企業(yè)投資管理(上)ppt課件

1、第4章 企業(yè)投資管理 (上)第1節(jié) 投資管理概述第2節(jié) 投資決策中的現(xiàn)金流量第3節(jié) 投資決策目的第1節(jié) 投資管理概述一、投資的意義二、投資的分類三、投資管理的根本要求1. 企業(yè)投資是獲得利潤(rùn)的根本前提2. 企業(yè)投資是生存開(kāi)展的必要手段3. 企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法一、投資的意義二、投資的分類1. 直接投資與間接投資直接投資 是指把資金投放于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)性資產(chǎn)，以便獲取利潤(rùn)的投資。間接投資 是指把資金投放于證券等金融資產(chǎn)，以便獲得股利或利息收入的投資。2. 短期投資與長(zhǎng)期投資短期投資 是指可以并且預(yù)備在一年以內(nèi)收回的投資。長(zhǎng)期投資 是指一年以上才干收回的投資。二、投資的分類3. 對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投

2、資對(duì)內(nèi)投資 是指把資金投向企業(yè)內(nèi)部、購(gòu)置各種消費(fèi)運(yùn)營(yíng)用資產(chǎn)的投資。對(duì)外投資 是指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式或以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券的方式向其他單位的投資。4. 初創(chuàng)投資與后續(xù)投資初創(chuàng)投資 是指在建立新企業(yè)時(shí)所進(jìn)展的各種投資。后續(xù)投資 是指為了穩(wěn)定和開(kāi)展企業(yè)再消費(fèi)所進(jìn)展的各種投資。 三、投資管理的根本要求1. 仔細(xì)進(jìn)展市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)捕捉投資時(shí)機(jī)。2. 建立科學(xué)的投資決策程序，仔細(xì)進(jìn)展投資工程的可行性分析。3. 及時(shí)足額地籌集資金，保證投資工程的資金供應(yīng)。4. 仔細(xì)分析風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，適當(dāng)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。第2節(jié) 投資決策中的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的概念二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成三、現(xiàn)金流量的計(jì)算方

3、法四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的緣由一、現(xiàn)金流量的概念1. 企業(yè)投資中的現(xiàn)金流量 是指與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差，稱為凈現(xiàn)金流量 (NCF)。2. 只需做出某項(xiàng)決策后會(huì)發(fā)生改動(dòng)的現(xiàn)金流量才是與決策相關(guān)的，才需求予以思索。沉沒(méi)本錢與投資決策無(wú)關(guān)，不需思索。時(shí)機(jī)本錢與決策相關(guān)，需求思索。對(duì)其他工程的交叉影響，需求思索。3. 投資決策中的現(xiàn)金流量是建立在稅后根底之上的。 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1. 初始現(xiàn)金流量2. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3. 終結(jié)現(xiàn)金流量 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1. 初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資營(yíng)運(yùn)資金墊支其他費(fèi)用原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1. 初

4、始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資 包括固定資產(chǎn)的購(gòu)置或建造本錢、運(yùn)輸本錢和安裝本錢等帶來(lái)的現(xiàn)金流出。 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1. 初始現(xiàn)金流量營(yíng)運(yùn)資金墊支 是指投資工程開(kāi)場(chǎng)時(shí)，凈營(yíng)運(yùn)資金的變動(dòng)，包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)。 例如，對(duì)存貨和應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)的追加將帶來(lái)一部分現(xiàn)金流出，而應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債的自然添加將導(dǎo)致現(xiàn)金流出減少。 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1. 初始現(xiàn)金流量其他費(fèi)用 主要指與長(zhǎng)期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)等帶來(lái)的現(xiàn)金流出。 此部分現(xiàn)金支出通常直接計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，因此還需思索其對(duì)所得稅的影響。 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1. 初始現(xiàn)金流量原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入 主要指固定資產(chǎn)更新時(shí)，變賣原有固定資

