企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告書案例模板

1、.wd.wd.wd.由中國總會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)專家工程組成員周國海教授撰寫?江蘇恒瑞醫(yī)藥股份財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析報(bào)告。?目 錄公司概況簡介1公司簡介1投資亮點(diǎn)1控股股東及實(shí)際控制人情況2行業(yè)情況分析3財(cái)務(wù)報(bào)表分析3一構(gòu)造分析41、資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)造分析41資產(chǎn)構(gòu)成62權(quán)益構(gòu)成82、利潤表構(gòu)造分析91收入工程分析102成本費(fèi)用工程分析113、現(xiàn)金流量表構(gòu)造分析111凈現(xiàn)金流量分析132經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量分析133投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析144籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析14二財(cái)務(wù)效率分析141、盈利能力分析142、營運(yùn)能力分析163、償債能力分析171短期償債能力分析172長期償債能力分析184、開展能力分析19四、綜合分析

2、與評(píng)價(jià)20一杜邦分析20二公司經(jīng)營業(yè)績綜合評(píng)價(jià)22五、每股收益與每股市價(jià)對(duì)比24六、結(jié)論24參考文獻(xiàn)25江蘇恒瑞醫(yī)藥股份財(cái)務(wù)報(bào)表綜合評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)告的重要組成局部，是投資者了解被投資方的最直接、最根基的信息來源，通過財(cái)務(wù)報(bào)表可以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績及投資價(jià)值，診斷企業(yè)的財(cái)務(wù)安康狀況，方案未來的經(jīng)營策略和財(cái)務(wù)政策。但財(cái)務(wù)報(bào)表本身存在一定的局限性，在客觀性、時(shí)效性、前瞻性、可比性等方面均存在缺乏，投資者不應(yīng)單單就財(cái)務(wù)報(bào)表本身進(jìn)展分析，應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)展綜合評(píng)價(jià)。作為江蘇恒瑞醫(yī)藥股份的潛在投資者，是否可在2010年對(duì)該公司進(jìn)展投資或繼續(xù)投資，應(yīng)結(jié)合國家相關(guān)政策、行業(yè)環(huán)境狀況等因素，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)

3、展綜合分析與評(píng)價(jià)。一、公司概況簡介一公司簡介江蘇恒瑞醫(yī)藥股份是1997年2月經(jīng)江蘇省人民政府批準(zhǔn)蘇政復(fù)199719 號(hào)文件批準(zhǔn)設(shè)立，由連云港恒瑞集團(tuán)(原連云港市醫(yī)藥工業(yè)公司)、中國醫(yī)藥工業(yè)公司等五家發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立的股份。該公司是集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥上市企業(yè)，是國內(nèi)最大的抗腫瘤藥物的研究和生產(chǎn)基地，抗腫瘤藥銷售在國內(nèi)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)12%以上，是國家定點(diǎn)麻醉藥品生產(chǎn)廠家。公司先后被評(píng)為全國醫(yī)藥系統(tǒng)先進(jìn)集體、國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬方案新醫(yī)藥研究開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地的骨干企業(yè)之一、國家高技術(shù)研究開展方案863方案成果產(chǎn)業(yè)化基地，連續(xù)多年被國家統(tǒng)計(jì)局列為全國化學(xué)制劑制藥行業(yè)十

4、佳效益企業(yè)。公司連續(xù)5年上繳稅收在全國化學(xué)制藥行業(yè)里排名第二。2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入30.29億元，同比增長26.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.657億元，同比增長57.4%；每股收益1.0725元。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均比去年同期增長30%以上。公司設(shè)立時(shí)的注冊(cè)資本為6190萬元人民幣，公司于2006年6月16日實(shí)施股權(quán)分置改革方案，股權(quán)分置改革后，公司的股本總額仍為25507.20萬元。2008年4月12日，按每10股送2股分配股票股利8621.4336萬元，2009年4月29日，按每10股送2股分配股票股利10345.7204萬元。截止2009年12月31日，公司股份總額為62074322

5、0股。 公司所屬行業(yè)：醫(yī)藥制藥行業(yè)。公司經(jīng)營范圍：片劑含抗腫瘤藥、口服溶液劑、混懸劑、無菌原料藥(含抗腫瘤藥)、原料藥(含抗腫瘤藥)、麻醉藥品、精神藥品、軟膠囊劑抗腫瘤藥、凍干粉針劑含抗腫瘤藥、粉針劑抗腫瘤藥、頭孢菌素類、大容量注射劑含多層共擠膜輸液袋、含抗腫瘤藥、小容量注射劑含抗腫瘤藥、硬膠囊劑含抗腫瘤藥、凝膠劑、乳膏劑的制造和銷售；自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口國家限定公司經(jīng)營或制止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外。二投資亮點(diǎn)1、863產(chǎn)業(yè)化基地，自主創(chuàng)新產(chǎn)品。公司是“863成果產(chǎn)業(yè)化基地，08年度共投入科研費(fèi)用近2億元。報(bào)告期內(nèi)，完成創(chuàng)新藥卡曲沙星和艾瑞昔布完畢臨床，正申報(bào)生產(chǎn)分子靶向抗腫瘤藥物

