新版第13講-貨幣供給課件.ppt

1、第13講 貨幣供給 貨幣供給的口徑劃分 貨幣供給的調(diào)控機(jī)制 貨幣供給的兩個(gè)理論問題精選1一、貨幣供給的口徑劃分（一）貨幣供給與貨幣供給量 1.貨幣供給，是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為 2.貨幣供給量，通過貨幣供給形成一定的貨幣存量，主要由現(xiàn)金和銀行存款構(gòu)成 （二）貨幣供給層次劃分的依據(jù)和意義 1.依據(jù)：流動(dòng)性 2.意義： (1)有利于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測(cè)與調(diào)控 (2)有利于貨幣政策的制定與執(zhí)行精選2貨幣層次英國(guó)美國(guó)日本M0英格蘭銀行發(fā)出鈔票和硬幣+儲(chǔ)備存款M1系統(tǒng)外通貨+非銀行旅行支票+除公共部門以外的各種活期存款NOW現(xiàn)金+活期存款含活期儲(chǔ)蓄、通知即付存

2、款、特別存款、納稅準(zhǔn)備存款M2私人部門通貨+無(wú)息存款+小額英鎊存款M1+隔夜歐洲美圓+隔夜回購(gòu)協(xié)議+MMDAS+儲(chǔ)蓄和小額定期+MMMFSM1+準(zhǔn)貨幣+可轉(zhuǎn)讓大額存單（M2+CD）M3M2+長(zhǎng)于隔夜的回購(gòu)協(xié)議和歐洲美圓+大額定期M2+郵政農(nóng)協(xié)漁協(xié)信用組合勞動(dòng)金庫(kù)存款和貨幣信托+貸放信托存款M4 LM2前兩項(xiàng)+私人部門有息存款+定期存款+持有建房協(xié)會(huì)的股份和存款M3+非銀行公眾持有的儲(chǔ)蓄券+國(guó)庫(kù)券+商業(yè)票據(jù)+銀行承兌票據(jù)廣義流動(dòng)性-M3+回購(gòu)協(xié)議+金融債券+國(guó)家債券+投資信托+外國(guó)債券M4CM4+在銀行和建房互助協(xié)會(huì)外幣存款M5DebtM4+金融債券+國(guó)庫(kù)券+地方當(dāng)局存款+納稅存單+國(guó)民儲(chǔ)蓄國(guó)內(nèi)

3、非金融部門在信用市場(chǎng)上所有未清償?shù)膫鶆?wù)（三）比較英、美、日三國(guó)貨幣供給層次劃分精選3（四）IMF對(duì)貨幣層次的劃分 IMF劃分貨幣層次的口徑有三個(gè)：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣 1.通貨。 2.“貨幣”等于存款貨幣銀行以外的通貨加私人部門的活期存款之和； 3.“準(zhǔn)貨幣”相當(dāng)于定期存款、儲(chǔ)蓄存款與外幣存款之和精選4（五）我國(guó)貨幣供給層次的劃分1.M0流通中現(xiàn)金2.M1M0活期存款（狹義貨幣）3.M2M1定期存款儲(chǔ)蓄存款其他存款證券公司客戶保證金（廣義貨幣）4.M2-M1=準(zhǔn)貨幣精選5二、貨幣供給的調(diào)控機(jī)制（一）貨幣供給的過程 1.貨幣供給形成的主體是中央銀行和商業(yè)銀行 2.中央銀行發(fā)行現(xiàn)金，商業(yè)銀行創(chuàng)造存款

4、貨幣 3.供給貨幣需要三個(gè)條件 （1）銀行系統(tǒng)提供完全的信用貨幣流通 （2）貨幣是國(guó)家紙幣 （3）實(shí)行比例存款準(zhǔn)備金制度與非現(xiàn)金結(jié)算方式 4.貨幣形成主要的兩個(gè)環(huán)節(jié)：由中央銀行策源的貨幣供給；商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造精選6 （二）貨幣供給的間接調(diào)控機(jī)制 1.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與貨幣供給中央銀行通過購(gòu)買或出售有價(jià)證券，或是增減流通中現(xiàn)金，或是增減商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，其結(jié)果都是基礎(chǔ)貨幣的增加或減少基礎(chǔ)貨幣的變化直接影響貨幣供應(yīng)量的變化 2.再貼現(xiàn)政策與貨幣供給貨幣當(dāng)局通過變動(dòng)再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)票據(jù)的行為，從而調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量 貼現(xiàn)率商業(yè)銀行借款成本貸款數(shù)量精選73.調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備率與貨幣供給貨幣

