級(jí)建造師工程經(jīng)濟(jì)講義

1、第十三講lZl02092 掌握企業(yè)狀況與經(jīng)營(yíng)成果分析一、盈利能力分析在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除以下項(xiàng)目：(1) 證券買 賣等非正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目；(2) 已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目；(3) 重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目；(4) 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)通常使用的主要有：（1）凈資產(chǎn)收益率（2）總資產(chǎn)報(bào)酬率( 一 ) 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)本期凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的比率，是反映企業(yè)盈利能力的核心指 標(biāo)。該指標(biāo)越高，凈利潤(rùn)越多，說明企業(yè)盈利能力越好。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)式中 :(1) 凈利潤(rùn)是指企業(yè)當(dāng)期稅后利潤(rùn) (2) 凈資產(chǎn)是指企業(yè)期末資產(chǎn)減

2、負(fù)債后的余額 (3) 平均凈資產(chǎn) =( 期初凈資產(chǎn) + 期末凈資產(chǎn) )/2 。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收人和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有：(1) 產(chǎn)品的價(jià)格；(2) 單位成本的高低；(3) 產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量； (4) 的資金占用量的大小( 二 ) 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的收益率 , 它反映企業(yè)全部資產(chǎn)運(yùn)用的總成果?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率 = 息稅前利潤(rùn)總額 / 平均資產(chǎn)總額(1) 息稅前利潤(rùn)總額 = 利潤(rùn)總額十利息支出 ;(2) 平均資產(chǎn)總額 =( 期初資產(chǎn)總額十期末資產(chǎn)總額 )/2 。 總資產(chǎn)報(bào)酬率反映公

3、司資產(chǎn)的利用效率，是個(gè)綜合性很強(qiáng)的指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高，同時(shí)也意味著企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，該指標(biāo)越高越好。二、營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的比率主要包括 : (1) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(2) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(3) 存貨周轉(zhuǎn)率(4) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。( 一 ) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與總資產(chǎn)平均余額之間的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ( 次 )=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率以及資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映企業(yè)銷售能力越強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小主要取決于兩個(gè)因素：(1) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；(2) 流動(dòng)

4、資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。( 二 ) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與全部流動(dòng)資產(chǎn)平均余額之間的比率 , 通常用周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計(jì)算期天數(shù)/ 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 或 =( 平均流動(dòng)資產(chǎn)余額計(jì)算期天數(shù) )/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，也即每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，表明周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力就越好；反之，表明周轉(zhuǎn)速度越慢，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力就越差。( 三 ) 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) = 主營(yíng)業(yè)務(wù)戚本/

5、存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計(jì)算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)或 =( 計(jì)算期天數(shù)存貨平均余額 )/主營(yíng)業(yè)務(wù)成本一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越 短，說明該指標(biāo)越好，它表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快，經(jīng)營(yíng)效率高，庫存存貨適度；周轉(zhuǎn)率低或者下降，周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)，則可能意味著企業(yè)存貨中殘次品的增加，這樣就會(huì)增大企業(yè)在存貨方面的投資，同時(shí)也增大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。提高存貨周轉(zhuǎn)率可提高企業(yè)的變現(xiàn)能力， 而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則企業(yè)的變現(xiàn)能力越差。( 四 ) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在某一時(shí)期除銷收入凈額和同期應(yīng)收賬款平均余額之間的比率，通常用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式來表示。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 (

6、 周轉(zhuǎn)次數(shù) )= 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)或應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額計(jì)算期天數(shù) “計(jì)算期天數(shù)”，全年按 360 天計(jì)算，全季按 90天計(jì)算，全月按 30 天計(jì)算。一般認(rèn)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好，它表明企業(yè)應(yīng)收賬款收回速度快，這樣一方面可以節(jié)約資金 , 同時(shí)也說明企業(yè)信用狀況好，不易發(fā)生壞賬損失。影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正確計(jì)算的因素主要有 : (1) 季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況(2) 大量使用分期收款結(jié)算方式(3) 大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售(4) 年末銷售大量增加或年末銷售大幅度下降

