中國人民大學(xué)第四版財務(wù)管理學(xué)第3章財務(wù)分析

1、第一節(jié) 財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析的作用財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。財務(wù)分析是財務(wù)管理的重要方法之一，它是對企業(yè)一定期間的財務(wù)活動的總結(jié)，為企業(yè)進行下一步的財務(wù)預(yù)測和財務(wù)決策提供依據(jù)。通過財務(wù)分析可以評價企業(yè)一定時期內(nèi)的財務(wù)狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題，總結(jié)財務(wù)管理工作的經(jīng)驗教訓(xùn)，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策和財務(wù)決策提供重要依據(jù)。通過財務(wù)分析可以為投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門及人員提供系統(tǒng)的完整的財務(wù)分析資料，便于他們更加深入的了解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為他們作出經(jīng)濟決策提供依據(jù)。通過財務(wù)分析可以檢查企業(yè)內(nèi)部

2、各職能部門和單位完成財務(wù)計劃指標(biāo)情況，考核各部門和單位的工作業(yè)績，以便揭示管理中存在的問題，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，提高管理水平。（通過財務(wù)分析，能夠提供經(jīng)濟決策中有用的信息，包括企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況變動的資料。 對政府機構(gòu)而言，通過財務(wù)分析，可以了解企業(yè)的經(jīng)營活動、社會資源的分配情況，并以此作為決定稅收等經(jīng)濟政策和國民收入等統(tǒng)計資料的基礎(chǔ)。 對企業(yè)而言，通過全面分析企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、資金使用情況、營銷狀況，可找出降低企業(yè)產(chǎn)品成本的原因，有效合理地進行資金運作，從而提高企業(yè)的盈利水平。 對債權(quán)人而言，通過財務(wù)分析，可重點了解企業(yè)的償債能力，了解其債權(quán)的保障程度、利息的獲取能力，以及債務(wù)人

3、是否有足夠的能力按期償付債務(wù)。 對投資者而言，通過對會計報表的閱讀和分析，可重點了解企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、投資報酬，以及企業(yè)未來的獲利能力和利潤分配政策等，以幫助投資者判斷投資風(fēng)險，作出正確的投資決策：是否應(yīng)當(dāng)買進、保持或者賣出。 對潛在的投資者和債權(quán)人而言，通過對企業(yè)財務(wù)報表的閱讀分析，可了解企業(yè)發(fā)展趨勢、經(jīng)營活動的范圍，為選擇投資和貸款方向提供依據(jù)。）二、財務(wù)分析的目的對企業(yè)進行財務(wù)分析所依據(jù)的資料是客觀的，但是，不同的人員所關(guān)心問題的側(cè)重點不同，因此，進行財務(wù)分析的目的也各不相同。主要出于以下目的：(一)評價企業(yè)的償債能力通過對企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料進行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動性、負債水平

4、以及償還債務(wù)的能力，從而評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險，為企業(yè)經(jīng)營管理者、投資者和債權(quán)人提供財務(wù)信息。(二)評價企業(yè)的營運能力（資產(chǎn)管理水平）營運能力反映企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理能力。資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟資源，資產(chǎn)的管理水平直接影響到企業(yè)的收益，它體現(xiàn)了企業(yè)的整體素質(zhì)。進行財務(wù)分析，可以了解到企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的管理水平、資金周轉(zhuǎn)狀況、現(xiàn)金流量情況等，為評價企業(yè)的經(jīng)營管理水平提供依據(jù)。(三)評價企業(yè)的獲利能力獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)之一，它也反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。企業(yè)要生存和發(fā)展，必須爭取獲得較高的利潤，這樣才能在競爭中立于不敗之地。不僅看獲利的絕對數(shù)，還應(yīng)分析相對

