蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年財務報表分析

1、蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析學院:專業(yè):姓名:學號:2016年09月蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark5 o Current Document 一、公司概況1公司簡介1主要經(jīng)營業(yè)績和財務數(shù)據(jù) 1 HYPERLINK l bookmark7 o Current Document 二、整體經(jīng)營狀況與財務水平分析 3經(jīng)營狀況分析3財務水平分析4同行業(yè)比較6 HYPERLINK l bookmark9 o Current Docu

2、ment 三、盈利能力分析 8盈利能力分析理論8盈利能力指標分析 9東山精密盈利能力存在的問題及對策建議 11東山精密盈利能力存在的問題 11對策建議11 HYPERLINK l bookmark11 o Current Document 四、償債能力分析12影響償債能力的主要因素 12影響短期償債能力的主要因素 12影響長期償債能力的主要因素 13東山精密償債能力分析 13短期償債能力分析 14長期償債能力分析15分析結(jié)論16東山精密償債能力的建議 17 HYPERLINK l bookmark13 o Current Document 五、營運能力分析19東山精密營運能力指標分析 19東山

3、精密營運能力的建議 22蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析一、公司概況公司簡介蘇州東山精密制造股份有限公司公司是中國最大的專業(yè)從事精密鉞金結(jié)構(gòu) 件工藝設計、制造服務企業(yè)，全球最大的基站天線精密鉞金零部件提供商。公司 集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務業(yè)務為一體，為客戶提供精密鉞金件和精密鑄件的制 造與服務，已形成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)研發(fā)、精密鉞金制造、精密鑄件制造、表面處理、 精密組裝、及時配送等在內(nèi)的完整精密金屬制造服務體系。通過了通訊設備制造商愛立信、朗訊、波爾威、安德魯、安弗施，精密機床制造商沙迪克、阿奇夏米 爾，核能設備制造商阿海球，金融設備制造商NC褲客戶嚴格的認證考核，并與 其建立

4、長期穩(wěn)定的合作關系，為其全球分支機構(gòu)提供可靠的產(chǎn)品和專業(yè)服務。公 司的經(jīng)營范圍包括精密鉞金加工、五金件、烘漆、微波通信系統(tǒng)設備制造；電子 產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售；電子工業(yè)技術(shù)研究、咨詢服務；超高亮度發(fā)光二極管（LED）應用產(chǎn)品系統(tǒng)工程的安裝、調(diào)試、維修；生產(chǎn)和銷售液晶顯示器件、LED照明產(chǎn)品、 LED背光源及LED顯示屏、LED驅(qū)動電源及控制系統(tǒng)、LED芯片封裝及銷售、LED 技術(shù)開發(fā)與服務，合同能源管理；銷售新型觸控顯示屏電子元器件產(chǎn)品；照明工程、城市亮化、景觀工程的設計、安裝、維護；太陽能產(chǎn)品系統(tǒng)的生產(chǎn)、安裝、 銷售；太陽能工業(yè)技術(shù)研究、咨詢服務；經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務； 經(jīng)營本企業(yè)生

5、產(chǎn)、科研所需的原輔材料，儀器儀表、機械設備零配件及技術(shù)的進 口業(yè)務（國家限定公司經(jīng)營和國家禁止進出口的商品及技術(shù)除外 ）；租賃業(yè)務。經(jīng) 營進料加工和“三來一補”業(yè)務。主要經(jīng)營業(yè)績和財務數(shù)據(jù)公司2014年的營業(yè)收入和營業(yè)成本增幅比較大，分別為 33.37咐口 31.22%, 其原因是我國2014年開始大規(guī)模建設4G網(wǎng)絡，公司應用于4G網(wǎng)絡的通信設備 產(chǎn)品銷售收入大幅增長，增幅約 54%并且隨著公司通過產(chǎn)業(yè)并購、自主建設等第1頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析方式，成功的進入了觸控面板和 LCM莫組產(chǎn)業(yè)，相關產(chǎn)品2014年實現(xiàn)銷售銷售5.7億元，拉動了公司的營業(yè)收入。

6、表1.2-1 :東山精密主要經(jīng)營業(yè)績項目2014年度（元）2013年度（元）同比增減（%營業(yè)收入3,523,739,424.512,642,072,347.6433.37%營業(yè)成本2,968,177,843.722,261,976,060.9231.22%銷售費用120,242,231.4692,601,667.7729.85%管理費用280,642,666.11213,577,655.0231.40%財務費用89,274,796.7742,262,778.37111.24%研發(fā)費用100,880,059.2777,445,331.0230.26%營業(yè)利潤34,485,828.7814,005

