風(fēng)險管理專題課件

1、風(fēng)險管理1、風(fēng)險的概念2、風(fēng)險管理的一般方法3、市場風(fēng)險及其管理4、信用風(fēng)險及其管理7/22/202211、風(fēng)險的概念風(fēng)險的定義：所謂風(fēng)險是指未來結(jié)果的不確定性。即未來結(jié)果對預(yù)期結(jié)果的偏離，這種偏離有正向偏離和負(fù)向偏離。狹義的風(fēng)險主要指負(fù)向的偏離現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中一般面臨三類風(fēng)險：戰(zhàn)略風(fēng)險、業(yè)務(wù)風(fēng)險和金融風(fēng)險。戰(zhàn)略風(fēng)險：由于經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境等因素發(fā)生變動而給企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險業(yè)務(wù)風(fēng)險：與企業(yè)所處的特定行業(yè)及經(jīng)營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品直接相關(guān)的風(fēng)險金融風(fēng)險：企業(yè)未來收益的不確定性，它直接與金融市場的波動性相關(guān)。7/22/20222金融風(fēng)險的類型：市場風(fēng)險：由于資產(chǎn)的市場價格（含金融資產(chǎn)和商品價格）變化或波動而引起

2、的未來損失的可能性。分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股市風(fēng)險、商品價格風(fēng)險信用風(fēng)險：交易對手不能或不愿履行合同約定的還款承諾而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。它還包括信用級別的遷移而引起的風(fēng)險。流動性風(fēng)險：一是指產(chǎn)品不能及時變現(xiàn)或由于市場效率低下而無法按正常的市場價格交易；二是指企業(yè)的現(xiàn)金流不能及時滿足支出的需求而導(dǎo)致企業(yè)違約或發(fā)生財務(wù)損失的可能性。操作風(fēng)險：由于企業(yè)制度不完善、管理層更換、管理策略錯誤及操作人員失誤等因素導(dǎo)致?lián)p失的可能性。法律風(fēng)險：由于法律或法規(guī)方面的原因而使企業(yè)的某些市場行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導(dǎo)致的損失的可能性。7/22/20223 銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險信用風(fēng)險 市場風(fēng)險 利率風(fēng)險 流動性風(fēng)

3、險 法律風(fēng)險 操作風(fēng)險 非擔(dān)保風(fēng)險 利率 交易資產(chǎn) 債券或票據(jù) 股指 存款人 衍生工具 匯率（特指互換） 7/22/202242、風(fēng)險管理風(fēng)險管理的四種涵義：狹義的涵義：僅指風(fēng)險度量（收集相關(guān)數(shù)據(jù)，識別風(fēng)險并使之量化）廣義的涵義：傾向于風(fēng)險控制，目的在于監(jiān)測公司部門和個人從事業(yè)務(wù)活動所引起的風(fēng)險其他風(fēng)險控制包括，依據(jù)適用于整個企業(yè)的風(fēng)險管理規(guī)章來監(jiān)督企業(yè)部門行為的正當(dāng)與否，以及采取何種行動以重新正確認(rèn)識風(fēng)險的性質(zhì)風(fēng)險管理者在綜合考慮業(yè)績、風(fēng)險管理和戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎(chǔ)上，設(shè)計企業(yè)內(nèi)部資金配置的規(guī)章制度7/22/20225金融風(fēng)險管理過程：風(fēng)險辨識：識別所面臨的金融風(fēng)險的類別，并對風(fēng)險的影響程度作出初

