第六章期權(quán)基礎(chǔ)ppt課件

1、第六章 期權(quán)根底 他經(jīng)過觀測星象估計來年的氣候和橄欖收成，經(jīng)常支付少量現(xiàn)金提早租下橄欖榨油機的運用權(quán)，待到來年風(fēng)調(diào)雨順橄欖豐收以后，再把榨油機高價轉(zhuǎn)租出去。 -亞里士多德.第六章 期權(quán)根底期權(quán)是未來買賣資產(chǎn)的選擇權(quán).第六章 期權(quán)根底 第一節(jié) 期權(quán)的定義、術(shù)語和主要分類期權(quán)Option是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方商定的價錢簡稱協(xié)議價錢Striking Price或執(zhí)行價錢Exercise Price購買或出賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)稱為根底資產(chǎn) Underlying Assets，或標的資產(chǎn)的權(quán)益的合約。.第六章 期權(quán)根底期權(quán)術(shù)語期權(quán)的買方：支付一筆費用，購買期權(quán)并有權(quán)行使期權(quán)的一方。支付的費用是

2、期權(quán)費。期權(quán)的賣方：收取一筆費用，在期權(quán)被行使時按合約履行義務(wù)的一方。執(zhí)行價錢：期權(quán)被執(zhí)行時，期權(quán)買賣雙方買賣根底資產(chǎn)的價錢，普通在期權(quán)成交時確定。期權(quán)費：期權(quán)的買方支付給賣方的費用，是前者獲得期權(quán)的代價。有效期：商定的行使期權(quán)的期限。.第六章 期權(quán)根底期權(quán)術(shù)語看漲期權(quán)：買進根底資產(chǎn)的權(quán)益。看跌期權(quán)：賣出根底資產(chǎn)的權(quán)益。歐式期權(quán)：只能在合約到期日才干行使的期權(quán)。美式期權(quán)：可以在合約到期前的期間隨時行使的期權(quán)。.第六章 期權(quán)根底 期權(quán)的主要分類按期權(quán)買者的權(quán)益劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)Call Option和看跌期權(quán)Put Option。按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

3、按照根底資產(chǎn)的性質(zhì)，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)spot options和期貨期權(quán)futures options .第六章 期權(quán)根底第二節(jié) 期權(quán)根本頭寸的報答買進看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)買進看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán)期權(quán)買賣的四種根本頭寸.買進看漲期權(quán).賣出看漲期權(quán).買進看跌期權(quán).賣出看跌期權(quán).第六章 期權(quán)根底第三節(jié) 期權(quán)的價值期權(quán)價值的構(gòu)成時間價值內(nèi)在價值影響期權(quán)價值的要素根底資產(chǎn)價錢U執(zhí)行價錢X根底資產(chǎn)的動搖率行權(quán)期T無風(fēng)險利率r.第六章 期權(quán)根底 期權(quán)價值的構(gòu)成內(nèi)在價值：期權(quán)的內(nèi)在價值Intrinsic Value是指立刻行使期權(quán)時可以獲得的利潤，即是看漲期權(quán)的執(zhí)行價錢低于根底資產(chǎn)價錢的差額，或是看跌期權(quán)

4、中執(zhí)行價錢高于資產(chǎn)價錢的差額。它是期權(quán)價值中的實值部分。時間價值：是指在期權(quán)有效期內(nèi)根底資產(chǎn)價錢動搖為期權(quán)持有者帶來收益的能夠性。時間價值是期權(quán)價值中的虛值部分。.第六章 期權(quán)根底期權(quán)術(shù)語實值期權(quán)：買方立刻執(zhí)行權(quán)益就可獲利的期權(quán)。虛值期權(quán)：買方立刻執(zhí)行權(quán)益就會虧損的期權(quán)。平值期權(quán)：買方立刻執(zhí)行權(quán)益不盈不虧的期權(quán)。.無收益資產(chǎn)看漲期權(quán)時間價值與(S-X e-r(T-t)的關(guān)系 X e-r(T-t) S 時間價值 .第六章 期權(quán)根底 影響期權(quán)價值的要素根底資產(chǎn)的價錢：對于看漲期權(quán)而言，標的資產(chǎn)的價錢越高，看漲期權(quán)的價錢就越高。對于看跌期權(quán)而言，標的資產(chǎn)的價錢越低，看跌期權(quán)的價錢就越高。執(zhí)行價錢：對