7、,699.57146.23%利潤總額46,545,258.3025,755,485.5580.72%公司2014年的營業(yè)收入和營業(yè)成本增幅比較大， 分別為33.37咐口 31.22%, 其原因是我國2014年開始大規(guī)模建設4G網(wǎng)絡，公司應用于4G網(wǎng)絡的通信設備 產(chǎn)品銷售收入大幅增長，增幅約 54%并且隨著公司通過產(chǎn)業(yè)并購、自主建設 等方式，成功的進入了觸控面板和LCM真組產(chǎn)業(yè)，相關產(chǎn)品2014年實現(xiàn)銷售銷 售5.7億元，拉動了公司的營業(yè)收入。隨著公司銷售規(guī)模的擴大，營運費用相 應增加；為實現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展，公司產(chǎn)品研發(fā)、市場開拓等投入較大。因公司 原有業(yè)務銷售規(guī)模擴大所需要營運資金增加，以及因收

8、購牧東光電和投資建設 LCM生產(chǎn)線后需要補充流動資金，導致公司債務融資規(guī)模擴大，財務費用相應 增加。由于2014年公司新增客戶較多，對新客戶貨款回收速度的提高需要經(jīng)歷 一個循序漸進的過程，公司應收賬款回收速度有所延長。并且公司預計2015年產(chǎn)銷規(guī)模將進一步擴大，因此在 2014年4季度儲備的原材料和在制品較多， 占用了公司營運資金；隨著產(chǎn)銷規(guī)模的擴大，2014年公司支付的職工薪酬、稅 費等相關現(xiàn)金增長明顯。收購 MOGL投資建設LCMft產(chǎn)線以及精密制造行業(yè)增 資擴產(chǎn)也導致了投資活動現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長。第2頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析二、整體經(jīng)營狀況與

9、財務水平分析經(jīng)營狀況分析表2-1 : 2013-2014年企業(yè)主要經(jīng)營狀況指標對比（單位：億元）東山精密勝利精密行業(yè)指 標 名 稱20132014增長率20132014增長率20132014增長率營 業(yè) 收 入26.435.233.37%21.232.653.77%32842.9435271.247.40%毛 利率%14.3915.771.38%13.6614.140.58%15.1714.47-0.70%利 潤 總 額0.2580.46680.71%1.581.77.59%1878.312005 .166.80%如表2-1所示，東山精密2013-2014年營業(yè)收入、毛利率、利潤總額增長率 均

10、高于行業(yè)水平；相較于同行業(yè)的勝利精密，僅有營業(yè)收入增長率稍低。東山精 密2014年相對2013年營業(yè)收入增長8.8億元，收入有了大幅度的增加，主營業(yè) 務收入是利潤總額的主要來源，主營業(yè)務收入凈額很大。而且在整體行業(yè)毛利率 增長率未負的情況下毛利率也是有所增長，毛利率上升的原因是2014年，公司進一步延伸了精密電子制造產(chǎn)業(yè)鏈， 有對資產(chǎn)占用的壓縮，對原有產(chǎn)品生產(chǎn)線進 行全面清理，淘汰盈利能力較差的業(yè)務分部，退出部分低毛利水平的產(chǎn)品，優(yōu)化 資源結(jié)構(gòu)。使得毛利率得到提高。說明東山精密有較大的成本競爭優(yōu)勢。營業(yè)收入相對增長了 33.37%,說明企業(yè)銷售收入上升了；毛利率相對上升 1.38%,禾I潤總額

11、2014年相對2013年上升80.71%。雖然營業(yè)U入增長率 33.37 相比于勝利精密的53.77%要低，但是利MI總額增長了 80.71%,遠高于勝利精密 和同行業(yè)水平。這是由于2014隨著全球通信運營商4G建設的持續(xù)推進、公司新第3頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析業(yè)務產(chǎn)能的逐步釋放以及新客戶的增加使得營業(yè)收入上升，從而使得毛利率的上升，盈利能力也隨之上升。結(jié)合公司的費用管理，該公司的經(jīng)營管理水平不錯，雖然總體的費用趨勢是 上升的，但是上升的比例在縮減，公司 2014年加強內(nèi)控體系的建設，經(jīng)營管控 能力穩(wěn)步提升，在減少成本方面做出了一定的努力。 總體來講東山

