澳大利亞左手鐵鋰礦右手綿羊毛

1、總 GDP 呈周期波動，股市權(quán)重行業(yè)為材料和金融近十年澳大利亞經(jīng)濟規(guī)模圍繞一萬五千億美元中樞波動，人均 GDP 被美國趕超。 2010 年來澳大利亞總量 GDP 與人均 GDP 走勢相近，首先在 2012 年見頂回 落，2015 年往后探底回升，未有明顯的持續(xù)增長趨勢?？偭?GDP 方面，占中 國/美國比重分別從 2010 年的 20.8%/8.3%下滑至 2021 年的 9.4%/7.1%；人 均 GDP 方面，2015 年被美國趕超，但依然高于中國數(shù)倍。 圖 1. 15000 億美元是近十年澳大利亞GDP 中樞 圖 2. 澳大利亞人均 GDP 在 2015 年被美國趕超 GDP:澳大利亞（

2、十億美元）占中國占美國 澳大利亞:人均GDP（美元）美國:人均GDP（美元）18001600140012001000800600400200025%20%15%10%5%0%80000700006000050000400003000020000100000中國:人均GDP（美元）數(shù)據(jù)來源：IMF，數(shù)據(jù)來源：The World Bank，澳大利亞以服務(wù)業(yè)為主、工業(yè)為輔的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，工業(yè)增加值占 GDP 比重介于中國與美國之間。20182020 的三年間，澳大利亞工業(yè)、服務(wù)業(yè)增加值占比分別穩(wěn)定在 25%及 66%左右。我們對中、澳、美經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行橫向比較， 澳大利亞經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更像是中美的“中間

3、體”，工業(yè)增加值占比低于中國但高于美國，服務(wù)業(yè)增加值高于中國但低于美國。中國澳大利亞美國8%2%1%18%25%55%38%66% 77% 圖 3. 縱向來看以服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定 圖 4. 橫向來看工業(yè)部門占比低于中國但高于美國 2020年2019年2018年2%2%2%24%25%25%66%66%67%農(nóng)業(yè)增加值占比 工業(yè)增加值占比 服務(wù)業(yè)增加值占比農(nóng)業(yè)增加值占GDP比重 工業(yè)增加值占GDP比重 服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重數(shù)據(jù)來源：The World Bank，數(shù)據(jù)來源：The World Bank，材料和金融行業(yè)構(gòu)成了澳大利亞股市一半以上的市值，是權(quán)重主體。具體來看，兩者總市值分

4、別約為 7090、7010 億澳元，但金融行業(yè)上市公司數(shù)量僅 202 家，平均市值以 34.7 億澳元位列全行業(yè)第一，而材料行業(yè)上市公司數(shù)量高達 806 家，平均市值排名靠后。 圖 5. 澳大利亞股市前二大行業(yè)為材料和金融總市值（十億澳元）上市公司數(shù)量（個，右軸）8007006005004003002001000 數(shù)據(jù)來源：Bloomberg， 注：市場數(shù)據(jù)截至 2022 年 7 月 6 日900800700600500400300200100055.243.934.413.388.213.568.913.365.29.362.210.761.653.34.0137.115.2116.3202

5、.58.640.091.2100.8278.927.719.7168.722.232.417.3鐵 銀行鐵生物科技銀行 銀行綜合性銀行銀行勘探及生產(chǎn)鐵必和必拓集團 澳大利亞聯(lián)邦銀行力拓有限公司CSL有限公司澳大利亞國民銀行有限公司西太平洋銀行公司麥格理集團有限公司澳新銀行伍德賽德能源集團有限公司FMG集團總市值（十億澳元）PE股價（澳元）BICS行業(yè)公司名稱圖 6. 澳大利亞市值前十大個股主要為材料及金融行業(yè)市值前十大個股主要為材料及金融行業(yè)，材料行業(yè)頭部效應(yīng)突出。雖然材料行業(yè)上市公司眾多平均市值較小，但在前十大個股中占據(jù)四席，如必和必拓、力拓等等全球龍頭較為突出，其余公司則均為銀行。數(shù)據(jù)來源

