財務管理課件：第一章 財務管理總論

1、第一章 財務管理總論學習目標：1.了解企業(yè)組織形式和財務管理組織機構2.掌握財務管理概念、內容和職能3.掌握財務管理目標4.了解財務管理環(huán)境第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構一、企業(yè)的組織形式 -獨資企業(yè)、合伙制企業(yè)、公司制企業(yè)我國個人獨資企業(yè)法規(guī)定，由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任的經(jīng)營實體。企業(yè)的利潤視同個人所得，只需要交納個人所得稅，可以避免公司制企業(yè)所有者在進行利潤分配時需要交納公司所得稅和個人所得稅的雙重稅負。優(yōu)點：1.獨資企業(yè)：缺點：所有者要承擔無限責任。2.合伙企業(yè)： -是指兩個或兩個以上的所有者共同組建的企業(yè) -普通合伙制企

2、業(yè)與有限合伙制企業(yè)普通合伙制企業(yè)：所有的合伙人共同承擔收益和損失,而且所有合伙人都對企業(yè)債務負無限責任。有限合伙制企業(yè)一個或多個普通合伙人負責經(jīng)營企業(yè)并承擔無限責任，同時有一個或多個有限合伙人，他們并不參與企業(yè)的實際經(jīng)營活動，僅以出資額為限對企業(yè)的債務承擔有限責任。第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構企業(yè)的利潤視同個人所得，只需要交納個人所得稅。優(yōu)點：缺點：普通合伙人要承擔無限責任。第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構3.公司制企業(yè)： -公司是一個“法人”，股東以其出資額為限對公司承擔有限責任，公司以其全部資產(chǎn)對其承擔責任。 優(yōu)點：股東以其出資額為限承擔有限責任。缺點：股東需要交納公司

3、所得稅和個人所得稅的雙重稅負。所有權和經(jīng)營權分離。公司制企業(yè)：有限責任公司與股份有限公司第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構公司制企業(yè)所有者財務權利： 參加股東大會并根據(jù)其出資份額享有表決權 查閱權 優(yōu)先受讓和認購新股權 紅利的分配權 公司的剩余財產(chǎn)分配請求權第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構二、財務管理機構 在西方發(fā)達的市場經(jīng)濟國家和地區(qū)，財務管理機構的設立，深刻反映了高度發(fā)達市場經(jīng)濟特點，和企業(yè)經(jīng)營規(guī)模密切相關。 不同經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，財務管理機構設立有其自身的特點: （1）中小型企業(yè)以會計為軸心的財務管理機構。即會計和財務機構合二為一。第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構（2

4、）大型企業(yè) 隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，財務活動日益頻繁，企業(yè)有足夠資金從事金融市場業(yè)務，必然要求財務機構從會計機構分離出來。 大型企業(yè)產(chǎn)生了與會計機構并行的財務管理機構（又稱財務部）第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構 簡化的西方公司組織結構圖董事會董事長與首席執(zhí)行官總裁與首席運營管市場營銷副總裁財務副總裁生產(chǎn)副總裁財務長會計長現(xiàn)金主管信用主管投資財務計劃成本會計主管財務會計主管稅務主管資產(chǎn)管理主管第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構（3）集團公司公司型財務管理機構（財務公司） 企業(yè)集團財務公司管理辦法：財務公司是指以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的，為企業(yè)集團成

5、員單位（以下簡稱成員單位）提供財務管理服務的非銀行金融機構。 理由：集團公司內部都是各自獨立的成員企業(yè)組成，而非一個個獨立職能部門，與此相適應財務管理機構也應采取法人形式。同時獨立法人形式也有助于財務公司對外融資和投資。第一節(jié)、企業(yè)的組織形式和財務管理組織機構第二節(jié) 財務管理的概念一、財務管理概念 財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理活動。1.企業(yè)的財務活動是企業(yè)資金收支活動的總稱（1）籌資活動：借款、發(fā)行股票/還本付息（2）投資活動：投資/收益（3）經(jīng)營活動：采購/生產(chǎn)/銷售（4）分配活動：納稅/提取/分配 是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關系。 企業(yè)