12、精密的費用在 同行業(yè)中還是比較有優(yōu)勢的，企業(yè)加強了對成本費用的控制，因此成本費用控制 地比較好，這直接對利潤總額的計算產(chǎn)生了影響，即在銷售收入增長下，成本費用增長幅度不大，其中就產(chǎn)生了一個杠桿效應，使得利潤總額實現(xiàn)大幅上漲。綜 上所述，2013-2014年東山精密企業(yè)總的經(jīng)營狀況良好，具有很高的成長能力。財務水平分析圖2.2-1 : 2012-2014年企業(yè)主要財務狀況指標對比圖（單位：億元）表2.2-2 : 2013-2014企業(yè)主要財務狀況指標對比（單位：億元）指標名稱20122013同比2014同比流動資產(chǎn)15.118.421.85%30.163.59%存貨5.025.35.58%8.6

13、563.21%應收賬款6.16.9513.93%11.971.22%總資產(chǎn)27.432.819.71%51.155.79%流動負債14.218.630.99%35.590.86%總負債14.219.335.92%3686.53%所有者 權(quán)益13.213.52.27%15.111.85%營業(yè)收入18.226.445.05%35.233.33%第4頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析營業(yè)利潤-1.30.14-110.77%0.35150.00%利潤總額-1.160.2576-122.21%0.465580.71%如以上圖表所示，2014年各類與財務狀況相關的指標與 20

14、13年相比，所有 指標均有不同程度的上浮。流動資產(chǎn)的增長幅度為63.59%.在流動資產(chǎn)各項目變化中，貨幣類資產(chǎn)和短 期投資類資產(chǎn)的增長幅度大于流動資產(chǎn)的增長幅度，說明企業(yè)應付市場變化的能 力有所增強。應收賬款和存貨也同比增加了 71.22%?口 63.21%左右，給企業(yè)順利收賬埋下 了隱患，加大了貨款回收難度。存貨逐年增加，由此可以推測，公司銷售業(yè)務有 所減少，說明公司存在潛在的產(chǎn)品積壓問題。 企業(yè)總資產(chǎn)的增加很大一部分原因 是由于存貨的積壓及流動資產(chǎn)的增加造成的。實際上由2014年年報可以得知由于2014年公司新增客戶較多，對新客戶貨款回收速度的提高需要經(jīng)歷一個循序 漸進的過程，而且公司4季

15、度新增銷售收入未到回款期，從而導致公司應收賬款 回收速度有所延長；并且公司預計 2015年產(chǎn)銷規(guī)模將進一步擴大，因此在 2014 年4季度儲備的原材料和在制品較多，占用了公司營運資金。2014年流動負債同比增加90.86%,主要是由于2014年銷售增長及投資活動 引起的債務融資規(guī)模的增加，原有業(yè)務銷售規(guī)模擴大所需要營運資金增加，以及因收購牧東光電和投資建設LCM生產(chǎn)線后需要補充流動資金，導致公司債務融資 規(guī)模擴大，流動負債和總負債大幅度增加，這使得企業(yè)籌資和應付風險的能力比 去年有所降低。營業(yè)利潤同比增加了 150%營業(yè)利潤、利潤總額大幅增長的主要原因是： 一方面公司銷售收入和毛利率的提升貢獻

16、了更多的毛利額；另一方面公司對外投 資項目盈利情況較去年有較為明顯改善。綜上所述，12-14年企業(yè)總的經(jīng)營狀況良好，營業(yè)利潤巨幅增加，但應收賬 款和存貨數(shù)額巨大，企業(yè)流動資產(chǎn)過多，雖然近期不會給企業(yè)帶來什么負面影響， 但從長遠看，賒銷金額的大幅上升，資產(chǎn)閑置情況嚴重，并且流動負債過高，勢 必影響到企業(yè)的長期發(fā)展。第5頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析同行業(yè)比較表2.3-1 : 2014年東山精密與行業(yè)指標對比指標名稱東山精密勝利精密行業(yè)均值行業(yè)中值總市值（億元）188.0017069.6044.80基本每股收益增長率（）63.0221.20-16.357.26營業(yè)

17、收入土普長率（）33.3753.4712.2210.77市銷率2.383.032.543.84市盈率431.53121.2259.6158.58ROE(%)3.116.3710.26.18凈利率（%）1.264.5413.25.26流動比率0.851.86-速動比率0.61.56-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.840.85-毛利率（%）15.7714.1414.47-如表2.3-1所示，2014東山精密與同行業(yè)的勝利精密的部分指標進行對比， 并與行業(yè)指標進行比較可知，兩公司總市值比較接近，遠高于行業(yè)水平，說明公 司規(guī)模較大。東山精密的基本每股收益增長率為 63.02%,相比與勝利精密的21.2%以及同