6、：Bloomberg， 注：市場數(shù)據(jù)截至 2022 年 7 月 6 日全球出口份額第一的礦石商品主要靠中日韓消化需求我們分別從主要貿(mào)易商品、往來國家地區(qū)兩個維度對澳大利亞出口進行拆解，梳理澳大利亞的核心出口往來國家地區(qū)&商品鏈條。鐵礦以及羊毛全球出口份額位列第一澳大利亞出口結(jié)構(gòu)來看資源國屬性突出。2021 年澳大利亞出口產(chǎn)品金額 CR20約為 92%，礦石、礦物燃料兩項 CR2 高達 64%，頭部效應(yīng)顯著。同時，該兩項商品亦是貿(mào)易順差的主要來源。礦石、動物毛發(fā)份額位列全球第一，對應(yīng)進口國亦較為集中。 出口份額第一商品： HS26 礦石產(chǎn)品澳出口份額高達 35%，進口國集中度 0.56；HS51

7、 動物毛發(fā)出口份額為 24%，進口國集中度 0.69。圖 7. 澳大利亞出口 HS2 位級別核心商品核心商品礦石、動物毛發(fā)主要對應(yīng)行業(yè)分別為采掘以及養(yǎng)殖。 采掘方面，澳大利亞市值最大的上市公司包括必和必拓、力拓等； 動物毛發(fā)方面，澳大利亞最大的上市公司主要為艾德士等。二位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年出口金額 2021年貿(mào)易順逆差 20172021年出口金全球出口份額全球出口份額排名進口國集中度（十億美元）（十億美元）額年化增長率2627710299102884767485901251043022080725中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品/消費品中間產(chǎn)品/消費品中間產(chǎn)品/消費品中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品資

8、本品/中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品資本品/中間產(chǎn)品/消費品資本品/中間產(chǎn)品/消費品中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品/消費品中間產(chǎn)品/消費品消費品消費品消費品中間產(chǎn)品礦石 礦物燃料珍珠寶石貴金屬制品肉類其他雜項商品谷物無機化學(xué)品等 機械設(shè)備及零部件鋁及其制品銅及其制品電氣機械及零部件儀器儀表設(shè)備 種子和果實動物毛發(fā)乳品等其他使用動物產(chǎn)品醫(yī)藥產(chǎn)品飲料、烈酒和醋食用水果、堅果和果皮蔬菜及根莖類植物鹽、硫磺、土石等礦物材料128.891.720.611.611.410.06.44.84.73.93.73.53.12.62.52.42.11.81.71.5127.923%35%10.5665.93%4%3%6150

9、.2413.011.08.09.95.48%5%0.120.138%36%6%1%140.007%50.07-4%4%6401717453270.00-32.10%0%2%2%0%1%2%0.090.122.32.86%8%0.24-24.53%0.120.130.10-5.82.82.51.4-8.40.01.02%9%-8%24%10.696%3%0%2%1%2%3%1227132011110.160.150%-3%0.105%0.141.41.0-6%-2%0.100.65數(shù)據(jù)來源：Trade Map，HS26 礦石主要出口至中國、韓國、日本，三者份額分別為73.9%、7.3%、6.9%

10、。其余 HS26 出口份額在 5%以上的國家有巴西、智利、秘魯及南非，能夠替代部分供給，但在運輸距離上存在劣勢。 圖 8. HS26 礦石主要出口至中國、韓國、日本 圖 9. HS26 礦石主要出口國HS26主要出口國2021年出口金額（十億美元）全球出口份額澳大利亞128.835%巴西48.713%智利30.88%秘魯21.56%南非18.55%數(shù)據(jù)來源：Trade Map，數(shù)據(jù)來源：Trade Map，HS51 動物毛發(fā)主要出口至中國、意大利，兩者份額分別為 82.6%、5.2%。其余 HS51 出口份額在 5%以上的國家恰恰僅是中國和意大利，或由于存在初級加工后二次出口的傳導(dǎo)關(guān)系。在缺乏

