道氏理論知識大全

1、. .PAGE13 / NUMPAGES13道氏理論（Dow Theory）道氏理論是所有市場技術研究的鼻祖。盡管他經常因為“反應太遲”而受到批評，并且有時還受到那些拒不相信其判定的人士的譏諷（尤其是在熊市的早期），但只要對股市稍有經歷的人都對它有所聽聞，并受到大多數(shù)人的敬重。但人們從未意識到那是完全簡單的技術性的，那不是根據(jù)什么別的，是股市本身的行為（通常用指數(shù)來表達），而不是基本分析人士所依靠的商業(yè)統(tǒng)計材料。 道氏理論的形成經歷了幾十年。1902年，在查爾斯道去世以后,威廉姆彼得漢密爾頓 (William Peter Hamilton)和羅伯特雷亞(Robert Rhea)繼承了道氏理論，

2、并在其后有關股市的評論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所見到的理論。他們所著的 HYPERLINK :/baike.baidu /view/1399084.htm t _blank 股市晴雨表道氏理論成為后人研究道氏理論的經典著作。 值得一提的是，這一理論的創(chuàng)始者查爾斯道，聲稱其理論并不是用于預測股市，甚至不是用于指導投資者，而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表。大多數(shù)人將道氏理論當作一種技術分析手段這是非常遺憾的一種觀點。 其實，“道氏理論”的最偉大之處在于其寶貴的哲學思想，這是它全部的精髓。雷亞在所有相關著述中都強調,道氏理論在設計上是一種提升投機者或投資者知識的配備(aid)或工具,

3、并不是可以脫離經濟基本條件與市場現(xiàn)況的一種全方位的嚴格技術理論.根據(jù)定義,道氏理論是一種技術理論;換言之,它是根據(jù)價格模式的研究,推測未來價格行為的一種方法。 來源理論起初來源于新聞記者、首位 HYPERLINK :/baike.baidu /view/226083.htm t _blank 華爾街日報的記者和 HYPERLINK :/baike.baidu /view/196112.htm t _blank 道瓊斯公司的共同創(chuàng)立者查爾斯亨利道（1851年1902年）的社論。在其去世后，由威廉P漢密爾頓、查爾斯麗爾和E喬治希弗總結出來。道氏他本身從未使用過“道氏理論”這個詞。理論涵道氏理論斷言

4、，股票會隨市場的趨勢同向變化以反映市場趨勢和狀況。股票的變化表現(xiàn)為三種趨勢：主要趨勢、中期趨勢與短期趨勢。主要趨勢：持續(xù)一年或以上，大部分股票將隨大市上升或下跌，幅度一般超過20%。中期趨勢：與基本趨勢完全相反的方向，持續(xù)期超過三星期，幅度為基本趨勢的三分之一至三分之二。 短期趨勢：只反映股票價格的短期變化，持續(xù)時間不超過六天。 牛市的特征表現(xiàn)為，主要趨勢由三次主要的上升動力所組成，其中被兩次下跌所打斷，如：疲軟期。在整個活動周期中，可能比預期的下跌得低，每次都比上次更低。在整個活動周期中，通常由幾次中期趨勢的下跌和恢復所構成。道氏的理論基礎道氏理論有極其重要的三個假設，與人們平常所看到的技術

5、分析理論的三大假設有相似的地方，不過，在這里，道氏理論更側重于其市場涵義的理解。 假設一：人為操作（Manipulation） 指數(shù)或證券每天、每星期的波動可能受到人為操作，次級折返走勢（Secondary reactions）也可能受到這方面有限的影響，比如常見的調整走勢，但主要趨勢（Primary trend）不會受到人為的操作。 有人也許會說，莊家能操作證券的主要趨勢。就短期而言，他如果不操作，這種適合操作的證券的質也會受到他人的操作；就長期而言，公司基本面的變化不斷創(chuàng)造出適合操作證券的條件?？偟膩碚f，公司的主要趨勢仍是無法人為操作，只是證券換了不同的機構投資者和不同的操作條件而已。 假

6、設二：市場指數(shù)會反映每一條信息 每一位對于金融事務有所了解的市場人士，他所有的希望、失望與知識，都會反映在上證指數(shù)與指數(shù)或其他的什么指數(shù)每天的收盤價波動中；因此，市場指數(shù)永遠會適當?shù)仡A期未來事件的影響。如果發(fā)生火災、地震、戰(zhàn)爭等災難，市場指數(shù)也會迅速地加以評估。 在市場中，人們每天對于諸如財經政策、擴容、領導人講話、機構違規(guī)、創(chuàng)業(yè)板等層出不盡的題材不斷加以評估和判斷，并不斷將自己的心理因素反映到市場的決策中。因此，對大多數(shù)人來說市場總是看起來難以把握和理解。 假設三：道氏理論是客觀化的分析理論 成功利用它協(xié)助投機或投資行為，需要深入研究，并客觀判斷。當主觀使用它時，就會不斷犯錯，不斷虧損。 我

