chp5 上市公司的財務分析(華理)

1、財務分析概述財務比率分析共同比分析1第一節(jié) 財務分析概述一、財務分析的目的二、財務報表簡介三、財務分析的方法四、重要事項對財務數(shù)據(jù)的影響五、財務分析應注意的問題2一、財務分析的目的評估公司過去的經營業(yè)績衡量公司現(xiàn)在的財務狀況預測公司未來的開展前景3二、財務報表簡介資產負債表了解公司的財務狀況公司損益表了解公司的贏利能力現(xiàn)金流量表分析企業(yè)現(xiàn)金變化的原因及未來獲取現(xiàn)金的能力4三、財務分析的方法橫向比較縱向比較同業(yè)比較綜合比較5四、重要事項對財務數(shù)據(jù)的影響（一）資產重組分析（二）關聯(lián)方交易分析（三）會計和稅收政策的變化對業(yè)績的影響6（一）資產重組分析資產重組的方式：1、擴張性資產重組定義：指以擴大公

2、司經營規(guī)模和資產規(guī)模為目的的重組行為。包括購置資產；收購公司；收購股份；合資或聯(lián)營組建子公司；公司合并。對公司經營和業(yè)績的影響：可以擴大公司的經營規(guī)模,實現(xiàn)規(guī)模效益,拓展市場份額和經營領域,提高其競爭實力。但是,如果被收購兼并方原來的效益很差,則會拖累收購方。72、調整型公司重組重組方式包括不改變控制權的股權置換；股權-資產置換；不改變公司資產規(guī)模的資產置換；縮小公司規(guī)模的資產出售；公司分立；資產配負債剝離。對公司經營和業(yè)績的影響：如果是實質性的重組,接受的資產又是優(yōu)質資產,則公司的業(yè)績就會提高。如果是報表性的資產重組,重組的長期效益不明顯,但短期內能增加重組公司的報表效益。83、控制權變更型

3、公司重組公司重組的最高形式?？刂茩嗟霓D移方式主要有：國有股權的無償劃撥；非流通股股權的協(xié)議轉讓；公司股權托管；股份回購；表決權信托與委托書收購,交叉控股。對公司經營和業(yè)績的影響：如果控制權變更后進行了恰當?shù)慕洜I重組,則會對公司的經營和業(yè)績產生好的影響；反之,則重組對公司的經營和業(yè)績就沒有什么影響。資產重組的效果還取決于重組后的資產整合、人力資源配置與企業(yè)文化的融合、企業(yè)組織的重構是否成功。9（二）關聯(lián)方交易分析關聯(lián)方交易是指公司與其關聯(lián)方之間發(fā)生轉移資源或義務的事項,而不管是否收取價款。 方式：購置或銷售商品；購置或銷售除商品以外的其他資產；提供或接受勞務；代理；租賃；提供資金；擔保和抵押；管

4、理方面的合同；研究與開發(fā)工程的轉移；許可協(xié)議；關鍵管理人員報酬 。關聯(lián)方交易往往成為上市公司快速調節(jié)利潤的有效手段10關聯(lián)方交易對上市公司的影響：分析關聯(lián)交易對公司業(yè)績和經營的影響時,要注意交易價格的公平性、關聯(lián)交易資產的質量及該資產占公司資產的比重、關聯(lián)交易的利潤占公司利潤的比重、關聯(lián)交易利潤產生的持久性、關聯(lián)交易的披露是否標準、關聯(lián)交易可能給上市公司帶來的隱患等。 11（三）會計和稅收政策的變化對業(yè)績的影響會計政策變化后,會影響公司年末的資產負債表和利潤表。如果采用追溯調整法進行會計處理,則會計政策的變更會影響公司年初及以前年度的財務數(shù)據(jù)。 稅收政策的變更也會對上市公司的業(yè)績產生一定的影響

5、。 12五、財務分析應注意的問題1.財務報表數(shù)據(jù)應準確、真實與可靠 2.對財務分析結果要進行預測性調整 3.要注意公司的增資行為對財務結構的影響 13第二節(jié) 財務比率分析償債能力分析資本結構分析經營效率分析盈利能力分析投資收益率分析14一、償債能力分析1.流動比率2.速動比率3.利息支付倍數(shù)4.應收賬款周轉率和周轉天數(shù)151.流動比率流動比率=流動資產流動負債流動比率可以反映短期償債能力,而且,排除了公司規(guī)模對計算的影響,便于不同規(guī)模的公司相互比較或者同一公司不同時期的比較。一般認為,生產企業(yè)合理的最低流動比率是2 。 162.速動比率速動比率=（流動資產存貨）流動負債通常認為正常的速動比率為

6、1,低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但具體分析時要因公司而異。 保守速動比率=（現(xiàn)金+短期債券+應收賬款凈額） 流動負債173.利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù)=稅息前利潤利息費用利息支付倍數(shù)越大,說明企業(yè)償付利息的能力越大。投資者應關注上市公司近幾年中經營效益最差的年度的利息支付倍數(shù)。輔助分析指標：長期債務與營運資金比率=長期負債（流動資產流動負債） 長期債務與營運資金比率不應大于1 184.應收賬款周轉率和周轉天數(shù)應收賬款周轉率=銷售收入平均應收賬款應收賬款周轉天數(shù)=360天應收賬款周轉率應收賬款周轉率越高,周轉天數(shù)越短,說明公司的應收賬款收回越快。 19二、資本結構分析1.股東權益比率

