金融投資統(tǒng)計(jì)分析ppt課件

1、第一節(jié) 外匯市場(chǎng)與匯率 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)匯率及其標(biāo)價(jià)方法 匯率是在兩國(guó)不同貨幣之間，用一國(guó)貨幣表示另一國(guó)貨幣的價(jià)錢(qián)，或一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣之間折算的比率或比例 匯率標(biāo)價(jià)方式又分為兩種，一是直接標(biāo)價(jià)法Direct Quotation，另一是間接標(biāo)價(jià)法Indirect Quotation 外匯市場(chǎng)是指外匯買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，它是各類(lèi)外匯供求者組成的外匯買(mǎi)賣(mài)及各種外匯資金調(diào)撥、清算及供求關(guān)系的總和 .第一節(jié) 外匯市場(chǎng)與匯率 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)直接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法Giving Quotation，是指一國(guó)貨幣的匯率以一定單位的外國(guó)貨幣

2、為基準(zhǔn)，折合成多少本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。間接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法Receiving Quotation，是指一國(guó)貨幣的匯率以一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，折合成多少外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。匯率是由外匯市場(chǎng)的供應(yīng)與需求決議的。.第一節(jié) 外匯市場(chǎng)與匯率 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 即期匯率the spot exchange rate：貨幣的交割是在外匯買(mǎi)賣(mài)后立刻進(jìn)展的當(dāng)日或隔日交割終了外匯買(mǎi)賣(mài)契約的價(jià)錢(qián)匯率 遠(yuǎn)期匯率the forward exchange rate：外匯買(mǎi)賣(mài)是按買(mǎi)賣(mài)合約規(guī)定，在未來(lái)某個(gè)時(shí)辰進(jìn)展買(mǎi)賣(mài)的雙方預(yù)先商定的匯率退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第一節(jié) 外匯市場(chǎng)與匯率 第

3、五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率平價(jià)the exchange parity：遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率 匯率貼水the exchange discount：遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率 匯率升水the exchange premium： 遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第一節(jié) 外匯市場(chǎng)與匯率 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)Foreign Exchange Risk即匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同幣別貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國(guó)際金融主體實(shí)踐收益與預(yù)期收益或?qū)嵺`本錢(qián)與預(yù)期本錢(qián)發(fā)生背叛，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的能夠性，通常用匯率變動(dòng)的規(guī)范差來(lái)度量。退出前往目

4、錄上一頁(yè)下一頁(yè).匯率構(gòu)成機(jī)制浮動(dòng)匯率自在浮動(dòng)匯率：政府根本不干涉外匯市場(chǎng)，匯率的構(gòu)成完全由市場(chǎng)的供求決議，匯率的變動(dòng)完全取決于外匯市場(chǎng)供求情況 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)與匯率 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)外匯供應(yīng)大于需求時(shí)，外匯價(jià)錢(qián)下降，即匯率直接標(biāo)價(jià)變小，外匯相對(duì)本幣貶值；外匯供應(yīng)小于需求時(shí)，外匯價(jià)錢(qián)上升，匯率直接標(biāo)價(jià)增大，外匯相對(duì)本幣升值；外匯供求相等時(shí)，外匯市場(chǎng)價(jià)錢(qián)匯率到達(dá)平衡，此時(shí)匯率沒(méi)有變化的動(dòng)力.第一節(jié) 外匯市場(chǎng)與匯率 固定匯率：政府利用法律或規(guī)那么的手段對(duì)匯率實(shí)施限制，將匯率固定在某一固定程度上，且在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)堅(jiān)持匯率不變 有管理的浮動(dòng)匯率：包含有政府干涉的浮