5、指標(biāo)。(四)評價企業(yè)的發(fā)展趨勢無論是企業(yè)的經(jīng)營管理者，還是投資者、債權(quán)人，都十分關(guān)注企業(yè)的發(fā)展趨勢，這關(guān)系到他們的切身利益。通過對企業(yè)進行財務(wù)分析，可以判斷出企業(yè)的發(fā)展趨勢，預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營前景，從而為企業(yè)經(jīng)營管理者和投資者進行經(jīng)營決策和投資決策提供重要的依據(jù)，避免決策失誤給其帶來重大的經(jīng)濟損失。三、財務(wù)分析的基礎(chǔ)財務(wù)分析是以企業(yè)的會計核算資料為基礎(chǔ)，通過對會計所提供的核算資料進行加工整理，得出一系列科學(xué)的、系統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)，以便進行比較、分析和評價。這些會計核算資料包括日常核算資料和財務(wù)報告，但財務(wù)分析主要是以財務(wù)報告為基礎(chǔ)，日常核算資料只作為財務(wù)分析的一種補充資料。企業(yè)的財務(wù)報告主要包括資產(chǎn)負

6、債表、損益表、現(xiàn)金流量表、其他附表以及財務(wù)狀況說明書。(一)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)一定日期財務(wù)狀況的會計報表。它以“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”這一會計等式為依據(jù)，按照一定的分類標(biāo)準和次序反映企業(yè)在某一個時間點上資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的基本狀況。資產(chǎn)負債表是進行財務(wù)分析的一張重要財務(wù)報表，它提供了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)流動性、資金來源狀況、負債水平以及負債結(jié)構(gòu)等財務(wù)信息。分析者通過對資產(chǎn)負債表的分析，可以了解企業(yè)的償債能力、資金營運能力等財務(wù)狀況，為債權(quán)人、投資者以及企業(yè)管理者提供決策依據(jù)。(二)損益表損益表也稱利潤表，是反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。損益表是以“利潤=收入-費用

7、”這一會計等式為依據(jù)編制而成。通過損益表可以考核企業(yè)利潤計劃的完成情況，分析企業(yè)的獲利能力以及利潤增減變化的原因，預(yù)測企業(yè)利潤的發(fā)展趨勢，為投資者及企業(yè)管理者等各方面提供財務(wù)信息。(三)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，是企業(yè)對外報送的一張重要會計報表。它為會計報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，以便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金，但應(yīng)注意的是，銀行存款和其他貨幣資金中不能隨時用于

8、支付的存款不應(yīng)作為現(xiàn)金，而應(yīng)作為投資，如不能隨時支取的定期存款等?，F(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的短期投資?，F(xiàn)金等價物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金的差別不大，可以視為現(xiàn)金。期限短一般是指從購買日起，三個月內(nèi)到期?，F(xiàn)金流量是某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，主要包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三類。四、財務(wù)分析的種類(一)按財務(wù)分析的主體不同可分為內(nèi)部分析和外部分析1.內(nèi)部分析是企業(yè)內(nèi)部管理部門對本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程、財務(wù)狀況所進行的分析。2.外部分析是企業(yè)外部的利益集團根據(jù)各自的要求對企業(yè)進行

9、的財務(wù)分析。(二)按財務(wù)分析的對象不同可分為資產(chǎn)負債表分析、損益表分析和現(xiàn)金流量表分析(三)按財務(wù)分析的方法不同可分為比率分析法和比較分析法1.比率分析法。比率分析，是將企業(yè)同一時期的財務(wù)報表中的相關(guān)項目進行對比，得出一系列財務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)的財務(wù)狀況。構(gòu)成比率、效率比例、相關(guān)比例2.比較分析法。比較分析，是將企業(yè)本期的財務(wù)狀況同以前不同時期的財務(wù)狀況進行對比，從而揭示企業(yè)財務(wù)狀況變動趨勢，這是縱向比較。也可以橫向比較，即把本企業(yè)的財務(wù)狀況與同行業(yè)平均水平或其他企業(yè)進行對比，以了解本企業(yè)在同行業(yè)中所處的水平，以及財務(wù)狀況中所存在的問題。(四)按財務(wù)分析的目的不同可分為償債能力分析、獲利能

10、力分析、營運能力分析、發(fā)展趨勢分析和綜合分析等五、財務(wù)分析的程序(一)確定財務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟資料(二)選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ㄟM行對比，作出評價(三)進行因素分析，抓住主要矛盾(四)為作出經(jīng)濟決策，提供各種建議第二節(jié) 企業(yè)償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。一、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。通常，評價企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率等。(一)流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨、

