中國國有銀行改革：一個(gè)制度金融學(xué)視角(師資培訓(xùn)班-張杰 教授)

1、中國國有銀行改革：一個(gè)(y )制度金融學(xué)視角張 杰 教授中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院(xuyun)2005/07/20 北京高等學(xué)校金融學(xué)骨干教師培訓(xùn)班共三十八頁上篇：改革、金融(jnrng)支持與國有銀行制度共三十八頁1、背景(bijng)與問題放權(quán)讓利改革的后果：財(cái)政下降與儲蓄分散國家的兩難困境：儲蓄退出與投資退出的不對稱問題所在：國家如何籌資？幾種籌資方式比較：稅收、國債(guzhi)、貨幣發(fā)行共三十八頁2、金融剩余(shngy)與國有銀行制度金融剩余的出現(xiàn)是金融剩余選擇了國有銀行國有銀行動(dòng)員金融剩余的奧妙：國家聲譽(yù)、總量原則與存款市場的進(jìn)入限制國家對金融剩余的控制標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行(shn y

2、 yn xn)制度（更少的存款與信貸）與國家推動(dòng)下的改革過程不兼容共三十八頁3、國有銀行制度(zhd)與漸進(jìn)改革（1）國有經(jīng)濟(jì)份額緩慢下降的重要性國有經(jīng)濟(jì)的社會責(zé)任人們對國有經(jīng)濟(jì)的物質(zhì)與心理依賴國家對國有經(jīng)濟(jì)的財(cái)政(cizhng)依賴國家通過國有經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)控制共三十八頁3、國有銀行制度(zhd)與漸進(jìn)改革（2）改革進(jìn)度問題政府推動(dòng)型改革的進(jìn)度取決于社會公眾的支持將單位時(shí)間的改革阻力降到最低的改革方式將潛在的改革受損群體盡可能分拆漸進(jìn)改革的實(shí)質(zhì)就是(jish)國有經(jīng)濟(jì)份額的緩慢而不是快速下降快速下降便是激進(jìn)改革（如俄國）如何保證國有經(jīng)濟(jì)份額的緩慢下降？共三十八頁3、國有銀行制度(zhd)與漸進(jìn)改革

3、（3）國有經(jīng)濟(jì)份額的緩慢下降需要國有銀行制度的金融支持：理解國有銀行的改革貢獻(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)份額的下降與國家財(cái)政的下降“撥改貸”的背后關(guān)于“弱財(cái)政，強(qiáng)金融”國家提供“廉價(jià)信貸”的偏好(pin ho)尋求以低利率提供更多信貸的銀行制度共三十八頁5、兩種金融(jnrng)支持國有銀行制度與信貸型金融支持為什么要限制非國有金融的進(jìn)入？部分流通的股市安排(npi)與證券型金融支持限制非國有因素進(jìn)入之謎居民儲蓄進(jìn)入國有經(jīng)濟(jì)的兩種途徑詮釋兩種途徑的差異國家的初衷到底是什么？“銀行上市悖論”與“全流通悖論”在國有銀行制度與殘缺的股市安排之間好的資本市場必須基于好的銀行制度共三十八頁中篇(zhn pin)：國有銀行

4、制度之謎共三十八頁1、國有銀行資本金之謎（1）資本金謎團(tuán)：不以本錢論英雄國有銀行的資本金等式： Er D E表示資本金，r表示國家聲譽(yù)，D表示居民儲蓄國有銀行的資本結(jié)構(gòu)：國家與居民的奇妙資本聯(lián)盟（國家以聲譽(yù)入股，居民以儲蓄入股）補(bǔ)充資本金：國家與國有銀行的博弈（2700億元特別國債和450億美元外匯儲備的故事）商譽(yù)和CDIs：兩項(xiàng)無形資產(chǎn)的中國詮釋國家退出(tuch)悖論：國家聲譽(yù)的不可分（r非1即0）共三十八頁1、國有銀行資本金之謎（2）銀行資本充足率的確定私人銀行的均衡資本充足率私人銀行出資人的偏好追求紅利最大化私人銀行代理人的偏好追求安全最大化巴塞爾協(xié)議的8（自然資本充足率）意味著什么？

5、私人銀行出資人與代理人之間達(dá)成妥協(xié)或者(huzh)行為均衡共三十八頁1、國有銀行資本金之謎（3）圖1 銀行均衡(jnhng)資本充足率的確定S1S0S2偏好(pin ho)滿足資本充足率E0EABCDSP0SPDP0DP8% 金融控制成本國有銀行呆賬：誰獲益誰受損？共三十八頁2、國有銀行的呆賬(di zhn)之謎（2）rr2r0r1oLS0S1DDmUroLL2L0L1EABCS2L圖2 國有銀行的呆賬與金融(jnrng)支持共三十八頁3、國有銀行存差之謎（1）典型意義上的商業(yè)銀行是否存在存差？吸收存款的數(shù)額是商業(yè)銀行自身嚴(yán)格經(jīng)濟(jì)計(jì)算的結(jié)果邊際收益等于邊際成本決定存款的最大規(guī)模存款收費(fèi)與最優(yōu)存

