第3 章財(cái)務(wù)報(bào)表的理解與預(yù)測(cè)

1、3財(cái)務(wù)報(bào)表的功能財(cái)務(wù)報(bào)表:為股東和債權(quán)人提供企業(yè)現(xiàn)狀和歷史業(yè)績(jī)的信息為股東和債權(quán)人設(shè)定企業(yè)業(yè)績(jī)目標(biāo)和約束企業(yè)行為提供便利方法提供財(cái)務(wù)計(jì)劃的便利模板4財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目標(biāo)了解過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量目前財(cái)務(wù)狀況預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展5財(cái)務(wù)報(bào)表分析的范圍財(cái)務(wù)報(bào)表分析的范圍資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表其他信息其他財(cái)務(wù)信息財(cái)務(wù)報(bào)表附注風(fēng)險(xiǎn)披露信息其他非財(cái)務(wù)信息6資產(chǎn)負(fù)債表反映某一時(shí)點(diǎn)（月末、季末、年末）企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的總括性信息在美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表的編制要根據(jù)GAAP的規(guī)定, 在美國(guó)上市的公司要遵守SEC的規(guī)則（1）格式根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”的會(huì)計(jì)公式設(shè)計(jì)；資產(chǎn)、負(fù)債按流動(dòng)性排列，所有者權(quán)益按固定性排列反映

2、企業(yè)在某一特定日期（月末、季末、年末）財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。7資產(chǎn)負(fù)債表主要部分:資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) (少于一年)長(zhǎng)期資產(chǎn) (長(zhǎng)于一年）折舊負(fù)債和股東權(quán)益負(fù)債流動(dòng)負(fù)債（凈營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期債券股本提問(wèn)如果通用產(chǎn)品公司在該年以長(zhǎng)期負(fù)債的形式發(fā)行了額外的5000 萬(wàn)美元，同時(shí)將這項(xiàng)金額加入以現(xiàn)金和有價(jià)證券形式持有的數(shù)額中，這會(huì)導(dǎo)致通用產(chǎn)品公司的年末費(fèi)產(chǎn)負(fù)債表在生什么變化?利潤(rùn)表公司在一定時(shí)期（一年）利潤(rùn)的綜合信息主要部分:銷售收入與銷售成本毛利綜合管理、銷售和管理支出 (GS&A) 營(yíng)業(yè)收入利息支出 稅前收入公司稅收支出 凈收益利潤(rùn)表重要提醒:留成收益在資產(chǎn)負(fù)債表中反映在股東權(quán)益，而不是現(xiàn)金余額中

3、會(huì)計(jì)報(bào)表反映歷史價(jià)值，而不是市場(chǎng)價(jià)值. 帳面上股東價(jià)值與股票市場(chǎng)價(jià)值可能會(huì)存在很大的區(qū)別. 如公司不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值可能會(huì)發(fā)生很大變化，但是不會(huì)反映在公司會(huì)計(jì)報(bào)表中權(quán)責(zé)發(fā)生制。如果通用產(chǎn)品公司留存了全部?jī)羰杖?，而不是派發(fā)1000 萬(wàn)美元的現(xiàn)金紅利，這會(huì)引起通用產(chǎn)品公司的利潤(rùn)表和年末資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)生什么變化?15現(xiàn)金流量表提供一定時(shí)期內(nèi)（一年）現(xiàn)金流流入和流出企業(yè)的信息關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流狀態(tài)一個(gè)贏利性的企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表不同，現(xiàn)金流量表獨(dú)立于會(huì)計(jì)方法收付實(shí)現(xiàn)制。如果通用產(chǎn)品公司留存了全部?jī)羰杖?，而不是派發(fā)1000 萬(wàn)美元的現(xiàn)金紅利，這會(huì)引起現(xiàn)金流量表發(fā)生什么變化?財(cái)務(wù)報(bào)表注釋分析財(cái)務(wù)