11、待攤費用和一年內(nèi)到期的長期債券投資等，一般用資產(chǎn)負債表中的期末流動資產(chǎn)總額；流動負債主要包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項、各種應(yīng)交款項、一年內(nèi)即將到期的長期負債等，通常也用資產(chǎn)負債表中的期末流動負債總額。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要財務(wù)指標(biāo)，這個比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大，但過高的流動比率也并非好現(xiàn)象，因為流動比率過高，可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效地加以利用，可能會影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)西方的經(jīng)驗，流動比率在21左右比較合適。流動比率很容易偽造，掩飾償債能力，存在一定的片面性。(二)速動比率流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，

12、存在一定局限性。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性較差，則企業(yè)短期償債能力仍不強。一般來說，流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金(即貨幣資金)、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。速動資產(chǎn)與流動負債的比率稱為速動比率，也稱酸性試驗。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）流動負債通過速動比率來判斷企業(yè)短期償債能力比用流動比率進了一步，因為它撇開了變現(xiàn)力較差的存貨。速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。根據(jù)西方經(jīng)驗，一般認為速動比率為11時比較合適。影響可信度的因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。精算時還應(yīng)扣除待攤費用、預(yù)付賬款、待處理流動資產(chǎn)損失等變現(xiàn)能力較差的項目。

13、(三)現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時可以用于支付的存款和現(xiàn)金等價物，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金。其計算公式為：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）流動負債現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接支付能力，因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能會發(fā)生支付困難，將面臨財務(wù)危機，因而現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務(wù)是有保障的。但如果這個比率過高，可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運用。(四)現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率。其計算公式為：現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活

14、動現(xiàn)金凈流量流動負債這一比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。需要說明的是，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負債則是未來一個會計年度需要償還的債務(wù)，二者的會計期間不同。因此，這個指標(biāo)是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。使用這一財務(wù)比率時，需要考慮未來一個會計年度影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。(五)到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務(wù)本息的比率。其計算公式為：到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）到期債務(wù)本息償付比率反映經(jīng)營活動

15、產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，它主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度，如果該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)本息。二、長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，企業(yè)的長期負債主要有長期借款、應(yīng)付長期債券、長期應(yīng)付款等。反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、負債股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。(一)資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負債比率或舉債經(jīng)營比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是

16、通過舉債而得到的。其計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強。對于資產(chǎn)負債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價。1.從債權(quán)人角度來看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。如果這個比率過高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就主要由債權(quán)人負擔(dān)，其貸款的安全性也缺乏可靠的保障，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負債比率低一些。2.從企業(yè)股東的角度來看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低，企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負債所支付的利

17、息率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資收益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利息率。企業(yè)股東可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務(wù)分析中，資產(chǎn)負債率也因此被人們稱作財務(wù)杠桿。3.站在企業(yè)經(jīng)營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負債率作為財務(wù)杠桿不僅反映了企業(yè)的長期財務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理當(dāng)局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或負債比率很小，則說明企業(yè)比較保守，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力較差。但負債也必須有一定的限度，負債比率過高

18、，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險將增大，一旦資產(chǎn)負債率超過1，說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。至于資產(chǎn)負債率為多少才是合理的，并沒有一個確定的標(biāo)準。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。一般而言，處于高速成長時期的企業(yè)，其負債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠桿利益。但是，作為財務(wù)管理者在確定企業(yè)負債比率時，一定要審時度勢，充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)外部的市場環(huán)境，在收益與風(fēng)險之間權(quán)衡利弊得失，然后才能作出正確的財務(wù)決策。(二)股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。其計算公式為：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額從上述公式

19、可知，股東權(quán)益比率與負債比率之和等于1。因此，這兩個比率是從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期財務(wù)狀況的，股東權(quán)益比率越大，負債比率就越小，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也越小，償還長期債務(wù)的能力就越強。股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱作權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。其計算公式為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額(三)負債股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）比率與有形凈值債務(wù)率負債股權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱產(chǎn)權(quán)比率。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負債總額股東權(quán)益總額從公式中可以看出，這個比率實際上是負債比率的另一種表現(xiàn)形式。它反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對比關(guān)系，因此它