5、動(dòng)匯率。普通情況下，匯率的構(gòu)成由市場(chǎng)來(lái)決議，政府不進(jìn)展干涉，只需當(dāng)匯率的變動(dòng)偏離政府目的時(shí)，政府才實(shí)施市場(chǎng)干涉 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第一節(jié) 外匯市場(chǎng)與匯率 不同的匯率構(gòu)成機(jī)制所對(duì)應(yīng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)不同：固定匯率幾乎沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)，由于固定匯率制所對(duì)應(yīng)的匯率是完全確定的有管理的浮動(dòng)匯率有匯率風(fēng)險(xiǎn)，但不大，由于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是政府的最主要目的之一，政府的干涉會(huì)在一定程度上熨平匯率的動(dòng)搖幅度浮動(dòng)匯率的匯率風(fēng)險(xiǎn)最大，任何艱苦的突發(fā)事件都能夠引起市場(chǎng)匯率的大起大落。第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第二節(jié) 匯率決議與指數(shù) 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 金本位制下

6、匯率的決議 典型的金本位制度具有的特點(diǎn)是： 各國(guó)貨幣均以黃金鑄成，金鑄幣有一定分量和成色，有法定的含金量；金幣可以自在流通、自在鑄造、自在輸出入，具有無(wú)限清償；輔幣和銀行券可以按其票面價(jià)值自在兌換為金幣。退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第二節(jié) 匯率決議與指數(shù) 鑄幣平價(jià)mint par：兩種貨幣之間含金量之比，是金本位制下決議兩種貨幣匯率的根底 黃金保送點(diǎn)gold point 其中， 為匯率，即A、B兩國(guó)的鑄幣平價(jià)指數(shù)， 為A國(guó)貨幣的含金量/每盎司， 為B國(guó)貨幣的含金量/每盎司。 的相對(duì)變化，會(huì)導(dǎo)致鑄幣平價(jià)指數(shù)的變化，進(jìn)而影響到匯率的變化 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第二節(jié)

7、匯率決議與指數(shù) 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)“黃金輸出點(diǎn)：當(dāng)外匯市場(chǎng)上的匯率上漲到或超越某一界限時(shí)，各國(guó)債務(wù)人用本幣購(gòu)買(mǎi)外匯的本錢(qián)會(huì)超越黃金直接輸出國(guó)境用于支付的本錢(qián)，從而引起黃金輸出，這一匯率界限為“黃金輸入點(diǎn)：當(dāng)外匯市場(chǎng)上匯率下跌，到達(dá)或低于某一界限時(shí)，本國(guó)擁有外匯債務(wù)者用外匯兌換本幣所得少于用外匯在國(guó)外購(gòu)買(mǎi)黃金再輸回國(guó)內(nèi)所得，從而引起黃金輸入，這一匯率界限為.第二節(jié) 匯率決議與指數(shù) 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè) 紙幣制度下匯率的決議紙幣制度下，各國(guó)政府所規(guī)定的貨幣法定含金量并不代表貨幣的實(shí)踐價(jià)值，由于通貨膨脹這種幾乎不可防止的景象會(huì)使貨幣的

8、實(shí)踐價(jià)值與其代表的名義價(jià)值相偏離。一國(guó)通貨膨脹程度越高，其貨幣的實(shí)踐價(jià)值就越低；一國(guó)通貨膨脹程度越低，其貨幣的實(shí)踐價(jià)值就越高。.第二節(jié) 匯率決議與指數(shù) 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 用通貨膨脹程度所衡量的貨幣實(shí)踐價(jià)值是貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值，對(duì)內(nèi)價(jià)值是決議對(duì)外價(jià)值即匯率的根底。對(duì)內(nèi)價(jià)值詳細(xì)表達(dá)于貨幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力高低 兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)值指數(shù) A國(guó)購(gòu)買(mǎi)力程度B國(guó)購(gòu)買(mǎi)力程度退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第二節(jié) 匯率決議與指數(shù) 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè) 兩國(guó)之間的匯率程度 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值，即購(gòu)買(mǎi)力的變化，取決于流通中的貨幣量 貨幣的相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)用兩國(guó)購(gòu)買(mǎi)力指數(shù)表示，就成為紙幣制度

