《金融市場ok》PPT課件

1、1可編輯ppt本章學習要求1、掌握金融市場的基本原理；2、了解金融工具與金融資產(chǎn)的含義，掌握金融工具的特征和種類，能正確分析有價證券價格；3、掌握初級市場與二級市場的概念，以及它們之間的關系，了解新證券的發(fā)行方式，掌握證券交易所及場外交易市場的各自特征；4、了解金融衍生工具的含義及種類；2可編輯ppt本章思考上世紀末，脫媒現(xiàn)象平凡發(fā)生，大有投資銀行取代商業(yè)銀行的態(tài)勢；2001年APEC在中國上海召開年會，會議主題是新世紀、新挑戰(zhàn)，參與、合作、促進共同繁榮，會上比爾蓋茨的預言：銀行將成為本世紀的恐龍。2008年美國次貸危機以后，蓋茨的預言能實現(xiàn)嗎？中國資本市場一直被認為是一個圈錢的市場，請你說說

2、表現(xiàn)在哪些方面？3可編輯ppt 股市常用術語 前市、后市、開盤價（集合競價）、收盤價、最高價、最低價、平均價、成交量、買入價、賣出價、市盈率、漲停板、跌停板、多頭、空頭、牛市、熊市、套牢、割肉、ST、*ST、PT、IPO 、藍籌股、紅籌股等。4可編輯ppt金融市場貨幣市場票據(jù)貼現(xiàn)市場同業(yè)拆借市場 債券回購市場資本市場儲蓄市場證券市場債券市場基金市場長期信貸市場保險市場融資租賃市場外匯市場黃金市場短期信貸市場股票市場金融衍生工具市場5可編輯ppt第一節(jié) 金融市場及其構成要素（一）金融市場的含義 1、場所論：是一切貨幣資金融通的場所。 2、交易論：是金融商品交易的總和。 3、廣義金融市場與狹義金融

3、市場（公開金融市場）（二）金融市場的功能 1、聚集資金； 2、促進資金有效分配； 3、促進有效投資； 4、宏觀調(diào)控。 一、金融市場的定義與功能 6可編輯ppt（一）交易的主體：資金的供求雙方（二）交易的客體：各類金融工具（三）交易的中介：商業(yè)銀行、投資銀行（四）交易價格：利率（五）監(jiān)管機構：中央銀行、證監(jiān)辦二、金融市場的構成要素7可編輯ppt資金供給者 資金需求者 居 民 貨幣資金 企 業(yè) 企 業(yè) 居 民 政 府 金融工具 政 府 金融機構 金融機構 金融市場管理機構 中介服務機構 基礎設施 社會條件 8可編輯ppt三、 金融工具 （一）金融工具的概念與特征 1、概念 金融工具是在信用活動中產(chǎn)

4、生，能夠證明金融交易金額、期限、價格的書面文件。 2、金融工具必須具備的幾個特征 1）償還期限：特殊工具無期限，如英國永續(xù)債券 2）流動性：變現(xiàn)能力較強 3）風險性：信用風險與市場風險 4）收益率：名義收益率；當期收益率；實際收益率9可編輯ppt（二）商業(yè)票據(jù) 1、 本票 （1）是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。（付款承諾） （2）按出票人不同分類：商業(yè)本票與銀行本票； 2、匯票 （1）含義：匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。（支付命令） （2）分類： 從出票人看：商業(yè)匯票與銀行匯票 從

5、承兌人來看：商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票10可編輯ppt （3）票據(jù)行為：出票、承兌、背書、貼現(xiàn)、保證、提示、付款、追索 3、支票 由出票人簽發(fā)，委托銀行于見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 （三） 股票 1、定義：股份公司發(fā)給股東證明其入股并憑以獲取股息和紅利的所有權憑證 2、分類 A股、B股、H股、N股、S股（上市地） 國有股、法人股、社會公眾股（出資） 普通股與優(yōu)先股（權益）11可編輯ppt普通股優(yōu)先股 盈余分配權 后且不固定 優(yōu)先，一般固定 剩余財產(chǎn)分配權 最后優(yōu)先優(yōu)先認股權 有沒有經(jīng)營決策權 有沒有3、普通股與優(yōu)先股的差異12可編輯ppt（四）債券 1、定義：債務人向

