財(cái)務(wù)管理營(yíng)運(yùn)資本投資決策課件

1、第六章 營(yíng)運(yùn)資本管理一、營(yíng)運(yùn)資本管理概述二、現(xiàn)金管理三、存貨管理四、應(yīng)收賬款管理第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理概述營(yíng)運(yùn)資本含義 廣義：毛營(yíng)運(yùn)資本，指流動(dòng)資產(chǎn)的總額； 狹義：凈營(yíng)運(yùn)資本，流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。第二節(jié) 現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金概念、持有的原因與成本 (一)概念：廣義的現(xiàn)金。（二）、 現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本 1.現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)：三種 （1）交易動(dòng)機(jī) （2）預(yù)防動(dòng)機(jī) （3）投機(jī)動(dòng)機(jī) 2.現(xiàn)金的持有成本：四部分 （1）管理成本：固定的。 （2）機(jī)會(huì)成本 ：與持有量呈正比。 （3）轉(zhuǎn)換成本：反比。 （4）短缺成本：反比。 二、最佳現(xiàn)金持有量 從管理上講，企業(yè)應(yīng)當(dāng)權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，確定最佳現(xiàn)金持有量。 確定最佳現(xiàn)金

2、持有量的方法很多，主要包括： 1.成本分析模式：機(jī)會(huì)成本、短缺成本及管理成本之和最小的持有量。 2.存貨模式 3.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 4.隨機(jī)模式 2.隨機(jī)模型米勒-歐爾模型：持有的范圍。回歸線R或Z.三、現(xiàn)金收支管理（一）.加速現(xiàn)金收款1.集中銀行2.鎖箱系統(tǒng)（二）付款控制1.合理運(yùn)用現(xiàn)金浮游2.利用商業(yè)信用3.工薪支出模式4.力爭(zhēng)使現(xiàn)金流出與流入同步第三節(jié) 存貨管理一、存貨的功能與成本 （一）存貨的功能：維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、滿足市場(chǎng)需求、降低進(jìn)貨成本、維持均衡生產(chǎn)四項(xiàng)功能。 （二）存貨的成本 ：四種成本 1.采購成本：購置成本=D*P 2.訂貨成本 :固定的與變動(dòng)的訂貨成本。 3.儲(chǔ)存成本:固

3、定的與變動(dòng)的儲(chǔ)存成本。 4.短缺成本：成反比5.總成本：二、存貨決策 （一）經(jīng)濟(jì)訂購批量基本模型 訂購批量，是指每次訂購的數(shù)量；而經(jīng)濟(jì)訂購批量（ EOQ）則是指能夠使一定時(shí)期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低時(shí)的訂購批量。1.基本假設(shè)企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫不可以缺貨，即無缺貨成本需求量穩(wěn)定，并且能夠預(yù)測(cè)，即D為已知常量存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即U為已知常量企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買不到需要的存貨而影響其他。最優(yōu)訂貨量相關(guān)總成本最優(yōu)訂貨次數(shù)最佳訂貨周期 （二）擴(kuò)展模型 1.訂貨提前期：每次訂貨量、訂貨次數(shù)

4、、訂貨間隔時(shí)間均不變。再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間*每日平均需用量=L*d 2.數(shù)量折扣：經(jīng)濟(jì)訂貨批量或數(shù)量折扣點(diǎn)上。三、存貨的日常控制ABC管理法 存貨日常管理的目標(biāo)是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行的前提下盡量減少庫存，防止積壓。意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴雷特在19世紀(jì)首創(chuàng)了ABC管理法，將存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。第四節(jié) 應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本 （一）應(yīng)收賬款的功能：擴(kuò)大銷售、減少存貨 （二）應(yīng)收賬款的成本 1.機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金數(shù)額資金成本率維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金數(shù)額應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均

