財(cái)政學(xué)課件ch9

1、第九章 公債 第一節(jié) 公債概述一、公債 1、公債（國(guó)債） 是政府為解決正常財(cái)政收入的不足，或?qū)嵤┨囟ǖ慕?jīng) 濟(jì)調(diào)控政策，以信用形式籌集資金而形成的債務(wù)，它反映 著以國(guó)家為主體的一種分配關(guān)系。 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，公債既是政府增加收入的一種特殊形 式，也是宏觀財(cái)政管理的一種重要手段。 1 2、公債與私債 公債包括國(guó)債和地方債。 公債的主體是政府部門，一 般將中央政府舉借的 債務(wù)稱為國(guó)債，地方政府舉借的債務(wù)稱為地方債。 個(gè)人和企業(yè)等私人部門舉借的債務(wù)稱為私債。3、公債是一種信用性質(zhì)的財(cái)政收入，體現(xiàn)著有借有還的信 用原則。公債屬于國(guó)家信用或政府信用，與其它信用活 動(dòng)不同。 根據(jù)信用主體的不同，可劃分為：民間

2、信用（個(gè) 人信用）、商業(yè)信用或企業(yè)信用、銀行信用和國(guó)家信 用 。24、國(guó)債是國(guó)家信用的重要而非唯一形式 國(guó)家信用的表現(xiàn)形式包括：國(guó)家銀行信用 （如法定貨幣的發(fā)行） 國(guó)家財(cái)政信用 國(guó)家財(cái)政信用包括：財(cái)政籌資信用（如發(fā)行國(guó)債） 財(cái)政投資信用（如財(cái)政性投融資）3 二、公債的產(chǎn)生條件 作為國(guó)家信用的主要形式，公債是在政府職能擴(kuò)展以 后出現(xiàn)的（財(cái)政資金上的需要、國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的需要）。 由于公債能夠迅速籌集資金，因而被各國(guó)政府廣泛應(yīng)用。 其產(chǎn)生的基本條件是商品經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 （社會(huì)閑置資金的存在和信用制度的健全等）4三、公債的特點(diǎn) 1、自愿性 公債的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)建立在認(rèn)購(gòu)者自愿的基礎(chǔ)上。是 否認(rèn)購(gòu)、

3、認(rèn)購(gòu)多少，完全由認(rèn)購(gòu)人自主決定。 2、有償性 政府舉借公債，到期必須還本付息。 3、靈活性 公債的發(fā)行與否、采用何種方式發(fā)行、發(fā)行多少， 一般由政府視具體情況而定，既不具有時(shí)間上的連續(xù) 性，也不具有發(fā)行數(shù)額上的固定性。 5四、公債的功能（一）彌補(bǔ)財(cái)政赤字 當(dāng)國(guó)家財(cái)政一時(shí)支出大于收入、遇有臨時(shí)急需時(shí)， 發(fā)行公債比較簡(jiǎn)捷，可濟(jì)急需。 1、彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式：一是向銀行透支，即借款； 二是增加稅收 三是發(fā)行國(guó)債 2、公債成為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的最佳選擇的原因： 一是發(fā)行公債只是部分社會(huì)游資的使用權(quán)的暫時(shí)轉(zhuǎn)移； 二是公債的認(rèn)購(gòu)?fù)ǔＷ裱栽傅脑瓌t。 6（二）籌集建設(shè)資金 一些投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢的項(xiàng)目，

4、如能 源、交通等重點(diǎn)建設(shè)，往往需要政府積極介入。 （三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì) 1、調(diào)節(jié)積累與消費(fèi)，促進(jìn)兩者比例關(guān)系合理化； 2、調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化； 3、調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)、維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定； 公債是一種金融資產(chǎn)、一種有價(jià)證券，公債市 場(chǎng)可以成為間接調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的政策工具。 4、調(diào)節(jié)社會(huì)總需求，促進(jìn)社會(huì)總供給與總需求在總量 和結(jié)構(gòu)上的平衡。 7 公債是政府執(zhí)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策所必不可少的重要手段。 一般認(rèn)為，公債的發(fā)行可以作為政府“反衰退”的財(cái)政政策 工具。經(jīng)濟(jì)衰退的主要表現(xiàn)是社會(huì)有效需求不足，這可以 通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政支出以增加有效需求。所以人們常把公債活 動(dòng)看作一種擴(kuò)張性財(cái)政活動(dòng)。8五、公債負(fù)擔(dān)及其衡量（一）

