第八章并購業(yè)務(wù)ppt課件

1、第八章 併購業(yè)務(wù) 本章大綱8.1 併購之根本概念8.2 併購之本錢與利益8.3 併購之五大步驟8.4 投資銀行在併購過程中所扮演之角色8.5 投資銀行擔(dān)任併購財務(wù)顧問之商機(jī)8.6 金融控股公司之成立與銀行業(yè)之整併8.7 併購之抗拒8.8 結(jié)論併購之根本概念(1/4)併購之涵義併購收購合併合併定義吸收合併、存續(xù)合併新創(chuàng)合併、設(shè)立合併收購 股權(quán)收購資產(chǎn)收購圖8.1 吸收合併與新創(chuàng)合併表8.1 股權(quán)收購與資產(chǎn)收購之比較圖8.2 美國歷年併購案總金額表8.2 近年國際大型併購案表8.3 臺灣合併與收購之案例併購之根本概念(2/4)併購之型態(tài)合併之型態(tài)程度式合併垂直式合併同源式合併複合式合併收購好心收購

2、惡意收購併購之根本概念(3/4)併購之影響正面之影響綜效規(guī)模經(jīng)濟(jì)垂直整合經(jīng)營效率添加市場力量租稅考量扣抵所得稅處置閒餘資金舉債之節(jié)稅效果併購之根本概念(4/4)併購之影響不合理之緣由多角化追求成長提高每股盈餘控制權(quán)之掌控併購之本錢與利益(1/2)併購價值之經(jīng)濟(jì)分析合併利益VAB(VAVB)0合併本錢現(xiàn)金支出VB合併淨(jìng)現(xiàn)值合併利益合併本錢VAB(VA + VB)現(xiàn)金支出VBVAB現(xiàn)金支出VA現(xiàn)金併購與股權(quán)交換併購範(fàn)例併購之本錢與利益(2/2)併購的評價方法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法帳面價值調(diào)整法市場比較法表8.4 各種併購評價方法之優(yōu)缺點圖8.3 併購五大步驟併購之五大步驟(1/3)自我評量篩選目標(biāo)公司進(jìn)行

3、併購目標(biāo)公司篩選時應(yīng)考量重點併購目標(biāo)公司篩選之準(zhǔn)則與案例流程圖8.4 併購目標(biāo)篩選之準(zhǔn)則併購之五大步驟(2/3)評價及會計處理決定目標(biāo)公司價格之方式 : 收益法現(xiàn)金流量折現(xiàn)方式市價法參考市場價值本錢法資產(chǎn)價值表重估法併購之會計處理方法 : 購買法權(quán)益結(jié)合法表8.5 合併之會計處理：權(quán)益結(jié)合法與購買法之差異併購之五大步驟(3/3)協(xié)商議價評估收購案可為公司創(chuàng)造多少價值評估收購案對其他競爭對手之價值有多少評估其他競爭對手之財務(wù)狀況評估目標(biāo)公司與其他收購對手能夠採取之戰(zhàn)略和背後動機(jī)瞭解其他收購對手財務(wù)顧問過去採取之併購戰(zhàn)略評估反併購行動對收購案之潛在影響依據(jù)上述各種情況，訂定一套競價戰(zhàn)略併後整合圖8

4、.5 併購後之整合架構(gòu)投資銀行在併購過程中所扮演之角色提供併購諮詢服務(wù)提供談判籌碼提供籌資服務(wù)與承銷管道表8.6 併購對象之搜尋方向及併購方式投資銀行擔(dān)任併購財務(wù)顧問之商機(jī)歷史概況投資銀行擔(dān)任財務(wù)顧問所收取之顧問費分為 : 維持費 達(dá)成費投資銀行之專業(yè)才干與實務(wù)經(jīng)驗?zāi)芊褡銐?，往往是左右併購案勝利與否之重要關(guān)鍵表8.7 投資銀行擔(dān)任跨國併購財務(wù)顧問之排名2003年金融控股公司之成立與銀行業(yè)之整併(1/2)金融控股公司之成立與現(xiàn)況臺灣金融控股公司之成立定義學(xué)者又將金融控股公司分成以下4種架構(gòu) :完全整合式部分整合式銀行母公司式控股公司式金融控股公司之成立與銀行業(yè)之整併(2/2)金融改革與銀行之整併

5、開端1991年以前1991年以後目前現(xiàn)況銀行併購風(fēng)潮非臺灣所獨有，其他國家之案例不良債權(quán)之問題表8.8 臺灣主要銀行與歐美大型銀行ROE之比較表8.9 臺灣逾期放款金額與比率2006年7月表8.10 臺灣金融業(yè)近年來之主要併購案件併購之抗拒(1/2)合併前之抗拒訂定特殊之公司章程毒藥丸發(fā)行附賣權(quán)之債券金降落傘原股東之保證併購之抗拒(2/2)合併時之抗拒說服公司股東買回股票提出控訴資產(chǎn)重整負(fù)債重整反接納白色騎士綠色郵件結(jié)論合久必分，分久必合，企業(yè)間相互併購之風(fēng)潮已逐漸由國外吹向臺灣，臺灣無論是銀行業(yè)臺新金、彰銀、證券業(yè)元大、京華、電子業(yè)聯(lián)電五合一、錸德與信群等，甚至傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，都正積極地進(jìn)行合縱連橫，擴(kuò)大規(guī)模及提升市場占有率乃是此波企業(yè)併購熱潮之共同目標(biāo)，短期內(nèi)證券市場固然會以股價上漲來反應(yīng)對此類併購案之認(rèn)同，然擴(kuò)大規(guī)模能否可收到如預(yù)期般之效益，則仍有待長期之時間證明。對投資銀行而言，併購業(yè)務(wù)的推動與開發(fā)是不可或缺的重點之一。由於併購案之