6、與股東的關系：用資/分配 企業(yè)與債權人的關系：借貸 企業(yè)與被投資者的關系：投資/利潤分享 企業(yè)與客戶的關系：給予商業(yè)信用/適時回款 企業(yè)與供應商的關系：享受商業(yè)信用/適時付款 企業(yè)與國家的關系：納稅 企業(yè)與內部職工的關系：支付勞動報酬 企業(yè)與企業(yè)分配主體的關系：利潤分配5.財務關系籌資活動投資活動經(jīng)營活動分配活動 馬克思資本論：人與人之間最本質的關系是財務關系，即經(jīng)濟利益關系。在企業(yè)資金運動中：表面上看是錢與物的增減，實質是經(jīng)濟利益操縱的增減。 處理財務關系的基本原則：經(jīng)濟利益均衡 經(jīng)濟利益均衡的含義：風險和報酬均衡第三節(jié) 財務管理的目標和內容一、財務管理目標財務管理目標是企業(yè)組織財務活動、處

7、理財務關系所要 達到的根本目的，它決定著企業(yè)財務管理的基本方向。財務管理目標取決于企業(yè)的目標，并受財務管理自身特點的約束。企業(yè)的目標：生存、發(fā)展、獲利生存力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去 發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 獲利通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 對財務管理的要求1.利潤最大化目標 衡量標準：利潤總額存在問題：理由：利潤代表企業(yè)創(chuàng)造出來的財富,利潤越多說明企業(yè)財富增加的越多,越接近企業(yè)的目標.（1）利潤是一個絕對數(shù)，沒有考慮投入產(chǎn)出的對比（2）沒有考慮貨幣的時間價值（3）沒有考慮風險（4）容易導致企業(yè)短期行為，重視眼前利益，忽略企業(yè)長期

8、的發(fā)展 第三節(jié) 財務管理的目標和內容2.資本利潤率或每股盈余(收益)最大化存在問題：優(yōu)點:（1）沒有考慮貨幣的時間價值（2）沒有考慮風險（3）導致管理者的短期行為考慮了投入與產(chǎn)出的對比第三節(jié) 財務管理的目標和內容3.股東財富最大化好處：理由：企業(yè)的職工和債權人要求有限的風險和固定報酬，企業(yè)所有者承擔了全部剩余風險，因此有權占用各種資產(chǎn)和企業(yè)盈余。所以，企業(yè)理財應更多的從所有者利益出發(fā)，圍繞所有者投入資金的報酬最大化上?？紤]了時間價值、風險因素，易于量化，能夠在一定程度上克服企業(yè)的短期行為。衡量指標：股票的價格第三節(jié) 財務管理的目標和內容缺點：（1）對于非上市公司，不容易計量（2）只強調股東的利

9、益，對其他關系人的利益重視不夠（3）股價有時候可能受到其他一些因素影響 -股權變動 -機構操縱 -大盤走勢第三節(jié) 財務管理的目標和內容公司股權變動導致估價波動資產(chǎn)重組和機構操縱導致股票價格出現(xiàn)異常波動。機構操縱造成股票價格異常波動上證A股指數(shù)走勢上證A股指數(shù)走勢4.企業(yè)價值最大化目標 理由： 現(xiàn)代企業(yè)的相關利益主體，如股東、債權人、員工、顧客等，比以往承擔了更大的風險。 企業(yè)的相關利益主體，都對企業(yè)的利潤作出了貢獻，因而也都有權分享企業(yè)的剩余。 因此，需要考慮企業(yè)相關利益主體的利益，不能只考慮股東的利益。從理論上講，各個利益集團的利益都可以歸結為企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷增長。第三節(jié)

10、財務管理的目標和內容 美國及美國企業(yè)的做法： 美國已有29個州先后修訂了公司法要求公司的經(jīng)營者不能只為公司的股東服務，而必須為公司的相關利益主體服務。 美國IBM公司把其目標提煉為：“為員工利益、為顧客利益、為股東利益”三原則，可以說，這些變化都代表時代發(fā)展的要求，都是知識經(jīng)濟時代帶來的影響。第三節(jié) 財務管理的目標和內容企業(yè)價值理論計量公式：V企業(yè)價值t取得報酬的時間FCFt第t年的企業(yè)報酬，用現(xiàn)金凈流量來表示i與企業(yè)風險相適應的貼現(xiàn)率n取得報酬的持續(xù)時間，在持續(xù)經(jīng)營假設前提下，n為無窮大第三節(jié) 財務管理的目標和內容 第二，創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調關系，努力培養(yǎng)長期性股東； 第三，關心本企業(yè)職