5、公債負(fù)擔(dān) 國(guó)債無(wú)負(fù)擔(dān)觀點(diǎn)，顯然只看到了問(wèn)題的現(xiàn)象， 而沒(méi)有把握國(guó)債問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，而且也不符合當(dāng)代世 界各國(guó)國(guó)債的實(shí)踐。 分為: 債務(wù)人負(fù)擔(dān) 納稅人負(fù)擔(dān) 代際負(fù)擔(dān) 91、債務(wù)人負(fù)擔(dān) 指公債到期還本付息的負(fù)擔(dān)。 政府借債是有償?shù)?，這就要求政府在安排預(yù)算時(shí) 要有一定數(shù)量的資金用于還本付息。 政府舉債要考慮自身的償債能力。 2、納稅人負(fù)擔(dān) 指政府還本付息的資金來(lái)源最終來(lái)自于納稅人繳 納的稅收。 公債在未來(lái)還本付息時(shí)才構(gòu)成納稅人的負(fù)擔(dān)。 103、代際負(fù)擔(dān) 指當(dāng)代人的債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給后代人，或者說(shuō)當(dāng)代人把應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的公共產(chǎn)品的成本轉(zhuǎn)移給后代人承擔(dān)。 公債的發(fā)行是否引起代際負(fù)擔(dān)，應(yīng)當(dāng)視政府會(huì)采取哪一類型的籌資來(lái)源

6、和投資方向而定，不能一概而論。11（二）公債的限度 指公債規(guī)模的最高額度或公債的適度規(guī)模問(wèn)題。 當(dāng)今世界各國(guó)都把通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌集資金看成是 解決政府支出不足的重要手段。但是國(guó)債的發(fā)行數(shù)量 不是無(wú)限制的，特別是把借債收入當(dāng)成財(cái)政收入的一 項(xiàng)經(jīng)常性資金來(lái)源時(shí)，更要注意研究它的可行性和數(shù) 量界限，否則將會(huì)引起債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重后果。 12（三）公債規(guī)模的評(píng)價(jià)指標(biāo)（財(cái)政、社會(huì)償債能力指標(biāo)） 1、公債絕對(duì)規(guī)模的衡量指標(biāo) （1）歷年累積債務(wù)的總規(guī)模; （2）當(dāng)年發(fā)行公債的總額; （3）當(dāng)年到期需還本付息的債務(wù)總額。 2、公債相對(duì)規(guī)模的衡量指標(biāo) （1）財(cái)政償債能力指標(biāo) 衡量政府對(duì)公債的還本付息能力。 13 債務(wù)

7、依存度 反映當(dāng)年財(cái)政支出對(duì)國(guó)債的依賴程度，是控制 國(guó)債規(guī)模的重要指標(biāo)。 根據(jù)國(guó)際通用的控制指標(biāo)，國(guó)債依存度一般以 15%20%為宜，一般不超過(guò) 25%。14 財(cái)政償債率 這一指標(biāo)反映了財(cái)政償還到期國(guó)債本息的能力。 一般認(rèn)為財(cái)政償債率應(yīng)小于20%。發(fā)達(dá)國(guó)家一般 在10%以上，我國(guó)目前是20%. 15（2）社會(huì)償債能力指標(biāo) 衡量全社會(huì)對(duì)國(guó)債負(fù)擔(dān)的承受能力。 國(guó)債負(fù)擔(dān)率（國(guó)民經(jīng)濟(jì)承受能力 ） 是指一定時(shí)期內(nèi)國(guó)債余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 的比率，該指標(biāo)可以揭示一國(guó)國(guó)債的負(fù)擔(dān)情況，同 時(shí)也反映了國(guó)債規(guī)模增長(zhǎng)與國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的相 互關(guān)系。 歐盟的馬斯特里赫特條約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)為60%。 一般說(shuō)來(lái)，國(guó)際

