2022年資本結構和長期償債能力分析

1、財務報表分析第4章 資本結構和 長期償債能力分析 1本章內(nèi)容第一節(jié) 長期融資項目分析和資本結構分析第二節(jié) 長期償債能力比率分析2第一節(jié) 長期融資項目分析 和資本結構分析一、長期融資項目分析二、資本結構分析3一、長期融資項目分析企業(yè)從事正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須籌集必要數(shù)量的資本。使用長期資本，可以減少財務風險、保證生產(chǎn)經(jīng)營對資本的需要。企業(yè)長期融資來源：股權資本；長期借款；發(fā)行債券。4（一）長期負債項目長期借款應付債券長期應付款51. 長期借款長期借款反映企業(yè)向銀行或其他金融機構借入的期限在1年以上（不含1年）的各項借款。在資產(chǎn)負債表上，長期借款反映企業(yè)尚未歸還的長期借款本金和利息。長期借款是我

2、國企業(yè)籌集長期負債資本的主要方式之一。 61. 長期借款優(yōu)點（與股票、債券等長期融資方式相比）：融資速度快融資彈性大 融資成本較低 具有杠桿作用 71. 長期借款缺點融資風險較高限制條件較多融資數(shù)量有限 82. 應付債券應付債券反映企業(yè)為籌集長期資金而發(fā)行債券的本金和利息。企業(yè)發(fā)行的可轉換公司債券，應將負債和權益成份進行分拆，分拆后形成的負債成份反映在資產(chǎn)負債表應付債券項目中。隨著我國資本市場的發(fā)育和完善，近年來公司債券融資在上市公司長期融資總額的比例有所上升。 92. 應付債券優(yōu)點：債券的利息費用可以享受稅前抵扣的優(yōu)惠。債券的利息一般是固定的，可以利用財務杠桿的作用，實現(xiàn)股東財富最大化。發(fā)行

3、債券不會影響企業(yè)的控股權，有利于維護企業(yè)經(jīng)營方針政策的連續(xù)性。便于調(diào)整企業(yè)的資本結構。特別是當企業(yè)發(fā)行可轉換債券或可提前贖回的債券時，更便于企業(yè)主動地調(diào)整資本結構，及時降低企業(yè)的財務風險。 102. 應付債券缺點：債券有固定的到期日和固定的利息費用，財務風險較高。債券一般要比長期借款和租賃融資的限制條件嚴格，往往附有多種限制性條款，可能對企業(yè)財務的靈活性帶來不利影響，甚至影響企業(yè)今后的融資能力。 113. 長期應付款長期應付款反映企業(yè)除長期借款和應付債券以外的其他各種長期應付款項，包括應付融資租入固定資產(chǎn)的租賃費、以分期付款方式購入固定資產(chǎn)等發(fā)生的應付款項等。對于作為承租人的企業(yè)來說，融資租賃

4、是一種特殊的融資方式。123. 長期應付款優(yōu)點避免其他債務契約上的限制性條款。增加企業(yè)的資本來源。租賃方式的靈活性。能做到融資與融物與一體。 均衡各期的財務負擔。133. 長期應付款缺點成本較高。承租企業(yè)在租賃期內(nèi)所支付的租金總額通常要高于購買租賃資產(chǎn)的成本，包括了出租企業(yè)的利潤及風險報酬。不利于設備改造。在承租期間內(nèi)，未經(jīng)出租人同意，承租人對租賃資產(chǎn)無權自行拆卸、改裝，不利于設備改造。14（二）所有者權益所有者權益可分為實收資本（或股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等部分。盈余公積和未分配利潤統(tǒng)稱為留存收益。在資產(chǎn)負債表中，所有者權益是按照其穩(wěn)定程度排列的。穩(wěn)定程度高的實收資本（或股本）