4、步評估。風(fēng)險測量：市場風(fēng)險的處理：風(fēng)險回避風(fēng)險的轉(zhuǎn)移：a）風(fēng)險分散：總風(fēng)險=系統(tǒng)風(fēng)險+非系統(tǒng)風(fēng)險b）對沖：用現(xiàn)貨和衍生工具進(jìn)行c）保險：一般保險、擔(dān)保和期權(quán) 7/22/20226風(fēng)險保留：對于無法回避而又不能轉(zhuǎn)移的市場風(fēng)險，企業(yè)只能接受并采取相應(yīng)的措施來吸收和抵御風(fēng)險。風(fēng)險的防范與控制：采用嚴(yán)格的外部監(jiān)控和內(nèi)部控制措施和制度，在風(fēng)險發(fā)生之前，防范風(fēng)險，減少風(fēng)險發(fā)生的可能性；在風(fēng)險發(fā)生后，降低風(fēng)險損失的嚴(yán)重性。評估與調(diào)整：7/22/202273、風(fēng)險的度量技術(shù) 風(fēng)險狀況圖:是指企業(yè)業(yè)績和影響業(yè)績的市場因素的價格之間的相互關(guān)系具體制作方法是將銀行業(yè)績標(biāo)在縱軸上，價格或價格的變化程度標(biāo)在橫軸上。業(yè)績

5、 業(yè)績 價格 相對當(dāng)前 當(dāng)前價格 價格的變化 (a) 銀行業(yè)績與價格 (b) 銀行業(yè)績與價格變動 7/22/20228 例子：一德國銀行擁有一筆30天后到期的價值為500000美元美國國庫券而持有美元多頭頭寸,其風(fēng)險狀況圖為: 期望價格 7/22/20229分散度度量風(fēng)險：含義：分散度也就是波動性的度量，是一種傳統(tǒng)的方法，用來確定未來收益的不確定性。優(yōu)缺點：優(yōu)點：簡單 缺點： 1）只描述了收益的偏離程度，沒有描述偏離方向；2）沒有反映組合的損失到底有多大。7/22/202210分散度度量風(fēng)險（續(xù)）：極差：半極差：絕對離差：方差：標(biāo)準(zhǔn)差：7/22/202211敏感性度量：一般原理：靈敏度方法：是

6、利用金融資產(chǎn)價值對其市場因子的敏感性來測量金融資產(chǎn)市場風(fēng)險的方法。標(biāo)準(zhǔn)的市場因子包括利率、匯率、股票指數(shù)和商品價格等。該方法可以用數(shù)學(xué)模型來表示： 金融資產(chǎn)價格； 市場因子； 敏感性或敏感度，又稱風(fēng)險暴露。7/22/202212靈敏度表示市場因子變化一個百分?jǐn)?shù)單位時金融資產(chǎn)價值變化的百分?jǐn)?shù)。它描述了金融資產(chǎn)的市場風(fēng)險：靈敏度越大的金融資產(chǎn)，受市場因子變化的影響越大，風(fēng)險越大。假設(shè)市場因子的變化很小，靈敏度可以定義為：針對不同的金融資產(chǎn)、不同的市場因子，存在不同類型的靈敏度。實際中常用的靈敏度包括：針對債券（或利率性金融工具）的久期和凸性，對股票的，針對衍生工具的Delt、Gamma、Theta

7、、Vega、Rho7/22/202213靈敏度的優(yōu)缺點：優(yōu)點：概念上的簡明和直觀性，使用上的簡單性。缺點：它是一種線性近似，該類近似在如下情形下不能很好地描述證券價格的變化： 1）證券價格的變化不是市場因子變化的線性函數(shù)，特別是期權(quán)類金融工具具有嚴(yán)重的非線性 2）市場因子的變化不是同時發(fā)生的，需要考慮由于時間的差異對市場因素變化的影響 3）市場因子的運動并不能完全解釋證券價值的變化 4）對于互換類衍生產(chǎn)品，其價值開始時常常很小，甚至為零，因此使用絕對值變化較比例性變化更合適 5）靈敏度方法對不同的金融工具具有不同形式，一方面無法測量由不同證券構(gòu)成的組合風(fēng)險，另一方面也無法比較不同證券的風(fēng)險大小

