第6章第7章 投資決策方法ppt課件

1、第六章 投資決策方法.學(xué)習(xí)目的1.了解工程投資決策的特點與分類；2.了解投資工程評價的步驟與方法；3.掌握會計收益率法的計算方法與優(yōu)缺陷；4.掌握回收期法的計算方法與優(yōu)缺陷；5.了解工程投資決策中的非財務(wù)要素。.講授內(nèi)容：第一節(jié) 工程投資及其投資決策第二節(jié) 投資工程的評價步驟和方法第三節(jié) 會計收益率法與回收期法第四節(jié) 工程投資決策中的非財務(wù)要素.第六章第一節(jié)第二節(jié) 工程投資及其投資決策.一、工程投資的特點工程投資決策是規(guī)劃、評價和選擇長期投資工程的過程。工程投資決策是公司的一項重要財務(wù)活動，它主要有以下幾個特點：1.工程投資占用資金數(shù)額大且相對穩(wěn)定2.工程投資回收時間長3.變現(xiàn)才干較差第六章第

2、一節(jié).企業(yè)內(nèi)部控制運用指引第6號資金活動投資.企業(yè)內(nèi)部控制運用指引第6號資金活動投資表2 投資業(yè)務(wù)的關(guān)鍵風(fēng)險控制點、控制目的和控制措施風(fēng)險控制點控制目標(biāo)控制措施提出投資方案進行投資方案可行性論證1.進行投資方案的戰(zhàn)略性評估，包括是否與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相符合；2.投資規(guī)模、方向和時機是否適當(dāng)；3.對投資方案進行技術(shù)、市場、財務(wù)可行性研究，深入分析項目的技術(shù)可行性與先進性、市場容量與前景，以及項目預(yù)計現(xiàn)金流量、風(fēng)險與報酬，比較或評價不同項目的可行性。投資方案審批選擇批準(zhǔn)最優(yōu)投資方案1.明確審批人對投資業(yè)務(wù)的授權(quán)批準(zhǔn)方式、權(quán)限、程序和責(zé)任，不得越權(quán)；2.審批中應(yīng)實行集體決策審議或者聯(lián)簽制度；3.與有關(guān)被

3、投資方簽署投資協(xié)議。編制投資計劃制定切實可行的具體投資計劃，作為項目投資的控制依據(jù)1.核查企業(yè)當(dāng)前資金額及正常生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算對資金的需求量，積極籌措投資項目所需資金；2制定詳細的投資計劃，并根據(jù)授權(quán)審批制度報有關(guān)部門審批。實施投資方案保證投資活動按計劃合法、有序、有效進行1.根據(jù)投資計劃進度，嚴格分期、按進度適時投放資金，嚴格控制資金流量和時間；2.以投資計劃為依據(jù)，按照職務(wù)分離制度和授權(quán)審批制度，各環(huán)節(jié)和各責(zé)任人正確履行審批監(jiān)督責(zé)任，對項目實施過程進行監(jiān)督和控制，防止各種舞弊行為，保證項目建設(shè)的質(zhì)量和進度要求；3.做好嚴密的會計記錄，發(fā)揮會計控制的作用；4.做好跟蹤分析工作，及時評價投資的進展

4、，將分析和評價的結(jié)果反饋給決策層，以便及時調(diào)整投資策略或制定投資退出策略。投資資產(chǎn)處置控制保證投資資產(chǎn)的處理符合企業(yè)的利益1.投資資產(chǎn)的處置應(yīng)該通過專業(yè)中介機構(gòu)，選擇相應(yīng)的資產(chǎn)評估方法，客觀評估投資價值，同時確定處置策略；2.投資資產(chǎn)的處置必須經(jīng)過董事會的授權(quán)批準(zhǔn)。.二、工程投資的分類1.資產(chǎn)更新工程、擴展運營工程和研討與開發(fā)工程2.獨立工程、互斥工程和相關(guān)工程獨立工程采用相對數(shù)目的互斥工程采用絕對數(shù)目的3.確定型投資工程和風(fēng)險型投資工程第六章第一節(jié).第六章第二節(jié)第二節(jié) 投資工程的評價步驟和方法.一、投資工程的評價步驟1.識別投資時機投資時機的識別和投資戰(zhàn)略方案的生成是工程投資決策過程中非常關(guān)