5、排在前面，其金額很少變動；未分配利潤的穩(wěn)定性程度最低，其金額隨著當期的盈虧狀況和利潤分配的情況而改變。151. 實收資本（或股本） 我國目前實行的是注冊資本制度，要求企業(yè)的實收資本與其注冊資本相一致。實收資本的多少是決定企業(yè)所有者對企業(yè)利益要求權和承擔風險大小的重要依據(jù)。股權融資所籌集的是企業(yè)的“本錢”，是進行其他融資的基礎。股權融資沒有到期日，是企業(yè)可以使用的永久性資本。 161. 實收資本（或股本）支付股利的政策也有較大的靈活性:公司盈利較多時，可以向股東多發(fā)放股利；企業(yè)沒有盈利或盈利較少或因其他原因，可以不發(fā)放股利；不像公司債券有定期支付利息的義務，無論企業(yè)是否盈利及盈利多少都必須按期予

6、以支付。利用股權融資可以降低企業(yè)不能償付的風險。實收資本（或股本）和資本公積金等，為債權人提供了更大的保障，有效地增強公司的舉債能力。171. 實收資本（或股本）缺點：必須承擔相當高的融資成本。股利從稅后的利潤中支付。與負債的利息可以抵稅相比，股權融資的融資成本較高。公開發(fā)行股票，需要聘請承銷商、會計師、律師、評估師等，承擔的發(fā)行費用估計占股票發(fā)行所得的5%-10%。股權融資還可能會造成企業(yè)的控股權分散。182 庫存股庫存股反映企業(yè)回購的尚未轉讓或注銷的本公司股份金額。庫存股是公司所有者權益的減項，而不是投資。 193. 資本公積資本公積包括：資本溢價（或股本溢價）：是企業(yè)收到投資者的超出其在

7、企業(yè)注冊資本（或股本）中所占份額的投資。包括溢價發(fā)行股票、投資者超額繳入資本等。直接計入所有者權益的利得和損失：是指不應計入當期損益、會導致所有者權益發(fā)生增減變動的、與所有者投入資本或者向所有者分配利潤無關的利得或者損失。由于資本公積是所有者權益的有機組成部分，而且它通常直接導致企業(yè)凈資產(chǎn)的增加，因此，資本公積信息對于投資者、債權人等會計信息使用者的決策非常重要。 204. 留存收益留存收益是企業(yè)歷年生產(chǎn)經(jīng)營所形成收益的一種積累，是由企業(yè)內(nèi)部形成的資本。為了擴大企業(yè)規(guī)模、追加投資、準備以盈補虧或者為了平衡各期的利潤分配而留存企業(yè)的凈利潤被稱為留存收益，它與企業(yè)所有者投入資本的屬性一樣，均為所有

8、者權益。留存收益中被指定用途的部分在我國被稱為盈余公積。留存收益中其余沒有指定用途部分，被稱做未分配利潤。 21（1）盈余公積 盈余公積按其提取方式和目的不同可分為：法定盈余公積，我國公司法規(guī)定公司制企業(yè)按稅后利潤的10%提取法定盈余公積；任意盈余公積，即在法定盈余公積之外，根據(jù)股東會決議再提取的盈余公積。 22（2）未分配利潤 未分配利潤是指未作分配、也沒有限定用途的凈利潤。由于各年的未分配利潤可以累計，所以：利潤分配賬戶的貸方余額反映的是歷年累積的未分配利潤。如果是借方余額，則為累積的虧損。23二、資本結構分析資本結構又稱融資結構，是指企業(yè)負債資本與權益資本之間的比例關系。 理論上的最佳資

9、本結構：以最低的資本成本、最小財務風險取得最大的每股凈利潤。實際：最佳資本結構的確定是復雜的和困難的。最佳資本結構在不同時期、不同地區(qū)、不同企業(yè)是不相同的。財務風險與每股凈利潤成正比：即杠桿程度越高，每股凈利潤也越高，而風險也越大。在風險和收益之間如何尋求最佳組合。 24二、資本結構分析一些財務變量之間的關系：所得稅稅率高的企業(yè)應多負債，所得稅稅率高，稅蔽就大。經(jīng)營風險大的企業(yè)應少負債。固定資產(chǎn)份額大的企業(yè)，如鐵路企業(yè)、航空公司、房地產(chǎn)開發(fā)公司，其財務危機成本較低，應多負債；而無形資產(chǎn)份額大的企業(yè)，如高新技術產(chǎn)業(yè)，其財務危機成本較高，應少負債。 長期生存能力需求大的企業(yè)，如電力、自來水、郵電、