6、債權人發(fā)出的承諾于指定時間還本付息的有價證券 2、種類： （1） 據(jù)發(fā)行主體分：國家債券、公司債券、金融債券 （2）按利息支付方式分：息票債券、折扣債券、一次還本付息債券 3、債券與股票的比較 （1） 性質(zhì)：股票是所有權憑證；債券是債務憑證 （2） 還本方式：股票沒有期限，無須還本；債券到期要還本付息13可編輯ppt （3） 收益：股票收益高且不固定；債券收益低相對穩(wěn)定 （4） 風險：股票風險高；債券風險低 （5） 持有者權利：股票持有者可以參與公司的經(jīng)營管理；債券持有者無此權利 （6）籌資用途：發(fā)行股票是作為公司的資本；發(fā)行債券是籌措中長期資金，稅前計息，籌資成本較低。 （五）有價證券的價格

7、 有價證券的價格有多種表示形式，通常見到的有面值和市值，面值與市值往往分離。 以下討論債券價格（一次還本付息債券、息票債券、永久性債券）和股票價格問題。14可編輯ppt 1、永久性債券的價格 每期固定收益(C) C 價格(P)= P= 市場利率(r) r 2、到期一次還本付息債券 到期支付本金與利息之和 價格 = P = A(1+r)n (1+市場利率)償還期限 3、分期付息到期還本債券: n Ct MP= + t=1 (1+r)t （1+r）n M表示債券面值；Ct表示第t年的收益金額；r 表示市場利率；n表示償還期限 15可編輯ppt 4、股票理論價格 股票的價格，又稱股票行市，股票的理論

8、價格就是將股票的未來貨幣收入按一定的市場收益率折成的現(xiàn)值。 P = E11+r +E2(1+r)2+Et (1+r)t P為股票的現(xiàn)值即理論價格；Et 為年預期股息和紅利收入額；t為年序數(shù)；n為股票收益年限。 （1）紅利固定模型：P=Ar ；A為每年固定的股息和紅利收入額。16可編輯ppt （2）紅利增長模型（戈爾頓增長模型）：P=E1(r-g) E1 第一年的股息和紅利收入；r為市場利率；g為該股票年股息和紅利收入遞增率。 17可編輯ppt （六）市場利率變化對證券價格的影響 假定有三種面值為1000元、年收入60元的剪息票債券，期限分別為1、10和無窮大年，當市場利率為4%、6%、8%時，

9、它們的市場價格如下：債券種類按下列市場利率計算的債券市場價格6%4%8%1年期債券1000.001019.23941.4810年期債券1000.001162.22865.80永久債券1000.001500.00750.0018可編輯ppt四、金融市場的分類期限：貨幣市場與資本市場交割的時間：現(xiàn)貨市場與期貨市場交易的性質(zhì)與層次：發(fā)行市場與流通市場交易的場所：有形市場與無形市場準入條件:主板市場和二板市場(中小企業(yè)板)二板市場概念：為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務股票市場，它是相對于為大公司服務的主板市場而言的，又稱二部市場。特點：交易系統(tǒng)與上市規(guī)則不同；上市條件相對寬松（股本大小不同；盈利能力不同；公司營業(yè)