7、。三、償債能力分析 企業(yè)償債能力的比率主要有 :（1) 資產(chǎn)負(fù)債率(2) 速動(dòng)比率(3) 流動(dòng)比率。( 一 ) 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率關(guān)系 , 它既能反映企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，也能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的程度，是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。:資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額從企業(yè)債權(quán)人角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障從企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者角度看，通常希望該指標(biāo)高些 , 這樣一方面有利于籌集資金擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模 .另一方面有利于利用財(cái)務(wù)杠桿增加所有者獲利能力。但資產(chǎn)負(fù)債率過高，反過來又會(huì)影響企業(yè)的籌資能力。一般地說

8、, 該指標(biāo)為 50% 比較合適，有利于風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。( 二 ) 速動(dòng)比率速動(dòng)比率是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率關(guān)系 , 是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。速動(dòng)比率 = 速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)是指能夠迅速變現(xiàn)為貨幣資金的各類流動(dòng)資產(chǎn)，它通常有兩 種計(jì)算方法 : 速動(dòng)資產(chǎn) = 流動(dòng)資產(chǎn)一存貨速動(dòng)資產(chǎn) = 貨幣資金 + 短期投資 + 應(yīng)收票據(jù) + 應(yīng)收賬款 + 其他應(yīng)收款在企業(yè)不存在待攤費(fèi)用和其他流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)，這兩種方法的計(jì)算結(jié)果應(yīng)一致。否則，用第二種方法要比第一種方法準(zhǔn)確。速動(dòng)比率是反映企業(yè)對(duì)短期債務(wù)償付能力敏感性的指標(biāo)。經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動(dòng)比率為 1 就說明企業(yè)有償

9、債能力，低于 1 則說明企業(yè)償債能力不強(qiáng)，該指標(biāo)越低，企業(yè)的償債能力越差。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收款賬的變現(xiàn)能力。( 三) 流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債02102092-14)一般來說，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)是2 。一般情況下影響流動(dòng)比率的主要因素有：(1) 營(yíng)業(yè)周期；(2) 流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度四、發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)主要有：(1) 銷售( 營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率；(2) 資本積累率( 一 ) 銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)額同上年銷售(營(yíng)業(yè))收入總額的比率。銷售 ( 營(yíng)業(yè) ) 增

10、長(zhǎng)率=本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額 該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)張資本的重要前提。該指標(biāo)若大于零，表明企業(yè)本年的銷售(營(yíng)業(yè))收入有所增長(zhǎng)，指標(biāo)值越高，表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好；反之則說明企業(yè)市場(chǎng)份額萎縮。( 二 ) 資本積累率 資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率。資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益 該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉。資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本積累越多，

11、企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大； 該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者權(quán)益受到損害，應(yīng)予以充分重視。1Z102100 籌資管理企業(yè)資金來源主要由兩部分組成 : 一是所有者投資,這部分資金形成企業(yè)的自有資金；另一部分是通過不同籌資渠道籌集的借人資金。lZl02101熟悉資金成本及其計(jì)算一、資金成本的概念( 一 ) 概念資金成本是指企業(yè)為了取得資金而必須付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金使用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)是指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。如銀行的借款手續(xù)費(fèi)，發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、廣告費(fèi)等。資金使用費(fèi)是指占用資金支付的費(fèi)用。如

12、股票的股利、銀行借款利息和債券利息等。資金成本可分別用絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)來表示。資金成本率簡(jiǎn)稱資金成本，在不考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，資金成本率是指資金的使用費(fèi)占籌資凈額的比率。資金成本率=資金使用費(fèi)用/（籌資總額籌資費(fèi)用 ) ( 二 ) 主要作用表現(xiàn)1. 選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)2. 資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)3. 資金戚本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度二、影響資金成本的因素從籌資者角度來看，資金成本即是為獲得資金所必須支付的最低價(jià)格，而從投資者角度來看，資金成本提供了資金所要求的最低收益率。資金成本受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩方面的影響。無風(fēng)險(xiǎn)收益率是影響資金成本的外部

