探索未來我國私人銀行資產(chǎn)管理五大模式

1、探索未來我國私人銀行資產(chǎn)管理五大模式探索建立以資產(chǎn)管理為核心的私人銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，學(xué)習(xí)借鑒國內(nèi)外資產(chǎn) 管理機(jī)構(gòu)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，完善體制機(jī)制，加強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險防控，對于推動我國私人銀 行業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展兼具戰(zhàn)略性和迫切性。近年來基于中國強(qiáng)勁、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，中國國民財富實(shí)現(xiàn)了快速積累，一 個迅速成長的財富管理市場應(yīng)運(yùn)而生。國際經(jīng)驗(yàn)顯示，一國的資產(chǎn)管理規(guī)模和該 國的GDP呈正相關(guān)關(guān)系。據(jù)歐洲共同基金暨資產(chǎn)管理協(xié)會（EFAMA）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯 示，2008年歐洲國家資產(chǎn)管理規(guī)模占該國GDP的比例多在80%以上。粗略估計(jì)， 我國目前該指標(biāo)占比僅為30%左右，隨著我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，財富管理需求將 會繼續(xù)大幅釋放。

2、面對規(guī)模龐大且發(fā)展?jié)摿薮蟮馁Y產(chǎn)管理市場，亟需專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的運(yùn) 作，以合理引導(dǎo)社會資本，將巨額財富導(dǎo)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌道之中。當(dāng)前，我國資產(chǎn)管理市場進(jìn)入“戰(zhàn)國時代”，參與主體大幅增加，基金、保 險、信托、銀行、券商等紛紛搶灘，規(guī)模和數(shù)量不斷擴(kuò)大。此外，境外成熟的資 產(chǎn)管理市場，充分利用所在國家或地區(qū)在金融市場、法律、稅收制度上優(yōu)勢，大 量吸引國內(nèi)高凈值客戶投資海外資金。可以說，創(chuàng)新是未來商業(yè)銀行等各金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理的重要突破口。探索建 立以資產(chǎn)管理為核心的私人銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，學(xué)習(xí)借鑒國內(nèi)外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的 先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，完善體制機(jī)制，加強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險防控，對于推動我國私人銀行業(yè)務(wù)可持 續(xù)發(fā)展，兼具戰(zhàn)略

3、性和迫切性?！胺嘿Y管時代”私人銀行競爭壓力加大近年來，伴隨中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長、民營企業(yè)的崛起和資本市場的發(fā)展，中國已成為亞太地區(qū)最具成長性的財富管理市場?；诹己玫母邇糁悼蛻艋A(chǔ)、渠道網(wǎng)點(diǎn)、對公業(yè)務(wù)的帶動以及理財業(yè)務(wù)為商 業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)和社會信譽(yù)，可以說國內(nèi)商業(yè)銀行私人銀行 開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有先天優(yōu)勢。目前，境內(nèi)各家商業(yè)銀行致力于搭建私人銀行產(chǎn)品和服務(wù)體系，就所提供的 私人銀行產(chǎn)品而言，主要包括銷售銀行理財產(chǎn)品，以及為滿足高凈值客戶多元化 投資需求而“采購”的第三方機(jī)構(gòu)產(chǎn)品兩類。后者包括信托公司發(fā)行的信托計(jì)劃、 證券公司發(fā)行的券商資產(chǎn)管理計(jì)劃、公募基金及基金子公司發(fā)行的專項(xiàng)