7、可以再告訴大家一個秘密：市場中95%的投資者運用的是主觀化操作，這95%的投資者絕大多數(shù)屬于“七賠二平一賺”中的那“七賠”人士。而我，幸運地成為了一個客觀化的交易師和投資者。 道氏理論的五個“定理” 定理一：道氏的三種走勢(短期,中期,長期趨勢) 股票指數(shù)與任何市場都有三種趨勢:短期趨勢,持續(xù)數(shù)天至數(shù)個星期;中期趨勢,持續(xù)數(shù)個星期至數(shù)個月;長期趨勢,持續(xù)數(shù)個月至數(shù)年。任何市場中,這三種趨勢必然同時存在,彼此的方向可能相反。 長期趨勢最為重要,也最容易被辨認,歸類與了解。它是投資者主要的考量,對于投機者較為次要。中期與短期趨勢都屬于長期趨勢之中,唯有明白他們在長期趨勢中的位置,才可以從分了解他們

8、,并從中獲利。 中期趨勢對于投資者較為次要,但卻是投機者的主要考慮因素。它與長期趨勢的方向可能一樣,也可能相反。如果中期趨勢嚴重背離長期趨勢,則被視為是次級的折返走勢或修正(correction)。次級折返走勢必須謹慎評估,不可將其誤認為是長期趨勢的改變。 短期趨勢最難預測,唯有交易者才會隨時考慮它。投機者與投資者僅有在少數(shù)情況下,才會關心短期趨勢:在短期趨勢中尋找適當?shù)馁I進或賣出時機,以追求最大的獲利,或盡可能減少損失。 將價格走勢歸類為三種趨勢,并不是一種學術上的游戲。以為投資者如果了解這三種趨勢而專著于長期趨勢,也可以運用逆向的中期與短期趨勢提升獲利。運用的方式有許多種。第一,如果長期趨

9、勢是向上,他可在次級的折返走勢中賣空股票,并在修正走勢的轉折點附近,以空頭頭寸的獲利追加多頭頭寸的規(guī)模。第二,上述操作中,他也可以購買賣權選擇權(puts)或鎖售買權選擇權(calls)。第三,由于他知道這只是次級的折返走勢,而不是長期趨勢的改變,所以他可以在有信心的情況下,渡過這段修正走勢。最后,他也可以利用短期趨勢決定買,賣的價位,提高投資的獲利能力。 上述策略也適用于投機者,但他不會在次級的折返走勢中持有反向頭寸;他的操作目標是順著中期趨勢的方向建立頭寸。投機者可以利用短期趨勢的發(fā)展,觀察中期趨勢的變化征兆。他的心態(tài)雖然不同于投資者,但辨識趨勢變化的基本原則相當類似。 自從80年代初期以

10、來,由于信息科技的進步以與電腦程序交易的影響,市場中期趨勢的波動程度已經明顯加大。1987年以來,一天發(fā)生50點左右的波動已經是尋?？梢姷男星椤；谶@個緣故,我（維克多斯波朗迪,專業(yè)投機原理的作者）認為長期投資的買進-持有策略可能有必要調整。對我來說,在修正走勢中持有多頭頭寸,并看著多年來的利潤逐漸消失, 似呼是一種無謂的浪費與折磨。當然,大多數(shù)的情況下,經過數(shù)個月或數(shù)年以后,這些獲利還是會再度出現(xiàn)。然而,如果你專注于中期趨勢,這些損失大體都是可以避免的。因此,我認為,對于金融市場的參與者而言,以中期趨勢作為準則應該是較明智的選擇。然而,如果希望精確掌握中期趨勢,你必須了解它與長期(主要)趨勢

11、之間的關系。 定理二：主要走勢（空頭或多頭市場）主要走勢(Primary Movements):主要走勢代表整體的基本趨勢,通常稱為多頭或空頭市場,持續(xù)時間可能在一年以,乃至于數(shù)年之久。正確判斷主要走勢的方向,是投機行為成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以預測主要走勢的持續(xù)期限。 了解長期趨勢(主要趨勢)是成功投機或投資的最起碼條件。一位投機者如果對長期趨勢有信心,只要在進場時機上有適當?shù)呐袛?便可以賺取相當不錯的獲利。有關主要趨勢的幅度大小與期限長度,雖然沒有明確的預測方法,但可以利用歷史上的價格走勢資料,以統(tǒng)計方法歸納主要趨勢與次級的折返走勢。 雷亞將道瓊斯指數(shù)歷史上的所有價格走勢