6、款均衡點(diǎn)的外移伴隨著金融(jnrng)創(chuàng)新，商業(yè)銀行對存款的依賴呈現(xiàn)下降趨勢典型的商業(yè)銀行不存在存差問題共三十八頁3、國有銀行存差之謎（2）國有銀行的存差：我們能懂多少？存差的成因：信貸約束？國有銀行的資本結(jié)構(gòu)(jigu)與存差存差產(chǎn)生的必要條件與充分條件為什么又是1997？（參見圖9）治理存差：大相徑庭的政策建議分流儲蓄擴(kuò)展信貸改變國有銀行的存款需求共三十八頁3、國有銀行存差之謎（3）“撥改貸”東亞(Dng Y)金融危機(jī)19851997圖3 國有銀行的貸差與存差（19522004）共三十八頁 3、國有銀行存差之謎（4）存差國有經(jīng)濟(jì)對國有銀行的“讓利”信貸約束圖4 信貸(xndi)約束與存差共

7、三十八頁下篇：政府(zhngf)注資與國有銀行改革共三十八頁1、1984年以來的國有銀行改革(gig)：三個(gè)階段1984-1996：內(nèi)部利益關(guān)系與體系調(diào)整、謀求金融控制與金融支持(zhch)以保證經(jīng)濟(jì)快速增長1996-1999：應(yīng)付金融風(fēng)險(xiǎn)壓力（東南亞金融危機(jī)）、第一次注資、成立四家金融資產(chǎn)管理公司剝離不良資產(chǎn)1999-2005（？）：巴塞爾協(xié)議約束、加入WTO到計(jì)時(shí)、第二次注資、謀求上市改革共三十八頁2、國有銀行改革(gig)的三個(gè)“拐點(diǎn)”第一個(gè)“拐點(diǎn)”出現(xiàn)在1985年：經(jīng)濟(jì)(jngj)增長有財(cái)政支持轉(zhuǎn)為金融支持第二個(gè)“拐點(diǎn)”出現(xiàn)在1996年：由一味追求金融支持轉(zhuǎn)而防范金融風(fēng)險(xiǎn)第三個(gè)“拐點(diǎn)”

8、出現(xiàn)在2001年：由獨(dú)立掌控到“受制于人”共三十八頁3、人們(rn men)如何看待銀行注資？（1）WORLD BANK（2001）：政府注資前應(yīng)讓銀行獲得(hud)一定比例的私人部門資金CLARKE 和 CULL（1999）：政府應(yīng)該避免在銀行私有化之前注入資金，以確立可置信威脅，以防再度陷入注資困境錢穎一（1995）：一個(gè)向銀行重新注資的好方法應(yīng)是為銀行提供重組企業(yè)的激勵(lì)，而不是單獨(dú)對銀行注資共三十八頁3、人們(rn men)如何看待銀行注資？（2）劉遵義和錢穎一（1994）：對銀行的重新注資只能做一次，以形成可信的政府承諾張杰（1998；2003）：試圖通過注資先讓國有銀行擁有一個(gè)(y

9、)完整的資本結(jié)構(gòu)，然后再讓其按照商業(yè)化規(guī)則運(yùn)作，只是一廂情愿；單方面的注資不具有改善國有銀行資本結(jié)構(gòu)的作用共三十八頁4、中國國有銀行注資的實(shí)際(shj)做法多次注資不存在先期的私人部門資金投入，更談不上銀行的先期私有化未與企業(yè)的重組過程搭配(dpi)一直只關(guān)注資本結(jié)構(gòu)而忽視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重表層框架的技術(shù)達(dá)標(biāo)（如8%等）而忽視內(nèi)部制度與銀行行為的轉(zhuǎn)變共三十八頁5、國有銀行改革(gig)的效果更多的是技術(shù)性改進(jìn)，國有銀行的外觀越來越接近于標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行政府追求銀行改革的短期見效目標(biāo)與國有銀行行為調(diào)整的長期性之間存在沖突國有銀行改革效果不理想(lxing)的真正原因或許在于經(jīng)濟(jì)本身依然需要國有銀行共三十八

10、頁6、如何看待國有銀行改革的 方式(fngsh)與目標(biāo)？人們目前的主要分歧在于改革的方式(fngsh)在把國有銀行改造成標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行這一目標(biāo)上，人們基本上達(dá)成共識問題的關(guān)鍵1：國有銀行是不是金融資源低效配置的代名詞？問題的關(guān)鍵2：國有銀行與私人銀行有沒有一個(gè)國際通行的標(biāo)準(zhǔn)比例？共三十八頁7、國有銀行的全球普遍存在說明(shumng)了什么？（1）LA PORTA等（2003）：世界平均的政府對銀行的所有權(quán)的比重為41.6%；即便排除前社會主義國家，也達(dá)38.5%近年來，國際上研究國有銀行存在合理性的文獻(xiàn)(wnxin)多了起來國有銀行的比重取決于一國的制度結(jié)構(gòu)和法律傳統(tǒng)共三十八頁7、國有銀行的