4、資產(chǎn)管理 計(jì)劃等。在上述兩類產(chǎn)品種類中，中資商業(yè)銀行私人銀行主要采用了委托代理的 業(yè)務(wù)模式。然而伴隨越來越多市場主體的加入，我國資產(chǎn)管理市場已呈現(xiàn)出跑馬圈地的 態(tài)勢。當(dāng)前，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理市場的競爭者主要包括外資商業(yè)銀行、信托 公司、證券公司、基金公司、保險公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，并且其市場份額有不 斷擴(kuò)大的趨勢。在資產(chǎn)管理市場中，商業(yè)銀行私人銀行正愈漸感受到來自非銀行 業(yè)金融機(jī)構(gòu)的競爭壓力。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也順應(yīng)市場的需求和變化，出臺了規(guī)章鼓勵和引導(dǎo)所轄金融 機(jī)構(gòu)發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。政策明顯向證券公司和保險資管公司傾斜，無論是代銷 金融產(chǎn)品，獲取資管業(yè)務(wù)資格，還是資管業(yè)務(wù)投資范圍，均顯著放松。

5、主要體現(xiàn) 為：一是銷售渠道擴(kuò)充與融合，證券和保險機(jī)構(gòu)代銷產(chǎn)品范圍擴(kuò)展。證券公司 代銷產(chǎn)品的范圍大幅拓寬，從僅可以代銷基金產(chǎn)品，擴(kuò)展到可以代銷幾乎所有金 融產(chǎn)品。保險機(jī)構(gòu)包括保險公司、保險經(jīng)紀(jì)公司和保險代理公司可以代銷基金產(chǎn) 品。二是資產(chǎn)管理牌照全面放開，政策向保險資管和券商資管傾斜。證監(jiān)會、 保監(jiān)會、銀監(jiān)會先后出臺多項(xiàng)政策，松綁資管牌照，各類機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)相互交叉。 城商行可以設(shè)立基金公司；基金公司可以受托管理保險資金；證券（資管）公司 可以受托管理保險資金，開展公募基金業(yè)務(wù)以及基金托管業(yè)務(wù)；保險資管公司可 以發(fā)行資管產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品，可受托管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金等 機(jī)構(gòu)的資金；期貨

6、公司可以開展資管業(yè)務(wù)；私募基金也可以發(fā)行公募基金產(chǎn)品。三是投資范圍顯著拓寬。此輪金融改革中，針對投資范圍拓寬的政策最為密 集，顯著拓寬了證券（資管）、保險資管公司的投資范圍，也適當(dāng)拓寬了基金公 司的投資范圍。未來私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)五大發(fā)展模式循序漸進(jìn)發(fā)展我國私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，按照對現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)、國家法律 突破力度的大小，我國私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)未來發(fā)展模式可包括：完善現(xiàn)有的 委托代理模式、發(fā)展全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式、探索私人銀行獨(dú)立持牌經(jīng)營模式、 研究將信托制度引入私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及成立商業(yè)銀行私人銀行資產(chǎn)管 理子公司。第一、完善現(xiàn)有的委托代理模式在規(guī)范私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的相關(guān)部門

7、監(jiān)管規(guī)章制度中，強(qiáng)調(diào)私人銀行所 管理資產(chǎn)的獨(dú)立性，明確商業(yè)銀行私人銀行從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，委托財產(chǎn)獨(dú)立于 資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人的固有財產(chǎn)，并獨(dú)立于資產(chǎn)管理人管理的和資產(chǎn)托管人 托管的其他財產(chǎn)；資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人不得將委托財產(chǎn)歸入其固有財產(chǎn)；資 產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行 清算的，委托財產(chǎn)不屬于其清算財產(chǎn)。第二、發(fā)展全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式私人銀行全權(quán)委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式起源于歐洲，是將資產(chǎn)配置、保值增值、 稅務(wù)籌劃、法律咨詢、保險服務(wù)、財產(chǎn)傳承等服務(wù)融為一體，為超高凈值人士打 理資產(chǎn)的最常用方式。在國內(nèi)，受限于法律法規(guī)和分業(yè)監(jiān)管環(huán)境，目前還無法提 供

