華錄百納公司利潤質(zhì)量分析(共28頁)

1、南京財經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計）PAGE PAGE 29華錄百納公司利潤(lrn)質(zhì)量分析 【摘要(zhiyo)】本文以北京華錄百納影視股份(gfn)有限公司2012年度報告為主，20092011年度報告為輔對公司利潤質(zhì)量進(jìn)行分析。同時以北京掌趣科技股份有限公司為比較對象，進(jìn)行對比分析。通過核心利潤實現(xiàn)過程的質(zhì)量分析、利潤結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析、與利潤質(zhì)量相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)的分析，發(fā)現(xiàn)華錄百納資產(chǎn)負(fù)債率較高、現(xiàn)金流量為負(fù)、應(yīng)收賬款余額高等問題，建議管理者：1.加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收管理力度；2.確保存貨產(chǎn)品品質(zhì)和市場適銷性；3.善用自身競爭優(yōu)勢，堅持精品劇定位，審慎擴(kuò)大制作規(guī)模；4.嚴(yán)把立項關(guān)，堅持與主流價值

2、觀保持一致，弘揚正確的價值導(dǎo)向?！娟P(guān)鍵詞】華錄百納 掌趣科技 利潤質(zhì)量 Analysis of Hualu Baina FilmTV Inc.s Quality of Profit【ABSTRACT】 According to annual report 20092012 of Beijing Hualu Baina Film & TV Inc., this essay analyzes its quality of profit, which compares with Beijing Ourpalm Co., Ltd. at the same time. By analyzing core

3、 profit, profit structure and relevant financial indicators, Hualu Baina Film TV Inc. is found to be with superior asset-liability ratio, negative cash flow and superior accounts receivable. For that, we would like to make our recommendations to managements: 1.Strengthen management in collecting acc

4、ounts receivable；2. Ensure the quality and marketability of inventory products；3. Make the best use of its competitive advantages, adhere to the position of making competitive products and Prudent to expand production scale；4. Strictly check on its projects, adhere to consistent with the mainstream

5、values and give correct guidance to the social values.【KEY WORDS】 Hualu Baina FilmTV Inc. Ourpalm Co., Ltd. The quality of profit一、公司基本情況(qngkung)介紹 （一）公司簡介北京華錄百納影視股份(gfn)有限公司，簡稱(jinchng)“華錄百納”，歷史可追溯至2002年，是國務(wù)院國資委主管的中央企業(yè)中國華錄集團(tuán)所屬從事影視策劃、投資制作、發(fā)行及演藝經(jīng)紀(jì)的上市公司，專業(yè)從事數(shù)字音視頻領(lǐng)域技術(shù)研究、軟硬件應(yīng)用開發(fā)和信息文化產(chǎn)業(yè)，是中央企業(yè)中唯一主業(yè)涵蓋文化產(chǎn)業(yè)

6、的大型企業(yè)集團(tuán)。2012年2月9日，華錄百納正式在深圳證券交易所掛牌上市，證券代碼為300291，成為注冊地在北京的首家A股上市影視公司，也是迄今為止北京市唯一一家A股影視上市公司。該公司許可經(jīng)營項目為電視劇制作；一般經(jīng)營項目涵蓋了影視項目投資管理與策劃、組織文化藝術(shù)交流、承辦展覽展示、信息咨詢（不含中介服務(wù)）、藝術(shù)培訓(xùn)、廣告設(shè)計制作、舞臺設(shè)計制作、美術(shù)設(shè)計制作、資料編輯、翻譯服務(wù)、攝影、企業(yè)形象策劃、租賃、維修、影視服裝、器械設(shè)備、勞務(wù)服務(wù)。圖1、華錄百納公司(n s)基本股權(quán)結(jié)構(gòu)圖通過(tnggu)上圖可以看出，在華錄百納的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，最大個人股東為劉德宏，現(xiàn)任華錄百納董事、總經(jīng)理，持有華

7、錄百納22.5%的股權(quán)；其余個人股東如鄒安琳、吳忠福、陳亞濤分別持有8.4%、8%、3.6%的股權(quán)，李迪等三位自然人持有1.5%的股權(quán)。（二）公司2012年度經(jīng)營管理(gunl)現(xiàn)狀2012 年是華錄百納成立十周年，也是華錄百納二次創(chuàng)業(yè)的新起點。華錄百納成功登陸資本市場，壯大了資本實力。華錄百納堅持“精品劇”定位，較好地處理了“數(shù)量”和“質(zhì)量”之間的關(guān)系，穩(wěn)健擴(kuò)張制作規(guī)模，持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)劇目， 取得了良好的經(jīng)營業(yè)績。2012 年度，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入393,402,965.37 元，比上年同期增長36.94%；利潤總額為156,271,741.67 元，比上年同期增長39.55%。本年度主營業(yè)

8、務(wù)收入主要來源于電視劇老爸的愛情、鎖夢樓、金太狼的幸福生活、時尚女編輯、中國騎兵、媳婦的美好宣言、天真遇到現(xiàn)實、亂世三義及電影痞子英雄之全面開戰(zhàn)等項目。公司圍繞建設(shè)“業(yè)內(nèi)最為領(lǐng)先的影視劇內(nèi)容制作平臺”的要求，建設(shè)研發(fā)創(chuàng)新、品牌管理、發(fā)行營銷、組織建設(shè)四大平臺支撐體系，以“研發(fā)”促“制作”、以“口碑”樹“品牌”、以“精品”促“發(fā)行”、以“制度”建“組織”，制作平臺的資源集聚整合能力、業(yè)內(nèi)輻射力和影響力繼續(xù)增強(qiáng)，領(lǐng)先地位得以鞏固。同時，借助成功上市的契機(jī)，加大對外投資力度，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展戰(zhàn)略布局，將公司逐步打造成綜合性的影視傳媒集團(tuán)。本年度總資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東(gdng)的所有者權(quán)益及歸

9、屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)均實現(xiàn)同期增長，主要是由于公司的業(yè)績增長所致。表1、華錄百納主要會計(kui j)數(shù)據(jù)2012年2011年本年比上年增減（%）2010年營業(yè)總收入（億元）3.934022.8728536.94%0.220259營業(yè)利潤（億元）1.433291.08004.32.71%0.42588利潤總額（億元）1.562711.1198639.55%0.46629歸屬于上市公司股東的凈利潤（億元）1.170070.8440138.63%0.35772歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（億元）1.072960.8141531.79%0.32742經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