18、 行業(yè)指標都要高，反映了東山精密每一份公司股權(quán)可以分得的利潤的土外長程度較 局，由營業(yè)收入土管長率相較于同行業(yè)的勝利精密較低，但由表2-1知其實際值比勝利精密要高，且均高于同行業(yè)水平，說明公司收入在未來仍有較大的成長空間。東山精密的市銷率為2.38,低于行業(yè)均值2.54,說明公司股票目前的投資 價值較小。市盈率為431.53,遠高于勝利精密和行業(yè)水平，說明 2014年東山精 密的股票的價格具有泡沫，價值被高估。2014年東山精密公司的RO序口凈利率僅為3.11%?口 1.26%,不僅均低于勝禾1 精密，而且低于行業(yè)平均水平，說明具營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降且低 于行業(yè)水平，說明公司201

19、4年公司新增客戶較多，潛在存貨增加，應收賬款增 加，資金周轉(zhuǎn)存在潛在隱患。第6頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司 2014年年度財務報表分析東山精密的流動比率和速動比率均遠低于勝利精密的水平， 說明該公司短期 償債能力降低，有潛在的財務風險。兩公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較接近但都較小，說 明資產(chǎn)回收速度有所延長。東山精密的毛利率15.77%比行業(yè)均值14.47被高，說明東山精密有一定的 成本競爭優(yōu)勢。綜上所述，2014年東山精密相較于勝利精密和整個行業(yè)，其總的經(jīng)營狀況良好。每股收益率較高但股票價值被過分高估，不值得投資；ROES低，歸根到底為營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低；并且公司的流動比率和速動比

20、率均遠低于 勝利精密的水平，說明其短期償債能力下降；雖然毛利率較高有一定的成本優(yōu)勢， 成長能力較高，但是長期內(nèi)東山精密的其他指標必須得到改善。第7頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析三、盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高， 代表盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力就越差。盈利能力分析理論企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。 用來評價和反應盈利能 力的可以是一個絕對值的指標，如凈利潤，利潤總額，營業(yè)利潤和主營業(yè)務利潤 等。其中，凈利潤是指在利潤總額

21、中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留成，一股也稱為稅后利潤或凈收入。凈利潤的計算公式為：凈利潤=利潤總額x （1 -所 得稅率），它是是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好； 凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標； 利潤 總額是一家公司在營業(yè)收入中扣除折扣， 成本消耗及營業(yè)稅后的剩余，這就是人 們通常所說的盈利，利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入一營業(yè)外支出；營業(yè)利潤是 企業(yè)利潤的主要來源。它是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務等日?；顒又兴a(chǎn)生的 利潤。其內(nèi)容為主營業(yè)務利潤和其他業(yè)務利潤扣除期間費用之后的余額，營業(yè)利潤=營業(yè)U入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費

22、用-管理費用-財務費用-資產(chǎn)減 值損失+公允價值變動凈收益+投資凈收益；主營業(yè)務利潤又稱基本業(yè)務利潤，是 主營業(yè)務收入減去主營業(yè)務成本和主營業(yè)務稅金及附加得來的，由于主營業(yè)務利潤還未減去銷售費用、管理費用、財務費用等期間費用，尚不能完整反映公司主 營業(yè)務的盈利狀況，只是受主營業(yè)務成本和稅金，銷售單價、銷量變動的影響， 主營業(yè)務利潤=主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本-主營業(yè)務稅金及附加。用來評價和反應盈利能力的也可以是一個相對值的比率，如凈資產(chǎn)收益率， 總資產(chǎn)收益率，銷售凈利率，毛利率，市盈率等。其中，凈資產(chǎn)收益率又稱股東 權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得 到的百

23、分比率，該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的 效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高，凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者 權(quán)益；總資產(chǎn)收益率是分析公司盈利能力時又一個非常有用的比率，是另一個衡第8頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司 2014年年度財務報表分析量企業(yè)收益能力的指標，總資產(chǎn)收益率 =爭利潤+平土資產(chǎn)總額（年初資產(chǎn)總額+ 年末資產(chǎn)總額）/2 X100%銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關 系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標費用能夠取得多少營業(yè)利潤，銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）X 100%市盈率指在一個考察期（通 常為12個月的時