11、 HS51 出口大國的情況下，澳大利亞在該商品出口鏈條上存在較為突出的控制權(quán)。 圖 10. HS51 動物毛發(fā)主要出口至中國、意大利 圖 11. HS51 動物毛發(fā)主要出口國HS51主要出口國2021年出口金額（十億美元）全球出口2.6中國意澳大利亞數(shù)據(jù)來源：Trade Map，數(shù)據(jù)來源：Trade Map，我們從 HS2 位下沉至 HS6 位，設(shè)置兩項條件篩選澳大利亞出口的核心細分商品（見下表）：1）出口金額 10 億美元以上；2）進口國集中度大于 0.5。全球出口份額排名前五的商品根據(jù)屬性分類礦產(chǎn)品 3 項：非結(jié)塊的鐵礦石、硫化砷等礦物以及鋁礦。農(nóng)產(chǎn)品 1 項：羊毛。圖 12. 澳大利亞出

12、口 HS6 位級別核心商品 投資策略專題報告證券研究報告六位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年出口金額 2021年貿(mào)易順逆差 20172021年出口金 全球出口份額全球出口份額排名進口國集中度（十億美元）（十億美元）額年化增長率260111510111271019253090260600中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品消費品/中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品非結(jié)塊的鐵礦石羊毛中油和制劑 硫化砷等礦物物質(zhì)鋁礦石和精礦115.982.421.961.281.03115.8525%61%110.642.42-8%78%0.760.78-13.112%-1%5%1%331.281.0348%120.8918%0.97

13、數(shù)據(jù)來源：Trade Map，通過篩選同時滿足出口份額前五以及進口國集中度大于 0.9 的商品，能夠得到澳大利亞議價權(quán)較強的鏈條，最終得到 260600 鋁礦石和精礦。260600 鋁礦石和精礦主要出口至中國（份額 98.4%）。其余出口份額在 5%以上的國家包括幾內(nèi)亞以及印度尼西亞，能夠在澳大利亞供給不暢的情況下較好的彌補該部分缺口。 圖 13. 鋁礦石和精礦主要出口至中國 圖 14. HS260600 鋁礦石主要出口國HS260600主要出口國2021年出口金額（十億美元）全球出口份額幾內(nèi)亞3.359%澳大利亞1.018%印度尼西亞0.611%數(shù)據(jù)來源：Trade Map，數(shù)據(jù)來源：Tra

14、de Map，需求端主要靠中日韓消化澳大利亞出口目的地根據(jù)份額可分為四個梯隊：第一梯隊 20%50%：中國（33.4%）；第二梯隊 5%10%： 日本（8.6%）、韓國（6.3%）；第三梯隊 1%5%：美國（3.5%）、新加坡（2.6%）等；第四梯隊 0%1%：德國（0.8%）、荷蘭（0.7%）等。 圖 15. 澳大利亞出口往來國家地區(qū)主要是中國、日本、韓國等數(shù)據(jù)來源：Trade Map，我們對份額占比在 5%以上的中日韓三國貿(mào)易結(jié)構(gòu)分別做進一步拆分，從而把握年貿(mào)易額在 10 億美元以上的重點大類商品。中國：礦石、動物毛發(fā)及鹽類礦物材料的核心出口目的地。貿(mào)易額來看，7 項核心商品占總貿(mào)易額比重

15、約 94%，其中礦石是絕對核心。 份額來看，礦石、動物毛發(fā)及鹽類礦物材料出口至中國的占比均達 70%，對該市場有較高依賴度。其中動物毛發(fā)部分占中國進口份額亦高達 72%，該商品兩國綁定程度較深。圖 16. 貿(mào)易額來看，礦石是絕對核心；份額來看，動物毛發(fā)及鹽等礦物材料同樣是重點上述三項商品對應(yīng)下游行業(yè)主要為冶金及紡織。 冶金方面，由于核心產(chǎn)品為鐵礦石，因此下游是鋼鐵行業(yè)，市值較大的代表性上市公司為寶鋼股份、包鋼股份及首鋼股份。紡織方面，由于核心產(chǎn)品為羊毛，因此下游是毛紡行業(yè)，市值較大的代表性上市公司為江蘇陽光、浙文影業(yè)（鹿港）及新澳股份。二位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年貿(mào)易額（十億