13、客觀因素，它主要受資本市場(chǎng)供求關(guān)系和社會(huì)通貨膨脹水平的影響。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的高低取決于投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者要求的投資回報(bào)就越高。投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指融資公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)的融資規(guī)模和資本市場(chǎng)的條件也是影響企業(yè)資金成本的因素。三、資金成本的計(jì)算( 一 ) 個(gè)別資金成本的計(jì)算個(gè)別資金成本是指使用各種長(zhǎng)期資金的成本，包括長(zhǎng)期借款戚本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務(wù)資金成本，后兩者為權(quán)益資金成本。1. 債務(wù)成本的計(jì)算借助債券收益率估價(jià)模型確定債務(wù)的成本。2. 留存收益成本的計(jì)算計(jì)算方法通常有：股利增長(zhǎng)模型法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。3. 普通股

14、成本的計(jì)算( 二 ) 加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本也稱綜合資金成本，是指企業(yè)以個(gè)別資金成本為基數(shù)，以各種來源資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算以各種方式籌集的全部長(zhǎng)期資金的總成本。IZl02102 熟悉短期籌資的特點(diǎn)與方式短期籌資是指為滿足公司臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要而進(jìn)行的籌資活動(dòng)。一般是通過流動(dòng)負(fù)債方式取得，因此，短期籌資亦可稱為流動(dòng)負(fù)債籌資或短期負(fù)債籌資。最主要的形式是商業(yè)信用和短期借款。一、商業(yè)信用籌資商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款的方式進(jìn)行購銷活動(dòng)所形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用的形式主要包括：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。( 一 ) 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬

15、款即除購商品，是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。 不提供現(xiàn)金折扣“net45”，是指在 45 天內(nèi)按發(fā)票金額付款。 提供現(xiàn)金折扣“2/10 、 1/20 、 n/30”表示 , 信用期為 30 天，在信用期間 10 天內(nèi)付款可享受 2% 的折扣，20 天內(nèi)付款可享受 1% 的折扣，超過 20 天則全額付款。( 二 ) 預(yù)收賬款預(yù)收賬款是指賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。 預(yù)收賬款也是一種典型的商業(yè)信用形式。( 三 ) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù)是指購銷雙方按照購銷合同進(jìn)行商品交易，因延期付款而簽發(fā)的，反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。對(duì)于付款方而言是一種短期融資方式。應(yīng)付

16、票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低。二、短期銀行借款 短期銀行借款一般分為無擔(dān)保借款和擔(dān)保借款兩大類。( 一 ) 無擔(dān)保借款無擔(dān)保借款是指企業(yè)憑借自身的信譽(yù)從銀行獲得貸款。在貸款條件中涉及以下信用條件。1. 信貸額度。信貸額度即貸款限額 , 是借款企業(yè)與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的允許借款企業(yè)向銀行借款的最高限額。如果借款企業(yè)超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款 , 銀行則停止辦理借款。2. 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是指銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。在協(xié)議的有效期內(nèi) , 只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額 , 銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 , 通

17、常要對(duì)貸款限額的未使用部 分付給銀行一筆承諾費(fèi)。3. 補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是指銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借 用額的一定百分比 ( 通常為 10%_20%) 計(jì)算的最低存款余額。4. 償還條件5. 其他承諾。( 二 ) 擔(dān)保借款擔(dān)保借款是指以一定的財(cái)產(chǎn)做抵押或以一定的保證人做擔(dān)保為條件所取得的借款。 ( 三) 短期銀行借款利息的支付方式1. 收款法。收款法又稱利隨本請(qǐng)法 , 2. 貼現(xiàn)法。3. 加息法。二、短期籌資策略( 一 ) 流動(dòng)資產(chǎn)組合策略企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)一般分為臨時(shí)性資產(chǎn) ( 波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn) ) 和永久性資產(chǎn)兩部分。企業(yè)的資本也分為臨時(shí)性資本需求和永久性資本需求兩部分。一