6、甲磺酸阿帕替尼獲得、臨床批文，另有多個(gè)抗腫瘤、治療高血壓、糖尿病以及增強(qiáng)免疫力的創(chuàng)新藥正在進(jìn)展臨床或者即將申請(qǐng)臨床。報(bào)告期內(nèi)，獲得左亞葉酸鈣等5個(gè)新藥生產(chǎn)批件、5個(gè)臨床批件，阿曲庫銨被列入國家火炬方案工程，順阿曲庫銨入選國家星火方案工程，七氟烷被評(píng)為國家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品；全年獲得專利授權(quán)14件，新提交中國專利14件、全球?qū)＠?9件。公司創(chuàng)新藥物孵化基地建設(shè)、創(chuàng)新藥物研究開發(fā)技術(shù)平臺(tái)建設(shè)雜質(zhì)檢測(cè)和別離平臺(tái)、藥物大品種技術(shù)改造多西他賽以及4個(gè)創(chuàng)新藥物的臨床及臨床前研究入選國家“重大新藥創(chuàng)制專項(xiàng)工程，在工程年度里將獲得國家扶持資金7200萬元。公司在抗腫瘤藥物與麻醉藥等方面擁有強(qiáng)大實(shí)力。2、稅收優(yōu)惠。公

7、司被認(rèn)定為江蘇省08年度第二批高新技術(shù)企業(yè)，有限期三年，三年內(nèi)享受所得稅按15%征收優(yōu)惠。3、醫(yī)保概念。公司生產(chǎn)的注射用奧沙利鉑、多硒紫杉同、加替沙星、苦參素等十幾個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保目錄。三控股股東及實(shí)際控制人情況 1、控股股東及實(shí)際控制人具體情況介紹 連云港天宇投資為公司控股股東，持有公司 24.6%的股權(quán)，孫飄揚(yáng)先生為連云港天宇投資第一大股東，持有天宇公司 89.22%的股權(quán)。 1控股股東情況 法人 表1 單位：萬元 幣種：人民幣名稱連云港天宇投資單位負(fù)責(zé)人或法定代表人馮飄揚(yáng)成立日期1996年9月6日注冊(cè)資本5000主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動(dòng)股權(quán)投資、投資管理及咨詢服務(wù)2實(shí)際控制人情況 自然人 表

8、2 姓名孫飄揚(yáng)國籍中國是否取得其他國家或地區(qū)居留權(quán)否最近 5 年內(nèi)的職業(yè)及職務(wù)江蘇恒瑞醫(yī)藥股份董事長(3) 控股股東及實(shí)際控制人變更情況 本報(bào)告期內(nèi)公司控股股東及實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。江蘇恒瑞醫(yī)藥股份孫飄揚(yáng)連云港天宇投資89.22%24.6%圖1 公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系方框圖(4)其他持股在百分之十以上的法人股東 表3 單位:萬元 幣種:人民幣法人股東名稱法定代表人成立日期主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動(dòng)注冊(cè)資本連云港達(dá)遠(yuǎn)投資岑均達(dá)2005年7月12日實(shí)業(yè)投資、投資管理和咨詢3000二、行業(yè)情況分析醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民安康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)開

9、展，是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成局部，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。1978年至2008年，歷經(jīng)30年改革大潮洗禮的中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。30年來，中國醫(yī)藥工業(yè)增長速度一直高于國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP。從1978年到2007年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增16.8%，成為國民經(jīng)濟(jì)中開展最快的行業(yè)之一。目前，中國已經(jīng)具備了對(duì)比雄厚的醫(yī)藥工業(yè)物質(zhì)根基，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重為2.7%。維生素C、青霉素工業(yè)鹽、撲熱息痛等大類原料藥產(chǎn)量居世界第一，制劑產(chǎn)能居世界第一。中國藥品出口額占全球藥品出口額的2%，但是中國藥品出口的年均增速已經(jīng)到達(dá)20%以上，國際平均水平是1

10、6%。與此同時(shí)，中國藥品市場(chǎng)地位不斷提升，占世界藥品市場(chǎng)的份額由1978年的0.88%上升到2008年的8.25%。2008年下半年以來，世界經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)影響，急劇惡化，我國經(jīng)濟(jì)開展也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同樣受到了國際市場(chǎng)萎縮和人民幣升值等因素帶來的壓力，原料藥出口受阻，利潤增幅急劇下降。但在新醫(yī)改的全面推進(jìn)下，中國醫(yī)藥企業(yè)仍面臨良好機(jī)遇與挑戰(zhàn)，未來提升空間巨大。2009年1月21日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過?關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見?和?2009-2011年深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革實(shí)施方案?，新一輪醫(yī)改方案正式出臺(tái)。新醫(yī)改方案將對(duì)中國醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)構(gòu)造、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造、產(chǎn)品構(gòu)造等方面產(chǎn)生深刻影

11、響，其帶來的市場(chǎng)擴(kuò)容時(shí)機(jī)、新上市產(chǎn)品的增加、藥品終端需求活潑以及新一輪投資熱潮等眾多有利因素將保證中國醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)快速增長。今后5年世界藥品市場(chǎng)增長的重心將從歐美等主流市場(chǎng)向亞洲、澳洲、拉美、東歐等地區(qū)逐漸轉(zhuǎn)移。從長期來看，隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速開展，人均收入提高，國家在醫(yī)藥制造業(yè)方面投入加大都會(huì)使醫(yī)藥制造業(yè)需求增加，中國醫(yī)藥行業(yè)仍然是一個(gè)被長期看好的行業(yè)。預(yù)計(jì)到2020年我國將進(jìn)入一個(gè)快速的老齡化階段，屆時(shí)老齡化人口將到達(dá)2.48億，老齡化率11.17%，未來20年我國還處于農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化的過程當(dāng)中，老齡化和城市化將推動(dòng)我國藥品市場(chǎng)長期的增長。此外，2009-2011年我國各級(jí)政府需要投入85