12、,根據(jù)類型,幅度大小與期間長短分別歸類,他當時僅有30年的資料可供運用。 非常令人驚訝地,他當時歸類的結果與目前92年的資料,兩者之間幾乎沒有什么差異。例如,次級折返走勢的幅度與期間,不論就多頭與空頭市場的資料分別或綜合歸類,目前正態(tài)分布的情況幾乎與雷亞當時的資料完全一樣;唯一的差別進在于資料點的多寡。 這個現(xiàn)象確實值得注意,因為它告訴我們,雖然近半世紀以來的科技與知識有了突破性的發(fā)展,但驅動市場價格走勢的心理性因素基本上仍一樣。這對專業(yè)投機者具有重大的意義:目前面臨的價格走勢,幅度與期間都非常可能落在歷史對應資料平均數(shù)(medians) 的有限圍。如果某個價格走勢超出對應的平均數(shù)水準,介入該

13、走勢的統(tǒng)計風險便與日俱增。若經過適當?shù)貦嗪馀c應用,這項評估風險的知識,可以顯著提高未來價格預測在統(tǒng)計上的精確性。 定理三：主要的空頭市場（包含三個主要的階段）主要的空頭市場(Primary Bear Markets):主要的空頭市場是長期向下的走勢,其間夾雜著重要的反彈。它來自于各種不利的經濟因素,唯有股票價格充分反映可能出現(xiàn)的最糟情況后,這種走勢才會結束。 空頭市場會歷經三個主要的階段: 第一階段,市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格;第二階段的賣壓是反映經濟狀況與企業(yè)盈余的衰退; 第三階段是來自于健全股票的失望性賣壓,不論價值如何,許多人急于求現(xiàn)至少一部分的股票。這項定義有幾個層面

14、需要理清。重要的反彈(次級的修正走勢)是空頭市場的特色,但不論是工業(yè)指數(shù),或 運輸指數(shù),都絕對不會穿越多頭市場的頂部,兩項指數(shù)也不會同時穿越前一個中期走勢的高點。不利的經濟因素 是指(幾乎毫無例外)政府行為的結果:干預性的立法,非常嚴肅的稅務與貿易政策,不負責任的貨幣或(與)財政政策以與重要戰(zhàn)爭。 個人也曾經根據(jù)道氏理論將1896年至目前的市場指數(shù)加以歸類,在此列舉空頭市場的某些特質: 1.由前一個多頭市場的高點起算,空頭市場跌幅的平均數(shù)(median)為29.4%,其中75%的跌幅介于20.4%至47.1%之間。 2.空頭市場持續(xù)期限的平均數(shù)是1.1年,其中75%的期間介于0.8年至2.8年

15、之間。 3.空頭市場開始時,隨后通常會以偏低的成交量試探前一個多頭市場的高點,接著出現(xiàn)大量急跌的走勢。所謂試探是指價格接近而絕對不會穿越前一個高點。試探期限,成交量偏低顯示信心減退,很容易演變?yōu)椴辉倨诖善笨梢跃S持過度膨脹的價格。 4.經過一段相當程度的下跌之后,突然會出現(xiàn)急速上漲的次級折返走勢,接著便形成小幅盤整而成交量縮小的走勢, 但最后仍將下滑至新的低點。 5.空頭市場的確認日(confirmation date),是指兩種市場指數(shù)都向下突破多頭市場最近一個修正低點的日期。兩種指數(shù)突破的時間可能有落差,并不是不正常的現(xiàn)象。 6.空頭市場的中期反彈,通常都呈現(xiàn)顛倒的V-型,其中低價的成交量

16、偏高,而高價的成交量偏低。有關空頭市場的情況,雷亞的另一項觀察非常值得重視: 空頭行情末期,市場對于進一步的利空消息與悲觀論調已經產生了免疫力。然而,在嚴重挫折之后,股價也似乎上喪失了反彈的能力,種種征兆都顯示,市場已經達到均衡的狀態(tài),投機活動不活躍,賣出行為也不會再壓低股價,但買盤的力道顯然不足以推升價格市場籠罩在悲觀的氣氛中,股息被取消,某些大型企業(yè)通常會出現(xiàn)財務困難?；谏鲜鲈?股價會呈現(xiàn)狹幅盤整的走勢。一旦這種狹幅走勢明確向上突破市場指數(shù)將出現(xiàn)一波比一波高的上升走勢, 其中夾雜的跌勢都未跌破前一波跌勢的低點。這個時候明確顯示應該建立多頭的投機性頭寸。 定理四：主要的多頭市場(也有三個

17、主要的階段) 主要的多頭市場(Primary Bull Markets)：主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢,其中夾雜次級的折返走勢,平均的持續(xù)期間長于兩年。在此期間,由于經濟情況好轉與投機活動轉盛,所以投資性與投機性的需求增加,并因此推高股票價格。 多頭市場有三個階段:第一階段,人們對于未來的景氣恢復信心;第二階段,股票對于已知的公司盈余改善產生反應; 第三階段,投機熱潮轉熾而股價明顯膨脹-這階段的股價上漲是基于期待與希望。 這項定義也需要理清。多頭市場的特色是所有主要指數(shù)都持續(xù)聯(lián)袂走高,拉回走勢不會跌破前一個次級折返走勢的低點,然后再繼續(xù)上漲而創(chuàng)新高價。在次級的折返走勢中,指數(shù)不會同時跌