18、般情況下，臨時(shí)性資本需求通過短期負(fù)債籌資來解決，永久性資本需通過長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)資本籌資來解決。1. 對(duì)臨時(shí)性和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略一般有以下三種類型。(1) 穩(wěn)健型籌資策略穩(wěn)健型籌資策略是一種較為謹(jǐn)慎的籌資策略。企業(yè)的長(zhǎng)期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足部分短期或臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求。穩(wěn)健型策略的主要目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。采取這一策略 , 企業(yè)短期負(fù)債比例相對(duì)較低 , 其優(yōu)點(diǎn)是可增強(qiáng)企業(yè)的償債能力 , 降低利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但這種策略會(huì)使企業(yè)的資本成本增加 , 利潤(rùn)減少；如用股權(quán)資本代替負(fù)債，還會(huì)喪失財(cái)務(wù)杠桿利益 , 降低股東的收益率。(2) 激進(jìn)型籌資策略激進(jìn)型籌資策略是一種擴(kuò)

19、張型籌資策略 , 企業(yè)長(zhǎng)期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求 , 要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)。此策略的主要目的是追求高利潤(rùn)。采取這種策 略 , 一方面降低了企業(yè)的流動(dòng)比率 , 加大了償債風(fēng)險(xiǎn) , 另一方面短期負(fù)債籌資利率的多變 性又增加了企業(yè)盈利的不確定性。(3) 折中型籌資策略折中型籌資策略是一種介于上述兩者之間的一種籌資策略。企業(yè)的長(zhǎng)期資本正好滿足永久性資產(chǎn)的資本需求量 , 而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需要?jiǎng)t全部由短期負(fù)債籌資解決。這 種策略一方面可以減少企業(yè) 到期不能償債風(fēng)險(xiǎn) , 另一方面可以減少企業(yè)閑置資本占用量 , 提高資本的利用效率。2. 在選擇組合策略時(shí) , 還應(yīng)注意以下幾個(gè)問題。(1) 資產(chǎn)

20、與債務(wù)償還期相匹配。(2) 凈營(yíng)運(yùn)資本應(yīng)以長(zhǎng)期資本來源來解決。(3) 保留一定的資本盈余。( 二 ) 短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略主要是根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限。IZl02103 熟悉長(zhǎng)期籌資的特點(diǎn)與方式一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資(一) 長(zhǎng)期借款1. 企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的條件企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)應(yīng)具備的條件包括 : (1) 獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；(2) 經(jīng) 營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍 ；(3) 借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；(4)具有償還貸

21、款的能力；(5) 財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好；(6) 在銀行設(shè)有賬戶 , 辦理結(jié)算。2. 長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款 (1) 一般性保護(hù)條款 :主要內(nèi)容包括 : 對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定；對(duì)支付現(xiàn)金股利 和回購股票的限制；對(duì)資本支出規(guī)模的限制；限制其他長(zhǎng)期債務(wù)。(2) 例行性保護(hù)條款 : 主要內(nèi)容包括 : 借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)；如期繳 納稅金和清償其他到期債務(wù)；限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模；不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承 諾的擔(dān)?；虻盅海徊粶?zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負(fù)債。(3) 特殊性保護(hù)條款 : 主要內(nèi)容包括 :

22、 貸款?？顚Ｓ?；不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和資金總額； 要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)。3. 長(zhǎng)期借款的利率(1) 固定利率。(2) 變動(dòng)利率。在長(zhǎng)期借款的期限內(nèi)，利率可定期 ( 每半年或一年 ) 根據(jù)金融市場(chǎng)的行情調(diào)整一次。(3) 浮動(dòng)利率。按資金市場(chǎng)變動(dòng)情況隨時(shí)調(diào)整的利率。 ( 二 ) 長(zhǎng)期債券籌資1. 企業(yè)長(zhǎng)期債券籌資的條件包括 :(1) 股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000 萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元(2) 累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40%(3) 最近 3 年平均可