5、鍵的一步。2.估算每個工程的現(xiàn)金流量和風(fēng)險3.選擇預(yù)備實施的投資工程4.投資工程實施之后的評價、審核第六章第二節(jié).如何評價轉(zhuǎn)讓的餐飲工程能否值得投資第一件事情就是要做投資才干的“自我評價 1、財力，評價本人整體工程運作的費用。包括轉(zhuǎn)讓費用、運營費用、后續(xù)資金的投入保證。 2、團隊成員。廚師、領(lǐng)班、財務(wù)等中心人員，能否有值得信任和有才干的人可以供工程運做運用。 3、本人或者本人的人脈中能否有對餐飲工程運營和投資很懂很專業(yè)的人士可以提供本人協(xié)助。.如何評價轉(zhuǎn)讓的餐飲工程能否值得投資第二件事情是：評價工程的地理位置1、評價區(qū)域環(huán)境。 2、商圈的情況。 A:確認買賣范圍。 B:確認商圈類別和特性。 .

6、如何評價轉(zhuǎn)讓的餐飲工程能否值得投資第三件事是工程的競爭和開展?jié)摿:確認競爭程度。就是類似餐飲有多少家？可以替代的就餐方式有哪些？ B:一些涉及到競爭的要素分析 ： 傳統(tǒng)型競爭者現(xiàn)狀：數(shù)目、業(yè)績程度、營業(yè)額、利潤收入統(tǒng)計分析；勝利緣由：管理程度先進？效力優(yōu)秀？社會環(huán)境條件優(yōu)越？失敗緣由：菜品出問題？運轉(zhuǎn)機制缺點等？ 新興高檔餐飲運營者：運營何種菜系？菜系取向？能否平民化、貴族化等。運營地段：哪一區(qū)，段，裝修的風(fēng)格特點及選用裝飾物件。運營情況：營業(yè)額、營業(yè)利潤、就餐人數(shù)、訂餐數(shù)等。運營規(guī)模：店的面積、可包容客人數(shù)量。廳內(nèi)面積分布等。 該市場消費者飲食習(xí)慣、口味喜好、選擇飲食偏好等。該市場消費者的

7、消費特點，包括消費者的消費認識，能否喜歡到餐廳就餐，個人或家庭的消費比例較之成都如何，消費程度的高低。目的市場消費者分類：政府、軍隊、企業(yè)、家庭消費含婚宴、游客。.1、計算收入. A:餐位：可以根據(jù)轉(zhuǎn)讓工程的數(shù)據(jù)。也可以本人推算，來確認能否餐位安排合理。餐位的計算方法：餐位=餐位總面積/平均每個餐位的面積。每個餐位的面積大致可以估算。 B:上座率。根據(jù)顧客人數(shù)，要對早、中、晚進展平均，計算每天的上座率，由于季節(jié)或者其他緣由周期比較長的話，就要多一些時間段平均。 C:人均消費金額。由于地域和文化習(xí)慣的不同，計算略有不同。原那么上是四人餐總計消費，然后平均獲得。例如：低擋：25-30元中檔：40-

8、80元高檔：100元以上 D:計算輪次翻臺=大約最好的每餐中、晚輪次翻臺在2-3次 E:計算每天的毛利：銷售收入*毛利系數(shù)=上座率*輪次翻臺*人均銷售金額 毛利系數(shù)=低擋：6065中檔：6570高檔：7075 每月總的毛收入=每天的毛利收入*30 第四件事情是工程本錢分析 .2、計算本錢 A:房租假設(shè)有其他輔助功能的房租收益要做扣除。普通租金占全部本錢的12-15，高檔餐飲最高18，高于該比例贏利壓力比較大 B:水電能耗最好是一年的平均值，可以是三個月的月平均，但是要思索到夏季和冬季用電頂峰 C:稅收 D:人員工資實踐數(shù)字或者按照人位比例先計算出應(yīng)配備的員工數(shù)字，是指全體員工數(shù)字低擋：1個人可