4、報(bào)表注釋也非常重要所使用會(huì)計(jì)方法的解釋 關(guān)于特定資產(chǎn)與負(fù)債的更多細(xì)節(jié) 關(guān)于企業(yè)權(quán)益結(jié)構(gòu)的信息 運(yùn)營(yíng)變化的證明文件表外項(xiàng)目關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易特別是實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)方20公司股票的市場(chǎng)價(jià)格不等于其帳面價(jià)值帳面價(jià)值沒(méi)有包含公司所有的資產(chǎn)與負(fù)債良好的聲譽(yù)企業(yè)研發(fā)投入或培訓(xùn)員工建立的知識(shí)基礎(chǔ)企業(yè)卷入法律訴訟（或有負(fù)債）公司正式的資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)與負(fù)債（絕大部分）是按歷史成本扣除折舊計(jì)價(jià)，而不是按目前的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)計(jì)量與經(jīng)濟(jì)計(jì)量為什么市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值不等？21股東總收益率和股權(quán)收益率（ROE）股東投資的總收益率用第二章定義的持有期收益率來(lái)表示例如：年初股票價(jià)格為200元，年末股票價(jià)格為187.2，該年紅利為

5、10元，則：這是總體股東收益股東收益率和凈資產(chǎn)收益率傳統(tǒng)上，公司業(yè)績(jī)用凈資產(chǎn)收益率（ROE）來(lái)衡量一家企業(yè)任意年份的凈資產(chǎn)收益率與股東在公司股票投資上賺取的收益率之間不需要存在一致性。20X7 年. VGI 公司公告了5美元的每股收益，并且向股東支付了每股3 美元的現(xiàn)金紅利。它的期初每股賬面價(jià)值為30 美元，同時(shí)市場(chǎng)價(jià)格是40 美元.在該年末， 每股賬面價(jià)值為32 是元，而市場(chǎng)價(jià)格則為35 美元。對(duì)VGI 公司的凈資產(chǎn)收益率和總體股東收益率進(jìn)行比較.24運(yùn)用財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析一家企業(yè)已公布的財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)?？梢蕴峁┠承┚€索，這些線索有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況，是對(duì)可能與未來(lái)相關(guān)的公司過(guò)去業(yè)績(jī)的深入了解。定義不

6、同的比率可以方便不同公司進(jìn)行跨期比較。分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的五個(gè)主要方面:盈利能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿比率流動(dòng)性市場(chǎng)價(jià)值25財(cái)務(wù)比率分析之一：盈利率銷售收益率=息稅前利潤(rùn)/銷售收入資產(chǎn)收益率=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=凈收入/股東收益財(cái)務(wù)比率分析之二：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨數(shù)量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)27財(cái)務(wù)比率分析之三：財(cái)務(wù)杠桿負(fù)債比率=總負(fù)債/總資產(chǎn)利息保障倍數(shù) =息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用28財(cái)務(wù)比率分析之四： Liquidity流動(dòng)性流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 =現(xiàn)金+應(yīng)收賬款/流動(dòng)負(fù)債29財(cái)務(wù)比率分析之五：市場(chǎng)價(jià)值市盈率

7、（PE）=每股價(jià)格/每股收益市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比=每股價(jià)格/每股賬面價(jià)值30財(cái)務(wù)收益率的比較當(dāng)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，采用誰(shuí)的視角股東雇員、經(jīng)理、工會(huì)債權(quán)人潛在并購(gòu)者、客戶、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)者、同業(yè)協(xié)會(huì)等, 使用什么樣的比較標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)期其他公司的比率公司歷史比率從金融市場(chǎng)獲得的數(shù)據(jù)31財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法應(yīng)用綜合財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)狀況分析債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析盈利能力分析營(yíng)運(yùn)能力及其他因素分析盈利來(lái)源和結(jié)構(gòu)盈利比率資產(chǎn)規(guī)模分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)質(zhì)量分析負(fù)債規(guī)模分析負(fù)債結(jié)構(gòu)分析負(fù)債償還能力分析經(jīng)營(yíng)狀況和資產(chǎn)增長(zhǎng)現(xiàn)金流量指標(biāo)分析合規(guī)性指標(biāo)分析32資產(chǎn)狀況分析企業(yè)的資產(chǎn)是形成利潤(rùn)的基礎(chǔ)和償付債務(wù)的保證，因此，一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量往往是