8、上一般認(rèn)為國(guó)債負(fù)擔(dān)率最多不能超過(guò)當(dāng)年GDP的45%。16（2）居民償債率 (四) 影響國(guó)債規(guī)模的因素 1、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的分配結(jié)構(gòu) 2、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略 3、國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的任務(wù) 4、認(rèn)購(gòu)者負(fù)擔(dān)能力 5、政府償債能力 6、國(guó)債的使用方向、結(jié)構(gòu)和效益也是制約國(guó)債負(fù)擔(dān)能力和 限度的重要因素17六、公債理論的發(fā)展 從早期較流行的公債有害的觀點(diǎn)，再到后來(lái)承認(rèn)公 債有利有弊的兩重理論，直至凱恩斯主義盛行時(shí)代的公 債無(wú)害論，人們對(duì)于公債范疇的認(rèn)識(shí)不斷加深，對(duì)公債 的評(píng)價(jià)也變得更為客觀。 18七、 公債的經(jīng)濟(jì)影響 （一）公債的積極影響1、公債可以調(diào)節(jié)總供給與總需求，使社會(huì)資金得到充分 運(yùn)用，熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。2、

9、公債可以廣泛吸收社會(huì)小額游資于集中用于公共投 資，有助于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。3、公債可以有效調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的運(yùn)行。19（二）公債的消極影響1、在金融市場(chǎng)上資金一定的情況下，通過(guò)擠出效應(yīng)排擠 了一部分私人投資。2、公債除了一部分由企業(yè)個(gè)人購(gòu)買外，如果還通過(guò)中央 銀行承購(gòu)一部分，中央銀行購(gòu)買公債的過(guò)程，也是向 流通中投入貨幣的過(guò)程，且通過(guò)貨幣乘數(shù)，進(jìn)一步擴(kuò) 大貨幣流通，會(huì)引起通貨膨脹。3、累積的公債使政府支出中的利息費(fèi)用迅速增加，成為 財(cái)政的沉重負(fù)擔(dān)，限制了財(cái)政政策功能的發(fā)揮。20（三）公債政策的利弊權(quán)衡 1、從公債發(fā)行環(huán)境看，公債發(fā)行要首先看其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 有無(wú)穩(wěn)定作用。公債政策在經(jīng)濟(jì)衰退和繁榮階段都可

10、 發(fā)揮良好的調(diào)節(jié)作用。2、從公債收入的使用看，公債收入的使用方向不同將對(duì) 經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同的影響。21 第二節(jié) 公債制度一、 公債制度 是指有關(guān)公債的種類、發(fā)行、償還、流通和管理等方 面的制度總稱。反映著國(guó)債債權(quán)人和債務(wù)人相互之間的 關(guān)系。 22二、 公債的種類 1、內(nèi)債和外債-籌措和發(fā)行的區(qū)域 （1）內(nèi)債 是政府在本國(guó)境內(nèi)發(fā)行的公債。其認(rèn)購(gòu)主體是國(guó)內(nèi) 法人和本國(guó)公民，債權(quán)人為金融機(jī)構(gòu)、機(jī)關(guān)團(tuán)體、企業(yè) 和居民個(gè)人，其發(fā)行與償還一般以本國(guó)貨幣為計(jì)量單 位。 （2）外債 是本國(guó)政府在境外舉借的債務(wù)。債權(quán)人可以是外國(guó) 政府、國(guó)際金融組織、外國(guó)銀行、外國(guó)企業(yè)、團(tuán)體組織 和個(gè)人，通常以債權(quán)國(guó)通貨為計(jì)量單位，