5、余額賒銷收入凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2.管理成本 3.壞賬成本二、信用政策 信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括： （一）信用標(biāo)準(zhǔn)：顧客獲得企業(yè)信用交易所應(yīng)具備的最低條件。5C系統(tǒng)1.品質(zhì)：Character ，信譽(yù)。2.能力:Capacity，流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量及與流動(dòng)負(fù)債的比例。3.資本:Capital，財(cái)務(wù)實(shí)力與財(cái)務(wù)狀況。4.抵押:Collateral，抵押的資產(chǎn)。5.條件:Conditions，經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 （二）信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用條件備選方案的評(píng)價(jià)：比較不同方案信

6、用成本后的收益。信用成本后的收益信用收益信用成本信用收益年賒銷額變動(dòng)成本信用成本機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用（三）收賬政策：收益大于代價(jià)。三、信用風(fēng)險(xiǎn)管理 （一）信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo) 所謂應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)過程中，因銷售商品或提供勞務(wù)等向購貨單位或接受勞務(wù)的單位應(yīng)收取的賬款、代墊的運(yùn)雜費(fèi)等不能收回而發(fā)生壞賬損失的可能性。 應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是保證企業(yè)一定收益的前提下風(fēng)險(xiǎn)最小化。 （二）信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念 信用風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)是一個(gè)全方位、全過程的管理理念。所謂全方位，是指信用風(fēng)險(xiǎn)管理是市場(chǎng)營(yíng)銷、財(cái)務(wù)管理、信息管理等相互交叉的管理領(lǐng)域。所謂全過程，是指信用風(fēng)險(xiǎn)管理包括事前控制、事中

7、控制、事后控制三個(gè)階段。為此，企業(yè)應(yīng)建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理鏈，如下圖所示。 調(diào)查客戶資信調(diào)查談判確定信用條件簽約尋求債權(quán)保護(hù)發(fā)貨實(shí)施貨款追蹤防范催收早期拖欠追收處理危機(jī)情況 （三）信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度 按照全過程管理和內(nèi)部控制的原理，信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度可以分為事前、事中和事后三方面的信用管理制度。 （1）事前控制客戶資信管理制度 （2）事中控制授信業(yè)務(wù)管理制度 （3）事后控制應(yīng)收賬款監(jiān)控制度 四、應(yīng)收賬款日常管理 （一）應(yīng)收賬款追蹤分析 （二）應(yīng)收賬款賬齡分析 （三）建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度第九章 收益分配管理 相比前兩項(xiàng)決策，收益分配決策具有特殊重要的地位，因?yàn)樗苯由婕暗礁骼婕瘓F(tuán)的切身利益，事關(guān)企業(yè)

8、的生存與發(fā)展。一、利潤(rùn)分配的原則與程序二、股利理論與股利政策三、股票股利與股票回購第一節(jié) 利潤(rùn)分配的原則與程序一、利潤(rùn)分配的原則 （一）依法分配原則 （二）兼顧各方面利益原則 （三）分配與積累并重原則 （四）投資與收益對(duì)等原則二、企業(yè)利潤(rùn)分配的一般程序 按照公司法等法律、法規(guī)的規(guī)定，企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額，應(yīng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定作相應(yīng)調(diào)整后，依法交納所得稅，然后按下列順序分配： 1.支付被沒收的財(cái)物損失、滯納金和罰款 2.彌補(bǔ)以前年度的虧損 3.提取法定盈余公積金 4.提取任意盈余公積金 5.向投資者分配利潤(rùn)或股利 第二節(jié) 股利理論與股利政策一、股利理論 股利理論主要是討論兩個(gè)方面：一是股利的支付

9、是否影響企業(yè)價(jià)值，二是股利的支付若會(huì)影響企業(yè)價(jià)值，則在企業(yè)價(jià)值最大化的前提下股利支付率又是多少。在這個(gè)問題上，存在著不同的觀點(diǎn)，形成了不同的股利理論。 （一）股利無關(guān)論 股利無關(guān)論認(rèn)為公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇投資政策的好壞決定的，股利政策對(duì)于企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值無影響。 （二）股利相關(guān)論 與股利無關(guān)論相反，股利相關(guān)論認(rèn)為股利政策與公司價(jià)值是密切相關(guān)的。為此，許多學(xué)者還做了多角度的研究，并形成了以下主要理論分支： 1.“在手之鳥”理論 2.信號(hào)傳遞理論 3.稅差理論 4.代理理論二、影響股利政策的因素 (1) 資本保全 (2) 公司積累 (3) 償債能力 (4) 超額累計(jì)利潤(rùn)法 律 因 素公司