9、下匯率決議的根底。而貨幣購(gòu)買(mǎi)力是用能闡明通貨膨脹程度的物價(jià)指數(shù)計(jì)算的。 .第三節(jié) 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)指對(duì)不同國(guó)家的貨幣來(lái)說(shuō)，思索到匯率及貨幣兌換要素后，各國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力應(yīng)該相等。由購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)關(guān)系決議的匯率，假設(shè)用指數(shù)方式來(lái)描畫(huà)的話(huà)，就是將名義數(shù)量不等的不同貨幣，折算成用不同指數(shù)表示的，以反映一樣的實(shí)踐購(gòu)買(mǎi)力后的指數(shù)比例關(guān)系。 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)PPP，Purchasing Power Parity由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫卡塞爾Gustav Cassel于1916年提出的，并于1922年完善。.第三節(jié) 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率

10、風(fēng)險(xiǎn) 絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的指數(shù)描畫(huà)任何兩種貨幣之間的匯率等于它們的價(jià)錢(qián)指數(shù)之比 用以察看普通物價(jià)程度的指數(shù)包括： 零售消費(fèi)物價(jià)指數(shù)RPI 零售廠(chǎng)商物價(jià)指數(shù)WPI退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第三節(jié) 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的指數(shù)描畫(huà)由于運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、貿(mào)易配額等要素呵斥的市場(chǎng)不完全性使不同國(guó)家的同質(zhì)產(chǎn)品的價(jià)錢(qián)未必相等。但是，只需這些要素堅(jiān)持不變，同質(zhì)或類(lèi)似產(chǎn)品的價(jià)錢(qián)變動(dòng)率應(yīng)該相等。 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第三節(jié) 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè) 、 ：國(guó)內(nèi)與國(guó)外的通貨膨脹率 、 ：國(guó)內(nèi)與國(guó)外價(jià)錢(qián)指數(shù)變化率 ：匯率的變

11、動(dòng)率 匯率的變化率等于國(guó)內(nèi)價(jià)錢(qián)指數(shù)變化率與國(guó)外價(jià)錢(qián)指數(shù)變化率之差，也即國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率之差 .第三節(jié) 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)在兩國(guó)模型中假設(shè)一個(gè)國(guó)家的通脹率高于另一國(guó)家的通脹率 ，該國(guó)的匯率就會(huì)上升，本幣相對(duì)于外幣貶值；假設(shè)一個(gè)國(guó)家的通脹率低于另一國(guó)的通脹率 ，該國(guó)的匯率下降，本幣相對(duì)于外幣升值。第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 利率平價(jià)實(shí)際Interest Rate Parity，IRP首先由凱恩斯提出，后經(jīng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅艾因其格Paul Ainige及其他西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的開(kāi)展，系統(tǒng)地提示了利率與匯率之間相互作用

12、的內(nèi)在聯(lián)絡(luò)。在遠(yuǎn)期匯率的決議上，該實(shí)際闡明了匯率取決于兩國(guó)貨幣的相對(duì)收益，以利差作為匯率變動(dòng)的主要緣由，給遠(yuǎn)期匯率預(yù)測(cè)提供了強(qiáng)大的實(shí)際工具。退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà) 拋補(bǔ)外匯市場(chǎng)上套利者、借貸者為消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，以防因匯率不利的變動(dòng)呵斥擁有的外國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值蒙受損失，而將一切的外國(guó)通貨處于資產(chǎn)等于負(fù)債的封鎖或平衡部位的避險(xiǎn)保值行為 遠(yuǎn)期拋補(bǔ) 即期拋補(bǔ)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)假設(shè)某出口商在3個(gè)月后有一筆外匯收入，假設(shè)預(yù)期3個(gè)月后的即期匯率低于目前的3個(gè)

13、月遠(yuǎn)期匯率，該出口商可以在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣(mài)出能夠收入的外匯，以防外匯收入損失稱(chēng)為遠(yuǎn)期拋補(bǔ)。.第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)假設(shè)某進(jìn)口商在3個(gè)月后有一筆外匯支出，假設(shè)預(yù)期3個(gè)月后的即期匯率高于目前的即期匯率或3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率，該進(jìn)口商可以在目前的即期外匯市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)所需支出的外匯，稱(chēng)為即期拋補(bǔ)，或在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)所需支出的外匯，稱(chēng)為遠(yuǎn)期拋補(bǔ)，以防外匯支出損失。 .第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)的指數(shù)描畫(huà)本國(guó)貨幣的預(yù)期貶值或升值幅度等于本國(guó)利率高于或低于外國(guó)利率的差額 利率平價(jià)關(guān)系決議匯率程度的中心是，將一定數(shù)