8、其發(fā)展和存續(xù)的前提和保證。資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)重要的核算科目、資產(chǎn)的波動(dòng)趨勢(shì)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)3.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的步驟分析方法應(yīng)用（續(xù)）重要的核算科目：貨幣資金、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、存貨；交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、開(kāi)發(fā)支出、商譽(yù)333.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的步驟分析方法應(yīng)用（續(xù)）重要的核算科目（續(xù)）1、貨幣資金：大額貨幣資金項(xiàng)目往往說(shuō)明企業(yè)資金充裕，與申請(qǐng)借款的行為存在明顯的矛盾；因而需要特別予以關(guān)注。大額貨幣資金的合理性是該科目重要關(guān)注點(diǎn)。2、應(yīng)收賬款凈額：應(yīng)收賬款絕對(duì)額是否重大，增長(zhǎng)變動(dòng)趨勢(shì)是否合理；是否與收入變動(dòng)

9、方式相吻合，是否有真實(shí)的現(xiàn)金流入作為支持，異?；蛘叻聪蜃儎?dòng)是否存在賒銷政策調(diào)整和變化；通過(guò)報(bào)表附注關(guān)注應(yīng)收賬款的賬齡和壞賬計(jì)提方法以及相應(yīng)的會(huì)計(jì)估計(jì)是否存在重大變化也是考量資產(chǎn)質(zhì)量的重要步驟；應(yīng)收賬款的可回收性和真實(shí)性。3、其他應(yīng)收款項(xiàng)凈額：需要關(guān)注是否存在較大的余額以及占資產(chǎn)的比重情況，各期波動(dòng)的趨勢(shì)；根據(jù)附注關(guān)注該科目的余額的構(gòu)成和性質(zhì)；是否存在關(guān)聯(lián)方占用資金或資金拆借的情況，是否存在抽逃資本的情況。344、預(yù)付賬款：結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)關(guān)注大額預(yù)付賬款是否合理，關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流量的變動(dòng)情況。5、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資：從該科目關(guān)注企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金的運(yùn)作能力；特別

10、需要關(guān)注在市場(chǎng)環(huán)境較好的時(shí)候，企業(yè)是否會(huì)通過(guò)對(duì)于金融資產(chǎn)的持有和出售作為企業(yè)的主要盈利來(lái)源；現(xiàn)金流量是否和資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目予以匹配。6、存貨：存貨絕對(duì)額是否重大，存貨周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)是否合理。通常對(duì)于存貨可以結(jié)合收入、成本、毛利率以及現(xiàn)金流量進(jìn)行綜合性的分析和檢查。如果存貨的規(guī)模和毛利率均呈現(xiàn)出較大幅度的增長(zhǎng)；而收入規(guī)模變動(dòng)不大，則需要考慮企業(yè)計(jì)入銷售成本的完整性或其是否對(duì)于存貨計(jì)價(jià)政策進(jìn)行了調(diào)整。存貨的真實(shí)性和變現(xiàn)能力。7、投資性房地產(chǎn)：投資性房地產(chǎn)需要關(guān)注其會(huì)計(jì)核算方法的合理性，特別是對(duì)于按照公允價(jià)值計(jì)價(jià)的計(jì)量方式，需要考慮公允價(jià)值的可獲取性。358、固定資產(chǎn)：對(duì)于固定資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行

11、分析；采用固定資產(chǎn)與產(chǎn)能比率進(jìn)行比率分析；通過(guò)分析固定資產(chǎn)的成新率估計(jì)固定資產(chǎn)的減值情況；此外，固定資產(chǎn)的折舊政策的調(diào)整和減值計(jì)提的充足性也是進(jìn)行科目分析時(shí)需要關(guān)注的情況。9、在建工程：在建工程的分析與固定資產(chǎn)類似需要結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行分析，關(guān)注背離情況；此外，對(duì)于長(zhǎng)期掛帳不予以轉(zhuǎn)固的固定資產(chǎn)可能存在資產(chǎn)減值或調(diào)節(jié)折舊的情況。10、開(kāi)發(fā)支出：開(kāi)發(fā)支出一方面體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)于技術(shù)的投入和未來(lái)發(fā)展的關(guān)注；另一方面也有可能通過(guò)費(fèi)用資本化進(jìn)行企業(yè)整體盈利情況的調(diào)節(jié)。11、商譽(yù)：商譽(yù)的形成主要是在進(jìn)行合并過(guò)程中由于支付對(duì)價(jià)高于凈資產(chǎn)公允價(jià)值而形成的資產(chǎn)；該資產(chǎn)的減值政策需要進(jìn)行關(guān)注。36資產(chǎn)狀況分析主要財(cái)務(wù)指