16、美元）占澳大利亞出口份額占中國進口份額等價從價關(guān)稅稅率26中間產(chǎn)品礦石95.274%37% 0% 0% 3% 18% 0% 51% 0%5.326%71中間產(chǎn)品/消費品珍珠寶石貴金屬制品7%02中間產(chǎn)品/消費品肉類2.319%8%51中間產(chǎn)品動物毛發(fā)2.183%72%74中間產(chǎn)品銅及其制品1.643%3%10中間產(chǎn)品谷物1.414%8%25中間產(chǎn)品鹽、硫磺、土石等礦物材料1.280%14%數(shù)據(jù)來源：Trade Map，圖 17. 貿(mào)易額來看，礦石、礦物燃料是主要商品；份額來看，珍珠寶石貴金屬制品較為重要韓國：珍珠寶石貴金屬制品的重要出口目的地。貿(mào)易額來看，4 項核心商品占總貿(mào)易額比重約占 89

17、%，礦石、礦物燃料是主要部分。 份額來看，珍珠寶石貴金屬制品出口至韓國占比超過 50%，對該市場有較高依賴度。二位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年貿(mào)易額（十億美元）占澳大利亞出口份額占韓國進口份額等價從價關(guān)稅稅率26中間產(chǎn)品礦石9.423%38% 0% 0% 17% 0%27中間產(chǎn)品/消費品礦物燃料7.21%5%1.710%27%02中間產(chǎn)品/消費品肉類71中間產(chǎn)品/消費品珍珠寶石貴金屬制品1.254%13%數(shù)據(jù)來源：Trade Map，圖 18. 貿(mào)易額來看，礦物燃料、礦石是主要商品；份額來看，并無占比較高商品日本：無綁定程度較深的大類商品。貿(mào)易額來看，4 項核心商品占總貿(mào)易額比重

18、約占 89%，礦物燃料、礦石是主要部分。份額來看，無占比較高商品。27中間產(chǎn)品/消費品礦物燃料14.816%10%0%26中間產(chǎn)品礦石8.97%26%0%02中間產(chǎn)品/消費品肉類1.916%17%11%76中間產(chǎn)品鋁及其制品1.124%12%0%二位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年貿(mào)易額（十億美元）占澳大利亞 占日本進口出口份額份額等價從價關(guān)稅稅率數(shù)據(jù)來源：Trade Map，輕工紡服對中國有依賴度，飛機重工主要從美國進口我們分別從主要貿(mào)易商品、往來國家地區(qū)兩個維度對澳大利亞進口進行拆解，梳理澳大利亞的核心出口往來國家地區(qū)&商品鏈條。家居等輕工主要從中國進口，進口份額較高的飛機高度依

19、賴美國澳大利亞進口結(jié)構(gòu)來看中下游制造業(yè)較為薄弱。2021 年進口產(chǎn)品金額CR20 約為 81%，位列前三位的機械設(shè)備、汽車及電氣設(shè)備是貿(mào)易逆差的主要來源。細分來看各項產(chǎn)品均不是主要進口市場，對應(yīng)供應(yīng)國整體較為分散。唯二供應(yīng)國集中度大于 0.5 的商品為家居用品以及文娛體育用品，供應(yīng)國集中度均為 0.55。核心商品機械設(shè)備及零部件、汽車及零部件主要對應(yīng)行業(yè)分別為機械設(shè)備以及汽車。機械設(shè)備產(chǎn)品類型眾多，下游分布廣泛。汽車方面唯一具有知名度的本土品牌霍頓汽車已被通用收購，進口下游主要為 Eagers 汽車、Bapcor 等經(jīng)銷商。二位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類84資本品/中間產(chǎn)品機械設(shè)備及零部