9、以效力12-15人中檔：10人左右高檔：6-8人 關(guān)于廚房普通有兩種：包廚和自營兩種，關(guān)于包廚可以不計算廚房人數(shù)，而只按照非廚房人員+包廚本錢計算 E:日常維護費用 F:裝修費用折舊.3、回收期：轉(zhuǎn)讓價錢/收入-本錢=投資回收期4、最后一件事情是工程盈利才干除了看直接的轉(zhuǎn)讓工程的本錢，估算未來的盈利才干。還要進展市場營銷的規(guī)劃，看能否有更長久的開展。 A:目前餐廳的菜系、口味很有競爭才干。 B:還有哪些添加客流量的方法。 C:目前本錢能否合理還有降低的空間嗎？ D:目前針對能夠的客戶群體，如何進展推行宣傳，費用如何？.二、投資工程的評價方法1.折現(xiàn)現(xiàn)金流量法是指思索了資金時間價值的分析評價方法

10、，它以為不同時期的現(xiàn)金流量具有不同的價值，因此不能直接相加減，要經(jīng)過一定的方法將不同時點上的現(xiàn)金流量折算成同一時點的現(xiàn)金流量，然后才干進展比較、判別。2.非折現(xiàn)現(xiàn)金流量法是指不思索資金時間價值的分析評價方法，它把不同時期的現(xiàn)金流量看做是等效的，對它們不加區(qū)別，直接相加減。 第六章第二節(jié).投資工程評價方法的學(xué)習(xí)內(nèi)容目的的計算方法決策規(guī)那么對目的的評價：優(yōu)點、缺陷.一、會計收益率法1.會計收益率法的計算原理會計收益率法是以會計收益率作為評價目的的投資工程評價方法。所謂會計收益率(ARR)，是指投資工程壽命周期內(nèi)年平均凈收益與初始投資額的比率。其計算公式為：2.會計收益率法的決策規(guī)那么會計收益率越高

11、，投資工程的投資價值能夠越大。第六章第三節(jié).3.會計收益率法的評價會計收益率法的優(yōu)點是：簡明、易算、易懂；會計收益率法也存在著一些缺陷：一是運用會計賬目上的凈收益計算會計收益率來決議能否進展投資，拋開了客觀且合理的數(shù)據(jù)。二是沒有思索資金的時間價值。一、會計收益率法第六章第三節(jié).例：甲方案會計收益率：2200/9000=24.44%乙方案會計收益率：2500/12000=20.83%甲優(yōu)于乙年份甲方案乙方案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量1994199519961997220022002200-9000520052005200250025002500-12000650065006500合計660

12、0660075007500.年份 A方案 B方案凈收益現(xiàn)金凈流量未回收額凈收益現(xiàn)金凈流量未回收額1994199519961997199835002500500500-10000600050003000300040000150020003000-10000250040004500550075003500合計7000700065006500.二、回收期法1.回收期法的計算原理投資回收期：收回全部投資所需求的期限。回收期越短，方案越有利(1)假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量相等，那么投資回收期可按以下公式計算：(2)假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量不相等，那么計算投資回收期應(yīng)根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來確定。第六章第三節(jié)

13、.年份 A方案 B方案凈收益現(xiàn)金凈流量未回收額凈收益現(xiàn)金凈流量未回收額1994199519961997199835002500500500-10000600050003000200040000150020003000-10000250040004500550075003500合計7000600065006500A方案的投資回收期=1+4000/5000=1.8年 B方案的投資回收期=2+3500/4500=2.78年 A優(yōu)于B凈現(xiàn)金流入量不相等時，必需按累計現(xiàn)金凈流入量計算，直至現(xiàn)金凈流入量與投資額相等.二、回收期法2.回收期法的決策規(guī)那么中選取的工程是獨立工程時，只需投資工程回收期短于基準(zhǔn)回

