ch9外匯風險管理課件

1、第九章 外匯風險管理主要內(nèi)容：外匯風險的種類及特點企業(yè)防范外匯風險的措施第三篇 國際金融外匯風險：不同幣種的相互兌換、折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，致使有關(guān)主體實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受損失的可能性。外匯風險構(gòu)成要素:幣種、時間、主體、發(fā)生的原因（貿(mào)易等）第一節(jié) 外匯風險的種類外匯交易風險發(fā)生的背景外匯買賣-客戶、銀行套匯性買賣-銀行投機性買賣-利潤平衡性買賣-頭寸管理外匯風險的種類交易風險國際企業(yè)最主要的外匯風險會計風險經(jīng)濟風險一、交易風險 交易風險的涵義 指因匯率變化而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風險。 主要表現(xiàn)在：1、即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的

2、進出口，在裝運貨物和提供服務(wù)后貨款或服務(wù)費用尚未收支期間，匯率變動的風險；2、以外幣計價的國際信貸活動，在債權(quán)債務(wù)未償清前的風險；3、待交割的遠期外匯合同的一方，在合同到期時，由于匯率變動，交易一方可能需要拿出更多或較少的貨幣換取另一種貨幣的風險。二、會計風險涵義 ：是指跨國公司在合并會計報表時需要把子公司報表的東道國貨幣折算成母公司所在國貨幣，當匯率發(fā)生變化時，導(dǎo)致的報表匯率損失。 防范策略 1、減少以東道國貨幣計價的資產(chǎn) 2、增加以東道國貨幣計價的負債 3、什么也不做外匯折算風險跨國公司承受損失會計處理的賬面損失海外分支機構(gòu)的往來三、經(jīng)濟風險 經(jīng)濟風險的涵義當匯率發(fā)生不可預(yù)期的變化時，對企

3、業(yè)的價格、成本、銷售等因素造成影響，從而引起企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變，導(dǎo)致企業(yè)價值減少。經(jīng)濟風險是一種機率分析，很大程度上取決于公司的預(yù)測能力。 案例例如： 我國一家利用國外原料進行加工生產(chǎn)的外貿(mào)企業(yè)，成本6￥/件，其中原料4.8￥；工資1.2￥。單價10￥/件；內(nèi)外銷各半。1991年銷量200萬件，匯率4.8￥/$。公司預(yù)計1992年的生產(chǎn)等同于1991年，于是1992年年初時預(yù)測公司經(jīng)營情況如下： （稅率50%）單位 :（萬元） 案例數(shù)據(jù)匯率不變（4.8￥/$)匯率（5.4￥/$)銷量增加10萬件銷售收入20002100成本12001386固定費用6060折舊100100稅前利潤64055

4、4稅后利潤320277稅后現(xiàn)金流量420377 企業(yè)防范外匯風險的方法1. 貨幣保值措施2. 選擇有利的計價貨幣3. 遠期外匯交易法4. 國際信貸法5. 提前或延期結(jié)匯法6. 調(diào)整貿(mào)易條件法7. 進出口貿(mào)易結(jié)合法8. 多種貨幣法9. 貨幣風險保險法企業(yè)防范外匯風險的方法經(jīng)濟風險防范策略-融資、投資、經(jīng)營多元化 2.外匯風險的管理（1）做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合；（2）提前收付法或拖延收付法；（3）采取保值措施，簽訂保值條款；黃金保值條款；外匯保值條款；綜合貨幣單位保值條款；物價指數(shù)保值條款；（4）利用外匯交易業(yè)務(wù)進行保值。即期合同法遠期合同法貨幣互換法掉期交易法借款法防范外匯風險的方法 一、遠

5、期合同套期保值 當跨國公司以其主要貿(mào)易國的貨幣作為支付手段的時，跨國公司與另一方簽訂合同，約定在某一未來日期里，公司向其支付約定數(shù)量的貨幣以獲取約定數(shù)量的另一種遠期支付貨幣（支付手段），這就是遠其解合同套期保保值。 絕大多數(shù)的遠期套期保值合同是由公司同公司的開戶銀行或其他銀行簽訂的。而且公司與銀行間的合同期限并不局限于報價中的1個月、3個月和6個月。雖然期限超過1年的遠期套期保值較少見，但雙方可以達成任意的時間期限。 防范外匯風險的方法假設(shè)一家中國跨國公司在美國開了一家子公司，中國公司在美國的子公司向一家挪威進口商出售了100萬美元的貨物。貨物出售這一天的匯率是9挪威克朗兌換1美元（NK9=U