10、（億元）-0.998140.1903-624.49%0.44640資產(chǎn)總額（億元）10.899974.24792156.60%2.96837負(fù)債總額（億元）1.393542.10027-33.65%1.65377歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益（億元）9.495492.13661344.42%1.29259期末總股本（萬股）6000450033.33%4500（三）公司2012年度主要(zhyo)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)完成情況1、華錄百納2012年度盈利能力指標(biāo)分析盈利能力分析是指企業(yè)獲取利潤的能力，是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的體現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要

11、保障。因此盈利能力分析十分重要。(1)凈資產(chǎn)收益率也叫權(quán)益報酬率，是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率，是一個綜合性很強(qiáng)的評價指標(biāo)。從表3可以看出，華錄百納2009-2011年度凈資產(chǎn)收益率逐步提高，2012年明顯下降，這表明2012年度華錄百納的盈利能力明顯變?nèi)酢Ｒ粋€可能的原因是華錄百納2012 年2 月9 日在深交所首次公開發(fā)行股票上市，發(fā)行1500萬股，發(fā)行后總股本為6000萬股，所有者權(quán)益上升幅度大于凈利潤上升幅度，因而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的下降。由此可見，增發(fā)新股一定程度上意味著未來盈余的下降。(2)資產(chǎn)(zchn)凈利率是一定時期企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)

12、總額之間的比率，反映了企業(yè)一定時期的平均資產(chǎn)總額創(chuàng)造凈利潤的能力，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效率。該比率越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源的能力越強(qiáng)。從數(shù)據(jù)看，華錄百納近幾年的凈利率大致總體呈上升趨勢，資產(chǎn)利用率提高。表3、華錄百納2009-2012年度(nind)盈利能力指標(biāo)2012年2011年2010年2009年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)14.8149.2332.1226.61攤薄凈資產(chǎn)收益率(%)11.338.1125.3319.9攤薄總資產(chǎn)收益率(%)10.7319.6111.747.78毛利率(%)42.6446.6431.0631.69凈利率(%)29.7429.3816.

13、2419.71實際稅率(%)25.1325.6125.2924.862、華錄百納2012年度(nind)運營能力指標(biāo)分析營運能力是指公司各項資產(chǎn)的管理效率，它反映公司資產(chǎn)帶來的收入的能力，是盈利能力的進(jìn)一步分析，也是公司盈利的最終來源。由表4可知，華錄百納2012年度較往年的平均收款期變長，資產(chǎn)流動性差，短期償債能力弱。企業(yè)資金呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的正常周轉(zhuǎn)進(jìn)而影響盈利水平；營運資金占用在存貨上的金額相對過多，變現(xiàn)能力差；華錄百納要注意這一情況，加強(qiáng)交易活動的穩(wěn)定性，減少壞賬帶來的損失。表4、華錄百納2009-2012年度運營能力指標(biāo)2012年2011年2010年2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(

14、次)0.520.80.760.51應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)162.31131.29134.03217.26存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)306.12313.32272.73466.32（四）分析研究的幾點說明1.分析方法的選用本論文基于2008年-2012年華錄百納的財務(wù)報告對其進(jìn)行(jnxng)了利潤質(zhì)量分析，分析方法主要采用了比率分析法、趨勢分析法、比較分析法；定性分析與定量分析相結(jié)合；會計分析、財務(wù)(ciw)分析與企業(yè)具體業(yè)務(wù)活動相結(jié)合。2對比公司(n s)的選取由于北京掌趣科技股份有限公司與北京華錄百納影視股份有限公司都是近幾年剛上市的從事文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)方面的公司，因此在行業(yè)特征和披露信息方面具有相當(dāng)

15、的可比性，于是在比較分析中我們選擇了掌趣科技作為對比方。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和國際文化競爭的日益家加劇，文化產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位得以真正確立，國家集中出臺了加快文化體制改革和鼓勵各種經(jīng)濟(jì)成分共同發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的政策，基調(diào)以鼓勵為主。國家在十一五規(guī)劃綱要中明確指出：要擴(kuò)大廣播影視覆蓋范圍，發(fā)展數(shù)字廣播影視，確保播出安全。繁榮新聞事業(yè)。發(fā)展現(xiàn)代出版發(fā)行業(yè)，積極發(fā)展數(shù)字出版，重視網(wǎng)絡(luò)媒體建設(shè)。擴(kuò)大國際文化交流，積極開拓國際文化市場，推動中華文化走向世界。北京掌趣科技股份有限公司成立于2004年8月，是注冊于中關(guān)村科技園的高新技術(shù)企業(yè)和雙軟認(rèn)證企業(yè)。作為專業(yè)的移動增值服務(wù)提供商，掌趣科技通過與國內(nèi)三大電信

16、運營商及眾多業(yè)務(wù)伙伴的合作，向廣大用戶提供豐富的移動增值業(yè)務(wù)。掌趣科技以移動游戲、跨平臺頁面游戲(Web Game）業(yè)務(wù)作為公司的發(fā)展方向，業(yè)務(wù)覆蓋移動游戲、跨平臺頁面游戲(Web Game）業(yè)務(wù)的開發(fā)、分銷與運營。專注精神鑄造了專業(yè)的水平、領(lǐng)先的技術(shù)開發(fā)能力使掌趣科技的產(chǎn)品贏得了廣大用戶的厚愛和國家相關(guān)部門的支持。3.數(shù)據(jù)資料的來源本論文(lnwn)中所涉及的數(shù)據(jù)(shj)均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)（ ）、深證證券(zhngqun)交易所網(wǎng)站（ HYPERLINK / /）、百度百科（）。4.分析范圍本論文的分析范圍為華錄百納、掌趣科技2009 -2012年度的財務(wù)報表，以母公司報表為主，合并報表為輔