24、間）內(nèi)，股票的價格和每股收益的比率。投資者通常利用該比 例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。盈利能力指標分析表3.2-1 :東山精密盈利能力財務比率盈利能力指標14-12-3113-12-3112-12-3111-12-3110-12-31加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（%）3.152.02-8.043.888.19攤薄凈資產(chǎn)收益率（）2.912.00-8.433.816.64攤薄總資產(chǎn)收益率 （%）1.060.81-4.902.737.62毛利率（%）15.7714.3917.1520.8325.16凈利率（%）1.260.92-6.304.2110.28實際稅率（）4.5

25、35.39-13.9117.51圖3.2-1 :東山精密毛利率變化趨勢東山精密的毛利率五年來明顯的下降，但總體來說還是保持穩(wěn)定。東山精密 與同行的相比，實力較強，處于比較領先地位。東山精密毛利率雖然整體下降， 但是依然與同行業(yè)相比依然處于比較領先的地位，說明東山精密的技術(shù)含量高， 質(zhì)量好，獲利能力和市場競爭力強。第9頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析東山精密2014年比2007年營業(yè)利潤率大幅下降，一方面原因是行業(yè)整體營 業(yè)利潤率下降影響所致，但是也說明了說明東山精密經(jīng)營方針需要不斷的改善， 營銷策略可能不是很得當，隨著市場的競爭力越來越強，更需要不斷進取。201

26、0年一2014年東山精密的資產(chǎn)凈利潤率有上升趨勢，反映了企業(yè)資產(chǎn)綜 合利用的效率上升。到了 2014年有上升趨勢較為明顯，說明企業(yè)在增加收入和 節(jié)約資產(chǎn)使用等方面效果表現(xiàn)不錯；與同行業(yè)綜合實力30強相比，還是有前進的傾向。2014年東山精密的凈資產(chǎn)收益率為 3.15%,比去年上升近1.03個百分 比，表明股東投入資本的凈收益水平不高， 說明企業(yè)權(quán)益資本獲取收益的能力提 高，運營效率變好，對企業(yè)投資者保證程度提高。與同行業(yè)綜合實力相比，東山 精密的凈資產(chǎn)收益率仍在制造行業(yè)中出于優(yōu)勢地位，具有良好的領頭能力。第10頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析東山精密盈利能力存在

27、的問題及對策建議東山精密盈利能力存在的問題通過對東山精密的盈利能力單項指標分析， 可以較清楚的看出東山精密的經(jīng) 營狀況和盈利能力狀況以及未來的發(fā)展趨勢，并且得出如下結(jié)論：1、費用控制水平較好，但仍有很大的提升空間作為市場占有率比較高的企業(yè)，其期間費用持平于行業(yè)均值，一部分在于東 山精密比較注重品牌規(guī)模效應的宣傳。公司應該注意資產(chǎn)擴張是否會帶來經(jīng)濟效 益的增大，避免盲目擴張帶來負面的影響，控制好成本費用，促進營業(yè)利潤率的2、貨幣資金比重較大，尚未充分利用東山精密資金并沒有充分利用。公司可以在以后的經(jīng)營中，稍微調(diào)整貨幣資 金的比重，加快公司的發(fā)展。對策建議盡管東山精密一直在行業(yè)保持較為領先地位，但

28、是通過分析，東山精密的利 潤質(zhì)量還是存在一些問題，這里有外部環(huán)境因素的影響，也有自身的原因。下面 從內(nèi)部環(huán)境因素方面對東山精密提出一些對策建議：1、進一步提高費用控制水平，加強內(nèi)部控制，降低管理費用和銷售費用的 比例，促進營業(yè)利潤的提高，實施收縮策略，必要時實行降價促銷，減少開支回 籠資金，調(diào)整期內(nèi)不應追求短期效益，應確保經(jīng)營穩(wěn)健性，適時調(diào)整新項目的開 發(fā)節(jié)奏。2、提高資金的使用率，在條件許可的情況下可以進行股權(quán)融資，減小行業(yè)資金 整體緊張的局面帶來的不利影響。 改變自身的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，而不能依靠大量籌資 來滿足經(jīng)營現(xiàn)金的需求。第11頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分