12、00億元投入到各級(jí)醫(yī)療市場(chǎng)當(dāng)中，預(yù)計(jì)2010年因醫(yī)保擴(kuò)容帶來的醫(yī)藥市場(chǎng)增量將到達(dá)2000億元。2010年醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將到達(dá)12500多億元。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析依據(jù)江蘇恒瑞醫(yī)藥股份提供的2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，采用成都高科技術(shù)應(yīng)用研究所研制開發(fā)的“EFRA財(cái)務(wù)報(bào)告分析系統(tǒng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)展了相關(guān)比率指標(biāo)分析，并根據(jù)“EFRA財(cái)務(wù)報(bào)告分析系統(tǒng)內(nèi)部集成的國務(wù)院國資委?2009年企業(yè)績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值?進(jìn)展了企業(yè)綜合績效評(píng)價(jià)分析。一報(bào)表構(gòu)造分析1、資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)造分析表4 恒瑞醫(yī)藥07-09資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元項(xiàng) 目2007 年2008年2009 年資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金572776657.0738518

13、2280.66707245339.84交易性金融資產(chǎn)270883309.0080037145.00應(yīng)收票據(jù)49117645.71205029450.82318877057.06應(yīng)收賬款439301535.33612404864.84854563881.17預(yù)付款項(xiàng)13064856.2536401037.5830111039.58應(yīng)收利息應(yīng)收股利其他應(yīng)收款67330193.1871979947.1960468324.71存貨119789654.51162307971.35177125035.00一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1532263851.051553342697.442

14、148390677.36非流動(dòng)資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資101468142.47190800000.00長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資4484070.001339000.001339000.00投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)468587700.09461984917.77480723760.33在建工程2957474.3052753614.3078254461.03工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)29912113.4829227304.2250277713.50開發(fā)支出商譽(yù)長期待攤費(fèi)用遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)19652042.8554248303.0549084617.42其他非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)

15、資產(chǎn)合計(jì)525593400.72701021281.81850479552.28 資產(chǎn)總計(jì)2057857251.772254363979.252998870229.64負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債：短期借款60000000.00交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)53482500.30應(yīng)付賬款92542865.49131966551.22138564654.82預(yù)收款項(xiàng)0.006570000.005129016.00應(yīng)付職工薪酬5968592.915018406.80800666.50應(yīng)交稅費(fèi)19055186.576884196.4843462477.99應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款124193552.71732

16、75019.22124915538.65預(yù)計(jì)負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.000.00其他流動(dòng)負(fù)債21823000.006200000.0010980000.00 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)377065697.98229914173.72323852353.96非流動(dòng)負(fù)債：長期借款10000000.00應(yīng)付債券長期應(yīng)付款專項(xiàng)應(yīng)付款預(yù)計(jì)負(fù)債遞延稅項(xiàng)負(fù)債25498930.84其他非流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)25498930.8410000000.00 負(fù)債合計(jì)402564628.82229914173.72333852353.96所有者權(quán)益實(shí)收資本股本448549325.84546990794.806769108

17、38.02資本公積338136946.37315678481.94315678481.94減：庫存股盈余公積204141118.33251890326.48319723491.75未分配利潤664465232.41909890202.311352705063.97 所有者權(quán)益合計(jì)1655292622.952024449805.532665017875.68負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)2057857251.772254363979.252998870229.64單位：元 圖2 恒瑞醫(yī)藥07-09資本構(gòu)造1資產(chǎn)構(gòu)成 2008-2009年，恒瑞醫(yī)藥資產(chǎn)大幅增長，2008年總資產(chǎn)增長196506727.48元

18、，2009年總資產(chǎn)增長在941012977.87元，其總資產(chǎn)增長率分別到達(dá)9.55%、45.73%以2007年為基期。主要是因?yàn)橹鲗?dǎo)產(chǎn)品銷售增長迅速，銷售款形成貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等增加。從具體工程來看：流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)比例較大。2008年流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)總額比例為68.90%，數(shù)額為1553342697.44元，比上年增加21078846.39元，上漲幅度為1.02%；2009年流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)總額比例到達(dá)71.64%，其數(shù)額為2148390677.36元，比上年增加595047979.92元，比基期增加616126826.31元，上漲幅度為基期的29.94%。2009年公

19、司資產(chǎn)的流動(dòng)性有相當(dāng)大幅的提高。其中，流動(dòng)資產(chǎn)主要工程構(gòu)成如下：表5流動(dòng)資產(chǎn)主要工程構(gòu)造表主要工程2007年2008年2009年流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金37.38%24.80%32.92%交易性金融資產(chǎn)17.68%5.15%0.00%應(yīng)收票據(jù)3.21%13.20%14.84%應(yīng)收賬款28.67%39.42%39.78%存 貨7.82%10.45%8.24%表6 08-09年流動(dòng)資產(chǎn)水平分析表 金額單位：元主要工程2008年2009年流動(dòng)資產(chǎn)：變動(dòng)值變動(dòng)率變動(dòng)值變動(dòng)率貨幣資金-187594376.41-12.24%134468682.778.78%交易性金融資產(chǎn)-190846164.00-12.46%

20、-270883309.00-17.68%應(yīng)收票據(jù)155911805.1110.18%269759411.3517.61%應(yīng)收賬款173103329.5111.30%415262345.8427.10%存 貨42518316.842.77%57335380.493.74%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)21078846.391.38%616126826.3140.21%以2007年為基期從表5和表6中，可以看到2008年和2009年貨幣資金、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例和對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的影響都是較大的。貨幣資金在2008年較大幅度下降后，在2009年得到更大幅度的上升，這有利于增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力以及滿足資產(chǎn)流