17、。二、核心利潤實現(xiàn)過程的質(zhì)量分析 可以看出，在企業(yè)存在自身的經(jīng)營活動（產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售以及勞務(wù)提供等）的條件下，核心利潤反映了企業(yè)從事經(jīng)營活動的業(yè)績的成效?？偠灾诵睦麧櫡从车氖瞧髽I(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的綜合盈利能力，是衡量企業(yè)競爭力的重要指標(biāo)之一。對核心利潤形成過程的質(zhì)量分析，應(yīng)當(dāng)從企業(yè)上述幾個主要項目入手。（一）營業(yè)收入這里的營業(yè)收入是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)及他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日?；顒又行纬傻慕?jīng)濟(jì)利益的總流入。營業(yè)收入合理性分析華錄百納公司2012年度主營業(yè)務(wù)包括電視劇、電影、經(jīng)濟(jì)及其他。由表5可知，電視劇構(gòu)成了華錄百納公司2012年度主營收入的絕大部分，占比高達(dá)91.12%。電視劇產(chǎn)業(yè)的主營

18、成本和主營利潤都相當(dāng)高，可見該類投資風(fēng)險很高。如果公司不能繼續(xù)貫徹政策導(dǎo)向、與主流價值觀保持一致，則公司的電視劇作品可能無法進(jìn)入市場，或者進(jìn)入市場后被勒令停止播放，導(dǎo)致公司無法收回制作成本。同時，如果公司的影視制作未能嚴(yán)格把握好政策導(dǎo)向，違反行業(yè)政策，公司可能面臨被監(jiān)管部門處罰甚至取消市場準(zhǔn)入資格的風(fēng)險。投資電視劇面臨多方風(fēng)險，華錄百納孤注一擲，將產(chǎn)業(yè)重心完全放在電視劇上是不合理的。電影(dinyng)產(chǎn)業(yè)占據(jù)了小部分的主營構(gòu)成，主營成本很高，而相對(xingdu)的主營收入不是很多，毛利率在三項業(yè)務(wù)中最低。但是，同電視劇一樣，電影同樣是大眾娛樂文化不可或缺的組成部分，華錄百納應(yīng)加大投入力度，

19、堅持重質(zhì)量(zhling)不重數(shù)量的方針政策，出品更多精品電影，使電影產(chǎn)業(yè)的毛利率能夠得到提高。經(jīng)紀(jì)及其他業(yè)務(wù)雖然主營收入不高，但相對而言其主營成本更低，因此毛利率相當(dāng)高。這類業(yè)務(wù)風(fēng)險很小，穩(wěn)中求進(jìn)，華錄百納公司應(yīng)該適當(dāng)加大投入，豐富其業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大其業(yè)務(wù)規(guī)模。表5、華錄百納2012年度主營構(gòu)成及占比主營構(gòu)成主營收入(元)收入比例主營成本(元)成本比例主營利潤(元)利潤比例毛利率(%)電視劇3.58億91.12%1.98億90.28%1.61億92.18%44.90%電影3305萬8.40%2091萬9.56%1215萬6.96%36.75%經(jīng)紀(jì)及其他187萬0.47%35.4萬0.16%15

20、1萬0.87%81.01%營業(yè)收入持久性分析華錄百納公司2010-2012年度在電視劇、電影、經(jīng)紀(jì)及其他業(yè)務(wù)上主營收入持續(xù)大幅度上升，發(fā)展態(tài)勢相當(dāng)好。尤其是2011-2012年度，各項業(yè)務(wù)成果喜人，實現(xiàn)了較大的飛躍。表6、華錄百納2010-2012年度主營收入按業(yè)務(wù)分類對比表201220112010電視劇3.58億2.77億2.16億電影3305萬959萬474萬經(jīng)紀(jì)及其他187萬53.5萬-電視劇業(yè)務(wù)方面：公司在強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新、品牌管理、發(fā)行營銷和組織建設(shè)的基礎(chǔ)上，積極擴(kuò)大制作規(guī)模，在“保質(zhì)”的基礎(chǔ)上穩(wěn)步“增量”，電視劇老爸的愛情、鎖夢樓、金太狼的幸福生活、時尚女編輯、中國騎兵、媳婦的美好宣言

21、、天真遇到現(xiàn)實、亂世三義及電影痞子英雄之全面開戰(zhàn)等項目給公司貢獻(xiàn)了良好的收益。收入貢獻(xiàn)排名前五的影視劇分別為：天真遇到現(xiàn)實、金太狼的幸福生活、媳婦的美好宣言、痞子英雄之全面開戰(zhàn)、亂世三義，合計收入金額占公司同期主營業(yè)務(wù)收入的69.22%。電影業(yè)務(wù)(yw)方面：在行業(yè)風(fēng)險較大且單純(dnchn)投資模式失敗率較高的背景下，公司將電視劇領(lǐng)域中“全面規(guī)劃+全程(qunchng)控制”的運作模式運用到電影業(yè)務(wù)之中，加強(qiáng)對電影項目制作各環(huán)節(jié)的控制力度，著力探索有自身特色的電影業(yè)務(wù)模式。2012年，改編自臺灣熱播劇痞子英雄的電影痞子英雄之全面開戰(zhàn)，在打造華語類型片模式上取得了突破，獲得了“口碑”和“票房”

22、的雙豐收；電影版金太狼的幸福生活取材于公司出品的熱播劇，由公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊簽約演員集體出演，將探索公司全程控制的電影制作新模式。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面：正在進(jìn)入實質(zhì)性發(fā)展階段。海清、林永健、黃海波、吳秀波等眾多演員通過和公司的合作，知名度和影響力大幅度提升，華錄百納也形成了具有自身特色的明星培養(yǎng)模式。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊簽約演員王雷、李健、姚芊羽、潘之琳，通過出演公司出品的系列熱播影視劇，在業(yè)內(nèi)迅速崛起，成為同年齡段演員中的佼佼者。眾多成功案例，使得公司藝人經(jīng)紀(jì)平臺在業(yè)內(nèi)的影響力、資源集聚效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。為了進(jìn)一步發(fā)展和壯大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊，引領(lǐng)行業(yè)從“爭奪明星”到“培養(yǎng)明星”經(jīng)營模式的升級換代，公司又與宋丹丹

23、等合作成立北京丹丹百納文化經(jīng)紀(jì)有限公司，以打造明星培養(yǎng)和藝人經(jīng)紀(jì)的戰(zhàn)略平臺。海外業(yè)務(wù)方面：經(jīng)歷了產(chǎn)品出口模式、項目合作模式等兩個發(fā)展階段，進(jìn)一步升級到戰(zhàn)略合作模式的新階段，公司在海內(nèi)外資源整合力度進(jìn)一步增強(qiáng)。產(chǎn)品出口方面，出口題材和覆蓋區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，媳婦的美好時代在非洲地區(qū)掀起一股“中國文化風(fēng)”，時尚女編輯和金太狼的幸福生活也成為國家廣電總局年度出口重點推薦作品。項目合作方面，浪漫我心將探索制作可被中日韓三國市場接受的電視劇項目，從而使得中國制作的當(dāng)代時裝劇有更廣泛的國際覆蓋面。產(chǎn)品出口模式和項目合作模式使得公司品牌在海外同業(yè)享有較高的知名度和影響力，進(jìn)而與眾多有實力的合作伙伴進(jìn)入戰(zhàn)略合作階