23、分配利潤(rùn)足以支付公司債券 1 年的利息 (4) 所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策(5) 債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平3. 債券的發(fā)行價(jià)格(1) 平價(jià) : 當(dāng)票面利率與市場(chǎng)利率一致時(shí) , 以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格(2) 溢價(jià) : 當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí) , 以高于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格(3) 折價(jià) : 當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí) , 以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格4. 債券的信用等級(jí)根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由經(jīng)中國人民銀行認(rèn)可的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)信。( 三 ) 租賃籌資 1. 租賃的含義租賃可以分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種。經(jīng)營(yíng)租賃是傳統(tǒng)

24、的租賃，指出租人為滿足承租人對(duì)資產(chǎn)的臨時(shí)性需要，將所擁有設(shè)備 的使用權(quán)在一定期限內(nèi)讓渡給承租人，并向承租人收取租金 , 期滿后收回設(shè)備使用權(quán)的經(jīng)營(yíng)行為。融資租賃是指承租人向出租人支付租金，獲取設(shè)備的使用權(quán)以及與所有權(quán)相關(guān)的受益權(quán) , 并承擔(dān)相關(guān)的戚本，同時(shí)承租人對(duì)租賃取得設(shè)備按照固定資產(chǎn)計(jì)提折舊，租賃期滿設(shè)備一般歸承租人所有的租賃行為。將租賃作為一種籌資方式 , 主要是針對(duì)融資租賃而言的。融資租賃優(yōu)點(diǎn)主要有 : (1) 融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式，能夠迅速獲得所需長(zhǎng)期資產(chǎn)的使用權(quán)(2)可以避免長(zhǎng)期借款籌資所附加的各種限制性條款 , 具有較強(qiáng)的靈活性(3)可以減少設(shè)備引進(jìn)費(fèi) , 從

25、而降低設(shè)備取得成本 (4) 租賃費(fèi)以及融資租賃設(shè)備的折舊費(fèi)均可在稅前支付 , 可以減輕所得稅負(fù)擔(dān)2. 融資租賃的主要特征(1)租賃資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)由承租人承受(2) 租賃的期限較長(zhǎng) , 一般會(huì)超過租賃資產(chǎn)壽命的一半(3) 租金與租賃資產(chǎn)的價(jià)值接近(4) 承租人通常負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的折舊計(jì)提和日常維護(hù)(5) 承租人可以在租賃期滿后廉價(jià)購買租賃資產(chǎn)(6) 租賃合同穩(wěn)定，非經(jīng)雙方同意，中途不可撤銷(7) 一般是先由承租人向出租人提出租賃申請(qǐng)，出租人按照承租人的要求引人資產(chǎn)，再交付承租人使用。3 融資租賃的租金融資租賃的租金包括三大部分。(1) 租賃資產(chǎn)的成本 :由資產(chǎn)的購買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等

26、項(xiàng)目構(gòu)成(2) 租賃資產(chǎn)的成本利息(3) 租賃手續(xù)費(fèi) : 包括出租人承辦租賃業(yè)務(wù)的費(fèi)用以及出租人向承租人提供租賃服務(wù)所賺取的利潤(rùn)( 四 ) 可轉(zhuǎn)換債券籌資是一種允許持有人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司或其他公司普通股股票的有價(jià)證券。目前我國只有上市公司和重點(diǎn)國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格。二、長(zhǎng)期股權(quán)籌資( 一 ) 優(yōu)先股籌資優(yōu)先股股票是一種兼具普通股股票和債券特點(diǎn)的一種有價(jià)證券。1. 優(yōu)先股的特征(1) 優(yōu)先股較普通股而言具有一定的優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先股股息分配先于普通股紅利分配；優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)雖在債權(quán)人之后但先于普通股股東，其求償額為優(yōu)先股的票面價(jià)值加累計(jì)未支付的股利