6、S$1），因此貨款總額為900萬挪威克朗。雙方約定在180天之內(nèi)，進口商支付900萬挪威克朗給出口商。現(xiàn)在美國的中方出口商就承擔了US$-NK匯率變化的任何風險。如果挪威克朗貶值，比如說11挪威克朗兌1美元，那么在這180天內(nèi)，當出口商收到這900萬挪威克朗時，它只相當于818181美元。但中方出口商的預(yù)期是收到100萬美元，匯率的變化造成了181819美元的損失。 防范外匯風險的方法 在美國的中方出口商可以利用遠期合同使自己免受此類損失，即在180天之內(nèi)，向套期保值合同的另一方支付900萬挪威克朗，而與此同時，對方同意向中方出口商支付100萬美元作為交換。對方支付給中方出口商的實際數(shù)額一般少

7、于100萬美元，因為在這180天內(nèi)克朗可能貶值，合同對方會因此而要求風險補償。假設(shè)對方要求1%的補償而中方出口商表示同意，這1%就意味著1萬美元，故對方就只支付990000美元以換取中方出口商的900萬克朗。和上述克朗貶值中方出口商只收到818181美元相比，公司損失減少171819美元。 所以，這1萬美元可以被認為是在這180天內(nèi)，中方出口商為確保其實際收取美元數(shù)額而付出的一種保險費。當然，在做此決定時，中方出口商要權(quán)衡這990000美元對于所銷售的商品來說是否是可接受的價格。和自由市場中的其他價格一樣，沒有任何法律和法規(guī)規(guī)定1%或1萬美元是這100萬美元套期保值的成本。防范外匯風險的方法在

8、我們的例子中，稱職的出口商財務(wù)經(jīng)理將在各銀行間做出比較，并找到較為便宜的價格進行交易。挪威克朗并沒有在芝加哥商品交易所的國際貨幣市場中交易。 如果用于支付的貨幣是那里的8種交易貨幣之一，即英國英鎊，加拿大元，德國馬克，荷蘭盾，法國法郎，日元，墨西哥比索，瑞士法郎，那么財務(wù)經(jīng)理也應(yīng)該得到一個國際貨幣市場（IMM）合同的報價。 二、貨幣期貨套期保值 如果財務(wù)經(jīng)理進入商品或證券交易所進行外匯的套期保值（如使用IMM合同），套期保值就涉及期貨合同，而不是遠期合同。在國際貨幣市場，交易貨幣通常被視為商品，并以期貨合同形式交易。期貨合同的套期保值成本與遠期合同不同，不是由某個銀行確定，而是在交易所場內(nèi)，通

9、過交易各方公開、公平競價形成的。期貨合同由經(jīng)紀人進行買賣，出口商必須在其經(jīng)紀人處開立一個保證金賬戶。期貨合同的金額是固定的，如25000英鎊,并且使用標準的交割日期。財務(wù)經(jīng)理可以利用期貨市場中一種貨幣相對價值的上升或下降所帶來的好處，為公司規(guī)避外匯風險甚至投機獲利。這主要是通過買進或賣出期貨，建立多頭頭寸或空頭頭寸實現(xiàn)的。 對公司來說，上面所提到的兩種情況都有好的結(jié)果，但公司也承擔了風險。短期貨幣價值的波動在走向和幅度上都極不確定。如果貨幣價值走向相反，那些公司（或是財務(wù)經(jīng)理）只能接受不好的結(jié)局。那些研究貨幣市場或者在市場中進行交易的人都很謹慎地對短期走向進行預(yù)測。 防范外匯風險的方法 三、貨

10、幣期權(quán)套期保值 期權(quán)是指在未來一定時期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來一段時間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價格（指履約價格）向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標的物的權(quán)力，但不負有必須買進或賣出的義務(wù)。期權(quán)交易事實上是這種權(quán)利的交易。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。期權(quán)又稱約定買賣權(quán)，是在期貨交易高度發(fā)展的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。常見的是在證券交易所進行的證券期權(quán)交易。即購買期權(quán)者預(yù)付一筆保險金或定金，就可以有權(quán)在指定的以后日期（3個月、6個月或9個月）以固定的價格買進或賣出一定數(shù)量的股票。對于預(yù)料價格上漲的股