14、收期，那么工程可行；反之，那么不可行。 第六章第三節(jié).二、回收期法3.回收期法的評價優(yōu)點計算簡便，容易了解；可以用于衡量投資方案的相對風(fēng)險。缺陷一是沒有思索資金時間價值，準(zhǔn)確度不夠；二是回收期的長短不能代表投資工程的盈利才干；三是回收期法決策規(guī)那么確實定具有較大的客觀性，沒有客觀準(zhǔn)確的參照規(guī)范可供選擇；四是忽略了整個工程期間的現(xiàn)金流量，未思索回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量序列，也忽略了回收期后投資工程給公司帶來的現(xiàn)金流量。第六章第三節(jié).第六章第四節(jié)第四節(jié)工程投資決策中的非財務(wù)要素.一、法律要素二、宏觀金融政策三、企業(yè)社會責(zé)任四、企業(yè)戰(zhàn)略目的全國性的供應(yīng)鏈管理效力商； 雙引擎、雙驅(qū)動，打造圍繞主業(yè)的產(chǎn)業(yè)群支

15、撐體系五、品德要素六、顧客稱心度七、個人要素第六章第四節(jié).第七章 投資決策方法.學(xué)習(xí)目的：1.掌握現(xiàn)金流量的概念、構(gòu)成與估算；2.掌握利用凈現(xiàn)值法、貼現(xiàn)回收期法、內(nèi)部收益率法進展資本投資決策；3.了解凈現(xiàn)值法、貼現(xiàn)回收期法、內(nèi)部收益率法的優(yōu)缺陷；4.掌握固定資產(chǎn)更新決策中的差量分析法、年平均本錢法和經(jīng)濟壽命法。.講授內(nèi)容：第一節(jié) 投資決策與現(xiàn)金流量第二節(jié) 投資工程決策的凈現(xiàn)值法第三節(jié) 折現(xiàn)回收期法第四節(jié) 內(nèi)部收益率法第五節(jié) 資產(chǎn)更新決策.第七章第一節(jié)第一節(jié)投資決策與現(xiàn)金流量.一、現(xiàn)金流量的概念所謂現(xiàn)金流量(Cash-flow)，在投資決策中是指一個工程所引起的在未來一定期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出和

16、現(xiàn)金收入的添加額。貨幣資金+非貨幣資源的變現(xiàn)價值新建工程的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個詳細概念。 第七章第一節(jié).二、現(xiàn)金流量的重要性1.采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地思索資金時間價值要素。要在投資決策中思索資金時間價值的要素，就不能利用會計收益來衡量工程的優(yōu)劣；而現(xiàn)金流量反映的是每筆預(yù)期收支款項的詳細時間，因此與工程計算期的各個時點親密結(jié)合，有助于運用資金時間價值的方式進展投資工程的評價。 2.采用現(xiàn)金流量使投資決策更符合客觀實踐。3.在投資分析中，現(xiàn)金流動情況比盈虧情況更重要。第七章第一節(jié).三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1.初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量(Initial Cash Flow)是

17、指開場投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，普通包括以下數(shù)項：(1)固定資產(chǎn)投資。(2)無形資產(chǎn)投資。(3)流動資產(chǎn)投資。(4)其他投資費用。(5)原有固定資產(chǎn)的變價收入。 第七章第一節(jié) 終結(jié)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量.三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成2.營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量(Operating Cash Flow)是指投資工程在建成投產(chǎn)后，在其壽命周期內(nèi)由于開展正常消費運營活動而發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。普通包括以下事項：(1)營業(yè)現(xiàn)金收入。(2)運營本錢。 (3)交納的各項稅款。(4)固定資產(chǎn)的折舊費。第七章第一節(jié) 終結(jié)現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量.年營業(yè)現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅付現(xiàn)本

18、錢=銷貨本錢-折舊費那么,年營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊費 現(xiàn)金凈流量NCF =現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量 =21780+30000 =200000-125000-12000-11220=51780 銷售收入 200000 變動成本 125000固定成本 12000折舊 30000息稅前盈余 33000稅(34%) 11220凈利潤 21780沒標(biāo)明“稅后即表示“稅前. 習(xí)題ABC公司對某投資工程的分析與評價資料如下：該投資工程適用的所得稅稅率為30%，年稅后營業(yè)現(xiàn)金收入為700萬元，稅后付現(xiàn)本錢為350萬元，稅后凈利潤為210萬元。問：該工程年營業(yè)現(xiàn)金凈流量是多少？方法一：年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后