20、可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險以及股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)長期財務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小為了更進一步分析股東權(quán)益對負債的保障程度，可以保守地認為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務(wù)(雖然實際上未必如此)，故將其從上式的分母中扣除，這樣計算出的財務(wù)比率稱為有形凈值債務(wù)率。其計算公式為：有形凈值債務(wù)率=負債總額（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）從公式中可見，有形凈值債務(wù)率實際上是負債股權(quán)比率的延伸，它更為保守地反映了在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。(四)償債保障比率償債保障比率是負債總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比率。其計算公式為：償債保障比率=負債總額經(jīng)營

21、活動現(xiàn)金凈流量從公式中可以看出，償債保障比率反映用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還全部債務(wù)所需的時間，所以該比率亦被稱為債務(wù)償還期。一般認為，該比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。(五)利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱利息所得倍數(shù)，是稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比率。其計算公式：利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費用)利息費用利息費用不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。如果這個比率太低，說明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來按時按量支付債務(wù)利息，這會引起債權(quán)人的擔(dān)心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，

22、否則，就難以償付債務(wù)及利息，若長此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。但是，在利用利息保障倍數(shù)這一指標(biāo)時，必須注意，因為會計采用權(quán)責(zé)發(fā)生制來核算費用，所以本期的利息費用不一定就是本期的實際利息支出，而本期發(fā)生的實際利息支出也并非全部是本期的利息費用；同時，本期的稅息前利潤也并非本期的經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金。這樣，利用上述財務(wù)指標(biāo)來衡量經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力就存在一定的片面性，不能清楚地反映實際支付利息的能力。為此，可以進一步用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)來分析經(jīng)營所得現(xiàn)金償付利息支出的能力。其計算公式為：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅）現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是企業(yè)一定時

23、期經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金是支付利息支出的倍數(shù)，它更明確地反映了企業(yè)實際償付利息支出的能力。三、影響企業(yè)償債能力的其他因素在分析企業(yè)償債能力時，除了使用上述指標(biāo)以外，還應(yīng)考慮到以下因素對企業(yè)償債能力的影響，這些因素既可影響企業(yè)的短期償債能力，也可影響企業(yè)的長期償債能力。(一)或有負債或有負債是企業(yè)在經(jīng)營活動中有可能會發(fā)生的債務(wù)?；蛴胸搨谫Y產(chǎn)負債表編制日還不能確定未來的結(jié)果如何，一旦將來成為企業(yè)現(xiàn)實的負債，則會對企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，尤其是金額巨大的或有負債項目。在進行財務(wù)分析時不能不考慮這一因素的影響。(二)擔(dān)保責(zé)任在經(jīng)濟活動中，企業(yè)可能會發(fā)生以本企業(yè)的資產(chǎn)為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保，如為其他

24、企業(yè)的銀行借款擔(dān)保、為其他企業(yè)履行有關(guān)經(jīng)濟合同提供法律擔(dān)保等。這種擔(dān)保責(zé)任，在被擔(dān)保人沒有履行合同時，就有可能會成為企業(yè)的負債，增加企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)，但是，這種擔(dān)保責(zé)任在會計報表中并未得到反映，因此，在進行財務(wù)分析時，必須要考慮到企業(yè)是否有巨額的法律擔(dān)保責(zé)任。(三)租賃活動企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，可以通過財產(chǎn)租賃的方式解決急需的設(shè)備。財產(chǎn)租賃有兩種形式：融資租賃和經(jīng)營租賃。采用融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)都作為企業(yè)的固定資產(chǎn)入賬，租賃費用作為企業(yè)的長期負債入賬。但是經(jīng)營租賃的資產(chǎn)，其租賃費用并未包含在負債之中，如果經(jīng)營租賃的業(yè)務(wù)量較大、期限較長或者具有經(jīng)常性，則其租金雖然不包含在負債之中，但對企業(yè)的