10、法證券法 （1）投資機(jī)會(huì) （2）盈利能力 （3）資產(chǎn)流動(dòng)性 （4）籌資能力 （5）改善資本結(jié)構(gòu)公 司 因 素 （1）保持控制權(quán) （2）穩(wěn)定收入 （3）避稅 （4）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 股 東 因 素 (1) 契約約束 (2) 通貨膨脹的影響 (3) 股利政策的慣性其 他 因 素債券契約優(yōu)先股協(xié)議租賃合約三、股利政策的類型 （一）剩余股利政策 剩余股利政策是指公司有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 （二）固定股利支付率的股利政策 固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為

11、股利支付率，其一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。 （三）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策，是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，都保持該股利額不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈利會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才會(huì)提高年度的股利發(fā)放額。 固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策是以確定的現(xiàn)金股利分配額作為利潤(rùn)分配的首要目標(biāo)優(yōu)先予以考慮，一般不隨資金需要的波動(dòng)而波動(dòng)。 （四）低正常股利加額外股利政策 低正常股利加額外股利政策，是指公司在一般情況下支付固定的、數(shù)額較低的股利，只有在盈余多的年份才根據(jù)實(shí)際情況向股東加發(fā)額外股利。 低正常股利加額外股利政策實(shí)際上是前幾種分配

12、政策的集合，但又比前面幾種更具靈活性，因而被許多大公司采用。四、股利支付方式 （一）現(xiàn)金股利 （二）股票股利 （三）財(cái)產(chǎn)股票 （四）負(fù)債股利 但現(xiàn)階段我國(guó)只允許采用前兩種董事會(huì)宣告發(fā)放股利的日期 確定股東是否有資格領(lǐng)取股利的截止日期 領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票彼此分開的那一日 企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期 一般規(guī)定為股權(quán)登記日之前的第四個(gè)交易日但現(xiàn)行交易制度下，多定在之后的第一個(gè)交易日五、股利支付程序：四個(gè)時(shí)間點(diǎn)第三節(jié) 股票股利與股票回購一、股票股利 （一）股票股利的概念及特點(diǎn) 股票股利，也稱送股，是指公司將利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本，按增加的股票比例派送給股東，即公司以增發(fā)的股票作為股利支付形式。 在公司盈余總額及

13、股東持股比例一定的情況下，發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致每股盈余和每股市價(jià)下跌，但公司股票總市值以及每位股東所持股票市值均保持不變。 （二）對(duì)股票股利的整體評(píng)價(jià) 1.股票股利對(duì)股東的影響 2.股票股利對(duì)公司的影響 3.股票股利的缺陷二、股票分割 股票分割又叫股票拆細(xì)，是指公司管理當(dāng)局將高面額股票分割或拆換為低面額股票的行為，例如將1股面值為2元的股票拆換為2股面值為1元的股票等。 嚴(yán)格說起來，股票分割不屬于某種股利方式；但其所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果與發(fā)放股票股利卻十分類似。 1.對(duì)公司的影響 2.對(duì)股東的影響三、股票回購 （一）股票回購的動(dòng)因 股票回購，是指上市公司從股票市場(chǎng)上購回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的股票作