19、凈利+折舊求折舊？根據(jù)：稅前利潤=稅前營業(yè)收入-稅前付現(xiàn)本錢-折舊=300 =7001-30%-3501-30%-折舊=300得：折舊=200， 年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊=410方法二：年營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅求所得稅根據(jù)：所得稅=稅前凈利稅率=【2101-30%】30%=90得，年營業(yè)現(xiàn)金凈流量= 7001-30%-3501-30%-90=410.3.終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量(Terminal Cash Flow)，是指投資工程終結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量。(1)固定資產(chǎn)殘值收入。(2)停用的土地變價收入。 (3)墊支在流動資產(chǎn)上的資金回收。營業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量.四、

20、估計現(xiàn)金流量的本卷須知1.增量現(xiàn)金流量2.沉沒本錢3.時機本錢4.關(guān)聯(lián)效應(yīng)第七章第一節(jié).1.增量現(xiàn)金流量估算現(xiàn)金流量最重要的是那些直接由投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,即增量現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量：接受或回絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動 .2、沉沒本錢sunk cost沉沒本錢：曾經(jīng)被指定用途或曾經(jīng)發(fā)生的支出沉沒本錢不會由于今天決議能否接受一個工程而改動，是公司必需支付的本錢。即不是相關(guān)本錢。沉沒本錢不是增量本錢.3、時機本錢opportunity cost時機本錢：必需放棄的利益。例如：一家公司數(shù)年前用10萬美金買了一座廢棄的廠房，如今想把它改建成一幢公寓。假設(shè)把它賣掉，可獲得15萬

21、美金。那么15萬美金是改造公寓的時機本錢 .4.關(guān)聯(lián)效應(yīng)一個工程會有一些副作用side effect或是溢出效應(yīng)spillover effect例如2002年汽車制造商日產(chǎn)引入一款新型轎車，很象原款的翻版，只是更大，許多察看家預(yù)測，新款的銷售收入將直接以犧牲原款為代價。(新消費線的現(xiàn)金流量應(yīng)該調(diào)減,以反映其其他消費線的利潤損失)1994年500-600美圓的打印機2001年下降到100美圓，HP公司沒有不安，由于，打印機擁有者必需購買大量易耗品，如色帶、硒鼓等，這些產(chǎn)品利潤有70%。.五、現(xiàn)金流量估算的實例分析在現(xiàn)金流量的構(gòu)成中，初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量的性質(zhì)比較單純，普通無需復(fù)雜計算；而營

22、業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生在工程建成投產(chǎn)后的整個壽命周期內(nèi)，需求根據(jù)有關(guān)資料進展計算。第七章第一節(jié).第七章第二節(jié)第二節(jié)投資工程決策的凈現(xiàn)值法.所謂凈現(xiàn)值(Net Present Value，NPV)，是指投資工程投入運用后，將每年的現(xiàn)金凈流量按一定的折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，減去初始投資現(xiàn)值后的余額。其計算公式為：凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值-初始投資的現(xiàn)值一、凈現(xiàn)值法的計算原理第七章第二節(jié).一、凈現(xiàn)值法的計算原理凈現(xiàn)值法的詳細表述方式因投資工程能否存在建立期而不同：1.假設(shè)投資工程不存在建立期，其計算公式為：2.假設(shè)投資工程存在建立期，其計算公式為： 第七章第二節(jié).書中部分符號解釋復(fù)利終值系數(shù)S/P，

23、i，nFVIF i,nFuture value interest factor復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P/S，i，nPVIF i,n Present value interest factor年金終值系數(shù)S/A，i，nFVIFA i,n Future value interest factors for annuity年金現(xiàn)值系數(shù)P/A，i，nPVIFA i,n Present value interest factors for annuity預(yù)付年金 預(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值1+i 預(yù)付年金終值=普通年金終值1+i.二、凈現(xiàn)值法的決策規(guī)那么NPV=0，闡明工程的現(xiàn)金流量剛好可以彌補投入資本；NPV0

24、，工程的現(xiàn)金流量超越了所要求的報答；NPV第二節(jié).例：設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有三個投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：期 間 A 方 案 B 方 案 C 方 案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量0123 1800 3240 -2000011 80013 240-1800 3000 3000-9000 1200 6000 6000 600 600 600-12000 4600 4600 4600 合計 5040 5 040 4200 4200 1800 1800 凈現(xiàn)值A(chǔ)=(11 8000.9091+13 240 0.8264)-20 000 = 1 669(元)凈現(xiàn)值B=(1 2000.9091

