財(cái)務(wù)管理總論修改課件

1、引言案例： 新約馬太福音中有這樣一個(gè)故事，國王遠(yuǎn)行前交給三個(gè)仆人各一錠銀子，并讓他們?cè)谧约哼h(yuǎn)行期間去做生意。國王回來后把三個(gè)仆人召集到一起，發(fā)現(xiàn)第一個(gè)仆人已經(jīng)賺了十錠銀子，第二個(gè)仆人賺了五錠銀子，只有第三個(gè)仆人因?yàn)榕绿澅臼裁瓷庖膊桓易?，最終還是攥著那一錠銀子。于是，國王獎(jiǎng)勵(lì)了第一個(gè)仆人十座城邑，獎(jiǎng)勵(lì)了第二個(gè)仆人五座城邑，第三個(gè)仆人認(rèn)為國王會(huì)獎(jiǎng)給他一座城邑，可國王不但沒有獎(jiǎng)勵(lì)他，反而下令將他的一錠銀子沒收后獎(jiǎng)賞給了第一個(gè)仆人。國王降旨說：“少的就讓他更少，多的就讓他更多?！必?cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)就是生財(cái)、聚財(cái)之道，資本有其自身的運(yùn)動(dòng)法則，掌握了它，你就開啟了財(cái)富之門。 2022/7/221一、財(cái)務(wù)管理

2、的對(duì)象財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對(duì)象是資金及其周轉(zhuǎn)。 2022/7/222籌資活動(dòng)投資活動(dòng)資金營運(yùn)活動(dòng)分配活動(dòng) 二、財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動(dòng)，即籌集、運(yùn)用和分配資金的活動(dòng)。 財(cái)務(wù)活動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)分配資金2022/7/223財(cái)務(wù)活動(dòng)四個(gè)方面資金營運(yùn)活動(dòng)：經(jīng)營活動(dòng)-即供產(chǎn)銷活動(dòng)的資金運(yùn)動(dòng)籌資活動(dòng)：是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)確定籌資的規(guī)模確定籌資結(jié)構(gòu)投資活動(dòng)：廣義投資-資金投入使用狹義投資-僅指對(duì)外投資分配活動(dòng)：廣義-對(duì)投資收入(如銷售收入)和利潤進(jìn)行分割和分派。狹義-對(duì)利潤進(jìn)行分配財(cái)務(wù)活動(dòng)2022/7/224凈營運(yùn)資本長(zhǎng)期投資管理營運(yùn)資本管理長(zhǎng)期籌

3、資管理流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債股本留存收益投資活動(dòng)籌資活動(dòng)注：股利政策可看作是籌資活動(dòng)的一個(gè)組成部分 財(cái)務(wù)活動(dòng)2022/7/225三、財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企 業(yè)投資者債權(quán)人被投資單位債務(wù)人職工內(nèi)部各單位政府職業(yè)經(jīng)理企 業(yè)投資者債權(quán)人被投資單位債務(wù)人職工內(nèi)部各單位政府職業(yè)經(jīng)理2022/7/226財(cái)務(wù)關(guān)系 構(gòu)成： 1、企業(yè)與政府間的財(cái)務(wù)關(guān)系稅收2、企業(yè)與投（受）資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系投資收益3、企業(yè)與債權(quán)（務(wù)）人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系本息4、企業(yè)與企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系結(jié)算5、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系按勞分配2022/7/227財(cái)務(wù)管理是組

4、織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。四、財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理又稱為公司財(cái)務(wù)管理或公司理財(cái)（corporate finance)，是財(cái)務(wù)學(xué)的分支之一。2022/7/228企業(yè)的目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求: 企業(yè)的目標(biāo)生存以收抵支到期償債力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地生存下去。發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需資金獲利通過合理、有效的使用資金使企業(yè)獲利。一、企業(yè)的目標(biāo)2022/7/229 二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。一般而言，最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)：1、利潤最大化2、每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化3

5、、股東財(cái)富最大化4、企業(yè)價(jià)值最大化2022/7/2210財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)理財(cái)總目標(biāo)幾種觀點(diǎn)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的三種觀點(diǎn)利潤最大化股東財(cái)富/企業(yè)價(jià)值最大化每股收益最大化2022/7/22111、利潤最大化缺陷：沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為 含義：追求企業(yè)的最大利潤；理由：利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，表明企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱，有道理；綜合性指標(biāo)；有利于市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。2022/7/22122、每股收益最大化利潤最大化和每股收益最大化都沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。反映了投入資本與所獲得的利潤之間的關(guān)系，但其缺陷仍十分明顯：沒有考慮每股收益