14、為庫藏股或加以注銷，從而使其退出流通的一種資本運(yùn)作方式。 公司實(shí)施股票回購的目的與動(dòng)因是多方面的，歸納起來，主要有： 1.防止兼并與收購 2.振興股市 3.穩(wěn)定公司股價(jià) 4.重新資本化 5.其他考慮 （二）股票回購的主要方式 一旦公司決定了回購股票，管理當(dāng)局必須選擇一種恰當(dāng)?shù)姆绞絹韺?shí)施股票回購計(jì)劃，常用的股票回購計(jì)劃與方式有： 1.固定價(jià)格自我認(rèn)購 2.荷蘭式拍賣自我認(rèn)購 3.公開市場(chǎng)回購 4.協(xié)議回購 （三）股票回購的影響分析 1.對(duì)上市公司的正面影響 2.對(duì)股東的影響 3.對(duì)上市公司的負(fù)面影響 第十章 企業(yè)兼并與收購一、企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)二、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析三、企業(yè)并購的戰(zhàn)略策略四、企業(yè)并購

15、的防御措施 第一節(jié) 企業(yè)并購的類型與動(dòng)因一、企業(yè)并購的含義與特征 （一）企業(yè)并購的含義 企業(yè)并購 企業(yè)兼并 企業(yè)收購 （二）企業(yè)并購的特征 企業(yè)并購作為企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的重要形式與手段，具有以下基本特征： 1.企業(yè)并購的主體是法人財(cái)產(chǎn)邊界清晰的企業(yè)法人 2.企業(yè)并購的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)控制權(quán)的爭(zhēng)奪 3.企業(yè)并購的過程實(shí)際上也是生產(chǎn)要素的社會(huì)流動(dòng)和配置過程 二、企業(yè)并購的類型 （一）按并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系分類，并購分為： 1.橫向并購 2.縱向并購 3.混合并購 （二）按并購實(shí)現(xiàn)的方式分類，并購分為： 1.承擔(dān)債務(wù)式 2.現(xiàn)金購買式 3.股份交易式 （三）按并購涉及被并購企業(yè)的范圍分類，并購分為： 1

16、.整體并購 2.部分并購 （四）按并購雙方是否友好協(xié)商分類，企業(yè)并購分為： 1.善意并購 2.敵意并購 （五）按并購方實(shí)施并購行為的目的分類，并購分為： 1.財(cái)務(wù)型并購 2.戰(zhàn)略型并購 二、企業(yè)并購的動(dòng)因 企業(yè)并購行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)因主要體現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)并購后的協(xié)同效應(yīng)。所謂協(xié)同效應(yīng)，是指在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的支配下，企業(yè)資源實(shí)現(xiàn)整體性協(xié)調(diào)后，企業(yè)整體性功能得到增強(qiáng)，從而帶來企業(yè)價(jià)值的增加。 并購協(xié)同效應(yīng)主要包括： （一）管理協(xié)同效應(yīng) （二）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) （三）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) （四）文化協(xié)同效應(yīng) 第二節(jié) 企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析一、企業(yè)并購的成本分析 企業(yè)并購的成本，包括： （一）并購?fù)瓿沙杀?（二）并購整合成本 （

17、三）并購?fù)顺龀杀?（四）并購機(jī)會(huì)成本 二、企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)分析：六大風(fēng)險(xiǎn) （一）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) （二）信息風(fēng)險(xiǎn) （三）融資風(fēng)險(xiǎn) （四）反并購風(fēng)險(xiǎn) （五）法律風(fēng)險(xiǎn) （六）體制風(fēng)險(xiǎn)三、企業(yè)并購的收益分析 從企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)來看，增加企業(yè)價(jià)值應(yīng)是企業(yè)并購行為的基本動(dòng)因。也即只有能夠帶來協(xié)同效益的并購才是可行的，反之則是不可行的。 一般來說，并購協(xié)同效益主要來源于： （一）規(guī)模收益 （二）節(jié)稅收益 （三）財(cái)務(wù)收益 （四）創(chuàng)新利潤(rùn) 第三節(jié) 企業(yè)并購的戰(zhàn)略策略一、企業(yè)并購的戰(zhàn)略分析 （一）進(jìn)行企業(yè)并購必須要考慮到社會(huì)條件，包括： 1.具備完善的市場(chǎng)條件 2.具備完善的社會(huì)保障體系 3.政府的作用 4.