18、破先前的重要低點。主要多頭市場的重要特質如下: 1.由前一個空頭市場的低點起算,主要多頭市場的價格漲幅平均為77.5%。 2.主要多頭市場的期間長度平均數(shù)為兩年又四個月(2.33年)。歷史上的所有的多頭市場中,75%的期間長度超過657天(1.8年), 67%介于1.8年與4.1年之間。 3.多頭市場的開始,以與空頭市場最后一波的次級折返走勢,兩者之間幾乎無法區(qū)別,唯有等待時間確認。 4.多頭市場中的次級折返走勢,跌勢通常較先前與隨后的漲勢劇烈。另外,折返走勢開始的成交量通常相當大,但低點的成交量則偏低。 5.多頭市場的確認日,是兩種指數(shù)都向上突破空頭市場前一個修正走勢的高點,并持續(xù)向上挺升的

19、日子。 定理五：次級折返走勢 次級折返走勢(Second Reactions)：就此處的討論來說,次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢,或空頭市場中重要的上漲走勢,持續(xù)的時間通常在三個星期至數(shù)個月;此期間折返的幅度為前一次級折返走勢結束之后主要走勢幅度的33%至66%。次級折返走勢經常被誤以為是主要走勢的改變,因為多頭市場的初期走勢,顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢,相反的情況則會發(fā)生在多頭市場出現(xiàn)頂部后。 次級折返走勢(修正走勢;correction)是一種重要的中期走勢,它是逆于主要趨勢的重大折返走勢。判斷何者是逆于主要趨勢的重要中期走勢,這是道氏理論中最微秒與困難的一環(huán);對于信用高度

20、擴的投機者來說,任何的誤判都可能造成嚴重的財務后果。 判斷中期趨勢是否為修正走勢時,需要觀察成交量的關系,修正走勢之歷史或然率的統(tǒng)計資料,市場參與者的普遍態(tài)度,各個企業(yè)的財務狀況,整體狀況,聯(lián)邦準備理事會的政策以與其它許多因素。走勢在歸類上確實有些主觀成分,但判斷的精確性卻關系重大。一個走勢,究竟屬于次級折返走勢,或是主要趨勢的結束,我們經常很難,甚至無法判斷。 我個人的研究與雷亞的看法相當一致,大多數(shù)次級修正走勢的折返幅度,約為前一個主要走勢波段(primary swing;介于兩個次級折返走勢之間的主要走勢)的1/3至2/3之間,持續(xù)的時間則在三個星期至三個月之間。對于歷史上所有的修正走勢

21、來說,其中61%的折返幅度約為前一個主要走勢波段的30%至70%之間,其中65%的折返期間介于三個星期至三個月之間, 而其中98%介于兩個星期至八個月之間。價格的變動速度是另一項明顯的特色,相對于主要趨勢而言,次級折返走勢有暴漲暴跌的傾向。 次級折返走勢不可與小型(minor)折返走勢相互混淆,后者經常出現(xiàn)在主要與次要的走勢中。小型折返走勢是逆于中期趨勢的走勢,98.7%的情況下,持續(xù)的期間不超過兩個星期(包括星期假日在)。它們對于中期與長期趨勢幾乎完全沒有影響。截至目前為止(1989年10月),工業(yè)指數(shù)與運輸指數(shù)在歷史上共有694個中期趨勢(包括上漲與下跌), 其中僅有九個次級修正走勢的期間

22、短于兩個星期。 在雷亞對于次級折返走勢的定義中,有一項關鍵的形容詞:重要。一般來說,如果任何價格走勢起因于經濟基本面的變化, 而不是技術面的調整,而且其價格變化幅度超過前一個主要走勢波段的1/3,稱得上是重要。例如,如果聯(lián)儲將股票市場融資自備款的比率由50%調高為70%,這會造成市場上相當大的賣壓,但這與經濟基本面或企業(yè)經營狀況并無明顯的關系。這種價格走勢屬于小型(不重要的)走勢。另一方面,如果發(fā)生嚴重的地震而使一半的加州沉入太平洋,股市在三天之暴跌600點,這是屬于重要的走勢,因為許多公司的盈余將受到影響。然而,小型折返走勢與次級修正走勢之間的差異未必非常明顯,這也是道氏理論中的主觀成分之一

23、。 雷亞將次級折返走勢比喻為鍋爐中的壓力控制系統(tǒng)。在多頭市場中,次級折返走勢相當安全閥,它可以釋放市場中的超買壓力。在空頭市場中,次級修正走勢相當于為鍋爐添加燃料,以補充超賣流失的壓力 19世紀20年代福布斯雜志的編輯理查德.夏巴克，繼承和發(fā)展了道氏的觀點,研究出了如何把“股價平均指數(shù)”中出現(xiàn)的重要技術信號應用于各單個股票。而在1948年出版的由約翰邁吉,羅伯特D愛德華所著股市趨勢技術分析一書，繼承并發(fā)揚了查爾斯道與理查德夏巴克的思想,現(xiàn)在已被認為是有關趨勢和形態(tài)識別分析的權威著作。 道氏理論的缺陷首先，我們來看一下論與道氏理論時作者們常會使用的“第二猜測”，這是一種只要道氏理 論家在關鍵時刻