29、析四、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為 一個獨立的經(jīng)濟實體，償債能力的強弱直接會影響到企業(yè)的支付能力、信用、信譽及能否再融資等一系列問題，甚至影響企業(yè)的經(jīng)營能力。企業(yè)的財務風險受這 部分負債影響較大，如果不能及時償還，企業(yè)就可能陷入財務困境，甚至走向破 產(chǎn)倒閉。因此，企業(yè)的管理者、股權(quán)投資者、債權(quán)人等都十分重視和關心企業(yè)的 償債能力。償債能力的強弱關系著企業(yè)承受財務風險能力的大小，關系著企業(yè)投資機會的多少和盈利能力的高低，關系著能否按期收回本金和利息。上市公司短 期償債能力強弱對于債權(quán)人，特別是銀行等金融機構(gòu)或者其他非金融機構(gòu)來說最 為重要，在很大

30、程度上決定著他們出借的資金是否能按期收回并獲得預期報酬。 因此通過對企業(yè)償債能力的研究進行分析從而完善企業(yè)的償債能力具有重要的 意義。影響償債能力的主要因素影響短期償債能力的主要因素.資產(chǎn)的流動性。財務分析人員在短期償債能力分析時，一般是將企業(yè)的流 動資產(chǎn)與流動負債比率大小算出，并以此數(shù)據(jù)作為企業(yè)短期償債能力強弱的依據(jù) 資產(chǎn)的流動性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn) 金以及轉(zhuǎn)換需要的時間流動資產(chǎn)是償還流動負債的物質(zhì)保證，所以從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力 止匕外，它與流動資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)有關，從流動資 產(chǎn)的變現(xiàn)能力角度看，一般地說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越

31、強；通常 也分為速動資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，在企業(yè)常見的流動資產(chǎn)中，應收賬款和存貨 的變現(xiàn)能力是影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素.流動負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)流動。負債的規(guī)模是影響企業(yè)短期償債能力的重要 因素因為短期負債規(guī)模越大，短期企業(yè)需要償還的債務負擔就越重； 流動負債的 結(jié)構(gòu)也直接影響企業(yè)的短期償債能力，比如是以現(xiàn)金償還還是以勞務償還的結(jié)構(gòu) 流動負債的期限結(jié)構(gòu)；流動負債也有 質(zhì)量問題，因此，債務償還的強制程度和 緊迫性也是影響的因素。第12頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析.企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平?，F(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素企 業(yè)中很多短期債務都是需要用流動性

32、最強的現(xiàn)金來償還，因此現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量將會直接影響企業(yè)的短期償債能力。影響長期償債能力的主要因素.資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及比例關系，是企業(yè)一定 時期籌資組合的結(jié)果。資金成本和財務風險因不同的資金來源而各不相同，負債 到期必須償還，并且需要支付利息，如果到期無力償還債務本息，則可能面臨財 務危機。所有者權(quán)益無需償還，風險較小，是企業(yè)穩(wěn)定性與償債能力的保障，但 其要求的報酬通常高于債務利息，因此成本較高。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)中，負債的比 重越高，風險越大，不能償還本息的可能性也越大，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會影響著企 業(yè)的長期償債能力。.長期盈利水平。一個正常經(jīng)營的企業(yè)，長期負債的償還主要

33、用投資產(chǎn)生的 收益償還利息與本金。企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入償還長期負債， 在很大程度上 取決于企業(yè)的獲利能力。一般來說，企業(yè)盈利能力越高，企業(yè)的長期償債能力就 越強。.管理層的素質(zhì)。一個優(yōu)秀的管理層是公司最有價值的資產(chǎn)，因為他們的決 策和行動能夠帶來豐厚的現(xiàn)金流量。高素質(zhì)的管理者能指引公司朝著正確的方向 發(fā)展，使公司的價值增值。理論研究和實證研究都證明，股東結(jié)構(gòu)對企業(yè)的盈利 能力和償債能力至關重要。東山精密償債能力分析表4.2-1 :東山精密近三年償債能力分析指標日期2014/12/312013/12/312012/12/31流動比率（%）0.850.991.07速動比率（%）0.610.71

34、0.71現(xiàn)金比率（%）15.5120.0812.2利息支付倍數(shù)（）152.14160.94-382.85資產(chǎn)貝債率（）70.4958.9651.8股東權(quán)益比率（%）29.5141.0448.2股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率（%）106.36123.94133.29負債與所有者權(quán)益比率（）238.86143.66107.48固定資產(chǎn)凈值率（）69.0776.0379.93第13頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析資本固定化比率（）139.45106.9792.99產(chǎn)權(quán)比率（%）234.94138.06107.27固定資產(chǎn)比重（）27.7533.1136.164.2.1短期償債

