財務(wù)管理第十章 流動資產(chǎn)管理課件

1、財務(wù)管理講義第十章 營運(yùn)資產(chǎn)管理存貨管理現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款管理存貨企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。第一節(jié) 存 貨 管 理存貨過多會占用企業(yè)的資金；存貨過少會影響企業(yè)的經(jīng)營。存貨的需求原因：（1）保證生產(chǎn)或銷售的需要。（2）出自價格的考慮。第一節(jié) 存 貨 管 理 1、取得成本 取得某種存貨而支出的成本、通常用TCa。（1）訂貨成本：固定成本：與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支等，用F1表示；變動成本：與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)等，用K表示。 訂貨成本=（D/Q）K+F1 D:年需要量；Q：每次進(jìn)貨量；（2）購置

2、成本：用數(shù)量與單價的乘積來確定。 取得成本=訂貨成本+購置成本 TCa=F1+（D/Q）K+DU二、存貨的成本為了保持存貨而發(fā)生的成本。通常用TCc來表示。固定成本：與存貨數(shù)量無關(guān)，如倉庫折舊、倉庫職工的固定月工資等，用F2表示。變動成本：與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費(fèi)用等，單位成本用Kc來表示。 儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本TCc=F2+Kc(Q/2)2、儲存成本 3、缺貨成本 由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。材料供應(yīng)中斷造成的停工損失產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失缺貨喪失銷售機(jī)會的損失。 TC：表示存貨的總成本存貨的決策涉及四項(xiàng)內(nèi)容：進(jìn)貨

3、項(xiàng)目、選擇供應(yīng)單位、決定進(jìn)貨時間和決定進(jìn)貨批量。決定進(jìn)貨項(xiàng)目和選擇供應(yīng)單位是銷售部門、采購部門和生產(chǎn)部門的職責(zé)。財務(wù)部門要做的是決定進(jìn)貨時間和決定進(jìn)貨批量。按照存貨管理的目的，需要通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時間，使存貨的總成本最低，這個批量叫做經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。假設(shè)：1、企業(yè)能夠及時補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨，TCs=0。2、能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。3、需求量穩(wěn)定，存貨單價不變并且能預(yù)測，即D為已知常量。4、企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。5、所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。 （一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型(最佳進(jìn)貨量)(每年的訂貨次數(shù))(相關(guān)總成本

4、)(最佳訂貨周期)(經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金) 案例10-1某實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司，全年需要耗用STK材料3600kg， 材料采購單價10元，單位材料年儲存成本2元，每次訂貨成本為25元。請計(jì)算該公司的經(jīng)濟(jì)訂貨量，每年的訂貨次數(shù)，每年存貨的全部成本。 Q*=300kg N*=12（次） TC=TC（Q*）+DU =36600（元）基本模型的擴(kuò)展1、提前訂貨期R=LdR：再訂貨點(diǎn)L：交貨時間d：每日平均需求量基本模型的擴(kuò)展2、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用P：每日送貨量d：每日平均需求量最高存貨量Q（Q/P）d外購：Q*=300（件）；TC=14640 自制：Q*=3000（件）；TC=12240 案例10-2某生產(chǎn)

5、企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元，每日生產(chǎn)量50件。零件全年需求量為3600件，儲存變動成本為零件價值的20，每日平均需求量為10件。 課后習(xí)題1C公司預(yù)計(jì)年耗用甲材料6 000千克，單位采購成本為15元，單位儲存成本9元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為30元，假設(shè)該材料不存在缺貨情況，試計(jì)算： (1)甲材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量； (2)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的總成本； (3)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的平均占用資金； (4)年度最佳進(jìn)貨批次。一、持有現(xiàn)金的動機(jī) 1.交易需求 2.預(yù)防需求 3.投機(jī)需求 持有過量現(xiàn)金導(dǎo)致： （1）降低企業(yè)的