18、并購的法律環(huán)境 5.傳統(tǒng)觀念的改造 （二）企業(yè)并購戰(zhàn)略應(yīng)與企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略相一致 （三）我國(guó)企業(yè)并購戰(zhàn)略的一般步驟 1.制訂并購目標(biāo) 2.選定并購對(duì)象 3.制定并購規(guī)劃 4.制定并實(shí)施并購計(jì)劃 二、我國(guó)企業(yè)并購的策略分析 （一）企業(yè)并購的目標(biāo)選擇 一般來說，并購企業(yè)選擇并購目標(biāo)應(yīng)具備以下條件： 1.投資環(huán)境良好 2.行業(yè)相同或相近 3.規(guī)模大小適中 4.可利用價(jià)值大 5.其他條件 （二）企業(yè)并購的資金籌措 1.增資擴(kuò)股 2.股權(quán)置換 3.金融機(jī)構(gòu)信貸 4.賣方信貸 5.杠桿收購 （三）并購支付方式的選擇 1.現(xiàn)金支付 2.股票支付 3.賣方融資支付 三、企業(yè)并購后的整合發(fā)展 （一）協(xié)同與重組

19、 并購?fù)瓿珊螅徊①徆就鶗?huì)對(duì)未來產(chǎn)生不安的感覺，因而怎樣進(jìn)行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、管理制度和作業(yè)方式的融合將成為十分重要的問題。 1.戰(zhàn)略協(xié)同 2.文化融合 3.制度整合 4.經(jīng)營(yíng)整合 （二）理財(cái)手段 由于并購涉及大筆資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，因此并購后的理財(cái)手段十分關(guān)鍵。 1.套利出售 2.撤資方式 （三）人事政策 1.穩(wěn)定人才 2.管理溝通 3.人事整頓 4.組織變革第四節(jié) 企業(yè)并購的防御措施一、建立“合理的”持股結(jié)構(gòu) （一）自我控股 （二）交叉持股 （三）讓信得過的朋友持有一定數(shù)量的股權(quán) （四）員工持股計(jì)劃二、發(fā)行特種股票 公司通過發(fā)行特種股票來實(shí)現(xiàn)反并購的目的，主要有以下三種情況： （一）一票多權(quán) （二）一

20、票少權(quán) （三）發(fā)行分開所有權(quán)和控制權(quán)的A股和B股 三、公司章程中設(shè)置反并購條款 出于反并購的目的，公司可以在章程中設(shè)置一些條款以為并購的障礙。這些條款一般有以下幾種情形： （一）分期分級(jí)董事會(huì)制度 （二）絕對(duì)多數(shù)條款 （三）限制大股東表決權(quán)條款 （四）訂立公正價(jià)格條款 （五）限制董事資格條款，增加買方困擾 四、作為反并購策略的公司重組 作為一種反并購策略，公司重組可分為兩類： （一）正向重組 正向重組，又稱為公司優(yōu)化整組，是指公司的經(jīng)營(yíng)者為使公司的素質(zhì)和業(yè)績(jī)變得更好，對(duì)其公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和管理進(jìn)行調(diào)整和重組。 （二）負(fù)向重組 負(fù)向重組是正向重組的對(duì)稱，指對(duì)公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)，進(jìn)行調(diào)整和再組