35、能力分析短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。通過以下的分析可以看出東山.流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。流動比率越高，說明企業(yè)償 還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。但是過高的流動比率也 并不是好現(xiàn)象，因為流動比率過高，可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多， 未能有效的加以利用，可能會影響企業(yè)的盈利能力。從表4.2-1中可以看出東山精密有限公司 20122014年的流動比率分別為 1.07 , 0.99 , 0.85 ,這個數(shù)值代表了每1元的流動負債，有多少元的流動資產(chǎn)作 為保障。從以往的數(shù)據(jù)中也可以知道，東山精密的流動比率相對比較穩(wěn)定， 介于 0.851.1之間，但

36、是處于偏低的水平，這個數(shù)據(jù)表明東山精密的短期償債能力 比較差。這個現(xiàn)象可能與東山精密這幾年的投資活動有著不可推脫的關系。第14頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析.速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債。 從前面的分析可以看出，流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，存在一定的局限 性，而通過速動比率來判斷企業(yè)短期償債能力似乎更好一點， 因為它撇開了變現(xiàn) 能力較差的存貨。速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。一般認為速動比率為1: 1時比較適合。從表一中可以看到東山精密有限公 司20122014年的速動比率分別為0.71 , 0.71 ,

37、0.61 ,從以往的經(jīng)驗來看，金 屬行業(yè)的速動比率在0.9時是比較合適的，雖然從以往的數(shù)據(jù)中可以知道這些年 速動比率不是很穩(wěn)定，但20122014三年的數(shù)據(jù)都在0.65左右，一直保持平穩(wěn) 的狀態(tài)，償債能力和盈利能力處于比較差的狀態(tài)。.現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等彳物）/流動負債?，F(xiàn)金比率可以 直接反應企業(yè)的直接償付能力，因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務的最終手段， 如果企業(yè) 出現(xiàn)現(xiàn)金缺乏的現(xiàn)象，就可能發(fā)生支付困難，相應的也會面臨財務危機。因而， 現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。但是這個比 率如果過高的話，可能意味著企業(yè)擁有過多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得

38、到有效地運用。長期償債能力分析長期償債能力分析是指企業(yè)償還長期負債的能力。從以下的分析中可以看出東山精密的長期償債能力相對偏弱，但是很穩(wěn)定。.資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負債率反映企業(yè)償 還債務的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差，財務風險就越大第15頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析從表一中可以看到20122014三年的資產(chǎn)負債率分別為 51.8%, 58.96%, 70.49%, 站在企業(yè)股東的角度來看東山精密可以通過舉債經(jīng)營的方式， 以有限的資本，付 出有限的代價給企業(yè)提供足夠的營運資金。.股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益

39、總額 /資產(chǎn)總額。股東權(quán)益比率 與負債比率的和是1,所以這兩個比率分別從不同的角度來反映企業(yè)長期財務情 況，股東權(quán)益比率越大的話，負債比率就越小，相應的，企業(yè)的財務風險就越小， 償還長期債務的能力就會越強。根據(jù)上表中的有關數(shù)據(jù)，東山精密20122014三年的股東權(quán)益比率分別為：48.2%, 41.04%, 29.51%,股東權(quán)益比率的倒數(shù)為 權(quán)益乘數(shù)，代表資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，也就是說20122014年資產(chǎn)總額分別是股東權(quán)益總額的2.074, 2.43, 3.39倍，權(quán)益乘數(shù)比較大，預示著公 司向外融資的財務杠桿倍數(shù)比較大，公司將承擔較大的風險。分析結(jié)論通過上述分析，可以對東山精密的

40、償債能力有了大概的了解，從流動比率和資產(chǎn)負債率可以看出東山精密的短期償債能力和長期償債能力偏弱，說明資金沒有出現(xiàn)閑置的情況，從其他指標也可以看出，東山精密的償債能力和盈利能力處 于比較平衡的狀態(tài)，較高的現(xiàn)金比率可以滿足東山精密近幾年擴張所需要的現(xiàn)金 流，企業(yè)支付利息費用的能力比較強，債權(quán)人不必太過于擔心利息回報問題。第16頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司2014年年度財務報表分析4.3東山精密償債能力的建議優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題， 最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度 財務風險的條件下，使其預期的綜合資本成本率最低。 企業(yè)過多的借款，會造成 高額負債和企業(yè)資金閑置，必須