6、獲利能力; （2）現(xiàn)金的安全性受到挑戰(zhàn)，增加現(xiàn)金管理的難度。二、現(xiàn)金管理的目標(biāo) 資產(chǎn)的流動性與盈利性進(jìn)行權(quán)衡。 1.保證需要; 2.增加收益; 3.節(jié)約資金。第二節(jié)現(xiàn) 金 管 理1.成本分析模型 是通過分析持有現(xiàn)金的有關(guān)成本，進(jìn)而求得使總成本最低的現(xiàn)金額度，即為最佳現(xiàn)金持有金額。包括：（1）機(jī)會成本 指企業(yè)由于持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而要放棄將其用于其他投資機(jī)會而可能獲得的收益，這種持有現(xiàn)金的代價就是投資成本（機(jī)會成本）。 機(jī)會成本與現(xiàn)金持有金額成正比。（2）管理成本 指企業(yè)由于持有現(xiàn)金而發(fā)生的有關(guān)管理費(fèi)用。固定成本，在一定的相關(guān)范圍內(nèi)，管理成本與現(xiàn)金量無關(guān)。（3）短缺成本 指企業(yè)由于現(xiàn)金持有不

7、足，不能滿足業(yè)務(wù)開支所需而蒙受的損失或付出的代價。 短缺成本與現(xiàn)金持有金額成反比。短缺成本機(jī)會成本總成本管理成本成本現(xiàn)金持有 在工作中運(yùn)用該模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為:（1）根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值；（2）按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本編制最佳現(xiàn)金持有量測算表;（3）在測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。案例10-3 ：某企業(yè)現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料如表1所示。方案現(xiàn)金持有量機(jī)會成本率管理成本短缺成本A10 00010%1 8004 300B20 00010%1 8003 200C30 00010%1 800900D40 00

8、010%1 8000 根據(jù)表1編制最佳現(xiàn)金持有量測算表2。表2 現(xiàn)金持有方案表 單位：元通過分析比較上表中各方案的總成本可知，C方案的總成本最低，因此企業(yè)持有30 000元的現(xiàn)金時，各方面的總代價最低，30 000元為最佳持有量。方 案現(xiàn)金持有量機(jī)會成本管理成本短缺成本總成本A10 00010001 8004 3007 100B20 00020001 8003 2007000C30 00030001 8009005 700D40 00040001 80005 800 2.存貨分析模型假設(shè)：現(xiàn)金充足時買入有價證券；現(xiàn)金短缺時賣出有價證券獲得現(xiàn)金。企業(yè)持有的現(xiàn)金越多，機(jī)會成本就越大；有價證券交易次

9、數(shù)越多，轉(zhuǎn)換成本越高。因此，必須在現(xiàn)金持有的機(jī)會成本和證券交換取轉(zhuǎn)換成本之間權(quán)衡，選擇總成本最低的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。 2.存貨分析模型管理費(fèi)用相對穩(wěn)定,與現(xiàn)金持有量無關(guān);短缺成本無法計(jì)量;只考慮機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本.兩者和最低時為最佳現(xiàn)金持有量.總成本持有成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量成本（1）機(jī)會成本（C/2）K（2）交易成本（T/C）F其中，TC:總成本 F:現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本; T:現(xiàn)金需要量; C:現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量(最佳現(xiàn)金余額); K:有價證券收益率最佳現(xiàn)金持有量（C）= 最低現(xiàn)金管理成本（TC） 其中，轉(zhuǎn)換成本(F)=（40000080000）800=4000（元）持有機(jī)會成本=

10、（800002）10%=4000（元）有價證券交易次數(shù)（T/C）=40000080000=5（次）有價證券交易間隔期=3605=72（天）案例10-4 ：某企業(yè)預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）需要現(xiàn)金400 000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次800元，有價證券的年收益率為10%，則:又叫米勒-歐爾模型，其應(yīng)用前提為：（1）每天現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的變化是隨機(jī)的和不穩(wěn)定的；（2）現(xiàn)金凈流量即現(xiàn)金余額的變化接近于正態(tài)分布；（3）最佳的現(xiàn)金持有金額就處于正態(tài)分布中間。3、隨機(jī)模型其中：R最佳現(xiàn)金持有金額；F每次有價證券的轉(zhuǎn)換成本；2日現(xiàn)金凈流量的方差；K持有現(xiàn)金的日機(jī)會成本（證券日利率）；L現(xiàn)金控制下