5、當(dāng)局提高法定準(zhǔn)備金比率，商業(yè)銀行一部分超額準(zhǔn)備金會(huì)轉(zhuǎn)化為法定準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行放款能力降低，貨幣乘數(shù)變小，貨幣供應(yīng)減少貨幣當(dāng)局降低法定準(zhǔn)備金比率，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，放款能力增強(qiáng)，貨幣乘數(shù)變大，貨幣供應(yīng)增加法定準(zhǔn)備率商業(yè)銀行的放款能力 貨幣乘數(shù)貨幣供應(yīng)精選8（三）居民、企業(yè)、存款貨幣銀行和政府財(cái)政行為與貨幣供給 1.居民行為與貨幣供給:居民行為主要影響C/D （1）財(cái)富效應(yīng)：反向變化 （2）預(yù)期報(bào)酬率變動(dòng)效應(yīng)：反向變化 （3）金融危機(jī)：正向變化 （4）非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：正向變化 精選92.企業(yè)行為與貨幣供給：影響貸款 （1）經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大與收縮，企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模如果主要依靠外源融資，表現(xiàn)為對(duì)貸款的需

6、求，增加貨幣供應(yīng)壓力 （2）經(jīng)營(yíng)效益的高低，經(jīng)營(yíng)效益差，資金周轉(zhuǎn)效率低，信貸資金占用時(shí)間長(zhǎng)，增加了貨幣供應(yīng)；反之，經(jīng)營(yíng)效益高，對(duì)貨幣供給壓力小精選103.存款貨幣銀行行為與貨幣供給：變動(dòng)超額準(zhǔn)備金、向中央銀行借款，對(duì)貨幣供給產(chǎn)生影響（R/D）（1）成本收益動(dòng)機(jī)，對(duì)準(zhǔn)備金是否支付利息，以及利息的高低是決定存款銀行保有超額準(zhǔn)備金的主要因素（2）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避動(dòng)機(jī)，商業(yè)銀行為防止存款流出不確定性所可能造成的損失而采取保有超額準(zhǔn)備金 （3）決定商業(yè)銀行向中央銀行借款行為動(dòng)機(jī)也是成本收益動(dòng)機(jī)精選114. 政府財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)：彌補(bǔ)財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響貨幣供給（1）增稅彌補(bǔ)赤字：提高稅率，加強(qiáng)

7、征管，增加稅收。對(duì)貨幣總量沒有影響，但可能降低企業(yè)投資積極性，減少對(duì)貸款的需求，可能成為控制貨幣供給增長(zhǎng)的因素；政府增稅同時(shí)擴(kuò)大投資，則不會(huì)影響貨幣供給（2）發(fā)行政府債券彌補(bǔ)赤字：財(cái)政部向公眾或商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行國(guó)債，不產(chǎn)生增加貨幣供給的效應(yīng)，但貨幣層次發(fā)生變化M1，M2之間變化精選12（3）增加基礎(chǔ)貨幣彌補(bǔ)赤字：財(cái)政向央行透支，借款，直接發(fā)行債券財(cái)政具有發(fā)鈔權(quán)或向央行透支，通過發(fā)行貨幣彌補(bǔ)赤字，直接增加基礎(chǔ)貨幣中央銀行購(gòu)買國(guó)債。無(wú)論從一級(jí)市場(chǎng)還是從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，都增加貨幣供給量。相當(dāng)于準(zhǔn)備金增加基礎(chǔ)貨幣增加貨幣供給增加 央行在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買銀行準(zhǔn)備金增加貨幣供給增加；央行直接購(gòu)買國(guó)債財(cái)政

