投資銀行學(xué)之證券交易概述(PPT-64頁)課件

1、 第5章 證券交易2022/7/211交易市場結(jié)構(gòu)（一）證券交易所特點：固定市場、固定時間、公開競價、會員市場、監(jiān)管嚴格2022/7/212交易市場結(jié)構(gòu)（一）證券交易所作用：提供交易場所、設(shè)施，制定交易規(guī)則，提供市場信息，監(jiān)督交易活動2022/7/213交易市場結(jié)構(gòu)（一）證券交易所功能：創(chuàng)造公開、公平、公正的市場環(huán)境，確保證券交易的正常進行2022/7/214交易所組織形式公司制: 以盈利為目的 早期主要形式 如紐約、香港、 日內(nèi)瓦交易所交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/215交易所組織形式會員制: 不以盈利為目的 自律管理 目前主要形式，如滬深交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/216（二）場外市場交易所以外

2、的交易市場無固定場所協(xié)議價格自營制交易品種豐富環(huán)境寬松交易市場結(jié)構(gòu)全美證券交易商自動報價系統(tǒng) 2022/7/217（二）場外市場早期為柜臺市場，現(xiàn)在是一個電訊交易網(wǎng)絡(luò)美國1/3的普通股、大部分公司債券和政府債券通過場外市場交易交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/218（二）場外市場第二市場非上市證券的交易市場交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/219（二）場外市場第三市場上市證券的場外交易市場交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/2110（二）場外市場第四市場投資者通過電子網(wǎng)絡(luò)直接進行交易的市場交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/2111交易所交易商類型美國證券經(jīng)紀商 傭金經(jīng)紀商（紅馬甲） 二元經(jīng)紀商（經(jīng)紀商的經(jīng)紀商/交易廳經(jīng)紀商，黃

3、馬甲） 政府債券經(jīng)紀商2022/7/2112交易所交易商類型美國證券自營商 交易廳自營商 零股自營商2022/7/2113自營經(jīng)紀商專業(yè)股票商專家交易所交易商類型美國2022/7/2114做市商 提供買賣報價、為證券創(chuàng)造市場的證券商。如NASDAQ交易所交易商類型美國2022/7/2115做市商的優(yōu)點：提高市場流動性保證證券價格的相對穩(wěn)定（+/-5%）提高市場透明度價格發(fā)現(xiàn)交易所交易商類型美國2022/7/2116正式會員（經(jīng)紀、自營）中介會員（二元）場外會員（專門接受非會員委托）交易所交易商類型日本2022/7/2117經(jīng)紀商（經(jīng)紀、自營）批發(fā)商（經(jīng)紀人的經(jīng)紀人）交易所交易商類型英國2022

4、/7/2118官方經(jīng)紀人（政府任命，代客買賣）銀行和證券公司經(jīng)紀人（自營、經(jīng)紀）自由經(jīng)紀人大廳經(jīng)紀人（二元）專家交易所交易商類型德國2022/7/2119經(jīng)紀公司綜合證券公司交易所交易商類型我國2022/7/2120證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的特點交易的中介性和無風(fēng)險性2022/7/2121證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的特點客戶指令的權(quán)威性2022/7/2122證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的特點客戶資料的保密性2022/7/2123證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的特點交易對象的廣泛性（所有上市證券）2022/7/2124開辦經(jīng)紀業(yè)務(wù)的程序申請會員資格和席位2022/7/2125開辦經(jīng)紀業(yè)務(wù)的程序開業(yè)準備 設(shè)備：傳輸指令、柜臺委托、信息披露、股份結(jié)算 人員：

5、出市代表、清算員2022/7/2126開辦經(jīng)紀業(yè)務(wù)的程序受理委托、代理交易2022/7/2127經(jīng)紀業(yè)務(wù)委托方式價格：限價委托、市價委托2022/7/2128經(jīng)紀業(yè)務(wù)委托方式權(quán)利：授權(quán)委托（完全委托、限制委托） 、停止損失委托（出售、購買）2022/7/2129經(jīng)紀業(yè)務(wù)委托方式期限：有限期委托（日、周、月）、無限期委托2022/7/2130經(jīng)紀業(yè)務(wù)委托方式傳遞：當(dāng)面委托、網(wǎng)上委托、電話，電報、書面委托2022/7/2131傭金制度固定傭金制：所有交易的傭金比例相同20世紀70年代以前，世界各國基本上實施固定傭金制度2022/7/2132傭金制度協(xié)議傭金制：不同交易金額、交易對象的傭金比例不同2

