物流財(cái)務(wù)管理第六章課件

1、物流財(cái)務(wù)管理第六章 物流企業(yè)證券 投資決策知識(shí)目標(biāo)理解證券投資的含義、特點(diǎn)和類(lèi)型；掌握股票以及債券投資決策的方法；熟練運(yùn)用股票以及債券的估價(jià)模型；了解證券組合的風(fēng)險(xiǎn)以及收益。技能目標(biāo)能夠靈活運(yùn)用所學(xué)知識(shí)對(duì)案例進(jìn)行分析；具備運(yùn)用理論知識(shí)進(jìn)行證券投資決策的基本技能。第一節(jié) 物流企業(yè)證券投資概述一、物流企業(yè)證券投資的含義和特點(diǎn)證券是根據(jù)一國(guó)政府的有關(guān)法律法規(guī)發(fā)行的，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的一種信用憑證或金融工具。一般來(lái)說(shuō)，物流企業(yè)把資本用于購(gòu)買(mǎi)股票、債券等金融證券，稱(chēng)為證券投資。證券投資和項(xiàng)目投資不同：項(xiàng)目投資是指購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，直接投資于生產(chǎn)活動(dòng)，屬于物流企業(yè)的直接投資；證券投資是指購(gòu)買(mǎi)金融

2、資產(chǎn)，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)這些資產(chǎn)將賺取的資本轉(zhuǎn)移到物流企業(yè)后再投入生產(chǎn)活動(dòng)，屬于間接投資。物流企業(yè)證券投資主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1對(duì)象多樣化，決策程序比較復(fù)雜物流企業(yè)證券投資與項(xiàng)目投資相比，投資的對(duì)象更加多樣化。證券投資包括股票投資、債權(quán)投資、國(guó)庫(kù)券投資以及短期融資券投資等形式，這種投資對(duì)象的多樣化決定了投資決策程序的復(fù)雜化。2收益與風(fēng)險(xiǎn)差別較大物流企業(yè)對(duì)外投資的種類(lèi)不同，其收益與風(fēng)險(xiǎn)也不相同。一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益就越高，低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的投資收益也較低。3目的具有多重性物流企業(yè)進(jìn)行證券投資可能出于多種目的。目的不同最終將導(dǎo)致投資的決策過(guò)程和結(jié)果不同。二、物流企業(yè)證券投資的類(lèi)型按物流企業(yè)證券

3、投資對(duì)象的不同，證券投資可分為股票投資和債券投資。股票投資是指物流企業(yè)在證券市場(chǎng)上以貨幣資本的形式購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)的股票，從而形成被投資企業(yè)的資本金，而物流企業(yè)則擁有被投資企業(yè)的股權(quán)。債券投資是指物流企業(yè)在證券市場(chǎng)上以貨幣資本的形式購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)的債券，從而成為被投資單位的債權(quán)人。債券投資與股票投資相比，具有投資收益小、風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。第二節(jié) 股 票 投 資一、股票投資的特點(diǎn)股票投資是物流企業(yè)通過(guò)認(rèn)購(gòu)股票成為股份有限公司股東，并獲取股利收益的投資。股票投資與債券投資相比，具有以下特點(diǎn)：1投資風(fēng)險(xiǎn)較大2投資收益較高，但波動(dòng)性較大3可以參與發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)管理4流動(dòng)性較強(qiáng)二、股票投資決策當(dāng)購(gòu)買(mǎi)股票進(jìn)行投資之

4、前，物流企業(yè)應(yīng)對(duì)所要投資的股票進(jìn)行分析。此時(shí)，可借鑒物流企業(yè)項(xiàng)目投資的基本原理，運(yùn)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法對(duì)股票進(jìn)行投資決策分析。（一）凈現(xiàn)值法1凈現(xiàn)值法股票投資決策2凈現(xiàn)值法股票估價(jià)模型（二）內(nèi)部收益率法1內(nèi)部收益率法股票投資決策按照項(xiàng)目投資的內(nèi)部收益率法的基本原理，當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率大于物流企業(yè)所要求的必要報(bào)酬率時(shí)，該項(xiàng)目才是值得投資的；反之，當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率小于物流企業(yè)所要求的必要報(bào)酬率時(shí)，該項(xiàng)目是不值得投資的。2內(nèi)部收益率法股票預(yù)期收益率在內(nèi)部收益率法下，股票投資的預(yù)期收益率應(yīng)該是使股票投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即能使股票的內(nèi)在價(jià)值等于其市場(chǎng)價(jià)格的貼現(xiàn)率，也就是股票的內(nèi)部收益率。三、