10、期限不同) ；市場風險大，對信息披露要求高；交易不夠活躍，采用場外市場交易，實行嚴格的保薦人制度；通常是主板市場的預備市場。典型二板市場：美國NASDAQ，香港創(chuàng)業(yè)板（GEM）19可編輯ppt第二節(jié) 貨幣市場一、貨幣市場的含義 貨幣市場亦稱短期資金市場，是指融資期限在一年以下的金融交易市場。 二、貨幣市場的特點（一）貨幣周轉(zhuǎn)量比較大（二）期限短（三）流動性強（四）較安全20可編輯ppt三、貨幣市場的主要類型（一）同業(yè)拆借市場（二）票據(jù)貼現(xiàn)市場（三）銀行大額定期存單市場(NCD)（四）短期國債市場（五）回購協(xié)議（六）短期融資券21可編輯ppt（一）同業(yè)拆借市場 1.含義:亦稱“同業(yè)拆放市場”,是

11、金融機構之間進行短期、臨時性頭寸調(diào)劑的市場。 2.產(chǎn)生:1913年美國“聯(lián)邦儲備法”規(guī)定繳納法定存款準備金,為確保上交需要調(diào)劑;1921年美國紐約成立聯(lián)邦基金市場。 3.我國的同業(yè)拆借始于1984年,1995年11月中國人民銀行要求商業(yè)銀行在1996年4月1日前撤消其所辦的拆借市場。 4.1996年1月3日,全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。CHIBOR，SHIBOR22可編輯ppt（二）票據(jù)貼現(xiàn)市場1.含義：商業(yè)票據(jù)的持票人在需要資金時，將其持有的未到期商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行扣除貼息后將余款支付給持票人的票據(jù)行為。是商業(yè)信用和銀行信用的結合。2.貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。貼現(xiàn)利息=票面金額

12、貼現(xiàn)率貼現(xiàn)天數(shù)/360票據(jù)貼現(xiàn)價格=票面金額-貼現(xiàn)利息3.1981年2月,中國人民銀行上海市分行試辦。1995年5月10日中華人民共和國票據(jù)法23可編輯ppt再貼現(xiàn)量的發(fā)展軌跡24可編輯ppt 再貼現(xiàn)率的變化軌跡中國人民銀行再貸款再貼現(xiàn)利率單位：%調(diào)整時間對金融機構貸款再貼現(xiàn)1年6個月以內(nèi)3個月以內(nèi)20天以內(nèi)1996.05.0110.9810.1710.089*1996.08.2310.6210.179.729*1997.10.239.369.098.828.55*1998.03.217.927.026.846.396.031998.07.015.675.585.495.224.321998.

13、12.075.135.044.864.593.961999.06.103.783.693.513.242.162001.09.112.972002.02.213.243.152.972.72.972004.03.253.873.783.63.333.24注:*按同檔次中央銀行貸款利率下浮510%。25可編輯ppt（三）銀行大額定期存單市場(NCD)1.1961年花旗銀行，回避“Q條例”限制；2.NCD的特點：銀行發(fā)行、固定面額（10萬美元以上）、期限短、可轉(zhuǎn)讓流通；3.我國的NCD：1986年交通銀行和中國銀行開辦，1989年都開辦，個人500元及其整數(shù)倍，單位5萬元及其整數(shù)倍，期限1、3、6

14、、9個月和1年，1996年12月14日起取消了該項業(yè)務。26可編輯ppt（四）短期國債市場1.含義:是中央政府發(fā)行的期限不超過一年的短期證券,是貨幣市場上重要的融資工具.2.出現(xiàn)于1877年的英國,美國1929年首次發(fā)行 發(fā)行價格=面值(1-貼現(xiàn)率發(fā)行期限/360)3.我國:1981年發(fā)行,1988年建立國庫券二級市場.27可編輯ppt國債發(fā)行方式短期國債的拍賣發(fā)行：美國式、荷蘭式兩種 美國式拍賣：財政部委托美聯(lián)儲主持，參加拍賣的投資者有兩類：一類是各種金融機構或公司，美聯(lián)儲規(guī)定他們必須參加競爭性出價；另一類是由美聯(lián)儲、外國中央銀行和購買額不超過20萬美元的小投資者，它們可以參加非競爭性出價。