6、022/7/2133傭金制度70年代后，傳統(tǒng)的固定傭金制度開始解凍,減傭減稅成為國際證券交易的大趨勢2022/7/2134主要國家或地區(qū)傭金自由化美國1975年5月1日，通過有價證券修正法案，廢除固定傭金制，實施傭金協(xié)商制傭金制度2022/7/2135主要國家或地區(qū)傭金自由化澳大利亞1984年立法允許券商自主決定傭金費率傭金制度2022/7/2136主要國家或地區(qū)傭金自由化法國1985年決定在大額交易中實施協(xié)商制，1989年7月1日起正式取消固定傭金制，實施協(xié)商制傭金制度2022/7/2137主要國家或地區(qū)傭金自由化英國1986年10月27日“金融大爆炸”的舉措之一就是取消固定傭金制，投資銀行

7、根據(jù)市場狀況自有決定傭金水平以及是否收取傭金等傭金制度2022/7/2138主要國家或地區(qū)傭金自由化日本于1999年實施傭金自由化傭金制度2022/7/2139臺灣地區(qū)證券業(yè)經(jīng)歷了固定經(jīng)紀傭金率、彈性傭金率和自由化三個階段。傭金制度2022/7/21402000年7月1日，臺灣證券交易所取消了按交易金額實行傭金分級累進制，實行在最高傭金基礎(chǔ)上的自由協(xié)商制度傭金制度2022/7/2141香港從2002年4月1日起正式取消證券及期貨交易最低傭金制，引入傭金協(xié)商制傭金制度2022/7/2142我國大陸：2002.5.1取消固定傭金制，采用協(xié)議傭金制傭金制度2022/7/2143（1）傭金自由化趨勢

8、客戶可與證券經(jīng)紀商根據(jù)市場供求狀況、交易量大小及各自的實際情況決定按照何種標準收取傭金或者是否收取傭金制度變革趨勢2022/7/2144（2）傭金差別化趨勢 根據(jù)客戶群的不同設(shè)置不同傭金費。如對機構(gòu)投資者的傭金費率比較低，而個人投資者傭金費率相對比較高傭金制度變革趨勢2022/7/2145（3）傭金下降趨勢 對機構(gòu)投資者的傭金率大大降低，且由于機構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位，傭金水平實際上是大大降低了傭金制度變革趨勢2022/7/2146美國傭金制度改革以后，投資者的交易成本大幅下降，每股交易傭金從1975年的平均26美分下降到1980年的11.9美分，到1997年平均每股5美分其中，1975年之后的頭

9、3年中，傭金率累計下降達到40%，對機構(gòu)投資者的傭金降幅在60%左右（3）傭金下降趨勢2022/7/2147英國1986年改革傭金制度之后，平均傭金費率由0.7%下調(diào)到0.28%，其中個人投資者的平均傭金費率由1.07%降為0.28%，機構(gòu)投資者的平均傭金費率由0.42%下調(diào)到0.21%。（3）傭金下降趨勢2022/7/2148我國傭金率降幅由高到低依次為：沿海、省會、中心和內(nèi)陸城市。傭金費率降到0.1%以下。（3）傭金下降趨勢2022/7/2149信用交易含義：通過向券商融資、融券進行的交易2022/7/2150信用交易種類：買空交易：投資者用借入的資金買入證券賣空交易：指投資者自己沒有證券

10、而向他人借入證券后賣出2022/7/2151信用交易影響：杠桿作用，增強流動性、導(dǎo)致證券泡沫2022/7/2152信用交易風(fēng)險控制：調(diào)節(jié)保證金比例（初始、維持）2022/7/2153證券自營業(yè)務(wù) 特點：資金自有、交易自主性、收益不確定性和風(fēng)險性、嚴格監(jiān)管2022/7/2154證券自營業(yè)務(wù) 自營條件：綜合證券公司2022/7/2155證券自營業(yè)務(wù) 自營業(yè)務(wù)原則：分賬管理、客戶優(yōu)先、公開交易、穩(wěn)健經(jīng)營2022/7/2156投機業(yè)務(wù)：低買高賣賺取差價 投資、投機自營業(yè)務(wù)種類：2022/7/2157無風(fēng)險套利：利用某種證券/證券組合在不同地點/時間的價差進行反向買賣獲利 空間套利、時間套利自營業(yè)務(wù)種類

