《金融風(fēng)險管理》第4章利率風(fēng)險和管理（上）ppt課件

1、Financial Risk Management 朱 波西南財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院2021年引言背景：央行決議自年月日起，金融機(jī)構(gòu)對居民初次購買自住房和改善型普通自住房提供貸款，其貸款利率的下限可擴(kuò)展為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍原先是0.85倍，最低首付款比例調(diào)整為?！皝y戰(zhàn)現(xiàn)狀為什么四大商業(yè)銀行的動作緩慢？為什么小銀行的反響較快？民生銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行以及其他中小商業(yè)銀行 對此問題的討論涉及利率風(fēng)險的管理。2第三章 利率風(fēng)險和管理上3主要內(nèi)容第一節(jié) 利率風(fēng)險概述第二節(jié) 利率風(fēng)險的識別與測定4利率風(fēng)險的度量利率風(fēng)險的管理詳細(xì)運用5第一節(jié) 利率風(fēng)險概述6定義及其重要性利率風(fēng)險的定義：它是

2、指由于市場利率變動的不確定性給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險，詳細(xì)說是指由于市場利率動搖呵斥金融機(jī)構(gòu)凈利息收入利息收入-利息支出損失或資本損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險是各類金融風(fēng)險中最根本的風(fēng)險，利率風(fēng)險對金融機(jī)構(gòu)的影響非常艱苦，緣由在于，利率風(fēng)險不僅影響金融機(jī)構(gòu)的主要收益來源的利差存貸利差變動，而且對非利息收的影響也越來越顯著。7利率風(fēng)險產(chǎn)生的條件： 1市場利率發(fā)生變動； 2銀行的資產(chǎn)和負(fù)債期限不匹配。利率風(fēng)險的大小取決于以下兩點： 1市場利率波幅的大小； 2銀行的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的程度。利率風(fēng)險的定義與測度方法之間的邏輯不一致風(fēng)險免疫與風(fēng)險暴露8資產(chǎn)或負(fù)債的“屬性資產(chǎn)或負(fù)債的屬性：時間，不確定性時間期限資產(chǎn)或

3、負(fù)債總量的期限，每筆資產(chǎn)/負(fù)債/現(xiàn)金流的期限總量，構(gòu)造不確定性利率變化目的利率變化基準(zhǔn)利率部分，浮動利率部分9同時思索資產(chǎn)和負(fù)債時的問題兩大類：總量分析與構(gòu)造分析情形1：資產(chǎn)和負(fù)債的期限匹配，但利率變動不一致基準(zhǔn)利率變動不一致浮動利率變動不一致風(fēng)險度量方法：敏感型資金缺口賬面價值推行：“凈利息收入的變化=資產(chǎn)R資產(chǎn)-負(fù)債R負(fù)債情形2：資產(chǎn)和負(fù)債的期限不匹配，利率變動一致風(fēng)險度量方法：期限缺口市場價值，到期日期限缺口情形3：資產(chǎn)和負(fù)債的期限不匹配，且利率變動也不一致思索每一筆現(xiàn)金流，風(fēng)險的度量方法：久期缺口10利率風(fēng)險的類型利率風(fēng)險主要分以下幾種類型：一重定價風(fēng)險二基準(zhǔn)風(fēng)險三收益曲線風(fēng)險四期權(quán)風(fēng)

4、險11利率風(fēng)險的類型一、重定價風(fēng)險定義：指由于銀行資產(chǎn)與負(fù)債到期日的不同對固定 利率而言或是重定價的時間不同對浮動利率而言而產(chǎn)生的風(fēng)險，它是利率風(fēng)險最根本和最常見的表現(xiàn)方式。需求思索某個固定時期后的情形期限不匹配“平均收回時間與“利潤時間固定利率與浮動利率都為浮動利率，但變化幅度不一致12利率風(fēng)險類型二、基準(zhǔn)風(fēng)險在計算資產(chǎn)收益和負(fù)債本錢時，采用了不同類別的基準(zhǔn)利率而產(chǎn)生的風(fēng)險，叫做基準(zhǔn)風(fēng)險。貸款或存款所依賴的基準(zhǔn)利率不同，如LIBOR和美國聯(lián)邦債券利率。13利率風(fēng)險類型三、收益率曲線風(fēng)險收益率曲線是將某一債券發(fā)行者發(fā)行的各種期限不同的債券收益率用一條線在圖表上銜接起來而而構(gòu)成的曲線。收益率曲線

5、風(fēng)險是指由于收益曲線斜率的變化導(dǎo)致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。14不同時期的收益率曲線外形不一樣，資產(chǎn)和負(fù)債所依賴的利率變動不一致，銀行的利差隨著時間的演化而有所不同。平坦型、上升型、下降型下降型？為什么？利率期限構(gòu)造方面的典型現(xiàn)實例子：3年期浮動利率貸款，同期國庫券利率+1%2年期浮動利率存款，同期國庫券+0.5%第1年年初，國庫券利率6%3，5.5%2上升型，利差為1%第2年初，國庫券利率7%3，8%2下降型，利差為-0.5%15附錄利率構(gòu)造？期限構(gòu)造、風(fēng)險構(gòu)造和信譽差別構(gòu)造利率期限構(gòu)造實際的開展傳統(tǒng)利率期限實際：純預(yù)期實際、流動性升水實際、市場分割實際和優(yōu)先