21、動(dòng)性需求；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等應(yīng)收款項(xiàng)在逐年增加切上升幅度逐年增大，應(yīng)收款項(xiàng)的管理狀況直接影響著企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)營運(yùn)能力，應(yīng)注意公司是否存在為了鼓勵(lì)銷售人員增加銷售額而采取分期付款、賒銷等手段來推銷商品。當(dāng)然，應(yīng)收款項(xiàng)的增多還存在其他客觀原因，應(yīng)綜合考慮。2008年和2009年存貨數(shù)量均有小幅增加，存貨過多會(huì)給企業(yè)帶來大量的資金占用，應(yīng)結(jié)合其他資料分析存貨增長原因，應(yīng)給予關(guān)注。，交易性金融資產(chǎn)數(shù)額在逐年降低，尤其到2009年下降為零。非流動(dòng)資產(chǎn)表707-09年非流動(dòng)資產(chǎn)主要工程構(gòu)造表主要工程2007年2008年2009年非流動(dòng)資產(chǎn)：固定資產(chǎn)22.77%20.49%16.03%在建工程0.1

22、4%2.34%2.61%無形資產(chǎn)1.45%1.30%1.68%表8 08-09年非流動(dòng)資產(chǎn)水平分析表 金額單位：元主要工程2008年2009年非流動(dòng)資產(chǎn)：變動(dòng)值變動(dòng)率變動(dòng)值變動(dòng)率固定資產(chǎn) -6602782.32-0.32%12136060.240.59%在建工程49796140.00 2.42%75296986.733.66%無形資產(chǎn) -684809.26-0.03%20365600.020.99%以2007年為基期由表7和表8可以看出，固定資產(chǎn)在非流動(dòng)資產(chǎn)中的所占比例呈逐年下降的趨勢(shì)，而其數(shù)額在2008年減少-6602782.32元，下降幅度為0.32%；2009年有所增加，比上年增加187

23、38842.56元，比基期增加12136060.24元，上升幅度為基期的0.59%。在建工程與無形資產(chǎn)占非流動(dòng)資產(chǎn)的比重相對(duì)較低，其總比例不超過5%，而在建工程在2008年和2009年均有小幅增加，無形資產(chǎn)在兩年變化不到1%。2權(quán)益構(gòu)成表9 07-09年負(fù)債及所有者權(quán)益主要工程構(gòu)造表 項(xiàng) 目2007年2008年2009年負(fù)債合計(jì)其中：19.56%10.20%11.13%流動(dòng)負(fù)債18.32%10.20%10.80%非流動(dòng)負(fù)債1.24%0.00%0.33%所有者權(quán)益合計(jì)其中:80.44%89.80%88.87%實(shí)收資本21.80%24.26%22.57%未分配利潤32.29%40.36%45.11

24、%負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)100.00%100.00%100.00%從2007年到2009年的數(shù)據(jù)顯示，負(fù)債在總資產(chǎn)中的比例由2007年的19.56%下降到2009年的11.13%，大大降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中，可以看到流動(dòng)負(fù)債幾乎成為負(fù)債的來源，2008年占到總負(fù)債的100%，占總資產(chǎn)的10.20%，2009年也依然保持高水平，占總負(fù)債的97.04%，占總資產(chǎn)的11.13%。公司很好的運(yùn)用了短期負(fù)債籌資速度快、富有彈性、成本低的優(yōu)點(diǎn)，且公司對(duì)負(fù)債規(guī)模進(jìn)展總體控制，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。所有者權(quán)益中，未分配利潤占有相當(dāng)大的比重，并在2008和2009年占總資產(chǎn)比例均超過40%，并且呈逐年遞增趨勢(shì)。表1

25、0 07-09年流動(dòng)負(fù)債主要工程構(gòu)造表項(xiàng) 目2007年2008年2009年流動(dòng)負(fù)債：短期借款15.91%應(yīng)付票據(jù)14.18%應(yīng)付賬款24.54%57.40%42.79%應(yīng)交稅費(fèi)5.05%2.99%13.42%其他應(yīng)付款32.94%31.87%38.57%表11 08-09年流動(dòng)負(fù)債主要工程水平分析表金額單位：元主 要 項(xiàng) 目2008年2009年變動(dòng)值變動(dòng)率變動(dòng)值變動(dòng)率流動(dòng)負(fù)債：短期借款0.00-15.91%0.00-15.91%應(yīng)付票據(jù)0.00-14.18%0.00-14.18%應(yīng)付賬款39423685.7310.46%18738842.5612.21%應(yīng)交稅費(fèi)-12170990.09-3.2

26、3%25500846.736.47%其他應(yīng)付款-50918533.49-13.50%21050409.280.19%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)-147151524.26-39.03%-53213344.02-14.11%以2007年為基期水平對(duì)比，2008年流動(dòng)負(fù)債減少-147151524.26元，比上年下降39.03%；到2009年，流動(dòng)負(fù)債比上年增加93938180.24元，比基期減少53213344.02元，下降幅度為基期的14.11%。從具體工程來看：應(yīng)付賬款在2008年與2009年兩度增加，2008年增加39423685.73，上升10.46%，2009年比上年增加6598103.6元，上升2.8

