國際金融--10跨國公司長期資產負債管理課件

1、第10章跨國公司長期資產負債管理Long-term Asset and Liability Management of MNC1教學要點了解跨國公司資本結構管理熟悉長期融資決策和外債風險管理學習國際稅收規(guī)劃2資本結構資本結構指企業(yè)全部資本的構成本章特指企業(yè)長期資金來源中權益資本和債務資本的結構情況債務資本與權益資本的比例，稱為杠桿比率或債務資本比率企業(yè)資本結構為企業(yè)價值最大化目標服務，是財務管理的重要內容3影響資本結構的因素收入穩(wěn)定性收入穩(wěn)定性高，債務償還有保證企業(yè)成長性企業(yè)發(fā)展前景看好，對外部資金需求大信用評級資信好、有合格抵押或擔保品、風險管理能力高，外部籌資成本低稅收舉債有利于降低稅負4

2、國家風險對資本結構的影響5長期融資的幣種選擇不同貨幣選擇代表了不同的融資成本影響某種貨幣利率走勢的因素貨幣政策經濟周期資產價格季節(jié)性國際互動6外幣融資成本比較例海爾美國需要300萬美元使用三年。融資備選方案有二：A. Yankee bond: 14%B. SGD Euro bond: 10%當前匯率$0.5/S$。根據以下情形比較兩種融資方案的成本。I. SGD匯率不變II. SGD進入升值周期 III. SGD進入貶值周期7平穩(wěn)貨幣融資：情形I方案1年末2年末3年末年融資成本A.美元支付$42$42$34214%B. 估計匯率 美元支付S$60$0.5$30S$60$0.5$30S$660$

3、0.5$33010%8堅挺貨幣融資：情形II方案1年末2年末3年末年融資成本A.美元支付$42$42$34214%B. 估計匯率 美元支付S$60$0.55$33S$60$0.60$36S$660$0.65$42920.11%9疲軟貨幣融資：情形III方案1年末2年末3年末年融資成本A.美元支付$42$42$34214%B. 估計匯率 美元支付S$60$0.48$28.8S$60$0.46$27.6S$660$0.40$2642.44%10外債風險管理匯率風險管理利率風險管理11匯率風險管理安排抵消性現金流入某中國公司長期向日本出口。如果日元貶值，會減少公司的人民幣現金流入。若安排抵消性日元債

4、券融資，則日元貶值會使得公司償還債券本息的人民幣現金流出也相應減少。 由于現金流入和現金流出同方向變動，日元匯率波動不會嚴重影響公司凈現金流的穩(wěn)定性。 12匯率風險管理運用遠期合約一家中國公司借入10年期日元固定利率貸款20億元，每半年還本付息一次。該公司利用遠期合約對債務支出進行保值。2004年10月，公司還本付息額為1.842億日元。匯率遠期匯率6月后即期匯率6月后即期匯率775657653078575實際支付的人民幣(萬元)142858140952144718遠期保值的成本收益(萬元)19.0618613匯率風險管理運用貨幣期權日元看漲期權合約的執(zhí)行匯率為JPY100=RMB7.8，合約

5、金額為1.842億日元，期權費為每一百日元0.03元人民幣。還款日市場匯率期權費/百日元是否執(zhí)行合約支付的人民幣/百日元支付的人民幣總金額（萬元）7.90.03元人民幣執(zhí)行7.831442.127.70.03元人民幣不執(zhí)行7.731423.714利率風險管理15利率風險管理貨幣互換16利率風險管理17國際稅收規(guī)劃稅收是企業(yè)的資金流出，具有強制性、無償性和固定性特征跨國公司國際稅收規(guī)劃考察各國稅收特征，比較具體稅收規(guī)定調整稅收支付主體、項目和金額，爭取合理避稅或減稅18國際稅收主要種類所得稅預提稅對本國居民或法人向外國投資人和債權人支付股利、利息所征的稅收稅收滾動經營虧損通過前轉后移抵消其他年份

6、收益避免雙重征稅協(xié)議稅收抵免19轉移定價指人為制定背離正常市場價格的內部交易價格和費用控制內部現金流量，降低總體稅負轉移貨幣資金，規(guī)避外匯風險和國家風險基于合法避稅，追求利潤/企業(yè)價值最大化20例題示范某中國企業(yè)(33%)在泰國(30%)和挪威(40%)各有一家子公司，利潤匯回前需向東道國繳納所得稅。假定泰國子公司向挪威子公司每年供貨2000萬元。21市場價格下泰國子公司挪威子公司合并值銷售收入減：產品成本201525202515毛利潤減：其他費用5252104稅前收入減：所得稅30.931.262.1凈收益2.11.83.922轉移定價下泰國子公司挪威子公司合并值銷售收入減：產品成本231525232515毛利潤減：其他費用8222104稅前收入減：所得稅61.80061.8凈收益4.204.223復習要點跨國公司資本結構都受哪些因素影響？如何理解子公司資本結