加強(qiáng)自律才能讓市場(chǎng)走得更穩(wěn)更遠(yuǎn)

1、近期債市又起漣漪，一家基金公司的現(xiàn)金管理部總監(jiān)被警方帶走調(diào)查。至此，已有多位“明星經(jīng)理”淪為債市“碩鼠”。扼腕嘆息的同時(shí)，記者想起了“自律才能自由”這句名言。 簡(jiǎn)單梳理便知，這些“明星經(jīng)理”多出身名校，以碩士或博士身份直接進(jìn)入大機(jī)構(gòu)，均在1短短幾年之內(nèi)創(chuàng)造了耀眼的業(yè)績(jī)，成為各自機(jī)構(gòu)“不可多得”的人才，成為公司的中堅(jiān)角色。 按照常規(guī)的發(fā)展路徑，這些市場(chǎng)中的“龍鳳”在獲得更高平臺(tái)之后，應(yīng)展示出更多才華，為推動(dòng)債市創(chuàng)新發(fā)展進(jìn)一步發(fā)揮自身作用。不過(guò)，卻因自我約束不足、自律意識(shí)淡薄，提前結(jié)束了職業(yè)生涯。2初入債市的新人在入職培訓(xùn)中都會(huì)接受自律教育，之后伴隨職位的升遷，這類教育也有不少。事實(shí)上，各行各業(yè)都

2、有自己的行為準(zhǔn)則。比如說(shuō)，記者不能搞有償新聞,醫(yī)生不能收紅包,駕駛員不能酒后駕車等等。 不過(guò)，對(duì)于很多人來(lái)講，自律意味著限制自由。但事實(shí)并非如此，北3宋朱熹曰：“不檢束，則心日恣肆?！痹诔錆M各種誘惑的金融市場(chǎng)，不經(jīng)常檢討并約束自己，心智就會(huì)漸漸放縱不拘，久而久之便會(huì)淪為“貪欲的奴隸”，如此離“不自由”則不遠(yuǎn)矣。從這個(gè)角度來(lái)看，“自律才能自由”。 就在此次債市風(fēng)暴之初，記者曾看到以下一條微博：“目前發(fā)生的狀況，讓4我突然意識(shí)到公司老大在我們剛?cè)胄袝r(shí)所講的這個(gè)市場(chǎng)充滿了賺錢的機(jī)會(huì)，可是剁手的錢千萬(wàn)不能沾！的深刻含義?！毕氡卮朔袌?chǎng)整肅也給市場(chǎng)各方人士上了重要一課，自律意識(shí)也會(huì)隨之加強(qiáng)。 事實(shí)上，一

3、個(gè)高效的市場(chǎng)依賴于三大約束：自我約束、市場(chǎng)自律和外部監(jiān)管。三者相互依賴，相得5益彰。 前不久記者參加了大陸首家CFA（注冊(cè)金融分析師）協(xié)會(huì)成立大會(huì)，某位嘉賓分享了他對(duì)CFA文化的理解：“CFA考試分三級(jí)，每一級(jí)別都有不同的內(nèi)容，但唯一貫穿三級(jí)考試中的便是考察考生對(duì)于最嚴(yán)格的道德標(biāo)準(zhǔn)和從業(yè)準(zhǔn)則的認(rèn)知和理解。雖然我回到國(guó)內(nèi)從事投資基金工作很多年6，CFA大部分業(yè)務(wù)內(nèi)容很少用到，但其所倡導(dǎo)的自律精神，能夠讓我在金融市場(chǎng)走得更遠(yuǎn)?！?除了從業(yè)人員增強(qiáng)遵紀(jì)守法的自律意識(shí)之外，公司也要“自律”，即加大內(nèi)控建設(shè)和執(zhí)行力度。此次債市風(fēng)暴暴露出的一個(gè)重要問題便是債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制建設(shè)薄弱。 在以業(yè)7績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的