11、也可以以雙方 同意的第三國(guó)通貨作為計(jì)量單位。232、國(guó)家借款和發(fā)行債券-舉債的形式（1）國(guó)家借款 是最原始的舉債形式，它具有手續(xù)簡(jiǎn)便、成本費(fèi)用 較低等優(yōu)點(diǎn)，因此現(xiàn)代國(guó)家在舉借外債和向本國(guó)中央銀 行借債時(shí)仍主要采用這一方式。但借款通常只能在應(yīng)債 主體較少的條件下進(jìn)行，不具有普遍性。（2）發(fā)行債券 具有普遍性、法律保證性以及持久性等特點(diǎn)，應(yīng)用 范圍較廣，效能較高，因此對(duì)公眾和企業(yè)的借債主要采 用發(fā)行債券的方式。發(fā)行債券的主要缺陷是成本較高， 需要有發(fā)達(dá)的信用。243、短期、中期和長(zhǎng)期公債-償還期限 （1）短期公債 指1年以內(nèi)到期的公債，其特點(diǎn)是周期短、流動(dòng) 性強(qiáng)。（2）中期公債 一般指1年以上10

12、年以內(nèi)的債券，它與短期和長(zhǎng) 期公債相配合，有利于吸收資金，既可以用來(lái)彌補(bǔ)財(cái) 政赤字，又可以作為重點(diǎn)建設(shè)資金的來(lái)源。（3）長(zhǎng)期公債 是指期限在10年以上的公債，一般用于特大的經(jīng) 濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目或應(yīng)付突發(fā)事件。254、可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債-可否轉(zhuǎn)讓 （1）可轉(zhuǎn)讓公債（上市公債） 是指能夠在證券市場(chǎng)上自由流通買賣的公債。認(rèn)購(gòu) 者可以根據(jù)資金需求和市場(chǎng)行情隨時(shí)兌現(xiàn)公債或轉(zhuǎn)讓給 他人，從而滿足投資者的流動(dòng)性要求，因此特別受歡 迎。（2）不可轉(zhuǎn)讓公債 是指不能在證券市場(chǎng)上自由買賣的公債，只能 由政府到期還本付息，由于其流動(dòng)性差，推銷余地 不大，在公債中所占比重較低。265、其他分類方法 （1）按公債發(fā)行性

13、質(zhì)的差異，可以分為：強(qiáng)制公債 自愿公債（2）按公債利率的確定方式，可以分為：固定利率公債 市場(chǎng)利率公債 保值公債27三、公債的發(fā)行 指公債由政府售出或被投資者認(rèn)購(gòu)的過(guò)程。 它是公債運(yùn)行的起點(diǎn)和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，其核心是確定 公債的發(fā)行條件和公債的發(fā)行方式。 （一）公債的發(fā)行條件 是指政府對(duì)發(fā)行公債及與發(fā)行有關(guān)的諸方面所 作的規(guī)定。 包括：發(fā)行期限 公債利率 發(fā)行價(jià)格281、發(fā)行期限 一般根據(jù)財(cái)政對(duì)長(zhǎng)短期資金的需求、已發(fā)公債的償還時(shí)間、未來(lái)市場(chǎng)利率水平的變化趨勢(shì)等因素確定。 我國(guó)已經(jīng)發(fā)行過(guò)多種期限的國(guó)債品種，其中以3年、5年期品種居多。還本付息較為集中，支付壓力大。 今后在公債期限設(shè)計(jì)上要有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，逐

14、步形成長(zhǎng)、中、短期限分布的合理結(jié)構(gòu)。292、公債利率 指公債利息與本金的比率。 (1) 影響國(guó)債利率的因素 金融市場(chǎng)利率，銀行利率； 市場(chǎng)發(fā)育程度； 社會(huì)資金的供給量； 政府信用狀況等。 30 國(guó)債利率應(yīng)參照金融市場(chǎng)的利率而決定 金融市場(chǎng)利率高，國(guó)債利率必須相應(yīng)提高；金融市場(chǎng) 利率低，國(guó)債利率也相應(yīng)降低。 國(guó)債利率主要以銀行利率為基準(zhǔn) 一般應(yīng)略高于同期銀行存款的利率水平。 國(guó)債利率應(yīng)依政府信用的狀況而決定 政府信用良好，國(guó)債利率可相應(yīng)降低，政府信用不 佳，國(guó)債利率只能較高。 國(guó)債利率應(yīng)根據(jù)社會(huì)資金供給量的大小而決定 社會(huì)資金供給量充足，國(guó)債利率可相應(yīng)下調(diào)，社會(huì)資 金供給匱乏，國(guó)債利率便需相應(yīng)上