24、，他們所產生的意見發(fā)生分歧時，就會經常不斷產生的指責(遺憾的是，經常如此)。即使是最富經驗、最細心的道氏理論分析家已認為，在一系列市場行為無法支持其投機立場時就有必要改變其觀點。他們并不否認這一點但他們認為，在一個長期趨勢中，這樣暫時性的措施所導致的損失是極少的。許多道氏理論家將其觀點定期發(fā)表出來，有助于交易者在交易 ，在前面章節(jié)中，如果讀者留意這樣的記錄，就會發(fā)現(xiàn)當時所給出的闡述 ，就是事先由當時公認的道氏分析家做出的。 “信號太遲”的指責。這是更為明顯的不足。有時會由這樣十分不節(jié)制的評論，“道氏理論 是一個極為可靠的系統(tǒng)，因為它在每一個主要趨勢中使交易者錯過前三分之一階段和后三分之一 階段

25、，有的時候也沒有任何中間的三分之一的階段。”或者干脆就給出一個典型實例: 年一輪主要牛市以工業(yè)指數(shù)開始而以年結束，總共漲了 點，但一個嚴格的道氏理論家不等到工業(yè)指數(shù)漲到是不會買入的，也一定要等到價格跌至時才會拋出，因而盈利最多也不過分個點或者不超過總數(shù)的一半，這一典型事例無可辯駁。但通常對這一異議的回答就是:“去找出那么一個交易者，他在(或距這一水平五個點以)首次買進，然后在整輪牛市中一直數(shù)年持有的頭寸，最終在時賣出，或者距這一水平五個點以”，讀者可以試一試；實際上，他會發(fā)現(xiàn)，甚至很難找出一打人，他們干得像道氏理論那樣出色。由于它包括了迄今為止過去年每一輪牛市與熊市所有的災難，一個較好的回答就

26、是詳細 研究過去的六十年中的交易紀錄。我們有幸征得查理道爾頓先生的同意將其計算結果復制如下 。從理論上講，這一計算結果可以表明這樣的情況。一筆僅美元的投資于年月 日投入道瓊斯工業(yè)指數(shù)的股票，此時正值道氏理論以一輪牛市出現(xiàn)，這些 HYPERLINK :/baike.baidu /view/2085.htm t _blank 股票將在，并且 只有在道氏理論證明確認的主要趨勢中一個轉勢時，才會被售出或再次買入。時間之窗時間之窗是周期的一種應用方法，周期的使用，不同的學說和不同的技術分析工具都有不同的使用方法，波浪理論中應用的周期是以菲波納奇數(shù)例為基礎的，而江恩理論里面，周期的劃分和應用又有他獨特的界

27、定。我們常說的時間之窗實際是波浪理論里面常用的菲波納奇數(shù)例，菲波納奇數(shù)例是一個最簡單的數(shù)字123為基本數(shù)列的，把這個簡單的數(shù)例的后兩位數(shù)字不斷相加， 1+2=3 2+3=5 3+5=8 5+8=13 8+13=21 13+21=34 21+34=55 34+55=89 55+89=144就可以得出菲波納奇數(shù)例3、5、8、13、21、34、55、89、144以至無窮。那這個數(shù)例有什么用處呢？我們在分析價格走勢時，都希望能提早發(fā)現(xiàn)走勢的拐點，也就是頂?shù)?，而實?zhàn)中，一些重要的頂對頂?shù)臅r間、底對底的時間、頂對底的時間，底對頂?shù)臅r間大都出現(xiàn)在這個數(shù)例的數(shù)字上，比如我們?？吹揭粋€價格走勢的頂對應前面的一個

28、高點經常是34天55天，或者13周21周等等，或者一個趨勢從最低點啟動，在13周、21周、34周或者55周的地方趨勢結束。所以在一個趨勢的運行過程中，我們就會密切注意那些可能出現(xiàn)拐點的時間，一般就把那些容易出現(xiàn)拐點的地方稱作時間之窗，時間之窗基本上就成了菲波納奇數(shù)例的代名詞。 時間之窗的基本理論不難理解，但它的實戰(zhàn)應用卻有一定的技巧。首先，時間之窗的周期分析是從屬于波浪理論里面的一種方法，波浪理論中的三要素形態(tài)、比例、周期其周期的分析要結合波浪形態(tài)來看，當價格走勢走到一個時間之窗附近，我們必須首先觀察走勢形態(tài)是否有頂?shù)仔螒B(tài)，如果波浪形態(tài)上有頂?shù)椎目赡埽侨绻儆袝r間周期配合那出現(xiàn)頂?shù)椎母怕示头?/p>