7、2.資產負債比率3.長期負債比率4.股東權益與固定資產比率201.股東權益比率股東權益比率=股東權益總額資產總額100% 通常認為,股東權益比率高,是低風險、低報酬的財務結構；股東權益比率低是高風險、高報酬的財務結構。 212.資產負債比率資產負債率=負債總額資產總額100%從債權人的角度看,上市公司的資產負債比率越低越好 。從股東的角度看,當上市公司的利潤率高于借款利息率時,資產負債比率越高越好223.長期負債比率長期負債比率=長期負債資產總額100% 同流動負債相比,長期負債對上市公司短期內的還債壓力小,同所有者權益比較,長期債務的穩(wěn)定性要差一些,特別是在經濟衰退期更是如此,所以長期負債率

8、也不能太高。 234.股東權益與固定資產比率股東權益與固定資產比率 =股東權益總額固定資產總額100% 該比率越大,說明資本結構越穩(wěn)定,財務風險越小,因為所有者權益沒有歸還期。 24三、經營效率分析1.存貨周轉率和存貨周轉天數(shù)2.固定資產周轉率3.總資產周轉率4.股東權益周轉率5.主營業(yè)務收入增長率 251.存貨周轉率和存貨周轉天數(shù)存貨周轉率=銷貨本錢平均存貨存貨周轉天數(shù)=360天存貨周轉率一般而言,存貨周轉速度越快,存貨的占用水平越低,流動性越強,存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。該指標反映公司存貨管理的水平以及整個公司的管理水平,同時也反映公司的短期償債能力。 262.固定資產周轉率固定

9、資產周轉率=銷售收入平均固定資產 平均固定資產=（年初固定資產+年末固定資產）2 該指標越高,說明固定資產運用效率越高。 273.總資產周轉率總資產周轉率=銷售收入平均資產總額總資產周轉率反映了公司資產總額的周轉速度。周轉率越高,說明總資產的周轉速度越快,銷售能力越強。 284.股東權益周轉率股東權益周轉率=銷售收入平均股東權益 該比率越高,效率越高,說明公司運用資金的能力越高。 295.主營業(yè)務收入增長率主營業(yè)務收入增長率=（本期主營業(yè)務收入上期主營業(yè)務收入）上期主營業(yè)務收入100% 該指標可以用來衡量公司的產品生命周期。一般來說,如果該指標超過10%,說明公司產品處于成長期；如果在5%至1

10、0%之間,說明公司產品已進入穩(wěn)定期；低于5%,說明公司產品已進入衰退期。 30四、盈利能力分析1.銷售毛利率2.銷售凈利率3.資產收益率4.股東權益收益率5.主營業(yè)務利潤率 311.銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入銷售本錢） 銷售收入100% 毛利率越大,說明公司的盈利能力越強。 322.銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤銷售收入100%銷售凈利率指標反映公司每百元銷售收入帶來的稅后利潤的多少,表示銷售收入的收益水平。 333.資產收益率資產收益率=凈利潤平均資產總額100% 平均資產總額=（期初資產總額期末資產總額）2資產收益率越高,說明資產利用效果越好。 344.股東權益收益率股東權益收益率=凈

11、利潤平均股東權益100% 股東權益收益率越高,說明投資帶來的收益越高。 355.主營業(yè)務利潤率 主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤主營業(yè)務收入100% 如果公司的主營業(yè)務突出,主營業(yè)務利潤率高,則說明公司有較強的競爭力。 36五、投資收益率分析1.普通股每股凈收益2.股息發(fā)放率3.普通股獲利率4.本利比5.市盈率6.投資收益率7.每股凈資產8.凈資產倍率 371.普通股每股凈收益普通股每股凈收益=（凈利-優(yōu)先股股息）發(fā)行在外的加權平均普通股股數(shù) 該指標反映普通股的獲利水平。指標值越高,股東的投資效益越好。 382.股息發(fā)放率股息發(fā)放率=每股股利每股凈收益100% 該指標反映普通股股東從每股的凈收益中

12、分得多少數(shù)額。除非公司將凈收益投入到好的工程,否則,應該給股東多發(fā)放股利。 393.普通股獲利率普通股獲利率=每股股息每股市場價100% 已持有股票的投資者在分析所持股票的獲利率時,股票市場價采用投資者購置股票時支付的價格；準備投資的投資者在分析購置對象的獲利率時,股票價格采用即時價格。在每股收益一定的情況下,獲利率越低,說明股票價格相對越高；獲利率越高,說明股票價格相對越低,投資價值相對越大。 404.本利比本利比=每股市場價格每股股息 就某公司股票本身來說,倍數(shù)越低,投資風險越小,股價上升空間相對越大。 415.市盈率（P/E)市盈率=每股市場價格每股稅后利潤 市盈率高,一般意味著市場對公司的未來看好。衡量風險的重要指標不能用于不同行業(yè)的比較 426.投資收益率投資收益率=投資收益平均投資額100% 平均投資額=（期初長、短期投資+期末長、短期投資）2投資收益率越高越好。 437.每股凈資產每股凈資產=凈資產發(fā)行在外的普通股股數(shù) 該指標反映了每股普通股所代表的股東權益總額。 448.凈資產倍率 凈資產倍率=每股市場價格每股凈資產理論上來說,凈資產倍率越小,股票投資價值越大,投資風險越??；反之,投資價值越小,投資風險越大。45第三節(jié) 共同比分析一、共同比分析的含義二、共同比資產負債表三、共同比利潤表46一、共同比分析的含義共同比分析指的是在一項財務報表中,列示各