5、產(chǎn)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入。 假設(shè)原有固定資產(chǎn)出賣價(jià)錢與賬面價(jià)值不同，那么會(huì)出現(xiàn)出賣損益，給企業(yè)帶來(lái)所得稅影響。 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成2. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 是指投資工程投入運(yùn)用后，在其壽命周期內(nèi)由于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 現(xiàn)金流入普通指由于營(yíng)業(yè)收入所帶來(lái)的現(xiàn)金流入； 現(xiàn)金流出普通指由需求付現(xiàn)的營(yíng)業(yè)本錢和所得稅引起的現(xiàn)金流出。 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成3. 終結(jié)現(xiàn)金流量 是指投資工程結(jié)束時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、固定資產(chǎn)的清理費(fèi)用以及原來(lái)墊支的營(yíng)運(yùn)資金的收回。三、現(xiàn)金流量的計(jì)算方法1. 根據(jù)定義直接計(jì)算 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)本錢所得稅2. 根據(jù)稅后凈利倒推計(jì)算

6、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利折舊3. 根據(jù)所得稅的影響計(jì)算 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)收入(1稅率)付現(xiàn)本錢(1稅率) 折舊稅率 假定各年投資在年初進(jìn)展，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在年末發(fā)生，終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年末發(fā)生。營(yíng)業(yè)本錢 - 折舊四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的緣由1. 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地思索資金的時(shí)間價(jià)值。2.采用現(xiàn)金流量使投資決策更加客觀。第3節(jié) 投資決策目的一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的三、目的的對(duì)比分析一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的1. 投資回收期2. 平均報(bào)酬率非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 是指不思索資金時(shí)間價(jià)值的各種目的。1. 投資回收期概念：回收初始投資所需求的時(shí)間，普通以年為單位。計(jì)算：假設(shè)每年的凈

7、現(xiàn)金流量(NCF)相等：假設(shè)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來(lái)確定。假設(shè)初始投資在第n年和第n+1年之間收回：1. 投資回收期投資回收期的決策規(guī)那么：一個(gè)備選方案：低于企業(yè)要求的投資回收期就采用，反之回絕。多個(gè)互斥方案：選擇低于企業(yè)要求的投資回收期最多者。投資回收期的優(yōu)缺陷：優(yōu)點(diǎn)：概念易于了解，計(jì)算比較簡(jiǎn)便。缺陷：沒(méi)有思索資金時(shí)間價(jià)值，沒(méi)有思索初始投資回收后的情況。例題：P107，例4-32. 平均報(bào)酬率概念：投資工程壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率， 也稱平均投資報(bào)酬率。計(jì)算：年平均現(xiàn)金流量 指工程投入運(yùn)用后的年平均現(xiàn)金流量，等于一切營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量之和除以投資工程

8、壽命。2. 平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率的決策規(guī)那么：一個(gè)備選方案：高于必要平均報(bào)酬率就采用，反之回絕。多個(gè)互斥方案：選擇高出必要平均報(bào)酬率最多者。平均報(bào)酬率的優(yōu)缺陷：優(yōu)點(diǎn)：概念易于了解，計(jì)算比較簡(jiǎn)便。缺陷：沒(méi)有思索資金的時(shí)間價(jià)值。二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的1. 凈現(xiàn)值2. 獲利指數(shù)3. 內(nèi)部報(bào)酬率貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 是指思索資金時(shí)間價(jià)值的各種目的。1. 凈現(xiàn)值 (NPV)概念：從投資開(kāi)場(chǎng)到工程壽命終結(jié)，一切現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù))的現(xiàn)值之和。計(jì)算：1. 凈現(xiàn)值 (NPV)概念：從投資開(kāi)場(chǎng)到工程壽命終結(jié)，一切現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù))的現(xiàn)值之和。假設(shè)每年的凈現(xiàn)金流量相等，