8、支出增加企業(yè)、個(gè)人收入貨幣存入銀行增加了在央行的準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣增加國(guó)庫(kù)直接向央行借款，與央行直接購(gòu)買債券的效應(yīng)相同精選13（四）貨幣乘數(shù)公式的再說明1. B 取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對(duì)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率的運(yùn)用。同時(shí)，存款貨幣銀行向央行的借款行為也對(duì)B 起作用2. C/D取決于居民、企業(yè)的持幣行為3. R/D是由法定準(zhǔn)備率rd和超額準(zhǔn)備率e兩者構(gòu)成，特別是其中的e，取決于存款貨幣銀行的行為。企業(yè)行為既有力地作用于R/D，也間接影響B(tài)的形成。精選14三、貨幣供給的兩個(gè)理論問題（一）貨幣供給:內(nèi)生變量還是外生變量1.貨幣供給的內(nèi)生變量觀:內(nèi)生變量也稱為非政策變量，指在經(jīng)濟(jì)體系

9、內(nèi)部由純粹經(jīng)濟(jì)因素決定的變量；貨幣供給的變動(dòng)是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量以及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素決定的，貨幣當(dāng)局決定不了2.貨幣供給的外生變量觀:外生變量,也稱為政策性變量，指在經(jīng)濟(jì)機(jī)制中受外部因素影響，而非經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素所決定的變量；貨幣供給變量不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素決定，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的精選153. 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)派的爭(zhēng)論(1)貨幣主義(弗里德曼)：貨幣供給是外生變量貨幣供給模型中的三個(gè)主要因素-基礎(chǔ)貨幣B（或H），存款與準(zhǔn)備比率D/R，存款與通貨比率D/C貨幣當(dāng)局可以直接控制BB的變動(dòng)會(huì)影響D/R和D/C，從而決定貨幣供給量(2)后凱恩斯學(xué)派(J托賓)：

10、貨幣供給不應(yīng)簡(jiǎn)單看作外生變量 精選16基礎(chǔ)貨幣、存款與準(zhǔn)備比率D/R，存款與通貨比率D/C三變量之間交叉影響D/R 和D/C常常隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變動(dòng)，不應(yīng)看作固定參數(shù)商業(yè)銀行盈利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度以及與此相關(guān)的利率結(jié)構(gòu)，是其超額準(zhǔn)備金比率變動(dòng)的決定因素在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期，存款與準(zhǔn)備金比率與基礎(chǔ)貨幣之間往往具有反向變動(dòng)關(guān)系精選174. 中國(guó)學(xué)者的爭(zhēng)論(1)外生論觀點(diǎn)貨幣本源來(lái)自中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，控制央行新增貸款就可以控制貨幣供應(yīng)中央銀行只要嚴(yán)格控制信貸計(jì)劃，就可以穩(wěn)定通貨、穩(wěn)定物價(jià)(2)內(nèi)生論觀點(diǎn) 倒逼機(jī)制：貨幣供給被動(dòng)適應(yīng)貨幣需求：國(guó)有企業(yè)從國(guó)有銀行取得貸款，維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地方政府的壓力，國(guó)有銀

11、行發(fā)放貸款自主性低職工利益也在貨幣供給倒逼機(jī)制中發(fā)揮作用，工資、福利剛性，驅(qū)使企業(yè)依賴銀行資金精選18（二）“超額”貨幣與“失蹤”貨幣1.貨幣供給多于根據(jù)貨幣需求函數(shù)所計(jì)算出來(lái)的量，意味著有了超額貨幣；如果貨幣供給少于這個(gè)量，則意味著相應(yīng)的貨幣“失蹤”精選192. 破解貨幣超額模型（1） 假定一個(gè)人有穩(wěn)定的工資收入。每月月初獲得貨幣收入 Y，到月底花完，并且支出是均勻的；沒有支出的部分全部以貨幣形式持有，以M表示。則他持有貨幣余額變化如圖：精選20（2） 如果全部收入花光，而是要把一個(gè)穩(wěn)定的比例s 儲(chǔ)蓄起來(lái)，則有下圖：當(dāng)收入不變，每期的儲(chǔ)蓄額不變，則貨幣增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì)可用這樣一個(gè)算式表示：(Ys)/2ns)/ (Ys)/2(n-1)s 顯然，n愈大，這個(gè)比值愈小，并趨近于零。精選21（3） 設(shè)收入增長(zhǎng)，且存在貨幣儲(chǔ)蓄， 可以推出這樣的結(jié)論：貨幣量增長(zhǎng)率高于收入增長(zhǎng)率。收入是名義的貨幣量，從而有貨幣量增長(zhǎng)率高于實(shí)際收入增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之和隨著時(shí)間推移，貨幣量增速逐漸下降，下降速度逐漸減慢，增速的極限值為收入增長(zhǎng)率（4