24、段，公司已經(jīng)與臺灣普拉嘉公司、日本TBS電視臺、日本ACC公司、華納兄弟等構(gòu)建全面合作關(guān)系，在國際項目研發(fā)、國際資源整合、國際市場開發(fā)等方面開展全方位的合作。表7、華錄百納2012年度主營業(yè)務(wù)分布(fnb)分析營業(yè)收入營業(yè)成本毛利率(%)營業(yè)收入比上年同期增減（%）營業(yè)成本比上年 同期增減（%）毛利率比上年同 期增減（%）分行業(yè)影視劇制作393,402,965.37218,802,414.7444.38%36.94%58.37%-7.53%分產(chǎn)品電視劇358,485,464.13197,541,066.8944.9%29.34%53.35%-8.62%電影33,052,501.2420,907

25、,176.7936.75%244.80%130.61%31.33%經(jīng)紀(jì)及其他1,865,000.00354,171.0681.01%248.55%27.86%32.78%分地區(qū)東北15,438,534.046,392,616.9058.59%59.31%87.43%-6.22%華北127,716,825.0674,356,257.8741.78%-35.80%-25.34%-8.16%華東211,890,984.42120,913,293.9342.94%451.21%622.60%-13.53%華南21,198,649.539,337,961.0255.95%-12.44%-20.55%4.

26、50%華中12,454,788.686,301,697.0949.40%165.15%268.21%-14.17%西北1,042,146.38656,553.5237.00%-37.00%西南698,969.81545,540.6521.95%-91.43%-81.59%-41.73%海外2,962,067.45298,493.7689.92%-5.68%-85.07%53.56%目前，影視制作企業(yè)為了提高收視率和市場影響力，在激烈(jli)的市場競爭中多采用“大制作(zhzu)”的策略，使得電視劇制作成本不斷攀升。而在電視劇的交易市場上，電視臺有較大的話語權(quán)，除少數(shù)叫座作品外，大部分電視劇很

27、難獲得理想的發(fā)行價格。同時，網(wǎng)絡(luò)新媒體、音像及其他衍生收入都存在一定的不確定性。激烈的行業(yè)競爭下，一旦華錄百納電視劇的制作成本繼續(xù)攀升而發(fā)行(fhng)價格不能獲得同比上漲，利潤空間勢必將被壓縮。華錄百納自己承認(rèn)，“現(xiàn)有電影市場環(huán)境下能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的影片占全部影片的比例很低，公司參與電影投資制作業(yè)務(wù)存在收益獲取不穩(wěn)定甚至(shnzh)虧損的風(fēng)險”。經(jīng)過20多年(du nin)的發(fā)展，目前我國持有制作許可證的機(jī)構(gòu)已達(dá)4,057家，其中更是不乏實力雄厚的影視制作企業(yè)。各制作機(jī)構(gòu)為保持并擴(kuò)大自己的市場份額，掌控更多的行業(yè)資源，市場爭奪激烈，市場競爭風(fēng)險極大，業(yè)績往往大幅波動。若想持續(xù)較好地發(fā)展下去，華

28、錄百納公司必須做到善于運用自身競爭優(yōu)勢，始終堅持精品劇定位，嚴(yán)格管控制作成本，審慎擴(kuò)大制作規(guī)模。（二）營業(yè)成本華錄百納2010-2012年度各項業(yè)務(wù)的主營成本基本上是逐年提升的，電視劇方面2011年度成本有些許降低。這種情況的出現(xiàn)主要是由于廣電總局頒布了限娛令，中國電視劇步入品質(zhì)競爭時代；電視廣告價格使電視劇收視率重要性凸顯,精品電視劇需求提升；大機(jī)構(gòu)開始深耕精品電視劇市場，市場份額和集中度將不斷提升；同時隨著版權(quán)環(huán)境趨好,電視劇品質(zhì)上升帶動成本上升。華錄百納公司通過加大投入力度，投資制作的電視劇大多收視率情況良好,贏得各大衛(wèi)視追捧,幾乎100%作品實現(xiàn)衛(wèi)視預(yù)售。相對比由此帶來的利潤額的大幅提

29、升，華錄百納公司主營成本的相對上升是值得的，這也表明了華錄百納公司對“精品劇”定位的貫徹，重質(zhì)勝過重量。表8、華錄百納2010-2012年度主營成本按業(yè)務(wù)分類對比表201220112010電視劇1.98億1.29億1.38億電影2091萬907萬284萬經(jīng)紀(jì)及其他35.4萬27.7萬-（三）期間費用僅就華錄百納公司(n s)2011-2012年度(nind)的期間費用而言，銷售費用、管理費用逐年穩(wěn)步提高，財務(wù)費用下降(xijing)顯著。銷售費用的提高是由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，銷售人員人工成本、 差旅及宣傳費等增加。由于2012年企業(yè)經(jīng)營成果顯著，與企業(yè)業(yè)務(wù)活動規(guī)模相關(guān)的職工薪酬、差旅費、展覽費

30、、廣告費、包裝等必然同步提升，這也與企業(yè)的未來發(fā)展、開拓市場、擴(kuò)大企業(yè)品牌的知名度等相關(guān)聯(lián)。從企業(yè)管理層對上述各項費用的有效控制來看，盡管管理層可以對諸如廣告費、營銷人員的職工薪酬等采取控制或降低其規(guī)模等措施，但是，這種控制或降低要么對企業(yè)的長期發(fā)展不利，要么會影響有關(guān)人員的工作積極性。鑒于華錄百納目前發(fā)展態(tài)勢很不錯，企業(yè)沒必要盲目刻意的去降低銷售費用。片面追求一定時期銷售費用的降低，反而會對企業(yè)的長期發(fā)展造成不利的影響。掌趣科技的銷售費用同比增加11.05%，主要是銷售人員薪酬增加所致，這也是公司規(guī)模擴(kuò)大的表現(xiàn)，不應(yīng)過分計較。華錄百納2012年四個季度的管理費用上升趨勢也很明顯，同銷售費用一