9、計(jì)作NCF，那么計(jì)算為：1. 凈現(xiàn)值 (NPV)凈現(xiàn)值的決策規(guī)那么：一個(gè)備選方案：為正采用，為負(fù)不采用。多個(gè)互斥方案：選擇正值中最大者。凈現(xiàn)值的優(yōu)缺陷：優(yōu)點(diǎn)：思索了資金時(shí)間價(jià)值，能反映各方案的凈收益。缺陷：是一個(gè)絕對(duì)目的，不利于比較不同規(guī)模的投資方案的獲利程度，不能提示各投資方案的實(shí)踐報(bào)酬率。2. 獲利指數(shù) (PI)概念：又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資工程投入運(yùn)用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。計(jì)算：2. 獲利指數(shù) (PI)獲利指數(shù)的決策規(guī)那么：一個(gè)備選方案：大于1采用，小于1回絕。多個(gè)互斥方案：選擇超越1最多者。獲利指數(shù)的優(yōu)缺陷：優(yōu)點(diǎn)：思索了資金時(shí)間價(jià)值，能反映相對(duì)盈虧程度。缺陷：概念不易了解。

10、3. 內(nèi)部報(bào)酬率概念：又稱內(nèi)含報(bào)酬率，是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。計(jì)算：3. 內(nèi)部報(bào)酬率(1) 假設(shè)投資工程投入運(yùn)用后每年的NCF相等，計(jì)算步驟如下：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)查年金現(xiàn)值系數(shù)表采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 r(2) 假設(shè)投資工程投入運(yùn)用后每年的NCF不相等，計(jì)算步驟如下：采用試誤法，不斷估計(jì)貼現(xiàn)率，用估計(jì)貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，直到找出使凈現(xiàn)值一正一負(fù)并接近零的兩個(gè)貼現(xiàn)率i1和i2為止，與之相對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值分別為NPV1和NPV2。采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率r舉例：P110舉例：P1113. 內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率的決策規(guī)那么：一個(gè)備選方案：大于資金本錢或必要報(bào)酬率時(shí)采用，反之回絕。多個(gè)互斥方案：

11、選擇超越資金本錢或必要報(bào)酬率最多者。內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺陷：優(yōu)點(diǎn)：思索了資金時(shí)間價(jià)值，反映了真實(shí)報(bào)酬率。缺陷：計(jì)算復(fù)雜。 三、目的的對(duì)比分析1. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的的對(duì)比分析2. 不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的之間的對(duì)比分析1. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的的對(duì)比分析非貼現(xiàn)目的不思索資金的時(shí)間價(jià)值；貼現(xiàn)目的思索資金的時(shí)間價(jià)值，更具可比性，更加科學(xué)。貼現(xiàn)目的計(jì)算相對(duì)復(fù)雜；非貼現(xiàn)目的計(jì)算相對(duì)簡(jiǎn)單。但計(jì)算機(jī)的廣泛運(yùn)用使非貼現(xiàn)目的的這一優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。2. 不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的之間的對(duì)比分析凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對(duì)比分析凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的對(duì)比分析獲利指數(shù)與內(nèi)部報(bào)酬率的對(duì)比分析貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的的

12、選擇凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對(duì)比分析在一個(gè)備選方案的采用與否決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的結(jié)論一致。在多個(gè)互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)能夠出現(xiàn)分歧。凈現(xiàn)值是絕對(duì)值目的，獲利指數(shù)是相對(duì)值目的，因此不同方案的初始投資規(guī)模不同時(shí)，二者的結(jié)論能夠會(huì)不一致。例題：P113，例4-8凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的對(duì)比分析在一個(gè)備選方案的采用與否決策中，凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的結(jié)論一致。在多個(gè)互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率能夠出現(xiàn)分歧。對(duì)常規(guī)工程來(lái)說(shuō)，在如下兩種情況，二者的結(jié)論能夠會(huì)不一致。各方案的初始投資規(guī)模不同。緣由是，凈現(xiàn)值是絕對(duì)值目的，內(nèi)部報(bào)酬率是相對(duì)值目的。各方案現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不一致。緣由是，凈現(xiàn)值假定再投資報(bào)酬率為企業(yè)的資金本錢率或必要報(bào)酬率，內(nèi)部報(bào)酬率假定再投資報(bào)酬率為內(nèi)部報(bào)酬率。例題：P114，例4-9例題：P115，例4-10獲利指數(shù)與內(nèi)部報(bào)酬率的對(duì)比分析在一個(gè)備選方案的采用與否決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的