14、量的本幣換成外幣，并在國(guó)外投資獲得本息后，以外幣本息再換回本幣時(shí)的那種匯率程度 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)的假設(shè)前提資金在各個(gè)市場(chǎng)中自在流動(dòng)匯率自在浮動(dòng)外匯買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)可以忽略市場(chǎng)的預(yù)期合理國(guó)際套利者屬于風(fēng)險(xiǎn)中立者退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外

15、匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 拋補(bǔ)利率平價(jià)的指數(shù)描畫(huà)現(xiàn)實(shí)生活中，預(yù)期匯率通常與實(shí)踐的遠(yuǎn)期匯率有差別。預(yù)期匯率與遠(yuǎn)期匯率的不一致通常會(huì)使投資者在即期和遠(yuǎn)期市場(chǎng)實(shí)施拋補(bǔ)買(mǎi)賣(mài)，套利行為的結(jié)果使預(yù)期匯率與實(shí)踐的遠(yuǎn)期匯率趨于一致。 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 本國(guó)利率高于低于外國(guó)利率的差額近似等于本國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期貼水升水 拋補(bǔ)的利率平價(jià)的推導(dǎo)過(guò)程與無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)完全一樣，二者的獨(dú)一區(qū)別就在于，拋補(bǔ)利率平價(jià)以確定的遠(yuǎn)期匯率 替代無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)的預(yù)期匯率 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)預(yù)期

16、匯率與遠(yuǎn)期匯率的不一致通常會(huì)引發(fā)資金的國(guó)際間流動(dòng)當(dāng) 時(shí)，外幣套利收入高于本幣利息收入，本幣資金外流意味著外匯需求增大，且本幣供應(yīng)也增大，導(dǎo)致本幣貶值或外幣升值的壓力增大，引起匯率下調(diào)。當(dāng) 時(shí)，外幣套利收入低于本幣利息收入，引發(fā)外幣資金流入意味著本幣需求增大的同時(shí)，外匯供應(yīng)也增大，結(jié)果導(dǎo)致本幣升值或外幣貶值的壓力增大，引起匯率上調(diào)。當(dāng) 時(shí)，外幣套利收入等于本幣利息收入，資金市場(chǎng)到達(dá)平衡，市場(chǎng)匯率程度也將堅(jiān)持不變。.第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè) 預(yù)期匯率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系 假設(shè)投資者以為，本國(guó)貨幣的貶值率將超越遠(yuǎn)期貼水，那么他們將買(mǎi)進(jìn)即期外匯，賣(mài)

17、出遠(yuǎn)期外匯；假設(shè)是預(yù)期本國(guó)貨幣會(huì)升值，那么會(huì)出現(xiàn)相反的做法。經(jīng)過(guò)套購(gòu)并在不存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的情況下，我們可期望，遠(yuǎn)期外匯的升水會(huì)反映貨幣的預(yù)期貶值率。 .第四節(jié) 利率平價(jià)實(shí)際的指數(shù)描畫(huà)第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)預(yù)期即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間，必然存在這樣的關(guān)系： 此關(guān)系闡明遠(yuǎn)期匯率是未來(lái)即期匯率的最好預(yù)測(cè)值 .第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 費(fèi)雪方程Fisher Equation 描畫(huà)的是名義利率和實(shí)踐利率之間的關(guān)系，即 y國(guó)期限為D天的名義利率 y國(guó)同期真實(shí)利率 y國(guó)同期的預(yù)期通貨膨脹率 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)假設(shè)資本流動(dòng)使實(shí)踐利率在全世界均等化了，那