29、常之大，但如果形態(tài)上沒有明顯的頂?shù)仔螒B(tài)特征，光有個時間之窗出現(xiàn)，不能完全作為判斷頂?shù)椎臉藴?，因為波浪理論中形態(tài)、比例、周期的重要性是依次遞減的。第二，時間之窗的周期原理并沒有硬性規(guī)定適用在那個時間等級的趨勢里面，那就是說，大到月線，小到5分鐘圖，我們都可以應用菲波納奇數(shù)例來尋找頂?shù)?，那我們到底以哪個為準呢，一般來講，大小周期要配合使用，因為大周期中會套小周期，它們其實并不矛盾，比如21天的周期，那正好是五周的周期，只不過是第五周的第一天上就是第21天上出現(xiàn)頂?shù)椎目赡芫透笠恍┝T了。所以在應用上，我們應該是先研究大的形態(tài)和大的時間周期，然后再用小周期找到價格趨勢可能出現(xiàn)反轉的具體時間。比如，本月

30、是距離前一個高點的13個月，現(xiàn)在價格在上漲，那這個月可能會出現(xiàn)一個頂部，如果價格在下跌，那出現(xiàn)底部的可能就比較大，比如我們從大形態(tài)和大周期上看到本月月線可能要出現(xiàn)一個頂部，那具體是那一周呢那我們就要用周線推算，可以從上個高點推算下來，如果推到某一周是55周那，這周出現(xiàn)高點的可能性就較大，或者從13個月之前那個高點后面出現(xiàn)的一個最低點推算，看到這個月的哪一周是個重要的時間周期，找到具體那周是兩個大周期的交匯點，同時再從日線上找，看這周中的那一天與前面的短期的走勢的高低點是個對應的周期點，這樣就可以基本判斷出來在那一天可能出現(xiàn)轉折點。第三，使用時間之窗，要注意不要提前，最好滯后，比如這周是個重要的

31、時間之窗，而且價格形態(tài)上有可能出現(xiàn)拐點，但如果我們周一就入場去找頂或者找底，那如果頂?shù)壮霈F(xiàn)這個周的周五，那你想想，五天的時間，價格變化會有多么大的變化，我們無法承受價格上的那么大誤差，今年6月初英鎊對日元的那個高點，我們本來推算出來它是對應前面最高價的21周的時間，但我們在周初就做了空單，結果被它反復折騰幾天，而且我在周五的策略里面還寫到了，再熬過今天英日的空單就沒事了，可恰恰是在周五晚上英日在消息刺激下瞬間打出205以上的高點，而且打掉我們止損就快速回落，結果那波行情我們錯過了一大段。所以，用時間周期推算某個地方可能出現(xiàn)頂?shù)?，那最好等待走勢出現(xiàn)恐慌盤后就可以基本確認頂?shù)壮霈F(xiàn)了，但如果沒有出現(xiàn)

32、恐慌盤，那就要小心，因為任何一次比較大的頂?shù)锥疾粫軠厝岬某霈F(xiàn)的，在沒有出現(xiàn)恐慌盤之前提前做單，極有可能在恐慌盤出現(xiàn)時，被掃掉止損。如果一個重要的時間之窗上出現(xiàn)頂?shù)缀笤龠M場操作，那就不會再出現(xiàn)掃掉止損回頭的問題，同時還可以以已經出現(xiàn)的頂?shù)鬃鲋箵p點，相對操作難度就降低了。第四，菲波納奇數(shù)例也可以幫助我們判斷一個局部調整形態(tài)結束的時間（因為大型調整本身就可以形成趨勢了），比如局部價格走勢出現(xiàn)調整，那它到底要調整多長時間呢，在研判調整形態(tài)的同時，我們可以用分時圖的時間周期去數(shù)，如21個小時，34個四小時等等，如果一個調整形態(tài)的落點正好出現(xiàn)在分時圖的一個小的時間之窗上，我們也可以把這個形態(tài)和時間的匯合

33、點作為入市點。另外，有時候價格的調整是以盤整來完成的，那盤整的形態(tài)要持續(xù)多長時間才能突破呢？這也可以用小的時間之窗來推算，比如日線級別的小型盤整帶經常是盤整5天、8天或13天.市場輪廓理論中文全名：市場輪廓理論（四度空間理論）指標熱鍵：TPO一 市場輪廓理論簡介：1984年彼得史泰米亞，總結了三十年的期貨市場經驗，提出了一套獨特的觀察、分析市場價格變化的新學說市場輪廓理論（Market Profile）。許沂光先生認為該理論涉與了市場中的何時、何價、何人、何事四個方面的因素，而將其稱為四度空間。市場輪廓理論以期貨、股票等金融市場作為分析、研究和觀察的對象，為交易者提供了新的思維方式和分析方法，