15、聯(lián)儲在指定的時間宣布本次拍賣的數(shù)額及截止的時間，投資者應在指定時間之前將自己的購買數(shù)量的送交指定地點，并將相應的資金存入指定的賬戶。非競爭性購買者只需報告購買的數(shù)量，而競爭性購買者同時還需要報出自己的出價。 參加非競爭性購買的量都較小，每次拍賣在統(tǒng)計出本次拍賣中參加非競爭性出價的全部購買數(shù)量后就從本次拍賣額中撥出這些數(shù)量，優(yōu)先予以滿足。余下的拍賣額給競爭性購買者，方法是根據(jù)競爭性購買者的出價，優(yōu)先滿足出價最高的購買者（意味著滿足要求最低利率的購買者），如有剩余，再滿足次高出價者；余此類推，直至本次拍賣額全部分配完為止。 所有購得國庫券的競爭性購買者按自己的出價付款，所有獲得配售國庫券的非競爭性

16、購買者按競爭性購買地者購買價格的加權平均價付款。28可編輯ppt國債發(fā)行方式荷蘭式拍賣：其程序和出價都與美國式拍賣一樣，成功獲得購買資格的對象也一樣，唯一的區(qū)別是所有成功獲得購買國庫券的機構或個人都按照最低有效出價付款，即在荷蘭式拍賣中所有購買者都按相同價格付款。中國國庫券的發(fā)行：1950年新中國首次國債人民勝利折實公債（2億元、5年、5%）；1954年發(fā)行經(jīng)濟建設公債（35.39億元、分5年發(fā)行、8-10年、6%-6.3%)；1981年重新啟動內(nèi)債。我國國債發(fā)行方式：行政攤派（1981-1990）、承購包銷（1991-1995）、拍賣（1996年起）等。我國的拍賣：兩種形式都有。以97年為例

17、：招標數(shù)量為200億元，每家國債一級承銷商承擔基本承銷額2億元，承銷團其他成員每基本承銷額1億元?；境袖N額的承銷價格由揭標后的中標加權平均價決定，基本承銷額總額為60億元，其余的140億元通過招標的方式發(fā)行。具體招標方式采用美國式，不設投標區(qū)間。每一機構最高投標限額為10億元，一個標位只能投標一次，每一標位投標下限為0.2億元，上限為0.4億元，投標最低變動金額為0.2億元的整數(shù)倍；按照價格優(yōu)先的原則從高到低逐筆募入。29可編輯ppt（五）回購協(xié)議1.含義:在貨幣市場上出售證券以取得資金的同時,出售證券一方同意在約定的時間按約定的價格重新買回該項證券。2.實質(zhì)：以證券為抵押品融通資金的一種形

18、式。3.國債回購交易的期限短，安全性強，風險小，參與者包括商業(yè)銀行、非銀行金融機構、中央銀行和企業(yè)。30可編輯ppt（六）短期融資券1.含義:短期融資券是指在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)（365天以內(nèi)）還本付息的有價證券，其發(fā)行對象為銀行間市場機構投資者，包括銀行、證券、保險、基金、信用社、財務公司及部分企業(yè)。 2.優(yōu)勢:市場化定價，發(fā)行成本低，無需擔保、抵押，實行余額管理（有效期365天最長跨度兩年；可持續(xù)滾動發(fā)行）。 31可編輯ppt32可編輯ppt第三節(jié) 證券市場(一)籌資者:政府和企業(yè)(二)投資者:個人投資者和機構投資者(三)證券商:投資銀行、證券經(jīng)紀商、證券自營商一、證