12、標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、不良資產(chǎn)的比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均總資產(chǎn)2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收賬款平均余額3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)4.存貨周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額5.不良資產(chǎn)比率年末不良資產(chǎn)總額/（資產(chǎn)總額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總額）37債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)的負(fù)債一直是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的雙刃劍，一方面它是企業(yè)的重要資金來(lái)源，另一方面它也是企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失敗的直接要素。對(duì)于債務(wù)的分析關(guān)注點(diǎn)主要是負(fù)債的完整性問(wèn)題。負(fù)債規(guī)模、結(jié)構(gòu)負(fù)債科目主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)債務(wù)科目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅金、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)

13、負(fù)債、長(zhǎng)期借款、預(yù)計(jì)負(fù)債1、短期借款：通過(guò)對(duì)于短期借款的明細(xì)了解，對(duì)比近期貸款銀行的變化、利率變化以及還款期限；并且結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。2、應(yīng)付票據(jù)：應(yīng)付票據(jù)與短期借款的分析相似。2009年第一季度的時(shí)候，審計(jì)人員增加了對(duì)于應(yīng)付票據(jù)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的比較，以識(shí)別是否有真實(shí)交易予以支持。3、應(yīng)付賬款：對(duì)于該科目需要考慮是否存在債務(wù)低估的問(wèn)題，可以通過(guò)趨勢(shì)分析并結(jié)合毛利率進(jìn)行檢查，以防范由此而導(dǎo)致的存貨低估以及成本低估等一系列問(wèn)題。4、預(yù)收賬款：該科目雖然作為負(fù)債類科目，但是最終的清算都是通過(guò)償付服務(wù)或產(chǎn)品。因此，大額的預(yù)收賬款說(shuō)明了企業(yè)通過(guò)占用其他企業(yè)的資金進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)；但是過(guò)

14、高的預(yù)收賬款導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)是收入確認(rèn)滯后。此外，房地產(chǎn)、通信設(shè)備等行業(yè)由于經(jīng)營(yíng)模式導(dǎo)致預(yù)收賬款規(guī)模較大。395、應(yīng)交稅金：應(yīng)交稅金作為國(guó)家法律約束項(xiàng)目，較大的余額可能意味著企業(yè)存在較高的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。6、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債：該科目是長(zhǎng)期負(fù)債的轉(zhuǎn)換科目，往往意味著較大規(guī)模的債務(wù)清償將要到期；需要結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。7、長(zhǎng)期借款：分析的內(nèi)容與短期借款基本相似。8、預(yù)計(jì)負(fù)債：關(guān)注企業(yè)進(jìn)行預(yù)計(jì)的判斷是否合理，是否能夠合理保證預(yù)計(jì)負(fù)債的完整性。40債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（續(xù)）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、帶息負(fù)債比率財(cái)務(wù)杠桿比率和流動(dòng)性比率1.資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2

15、.已獲利息倍數(shù)（利潤(rùn)總額利息支出）/利息支出3.流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債4.速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)存貨41盈利能力分析企業(yè)盈利能力是進(jìn)行債務(wù)清償和業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)和動(dòng)力源泉，具有良性盈利增長(zhǎng)的企業(yè)是各大銀行重要的目標(biāo)科目。利潤(rùn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)利潤(rùn)科目主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)重要科目：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)外收支、所得稅費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金及附加423.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的步驟分析方法應(yīng)用（續(xù)）1.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的絕對(duì)額和相對(duì)額增長(zhǎng)比率過(guò)快；需要結(jié)合毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本進(jìn)行分析；若收入規(guī)模單一則可以從銷售單價(jià)和銷售規(guī)模兩個(gè)要素進(jìn)行考慮，并采用其他關(guān)鍵指標(biāo)如收入利潤(rùn)率等輔助參考；關(guān)注企業(yè)所處的行