34、該理論突破了傳統(tǒng)圖表分析和技術分析的框架，將市場價格與價值的背離狀態(tài)以圖象形式反映出來，從圖象型態(tài)的變化中尋找邏輯關系，從而推則未來市場的發(fā)展方向。該理論有別于其它技術分析系統(tǒng)的特征在于：其獨特的市場追蹤特性，能為交易者提供全新的市場追蹤手段。專家普遍認為，該理論極有可能成為技術分析的主流，對技術分析的發(fā)展產生難以估量的影響。市場輪廓理論的框架包含有：市場輪廓圖、交易時間、交易邏輯三大部分；回答兩個基本問題：1 市場的價格運動方向如何？ 2 沿價格運動方向的市場交投是否活躍進；最終要解決的問題是：在市場價格的運動中，究竟誰在控制市場。市場輪廓圖主要是反映市場價格運動的變化過程，由獨特的鐘型曲線

35、表示：通過TPO(Time price opportunities,Tpos)圖將一段時間的市場價格變化記錄下來，當一個交易日結束時，便形成了當日的市場輪廓圖，市場輪廓不僅表示盤中發(fā)生了什么，而且能準確的表明何時發(fā)生，與哪類交易者參與市場。通過市場輪廓圖的分析可以發(fā)現(xiàn)當日市場的交易特性，如盤中的價格幅度擴展、長線尾部信號、買賣盤口的性質、開市型態(tài)等，從而推斷究竟誰在控制市場。交易時間，廣義上講是指一個交易日的時間圍，從開市到收市的持續(xù)時間， 在市場輪廓理論中則有兩方面的含義：首先是市場在某一價位停留的時間越長，說明這一價位被市場所接受，同時也形成了當日的價值區(qū)間，即：價格時間=價值，另一方面，

36、交易時間確定了盤中的交易機會，如：當冬季過后的“清倉拍賣”，價格會立即降至價值之下，但這種清倉拍賣不會維持太長時間，因此，為了買個好價錢，交易者就應很快行動，否則就會坐失良機，在市場中低于價值的買入和高于價值的賣出機會都不會持續(xù)太長時間。由于不斷增強的競爭，價格會迅速變化。交易邏輯實際上是經驗的產物，往往具有交易者明顯的個性特征，是交易者理解市場和解釋市場運動原因的主要依據(jù)，唯一真正了解市場和市場邏輯的方法就是不斷的觀察、解釋和交易。二、市場輪廓理論核心 四度空間的分析方法，指出價位與價值永遠出現(xiàn)分歧，在股票市場上，兩者在大部分時間都處于不相等的地位。每日每時的股價上下浮動，都說明價格與價值的

37、不一致性，作為一個精明的買家，最好等到價位低于價值時才買入。股票市場的在規(guī)律究竟是什么？股價的運動規(guī)律是什么？這是一個仁者見仁，智者見智的問題。一只的股票價格多少為高價，實在沒有一個現(xiàn)成的公式 因此股票整體市場趨勢，是以全部股票的綜合價值為中心而上下波動的，個股的趨勢，是以該股票在價值為中心而上下移動的，當價格高于價值時，股價自然下跌，當價格低于價值時，股價自然上漲。作為某一只具體的股票，如果價格低于價值，可能早漲，也可能晚漲，但肯定會漲，這就是股價運行的規(guī)律。 四度空間理論核心，就是指出價格與價值永遠出現(xiàn)分歧，而只有價格與價值出現(xiàn)分歧，才能合投資者捕捉到價格低于價值的時間和空間，去低價買入股

38、票。當然，價值不是一成不變的，一個上市公司今年的業(yè)績好，并不等于明年的業(yè)績也好。原來虧損的企業(yè)經過資產重組，也可能從丑小鴨變白天鵝。 對于股票市場來說，高拋低吸是每位股民（尤其是在二級市場上）熱盼的。但是什么時候高拋，什么時候低吸，對此股民一直把握不好。影響股價的因素有許多，比如政策面、資金面、宏觀經濟、企業(yè)效益等，它們作用于股價，便形成圍繞價值上下波動的價格。而四度空間恰恰根據(jù)市場本身發(fā)出的資訊極鮮明地顯示了價值所在，在價值以上拋出，價值以下買進，從而真正做到了高拋低吸。 三、市場輪廓理論公式價格+時間=價值，這樣一個簡單的公式是可以經受長時間的考驗，放諸四海而皆準。四度空間公式中的時間，有

39、幾種含義，第一，時間是一個常數(shù)，說明其只有通過單位時間的交易才能維持市場的正常運轉，此時的時間沒有特別的意義；第二，：時間是買賣的重要方面，也就是說，處于低于價值的價格的時間，不會太久，因此把握買入的時間，是十分重要的，可以說真正在低位的時間，是先知先覺者大膽入市的良機。對于處于相對高位價格的時間，更是極短的時間，稍一疏忽，就過去了；第三，：時間是一種等待，即要等待價格低于價值時間的來臨，方可買入，以要等待價格高于價值的時刻而拋出，從某種意義上來說，在股市中心須學會等待，空倉中等待買入良機，滿倉時等待拋出時刻。 四度空間公式中的價格是經常變化的，在單位時間，價格是一變化區(qū)間，在更長的時間圍，價