31、樣，這是合理的開銷。業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，管理人員人工成本及辦公費等增加是導(dǎo)致華錄百納2012年度管理費用上升的主要原因。盡管管理層可以對管理費用中諸如業(yè)務(wù)招待費、技術(shù)開發(fā)費、董事會會費、職工教育經(jīng)費、租賃費、咨詢費、管理人員職工薪酬等項目采取控制或降低其規(guī)模等措施，但是這種控制或降低也會像銷售費用一樣，要么對企業(yè)的長期發(fā)展不利，要么會影響有關(guān)人員的工作積極性。另一方面，折舊費、攤銷費等是企業(yè)以前各個會計期間已經(jīng)支出的費用，不存在控制其支出規(guī)模的問題，對這類費用的處理更多地受企業(yè)會計政策的影響。為了順應(yīng)華錄百納各項業(yè)務(wù)發(fā)展的良好態(tài)勢下，企業(yè)的管理費用也不應(yīng)盲目降低。掌趣科技的管理費用同比增加23.61

32、%，主要是公司規(guī)模擴(kuò)大，管理成本增加，以及上市路演宣傳等費用增加所致，與銷售費用的增加情況一致，并非一件壞事。在我國目前的條件下，財務(wù)費用指企業(yè)(qy)資金籌集和運用中發(fā)生的各項費用。主要包括：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息凈支出(減利息收入)，匯兌凈損失，金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費以及籌資發(fā)生的其他財務(wù)費用等。其中，經(jīng)營期間發(fā)生的利息支出構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)費用的主體。華錄百納2012年年初上市募集資金共6.3億元左右，募集資金主要(zhyo)用于補(bǔ)充營運資金。若按照2%的利息計算，募集資金將為公司帶來1260萬元的利息收入，稅后為公司增厚0.16元的每股盈余。上市充實了公司(n s)的資金實力，利息收入增加，利

33、息支出減少是導(dǎo)致這一年度財務(wù)費用大幅下降的主要原因。掌趣科技同樣于2012年上市，在財務(wù)費用方面和華錄百納有著相同的情況，2012年度同比增加716.09%，主要是成功上市募集資金到位相應(yīng)，存款利息收入增加所致。表9、華錄百納2012年四季度期間費用及占比指標(biāo)2012/12/312012/9/302012/6/302012/3/31數(shù)值占比(%)數(shù)值占比(%)數(shù)值占比(%)數(shù)值占比(%)銷售費用(元)669萬-1.70394萬-1.55212萬-1.6648.5萬-0.96管理費用(元)1482萬-3.771090萬-4.28784萬-6.14302萬-5.96財務(wù)費用(元)-662萬1.68

34、-40.2萬0.1668.7萬-0.54119萬-2.34表10、華錄百納2011-2012年度期間費用趨勢分析及說明2012年2011年同比增減（%）重大變動說明銷售費用（元）6,690,508.153,247,278.10106.03%業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，銷售人員人工成本、差旅及宣傳費等增加管理費用（元）14,818,387.6313,611,551.568.87%業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，管理人員人工成本及辦公費等增加財務(wù)費用（元）-6,620,781.056,070,899.24-209.06%上市充實了公司的資金實力，利息收入增加，利息支出減少表11、掌趣科技2011-2012年度期間費用趨勢分析及說

35、明2012年2011 年同比增減（%）重大變動說明銷售費用4,287,174.883,860,735.2211.05%主要是銷售人員薪酬增加所致管理費用33,178,122.7326,840,849.8123.61%主要是公司規(guī)模擴(kuò)大，管理成本增加，以及上市路演宣傳等費用增加所致財務(wù)費用-14,844,887.55-1,819,033.95716.09%主要是成功上市募集資金到位相應(yīng)，存款利息收入增加所致三、利潤結(jié)構(gòu)(jigu)的質(zhì)量分析（一）從利潤表自身結(jié)構(gòu)(jigu)看利潤質(zhì)量1毛利(mol)與毛利率我國利潤表的毛利是由營業(yè)收入減去營業(yè)成本后得出來的，毛利率則是由毛利除以營業(yè)收入后得出來的

36、。表12、華錄百納2009-2012年度毛利與毛利率2012年2011年2010年2009年毛利潤(元)1.68億1.34億6841萬3531萬毛利率(%)42.6446.6431.0631.69 表13、掌趣科技2009-2012年度毛利與毛利率2012年2011年2010年2009年毛利潤(元)1.13億9157萬6624萬2444萬毛利率(%)49.9249.8656.4741.49華錄百納2009-2012年度，伴隨毛利的持續(xù)上漲，毛利率也呈上升趨勢。這是由于華錄百納公司在電視劇、電影方面核心競爭力逐步加強(qiáng)，“精品劇”的定位讓其在行業(yè)中處于上升地位。毛利率連續(xù)三年的不斷上升，也表明華錄

37、百納公司的經(jīng)營持續(xù)性良好。2012年較之2011年，毛利率略有下降，管理者應(yīng)重視這種變化。同為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，華錄百納的毛利率一直顯著低于掌趣科技，這一定程度上說明了華錄百納的利潤質(zhì)量不如掌趣科技，主營業(yè)務(wù)的競爭力不行。華錄百納公司毛利率一直較高的另一個原因在于存貨的積壓。存貨占公司資產(chǎn)的比重較高是影視制作企業(yè)的行業(yè)特征。作為影視制作企業(yè)，自有固定資產(chǎn)較少，其資金流轉(zhuǎn)主要體現(xiàn)在貨幣資金、預(yù)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款之間。在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，資金一旦投入即形成預(yù)付賬款，隨著拍攝進(jìn)度逐步結(jié)轉(zhuǎn)為在產(chǎn)品和庫存商品即成為存貨，在拍攝過程中所需要的專用設(shè)備、設(shè)施、場景、燈光攝影等均通過經(jīng)營租賃取得，而拍攝過程中所