6、偏好實際現(xiàn)代利率期限構(gòu)造：仿射期限構(gòu)造、宏觀金融模型單因子、雙因子、三因子、四因子等利率期限機(jī)構(gòu)實際的最新開展實踐上是資產(chǎn)定價實際最新開展的詳細(xì)運用。短期利率長期利率的微觀金融視角和宏觀經(jīng)濟(jì)視角潛因子作用，風(fēng)險溢價，央行決議，短期利率的預(yù)期債券分析師的主要職責(zé)利率期限構(gòu)造的運用16利率風(fēng)險的類型四、期權(quán)風(fēng)險期權(quán)風(fēng)險，也稱客戶選擇權(quán)風(fēng)險，是指在客戶提早歸還貸款本息和提早支取存款的潛在選擇中產(chǎn)生的利率風(fēng)險。根據(jù)我國現(xiàn)行的利率政策，客戶可根據(jù)志愿決議能否提早支取定期儲蓄存款，而商業(yè)銀行對此只能被動應(yīng)對。當(dāng)利率上升時，存款客戶會提早支取定期存款，然后再以較高的利率存入新的定期存款；當(dāng)利率趨于下降時，貸

7、款客戶會要求提早還款，然后再以新的、較低的利率貸款。所以，利率上升或下降的結(jié)果往往會降低銀行的凈利息收入程度。17問題“提早取款和“提早還貸是哪種類型的期權(quán)？固定存款期限+隨時提取便利固定還款期限+隨時還款便利美式期權(quán)，看漲期權(quán)多頭，看跌期權(quán)多頭期權(quán)費如何表達(dá)？請舉例。潛在的更高的收益時機(jī)本錢n個月的貸款利息18第二節(jié) 利率風(fēng)險的識別和測定19識別和測定利率風(fēng)險的方法主要有：重定價模型以銀行資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值為根底，討論了利率對凈利息收入的影響。到期日模型以銀行資產(chǎn)、負(fù)債的市場價值為根底，分析了利率變動對資產(chǎn)和負(fù)債市場價值的沖擊及其對凈值的影響。久期模型以銀行資產(chǎn)負(fù)債的市場價值為根底。風(fēng)險管

8、理方法：敏感型資金缺口管理、期限缺口管理20重定價模型一、重定價模型重定價模型又稱資金缺口模型是對某一特定期間內(nèi)金融機(jī)構(gòu)賬面利息收入與利息本錢之間的重定價缺口的現(xiàn)金流分析。重定價缺口是經(jīng)過計算每一種期限類別中利率敏感性資產(chǎn)RSA)和利率敏感性負(fù)債RSL之差得到的。“時期21重定價模型一利率敏感性負(fù)債與利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債是指在一定時期內(nèi)到期或需求重定價的資產(chǎn)和負(fù)債，主要包括浮動利率的資產(chǎn)和負(fù)債、優(yōu)惠利率放款和短期借入資金。例子1：表4.1活期存款是不是利率敏感性負(fù)債？22重定價模型二重定價缺口資金缺口重定價缺口GAP 利率敏感性資產(chǎn)RSA利率 敏感性負(fù)債RSL重定價缺口

9、用于衡量金融機(jī)構(gòu)凈利息收入對市場利率的敏感程度。思索某個固定的期限，但沒有思索期限不匹配和資產(chǎn)或負(fù)債的構(gòu)造問題。GAPtt+n資金缺口有三種形狀：正缺口、零缺口和負(fù)缺口。23重定價模型利率變化時，不同定價缺口的利息收入、利息支出以及凈利息收入的變化。 GAP利率的變化利息收入的變化利息支出的變化凈利息收入的變化正缺口 0 0 負(fù)缺口 0 0 24重定價模型當(dāng)累積缺口為正時，凈利息收入隨著利率的變化呈正向變化；相反，累計缺口為負(fù)時，凈利息收入的變化隨著利率的變化呈反向變化。當(dāng)預(yù)期利率會上升時，應(yīng)該使累計缺口為正，從而從利率變化中獲取收益；相反，當(dāng)預(yù)期利率下降時，那么應(yīng)使累計缺口為負(fù)，添加凈利息收