4、競(jìng)爭(zhēng)格局中，諸多機(jī)構(gòu)急功近利，以業(yè)績(jī)論英雄。一方面，業(yè)績(jī)考核壓力“倒逼”具體負(fù)責(zé)人通過(guò)各種方式“加杠桿”，增厚利潤(rùn)。另一方面，交易流程存在明顯漏洞，例如交易詢價(jià)、尋找對(duì)手方都是由同一個(gè)人完成，個(gè)人利益便難免摻雜其中。 不過(guò)，壞事也能轉(zhuǎn)為好事。有業(yè)內(nèi)人士表8示：“這事兒（債市風(fēng)暴）對(duì)公司管理層面觸動(dòng)挺大的，原來(lái)不被領(lǐng)導(dǎo)重視的風(fēng)控合規(guī)，現(xiàn)在被提升了一個(gè)層次，工作壓力突然小了很多。公司層面將風(fēng)控提高到戰(zhàn)略層面，對(duì)已確立規(guī)范進(jìn)行嚴(yán)格執(zhí)行十分必要?！?從目前整改的情況看，不少基金公司已經(jīng)加強(qiáng)了內(nèi)控機(jī)制。首先是分離債券交易與債9券投資，其次是嚴(yán)格監(jiān)督債券交易價(jià)格。有的公司規(guī)定，貨幣基金交易券種不能偏離市場(chǎng)

5、估值30BP，普通債券基金個(gè)券交易不能偏離50BP，如果偏離上述價(jià)位太多，都要報(bào)備與交易對(duì)手的詢價(jià)過(guò)程。 高盛、摩根等金融巨頭之所以能成為“百年老店”，重要因素之一便是建立了強(qiáng)大的自我約10束機(jī)制。公司通過(guò)道德風(fēng)尚、企業(yè)文化、管理制度等方面來(lái)約束公司發(fā)展路徑和規(guī)范員工行為。對(duì)那些不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的不該做、不能做的行為，常常發(fā)揮一種“軟約束”的作用，為企業(yè)增強(qiáng)“免疫”功能。 在個(gè)人和公司自我約束層面之上的便是行業(yè)自律。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)11人近日表示，當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)期，協(xié)會(huì)將把完善體制機(jī)制建設(shè)、規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展置于突出位置，充分發(fā)揮自律組織的作用，積極配合主管部門工作，采取切實(shí)有效

6、措施，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展。此外，協(xié)會(huì)還將組織市場(chǎng)成員進(jìn)一步完善債務(wù)融資工具發(fā)行管理相關(guān)自律規(guī)則，加大現(xiàn)場(chǎng)檢查與非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督力度，強(qiáng)化市場(chǎng)信息12披露，加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的法紀(jì)意識(shí)教育，共同促進(jìn)債務(wù)融資工具市場(chǎng)持續(xù)、健康發(fā)展。 也有業(yè)內(nèi)人士建議，在市場(chǎng)整頓過(guò)程中，還可以出臺(tái)一些管理規(guī)定，比如說(shuō)交易員管理辦法、自律管理規(guī)則、職業(yè)操守指引等；在約束交易員方面，可以實(shí)施交易員資格證書年檢制度，通過(guò)暫停、取消執(zhí)業(yè)資格甚13至永久限制進(jìn)入等懲處方式，提高交易員違規(guī)違法成本。 個(gè)人自律、公司自律、行業(yè)自律三位一體，組成了資本市場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)的重要防線。這道前置防線做得好的話，能夠把風(fēng)險(xiǎn)苗頭扼殺在萌芽狀態(tài)，如果形同虛設(shè)的話，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很容易擴(kuò)散開來(lái)，后果不堪設(shè)想。 由于工作14原因，記者幾乎每周都要去北京金融街。在這條聚集了中國(guó)金融系統(tǒng)很多重量級(jí)監(jiān)管和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的街道上，很多人西裝革履，精神十足，不過(guò)仍在上演著“中國(guó)式”過(guò)馬路，導(dǎo)致機(jī)動(dòng)車行駛緩慢。