8、。7/22/202214敏感性度量(續(xù))：久期：a)Macauly Duration 久期單筆資產(chǎn)或單筆負(fù)債的久期 ：修正的久期:7/22/202215含義：凈市場價值的變化:7/22/202216含義：7/22/202217b)廣義的久期：其中：7/22/202218凸性：例子：7/22/202219DV01:一個基本點的美元值DV01是指當(dāng)收益率變動一個基本點時每100美元面值將會變動的數(shù)額。 Step 1:根據(jù)實際收益率求債券的價格 Step 2:將收益率提高一個基本點并計算新的價格 Step 3:計算兩價格之差YV32：1/32為單位的收益率的價值 YV32是指當(dāng)金融工具的價格變動1/

9、32個百分點時，其收益率變動的基本點的數(shù)目。7/22/202220VaR方法：VaR是在值風(fēng)險（value at risk）的簡稱，該方法由JP Morgan公司率先提出并于1997公開。當(dāng)時JP Morgan的總裁要求其下屬在每天下午當(dāng)天交易結(jié)束后的4點15分，給他一份一頁紙的報告，說明公司在未來24小時總體上的潛在損失是多大。為了滿足這一要求，JP Morgan的風(fēng)險管理人員開發(fā)出了這一技術(shù)。利用這一技術(shù)，風(fēng)險管理人員每天將公司不同交易、不同部門的市場風(fēng)險測量出來，并匯集成一個數(shù)。他使得公司總裁能夠從總體上把握公司在未來24小時內(nèi)的風(fēng)險狀況。7/22/202221定義：按JP Morgan

10、的定義：“VaR度量的是在給定時間段、以給定的概率，金融工具組合價值的最大潛在的變化。VaR回答這樣一個問題：在給定時段，以概率x%我們可能損失多少?！庇霉奖硎緸椋浩渲校?表示組合價值在長度為時間內(nèi)的變化，表示置信水平（一般選擇置信水平為95%）。 其實質(zhì)是度量一定時間段內(nèi)，以一定的可能性某種風(fēng)險帶來的最大虧損。 7/22/202222VaR的一般計算方法（1）、計算VaR的一般步驟: Step 1：由盯市確定組合的現(xiàn)期價值，表示為； Step2：定義未來組合價值 ， ， 表示組合的收益率,按連續(xù)復(fù)利計算； Step 3：估計一個交易日組合的收益率的一個界限,表示為 ,使實際收益率小于它的概

11、率低于5%,即: Step 4：用記號 表示組合未來最壞的情形下的價值， ，由此得：7/22/202223(2)利用VaR進(jìn)行風(fēng)險管理的一般步驟： step1:收集全部交易數(shù)據(jù) step2:匯總交易記錄形成一個與交易類似的組合 step3:把該組合分解為潛在的風(fēng)險因素，即把每種工具都分解成純風(fēng)險成分 step4:用相關(guān)的風(fēng)險因素的現(xiàn)行價格和利率為分解后資產(chǎn)組合定價，并測算出收益 step5:通過運用一套模擬的市場價格和利率對資產(chǎn)組合的重新定價來進(jìn)行風(fēng)險測算。7/22/202224VaR 的參數(shù)選擇：持有期的選擇 波動性與時間長度呈正相關(guān)，故隨持有期的增加VaR也增加。通常的持有期是一天或一個月，但某些金融機(jī)構(gòu)可能取更長如一個季度或一年。1997年巴塞爾協(xié)議中規(guī)定的持有期為兩個星期（10個交易日）。持有期的選擇考慮的四種因素：流動性、正態(tài)性、頭寸調(diào)整和數(shù)據(jù)約束7/22/202225置信水平的選擇： 置信水平的選擇依賴于對VaR驗證的需要、內(nèi)部資本需求、監(jiān)管要求以及在不同機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行比較的需要。同時，正態(tài)分布或其他一些具有較好分布特征的分布形式也會影響置信水平。