8、和境外一樣的全權(quán)委托服務(wù)，但可以通過私人銀行整合社會力量，在顧問咨詢 模式下通過創(chuàng)新服務(wù)來達(dá)到類似效果。全權(quán)委托資產(chǎn)管理，是指客戶全權(quán)委托商業(yè)銀行等受托人，按照合同約定的 投資目的、投資計(jì)劃、投資范圍和投資方式，代理客戶進(jìn)行有關(guān)投資和資產(chǎn)管理。 私人銀行在注重客戶需求和個性化服務(wù)的基礎(chǔ)上為單個客戶單獨(dú)訂制資產(chǎn)管理 方案，針對客戶的個性化需求，專業(yè)地遴選適合他們的金融服務(wù)，為客戶提供整 合的、定制的、一攬子的金融解決方案，主要包含專戶全權(quán)委托、家庭辦公室、 家族信托等服務(wù)形式。全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式下，私人銀行機(jī)構(gòu)按客戶資產(chǎn)管理規(guī)模收取相應(yīng)的管 理費(fèi)及浮動業(yè)績報酬，將改變目前過度依賴通過單項(xiàng)產(chǎn)品銷

9、售傭金或代理服務(wù)收 費(fèi)的盈利模式，較大程度上改善銀行與客戶長期利益一致性的問題。只有具有真 正投資管理實(shí)力，讓客戶資產(chǎn)獲得穩(wěn)定的保值和增值，將維護(hù)客戶利益放在首位， 才能有效地贏得客戶和市場的信賴，樹立私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的品牌，獲得長 效發(fā)展，最終贏得資產(chǎn)管理市場的大份額。第三、探索私人銀行獨(dú)立持牌經(jīng)營模式私人銀行持牌專營機(jī)構(gòu)按監(jiān)管要求，定位為商業(yè)銀行內(nèi)設(shè)功能性經(jīng)營機(jī)構(gòu)， 在監(jiān)管部門批復(fù)的“個人財務(wù)管理、個人資產(chǎn)管理、私人金融顧問咨詢、私人增 值服務(wù)、跨境金融咨詢服務(wù)”五類范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。與未持牌機(jī)構(gòu)相比，持牌專 營機(jī)構(gòu)具有以下顯著特征：一是經(jīng)營管理相對獨(dú)立，具有一定經(jīng)營管理權(quán)限，在 權(quán)限范

10、圍內(nèi)獨(dú)立核算、自主經(jīng)營、獨(dú)立內(nèi)控；二是管理和經(jīng)營合一，既有總行部 門的管理職能，又有分行的部分經(jīng)營職能；三是可以直接對外開展合作；四是接受監(jiān)管部門獨(dú)立監(jiān)管。目前監(jiān)管部門對持牌專營機(jī)構(gòu)雖有定位要求，卻缺乏規(guī)范性要求。如果繼續(xù) 推進(jìn)獨(dú)立持牌模式，商業(yè)銀行內(nèi)部就必須有步驟地推進(jìn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型，賦予私人銀行 獨(dú)立業(yè)務(wù)定位、經(jīng)營職能和管控權(quán)限，開展業(yè)務(wù)獨(dú)立核算，與商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù) 厘清關(guān)系；同時監(jiān)管部門也應(yīng)賦予持牌機(jī)構(gòu)特有經(jīng)營權(quán)限。第四、研究將信托制度引入私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。一是明確私人銀行業(yè)務(wù)信托法律關(guān)系。一方面，明確商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù) 中資產(chǎn)管理行為的信托法律性質(zhì)，為實(shí)現(xiàn)受托管理財產(chǎn)的獨(dú)立與風(fēng)險隔離，