5、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指股票發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的變動(dòng)造成股票投資收益的不確定性。2價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指股票市場(chǎng)價(jià)格的上下波動(dòng)對(duì)投資者的投資收益的影響。3流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指物流企業(yè)無(wú)法以合理的價(jià)格及時(shí)變現(xiàn)手中股票而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是當(dāng)物流企業(yè)遇到更好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，無(wú)法及時(shí)將手中的股票出售換取現(xiàn)金而喪失掉的投資機(jī)會(huì)；二是當(dāng)股票市場(chǎng)不景氣時(shí)，物流企業(yè)可能無(wú)法及時(shí)脫手股票而遭受的損失。第三節(jié) 債 券 投 資一、債券投資的特點(diǎn)債券投資是指物流企業(yè)在證券市場(chǎng)上以貨幣資本購(gòu)買(mǎi)其他單位發(fā)行的債券，從而成為被投資單位的債權(quán)人，形成債券投資。債券投資與股票投資相

6、比，主要具有以下特點(diǎn)：1投資風(fēng)險(xiǎn)較低2投資收益比較穩(wěn)定3債券的選擇性比較大4無(wú)權(quán)參與發(fā)行單位的經(jīng)營(yíng)管理二、債券投資決策與股票投資一樣，物流企業(yè)對(duì)所要投資的債券進(jìn)行分析決策時(shí)，可借鑒項(xiàng)目投資的基本原理，運(yùn)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策。（一）凈現(xiàn)值法1凈現(xiàn)值法債券投資決策債券作為一種投資，也可以按照凈現(xiàn)值法的基本思路來(lái)分析決策。其現(xiàn)金流出量就是債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，即投資時(shí)的債券市價(jià)。2凈現(xiàn)值法債券估價(jià)模型從上述分析中可以看出：與股票分析決策一樣，進(jìn)行債券分析決策的關(guān)鍵在于債券內(nèi)在價(jià)值的確定。在此需要運(yùn)用債券估價(jià)模型對(duì)債券的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行估算。（二）內(nèi)部收益率法1內(nèi)部收益率法債券投資決策債券投資也可以

7、使用預(yù)期收益率法作為投資決策的依據(jù)。當(dāng)債券的內(nèi)部收益率大于物流企業(yè)所要求的必要報(bào)酬率時(shí)，該債券才值得購(gòu)買(mǎi)；反之，當(dāng)債券的內(nèi)部收益率小于物流企業(yè)所要求的必要報(bào)酬率時(shí)，該債券不值得購(gòu)買(mǎi)。2內(nèi)部收益率法債券預(yù)期收益率在內(nèi)部收益率法下，債券投資的預(yù)期收益率應(yīng)該是使債券投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即能使債券的內(nèi)在價(jià)值等于其市場(chǎng)價(jià)格的貼現(xiàn)率，也就是債券的內(nèi)部收益率。根據(jù)上述債券估價(jià)模型，以債券市場(chǎng)價(jià)格代替其內(nèi)在價(jià)值，就可得出不同情況下債券的內(nèi)部收益率。將債券的內(nèi)部收益率與物流企業(yè)所要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，就可以作出投資決策。三、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)1違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行單位無(wú)法按期支付債券利息或者償還本

8、金，從而給物流企業(yè)造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。2利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率的變動(dòng)而引起債券價(jià)格下跌，使物流企業(yè)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。3購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹而使債券到期或出售所獲得的貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。4變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)钟姓邿o(wú)法以合理的價(jià)格變現(xiàn)債券的風(fēng)險(xiǎn)。5再投資風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)短期債券而沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券就會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。第四節(jié) 證券投資組合一、證券投資組合概述按照風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的基本原理，證券投資的收益越高，投資者需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。但是，對(duì)大多數(shù)投資者而言，進(jìn)行證券投資時(shí)，一般并不把所有的資本都投資于一種證券上，而是同時(shí)投資于多種證券，將資本分散在不同的證券上，以達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。企業(yè)持有兩種或兩種以上的證券，將其按照不同的比例構(gòu)成的投資組合，稱(chēng)為證券投資組合。二、證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)（一）證券投資組合的收益在現(xiàn)實(shí)中，物流企業(yè)受很多因素的影響，不可能只購(gòu)買(mǎi)一種證券。為了正確地進(jìn)行投資決策，公司有必要計(jì)算證券投資組合的收益率。證券投資組合的收益率是指全部證券的總收益率，通常以各種證券占全部證券的比重為權(quán)重，對(duì)各個(gè)證券進(jìn)行加權(quán)平均予以確定。（二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)雖然證券投資組合的預(yù)期收益率是投資組合中各個(gè)證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，但是組合的風(fēng)險(xiǎn)不是各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)，一般會(huì)低于加權(quán)平