27、7%，比基期上升12.21%。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間相互提供商業(yè)信用是正常的。利用應(yīng)付賬款進(jìn)展資金融通， 根本上可以說是無代價(jià)的融資方式，但企業(yè)應(yīng)注意合理使用，以防止造成企業(yè)信譽(yù)損失。應(yīng)交稅費(fèi)在2008年有所減少后，2009年再次增加，比上年上升15.91%，比基期上升6.47%，應(yīng)注意到公司是否有拖欠稅費(fèi)的現(xiàn)象。其它應(yīng)付款，2008年金額為73275019.22元，比上年有較大幅度下降，降低13.50%，到了2009年到達(dá)124915538.65元，比上年同期上升22.46%，上升幅度為基期的0.19%。另外注意到，2008年和2009年兩年均沒有短期借款與應(yīng)付票據(jù)發(fā)生。此外，2009年

28、新增長期借款10000000元。公司長期借款增加一方面說明其在資本市場(chǎng)上的信譽(yù)良好，另一方面預(yù)示公司的負(fù)債政策可能發(fā)生變化。2、利潤表構(gòu)造分析表12恒瑞醫(yī)藥07-09利潤表 單位;元項(xiàng) 目2007年2008年2009年一、營業(yè)收入1980615070.602392561159.483028960881.33減：營業(yè)成本331216463.10400872920.72523851650.70 營業(yè)稅金及附加31542306.6337706399.5045219394.68 銷售費(fèi)用819311973.07965436002.141345504767.63 管理費(fèi)用407249310.713419

29、65991.31435723056.08 財(cái)務(wù)費(fèi)用4150409.454668103.23-8340797.89 資產(chǎn)減值損失24986738.9232821343.55-9806175.11加：公允價(jià)值變動(dòng)損益101995723.34-181148126.6285458636.46 投資收益38847054.7321763949.26-10548543.89其中：對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤503000646.79449706221.67771719077.81加：營業(yè)外收入4616820.7525176006.759112236.20減：營業(yè)外支出885791.0348621

30、00.65145518.09其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失三、利潤總額506731676.51470020127.77780685795.92減：所得稅86343312.4134425894.3887385580.86四、凈利潤420388364.10435594233.39693300215.06五、每股收益：一 根本每股收益0.80180.81761.0725二稀釋每股收益0.80180.81761.0725表13 08-09年利潤表主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析表 金額單位：元項(xiàng) 目2008年2009年?duì)I業(yè)收入2392561159.483028960881.33營業(yè)收入增長率20.80%26.60%營業(yè)利潤

31、449706221.67771719077.81利潤總額營業(yè)利潤/利潤總額470020127.7795.68%780685795.9298.85%凈利潤凈利潤增長率435594233.393.61%693300215.0659.16%單位：億元 35 30 25 15 20 105 0營業(yè)成本營業(yè)收入圖3 恒瑞醫(yī)藥07-09年?duì)I業(yè)收入與營業(yè)成本趨勢(shì)圖由以上圖3和表13可以看出，2008-2009年恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙增。2009年，公司營業(yè)收入比上年增長636399721.85元，上漲26.60%，與基期相比增長1048345810.73元，其增長率為基期的51.79%；凈利潤為69

32、3300215.06元，比上年增長257705981.67元，上漲59.16%，比基期增長272911870.96元，凈利潤增長率為基期的64.92%。2009年創(chuàng)造的利潤中，98.85%由營業(yè)利潤構(gòu)成。1收入工程分析表14 07-09年收益構(gòu)成本項(xiàng) 目2007年2008年2009年?duì)I業(yè)收入97.85%98.08%100.05%投資收益1.92%0.89%-0.35%營業(yè)外收入0.23%1.03%0.30%收益合計(jì)：100.00%100.00%100.00%由表14，公司的收益主要來自于主營業(yè)務(wù)收入，其構(gòu)成三年均在97%以上，2009年主營業(yè)務(wù)收入占總收益的100.05%。公司已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年主

33、營業(yè)務(wù)收入的增長，且增長幅度較大。2009年，公司投資收益呈現(xiàn)負(fù)增長，在對(duì)外投資活動(dòng)中遭受損失。公司的營業(yè)外收入均有小幅增加。2成本費(fèi)用工程分析表1508-09成本費(fèi)用構(gòu)成及水平變動(dòng)表 金額單位：元主要工程2008年2009年構(gòu)成變動(dòng)值變動(dòng)率構(gòu)成變動(dòng)值變動(dòng)率營業(yè)成本22.42%69656457.624.30%22.46%192635187.6011.90%營業(yè)稅金及附加2.11%6164092.870.38%1.94%13677088.050.84%銷售費(fèi)用53.99%146124029.079.02%57.69%526192794.5632.49%管理費(fèi)用19.12%-65283319.40

34、-4.03%18.68%28473745.371.76%財(cái)務(wù)費(fèi)用0.26%517693.780.03%-0.36%-12491207.34-0.77%資產(chǎn)減值損失1.84%7834604.630.48%-0.42%-34792914.03-2.15%營業(yè)外支出0.27%3976309.620.25%0.01%-740272.94-0.05%成本費(fèi)用合計(jì)100%168989868.1910.44%100%712954421.2744.03%以2007年為基期由表15，公司產(chǎn)生的成本費(fèi)用主要來自于營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。營業(yè)成本與銷售費(fèi)用在2008-2009年兩年中飛速增長，