18、么各國(guó)名義利率之間的差別，必然是預(yù)期通貨膨脹率之間差別的反映。.第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 基于費(fèi)雪方程的匯率決議論在當(dāng)前即期匯率一定或知的情況下，未來(lái)即期匯率的變動(dòng)取決于兩國(guó)名義利率和通貨膨脹率的相對(duì)變化?；蛘哒f(shuō)，遠(yuǎn)期匯率取決于外匯市場(chǎng)投資者對(duì)兩國(guó)利率相對(duì)程度和通貨膨脹率相對(duì)程度的預(yù)期 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)時(shí)為利率平價(jià)時(shí)為購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 費(fèi)雪匯率決議的包容性費(fèi)雪方程的匯率決議是比購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和利率平價(jià)更普通的匯率決議實(shí)際?；蛘哒f(shuō)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和利率平價(jià)都是費(fèi)雪匯率決議式的特例。.第五節(jié) 費(fèi)雪方程

19、及其運(yùn)用第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè) 匯率決議實(shí)際的進(jìn)展由于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的宏大變化所引起的價(jià)值規(guī)范的變動(dòng)，另一方面由于匯率構(gòu)成機(jī)制的多樣性決議了現(xiàn)實(shí)匯率的決議是相當(dāng)復(fù)雜的。一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別從不同的側(cè)面提出了本人的匯率決議實(shí)際，主要包括：弗倫克爾和彼爾森的柔性?xún)r(jià)錢(qián)貨幣模型和弗蘭克爾的實(shí)踐利差模型；多恩布什的粘性?xún)r(jià)錢(qián)貨幣模型或“調(diào)整過(guò)度模型；資產(chǎn)組合匯率模型；理性預(yù)期匯率模型；匯率的新聞模型等。.第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)性買(mǎi)賣(mài)指買(mǎi)賣(mài)者沒(méi)有實(shí)踐的外匯需求，也沒(méi)有外幣債務(wù)、債務(wù)需求保值，而是本人根據(jù)對(duì)外匯行情的預(yù)測(cè)，低價(jià)時(shí)買(mǎi)進(jìn)，高價(jià)時(shí)賣(mài)出

20、，從而賺取匯率差價(jià)的一種買(mǎi)賣(mài)行為。 單向投機(jī)性買(mǎi)賣(mài)退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè) 跨期套利買(mǎi)賣(mài) .第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 單向投機(jī)性買(mǎi)賣(mài)就是最簡(jiǎn)單的低買(mǎi)高賣(mài)。如某投機(jī)商預(yù)測(cè)人民幣將升值，于是他按現(xiàn)價(jià)$1:8.30買(mǎi)進(jìn)人民幣，一段時(shí)間后，假設(shè)人民幣果然升值，人民幣的價(jià)錢(qián)變?yōu)?1:8.10，那么他在該價(jià)錢(qián)下再賣(mài)出人民幣，獲取0.2/$1或2.48%的凈收益。顯然，單向投機(jī)性買(mǎi)賣(mài)的根本買(mǎi)賣(mài)戰(zhàn)略是，當(dāng)投資者預(yù)測(cè)匯率升值時(shí)，做多頭，反之，那么做空頭。第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 跨期套利買(mǎi)賣(mài)是指投資者同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出一樣幣種，但交割時(shí)間不同的外匯期貨合

21、約的一種買(mǎi)賣(mài)行為，該買(mǎi)賣(mài)戰(zhàn)略試圖利用兩個(gè)合約的價(jià)錢(qián)差的變化來(lái)獲取凈利潤(rùn)。如2004年5月3日，芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)德國(guó)馬克期貨合約買(mǎi)賣(mài)情況如下：6月到期的期貨合約買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)為$0.5410/DM1，9月到期的期貨合約買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)$0.5608/DM1。某買(mǎi)賣(mài)商預(yù)測(cè)德國(guó)馬克DM的匯率將上升 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 且兩份合約的價(jià)錢(qián)差會(huì)減小，即6月到期的期貨合約的價(jià)錢(qián)增幅比9月到期的期貨合約的價(jià)錢(qián)增幅大。于是該買(mǎi)賣(mài)商買(mǎi)進(jìn)一份6月到期的德國(guó)馬克期貨合約，同時(shí)賣(mài)出一份9月到期的德國(guó)馬克期貨合約，5月底，德國(guó)馬克匯率果然上升，此時(shí)德國(guó)馬克的期貨行情為，