41、強化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識。首先，政府應優(yōu)化市場 經(jīng)濟環(huán)境，處理好政府與市場的關系，確保企業(yè)的經(jīng)濟活動在市場的指導下健康 良好地發(fā)展；其次，政府要發(fā)展債券市場，簡化債券發(fā)行程序，降低發(fā)行限制條 件，大力發(fā)展債券流通市場。企業(yè)應借鑒國外已有的量化指標， 對影響資本結(jié)構(gòu) 的數(shù)據(jù)進行綜合整理和分析，從而找出相對合理的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的量化標準， 指 導企業(yè)提高長期償債能力。制定合理的償債計劃償還債務是企業(yè)的一項重要的經(jīng)濟活動，如果處理不好會影響到企業(yè)的形象 和信譽，也會影響企業(yè)后期的融資和經(jīng)營活動。 因此，制定合理地償債計劃是每 個企業(yè)不容忽視的問題，在現(xiàn)實生活中，常常有一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉，就是因為沒 有對資產(chǎn)

42、進行合理安排，不能及時償還債務。所以，企業(yè)應該制定合理的償債計 劃，以償還時間為基準，結(jié)合資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)、各項債務合同、契約中的還款時 問、還款金額以及額外條件等信息詳細登記，將企業(yè)的生產(chǎn)預算、經(jīng)營情況、財 務預算、資金收入、銷售預算等納入考慮范圍之內(nèi)。使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計劃償債 計劃資金鏈互相的配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過時間及轉(zhuǎn)換上的合理安排， 滿足日常的經(jīng)營及每個償債時點的需要。提高盈利能力企業(yè)經(jīng)營是為了生存、發(fā)展，最終要實現(xiàn)盈利，如何達到利潤最大化，使企 業(yè)的盈利能力不斷提升，是每個企業(yè)都想實現(xiàn)的目標。以下是提高盈利能力的一 些建議：一是采用什么樣的企業(yè)經(jīng)營模式， 它關系到企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量

43、與經(jīng)營能力的 成長問題；二是科技的發(fā)展與進步，企業(yè)的競爭說到底還是產(chǎn)品的競爭， 沒有科 技的進步，企業(yè)的發(fā)展就缺乏堅實的基礎；三是人才的培養(yǎng)與使用，企業(yè)的盈利第17頁共24頁蘇州東山精密制造股份有限公司 2014年年度財務報表分析能力是由人才決定的，人才是企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一個配套環(huán)節(jié)， 所以要注重 人才的培養(yǎng)。增強償債意識企業(yè)的償債能力關乎投資者、債權(quán)人等切身利益，企業(yè)的供應商、銀行、合 作者等等都有可能成為企業(yè)的債權(quán)人，所以假如企業(yè)的償債出現(xiàn)問題那么受影響 的不只是企業(yè)與對應債權(quán)人之間的關系。 特別是在網(wǎng)絡信息發(fā)達的今天，一旦某 個企業(yè)的償債爆出問題，甚至丑聞，那么可能很快與之相關的所有

44、的投資者和債 權(quán)人都知曉，可能會出現(xiàn)撤資、要求提前償還債務的現(xiàn)象，更嚴重的可能企業(yè)今 后的融資渠道變窄，融資能力降低，必然會影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，盈利能力自然 受損，另一方面，有的企業(yè)，具有償債能力，由于缺乏償債意識，造成賴賬有理 的心理，能拖則拖，能賴則賴。償債信譽惡劣，自然也會影響企業(yè)的形象，企業(yè) 的業(yè)務發(fā)展和產(chǎn)品銷售也會受到一些阻礙，盈利能力就會隨之降低，最為嚴重的 可能就因為償債能力出現(xiàn)問題，企業(yè)不得不破產(chǎn)。所以企業(yè)一定要增強償債意識， 重視維持一定的償債水平，不僅是為了維持良好的資金鏈，也是為了提升企業(yè)的 形象，增強盈利能力，促進企業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。第18頁共24頁蘇州東山精密制造股

45、份有限公司2014年年度財務報表分析五、營運能力分析東山精密營運能力指標分析企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要 指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指營運資產(chǎn)的利用效 果，即企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。表5.1-1 :東山精密營運能力指標日期2014/12/312013/12/312012/12/31應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）3.734.053.63應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）96.4388.9299.08存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.264.383.69固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.812.542.25總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.840.880.78存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）84.5782.1397.61總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）428.88410.21464.28流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.451.581.44流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）247.76228.4250.57經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率（）-0.040.05-0.01資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率（%）-0.030.04-0.01經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率（）-3.195.6-經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率（）-0.040.07-0.02現(xiàn)金流量比率（%）-47.35-