25、償債能力也會產(chǎn)生較大的影響。在進行財務(wù)分析時，也應(yīng)考慮這一因素。(四)可動用的銀行貸款指標(biāo)可動用的銀行貸款指標(biāo)是指銀行已經(jīng)批準而企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額。這種貸款指標(biāo)可以隨時使用，增加企業(yè)的現(xiàn)金，這樣可以提高企業(yè)的支付能力，緩解目前的財務(wù)困難。第三節(jié) 企業(yè)營運能力分析企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用率高。評價企業(yè)營運能力常用的財務(wù)比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。一、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售成本

26、與平均存貨的比率。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本平均存貨平均存貨=(期初存貨余額+期末存貨余額)2存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額也會越少。存貨周轉(zhuǎn)狀況也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=(360存貨周轉(zhuǎn)率)=(平均存貨360)銷售成本存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時間，天數(shù)越短說明存貨周轉(zhuǎn)得越快。二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款

27、平均余額的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)2公式中賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓后的賒銷凈額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價應(yīng)收賬款流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映了企業(yè)在一個會計年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可用來分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。比率越高說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)流動性強，企業(yè)短期償債能力也會增強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。也可以用應(yīng)收賬款平均收賬期來反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況。其計算公式為：應(yīng)收賬款平均收

28、賬期=(360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率) =(應(yīng)收賬款平均余額360賒銷收入凈額)應(yīng)收賬款平均收賬期表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)。平均收賬期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。應(yīng)收賬款平均收賬期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成反比例變化，對該指標(biāo)的分析是制定企業(yè)信用政策的一個重要依據(jù)。三、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動資產(chǎn)的利用效率。其計算公式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入流動資產(chǎn)平均余額)流動資產(chǎn)平均余額=(期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn))2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在一個會計年度內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率越

29、好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個綜合指標(biāo)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約流動資金，提高資金的利用效率。四、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值=(期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值)2這項比率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。五、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率

30、。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。第四節(jié) 企業(yè)獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個重要來源。評價企業(yè)獲利能力的財務(wù)比率主要有：資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率等，對于股份有限公司，還應(yīng)分析每股利潤、每股現(xiàn)金

31、流量、每股股利、股利發(fā)放率、每股凈資產(chǎn)、市盈率等。一、資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率，也稱資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)利潤率或投資報酬率，是企業(yè)在一定時期內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。其計算公式為：資產(chǎn)報酬率=（凈利潤資產(chǎn)平均總額）100%資產(chǎn)報酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。這一比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。在分析企業(yè)的資產(chǎn)報酬率時，通常要與該企業(yè)前期、與同行業(yè)平均水平和先進水平進行比較，這樣才能判斷企業(yè)資產(chǎn)報酬率的變動趨勢以及在同行業(yè)中所處的地位，從而可以了解企業(yè)的資產(chǎn)利用效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。 在用資產(chǎn)報酬率分析企業(yè)的獲利能力和資產(chǎn)利用效率的同時，也可

32、以用資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率來進一步評價企業(yè)的資產(chǎn)的利用效率。其計算公式為：資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)平均總額)100%該指標(biāo)客觀地反映了企業(yè)在利用資產(chǎn)進行經(jīng)營活動過程中獲得現(xiàn)金的能力，因而更進一步反映了資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說明企業(yè)的經(jīng)營活動越有效率。二、股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率，也稱凈資產(chǎn)收益率、凈值報酬率或所有者權(quán)益報酬率，它是一定時期企業(yè)的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率。其計算公式為：股東權(quán)益報酬率=(凈利潤股東權(quán)益平均總額)100%股東權(quán)益平均總額=(期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益)2股東權(quán)益報酬率是評價企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的

33、高低。該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。股東權(quán)益報酬率也可以用以下公式表示：股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù)由此可見，股東權(quán)益報酬率取決于企業(yè)的資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)兩個因素。因此，提高股東權(quán)益報酬率可以有兩種途徑：一是在權(quán)益乘數(shù)，即企業(yè)資金結(jié)構(gòu)一定的情況下，通過增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率，來提高資產(chǎn)報酬率；二是在資產(chǎn)報酬率大于負債利息率的情況下，可以通過增大權(quán)益乘數(shù)，即提高資產(chǎn)負債率，來提高股東權(quán)益報酬率。三、銷售毛利率與銷售凈利率(一)銷售毛利率銷售毛利率，也稱毛利率，是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。其計算公式為：銷售毛利率=（銷售毛利銷售收入凈額）100% = （銷售收入凈額