5、于看漲期權(quán)而言，執(zhí)行價錢越高低，看漲期權(quán)的價錢就越低高。對于看跌期權(quán)而言，執(zhí)行價錢越高低，看跌期權(quán)的價錢就越高低。.第六章 期權(quán)根底 影響期權(quán)價值的要素根底資產(chǎn)價錢的動搖率：是用來衡量標的資產(chǎn)未來價錢變動不確定性的目的。由于期權(quán)多頭的最大虧損額僅限于期權(quán)價錢，而最大盈利額那么取決于執(zhí)行期權(quán)時標的資產(chǎn)市場價錢與協(xié)議價錢的差額，因此動搖率越大，對期權(quán)的買方越有利，期權(quán)價值也應(yīng)越高。有效期：有效期越長，期權(quán)的價值越大。.第六章 期權(quán)根底 影響期權(quán)價值的要素?zé)o風(fēng)險利率：從靜態(tài)的角度看，無風(fēng)險利率越高，看跌期權(quán)的價值越低；而看漲期權(quán)的價值那么越高。從動態(tài)的角度看，當(dāng)無風(fēng)險利率提高時，看漲期權(quán)價錢下降，而

6、看跌期權(quán)的價錢卻上升。.第六章 期權(quán)根底 第四節(jié) 期貨期權(quán) 以期貨合約為根底資產(chǎn)的期權(quán)。行權(quán)后，看漲期權(quán)的買方得到期貨合約的多頭部位，看跌期權(quán)的買方得到期貨合約的空頭部位。.第六章 期權(quán)根底案例6-4-1：甲與乙都看漲黃金。甲購買一張9月到期的黃金看漲期權(quán)，執(zhí)行價錢為320美圓/盎司，乙購買一張黃金期貨看漲期權(quán)，執(zhí)行價錢也是320美圓/盎司。兩個期權(quán)的行權(quán)日都是9月19日，期貨合約的到期日是9月21日。假設(shè)9月19日黃金現(xiàn)貨價錢是355，期貨價錢為350。9月21日期貨結(jié)算價錢為360。試比較兩種投資的性質(zhì)。.甲9月19日：執(zhí)行期權(quán)可以獲利355-320=35乙9月19日：執(zhí)行期權(quán)可以獲利35

7、0-320=309月19日：期權(quán)交割后轉(zhuǎn)換為期貨多頭，期貨保證金帳戶添加30元9月21日：期貨盈利360-350=10元?，F(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán).1505(期貨)在1470元/噸獲得一張 9月小麥期貨多頭合約以1505期貨價賣平1500(期貨)1470+301490(期貨)權(quán)益金漲至40元40-301440(期貨)損失權(quán)益金30元/噸CW 1470某客戶買入9月假想的鄭州小麥看漲期貨期權(quán)(CW)1470元/噸30的買賣過程.1490獲得一張9月 多頭合約買平1470協(xié)定價錢執(zhí)行期權(quán)看漲合約買單平倉付權(quán)益金10元1440買小麥看漲期權(quán)1470元/噸101460(期貨價)某客戶利用期貨期權(quán)管理9月小麥

8、期貨空單1460元/噸的買賣過程 1480.第六章 期權(quán)根底 第五節(jié) 期權(quán)買賣的結(jié)算制度 為防止違約，結(jié)算制度規(guī)定一切經(jīng)過市場買賣的合約一概經(jīng)過清算機構(gòu)進展交割。投資者可以按照不同方向的買賣對沖期權(quán)頭寸。期權(quán)出賣方必需按照一定規(guī)那么交納保證金。.第六章 期權(quán)根底案例6-5-1：老張在市場上買進一手IBM股票看漲期權(quán)，并欲執(zhí)行該期權(quán)。此時結(jié)算機構(gòu)必需以此價位賣給老張IBM的股票，同時要求市場上IBM看漲期權(quán)的賣方履行合約義務(wù)。.第六章 期權(quán)根底案例6-5-2：老張在市場上買進一手IBM股票看漲期權(quán)，執(zhí)行價錢100元，3月到期。不久IBM股票上漲，老張想結(jié)清該期權(quán)頭寸。他可以賣出執(zhí)行價錢100元，3月到期的看漲期權(quán)。結(jié)算制度規(guī)定此2手期權(quán)頭寸相互抵消。.第六章 期權(quán)根底案例6-5-3：老張在市場賣出一手期權(quán)100股IBM的看漲期權(quán)。假設(shè)IBM股票價錢105美圓，期權(quán)的執(zhí)行價錢是100美圓，每股期權(quán)費是6美圓。老張必需交納的保證金是：原始結(jié)算保證金=期權(quán)費+標的股票價錢*20%=1006+105*20%=2700美圓。.第六章 期權(quán)根底案例6-5-4：老張在市場賣出一手100股IBM的看漲期權(quán)。假設(shè)IBM股票價錢95美圓，期權(quán)的執(zhí)行價錢是100美圓，每股期權(quán)費是5美圓。老張必需交納的保證金是：.第六章 期權(quán)根底案例6-5-5：老張3月5日在CBOT賣出一張執(zhí)行價錢為85