38、耗費的道具、化妝用品等均通過采購取得。因此，在正常生產(chǎn)經(jīng)營情況下，存貨必然成為公司資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分。存貨金額特別是在產(chǎn)品金額較大，占資產(chǎn)比重較高，在一定程度上構(gòu)成了公司的經(jīng)營風(fēng)險。賬面上的毛利率較高此時也應(yīng)引起管理者的注意，務(wù)必采取措施，審慎控制存貨積壓規(guī)模。2資產(chǎn)(zchn)減值損失表14、華錄百納2011-2012年度(nind)資產(chǎn)減值損失項目2012年2011年同比增減（%）一、壞賬損失9,516,701.813,050,387.38212合計9,516,701.813,050,387.38212華錄百納2012年的資產(chǎn)(zchn)減值損失為9516701.81元，2011年為3,0

39、50,387.38元，同比增長212%。在經(jīng)營活動中資產(chǎn)出現(xiàn)減值是很正常的，盡管如此，我們還是認(rèn)為，恰當(dāng)確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失，在一定程度上反映了企業(yè)的管理質(zhì)量：高水平的企業(yè)管理者，會在恰當(dāng)?shù)臅r候增加其資產(chǎn)，在恰當(dāng)?shù)臅r候處置或者出售其資產(chǎn)，并在這個過程中獲得利潤，實現(xiàn)企業(yè)資本的增值。華錄百納2012年資產(chǎn)減值損失相當(dāng)高，其管理過程中一定存在某些方面的問題，如債權(quán)管理、存貨管理、固定資產(chǎn)管理和投資管理等項目的減值準(zhǔn)備?？紤]到華錄百納的行業(yè)特殊性，作為影視制作企業(yè)，自有固定資產(chǎn)較少，其資金流轉(zhuǎn)主要體現(xiàn)在貨幣資金、預(yù)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款之間，提減值準(zhǔn)備確實很有必要。資產(chǎn)減值損失的大幅提高一定程度上警示

40、了管理者要加強(qiáng)管控，提高管理質(zhì)量。（二）從利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對應(yīng)關(guān)系看利潤質(zhì)量通過分析利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對應(yīng)關(guān)系，便可以考察企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)的相對增值質(zhì)量，從而作為預(yù)測企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。所以該部分我們將對利潤結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對應(yīng)關(guān)系進(jìn)行分析。1利潤結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)增值質(zhì)量分析(1)經(jīng)營性資產(chǎn)的增值質(zhì)量分析該部分主要可以通過計算經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率來進(jìn)行分析與評價。華錄百納2012年度經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率為0.018，該指標(biāo)客觀地反映了企業(yè)在利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動過程中獲得現(xiàn)金的能力，因而更進(jìn)一步反映了資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說明企業(yè)的經(jīng)營活動越有效。除了一般性地比較企業(yè)年

41、度間、企業(yè)間的經(jīng)營性資產(chǎn)增值能力以外，還應(yīng)注意的是：對于經(jīng)營性資產(chǎn)而言，由于其種類繁多，不同經(jīng)營性資產(chǎn)的利潤貢獻(xiàn)方式可能存在較大差異。例如，在企業(yè)從事一般經(jīng)營活動的同時兼營投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的情況下，由于投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的租金收入(其租金收入屬于營業(yè)收入)與普通產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入對利潤的貢獻(xiàn)方式顯然不同，因此，應(yīng)特別關(guān)注經(jīng)營性資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性差異對企業(yè)利潤貢獻(xiàn)造成的不同影響?？梢钥闯鋈A錄百納的經(jīng)營性資產(chǎn)主要是貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等?？梢园l(fā)現(xiàn)華錄百納的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一，且存貨量和應(yīng)收賬款偏大。(2)投資性資產(chǎn)(zchn)的增值質(zhì)量分析由于主要可以通過計算投資性資產(chǎn)報酬率來進(jìn)行分析與評價。華錄百納

42、2012投資性資產(chǎn)報酬率=0.1275。該指標(biāo)體現(xiàn)了投資性資產(chǎn)的投資的活力水平，體現(xiàn)了一個公司的投資眼光和實力。還應(yīng)注意的是：對于投資性資產(chǎn)而言，由于涉及(shj)交易性金融資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)中的諸多形態(tài)的投資性資產(chǎn)，不同形態(tài)的投資性資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益在確認(rèn)和計量方法上存在著較大差異，如金融資產(chǎn)處置收益、長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓收益、成本法、權(quán)益法確認(rèn)的投資收益以及利息收益等，因此，應(yīng)特別關(guān)注不同投資性資產(chǎn)在利潤確認(rèn)方面存在的差異。我們會發(fā)現(xiàn)華錄百納比較少有交易性金融資產(chǎn)等投資性資產(chǎn)，更多的是自身的存貨這樣的投資，缺乏外部的一些短期長期投資。2資產(chǎn)(zchn)管理和利潤操縱傾向分析主要有三種情況：投資性

43、資產(chǎn)的盈利能力與經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力大體相當(dāng)；投資性資產(chǎn)的盈利能力高于經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力；投資性資產(chǎn)的盈利能力低于經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力我們通過計算發(fā)現(xiàn)，華錄百納投資性資產(chǎn)的盈利能力高于經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力，即其對存貨這樣的投資性資產(chǎn)依賴性比較大，而經(jīng)營性資產(chǎn)的獲利能力比較低，屬于第二種情況。在投資性資產(chǎn)(zchn)的盈利能力高于經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力的條件下，一般認(rèn)為，企業(yè)對外投資的效益高于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營產(chǎn)品的盈利能力。經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力較低可能意味著企業(yè)在經(jīng)營性資產(chǎn)方面存在著不良占用(或非經(jīng)營性占用)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢、產(chǎn)品在市場(shchng)上沒有競爭優(yōu)勢等。因此(ync)，在管理上，華錄百

44、納應(yīng)該考慮的重點是提高內(nèi)部資產(chǎn)的利用率、消除不良占用和提升產(chǎn)品在市場上的競爭力等。在現(xiàn)有經(jīng)營狀況難以為繼的情況下，還應(yīng)當(dāng)考慮進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。另一方面，投資性資產(chǎn)的盈利能力高，雖然可能說明企業(yè)的投資性資產(chǎn)獲利能力較高，但也有可能意味著企業(yè)在對外投資的收益確認(rèn)方面存在著較大的虛假和泡沫成分。在這種情況下，企業(yè)的泡沫利潤雖然可以“填充”企業(yè)近期的財務(wù)業(yè)績，但對企業(yè)未來發(fā)展可能會帶來不良后果。通過經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率和投資性資產(chǎn)報酬率的計算分析比較，我們發(fā)現(xiàn)一個公司的自身能力的好壞不僅僅在于它的利潤，還要注重它的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及不同資產(chǎn)的報酬率，因為虛假的高利潤帶來的背后危機(jī)是不可忽視的。因而一個公