20、件87資本品/中間產(chǎn)品/消費品汽車及零部件85資本品/中間產(chǎn)品/消費品電氣機械及零部件27中間產(chǎn)品/消費品礦物燃料30中間產(chǎn)品/消費品醫(yī)藥產(chǎn)品90資本品/中間產(chǎn)品/消費品儀器儀表設(shè)備71中間產(chǎn)品/消費品珍珠寶石貴金屬制品39中間產(chǎn)品/消費品塑料及其制品73資本品/中間產(chǎn)品/消費品鐵或鋼的物品94資本品/中間產(chǎn)品/消費品家居用品61消費品針織服裝及配飾40中間產(chǎn)品/消費品橡膠及其制品62消費品非針織服裝及配飾99其他雜項商品95消費品文娛體育用品38中間產(chǎn)品/消費品雜項化學(xué)產(chǎn)品31中間產(chǎn)品肥料21中間產(chǎn)品/消費品各種可食用制劑29中間產(chǎn)品有機化學(xué)品76中間產(chǎn)品鋁及其制品2021年進口金額（十億美

21、元）36.833.228.225.810.89.37.67.35.75.63.93.73.53.43.42.92.52.42.42.42021年貿(mào)易順逆差 20172021年進口金全球進口份額全球進口份額排名供應(yīng)國集中度（十億美元）-32.1-31.8-24.565.9-8.4-5.813.0-6.4-5.0-5.3-3.8-3.5-3.38.0-3.1-2.3-2.1-1.4-1.92.3額年化增長率5%0%4%-3%7%3%6%4%5%5%4%4%2%-28%7%11%15%10%1%5%2%2%1%1%1%1%1%1%2%2%2%2%2%1%2%1%3%3%1%1%19112621161

22、917291791618172811276936270.170.150.280.140.090.120.080.190.260.550.420.130.400.550.150.120.090.230.36圖 19. 澳大利亞進口 HS2 位級別核心商品 投資策略專題報告證券研究報告數(shù)據(jù)來源：Trade Map，HS94 家居用品主要從中國進口，其份額為 73.8%。關(guān)聯(lián) A 股行業(yè)為輕工制造一級行業(yè)下的家居用品，市值靠前的出口型公司有顧家家居、索菲亞等。HS95 文娛體育用品主要從中國、美國進口，兩者份額分別為 73.6%、5.7%。關(guān)聯(lián) A 股行業(yè)為輕工制造一級行業(yè)下的文娛用品，市值靠前的出

23、口型公司有高樂股份、創(chuàng)源股份、英派斯等。 圖 20. HS94 家居用品主要從中國進口 圖 21. HS95 文娛體育用品主要從中、美進口數(shù)據(jù)來源：Trade Map，數(shù)據(jù)來源：Trade Map，我們從 HS2 位下沉至 HS6 位，設(shè)置兩項條件篩選澳大利亞進口的核心細分商品（見下表）：1）進口金額 10 億美元以上；2）供應(yīng)國集中度大于 0.5。全球進口份額排名前五的商品根據(jù)屬性分類運輸工具 1 項：輕型燃油貨車。圖 22. 澳大利亞進口 HS6 位級別核心商品 投資策略專題報告證券研究報告六位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年進口金額 2021年貿(mào)易順逆差 20172021年進口

24、金 全球進口份額全球進口份額排名供應(yīng)國集中度（十億美元）（十億美元）額年化增長率870421847130851712870340854140950300851770資本品資本品/消費品消費品/資本品消費品/資本品中間產(chǎn)品消費品中間產(chǎn)品輕型燃油貨車電腦移動電話小型客車光敏半導(dǎo)體器件輪式玩具耳機6.114.434.171.691.371.341.31-6.091%7%-1%90%4%6%15%9%30.50-4.022%1%3%2%2%1%1120111411140.93-3.570.650.65-1.68-1.35-1.30-1.170.820.680.52數(shù)據(jù)來源：Trade Map，進口供給