35、2009公司營業(yè)成本比基期同期增長192635187.60元，增長率為11.90%，銷售費(fèi)用增長超過基期的30%，到達(dá)526192794.56元；管理費(fèi)用在2008年減少65283319.40元后，2009年實(shí)現(xiàn)正增長，超過基期的1.76%；營業(yè)稅金及附加在2008和2009兩個(gè)年度均有小幅增長。這使得公司利潤總額大大減少。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用在2009年呈現(xiàn)負(fù)數(shù)金額，顯示出公司當(dāng)下存在較多的貨幣資金，內(nèi)部資金力量較為雄厚；營業(yè)外支出大幅減少，但與基期相比變化不大，下降0.05個(gè)百分比。4、現(xiàn)金流量表構(gòu)造分析表16恒瑞醫(yī)藥07-09現(xiàn)金流量表 單位：元項(xiàng) 目2007年2008年2009年一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)

36、生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1934186099.102561558811.493087508123.38收到的稅費(fèi)返還收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金18757651.9913837262.7023806082.16經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1952943751.092575396074.193111314205.54購置商品承受勞務(wù)支付的現(xiàn)金199629000.56567619333.28421319515.84支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金110360738.21171728849.58186995657.23支付的各項(xiàng)稅費(fèi)400070540.83504775293.88548537

37、240.77支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1032725635.621213812860.721515345562.68經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1742785915.222457936337.462672197976.52經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額210157835.87117459736.73439116229.02二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金0.0038671296.38194849564.94取得投資收益收到的現(xiàn)金38847054.7320295806.794763766.32處置固資無形資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額1136540.00937155.99703453.83處置

38、子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)57736833.1359904259.16200316785.09購建固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金66851372.34111211604.55141650704.69投資支付的現(xiàn)金157920065.66148788189.00133997951.22取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)224771438.00259999793.55275648655.91投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-167034604.87-200095534.39-7533187

39、0.82三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金10000000.00其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金60000000.0010000000.00收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)70000000.0010000000.00歸還債務(wù)支付的現(xiàn)金51650000.0060000000.00分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金57158890.7244562758.0051742101.60其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利利潤支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)108808890.72104562758.0051742101.60籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

40、金流量凈額-38808890.72-104562758.00-41742101.60四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響2354.22-395820.7520802.58五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額4316694.50-187594376.41322063059.18 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額568459962.57572776657.07385182280.66六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額572776657.07385182280.66707245339.84表17現(xiàn)金流量表主要工程構(gòu)成表項(xiàng) 目2007年2008年2009年一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量93.86%97.

41、73%93.67%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量83.76%93.27%80.45%二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量2.77%2.27%6.03%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量10.80%9.87%8.30%三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量3.36%0.00%0.30%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量5.23%3.97%1.56%公司現(xiàn)金流入及現(xiàn)金流出構(gòu)造中，均以經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為主，其中90%以上的流入來自于經(jīng)營活動(dòng)，80%以上的流出產(chǎn)生于經(jīng)營活動(dòng)。在2009年，現(xiàn)金流入總額為3321630990.63元，其中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入所占比例分別為93.67%、6.0

42、3%、0.30%；現(xiàn)金流出總額為2999588734.03元，其中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入出、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出所占比例分別80.45%、8.30%、1.56%。投資活動(dòng)連續(xù)三年現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，公司在投資活動(dòng)中表現(xiàn)不佳；而在2007-2009年度，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出均超過現(xiàn)金流入。1凈現(xiàn)金流量分析表18凈現(xiàn)金流量構(gòu)成及水平變動(dòng)表 金額單位：元 主 要項(xiàng) 目2008年2009年構(gòu)成變動(dòng)值變動(dòng)率構(gòu)成變動(dòng)值變動(dòng)率經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.46%-92698099.14-4.46%13.22%228958393.1511.00%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-7.59%-33060929

43、.52-1.59%-2.27%91702734.054.41%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.97%-65753867.28-3.16%-1.26%-2933210.88-0.14%以2007年為基期 2009年經(jīng)營、投資、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為439116229.02元、-75331870.82元、-41742101.60元。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2008年呈現(xiàn)負(fù)增長，減少-92698099.14元，下降4.46%，2009年實(shí)現(xiàn)大幅上升，增加228958393.15元，上漲幅度為11%；投資和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年呈現(xiàn)負(fù)數(shù)額，應(yīng)進(jìn)一步分析。2經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

44、表19經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量構(gòu)成表項(xiàng) 目2007年2008年2009年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金99.04%99.46%99.23%收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.96%0.54%0.77%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量100.00%100.00%100.00%購置商品、承受勞務(wù)支付的現(xiàn)金10.22%22.04%13.54%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金5.65%6.67%6.01%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)20.49%19.60%17.63%支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金52.88%47.13%48.70%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量89.24%95.44%85.89%經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.7

45、6%4.56%14.11%經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入幾乎全部來自與銷售商品、提供勞務(wù)所得，現(xiàn)金流出中絕大局部由其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的工程構(gòu)成，購置商品、承受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金和各項(xiàng)稅費(fèi)占到較大的比重，其余局部用于應(yīng)付職工薪酬。經(jīng)營活動(dòng)主要工程分析表20 經(jīng)營活動(dòng)主要工程水平分析表 金額單位;元主 要項(xiàng) 目2008年2009年變動(dòng)值變動(dòng)率變動(dòng)值變動(dòng)率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金627372712.3932.12%1153322024.2859.06%購置商品、承受勞務(wù)支付的現(xiàn)金367990332.7218.84%221690515.2811.35%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金61368111.373.