19、券市場的參與者33可編輯ppt二、證券發(fā)行市場（一級市場、初級市場）（一）公募與私募 私募（Private placement）指發(fā)行人直接對特定的投資人銷售證券 公募（Public Placement )指發(fā)行人公開對不確定的投資人推銷證券 （二）證券承銷：代銷、余額包銷、全額包銷 （三）證券評級 （四）發(fā)行證券的條件限制34可編輯ppt股票首次公開發(fā)行基本條件：一是股份公司；二是經(jīng)中國證監(jiān)會的批準。股票首次公開發(fā)行上市條件：上交所：股票發(fā)行人股本總額不少于人民幣5千萬元；最近3年連續(xù)盈利；公開發(fā)行的股份不少于總股份的25%；公司成立時間在3年以上；面值1000元以上的股東人數(shù)不少于1000

20、人；股本總額超過4億元的公司發(fā)行總股份不少于公司總股份的15%；股票發(fā)行人在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。企業(yè)股份制改選程序：獲政府主管部門對企業(yè)實施股改的批準；企業(yè)股改方案獲政府主管部門批準；請有資格資產(chǎn)評估機構評估資產(chǎn)；制訂國有股權管理方案報國有資產(chǎn)管理部門批準；向有關部門申請成立股份有限公司并獲批準；向工商管理部門申請注冊登記成立股份公司；聘請注冊會計師事務所進行會計制度調(diào)整，并進行財務審計和審核。重點是建立規(guī)范的公司治理結構、進行資產(chǎn)重組和人員結構的相應調(diào)整。35可編輯ppt 我國股票發(fā)行制度比較研究發(fā)行方式變遷：限量發(fā)售認購抽簽表（90年）；無限量發(fā)售認購抽簽表（

21、92年）；全額預交款（96年）、與儲蓄存款掛鉤的發(fā)行方式（96年）；上網(wǎng)競價模式（96年） ；上網(wǎng)定價模式（96年） ；法人股配售（2000年5月）、按二級市場投資者持股市值配售（2000年5月） ；目前是路演定價，網(wǎng)上申購（IPO）。 發(fā)行制度變遷： 首次公開發(fā)行資格的分配制（2000年以前）：中央每年定發(fā)行總規(guī)模；總規(guī)模分配給各省、各部委；各省部委向中國證監(jiān)會報上市公司材料；證監(jiān)會批準。 首次公開發(fā)行資格的核準制（2000年3月起）：由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)，以及建立各類企業(yè)機會均等、優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出的競爭性發(fā)行機制。按規(guī)定：主承銷商在報送申請文件之前應對已實現(xiàn)股份制改造的擬上市公司

22、輔導一年，一年中必須做到：協(xié)助企業(yè)完成改制和轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制；對擬上市公司進行輔導和培育，以提高公司素質(zhì)；明確董事、監(jiān)事誠信責任和法制觀念；明確主承銷商責任。36可編輯ppt我國目前企業(yè)上市申請程序股份公司通過股東大會作出上市決定報請省人民政府或國務院有關部門批準聘請主承銷商輔導（公司與主承銷商簽訂輔導協(xié)議，協(xié)議要報當?shù)刈C監(jiān)局備案，輔導期每二個月向當?shù)刈C監(jiān)局報送一次輔導報告，輔導一年后，由輔導機構申請，當?shù)刈C監(jiān)局對公司改制運行情況及輔導效果進行調(diào)查，并出具調(diào)查報告，檢查合格，主承銷商方可向證監(jiān)會推薦并報送公司的申請文件）輔導期結束，主承銷商向中國證監(jiān)會報送公開發(fā)行股票的申請文件中國證監(jiān)會相關部門初