11、工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境； 第四，不斷加強與債權人的聯(lián)系，重大財務決策請債權人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應者； 第五，關心客戶的利益； 第六，講求信譽，注意企業(yè)形象的宣傳； 第七，關心政府政策的變化。 實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標的具體內容 第一，強調風險與報酬的均衡，控制風險；第三節(jié) 財務管理的目標和內容企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標有以下優(yōu)點： 企業(yè)價值最大化目標考慮了取得報酬的時間 ； 企業(yè)價值最大化目標科學地考慮了風險與報酬的聯(lián)系； 企業(yè)價值最大化能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。第三節(jié) 財務管理的目標和內容財務管理目標的國際比較五個主要市場經(jīng)濟國家企業(yè)目標比較問題：在你的國家里，大

12、公司的治理原則通常是按什么設計的？1、股東的利益占第一地位。2、企業(yè)的存在是為所有的利益群體服務的。調查公司數(shù)：美國 82 英國 78 法國 50 德國 10 日本 68資料來源：梁能主編：公司治理結構：中國的實踐與美國的經(jīng)驗，中國人民大學出版社2000年版第6頁。二、財務管理的目標 現(xiàn)代企業(yè)制度下，股東是企業(yè)風險的主要承擔者，其他利益集團的利益分配在合同關系中有相對明確的規(guī)定，與股東相比，他們的利益有更多的保障，因此與其他利益集團相比，股東對企業(yè)的經(jīng)營決策有更大的發(fā)言權。因此財務管理的目標是，在滿足其他利益集團依據(jù)合同規(guī)定的利益請求和履行其社會責任的基礎上，追求股東財富的最大化。二、財務管理

13、的主要內容 -投資決策 -籌資決策 -盈利分配決策 第三節(jié) 財務管理的目標和內容1.投資決策按資金投放場所，投資可以分為直接投資間接投資-資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取營業(yè)利潤的投資 -也叫證券投資，資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲得股利或者利息收入的投資。 按投資回收期，投資可以分為長期投資短期投資-是指企業(yè)能夠隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的投資 。-是指企業(yè)不準備隨時變現(xiàn)、持有時間在一年以上的投資 。 第三節(jié) 財務管理的目標和內容在固定資產(chǎn)投資時，如何選擇投資項目 ？在進行證券投資時，如何控制好投資的風險？ 處理好短期投資和長期投資的關系 ?投資決策內容：第三節(jié) 財務管理的目標和內容2

14、.籌資決策按資金性質權益資金借入資金-企業(yè)股東提供的資金。-是指債權人提供的資金。 按資金使用時間短期資金長期資金-是指企業(yè)可以長期使用的資金。包括權益資金和長期借款。-一般是指一年內要歸還的短期借款。第三節(jié) 財務管理的目標和內容3.盈利分配決策籌資決策內容：如何預測企業(yè)的資金需求量？通過何種方式籌集企業(yè)發(fā)展需要的資金？ 如何確定最佳的資本結構，即確定權益資金和借入資金的比例？如何安排長期籌資和短期籌資的相對比重？盈利決策內容：如何進行稅后利潤的分配？第三節(jié) 財務管理的目標和內容第四節(jié) 財務管理環(huán)境一、金融環(huán)境 2007年,中國人們銀行迫于流動性過剩所帶來的通貨膨脹壓力，所以決定通過提高銀行利

15、率和銀行存款準備金率迫使經(jīng)濟增長放慢來減輕那些通脹壓力。中國人民銀行在2007年內6次提高了利率和10次銀行存款準備金率。這些具體行動及所導致的變化如下表所示。存款準備金：是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。2007年前11月各月CPI指數(shù) 消費者物價指數(shù)(Consumer Price Index)，是反映與居民生活有關的產(chǎn)品及勞務價格統(tǒng)計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。2007年中國人民銀行6次加息時間調整前一年期基準存款利率調整后一年期基準存款利率調整前一年期基準貸款利率調

