯率的差異，通過賤買貴賣，牟取利潤 6掉期交易類型之一即期對遠(yuǎn)期即期對遠(yuǎn)期的掉期交易（spot-forward swaps），指買進(jìn)或賣出某種即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯。它是掉期交易里最常見的一種形式。 這種交易形式按參加者不同又可分為兩種： 純粹的掉期交易，指交易只涉及兩方，即所有外匯買賣都發(fā)生于銀行與另一家銀行或公司客戶之間。 分散的掉期交易，指交易涉及三個參加者，即銀行與一方進(jìn)行即期交易的同時與另一方進(jìn)行遠(yuǎn)期交易。但無論怎樣，銀行實(shí)際上仍然同時進(jìn)行即期和遠(yuǎn)期交易，符合掉期交易的

4、特征。進(jìn)行這種交易的目的就在于防止風(fēng)險，并從匯率的變動中獲利。 7即期對遠(yuǎn)期舉例 某日，美國一家銀行向客戶按1美元1.68馬克的匯率，賣出336萬馬克，收入200萬美元。該行應(yīng)如何利用掉期交易，防范將來馬克升值或美元貶值的風(fēng)險？8該行在賣出即期馬克的同時，又買進(jìn)3個月的遠(yuǎn)期馬克，匯率為1美元=1.78馬克。這樣，雖然賣出了即期馬克，但又補(bǔ)進(jìn)了遠(yuǎn)期馬克，使該行馬克和美元頭寸結(jié)構(gòu)不變。雖然在這筆遠(yuǎn)期買賣中該行要損失若干馬克的貼水，但掉期本錢只是外表的損失，而不是真正的損失，付出掉期本錢的一方，在提前得到高息貨幣的利息收益上得到補(bǔ)償。9總結(jié)客戶買入即期/賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣時，如果基準(zhǔn)貨幣升水，銀行向客

5、戶支付；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，客戶向銀行支付?？蛻糍u出即期/買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣時，如果基準(zhǔn)貨幣升水，客戶向銀行支付；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，銀行向客戶支付。 10一天掉期交易（one-day swaps）可分為：今日掉明日（todaytomorrow）：掉期的第一個到期日在今天，第二個到期日在明天。明日掉后日（tomorrownext）：掉期的第一個到期日在明天，第二個到期日在后天。即期掉次日（spotnext）：掉期的第一個到期日在即期外匯買賣起息日（即后天），第二個到期日是將來的某一天（如即期掉1個月遠(yuǎn)期，遠(yuǎn)期到期日是即期交割日之后的第30天）。 掉期交易類型之二一天掉期交易11遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易（

6、forward-forward swaps），指買進(jìn)并賣出兩筆同種貨幣不同交割期的遠(yuǎn)期外匯。該交易有兩種方式：買進(jìn)較短交割期的遠(yuǎn)期外匯(如30天)，賣出較長交割期的遠(yuǎn)期外匯(如90天)；買進(jìn)期限較長的遠(yuǎn)期外匯，而賣出期限較短的遠(yuǎn)期外匯。由于這一形式可以使銀行及時利用較為有利的匯率時機(jī)，并在匯率的變動中獲利，因此越來越受到重視與使用。掉期交易類型之三遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期12遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期舉例 某天，外匯市場匯率為： 即期匯率： 1=US$1.59601.5970 1個月遠(yuǎn)期：1=US$1.58681.5880 3個月遠(yuǎn)期：1=US$1.57291.5742 若美國某銀行在3個月后應(yīng)向外支付100萬英鎊，同時在

7、1個月后又將收到另一筆100萬英鎊的收入，那么該銀行應(yīng)如何利用掉期交易進(jìn)行套期保值？ 13進(jìn)行兩次“即期對遠(yuǎn)期的掉期交易：將3個月后應(yīng)支付的英鎊，先在遠(yuǎn)期市場上買入（期限3個月，匯率為1.5742美元），再在即期市場上將其賣出（匯率為1.5960美元）。這樣，每英鎊可得益0.0218美元。同時，將一個月后將要收到的英鎊，先在遠(yuǎn)期市場上賣出（期限1個月，匯率為1.5868美元），并在即期市場上買入（匯率為1.5970美元）。這樣，每英鎊須貼出0.0102美元。兩筆交易合計(jì)，每英鎊可獲得收益0.0116美元。 直接進(jìn)行遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易：買入3個月的遠(yuǎn)期英鎊（匯率為1.5742美元），再賣出1個月期的遠(yuǎn)期英鎊（匯率為1.5868美元），每英鎊可獲凈收益0.0126美元。可