25、+6 000 0.8264+60000.7513 )-9 000=1 557(元)凈現(xiàn)值C= 4 600 2.487-12 000=-560(元) .三、凈現(xiàn)值法的評價其優(yōu)點在于：一是思索了資金的時間價值，不僅思索了工程的全部現(xiàn)金流量，而且還思索了現(xiàn)金流量的時間；二是思索了投資風(fēng)險的影響，對于風(fēng)險較大的投資工程，可以選用較高的貼現(xiàn)率來進展計算，以反映風(fēng)險對投資決策的影響；三是凈現(xiàn)值的數(shù)額反映了投資方案在整個經(jīng)濟年限內(nèi)的凈收益，闡明企業(yè)總價值絕對量的添加，這與企業(yè)財務(wù)管理目的是一致的。 第七章第二節(jié).三、凈現(xiàn)值法的評價凈現(xiàn)值法也存在一定的局限性：一是不能提示各個投資工程本身能夠到達的實踐報酬率是

26、多少；二是在互斥工程決策時，沒有思索互斥工程的投資規(guī)模差別。 第七章第二節(jié). 習(xí)題假設(shè)某企業(yè)有一個投資方案，有關(guān)資料如下：該企業(yè)投資80000元獲得一項固定資產(chǎn)，該資產(chǎn)當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，估計的運用年限為8年，每年的現(xiàn)金凈流量為25000元。假設(shè)必要報酬率為10%。計算該方案的凈現(xiàn)值其他條件不變的情況下，每年NCF至少為多少，這個方案才可行？.答案NPV=25000P/A,10%,8-80000=53375設(shè)每年現(xiàn)金流至少為X,方案才可行。那么NPV=X *P/A,10%,8-80000=0求得X= 14995.第七章第三節(jié)第三節(jié)折現(xiàn)回收期法.一、折現(xiàn)回收期法的計算原理折現(xiàn)回收期(Disco

27、unted Payback Period)是采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率將未來各期的現(xiàn)金流量進展折現(xiàn)，然后再計算收回原始投資額所需求的年限。計算折現(xiàn)回收期只能根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來確定。 第七章第三節(jié).二、折現(xiàn)回收期法的評價優(yōu)點是它思索了資金的時間價值，準(zhǔn)確度提高，但仍無法抑制普通回收期法的其他缺陷。留意：由于進展了折現(xiàn)，使得決策過程變得復(fù)雜；況且既然曾經(jīng)計算出折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量，不如加總折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量，運用凈現(xiàn)值法進展決策，凈現(xiàn)值法抑制了回收期法一切的缺陷。 第七章第三節(jié). 習(xí)題假設(shè)某企業(yè)有一個投資方案，有關(guān)資料如下：該企業(yè)投資80000元獲得一項固定資產(chǎn)，該資產(chǎn)當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，估計的運用

28、年限為8年，每年的現(xiàn)金凈流量為25000元。假設(shè)必要報酬率為10%。計算該方案的凈現(xiàn)值其他條件不變的情況下，每年NCF至少為多少，這個方案才可行？其他條件不變的情況下，該項固定資產(chǎn)的運用壽命為多長，這個方案才可行。.答案假設(shè)該固定資產(chǎn)運用壽命為N年，方案才可行。那么NPV=25000(P/A,10%,N)-80000=0求得(P/A,10%,N)=8000025000=3.2查年金現(xiàn)值系數(shù)表：N=4 (P/A,10%,4)=3.17N=? (P/A,10%,?)=3.2N=5 (P/A,10%,5)=3. 791利用插值法：.第七章第四節(jié)第四節(jié)內(nèi)部收益率法.一、內(nèi)部收益率法的計算原理所謂內(nèi)部收

29、益率(Internal Rate of Return，IRR)，是使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。即根據(jù)內(nèi)部收益率對投資工程的全部現(xiàn)金流量進展折現(xiàn)，使未來報酬的總現(xiàn)值正好等于初始投資額的現(xiàn)值。其計算公式為：第七章第四節(jié)？.一、內(nèi)部收益率法的計算原理內(nèi)部收益率的計算因每年估計產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能否相等而不同：1.假設(shè)每年的NCF相等查表法+插值法(1)計算年金現(xiàn)值系數(shù)。公式為：(2)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在一樣的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金系數(shù)相臨近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。(3)根據(jù)上述兩個臨近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計算出該投資方案的內(nèi)部收益率。第七章第四節(jié).一、內(nèi)部收益率法的計算原