16、業(yè)背景和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)是否于經(jīng)濟(jì)個(gè)體發(fā)展趨勢(shì)不一致；其他相關(guān)科目的變動(dòng)是否一致，必要時(shí)需要結(jié)合應(yīng)收賬款和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量以及其他異常變動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債科目進(jìn)行分析。2.營(yíng)業(yè)外收支：營(yíng)業(yè)外收支一直作為報(bào)表分析的重點(diǎn)關(guān)注科目之一，主要是由于其收益（損失）形成的特殊性和不可持續(xù)性。往往在進(jìn)行盈利能力分析的時(shí)候?qū)⑵涮蕹隼麧?rùn)總額之外再予以考慮。3.所得稅費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金及附加：對(duì)于所得稅費(fèi)用和營(yíng)業(yè)稅金及附加可以通過(guò)計(jì)算實(shí)際所得稅率和實(shí)際營(yíng)業(yè)稅率的方法進(jìn)行匡算，并橫向與同業(yè)進(jìn)行比較，分析當(dāng)期稅率的合理性。43盈利能力分析（續(xù)）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用率1.凈資產(chǎn)收益

17、率凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)2.總資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)3.毛利率（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入4.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.成本費(fèi)用利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額 成本費(fèi)用總額主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用44營(yíng)運(yùn)和其他因素分析除了對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、盈利能力進(jìn)行分析之外，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況以及其他的關(guān)鍵要素（合規(guī)性指標(biāo)）也需要利用各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算。營(yíng)運(yùn)指標(biāo)：銷售增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率1.銷售增長(zhǎng)率本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率本年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（年末資產(chǎn)總額

18、年初資產(chǎn)總額）/年初資產(chǎn)總額45其他因素指標(biāo)現(xiàn)金流量：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率1.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)2.資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債46有效利用非財(cái)務(wù)信息驗(yàn)證分析結(jié)果財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析應(yīng)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行結(jié)合，非財(cái)務(wù)信息的范圍應(yīng)包括，但不限于如下方面：非財(cái)務(wù)因素分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行行業(yè)信息企業(yè)非財(cái)務(wù)信息業(yè)務(wù)性質(zhì)、周期經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境技術(shù)變化競(jìng)爭(zhēng)狀況股東變動(dòng)企業(yè)結(jié)構(gòu)管理層素質(zhì)（領(lǐng)導(dǎo)能力、經(jīng)驗(yàn)、操守）內(nèi)部控制與管理企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略年報(bào)披露的其他非財(cái)務(wù)信息 相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動(dòng)信息47財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)

19、系分析各個(gè)比率之間關(guān)系可以獲得公司財(cái)務(wù)狀況的更多信息，如:資產(chǎn)收益率=銷售收益率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率例：不同行業(yè)銷售收益率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的差別 銷售收益率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 資產(chǎn)收益率超市連鎖店0.025.00.10公共事業(yè)公司0.200.50.10如果A企業(yè)擁有比B企業(yè)更高的資產(chǎn)收益率，但卻擁有與B企業(yè)相同的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，那么關(guān)于銷售收益率，必然正確的是？50比例分析的限制條件 比率分析可能指示將關(guān)注的焦點(diǎn)，但也可以誤導(dǎo)你 -尋找從比率中形成的假設(shè)的相關(guān)證據(jù)企業(yè)健全的長(zhǎng)期目標(biāo)可能會(huì)讓比率看著很可怕。通過(guò)比率實(shí)現(xiàn)管理并不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益在同行業(yè)中公司可能有非常不同的分銷渠道，以及會(huì)計(jì)核算方法，導(dǎo)致顯著不

20、同的比率，適合不同的公司。財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿簡(jiǎn)而言之即所借資金的運(yùn)用。一家企業(yè)的股東為了提升凈資產(chǎn)收益率而使用財(cái)務(wù)杠桿，一家企業(yè)的股東為了提升凈資產(chǎn)收益率而使用財(cái)務(wù)杠桿，在使用財(cái)務(wù)杠桿的過(guò)程中，增加了凈資產(chǎn)收益率對(duì)該企業(yè)潛在盈利能力波動(dòng)性的敏感程度，這種潛在的盈利能力由資產(chǎn)收益率衡量。當(dāng)且僅當(dāng)一家企業(yè)的資產(chǎn)收益率超過(guò)借款利率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿的增加才能提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率52舉例考慮兩家公司總資產(chǎn)都為$1,000,000 ，其區(qū)別只有Nodebt公司的資金全部來(lái)自與股本 $1,000,000 ， Halfdebt 公司的資金 $500,000 來(lái)自于股本， $500,000 來(lái)自于債務(wù)。假設(shè)兩