46、14%76634919.023.92%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)104704753.055.36%148466699.947.60%以2007年為基期 銷售商品與提供勞務(wù)所得在2008-2009年中連續(xù)攀升，分別增加627372712.39元和1153322024.28元，上漲幅度為32.12%和59.06%，而由利潤表分析，營業(yè)收入在近兩年實(shí)現(xiàn)雙增，這與該工程的增長是相適應(yīng)的。購置商品和承受勞務(wù)支出在2008年有較大上升幅度為18.84%，在2009年得到一定控制，上升11.35%；支付的職工薪酬與各項(xiàng)稅費(fèi)也均逐年不同程度增加。支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)中，“支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金反映企

47、業(yè)支付的罰款支出。支付的差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金等其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流出，此工程具有不穩(wěn)定性，數(shù)額不應(yīng)過多。而在2007-2009年三年的現(xiàn)金流量表中，該工程所占份額相對(duì)很大，分別為52.88%、47.13%、48.70%，應(yīng)單獨(dú)列出，進(jìn)一步分析。表21“支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金水平分析表金額單位：元2008年2009年構(gòu)成變動(dòng)值變動(dòng)率構(gòu)成變動(dòng)值變動(dòng)率47.13%181087225.109.27%48.70%482619927.0624.71%以2007年為基期“支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2007年數(shù)額為1032725635.62元，所占比例為52.88%

48、，在2008-2009年度，該比例占現(xiàn)今總流入量份額有所下降，但仍維持較高水平增長。2008年比上年增加181087225.10，2009年持續(xù)增加至1515345562.68元，上漲幅度分別為基期的9.27%和24.71%。該工程的表現(xiàn)應(yīng)引起重視。3投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析2009年，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量為200316785.09元，占現(xiàn)金總流入6.03%，其中97.35%來自于收回投資收到的現(xiàn)金。該工程金額為194849564.94元，比上年同期增長156178268.56元，上漲幅度超過上年4倍。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量逐年增加，2009年為275648655.91元，比上年增加15648862

49、.36元，比基期增加50877217.91元，上漲幅度分別為上兩年的60.19%和22.64%，其主要產(chǎn)生于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)以及投資所支付的現(xiàn)金，該兩項(xiàng)的現(xiàn)金支出總額連續(xù)三年超過現(xiàn)金流入總額，使得投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)以所支付的現(xiàn)金從2007年的66851372.34元增至2009年的141650704.69元，這說明企業(yè)在擴(kuò)大其再生產(chǎn)能力方面做出努力。而投資所支付的現(xiàn)金逐年有所降低。4籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析由于2009年取得長期借款，使得籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入增加10000000元，本年度分配股利、利潤或償付利息共支付51742101.

50、60元，比上年增加7179343.6元，相比基期減少5416789.12元。二財(cái)務(wù)效率分析1、盈利能力分析1總資產(chǎn)報(bào)酬率表22總資產(chǎn)報(bào)酬率分析表 金額單位：元指標(biāo)名稱2007年2008年2009年平均總資產(chǎn)1757914417.992156110615.512626617104.44利潤總額506731676.51470020127.77780685795.92利息支出4150409.454668103.23-8340797.89息稅前利潤510882085.96474688231.00772344998.03總資產(chǎn)報(bào)酬率29.06%22.02%29.40% 2008年，由于受金融危機(jī)影響，利

51、潤總額下降，使得息稅前利潤減少，總資產(chǎn)報(bào)酬率下降7.04%；2009年，公司利潤飛速增長，增幅超過上兩年的50%，總資產(chǎn)報(bào)酬率大幅增加。2凈資產(chǎn)收益率 表23 凈資產(chǎn)收益率分析表 金額單位：元指標(biāo)名稱2007年2008年2009年平均凈資產(chǎn)1456095165.821839871214.242344733840.60凈利潤420388364.10435594233.39693300215.06凈資產(chǎn)收益率28.87%23.68%29.57% 2009年，資本與利潤實(shí)現(xiàn)大幅雙增，凈資產(chǎn)收益率上升至29.57%，說明公司在本年自有資本獲取收益的能力強(qiáng)，運(yùn)營效益好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度較好

52、。表2408-09年凈資產(chǎn)收益率因素分析表 金額單位：元指標(biāo)名稱2008年2009年平均總資產(chǎn)2156110615.512626617104.44平均凈資產(chǎn)1839871214.242344733840.60負(fù)債229914173.72333852353.96負(fù)債/凈資產(chǎn)0.11360.1253利潤總額470020127.77780685795.92利息支出4668103.23-8340797.89負(fù)債利息率2.03%-2.50%息稅前利潤474688231.00772344998.03所得稅率7.32%11.19%凈利潤435594233.39693300215.06總資產(chǎn)報(bào)酬率22.02%

53、29.40%凈資產(chǎn)收益率23.68%29.57%負(fù)債利息率按利息支出/負(fù)債推算。所得稅率按(利潤總額凈利潤)/利潤總額推算。根據(jù)資料對(duì)公司凈資產(chǎn)收益率進(jìn)展因素分析： 分析對(duì)象：29.57%-23.68%=5.89% 2008年：22.02%+22.02%-2.03%0.11361-7.32%=23.68%第一次替代：29.57%+29.57%-2.03%0.11361-7.32%=30.31%第二次替代：29.57%+29.57%-2.50%0.11361-7.32%=30.78% 第三次替代：29.57%+29.57%-2.50%0.12531-7.32%=31.13% 2009年：29.5