11、限；H現(xiàn)金控制上限。已知F、K、 2、L時，可以求得R和H。隨機(jī)模型如圖132所示：HRL時間現(xiàn)金持有金額當(dāng)現(xiàn)金持有量升至H時，則購進(jìn)（H-R）金額的有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到R線上；當(dāng)現(xiàn)金持有量降至L時，就需出售（R-L）金額的有價證券，使現(xiàn)金持有量恢復(fù)到R的最佳水平上。目標(biāo)現(xiàn)金持有量R線的確定，仍可按現(xiàn)金持有總成本最低，即持有現(xiàn)金的機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本之和最低的原理來確定，并把現(xiàn)金持有量可能波動的幅度同時考慮在內(nèi)。案例10-5：某企業(yè)每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本為100元，有價證券的年收益率為9%，日現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差為900元，現(xiàn)金持有量下限為2000元。若一年以360天計(jì)算

12、，則該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量的上限值分別為: H=38240-22000=20720（元） 由上例中可見，該企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量為8240元，當(dāng)現(xiàn)金持有量升到20720元時，則可購進(jìn)12480元的有價證券（20720-8240=12480）；而當(dāng)現(xiàn)金持有量下降到2000元時，則可售出6240元的有價證券（8240-2000=6240）。為保證現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的安全，必須采取以下現(xiàn)金管理方法：（1）建立和健全現(xiàn)金收支內(nèi)部控制制度；（2）按照、和等，組織現(xiàn)金收支。1、現(xiàn)金收支的內(nèi)部控制制度（1）明確現(xiàn)金收支的職責(zé)分工及內(nèi)部牽制制度（2）明確現(xiàn)金支出的批準(zhǔn)權(quán)限。（3）做好收支憑證的管理及賬目的核對。四、現(xiàn)金管理

13、方法（1）遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金的使用范圍；（2）核定庫存現(xiàn)金限額；（3）不得坐支現(xiàn)金；（4）不能用不符合財務(wù)制度的憑證頂替庫存現(xiàn)金，不能保存賬外公款，不能只收現(xiàn)金而拒收轉(zhuǎn)賬結(jié)算憑證等；（5）不得出租、出借或轉(zhuǎn)讓銀行賬戶給其他單位或個人使；（6）不得簽發(fā)空頭的支款憑證及遠(yuǎn)期的支款憑證，不得套取銀行信用；（7）企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格按照中國人民銀行規(guī)定的有關(guān)轉(zhuǎn)賬結(jié)算方式來辦理銀行存款的轉(zhuǎn)賬結(jié)算。2、遵守現(xiàn)金收支的結(jié)算紀(jì)律（1）增加現(xiàn)款銷售，減少賒銷，如果在經(jīng)濟(jì)上可行，盡量采用現(xiàn)金折扣；（2）建立科學(xué)有效的收賬政策，避免欠款逾期或出現(xiàn)壞賬；（3）采用安全快速的結(jié)算方式，加速客戶匯款的速度；（4）收到支票后盡快

14、處理，使之盡早存入賬戶，指定專人辦理大額收款等。 3. 加速收款4. 控制付款（1）控制支付時間，延緩應(yīng)付款的支付。 （2）使用現(xiàn)金浮游量及適度透支。 浮游量指企業(yè)從銀行存款戶上開出的支票總額超過其銀行存款賬戶的余額，這是由于企業(yè)與銀行雙方出賬與入賬的時間差造成的。5. 力爭現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出同步練習(xí)題2：A企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關(guān)成本資料如下表所示：單位：元方案項(xiàng)目 甲 乙 丙 丁現(xiàn)金持有量管理成本機(jī)會成本率短缺成本15 0003 000108 50025 0003 000104 00035 0003 000lO3 50045 0003 000100 要求：計(jì)算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有

15、量。一、應(yīng)收賬款發(fā)生的原因1.競爭; 2.銷售和收款的時間差距;二、應(yīng)收賬款的利弊分析1.有利：（1）增加銷售，提高市場競爭力；（2）降低存貨占用，加速資金周轉(zhuǎn)；2.不利： 增加成本:1）機(jī)會成本；投資應(yīng)收賬款喪失其他投機(jī)會 機(jī)會成本=維持賒銷所需資金資金成本率 維持賒銷所需資金=應(yīng)收賬款平均余額變動成本率 應(yīng)收賬款平均余額=年賒銷額/360收賬天數(shù)2）管理成本；包括調(diào)查客戶信用、 收集信息、收賬費(fèi)用等；3）壞帳成本。 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理案例10-7：某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（或收賬天數(shù)）為60天，變動成本率為70%，資金成本率為10%，則應(yīng)收賬款機(jī)會成本可計(jì)算如下：