21、家公司的息稅前收入EBIT（營(yíng)業(yè)收入）同樣為 $120,000 ，公司稅率同樣為 40%。case: 借款利率為 10%例子: 借款利率為15%商業(yè)周期對(duì) ROE的影響在使用財(cái)務(wù)杠桿的過(guò)程中，增加了凈資產(chǎn)收益率對(duì)該企業(yè)潛在盈利能力波動(dòng)性的敏感程度，這種潛在的盈利能力由資產(chǎn)收益率衡量。凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率與財(cái)務(wù)杠桿比率之間的關(guān)系如果一家企業(yè)的資產(chǎn)收益率超過(guò)了它向債權(quán)人支付的利率，那么該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率將比“(1一稅率) x資產(chǎn)收益率”大。負(fù)債/凈資產(chǎn)的比率越高，差額越大。從債權(quán)人的角度而言， 一家企業(yè)債務(wù)比率的增加通常是一個(gè)負(fù)面信號(hào)。但是從股東的角度而言，企業(yè)增加其債務(wù)比率可能是正向的。如

22、果一家企業(yè)的債務(wù)利牟等于其資產(chǎn)收益率，那么增加的財(cái)務(wù)杠桿對(duì)該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的影響是什么?58財(cái)務(wù)規(guī)劃過(guò)程財(cái)務(wù)規(guī)劃是一個(gè)遵從制訂規(guī)劃、執(zhí)行規(guī)劃以及依照實(shí)際結(jié)果修正規(guī)劃的循環(huán)的動(dòng)態(tài)過(guò)程。發(fā)展完善財(cái)務(wù)規(guī)劃的起點(diǎn)是企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。戰(zhàn)略通過(guò)建立整體業(yè)務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)方針和增長(zhǎng)目標(biāo)指導(dǎo)財(cái)務(wù)規(guī)劃過(guò)程規(guī)劃的時(shí)間跨度管理者預(yù)測(cè)決定該企業(yè)產(chǎn)品需求與生產(chǎn)成本的外部因素。包括產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平、通貨膨脹率、匯率、利率以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)量和價(jià)格基于這些外部因素，同時(shí)考慮有關(guān)投資支出、生產(chǎn)水平、研究與銷售費(fèi)用以及紅利支付的企業(yè)自身暫定決策，管理者對(duì)該企業(yè)的收入、費(fèi)用和現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)，同時(shí)估計(jì)外源融資的潛在需求?；谶@

23、項(xiàng)財(cái)務(wù)規(guī)劃，高級(jí)管理人員為自己及下屬設(shè)立業(yè)績(jī)目標(biāo)。按照固定的時(shí)間間隔（月度或是季度）考核實(shí)際業(yè)績(jī)，并且與規(guī)劃中所設(shè)定的目標(biāo)進(jìn)行比較，同時(shí)在需要的時(shí)候采取校正行動(dòng)。 在每年年末分配報(bào)酬（例如，獎(jiǎng)金或是提升），同時(shí)財(cái)務(wù)規(guī)劃循環(huán)再次開(kāi)始。財(cái)務(wù)規(guī)劃的步驟60構(gòu)建財(cái)務(wù)規(guī)劃模型銷售額百分比法審查過(guò)去的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以確定損益表和資產(chǎn)負(fù)債表中的哪一項(xiàng)科目保持對(duì)銷售收入的固定比率。如成本、息稅前利潤(rùn)、資產(chǎn)預(yù)測(cè)銷售收入：假設(shè)銷售收入在下一年度繼續(xù)增長(zhǎng)20%預(yù)測(cè)報(bào)表中對(duì)銷售收入保持固定比率的科目填充損益表和資產(chǎn)負(fù)債表中的空余科目GPC Financial Statements, Years xxx1 - xxx3 (