11、維護(hù) 客戶財產(chǎn)權(quán)利安全，發(fā)揮私人銀行主動管理職能提供必要的制度基礎(chǔ)和法律保障。 另一方面，私人銀行服務(wù)范圍涵蓋了家族財富傳承及教育規(guī)劃等各個方面。以遺 產(chǎn)安排為例，海外私人銀行機(jī)構(gòu)承擔(dān)了受托人的角色，為委托人提供遺產(chǎn)管理、 增值、分配等服務(wù)，與客戶之間形成信托關(guān)系。二是將家族信托制度引入私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。家族信托也稱個人信托， 與投資理財信托不同，主要是依據(jù)信托法律賦予的信托財產(chǎn)獨(dú)立和風(fēng)險隔離功效， 由委托人設(shè)立信托將財產(chǎn)進(jìn)行隔離設(shè)置，以實(shí)現(xiàn)對家族財富進(jìn)行長期規(guī)劃和傳承、 風(fēng)險隔離、財富保值增值、財產(chǎn)保密與控制（防止不當(dāng)利益人侵占）等目的。家 族信托體現(xiàn)的是一種基于信任的信托法律關(guān)系，涉及

12、的主體包括委托人、受托人 和受益人?；谥袊奈幕瘋鹘y(tǒng)和現(xiàn)實(shí)情況，越來越多的高凈值人群開始重視家族財富 的轉(zhuǎn)移與傳承。由于中國特殊的人口政策，一部分高凈值人群的獨(dú)生子女并不一 定有能力或有意愿繼承家族財產(chǎn)，所以如何將家族財產(chǎn)有效進(jìn)行傳承，是我國高 凈值人群關(guān)心的問題；另外超高凈值人群在分配與傳承家族財富的時候，可能會 引起潛在的受益人利益間矛盾，如何有效并定向地進(jìn)行財富的分配，是高凈值人 群關(guān)心的另一個問題。第五、成立商業(yè)銀行私人銀行子公司無論是借鑒海外成熟市場獨(dú)立運(yùn)作的私人銀行子公司發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，還是目前國 內(nèi)基金管理公司紛紛成立控股子公司，專門經(jīng)營客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在未來?xiàng)l件 成熟時，國內(nèi)商業(yè)

13、銀行可考慮成立具有獨(dú)立法人資格的私人銀行子公司，開展資 產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)相對獨(dú)立的經(jīng)營管理。私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展政策建議在國民財富快速積累、客戶資產(chǎn)保值增值需求日益增長，利率市場化提速， 金融脫媒漸趨深化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，發(fā)展私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不僅是為了 滿足國民財富管理的需要，也是提升私人銀行經(jīng)營核心競爭力、轉(zhuǎn)變銀行業(yè)務(wù)結(jié) 構(gòu)和盈利模式的需要，更是充分利用私人銀行資產(chǎn)管理服務(wù)平臺融通社會資金， 合理引導(dǎo)社會資本，將巨額財富導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。然而，在資產(chǎn)管理市場中，商業(yè)銀行私人銀行正面臨來自境內(nèi)外機(jī)構(gòu)的競爭 壓力。同時，當(dāng)前國內(nèi)私人銀行開辦資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受到投資范圍

14、相對狹窄的制約， 現(xiàn)有委托代理業(yè)務(wù)模式又有其局限性，私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展亟需完善制 度、監(jiān)管環(huán)境、創(chuàng)新產(chǎn)品類型、服務(wù)內(nèi)容和業(yè)務(wù)模式，加大銀行內(nèi)部的資源投入 與支持。借鑒海外私人銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，對我國私人銀行開辦資產(chǎn)管理 業(yè)務(wù)提出以下主要建議：一是建議明確私人銀行開辦資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)政策。建議監(jiān)管部門可以私人 銀行開辦資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，明確發(fā)展私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的試點(diǎn)政策， 鼓勵私人銀行在開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過程中積極探索、創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新產(chǎn)品、 新模式，實(shí)現(xiàn)滿足客戶需求與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相統(tǒng)一。通過在政策層面加以適當(dāng)引 導(dǎo)，推動商業(yè)銀行從過去單一的存貸款服務(wù)提供者轉(zhuǎn)變?yōu)槎鄻?/p>