30、理2.假設(shè)每年的NCF不相等逐漸測試+插值法(1)先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，視NPV能否等于0。(2)假設(shè)不等于0，那么根據(jù)上述兩個臨近的貼現(xiàn)率再來用插值法計算出方案的實踐內(nèi)部收益率。第七章第四節(jié)折現(xiàn)率越高現(xiàn)值系數(shù)越小現(xiàn)值越小NPV越小.計算內(nèi)部收益率方法：逐漸測試法估計一個貼現(xiàn)率，假設(shè)凈現(xiàn)值,闡明方案本身報酬率高于估計的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進一步測試。多次測試后可以求出一個凈現(xiàn)值大于零，一個小于零的相臨貼現(xiàn)率，采用插值法計算凈現(xiàn)值等于零的內(nèi)部收益率.二、內(nèi)部收益率法的決策規(guī)那么內(nèi)部收益率法決策的原理在于，一個工程的IRR實踐上是該工程的實踐收益率。實踐收益率資本本錢必要報酬

31、率,該工程才可行。第七章第四節(jié)實踐收益率資本本錢必要報酬率.三、內(nèi)部收益率法的評價內(nèi)部收益率是一種常用的重要的資本投資決策評價方法，它思索了資金的時間價值，能正確反映投資工程本身實踐能到達的真實報酬率。但這種方法的計算比較復(fù)雜。第七章第四節(jié).例：設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有三個投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：A、B方案為不規(guī)那么現(xiàn)金流，因此用逐漸測試法，以10%為折現(xiàn)率，計算得出A、B方案凈現(xiàn)值都為正，闡明其投資報酬率大于10%，提高折現(xiàn)率；C方案為年金方式現(xiàn)金流，采用查表法再進展插值計算。期 間 A 方 案 B 方 案 C 方 案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量0123 1800 3240

32、-2000011 80013 240-1800 3000 3000-9000 1200 6000 6000600600 600-12000 4600 4600 4600 合計 5040 5 040 4200 4200 1800 1800 .方案A：假設(shè)以18%為貼現(xiàn)率測試：第0年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為-20000第1年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為11800/1.18第2年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為13240/1.182那么凈現(xiàn)值=-449 闡明投資工程的實踐貼現(xiàn)率低于18%降低貼現(xiàn)率：16%第0年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為-20000第1年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為11800*0.862第2年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為1324

33、0*0.743凈現(xiàn)值=9 .方案B 假設(shè)貼現(xiàn)率為18%，那么凈現(xiàn)值=-22 貼現(xiàn)率為16%，凈現(xiàn)值為338方案C各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金方式12000=4600P/A，r，3那么P/A，r，3=2.609查表，N=3時，2.609接近的現(xiàn)值系數(shù)為2.624和2.577，分別對應(yīng)7%和8%用內(nèi)插法：.第七章第五節(jié)第五節(jié) 資產(chǎn)更新決策.一、差量分析法差量分析法：是經(jīng)過計算新舊設(shè)備在工程計算期內(nèi)的差量現(xiàn)金凈流量并計算其差量凈現(xiàn)值，以差量凈現(xiàn)值能否大于零為規(guī)范來決策能否更新設(shè)備的方法。NPV0,更新NPV第五節(jié).二、年平均本錢法年平均本錢法：是經(jīng)過比較新舊設(shè)備的年平均運用本錢的高低來決策能否更新舊設(shè)備的方法。計算方法：各期本錢折現(xiàn)為總本錢現(xiàn)值年平均本錢=總本錢現(xiàn)值P/A，i，n.固定資產(chǎn)更新決策的方法比較.三、經(jīng)濟壽命期法經(jīng)濟壽命期：指固定資產(chǎn)的年平均本錢到達最低或年平均凈收益到達最高時的運用年限。固定資產(chǎn)年平均本錢的計算