11、：2022/7/2158風(fēng)險套利：利用證券市場重組、并購對證券價格的影響買賣收購公司、目標公司的股票自營業(yè)務(wù)種類：2022/7/2159負債/凈資產(chǎn) 10%流動性資產(chǎn)/凈資產(chǎn) 50%自營帳戶證券總金額/凈資產(chǎn) 80%自營業(yè)務(wù)風(fēng)險控制：2022/7/2160持有單一證券總額/凈資產(chǎn)20%持有單一證券/該公司流通市值20%按5%提取自營買賣損失準備金，直到達到占凈資產(chǎn)的5%為止自營業(yè)務(wù)風(fēng)險控制：2022/7/2161內(nèi)幕交易；操縱市場；違背帳戶管理規(guī)定；買賣持有本公司10%股份的公司的股票或關(guān)聯(lián)公司的股票； 自營業(yè)務(wù)中的禁止行為：2022/7/2162以當(dāng)日買賣證券抵沖；以不合法資金進行交易；同時

12、對某一證券經(jīng)紀、自營買賣。 自營業(yè)務(wù)中的禁止行為：2022/7/2163對自營業(yè)務(wù)的監(jiān)督檢查單獨開立自營帳戶；自營材料報主管部門審核；定期或不定期檢查；聘請中介機構(gòu)稽核。2022/7/2164（第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué) 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個層次構(gòu)成一個有機的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點，可按時

13、間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題分析問題解決問題”順序來分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨立的部分，再給它們加上一個簡潔、恰當(dāng)?shù)男祟}。如世界改變了模樣四個小標題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明變“綠”了。 2序號式。序號式作文與小標題作文有相同的特點。序號可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文

14、章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對人生進行正確的取舍，填空題是充實自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計得合理而且實在，每個人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段

15、是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省?話題：忙忙，不亦樂乎 忙，是人生中一個個步驟，每個人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。 忙是問號。忙看似簡單，但其中卻大有學(xué)問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，

16、忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時不時我們眼前就出現(xiàn)一個十字路口，我們該向哪兒，面對那縱軸橫軸相交的十字路口，我們該怎樣選擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才能忙得有意義。忙是問號，這個問號一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。 忙是省略號。四季在有規(guī)律地進行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個目標，為目標而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當(dāng)目標已達成，那么再找一個目標，繼續(xù)這樣忙，就像省略號一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實驗；愛迪生

17、在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時珍在忙著編寫本草綱目。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學(xué)泰斗魯迅，他正忙著用他獨有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號，確定了一個目標那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會忙出生命靈動的色彩。 忙是驚嘆號。世界上的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對論的問世而畫上了驚嘆號；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因為那地動儀的問世而讓世人仰慕。每個人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個人都應(yīng)該在有限

18、的生命里忙出屬于他的驚嘆號；都應(yīng)在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是萬物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作為這世上最高級動物的我們，我們在忙什么呢?我們要忙得有意義，有價值，我們要忙出屬于我們的精彩。我們的忙不能永遠是問號，而應(yīng)是省略號和感嘆號。忙就要忙得精彩，忙得不亦樂乎。 解剖：本文將生活中的一句口頭禪“忙得不亦樂乎”機智翻新，擬作標題，亮出一道美麗的風(fēng)景。并據(jù)此展開述說，讓人神清氣爽。文章開篇扣題，亮出觀點：忙，是人生中一個個步驟，不能碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。然后，作者分別用問號、省略號、驚嘆號巧妙設(shè)喻，抓住這三種標點符號的特征，擺實事，講道理，入情入理，入理入心。深刻地闡明人生忙，忙要像問號一樣，經(jīng)常問問自己，不能盲目，不能瞎忙，要