45、司的成長性也不僅僅限于利潤這一個指標(biāo)，我們需要對利潤與資產(chǎn)的關(guān)系進(jìn)行深入研究。四、與利潤質(zhì)量相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)分析（一）企業(yè)盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。從企業(yè)的角度來看，企業(yè)從事經(jīng)營活動，其直接目的是最大限度地賺取利潤并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營和發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營發(fā)展是獲取利潤的基礎(chǔ)；而最大限度地獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目的和保證。只有在不斷地獲取利潤的基礎(chǔ)上，企業(yè)才可能發(fā)展；同樣，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)比盈利能力較弱的企業(yè)具有更大的活力和更好的發(fā)展前景。因此盈利

46、能力是企業(yè)經(jīng)理人員最重要的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。對于企業(yè)經(jīng)理人員來說，進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的具體體現(xiàn)在以下兩個方面：1）、利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(yj)；2）、通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。企業(yè)盈利能力分析(fnx)主要包括：1資本經(jīng)營盈利能力(nngl)分析資本經(jīng)營能力分析主要對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行分析和評價。進(jìn)一步探討對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響的指標(biāo)，主要有總資產(chǎn)報酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。表15、華錄百納2011-2012年度資本經(jīng)營盈利能力因素分析表項目20122011差異平均總資產(chǎn)75739650035307

47、6500-平均凈資產(chǎn)582705500165374000-負(fù)債174691000187702500-負(fù)債/平均凈資產(chǎn)0.301.14-0.84利息支出(6620781)6070899.24-負(fù)債利息率-3.79%3.23%-7.02%總資產(chǎn)報酬率15.45%8.18%7.27%凈資產(chǎn)收益率12.53%9.07%3.46%由表可知，華錄百納公司2012年凈資產(chǎn)收益率比2007年凈資產(chǎn)收益率提高3.46%，主要是由總資產(chǎn)報酬率提高引起的，總資產(chǎn)報酬率的貢獻(xiàn)率為11.67%；其次，企業(yè)負(fù)債與凈資產(chǎn)比率帶來的是負(fù)面影響，它使得凈資產(chǎn)收益率下降12.12%；企業(yè)負(fù)債等籌資成本上升對凈資產(chǎn)收益率的影響不大

48、，僅僅使得凈資產(chǎn)報酬率上升5.15%。2資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營能力分析主要對總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)進(jìn)行分析與評價。進(jìn)一步探討對總資產(chǎn)報酬率產(chǎn)生影響的指標(biāo)，主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率。表16、華錄百納2011-2012年度資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析表項目20122011差異營業(yè)收入393402965.4287285991.4-利潤總額156271741.7111986277.8-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.51840.35390.1645總資產(chǎn)凈利潤率15.44%11.54%3.90%總資產(chǎn)報酬率10.93%8.18%2.75%分析結(jié)果表明，該企業(yè)(qy)本年全部資產(chǎn)報酬率比上年提高2.75%，是由于總

49、資產(chǎn)凈利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的影響，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率使得總資產(chǎn)報酬率提高了1.90%；總資產(chǎn)凈利潤率使得總資產(chǎn)報酬率提高2.02%。3商品經(jīng)營(jngyng)盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析，即利用利潤表資料進(jìn)行利潤率分析，包括(boku)收入利潤率分析和成本利潤率分析兩個方面。表17、華錄百納2011-2012年度商品經(jīng)營盈利能力分析表項目20122011差異利潤總額156271741.7111986277.8-營業(yè)利潤143329796.1108004395.1-營業(yè)成本218802414.7138162356.2-營業(yè)費用250073169.3179281596.3-營業(yè)外支出2579

50、0.4715648.68-凈利潤117007700.984401992.51-營業(yè)成本利潤率65.51%78.17%-12.67%營業(yè)費用利潤率57.32%60.24%-2.93%全部成本費用總利潤率62.48%62.46%0.03%全部成本費用凈利潤率46.78%47.07%-0.29%從表可知，華錄百納公司2012年與2011年相比，營業(yè)成本利潤率下降幅度較大，下降了12.67%；營業(yè)費用利潤率和全部成本費用凈利潤率略有下降，分別下降了2.93%和0.29%；全部成本費用總利潤率有所上升，但上升幅度較低，僅為0.03%。說明企業(yè)盈利能力有所降低。（二）企業(yè)營運能力分析企業(yè)的營運資產(chǎn)，主要是

51、流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，盡管無形資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成分，并隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)時代向知識經(jīng)濟(jì)時代轉(zhuǎn)化，在企業(yè)資產(chǎn)中所占比重越來越高，而且在提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮巨大的作用，但無形資產(chǎn)的作用必須通過或者依附于有形資產(chǎn)才能發(fā)揮出來。從這個意義上說，企業(yè)營運資產(chǎn)的利用及能力如何，將從根本上決定企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)濟(jì)效益。進(jìn)行(jnxng)企業(yè)營運能力分析，主要目的是：1.評價(pngji)企業(yè)資產(chǎn)的流動性；2.評價企業(yè)(qy)資產(chǎn)利用的流動性；3.挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。由于華錄百納業(yè)務(wù)的特殊性，所以在此采用總資產(chǎn)營運能力分析。通過對總資產(chǎn)產(chǎn)值率、總資產(chǎn)收入率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，揭示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利用效率變

52、動的原因，評價總資產(chǎn)營運能力。表18、華錄百納2011-2012年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表項目20122011差異總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）0.51940.35390.1655流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）0.52340.35650.1669流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率99.43%99.37%0.05%由表可見，華錄百納公司2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)比上年度增加了0.1655次，其原因是：因為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度提高：（0.5234-0.3565）*99.37%=0.1659；因為流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率提高，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度提高：0.5234*（99.43%-99.37%）=0.0003；計算結(jié)果表明