34、-銷售成本）銷售收入凈額100%銷售毛利率反映了企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系，毛利率越大，說明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強。(二)銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入凈額的比率。其計算公式為：銷售凈利率=(凈利潤銷售收入凈額)100%銷售凈利率說明了企業(yè)凈利潤占銷售收入的比例，它可以評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。前面介紹了資產(chǎn)報酬率，該比率可以分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率的乘積，其計算公式為：資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率由此可見，資產(chǎn)報酬率主要取決于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率兩個因素。企業(yè)的銷售凈利率越大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，則資產(chǎn)

35、報酬率越高。因此，提高資產(chǎn)報酬率可以從兩個方面入手，一方面加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強銷售管理，增加銷售收入，節(jié)約成本費用，提高利潤水平。四、成本費用凈利率成本費用凈利率是企業(yè)凈利潤與成本費用總額的比率。它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間的關(guān)系。其計算公式為：成本費用凈利率=(凈利潤成本費用總額)100%成本費用主要包括銷售成本、銷售費用、銷售稅金、管理費用和所得稅等。這一比率越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強。因此，通過這個比率不僅可以評價企業(yè)獲利能力的高低，也可以評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。五、每股利潤與每股現(xiàn)金流量(

36、一)每股利潤每股利潤，也稱每股收益或每股盈余，是股份公司稅后利潤分析的一個重要指標(biāo)，主要是針對普通股而言的。每股利潤是稅后凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計算公式為：每股利潤=(凈利潤-優(yōu)先股股利)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股利潤是股份公司發(fā)行在外的普通股每股所取得的利潤，它可以反映股份公司的獲利能力的大小。每股利潤越高，說明股份公司的獲利能力越強。如果采用股本擴張政策，大量配股或以股票股利的形式分配股利，必然會攤薄每股利潤，使每股利潤減少。不能只片面地分析每股利潤，最好結(jié)合股東權(quán)益報酬率來分析獲利能力。(二)每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量扣除優(yōu)先股

37、股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計算公式為：每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)年度內(nèi)普通股股數(shù)發(fā)生變化的，用按月計算的加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)。加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)六、每股股利與股利發(fā)放率(一)每股股利每股股利是普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)，它反映了普通股獲得的現(xiàn)金股利的多少。其計算公式為：每股股利=(現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利)發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的強弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金是否充裕。(二)股利發(fā)放率股利發(fā)放率，也稱股利支付率，是普通股每股股利與每股利潤的比率。它表

38、明股份公司的凈收益中有多少用于股利的分派。其計算公式為：股利發(fā)放率=(每股股利每股利潤)100%股利發(fā)放率主要取決于公司的股利政策，沒有一個具體的標(biāo)準來判斷股利發(fā)放率是大好還是小好。七、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)，也稱每股賬面價值，是股東權(quán)益總額除以發(fā)行在外的股票股數(shù)。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額發(fā)行在外的股票股數(shù)每股凈資產(chǎn)并沒有一個確定的標(biāo)準，但是，投資者可以比較分析公司歷年的每股凈資產(chǎn)的變動趨勢，來了解公司的發(fā)展趨勢和獲利能力。八、市盈率市盈率，也稱價格盈余比率或價格與收益比率，是指普通股每股市價與每股利潤的比率。其計算公式為：市盈率=每股市價每股利潤市盈率是反映股份公司獲利能力的一個

39、重要財務(wù)比率，投資者對這個比率十分重視。這一比率是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險。第五節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務(wù)報表或財務(wù)比率，來了解企業(yè)財務(wù)狀況變化的趨勢，并以此來預(yù)測企業(yè)未來財務(wù)狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。一般來說，進行企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析，主要應(yīng)用比較財務(wù)報表、比較百分比財務(wù)報表、比較財務(wù)比率、圖解法