15、性金融產(chǎn)品的供給 者和創(chuàng)造者，成為資產(chǎn)管理市場重要的參與者；促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型，盡快從 以資本消耗型為主的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型為發(fā)展資本節(jié)約型業(yè)務(wù)為主，實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)可持續(xù) 發(fā)展。二是建議循序漸進(jìn)完善私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式。鑒于現(xiàn)有的委托代理模 式的局限性，建議在監(jiān)管部門出臺的相關(guān)規(guī)章中，明確強(qiáng)調(diào)私人銀行資產(chǎn)管理業(yè) 務(wù)所管理資產(chǎn)的獨(dú)立性，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離。條件成熟時，研究將信托制度引入私 人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，明確私人銀行業(yè)務(wù)信托法律關(guān)系，為維護(hù)客戶財產(chǎn)權(quán)利安 全、推動私人銀行家族信托服務(wù)等非金融服務(wù)的發(fā)展，提供必要的制度基礎(chǔ)和法 律保障等。同時，建議允許私人銀行開辦全權(quán)委托資產(chǎn)管理，以改變目前私人銀 行過

16、度依賴通過單項(xiàng)產(chǎn)品銷售傭金或代理服務(wù)收費(fèi)的盈利模式，增強(qiáng)私人銀行主 動資產(chǎn)管理能力。三是建議擴(kuò)大私人銀行資產(chǎn)管理的投資范圍和資產(chǎn)運(yùn)用方式。首先，加快 試點(diǎn)私人銀行定制化理財管理計(jì)劃，擴(kuò)大投資范圍。為滿足私人銀行客戶多元化 的投資理財、資產(chǎn)配置需求，增強(qiáng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力（包括提供債權(quán)資金、 股權(quán)資金），實(shí)現(xiàn)私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“去通道化”，降低因委托代理環(huán)節(jié)增 加而導(dǎo)致的效率下降、風(fēng)險上升，建議在前期試點(diǎn)部分商業(yè)銀行“理財管理計(jì)劃” 的基礎(chǔ)上，以私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為試點(diǎn)，對于針對私人銀行客戶推出的私人 銀行定制化理財管理計(jì)劃逐步擴(kuò)大投資范圍，增強(qiáng)資產(chǎn)配置方案的靈活性。其次，細(xì)化上海自貿(mào)區(qū)

17、支持跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體政策。建議監(jiān)管部門會 同商業(yè)銀行研究考慮細(xì)化中國銀監(jiān)會關(guān)于中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)銀行業(yè) 監(jiān)管有關(guān)問題的通知（銀監(jiān)發(fā)201340號）文件中所闡述的“支持區(qū)內(nèi)銀行業(yè) 金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)跨境投資管理金融服務(wù)，包括但不限于跨境資產(chǎn)管理和財富管理業(yè) 務(wù)等”的具體政策和實(shí)施方案。以利于以上海自由貿(mào)易區(qū)為試點(diǎn)，境內(nèi)銀行向國 內(nèi)私人客戶提供跨境資產(chǎn)管理服務(wù)，增強(qiáng)境內(nèi)銀行私人銀行機(jī)構(gòu)海外投資及資產(chǎn) 配置能力，滿足私人銀行客戶合理的全球財富管理需求。四是增強(qiáng)私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險控制。首先，私人銀行應(yīng)增強(qiáng)自身投資 管理能力和風(fēng)險控制能力。私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是全新的業(yè)務(wù)體系，在盈利模 式、產(chǎn)品發(fā)行、投資運(yùn)作、風(fēng)險管理和處置、信息披露等方面與銀行傳統(tǒng)存貸業(yè) 務(wù)具有本質(zhì)區(qū)別。私人銀行應(yīng)增強(qiáng)自身的投資管理能力和創(chuàng)新能力，配備精通各 投資領(lǐng)域的充足的專業(yè)人才隊(duì)伍，建立經(jīng)