16、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=36060=6（次）應(yīng)收賬款平均余額=48000006=800000（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要資金=80000070%=560000 （元）應(yīng)收賬款機(jī)會成本=56000010%=56000（元） 上述計(jì)算表明，企業(yè)投放560000元的資金可維持元的賒銷業(yè)務(wù)，相當(dāng)于墊支資金的8倍多。三、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)在增加收入（擴(kuò)大銷售）與降低成本（機(jī)會成本和收賬成本）之間選擇利潤最大的信用政策。四、信用政策信用政策的制定是應(yīng)收賬款管理的核心，信用標(biāo)準(zhǔn)：5C評估信用條件：收賬政策企業(yè)用來衡量客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的基本條件。不達(dá)到基本條件不能享受商業(yè)信用。 企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)高:有利于降低機(jī)會成

17、本、管理成本和壞帳成本，但會影響銷售。 (1)只向信譽(yù)好的客戶提供賒銷，從而應(yīng)收賬款的壞賬成本、機(jī)會成本等相關(guān)成本較低; (2)喪失一部分信用較差的客戶，從而喪失這部分的銷售收入和銷售利潤。 企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)低:有利于擴(kuò)大銷售,但會增加機(jī)會成本、管理成本和壞帳成本1、信用標(biāo)準(zhǔn) “5C”是指影響信用的英文字頭均為“C”的五個因素。 品德(Character)，即客戶履行償債義務(wù)的態(tài)度，這是評價客戶信用的首要因素; 能力(Capacity)，即客戶的償債能力; 資本(Capital)，即客戶所擁有的資本; 抵押品(Collateral)，即客戶提供的在其拒付欠款或無力支付欠款時，可以被用作抵押的資產(chǎn)

18、; 條件(Condition)，即社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化對客戶的經(jīng)營狀況及償債能力可能造成的影響。“5C”分析法企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，一般包括信用期限、折扣期限和折扣率。1).信用期限：企業(yè)給予客戶的延期付款期限。信用期限太長,有利于擴(kuò)大銷售,但會增加機(jī)會成本、管理成本和壞帳成本.原則:延長信用期限帶來的收益大于成本。2).折扣期限是指客戶能夠享受某一現(xiàn)金折扣的優(yōu)惠期限?！?/10、n/30”等。3)折扣率原則:現(xiàn)金折扣、加速收款所得的收益大于付出的現(xiàn)金折扣的成本。2. 信用條件 案例10-5：某企業(yè)銷售產(chǎn)品的固定成本為4萬元，變動成本率為60%，銷售單價5元/件，公司目前的信用條件是

19、：2/10,n/30，年銷售量為5萬件，資金成本率為12%。公司擬改變信用條件為1.5/20,N/60，預(yù)計(jì)年銷售量增長到6萬件。在不同的信用條件下，均有50%的客戶會選擇現(xiàn)金折扣。不同信用條件下壞賬率分別為3%、5%；收帳費(fèi)用分別為0.8萬、1.2萬；假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。要求：該企業(yè)是否應(yīng)改變信用條件。信用期項(xiàng)目2/10,n/301.5/20,N/60新-舊方案銷售量（萬件）561銷售額（萬元）25305 變動成本（60%）1518- 固定成本（萬元）44-毛利（萬元）682收賬費(fèi)用0.81.20.4壞賬率3%5%壞賬損失0.751.50.75現(xiàn)金折扣0.250.225-0.025機(jī)會成本0.10.240.14（新-舊）增量收益2-0.4-0.75+0.025-0.14=0.735改變信用條件收益的增加=86=2占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加：原信用方案機(jī)會成本=0.1新信用方案機(jī)會成本=0.24應(yīng)計(jì)利息增加0.24-0.10.143、收賬政策 客戶在規(guī)定的信用期限內(nèi)仍未支付欠款時，企業(yè)為催收而采取的一系列程序和方法的組合。 收賬政策過寬，很難保證催收效果，可能會促使逾期付款的客戶拖欠時間更長，應(yīng)收賬款的機(jī)會成本與壞賬損失將會提