27、。 (2) 優(yōu)先股股息率是固定的。但具有很大的靈活性。當(dāng)公司無利潤(rùn)或利潤(rùn)不足時(shí)，可不支付，以后也不一定補(bǔ)償。這與債券有著根本性的區(qū)別。另外，債券債息在稅前支付，而優(yōu)先股股息在稅后分配，沒有抵減所得稅的作用。2. 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1) 優(yōu)先股是公司的永久性資金。極大地減輕了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。(2) 優(yōu)先股的股利標(biāo)準(zhǔn)是固定的 , 但支付卻有一定的靈活性。(3) 優(yōu)先股的發(fā)行不會(huì)改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)(4) 發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的舉債能力。( 二 ) 普通股股票籌資1. 普通股股票是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股票。股份公司申請(qǐng)股票上市的目的主要包括 :（1) 實(shí)現(xiàn)資

28、本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；(2) 提高股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力；(3) 提高企業(yè)的信譽(yù)度 , 便于籌措新的資金；(4)提高公司的知名度，樹立良好的公司形象 ；(5) 便于確定公司的價(jià)值。股票上市條件 ,包括 : (1) 股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行(2) 公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元(3)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25% 以上；股本總額超過人民幣4億元的公開發(fā)行比例為 10% 以上(4) 公司最近 3 年無重大違法行為 , 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告元虛假記載2. 普通股籌資與負(fù)債籌資方式相比具有如下的優(yōu)點(diǎn) :(1) 普通股沒有到期日，是公司的一種永久性資金 (2)普通股沒有固定的股利負(fù)

29、擔(dān)(3) 普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，能夠反映公司的實(shí)力，增強(qiáng)公司的舉債能力(4)通過發(fā)行可以起到對(duì)外宣傳的作用，從而擴(kuò)大公司的影響 , 提高了公司的信譽(yù)和知名度( 三 ) 認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證是指由發(fā)行人所發(fā)行的附有特定條件的一種有價(jià)證券 , 它允許持有人按某一特定價(jià)格在規(guī)定的期限內(nèi)購買既定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。從本質(zhì)上看 , 認(rèn)股權(quán)證的交易是一種期權(quán)的買賣 , 是以股票或其他證券為標(biāo)的物的一種長(zhǎng)期買進(jìn)期權(quán)。習(xí)題習(xí)題1下列不屬于會(huì)計(jì)報(bào)表比較的方法的是（）A.水平分析法 B. 垂直分析法C.趨勢(shì)分析法 D.比率分析法標(biāo)準(zhǔn)答案 D2下列不屬于綜合分析方法的是（ ）A.連環(huán)替代法 B. 杜邦

30、分析法C.趨勢(shì)分析法 D.差額計(jì)算法標(biāo)準(zhǔn)答案 B3下列指標(biāo)中屬于發(fā)展能力指標(biāo)的是有（ ）。A.總資產(chǎn)報(bào)酬率B.銷售增長(zhǎng)率C. 速動(dòng)比率D.資本積累率E.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)答案 B D4某企業(yè)由會(huì)計(jì)報(bào)表可知，資產(chǎn)總計(jì)期初、期末數(shù)分別是1221100和1163150；負(fù)債合計(jì)期初、期末數(shù)分別是451100和373150，凈利潤(rùn)為130000，則該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為（ ）。A.16.67% B.10.65%C.11.18% D.34.84%標(biāo)準(zhǔn)答案 A5總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的計(jì)算公式為（ ）。A.利息總額/資產(chǎn)總額100%B.稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額100%C.息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額100%D.稅后利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額100%標(biāo)準(zhǔn)答案 C6.速動(dòng)資產(chǎn)較為準(zhǔn)確的計(jì)算公式是（ ）。A.貨幣資金+短期投資B.貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)C.貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款D.貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+其他應(yīng)收款標(biāo)準(zhǔn)答案 D 7.某企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)年末數(shù)為529150元，存貨年末數(shù)為312500元，流動(dòng)負(fù)債年末數(shù)為168150元，則該企業(yè)速動(dòng)比率為（ ）。A. 1.288 B. 2.288C. 1.693 D. 3.147標(biāo)準(zhǔn)答案A8.某企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8700