16、整后一年期基準貸款利率2007.3.182.52% 2.79%6.12%6.39%2007.5.192.79%3.06%6.39%6.57%2007.7.213.06%3.33%6.57%6.84%2007.8.223.33%3.6%6.84%7.02%2007.9.153.6%3.87%7.02%7.29%2007.12.213.87%4.14%7.29%7.47%第四節(jié) 財務管理環(huán)境央行2007年一年期存貸款基準利率調整示意圖表 第四節(jié) 財務管理環(huán)境時間調整前調整后2007年1月15日 9%9.5%2007年2月25日 9.5%10%2007年4月16日 10%10.5%2007年5月15

17、日 10.5%11%2007年6月5日 11%11.5%2007年8月15日 11.5% 12%2007年9月6日1212.5%2007年10月25日 12.5%13%2007年11月10日 13%13.5%2007年12月8日13.5%14.52007年中國人民銀行10次調整銀行存款準備金率第四節(jié) 財務管理環(huán)境 2007年3月17日加息前，5年以上房貸，公積金利率為4.59%，商貸基準利率為6.84%，2007年3月17日、5月19日、7月20日、8月22日、9月15日5次加息后，公積金利率為5.22%，商貸基準利率為7.83%. 中國人民銀行5次調整住房公積金貸款利率 第四節(jié) 財務管理環(huán)境

18、 從財務管理角度看，中國銀行提高銀行利率,提高了資金的機會成本。這意味著公司的資金成本上升了，從而使項目融資更困難。利率提高對財務管理的影響：第四節(jié) 財務管理環(huán)境1金融市場(1)金融市場概念 -金融市場是指金融供應者和資金需求者之間通過某種形式融通資金達成某種交易的場所。 -金融性商品交易的場所 -金融性商品包括證券、外匯、實物黃金、紙黃金(2)金融市場按資金償還期貨幣市場資本市場-短期資金市場，融資期限一般在一年以內 如：票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)拆借、短期債券等市場 -股票市場、中長期債券市場第四節(jié) 財務管理環(huán)境證券市場一級市場二級市場-股票、債券的發(fā)行市場-已發(fā)行證券的買賣交易市場2.金融機構 -中

19、國人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行 城市金融外匯農村金融固定資產(chǎn)投資三家國家政策性銀行出口農業(yè)發(fā)展基建 -財務公司 -保險公司 -投資基金 -投資銀行:主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業(yè)務的非銀行金融機構。 -證券公司 -證券交易所:是證券集中上市交易的場所，管理上市證券的買賣，提供上市證券的過戶和保管服務。 補充:金融市場兩種交易制度保證金交易(買空)和賣空機制 （1）保證金交易 例子：某人以每股20美元價格購入某公司100股股票，他持有這種股票1年后出售，假設一年后每股價格為25元。一年后每股價格15元。 那么，兩種情況的投資收益 500/2

20、000=25% -500/2000=-25%第四節(jié) 財務管理環(huán)境 若在保證金下交易（只付金額的60%，留下股票作為附屬擔保的，剩余40%款項付息10%） 收益=25002000200040%10%=420美元 收益率=420/2000（1-40%）=35% 收益=15002000200040%10%=580美元 收益率=-580/2000（1-40%）=-48.33%第四節(jié) 財務管理環(huán)境（2）賣空：是指出售不屬于賣者所有的證券 例如：你有某公司100股股票，現(xiàn)行價80元，若你預測該公司下年股票下降到40元。你的決策是什么呢？ 你的決策是賣掉手中股票。 若你沒有該公司股票，但你預測該公司股票下降，你可以先從證券公司借出股票賣出，然后等價格下降時再買回來還給證券公司。 第四節(jié) 財務管理環(huán)境 2007-12-13日，港股賣空額為106.33億港元，市值最大的中國移動(0941.HK)以10.08億港元居賣空額榜首，其次是建設銀行(0939.HK)，賣空額8.607億港元，然后是香港交易所(0388.HK)，賣空額6.447億港元。中國石化(0386.HK)和匯豐控股(0005.HK)分列第四和第五，賣空額分別為6.322億港元和6.220億港元。第四節(jié) 財務管理環(huán)境時間定格在2001年11月初，