25、主要來自中美澳大利亞進口來源地根據(jù)份額可分為五個梯隊：第一梯隊 20%50%：中國（27.3%）；第二梯隊 10%20%：美國（10.2%）；第三梯隊 5%10%：日本（6.1%）；第四梯隊 1%5%：泰國（4.4%）、德國（4.3%）、馬來西亞（4%）等；第五梯隊 0%1%：西班牙（0.9%）、加拿大（0.7%）、巴布亞新幾內(nèi)亞（0.7%）等。 圖 23. 澳大利亞進口往來國家地區(qū)主要是中國、美國、日本等數(shù)據(jù)來源：Trade Map，我們對份額占比在 5%以上的中美日三國貿(mào)易結(jié)構(gòu)分別做進一步拆分，從而把握年貿(mào)易額在 10 億美元以上的重點大類商品。中國：家居、文娛體育用品的主要進口來源。 貿(mào)

26、易額來看，14 項核心商品占總貿(mào)易額比重約 80%，其中電氣、機械設(shè)備是主體。 份額來看，家居用品、文娛體育用品自中國進口的比重均達 70%，對該來源有較高依賴度。二位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年貿(mào)易額（十億美元）占澳大利亞 占中國出口等價從價進口份額份額圖 24. 貿(mào)易額來看，電氣、機械設(shè)備是主要商品；份額來看，家居、紡服等輕工制造是重點電氣/機械設(shè)備分別對應(yīng)電力設(shè)備及機械設(shè)備行業(yè)，家居用品及文娛體育用品主 要對應(yīng)輕工制造。電氣設(shè)備分項下主要商品為電腦，機械設(shè)備分項下主要商品為 電話，同屬于我國消費電子代工產(chǎn)業(yè)鏈；家居用品分項下缺乏主要商品，文娛體 育用品分項下主要商品為輪式玩

27、具，市值靠前的出口型公司中與高樂股份更相關(guān)。85資本品/中間產(chǎn)品/消費品電氣機械及零部件14.451%84資本品/中間產(chǎn)品機械設(shè)備及零部件13.436%94資本品/中間產(chǎn)品/消費品家居用品4.187資本品/中間產(chǎn)品/消費品汽車及零部件339中間產(chǎn)品/消費品塑料及其制品73956162資本品/中間產(chǎn)品/消費品消費品消費品消費品鐵或鋼的物品文娛體育用品針織服277690中間產(chǎn)品/消費品中間產(chǎn)資本品63數(shù)據(jù)來源：Trade Map，美國：飛機、宇宙飛船及零部件的主要進口來源。貿(mào)易額來看，6 項核心商品占總貿(mào)易額比重約 66%，集中度較低，其中機械設(shè)備是主體。 份額來看，飛機、宇宙飛船及零部件自美國進

28、口的比重高達 78%，對該來源有較高依賴度。圖 25. 貿(mào)易額來看，機械設(shè)備是主要商品；份額來看，飛機、宇宙飛船及零部件是絕對核心飛機、宇宙飛船及零部件主要對應(yīng)軍工行業(yè)。市值較大的代表性上市公司有雷神技術(shù)公司、洛克希勒馬丁及波音等。二位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年貿(mào)易額占澳大利亞 占美國出口等價從價（十億美元）進口份額份額關(guān)稅稅率84資本品/中間產(chǎn)品機械設(shè)備及零部件5.314%3% 0%87資本品/中間產(chǎn)品/消費品汽車及零部件3.310%3% 0%90資本品/中間產(chǎn)品/消費品儀器儀表設(shè)備2.729%3% 0%85資本品/中間產(chǎn)品/消費品電氣機械及零部件2.28%1% 0%30中間

29、產(chǎn)品/消費品醫(yī)藥產(chǎn)品1.817%2% 0%88資本品/中間產(chǎn)品飛機、宇宙飛船及零部件1.578%15% 0%數(shù)據(jù)來源：Trade Map，日本：無綁定程度較深的大類商品。貿(mào)易額來看，2 項核心商品占總貿(mào)易額比重圖 26. 貿(mào)易額來看，汽車及零部件是絕對核心；份額來看，并無占比較高商品約 76%，其中汽車及零部件是主體。份額來看，無占比較高商品。二位HS代碼產(chǎn)品屬性參考中文標簽分類2021年貿(mào)易額占澳大利亞 占日本出（十億美資本品/中間產(chǎn)品/消費品汽8487數(shù)據(jù)來源：Trade Map，中國進口鏈鐵礦、羊毛及鋰礦兩國聯(lián)系緊密，出口鏈澳方影響甚微首先下沉至六位代碼層面，篩選貿(mào)易額 10 億美元以上