11、票，需要取得購買期權(quán)，即有權(quán)在股票價格上漲時，以購買期權(quán)時的約定價格（相對較低）購買股票；對于預(yù)料價格下跌的股票，需要取得出售期權(quán)，即在股票價格下跌時，有權(quán)以購買期權(quán)時的約定價格（相對較高）出售股票。如果股票價格不是按照預(yù)料變動，則允許期權(quán)作廢。這樣就可以達到套期保值，規(guī)避風險的目的。貨幣期權(quán)是以貨幣為基礎(chǔ)對象，交易雙方按約定的匯價，就未來某一時期購買或售出某種外匯選擇權(quán)而進行的交易。貨幣期權(quán)是防止外匯風險的一種重要手段，貨幣期權(quán)合約在執(zhí)行時，以貨幣實物交割，也可以交割價差。貨幣期權(quán)的交易原理與其他期權(quán)交易相同，以相同的交易價買進看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)，即可構(gòu)成一筆假設(shè)的遠期買進。防范外匯風險

12、的方法 貨幣期權(quán)發(fā)展十分迅速，交易額也越來越大。最早的貨幣期權(quán)合約，是1982年11月在加拿大的蒙特利爾交易所開始的加拿大元期權(quán)合約。隨后，該交易所又成功地引進了英鎊、德國馬克、瑞士法郎和日元等貨幣期權(quán)、1985年荷蘭又引入了歐洲貨幣單位期權(quán)，外匯期權(quán)數(shù)量達200億美元。1988年在全世界交易上市的貨幣期權(quán)合約有1800萬個，成為靈活的防止外匯風險和套期保值的金融工具。 防范外匯風險的方法四、信貸市場或貨幣市場套期保值 信貸市場或貨幣市場套期保值涉及到信貸也就是借錢。 渴望進行套期保值的公司是借款者。假定某公司三個月后將用到一千萬歐元，那怎么樣通過貨幣市場來保值呢？操作策略的第一種：我今天假定

13、手頭上有閑散資金，我今天把本幣兌換成歐元；第二種方法：假定自己手頭上沒有錢，需要向銀行借款，今天借人民幣，并把人民幣換成歐元存儲，三個月以后到期了，用歐元支付了，這樣即使歐元升值，你也不需要擔心了。這就是貨幣市場的套期保值。 在利用信貸或貨幣市場進行套期保值之前，出口商必須在其所在國家和進口商所在國家之間做一下利率比較，如果出口商在進口商國家的借款利息比它利用這筆錢所獲得的利潤要高得多的話，那么這種套期保值的成本就可能太大了。 五、貨幣掉期（互換）就是本來是一個外幣的資產(chǎn)或者是負債，我跟人家換一下，換成另外一個。比如說一家英國公司和一家美國公司，英國公司在美國有一個投資項目，而且這個投資項目在

14、五年以后會慢慢的收進美元，而美國公司在英國同樣的也有一些項目，會收到英鎊，英國公司來說英鎊比較好，美國公司來說美元比較好，他們兩家通過金融中介的作用來一個互換，按照約定的匯率，今天我美國公司就跟英國公司約定了，五年以后你把你的英鎊換給我，我把我的美元換給你，這個就是所謂的掉期，有些銀行也給企業(yè)在做的，把歐元的外債換成美元的債務(wù)，然后需要用美元支付，而另外一家企業(yè)本身就想用歐元來支付，剛好能找到匹配的兩家企業(yè)，通過金融終結(jié)起到這個作用，對雙方來講都是鎖定風險。 六、加快付款或推遲付款 我們假定，按照付款合同規(guī)定，進口商必須用出口商所在國的貨幣進行支付。如果進口商預(yù)測本國貨幣相對于國外供應(yīng)商的貨幣會升值，則推遲付款利于自己的公司。相反，如果進口商預(yù)測本國貨幣相對于國外供應(yīng)商的貨幣會貶值，則加快付款利于自己的