15、調(diào)。 31（2）國(guó)債利率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系 一是影響社會(huì)資源配置；二是調(diào)節(jié)貨幣流通量；三 是影響物價(jià)水平。 （3）國(guó)債利率的選擇 應(yīng)略高于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率，略低于其他證券 同期利率。323、發(fā)行價(jià)格 指公債券的出售價(jià)格或購(gòu)買價(jià)格。（1）平價(jià)發(fā)行 (票面利率=市場(chǎng)利率) 以票面金額出售，到期也按票面金額還本。 （2）溢價(jià)發(fā)行 以高于票面金額的價(jià)格出售，到期按票面金額 還本。（3）折價(jià)發(fā)行 以低于票面金額的價(jià)格出售，到期按票面金額 還本。33（二）公債發(fā)行的方式 分為：固定收益出售 公募拍賣 連續(xù)經(jīng)銷 直接推銷341、固定收益出售 在金融市場(chǎng)上按預(yù)先確定的發(fā)行條件推銷公債的方式。特點(diǎn)：認(rèn)購(gòu)期較短、發(fā)行

16、條件固定、推銷機(jī)構(gòu)不限，主要 適用于可以轉(zhuǎn)讓的中長(zhǎng)期債券的推銷。 在金融市場(chǎng)利率穩(wěn)定的情況下，采用固定收益出售方式是比較有利的；但在金融市場(chǎng)利率易變的情況下，政府不易把握金融市場(chǎng)行情，采用這種方式就會(huì)遇到困難。352、公募拍賣（公募法或公募投標(biāo)法） 由發(fā)行人在金融市場(chǎng)上通過(guò)公開招標(biāo)發(fā)行國(guó)債的方式，也稱投標(biāo)競(jìng)標(biāo)方式。根據(jù)競(jìng)標(biāo)的不同，分為價(jià)格投標(biāo)和利率投標(biāo)。特點(diǎn)： 發(fā)行條件通過(guò)投標(biāo)決定，拍賣過(guò)程由財(cái)政部門或中央銀行直接負(fù)責(zé)組織，即以它們?yōu)橥其N機(jī)構(gòu)；主要適用于中短期公債，特別是國(guó)庫(kù)券的推銷。優(yōu)點(diǎn)： 避免了因市場(chǎng)利率不穩(wěn)定、公債發(fā)行條件與市場(chǎng)行情脫鉤所引起的不能完成發(fā)行任務(wù)的情況，但可能出現(xiàn)價(jià)格過(guò)低或

17、利率過(guò)高的情況。所以，政府往往采取最低標(biāo)價(jià)和最高利率的限制措施。363、連續(xù)經(jīng)銷 推銷機(jī)構(gòu)受發(fā)行人委托在金融市場(chǎng)上設(shè)專門柜臺(tái)經(jīng)銷，并擁有較大靈活性的公債發(fā)行方式。特點(diǎn)：經(jīng)銷期限不定，發(fā)行條件不定，主要通過(guò)金融機(jī) 構(gòu)和中央銀行以及證券經(jīng)紀(jì)人經(jīng)銷，隨行就市， 主要適用于不可轉(zhuǎn)讓債券，特別是對(duì)居民個(gè)人發(fā) 行的儲(chǔ)蓄債券的推銷。優(yōu)點(diǎn)：可靈活確定公債的發(fā)行條件及推銷時(shí)間，確保發(fā)行 任務(wù)的完成，缺點(diǎn)是它會(huì)排擠民間的籌資活動(dòng)。因 此，采用這種方式的國(guó)家很少。374、直接推銷 由財(cái)政部門直接與認(rèn)購(gòu)者通過(guò)談判出售公債的發(fā)行方式。特點(diǎn)：發(fā)行機(jī)構(gòu)只限于財(cái)政部門，不通過(guò)任何中介或代 理機(jī)構(gòu)；認(rèn)購(gòu)者限于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投