54、7%+29.57%-2.50%0.12531-11.19%=29.83% 總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為： 30.31%-23.68%=6.63% 負(fù)債利息率變動(dòng)的影響為： 30.78%-30.31%=0.47% 資本構(gòu)造變動(dòng)的影響為： 31.13%-30.78%=0.35% 稅率變動(dòng)的影響為： 6.63%+0.47%+0.35%-5.89%=-1.56%可見，恒瑞醫(yī)藥2009年凈資產(chǎn)收益率提高主要是由總資產(chǎn)報(bào)酬率提高引起的；其次，公司負(fù)債籌資成本、負(fù)債和凈資產(chǎn)之比的下降也為凈資產(chǎn)收益率提高帶來了有利影響，分別使凈資產(chǎn)收益率提高了0.47%和0.35%；稅率的提高給凈資產(chǎn)收益率帶來一些不利影響，使其

55、下降了1.56%。對(duì)凈資產(chǎn)收益率正向和負(fù)向影響的作用相互抵減后，凈資產(chǎn)收益率比上年提高了5.89%。3收入、成本利潤率表25 收入、成本利潤率表指標(biāo)名稱2007年2008年2009年銷售毛利率83.28%83.25%82.71%銷售凈利率21.23%18.21%22.89%成本費(fèi)用利潤率32.44%27.44%33.99%2009年，恒瑞醫(yī)藥銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率均有不同程度提高，提高幅度最大的是成本費(fèi)用利潤率，比上年提高6.55%，銷售凈利率也提高了4.68%，說明公司為成本費(fèi)用控制的較好，企業(yè)的獲利能力較強(qiáng)。4行業(yè)比照 根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)：表26 2009年局部盈利能

56、力指標(biāo)與行業(yè)對(duì)比分析表 金額單位：億元簡 稱營業(yè)收入凈資產(chǎn)收益率銷售毛利率銷售凈利率每股收益恒瑞醫(yī)藥行業(yè)平均30.2920.8829.57%17.68%82.71%47.11%22.89%13.83%1.070.802009年，恒瑞醫(yī)藥營業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率、每股收益等盈利指標(biāo)均超過行業(yè)平均水平，處于領(lǐng)先地位。營運(yùn)能力分析表27 營運(yùn)能力指標(biāo)分析表指標(biāo)名稱2007年2008年2009年存貨周轉(zhuǎn)率3.042.843.09存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)118.49126.67116.63應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.924.554.13應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)40.3679.1287.18流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.63

57、1.551.64流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)221.51232.14219.98固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.355.146.43固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)82.8170.0156.02總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.131.111.15總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)319.52324.42312.18從上表中看出，2009年恒瑞醫(yī)藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不同程度提高，說明公司對(duì)總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的管理有所提高，資產(chǎn)的占用減少。2009年，恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率為3.09，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為116.63天，相對(duì)于行業(yè)平均水平存貨周轉(zhuǎn)率3.96，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)90.91天恒瑞醫(yī)藥相對(duì)較低。與前幾年指標(biāo)相比，存貨周轉(zhuǎn)率在今年有一定

58、程度提高，說明公司存貨管理水平得到改善，銷售能力有所提高。作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷售策略，進(jìn)一步減少存貨營運(yùn)資金占用量。據(jù)金融網(wǎng)提供數(shù)據(jù)，中國醫(yī)藥制藥業(yè)的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.88，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為125天。恒瑞醫(yī)藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均優(yōu)于行業(yè)平均水平。但在2009年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低，比上年降低0.42個(gè)百分比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加8.06天，主要是由于應(yīng)收賬款的大量增加，說明公司賒銷與信用消費(fèi)的銷售方式增多，擴(kuò)大信用銷售規(guī)模在市場(chǎng)競(jìng)爭劇烈的環(huán)境中對(duì)擴(kuò)大銷售、增加盈利無疑有著積極的影響，但公司也應(yīng)注意對(duì)于應(yīng)收賬款的控制。公司應(yīng)

59、收賬款的管理水平在行業(yè)中仍然處于較好位置。3、償債能力分析1短期償債能力靜態(tài)分析圖4 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比圖從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看到，2007-2009年三年，流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債在2008與2009年有所波動(dòng)，但幅度較小，流動(dòng)資產(chǎn)逐年上漲。2009年流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債均有所增長，且流動(dòng)資產(chǎn)漲幅超過流動(dòng)負(fù)債，公司存在足夠的營運(yùn)資本。表28 短期償債能力靜態(tài)指標(biāo)分析表指標(biāo)名稱2007年2008年2009年流動(dòng)比率4.066.766.63速動(dòng)比率3.756.056.09現(xiàn)金比率2.372.923.17公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)增長，且增幅明顯，說明企業(yè)短期償債

60、能力較強(qiáng)。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2：1以上，速動(dòng)比率應(yīng)在1：1以上，2008與2009年兩年，該兩項(xiàng)指標(biāo)值均超過6：1，不同行業(yè)經(jīng)營情況不同，其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的正常標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有所不同，但這兩個(gè)比率并非越高越好，過高時(shí)可能存在現(xiàn)金持有過多或存貨積壓問題。從表5中可以看到，公司的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金與應(yīng)收賬款占有絕大局部的比重，存貨比重相對(duì)較小。公司的速動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款占據(jù)大多數(shù)，但仍有過多的現(xiàn)金持有量。這公司資金利用效率較低，存在閑置浪費(fèi)。公司應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資。動(dòng)態(tài)分析A、現(xiàn)金流量比率公司2007-2009年現(xiàn)金流量比率分別為0.56、0.51、1.36，2008到2009年現(xiàn)金流