11、全球(qunqi)普遍存在說明了什么？（2）國有銀行與私人銀行的比例是內(nèi)生的，不同國家間不存在一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，而是各有各的比例國有銀行成功（德國）與失?。òl(fā)展中經(jīng)濟(jì)）的案例并存依靠外力(wil)強(qiáng)制降低國有銀行比例的代價(jià)是相當(dāng)昂貴的（如韓國、泰國與印度尼西亞在金融自由化改革過程中國有銀行比例一度下降很快，但金融危機(jī)后，這一比例又迅速上升）共三十八頁8、尋求(xnqi)國有銀行低效率的原因：一個(gè)銀行制度弱相關(guān)觀點(diǎn)（1）金融資源配置效率與企業(yè)制度強(qiáng)相關(guān)，與銀行制度弱相關(guān)：以德國與中國溫州為例問題的要害在于政府是否具有讓銀行向企業(yè)部門提供信貸的激勵(lì)在中國，政府作為國有銀行的出資人，其獲取(huq)回

12、報(bào)的方式十分特殊共三十八頁8、尋求(xnqi)國有銀行低效率的原因：一個(gè)銀行制度弱相關(guān)觀點(diǎn)（2）資產(chǎn)（信貸）擴(kuò)展本身就是獲取回報(bào)作為國有企業(yè)和國有銀行的雙重出資人，國家(guji)具有迫使后者給前者提供信貸支持的激勵(lì)不良資產(chǎn)對于社會一定是福利凈損失，但對于出資人來說則不盡然改善國有銀行低效率的出路并不必然在于改制上市，而在于割斷出資人與企業(yè)部門的血肉聯(lián)系，從而降低其左右國有銀行信貸行為的激勵(lì)共三十八頁8、尋求國有銀行低效率的原因：一個(gè)銀行制度(zhd)弱相關(guān)觀點(diǎn)（3）企業(yè)部門的國有化在很大程度上意味著低效率，而對于銀行部門則不一定(ydng)在任何一種經(jīng)濟(jì)中，都存在更具競爭性的企業(yè)部門與不太具

13、有競爭性的銀行部門的搭配中國的當(dāng)務(wù)之急是使國有企業(yè)部門更具競爭性，而不是使國有銀行更加市場化或私人化共三十八頁9、中國國有銀行的特殊資本結(jié)構(gòu)(jigu)：兩種無形資產(chǎn)的確認(rèn)（1）巴塞爾協(xié)議中的無形資產(chǎn)：商譽(yù)（ re-putation ）和核心存款（CDIs）一個(gè)等式：國家聲譽(yù) 居民儲蓄=資本金國家聲譽(yù)（可視作一種(y zhn)商譽(yù)）和居民儲蓄為何能被確認(rèn)為國有銀行的核心資本？共三十八頁9、中國(zhn u)國有銀行的特殊資本結(jié)構(gòu)：兩種無形資產(chǎn)的確認(rèn)（2）國家聲譽(yù)：穩(wěn)定性、可預(yù)見性和可擔(dān)保性居民(jmn)儲蓄：穩(wěn)定性、長期性與持續(xù)增長性共三十八頁9、中國國有銀行的特殊資本結(jié)構(gòu)：兩種無形資產(chǎn)(w

14、xn z chn)的確認(rèn)（3）確認(rèn)國有銀行核心資本的構(gòu)成可以幫助出資人重新估價(jià)國有銀行的真實(shí)資本狀況，從而緩釋其注資壓力單方面推進(jìn)國有銀行的上市(shng sh)改革極有可能導(dǎo)致兩種無形資產(chǎn)的流失，進(jìn)而危及整個(gè)金融體系的穩(wěn)定共三十八頁10、如何確認(rèn)(qurn)國有銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)？在國家“隱性擔(dān)?！钡那闆r下，國有銀行資產(chǎn)負(fù)債表中“資產(chǎn)方”幾乎全部資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)都為零，近似于美國商業(yè)銀行持有國庫券的風(fēng)險(xiǎn)水平(shupng)從理論上講，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為零的銀行資產(chǎn)不應(yīng)存在“資本要求”極端地講，政府控制下的國有商業(yè)銀行不存在資本金是否充足的問題共三十八頁11、簡短(jindun)的結(jié)語如果注資是為了獲得“讓別人看”的短期效果，則一定會付出昂貴的長期代價(jià)中國國有銀行應(yīng)根據(jù)自己的資本結(jié)構(gòu)來安排注資中國國有銀行的改革需要經(jīng)歷一個(gè)長期的制度演進(jìn)(ynjn)過程國有銀行改革的要害并不在國有銀行內(nèi)部共三十八頁謝謝(xi xie)！共三十八頁內(nèi)容摘要中國國有銀行改革：一個(gè)制度金融學(xué)視角。國有銀行動(dòng)員金融剩余的奧妙：國家聲譽(yù)、總量原則與存款市場的進(jìn)入限制。補(bǔ)充資本金：國家與國有銀行的博弈（2700億元特別國債和