53、，華錄百納公司2012年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度提高，主要原因是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度提高的影響。 （三）企業(yè)償債能力分析償債能力是企業(yè)償還各種債務(wù)的能力。企業(yè)的負(fù)債按償還期的長短，可以分為流動負(fù)債和非流動負(fù)債兩大類。其中，反映企業(yè)償付流動負(fù)債能力的是短期償債能力；反映企業(yè)償付非流動負(fù)債能力的是長期償債能力。其分析目的在于：1.了解企業(yè)的財務(wù)狀況；2.揭示企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險程度；3.預(yù)測企業(yè)籌資前景；4.為企業(yè)進(jìn)行各種理財活動提供重要參考。償債能力分析主要包括以下兩個方面(fngmin)內(nèi)容：短期償債能力(nngl)分析和長期償債能力分析，此處僅以短期償債能力為例進(jìn)行分析。表19、華錄百納2011-201

54、2年度(nind)短期償債能力分析表項目20122011差異流動比率8.062110.2169(2.1548)速動比率6.40188.4688(2.0670)現(xiàn)金比率382.6929428.6500(45.9571)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.21831.45600.7623存貨周轉(zhuǎn)率1.17590.76030.4156圖2、華錄百納、掌趣科技2009-2012年度速動比率對比圖圖3、華錄百納、掌趣科技(kj)2009-2012年度(nind)流動比率對比(dub)圖由表可見：2012年流動比率為8.06%，比2011年下降了2.16%，；2012年速動比率為6.4%，比2011年下降了2.07%，說明

55、短期償債能力良好，但比2011年有所下降；現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確的反映企業(yè)的直接償付能力，現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)可立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，2012年現(xiàn)金比率為382.69比2011年下降了45.96%，現(xiàn)金類資產(chǎn)比較多。由下圖可知，華錄百納的短期償債能力一直比掌趣科技弱，有較大的償債壓力。（四）企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱為企業(yè)增長能力。從形成看，企業(yè)發(fā)展能力主要通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要依托于不斷增加的資金投入、不斷增長的營業(yè)收入和不斷創(chuàng)造的利潤等。從結(jié)果看，一個發(fā)展能力強(qiáng)的企業(yè)，應(yīng)該是資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，股

56、東財富持續(xù)增長。分析企業(yè)發(fā)展能力的目的在于：1.衡量企業(yè)創(chuàng)造股東價值的能力；2.評價企業(yè)的成長性；3.發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵因素；4.判斷企業(yè)未來的盈利能力。企業(yè)發(fā)展能力分析主要包括：1.企業(yè)單項發(fā)展能力分析企業(yè)價值要獲得增長，就必須依賴于股東權(quán)益、利潤、收入和資產(chǎn)等方面的不斷增長。企業(yè)單項發(fā)展能力分析就是通過計算和分析股東權(quán)益增長率、利潤增長率、收入增長率、資產(chǎn)增長率等指標(biāo)，分別衡量企業(yè)在股東權(quán)益、利潤、收入和資產(chǎn)等方面所具有的發(fā)展趨勢進(jìn)行評估。2.企業(yè)整體發(fā)展能力分析企業(yè)價值要獲得增長，就必須在股東權(quán)益、利潤(lrn)、收入和資產(chǎn)等方面謀求協(xié)調(diào)發(fā)展。企業(yè)整體發(fā)展能力分析就是通過對股東權(quán)

57、益增長率、利潤增長率、收入增長率、資產(chǎn)增長率等指標(biāo)進(jìn)行相互比較與全面分析，綜合判斷企業(yè)的整體發(fā)展能力。表20、華錄百納2009-2012年度(nind)利潤(lrn)增長率指標(biāo)計算表項目2009201020112012營業(yè)利潤24406601.7642588839.6710800439510本年營業(yè)利潤增加額-18182237.9165415555.4635325400.97營業(yè)利潤增長率-0.741.540.33凈利潤220000003600000084000000117000000本年凈利潤增加額-140000004800000033000000凈利潤增長率-0.

58、641.330.39華錄百納2010-2012年度營業(yè)利潤增長率分別為74%、154%、33%，2011年度營業(yè)利潤增長率更是高達(dá)154%，原因主要在于2009年基數(shù)比較小，而2010年營業(yè)利潤數(shù)額較大，還算是很正常的。從營業(yè)利潤增加的絕對額來看，變化趨勢與增長率基本一致。對比三年的凈利潤增長率，我們發(fā)現(xiàn)其年度之間變化很大，主要原因和營業(yè)利潤一樣。2012年度凈利潤的增長幅度高于營業(yè)利潤的增長幅度，說明該公司的凈利潤增長并不僅僅來源于營業(yè)利潤的增長，還受到非經(jīng)常性損益項目的顯著影響。五、利潤質(zhì)量分析過程中發(fā)現(xiàn)的問題及原因探析 （一）資產(chǎn)負(fù)債率高 圖4、華錄百納、掌趣科技2009-2012年度(

59、nind)資產(chǎn)負(fù)債率對比圖根據(jù)招股書，華錄百納2009-2012年度的資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)(o d)66.53%、55.71%、49.44%和9.73。一般而言，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率較為合理的水平為40%-60%，華錄百納報告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)偏高，且2012年度降幅顯著。因此，華錄百納面臨巨大的償債壓力。掌趣科技2009-2012年度的資產(chǎn)負(fù)債率分別為26.46%、6.49%、6.23%和3.49%，遠(yuǎn)低于華錄百納的資產(chǎn)負(fù)債率。此外，華錄百納2009-2012年度(nind)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.66、2.69、2.74和2.22，同期掌趣科技的為10.54、9.63、9.43和6.58，可

60、見華錄百納的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度相當(dāng)?shù)?，影視劇產(chǎn)品收回款項、變成現(xiàn)金所需要的時間較長。電視劇從開機(jī)到發(fā)行通常需要18個月或兩年時間，前期立項和拍攝是投資階段，回款需等到與電視臺簽約，這時會給付50%，開播再給30%，播完之后給剩下的20%。制作和發(fā)行周期長，導(dǎo)致華錄百納需要大量營運資金，應(yīng)收賬款比重大。（二）現(xiàn)金流量為負(fù)近幾年，華錄百納的現(xiàn)金流量波動幅度較大，且現(xiàn)金流量凈值多為負(fù)數(shù)。2009-2012年度華錄百納經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2554.33萬元、4464.08萬元、1903.06萬元和-9981.45萬元。對此，華錄百納的解釋為，“影視劇制作行業(yè)特點和公司的生產(chǎn)模式?jīng)Q定了公司的