22、6月到期的期貨合約買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)為$0.5594/DM1，9月到期的期貨合約買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)為$0.5655/DM1。該買(mǎi)賣(mài)商在5月底對(duì)沖在手的合約，結(jié)果獲得$1712.5的凈收益。整個(gè)買(mǎi)賣(mài)過(guò)程及盈虧情況如下：第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 5月3日：買(mǎi)進(jìn)一份6月到期的期貨合約，價(jià)錢(qián)為$0.5410/DM1，賣(mài)出一份9月到期的期貨合約，價(jià)錢(qián)為$0.5608/DM1。差價(jià)：198點(diǎn)5月底：賣(mài)出一份6月到期的期貨合約，價(jià)錢(qián)為$0.5594/DM1，買(mǎi)進(jìn)一份9月到期的期貨合約，價(jià)錢(qián)為$0.5655/DM1。差價(jià)：-61點(diǎn)結(jié)果該買(mǎi)賣(mài)商獲得點(diǎn)或$1712.5*12.

23、5的凈收益不計(jì)買(mǎi)賣(mài)費(fèi)用。 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 套期保值買(mǎi)賣(mài)當(dāng)投資者擁有外幣債務(wù)或債務(wù)時(shí)，為了防備隨時(shí)能夠面臨匯率的不利變化所帶來(lái)的損失，利用外匯期貨市場(chǎng)或外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)實(shí)施的套期保值買(mǎi)賣(mài)戰(zhàn)略 空頭套期保值退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè) 多頭套期保值.第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 空頭套期保值又稱(chēng)賣(mài)出套期保值，它是擁有外幣債務(wù)的投資者為了防止匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)的一種保值買(mǎi)賣(mài)戰(zhàn)略，詳細(xì)的操作是，外幣債務(wù)人在期貨或遠(yuǎn)期市場(chǎng)上賣(mài)出同等數(shù)量的外匯，使本人處于空頭位置。第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第六節(jié)

24、 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 例如：美國(guó)某公司在德國(guó)的一家子公司急需資金50萬(wàn)馬克，估計(jì)3個(gè)月后能收回全部資金。美國(guó)母公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)50萬(wàn)馬克撥給其子公司，為了防止3個(gè)月后馬克貶值，該公司可在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出4份3個(gè)月后到期的德國(guó)馬克期貨合約，或在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上賣(mài)出50萬(wàn)德國(guó)馬克遠(yuǎn)期合約。3個(gè)月后，美國(guó)子公司歸還母公司借款時(shí)，德國(guó)馬克果然貶值，由于做了套期保值買(mǎi)賣(mài)，母公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失可由期貨市場(chǎng)或遠(yuǎn)期市場(chǎng)上的盈利來(lái)彌補(bǔ)，從而有效的防止了匯率風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)買(mǎi)賣(mài)過(guò)程如下： 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)

25、下一頁(yè)利用期貨買(mǎi)賣(mài)保值 .第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)利用遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)保值 .第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè)多頭套期保值買(mǎi)賣(mài) 又稱(chēng)為買(mǎi)進(jìn)套期保值，它適用于擁有外幣債務(wù)或?qū)碛型鈳艂鶆?wù)的買(mǎi)賣(mài)者。為防止匯率上升所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可以經(jīng)過(guò)買(mǎi)進(jìn)外匯期貨合約或外匯遠(yuǎn)期合約來(lái)實(shí)現(xiàn)套期保值。.例如：3月初，美國(guó)某進(jìn)口商從加拿大進(jìn)口一批農(nóng)產(chǎn)品，價(jià)值500000加元，6個(gè)月后支付貨款。為防止加元升值，美國(guó)進(jìn)口商可在外匯期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)500000加元的外匯遠(yuǎn)期合約。6個(gè)月后，加元果然升值，美國(guó)進(jìn)口商的盈虧情況如下：第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資戰(zhàn)略分析 第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出前往目錄上一頁(yè)下一頁(yè).利用期貨買(mǎi)賣(mài)保值 3月1日： 現(xiàn)貨市場(chǎng)：有500000加元的貨款需6個(gè)月后支付