10、通訊和交通等，應限制其負債，特別是防止其利用財務杠桿危及企業(yè)的長期生存能力。盈利能力。收益率高的企業(yè)，其內(nèi)部積累能力也強，從而也就不太需要通過債務融資。25第二節(jié) 長期償債能力比率分析 一、運用資產(chǎn)負債表信息進行長期償債能力比率分析二、運用利潤表信息進行長期償債能力比率分析三、影響企業(yè)長期償債能力的特別項目26一、運用資產(chǎn)負債表信息進行長期償債能力比率分析 資產(chǎn)負債率產(chǎn)權比率有形凈值債務率 27（一）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是公司負債總額和資產(chǎn)總額的比率，是反映企業(yè)長期償債能力的核心指標。計算公式：28（一）資產(chǎn)負債率債務比率存在顯著的行業(yè)差異，因此，分析該比率時應注重與行業(yè)平均數(shù)的比較。該比率會

11、受到資產(chǎn)計價基礎的嚴重影響，若被比較的企業(yè)有大量的隱蔽性資產(chǎn)（如大量的按歷史成本計價的早年獲得的土地等），而另一企業(yè)沒有類似的資產(chǎn)，則簡單的比較就可能得出錯誤的結論。分析該比率時，應同時參考利息保障倍數(shù)。 29（二）產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率即負債總額對所有者權益總額比率。產(chǎn)權比率可用于確定債權人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護程度。產(chǎn)權比率與債務權益比率無根本區(qū)別，只是表達方式不同。 30（三）有形凈值債務比率之所以將無形資產(chǎn)、商譽及遞延資產(chǎn)從股東權益中扣除，是因為從保守的觀點看，這些資產(chǎn)不會提供給債權人任何資源。有形凈值債務比率用于測量債權人在企業(yè)破產(chǎn)時受保障的程度。某公司本年末資產(chǎn)總額為1000萬元，如果知道

12、公司的產(chǎn)權比率為1.5，有形凈值債務比率為2，則公司的無形資產(chǎn)為:100萬元 31（四）權益乘數(shù)32（五）其他長期償債能力比率流動負債與股東權益之比：比率值越高，風險越大。長期債務與長期資本之比：長期資本包括長期負債、優(yōu)先股及普通股股東權益。比率值越高，風險越大。固定資產(chǎn)與權益之比：該比率值越高，風險越大。33二、運用利潤表信息進行長期償債能力比率分析 利息保障倍數(shù) 固定費用償付能力比率 34（一）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是息稅前利潤對利息費用的倍數(shù)，其計算公式為： 該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付其利息債務的可能性就越小，說明企業(yè)還債能力越強。某企業(yè)稅后凈利為67萬元，所得稅率33%，利息費

13、用為50萬元，則該企業(yè)利息保障倍數(shù)為： 67/(1-33%)+50/50=335（一）利息保障倍數(shù)如果企業(yè)在償付利息費用方面有良好信用表現(xiàn)，企業(yè)很可能永不需要償還債務本金（如一些公用事業(yè)公司）；或者意味著當債務本金到期時，企業(yè)有能力重新籌集到資金。為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應計算5年或5年以上的利息保障倍數(shù)。保守起見，應選擇5年中最低的利息保障倍數(shù)值作為基本的利息償付能力指標，因為即使是年景最差的年份也需要償還利息。36（二）固定費用償付能力比率固定費用償付能力比率是利息保障倍數(shù)比率的一種擴展，是一種更為保守的度量方式。許多經(jīng)營租賃也是長期性的，長期性的經(jīng)營租賃也具有長期籌資的特征。固定費用償付能力計算中究竟應包括哪些固定費用，沒有統(tǒng)一的規(guī)定，乃至包括所有的折舊、折耗及攤銷，包括的固定費用越多，該指標就反映得越穩(wěn)健 372008年2007