21、合，以使公司原有“價(jià)值”和吸引力不復(fù)存在。 第十一章 企業(yè)破產(chǎn)與重組一、財(cái)務(wù)困境二、企業(yè)重整三、企業(yè)清算第一節(jié) 財(cái)務(wù)困境一、財(cái)務(wù)困境概述 （一）財(cái)務(wù)困境的含義 財(cái)務(wù)困境又稱財(cái)務(wù)危機(jī)、財(cái)務(wù)失敗，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界并沒有給出財(cái)務(wù)困境的統(tǒng)一定義。目前，大多數(shù)學(xué)者傾向?qū)⒇?cái)務(wù)困境定義為一個(gè)過程，即財(cái)務(wù)困境是企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括從資金管理技術(shù)性失敗到破產(chǎn)以及處于兩者之間的各種狀態(tài)。 （二）財(cái)務(wù)困境的特征 1.隱蔽性 2.復(fù)雜多樣性 3.災(zāi)難性 4.可預(yù)見性 （三）財(cái)務(wù)困境的分類 按照資產(chǎn)收益與資產(chǎn)流動(dòng)匹配的狀態(tài)，可以把財(cái)務(wù)困境分成虧損型財(cái)務(wù)困境和盈利型財(cái)務(wù)困境兩類。 （四）導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境

22、的原因 在正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，外部因素對(duì)每個(gè)企業(yè)來說基本上都是公平的，因此分析財(cái)務(wù)困境的原因，應(yīng)特別關(guān)注從企業(yè)內(nèi)部入手。從企業(yè)自身看，導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境的主要原因有： 1.負(fù)債過度 2.虧損嚴(yán)重 3.資產(chǎn)或負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 4.信用等級(jí)低下二、財(cái)務(wù)困境的預(yù)警模型 （一）單變量模型 (二)多變量預(yù)警模型 1.Z計(jì)分法模型 2.ZETA模型第二節(jié) 財(cái)務(wù)重整一、財(cái)務(wù)重整的概念 公司財(cái)務(wù)重整，是指對(duì)陷入財(cái)務(wù)困境提出破產(chǎn)但還有挽救希望的企業(yè)，通過債務(wù)人和債權(quán)人之間達(dá)成諒解，對(duì)企業(yè)進(jìn)行必要的改組、債務(wù)調(diào)整，使企業(yè)放下包袱，恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，避免破產(chǎn)清算的一種債務(wù)處理方式。也即財(cái)務(wù)重整是對(duì)已經(jīng)達(dá)到破產(chǎn)界限企業(yè)的搶救措

23、施。 二、非正式財(cái)務(wù)重整 財(cái)務(wù)重整按是否通過法律程序分為非正式財(cái)務(wù)重整和正式財(cái)務(wù)重整兩種。 非正式財(cái)務(wù)重整一般不會(huì)通過法律程序來進(jìn)行處理，因此也稱為自愿性和解與整頓。其方式包括： （一）債務(wù)展期與部分減免 （二）準(zhǔn)改組 （三）債轉(zhuǎn)股 三、正式財(cái)務(wù)重整 正式財(cái)務(wù)重整是在法院受理債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)案件的一定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)債務(wù)人及其委托人申請(qǐng)，與債權(quán)人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整頓、重組的一種制度。 按法律規(guī)定，正式財(cái)務(wù)重整的程序主要有： 1.企業(yè)不能及時(shí)清償債務(wù)，債權(quán)人向法院提出破產(chǎn)申請(qǐng) 2.向法院提出重組申請(qǐng) 3.制定企業(yè)重整計(jì)劃 4.執(zhí)行企業(yè)重整計(jì)劃 5.經(jīng)法院認(rèn)定宣告終止重整 四、財(cái)務(wù)重整的決策 企業(yè)瀕臨破產(chǎn)時(shí)面臨一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策，即是通過清算而使企業(yè)解體，或者通過重整而生存下去，這項(xiàng)財(cái)務(wù)決策正確與否直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，故必須慎重進(jìn)行。 第三節(jié) 企業(yè)清算一、企業(yè)清算的類型 企業(yè)清算是指在企業(yè)終止過程中，為了保護(hù)債權(quán)人、所有者等利益相關(guān)者的合法權(quán)益，依法對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)、債務(wù)等進(jìn)行清理、變賣，以終止其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并依法取消其法人資格的行為。 按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)清算可以劃分為不同的類型。 二、破產(chǎn)界限 破產(chǎn) 破產(chǎn)界限：法院據(jù)以宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)的法律標(biāo)準(zhǔn)，在國(guó)