40、格變化的區(qū)間也隨之變寬，那么成交量較大的價格區(qū)間形成了價值中樞，所以四度空間的理論已經在找出價值的同時又找出了成交量較大的部分，換言之，時間+價格=成交量（價值），同時又等于價值。 四度空間公式中的價值，是四度空間理論的核心，是解決股市、期貨市場中高拋低吸的標準。高拋低吸以價值為中心，是對期貨、股市的傳統(tǒng)分析方法的一次革命。四度空間公式中的價值。從實戰(zhàn)的角度來分析，有兩重含義，投資理念的價值和投機理念的價值。 投資理念的價值，是指數(shù)股票市場中具體某只股票的在價值，這個在價值從四度空間的圖形上是看不到的，它是基本分析圍的價值，例如：某一只股票的每股收益很高，但它的價格較低。投資者認為它值20元，

41、而此時的股價卻只有10元左右。另一種情況是預期某一只股票發(fā)展前景廣闊，潛力很大，而此時價格相對較低，科技含量高的股票常常是見高價又有高價，道理就在于在價值被低估了。具體某一只股票的四度空間圖表，最寬的部分即是價值區(qū)域，那么，每周的四度空間圖表所顯示出的價值區(qū)域的價值如果低于上面所講的在價值，那么，這個價值也是投資理念的價值，當股價上升，超過價值，這時在在價值之上出現(xiàn)的四度空間圖所顯示的價值就具有投機的概念了。用投資理念的價值去選擇股票，那么具體如何選擇呢？從兩個方面考慮：第一是績優(yōu)股，如某股票年報每股收益為0.50元，按照當時市場認可的平均市盈率來計算，如30倍市盈率。 0.50元x30=15

42、元 也就是說,此股的在價值是15元。如果此時其價格在15元之下，就可以低位吸納，當然，按此方法只是大概去估計；第二是資產重組股票，或是其在因在因素發(fā)生變化，這種股票，就不能簡單地用市盈率去計算，而是要根據(jù)其在因素去考慮，也就是有實質的在因素去考慮。 投機理論的價值具體有兩個意義一個是在在價值之下，四度空間圖所表示出的價值，按照這個價值去高拋低吸；另一個是在在價值之上，四度空間圖所表示出的價值，由于已經超出了在價值，所以是投機理念的價值了。所以，我們提倡用投資理念去選擇股票，而在投機理念的價值出現(xiàn)時，拋掉股，也就是用投機理念的價值去具體操作。 時間一個常數(shù)，而價位則是變數(shù)，度量變數(shù)的時間必須依據(jù)

43、常數(shù)，即以時間作為工具。很簡單，長時間出現(xiàn)的價位，表示該價位交投活躍，被市場接受，可以視為價值。換言之，時間加價格等于成交量，同時亦等于價值。 明白上面的公式之后，利用四度空間圖自然可以找重疊價值所。然后以價值為基礎實行高拋低吸的策略從中取利。 價值是四度空間分析方法精粹所在，當你發(fā)現(xiàn)某個成交價格經常出現(xiàn)，表示該價格被人們接受，在該段時間之，該價格上下（波動）形成一個價值區(qū)域，此價值區(qū)域在整個時間段舉足輕重。 當然，若市場基本處于平衡階段，自然可以輕易找到價值區(qū)域，高拋低吸，但是價值不可能不變，因此當價值發(fā)生波動時，表明市場趨勢在變。 四、市場輪廓理論的四度詳解四度空間的何時，是指時間。每一個

44、單位時間以30分鐘為一段，也以以日為一段，并無硬性規(guī)定。筆者根據(jù)中國股市聽具體情況，尤其是中小股民并不都有具備個人電腦的這種情況，認為每日為一時間段就完全可以應付市場，從中贏利了。所以，尋找價格低于價值的時間，是十分重要的。因為，真正遠遠地低于價值的價格，平常所說的最低價或低價圈，一般來說，其停留的時間是較短的，先知先覺的投資者一定捷足先登。 四度空間的何價，是指單位時間發(fā)生的價格，只考慮高低價格的區(qū)間，不考慮開盤價與收盤價。這個價格有兩個含義：一是低于價值的價格；二是高于價值的價格。 四度空間的何人，是指長線買賣者只與短線買賣者成交，長線買家與長線賣家不會直接見面。在中國股市中，長線買賣者和機構投資者、莊家有千絲萬縷的聯(lián)系，甚至長線買賣者就是莊家。 長線買賣者一般不會在乎短線產品的漲跌，具體可分為以上兩種情情況：第一種，結合四度空間圖選擇價格低于價值的股票買入，這個價值是股票的在價值，一旦買入，不到真正價值決不拋出。在平衡市中,獲利機會不多時長線買賣者懶于出動,市場的成交額可能低于是10%,但當市勢出現(xiàn)變化時,長線買賣者自然轉向積極,活躍程度大增