6、發(fā)生的時(shí)間性沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn) 2022/7/22133、股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有利于克服公司的短期行為有利于社會(huì)資源的合理配置主要缺點(diǎn)：只強(qiáng)調(diào)了股東利益的最大化而忽略了其他利益相關(guān)者 股票市場(chǎng)價(jià)值=股票數(shù)量股票價(jià)格當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股票市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大2022/7/22144、企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)既考慮了股東的利益，又充分考慮了其他利益集團(tuán)的利益。主要缺點(diǎn)：操作難度大強(qiáng)調(diào)的是包括負(fù)債與股東權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的最大化企業(yè)價(jià)

7、值是其全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。2022/7/2215股東財(cái)富/企業(yè)價(jià)值最大化缺點(diǎn)：只適于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，不易對(duì)公司的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績(jī)作出客觀衡量2022/7/2216公司代理關(guān)系模式社區(qū)供應(yīng)商客戶政府公司股東 債 權(quán) 人 經(jīng) 營 者委 托 人委托人代 理 人代理人 社 會(huì)公司制下，委托代理關(guān)系主要表現(xiàn)在： 股東與管理者 股東（經(jīng)營者）與債權(quán)人三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)2022/7/22171、二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn) 股 東目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值， 最大限度地提高資本收益，增加股東價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 經(jīng) 營 者目標(biāo)：最大限

8、度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，追求個(gè)人聲譽(yù)和社會(huì)地位。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。（一）股東與管理者的矛盾與協(xié)調(diào)2022/7/2218委托人代理人股東與管理者的矛盾與協(xié)調(diào)逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)2022/7/2219激勵(lì)機(jī)制A路徑B路徑監(jiān)督機(jī)制股東與管理者的矛盾與協(xié)調(diào)2022/7/22202、解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法通過經(jīng)營業(yè)績(jī)考評(píng)等監(jiān)督方式解聘通過所有者約束經(jīng)營者接收通過市場(chǎng)約束經(jīng)營者 將經(jīng)營者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施方法一建立監(jiān)督機(jī)制方法二建立激勵(lì)機(jī)制基本方式 股票期權(quán) 年薪制股東與管理者的矛盾與協(xié)調(diào)2022/7/2221

9、1、二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn)（二）股東與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 股 東 目標(biāo)：借入資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營 它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性 債 權(quán) 人 目標(biāo)：貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入 它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性2022/7/22222、股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn) 股東與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)尋求立法保護(hù)在借款合同中加入限制性條款一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，就拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。股東（經(jīng)營者）不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。 股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值下降。3、債權(quán)人應(yīng)采取的對(duì)策2022/7/22231、企業(yè)財(cái)務(wù)

10、管理目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)總的來說是一致的。 （三）企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任第一，立法。企業(yè)在追求自身理財(cái)目標(biāo)的同時(shí)，不應(yīng)損害他人的利益。第二，監(jiān)督。企業(yè)除了要在遵守法律的前提下去追求企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)之外，還必須受到道德的約束，接受政府以及社會(huì)公眾的監(jiān)督。2、有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)矛盾，如何解決？2022/7/2224創(chuàng)造價(jià)值類競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境類財(cái)務(wù)交易類第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理原則財(cái)務(wù)管理原則，也稱理財(cái)原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)。它是聯(lián)系財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)的紐帶。2022/7/2225競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境類自利行為原則雙方交易原則信號(hào)傳遞原則引導(dǎo)原則一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則2022/7/2226自利行為原則自利行為原則是

11、指人們進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同時(shí)，所有利益主體都會(huì)選擇使自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行為方法。自利行為原則的一個(gè)重要應(yīng)用是委托代理理論。 2022/7/2227雙方交易原則每一項(xiàng)交易至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益行動(dòng)，即交易的雙方都在交易中試圖贏得自己的經(jīng)濟(jì)利益。依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的2022/7/2228信號(hào)傳遞原則是指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力，同時(shí)，信號(hào)傳遞原則要求公司善于根據(jù)對(duì)方的行動(dòng)判斷其未來的收益狀況。信號(hào)傳遞原則要求公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮

12、該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳遞的信息。 2022/7/2229引導(dǎo)原則指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。 引導(dǎo)原則不能混同于“盲目模仿”。引導(dǎo)原則不一定幫你找到最好的答案，卻常常可以使你避免采取最差的行動(dòng)。 2022/7/2230價(jià)值創(chuàng)造類有價(jià)值創(chuàng)意原則比較優(yōu)勢(shì)原則期權(quán)原則競(jìng)爭(zhēng)效益原則二、有關(guān)價(jià)值創(chuàng)造的原則2022/7/2231有價(jià)值創(chuàng)意原則是指新創(chuàng)意能獲得額外收益。競(jìng)爭(zhēng)理論認(rèn)為，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以分為差異化和成本領(lǐng)先兩方面。有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目。 2022/7/2232比較優(yōu)勢(shì)原則比較優(yōu)勢(shì)原則是指專長(zhǎng)能夠創(chuàng)造價(jià)值。 比較優(yōu)勢(shì)理論的核心內(nèi)容是“兩利取其重，兩

13、害取其輕”。比較優(yōu)勢(shì)原則的依據(jù)是分工理論。 比較優(yōu)勢(shì)原則的一個(gè)應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”，另一個(gè)應(yīng)用是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。 2022/7/2233期權(quán)原則期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的。期權(quán)原則是指在估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值。 在評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)就應(yīng)考慮到后續(xù)選擇權(quán)是否存在以及它的價(jià)值有多大，有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值。2022/7/2234凈增效益原則凈增效益原則是指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法。2022/7/2235財(cái)務(wù)交易類風(fēng)險(xiǎn)與收益原則投資分散化原則資本市場(chǎng)有效原則貨幣時(shí)間價(jià)值原則

14、三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則2022/7/2236風(fēng)險(xiǎn)與收益原則風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在著一種對(duì)等關(guān)系，即高收益的投資機(jī)會(huì)必然伴隨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)必然只有較低的收益。 公司不能承擔(dān)超過收益限度的風(fēng)險(xiǎn)，在收益既定的條件下，應(yīng)最大限度地降低、分散風(fēng)險(xiǎn)；在風(fēng)險(xiǎn)既定的情況下，應(yīng)最大限度地爭(zhēng)取收益。 2022/7/2237投資分散化原則不要把全部資金投放于一個(gè)項(xiàng)目或者一項(xiàng)資產(chǎn)，而應(yīng)該分散投資。投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。分散化原則具有普遍意義，不僅僅適用于證券投資，公司各項(xiàng)決策都應(yīng)注意分散化原則。 2022/7/2238資本市場(chǎng)有效性原則資本市場(chǎng)有效原則，是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的

15、市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且對(duì)新信息能完全迅速地做出調(diào)整。1. 弱式市場(chǎng)效率假設(shè)。弱式市場(chǎng)效率是假設(shè)證券的價(jià)格反映了所有過去的信息。2. 半強(qiáng)式市場(chǎng)效率假設(shè)。半強(qiáng)式市場(chǎng)效率是假設(shè)股票的價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開的信息。3. 強(qiáng)式效率假設(shè)。強(qiáng)式市場(chǎng)效率是假設(shè)股票的價(jià)格反映了所有相關(guān)的信息。2022/7/2239貨幣時(shí)間價(jià)值原則要求在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)，充分考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素。我們知道，“今天的一元錢要多于將來的一元錢。”貨幣時(shí)間價(jià)值原則的首要運(yùn)用是現(xiàn)值概念。 貨幣時(shí)間價(jià)值原則的另一個(gè)重要運(yùn)用是“早收晚付”觀念。 2022/7/2240金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境也稱

16、理財(cái)環(huán)境，是影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系和財(cái)務(wù)管理的各種因素的總和。2022/7/2241經(jīng)濟(jì)環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期通貨膨脹政府的經(jīng)濟(jì)政策競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)發(fā)展處于不同經(jīng)濟(jì)周期的企業(yè)，其財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)管理也不盡相同資產(chǎn)購置成本增加，利率提高，成本補(bǔ)償不足、利潤虛增財(cái)政政策、稅收政策、金融政策等。影響企業(yè)的稅收、成本、利潤和現(xiàn)金流量2022/7/2242二、金融環(huán)境短期資金市場(chǎng)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)流通市場(chǎng)金融市場(chǎng)主體客體交易價(jià)格機(jī)構(gòu)或者自然人股票、債券、商業(yè)票據(jù)等均衡交易價(jià)格包括金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、利息率等組成。2022/7/2243我國主要的金融機(jī)構(gòu)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行政策性銀行中央銀行中國人民銀行國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行工商銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行等保險(xiǎn)公司信托投資公司財(cái)務(wù)公司等2022/7/2244利率在金融市場(chǎng)上，利率是資金使用權(quán)的價(jià)格。一般來說，金融市場(chǎng)上資金的購買價(jià)格，可用下式表示：利率