10、入。25累積重定價缺口與銀行凈利息收入變化思索了資產(chǎn)和負(fù)債的構(gòu)造問題；26商業(yè)銀行的政策預(yù)期央行利率政策的變化確定資金敏感型缺口的方向事件研討：加息或降息與商業(yè)利率風(fēng)險管理27重定價模型四重定價模型的缺陷1.忽視了市場價值效應(yīng)利率變動會影響以賬面價值計價的凈利息收入外，還會影響資產(chǎn)和負(fù)債的市場價值。而重定價模型忽視了利率變動對市場價值的影響。利率的變動能夠?qū)е履潮荣J款成為不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行要么計提貸款損失預(yù)備金，要么直接核銷。但重定價模型卻無法思索這些現(xiàn)實。28重定價模型2.過于籠統(tǒng)對資產(chǎn)負(fù)債重定價期限的選擇取決于管理者的客觀判別。對同一資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)來計算不同期限的重定價缺口，能夠得到相反

11、的結(jié)論，這使得風(fēng)險管理者難以做出決策。GAPtt+n，不同的n所導(dǎo)致的問題重定價模型將資產(chǎn)和負(fù)債的到期期限劃分為幾個較寬的時間段，這樣的時間段劃分過于籠統(tǒng)，它忽視了各個時間段內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債的詳細(xì)分布信息。GAPtt+n，n劃分太粗，沒有思索中間的現(xiàn)金流和資金的時間價值問題抑制方法：n=129重定價模型3.資金回流問題在重定價模型中，假定一切的非利率敏感性資產(chǎn)或負(fù)債在規(guī)定的期限時間內(nèi)均未到期?，F(xiàn)實中，銀行一方面不斷吸收與支付存款，另一方面不斷發(fā)放和收回消費與抵押貸款，此外實踐上一切長期貸款每個月至少向銀行歸還一定的本金。因此銀行可以將這筆從傳統(tǒng)抵押貸款中收到的回流資金以市場利率進(jìn)展再投資，所以這種

12、回流資金是利率敏感性的。GAPtt+n ,n內(nèi)的現(xiàn)金流問題30重定價模型4.忽視了表外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流重定價模型中所包括的利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債，都僅僅指資產(chǎn)負(fù)債表上所包含的資產(chǎn)與負(fù)債，而利率的變動也會影響表外業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。金融機(jī)構(gòu)很能夠運用利率期權(quán)合同來躲避利率風(fēng)險的變動，隨著利率的變動這些期權(quán)合同也會產(chǎn)生一系列現(xiàn)金流，而這些現(xiàn)金流在重定價模型中被忽略了。31到期日模型二、到期日模型一市場利率與債券價錢之間的關(guān)系的三大原那么對于持有單一資產(chǎn)或負(fù)債的金融機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)與負(fù)債必然遵照三個原那么：32到期日模型1利率上升下降通常導(dǎo)致資產(chǎn)或負(fù)債的市場價值下降上升2固定收益的資產(chǎn)或負(fù)債的期限越長，對于恣意

13、給定的利率上漲下降，其市值下降上升的幅度越大3對于恣意給定的利率增減幅度，隨著證券期限的延伸，其市值下降或上升的幅度以遞減的趨勢變動。問題：如下公式有問題嗎？33數(shù)學(xué)推導(dǎo)34到期日模型二關(guān)于資產(chǎn)與負(fù)債組合的到期日模型金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債的加權(quán)平均期限i=A或L；A資產(chǎn)；L負(fù)債以第j項資產(chǎn)負(fù)債的市值與全部資產(chǎn)負(fù)債的市值之比所標(biāo)示的該項資產(chǎn)負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債組合中的權(quán)重。第j種資產(chǎn)負(fù)債的期限，j=1，2，n35到期日期限不一致問題上述等式闡明資產(chǎn)或負(fù)債組合的期限為組合中一切資產(chǎn)或負(fù)債期限的加權(quán)平均數(shù)。利率上升或下降對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的最終影響，取決于近日機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合與負(fù)債組合期限不對稱的程度和方向。1、

14、到期期限缺口MA-ML0的情況假設(shè)某銀行的資產(chǎn)負(fù)債組合如表4.1所示36到期日模型 表4.1 以市場價值報告的銀行資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債 長期資產(chǎn)（A） 短期負(fù)債(L) 凈值（E）凈值E是銀行一切者在該金融機(jī)構(gòu)所擁有的權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價值即一切者權(quán)益。銀行凈值變化幅度為其資產(chǎn)和負(fù)債變化幅度的差額： E=A-L37到期日模型結(jié)論：到期期限缺口大于零的時候，利率下降會使得銀行一切者或股票持有者的權(quán)益添加；相反，利率上升那么銀行一切者或股票持有者的權(quán)益將蒙受損失。“加權(quán)期限的準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)含義，與n類似的比較靜態(tài)分析38到期日模型2.到期期限缺口小于零的情況利率變動時，對資產(chǎn)的市場價值的影響小于對負(fù)債市場價值的影響。以上分析闡明，金融機(jī)構(gòu)免疫利率風(fēng)險的最正確方法是使其資產(chǎn)和負(fù)債的期限相互對稱。即資產(chǎn)和負(fù)債的加權(quán)平均期