40、等方法。一、比較財務(wù)報表比較財務(wù)報表是比較企業(yè)連續(xù)幾期財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，分析其增減變化的幅度及其變化原因，來判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。這種方法選擇的期數(shù)越多，分析結(jié)果的準確性越高。但是，在進行比較分析時，必須考慮到各期數(shù)據(jù)的可比性。因某些特殊原因，某一時期的某項財務(wù)數(shù)據(jù)可能變化較大，缺乏可比性，因此，在分析過程中應(yīng)該排除非可比因素，使各期財務(wù)數(shù)據(jù)具有可比性。二、比較百分比財務(wù)報表比較百分比財務(wù)報表是在比較財務(wù)報表的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。百分比財務(wù)報表是將財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)用百分比來表示。比較財務(wù)報表是比較各期報表中的數(shù)據(jù)，而比較百分比財務(wù)報表則是比較各項目百分比的變化，以此來判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨

41、勢。三、比較財務(wù)比率比較財務(wù)比率就是將企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務(wù)比率進行對比，從而分析企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。這種方法實際上是比率分析法與比較分析法的結(jié)合。與前面兩種方法相比，這種方法更加直觀地反映了企業(yè)各方面財務(wù)狀況的變動趨勢。四、圖解法圖解法是將企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)比率繪制成圖，并根據(jù)圖形走勢來判斷企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢。這種方法比較簡單、直觀地反映出企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢，使分析者能夠發(fā)現(xiàn)一些通過比較法所不易發(fā)現(xiàn)的問題。第六節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析單獨分析任何一類財務(wù)指標(biāo)，都不足以全面地評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營效果，只有對各種財務(wù)指標(biāo)進行系統(tǒng)的、綜合的分析，才能對企業(yè)的

42、財務(wù)狀況作出全面的、合理的評價。一、財務(wù)比率綜合評分法財務(wù)比率綜合評分法，最早是在20世紀初，由亞歷山大沃爾選擇七項財務(wù)比率對企業(yè)的信用水平進行評分所使用的方法，所以也稱為沃爾評分法。這種方法是通過對選定的幾項財務(wù)比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。一般遵循如下程序：1.選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的財務(wù)比率。需要（1）具有全面性，要求反映企業(yè)償債能力、營運能力和獲利能力的三大類財務(wù)比率都應(yīng)包括在內(nèi)。（2）具有代表性，要選擇能說明問題的重要的財務(wù)比率。（3）具有變化方向的一致性，當(dāng)財務(wù)比率增大時，表示財務(wù)狀況的改善；反之則表示財務(wù)狀況的惡化。2.根據(jù)各項財務(wù)比率的重要程度，

43、確定其標(biāo)準評分值，即重要性系數(shù)。 各項財務(wù)比率的標(biāo)準評分值之和應(yīng)等于100分。各項財務(wù)比率評分值的確定直接影響到對企業(yè)財務(wù)狀況的評分多少。一般應(yīng)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營活動的性質(zhì)、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、市場形象和分析者的分析目的等因素確定。3.規(guī)定各項財務(wù)比率評分值的上限和下限，即最高評分值和最低評分值。4.確定各項財務(wù)比率的標(biāo)準值。 是指各項財務(wù)比率在本企業(yè)現(xiàn)時條件下最理想的數(shù)值，即最優(yōu)值。通?？蓞⒄胀袠I(yè)平均水平調(diào)整后確定。5.計算企業(yè)在一定時期各項財務(wù)比率的實際值。6.計算出各項財務(wù)比率實際值與標(biāo)準值的比率，即關(guān)系比率。關(guān)系比率等于財務(wù)比率的實際值除以標(biāo)準值。7.計算出各項財務(wù)比率的實際得分。所有各項財務(wù)比率實際得分的合計數(shù)九是企業(yè)財務(wù)狀況的綜合得分，反映了企業(yè)綜合財務(wù)狀況是否良好。如果綜合得分等于或接近100分，說明良好，達到了預(yù)先確定的標(biāo)準；低于100分很多，說明較差，應(yīng)采適當(dāng)取措施加以改善；超過100分很多，說明財務(wù)狀況很理想。財務(wù)比率綜合評分法可以比較全面地分析企業(yè)的綜合財務(wù)狀況，但不能揭示企業(yè)各種財務(wù)比率之間的相互關(guān)系。二、杜邦分析法杜邦分析法是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來