24、Nearest $ Million) (Percent of Years Sales)Yearxxx0 xxx1xxx2xxx3xxx1xxx2xxx3Income StatementSales200240288100.0%100.0%100.0%Cost of goods sold11013215855.0%55.0%55.0%Gross margin9010813045.0%45.0%45.0%Selling, general & admin. expenses30364315.0%15.0%15.0%EBIT60728630.0%30.0%30.0%Interest expenses30

25、456415.0%18.8%22.2%Taxes121196.0%4.5%3.1%Net income1816139.0%6.7%4.7%Dividends5542.7%2.0%1.4%Change in shareholders equity131196.3%4.7%3.3%Balance SheetAssets: Cash & equivalents101214176.0%6.0%6.0% Receivables4048586924.0%24.0%24.0% Inventories5060728630.0%30.0%30.0% Property, Plant & equipment5006

26、00720864300.0%300.0%300.0% Total Assets6007208641037360.0%360.0%360.0%Liabilities: Payables3036435218.0%18.0%18.0% Short-term debt120221347502110.7%144.6%174.2% Long-term debt15015015015075.0%62.5%52.1% Total Liabilities300407540704203.7%225.1%244.3%Shareholders equity300313324333156.3%134.9%115.7%6

27、2假設(shè):長(zhǎng)期負(fù)債的年利率為8%，同時(shí)短期負(fù)債的年利率為15%，那么我們對(duì)利息費(fèi)用的預(yù)測(cè)為8%乘以長(zhǎng)期負(fù)債的數(shù)量加上15%乘以年初（也就是203年末）未清償?shù)亩唐谪?fù)債數(shù)量，于是204年的利息費(fèi)用將是8 726萬(wàn)美元。63 派息比率和稅率給定了之后（30和40），就可以制出損益表。股權(quán)變更對(duì)xxx3年的權(quán)益產(chǎn)生影響，在xxx4形成新的平衡?！翱傎Y產(chǎn)”得出之后，就可以計(jì)算的“總負(fù)債”。GPC Financial Statements, Years xxx1 - xxx3 (Nearest $ Million) (Percent of Years Sales)Yearxxx0 xxx1xxx2xxx3

28、xxx1xxx2xxx3F(sales)?xxx4Income StatementSales200240288100.0%100.0%100.0%N/A346Cost of goods sold11013215855.0%55.0%55.0%Yes190Gross margin9010813045.0%45.0%45.0%N/A(Yes)156Selling, general & admin. expenses30364315.0%15.0%15.0%Yes52EBIT60728630.0%30.0%30.0%N/A104Interest expenses30456415.0%18.8%22.

29、2%No87Taxes121196.0%4.5%3.1%N/A7Net income1816139.0%6.7%4.7%N/A10Dividends5542.7%2.0%1.4%N/A3Change in shareholders equity131196.3%4.7%3.3%7Balance SheetAssets: Cash & equivalents101214176.0%6.0%6.0%Yes21 Receivables4048586924.0%24.0%24.0%Yes83 Inventories5060728630.0%30.0%30.0%Yes104 Property, Plan

30、t & equipment500600720864300.0%300.0%300.0%Yes1037 Total Assets6007208641037360.0%360.0%360.0%N/A(Yes)1244Liabilities: Payables3036435218.0%18.0%18.0%Yes62 Short-term debt120221347502110.7%144.6%174.2%No Long-term debt15015015015075.0%62.5%52.1%No Total Liabilities300407540704203.7%225.1%244.3%N/A904Shareholders equity300313324333156.3%134.9%115.7%N/A340已完成的例子我們很清楚的知道有長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債兩種賬戶需要被估算，因此從這兩方面入手完成資產(chǎn)負(fù)債表?？偤褪?04（負(fù)債） - 62（應(yīng)付賬款）= $8.42億假設(shè)沒(méi)有長(zhǎng)期債務(wù)的變化短期債務(wù)=$842 - 150= $692萬(wàn)66外源融資需求如果20 X 4 年的銷售收入預(yù)測(cè)值為36000 萬(wàn)美元，而不是3456 0 萬(wàn)美元，那么額外外源融資需求為多少?增長(zhǎng)與外源