18、資者不 能以此種方式認(rèn)購(gòu)公債；發(fā)行條件通過(guò)直接談判 確定；主要適用于某些特殊類型的公債的推銷。優(yōu)點(diǎn)：可以充分把握各方面的社會(huì)資金潛力，可以向各 類認(rèn)購(gòu)者設(shè)計(jì)發(fā)行條件不同的公債。缺點(diǎn)：工作量巨大、任務(wù)繁重，只限于在有限的范圍內(nèi) 實(shí)行。38 一般說(shuō)來(lái)，西方國(guó)家的政府在發(fā)行公債時(shí)并不單純 使用上述的任何一種方式，而是將一些發(fā)行方式綜合起 來(lái)加以運(yùn)用，取其所長(zhǎng)，補(bǔ)其所短，采用組合方式發(fā)行。 39 四、公債的償還（一）一次償還法 政府對(duì)發(fā)行的公債實(shí)行到期后按票面額一次全部 兌付本息的方法。優(yōu)點(diǎn)：公債償還管理工作簡(jiǎn)單易行。缺點(diǎn)：在缺乏保值措施的情況下，債券持有人容易受到通 貨膨脹影響；并且集中一次性還本付

19、息，會(huì)造成政 府支出的急劇膨脹，給財(cái)政造成很大壓力。 40（二）分次償還法 1、分期償還法 即對(duì)一種公債規(guī)定幾個(gè)償還期，每年按一定比例 分期償還公債。 優(yōu)點(diǎn)：有利于分散公債償還對(duì)財(cái)政的壓力。 缺點(diǎn)：工作量大，管理費(fèi)用高。 2、抽簽償還法 政府控制每年公債還本付息的總額，但對(duì)具體債 券的償還則以公債債券號(hào)碼抽簽來(lái)確定，直到全部債 券中簽償清為止。41（三）市場(chǎng)購(gòu)銷法（購(gòu)銷償還法） 指政府根據(jù)公債市場(chǎng)行情，適時(shí)購(gòu)進(jìn)公債券，使債 券期滿時(shí)，已全部或大部分為政府所持有的逐步清償方 式。 優(yōu)點(diǎn)：給投資者提供了中途變現(xiàn)的可能性，并有利于穩(wěn)定 證券市場(chǎng)，維護(hù)公債市場(chǎng)價(jià)格。 缺點(diǎn)：對(duì)從業(yè)人員有較高的素質(zhì)要求。

20、適用于可流通公 債，尤其是短期公債。 以上各種償還方式各有利弊，應(yīng)根據(jù)財(cái)政狀況和宏 觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要，靈活運(yùn)用，相機(jī)抉擇，不必拘泥于 某一種方式。42五、公債償還的資金來(lái)源 主要有：償債基金、預(yù)算盈余、 舉借新債（一）償債基金 指政府預(yù)算設(shè)置一種專項(xiàng)基金，專門用以償還公 債，即每年從財(cái)政收入中撥出一筆專款設(shè)立基金，交 由特定機(jī)關(guān)管理，專作償還之用。優(yōu)點(diǎn)：能夠保證公債的及時(shí)償還，保證債權(quán)人的利益，提 高公債信譽(yù)，減輕債務(wù)成本，使債務(wù)償還具有計(jì)劃 性，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看還可以起到均衡償還作用。缺點(diǎn)：限制了國(guó)債的調(diào)控功能，容易被挪用而變得形同虛 設(shè)。 從歷史經(jīng)驗(yàn)看，設(shè)立償債資金弊多利少43（二）預(yù)算盈余 指政府用歷年預(yù)算收支的結(jié)余部分來(lái)償還公債的 本息。 這種方法增大了政府還債的靈活性，可以增強(qiáng)政 府預(yù)算的彈性。 但是，綜觀當(dāng)今世界各國(guó)，許多國(guó)家出現(xiàn)赤字， 即使有盈余，數(shù)額也不多。所以，預(yù)算盈余只能作為 償還公債的部分來(lái)源，不能成為主要來(lái)源。 從一般的情況看，靠財(cái)政結(jié)余作為償債來(lái)源的辦 法實(shí)屬理論上的假定。44 （三）舉借新債 指政府通過(guò)發(fā)行新的公債籌集