30、，中國在澳大利亞進/出口中份額在 75%以上的商品，整理出中國進出口商所處行業(yè)位置。圖 27. 澳大利亞出口至中國鏈核心商品中國進口方面，共有三項商品中澳聯(lián)系較為緊密，分別是非結(jié)塊的鐵礦石、羊毛、鋰礦石等。六位HS代碼相關(guān)下游A股行業(yè)參考中文標簽分類2021年貿(mào)易額（十億美元）占澳大利亞出口份額占中國進口份額等價從價關(guān)稅稅率260111冶鋼非結(jié)塊的鐵礦石91.979%62% 0%87%81%510111棉紡羊毛2.1 38%253090鋰電池鋰礦石等1.294%64% 0%260600鋁加工鋁礦石和精礦1.098%28% 0%圖 28. 澳大利亞出口至中國貿(mào)易鏈條代表及潛在替代國數(shù)據(jù)來源：Tr

31、ademap，商品澳大利亞出口中國進口潛在替代國經(jīng)銷商下游公司國家全球出口份額鐵礦石嘉能可力拓必和必拓廈門象嶼等綜合型鋼鐵集團關(guān)聯(lián)專業(yè)性寶鋼股份首鋼股份巴西22%羊毛艾德斯FOX&LILLIE PTY.LTD.紡織品類專業(yè)型江蘇陽光新澳股份浙文影業(yè)（鹿港）南非11%鋰礦石Pibara MineralsTALISON LITHIUM PTY贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)智利目前不足5%數(shù)據(jù)來源：Dun & Bradstreet，Bloomberg，Wikipedia，中澳貿(mào)易鏈條上，鐵礦石占澳出口 79%、占華進口 62%。首先由嘉能可、力拓、必和必拓等上市礦業(yè)龍頭公司采掘，然后同廈門象嶼等綜合貿(mào)易商，或是鋼

32、鐵集團關(guān)聯(lián)的貿(mào)易公司進行交易，運輸至國內(nèi)成為庫存，最后由貿(mào)易公司銷售給寶鋼股份、首鋼股份等冶煉業(yè)務(wù)上市主體。 圖 29. 澳大利亞出口至中國鐵礦石貿(mào)易鏈條數(shù)據(jù)來源：Dun & Bradstreet，圖 30. 鐵礦石潛在替換國我們篩選出全球出口份額高于 5%的國家，發(fā)現(xiàn)巴西為全球第二大鐵礦石出口國，可在一定程度上替代澳大利亞鐵礦石供給，替代比率約為 1/3。鐵礦石主要出口國2021年出口金額（十億美元）全球出口份額澳大利亞116.061%巴西40.722%數(shù)據(jù)來源：Trade Map， 中澳貿(mào)易鏈條上，羊毛占澳出口的 87%、占華進口的 81%。澳大利亞出口端分兩類公司，包括以艾德斯為代表的農(nóng)業(yè)綜合上市公司，或是 FOX & LILLIE 等貿(mào)易商。貿(mào)易方式同樣分成兩類，第一類通過中間商代理，即紡織品類貿(mào)易公司（未有業(yè)務(wù)占比較高的上市公司，或主要由于貿(mào)易額較鐵礦石等大宗商品偏低）首先進口，然后給紡織廠供貨；第二類即紡織廠直接采購，根據(jù)江蘇陽光、新澳股份以及浙文影業(yè)2021 年年報，原料均有使用澳大利亞羊毛。 圖 31. 澳大利亞出口至中國羊毛貿(mào)易鏈條數(shù)據(jù)來源：Dun & Bradstreet，圖 32. 羊毛潛在替換