23、審初審材料通過交股票發(fā)行審核委員會審查審查通過，證監(jiān)會核準上市（要排隊，排隊的原因是證券二級市場持續(xù)低迷）37可編輯ppt發(fā)行審核制度的改革保薦人制度（發(fā)行推薦問責制）：2003年12月中國證監(jiān)會出臺保薦人制度，主要是補充原來主承銷商輔導推薦上市后就沒責的現(xiàn)狀，推薦企業(yè)上市后在一定時間內(nèi)因為虛假信息等原因出問題，要追究主承銷的責任。發(fā)審工作公開：中國證券監(jiān)督管理委員會股票發(fā)行審核委員會暫行辦法2003年12月5日開始實施。主要內(nèi)容：發(fā)審委員為25名，部分委員為專職，每屆任期一年；每次參加發(fā)審會委員為7名，2次以上不出席發(fā)審會的將被解聘；在發(fā)審會召開前5日，證監(jiān)會將對外公布發(fā)審會審核的發(fā)行人名單

24、、會議時間、發(fā)行人承諾函和參會委員名單；投票時委員應在表決票上說明理由，發(fā)審委對股票發(fā)行只進行一次審核。38可編輯ppt（一）證券交易所 1、概念：集中進行證券交易場所 2、組織形式：會員制與公司制 3、證券交易所的基本職能（二）場外交易市場（柜臺交易、店頭交易） 1、是指在證券交易所以外進行證券交易的市場 2、特點：無形市場、協(xié)議定價、未上市證券（三）第三市場（四）第四市場三、證券交易市場（流通市場、二級市場）39可編輯ppt（五）股票交易的市場結構（以中國為例） 1、證監(jiān)會 2、證交所 3、證券公司 4、投資者（六）股票交易程序 1、開戶（股票帳戶、資金帳戶） 2、委托（當面委托、磁卡委托

25、、電話委托、網(wǎng)上委托等） 3、交易（價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則） 4、交割和過戶（T+0、T+1） 40可編輯ppt（七）股票價格指數(shù) 1、計算原理41可編輯ppt42可編輯ppt 對我國證券指數(shù)的簡要分析最早是上海工商銀行靜安證券業(yè)務部編的靜安平均股份指數(shù)。（老八股：延中實業(yè)、飛樂音響、愛使股份、真空電子、申華電工、飛樂股份、豫園商場、鳳凰化工）；對股票指數(shù)編列方法的分析： 1。全樣本與部分樣本指數(shù)。全樣本優(yōu)點是全面、準確，可最全面的反映市場的大勢，體現(xiàn)公開，不歧視任何一家公司。缺陷是每新增或退市一公司，計算公式都要調(diào)整，與固定樣本比可比性要差。上證指數(shù)、深圳指數(shù)、紐約證交所指數(shù)、香港聯(lián)交所指數(shù)

26、都屬此類。部分樣本只選擇部分公司，樣本數(shù)量可固定，可不固定，但實際上是不可能絕對固定的。優(yōu)點是80%市值十分接近總市值，幾乎接近大勢，代表性好，可比性強。缺點是從長期看樣本還是變動的，其可比性也有問題。如道瓊斯、標準普爾、恒生指數(shù)、金融時報100、上證30、上證180、深成指等； 2。流通股與全股本指數(shù)。這是我國的特有問題。全樣本夸大非流通股占很大部分的股票價格漲落對指數(shù)的影響，便于莊家炒作，如上證指數(shù)、深證指數(shù)等； 3。全市場指數(shù)（反映整個大勢的指數(shù)）與分類指數(shù)。43可編輯ppt好的指數(shù)的標準符合作為期貨期權標的的指數(shù)標準：代表性（代表大勢）、可比性、連續(xù)性、穩(wěn)定性。測量宏觀經(jīng)濟景氣度指數(shù)的

27、標準： （1）采用市值加權平均的方法編制； （2）市值只計算流通股； （3）采用固定樣本，只選擇部分樣本； （4）固定樣本市值符合大數(shù)法則，達到80%市值規(guī)模； （5）樣本公司結構符合國民經(jīng)濟發(fā)展結構。44可編輯ppt2、著名股票指數(shù)：道瓊斯平均股價指數(shù)、標準普爾股價指數(shù)、金融時報指數(shù)、日經(jīng)道平均股價指數(shù)、恒生指數(shù)等3、中國指數(shù)：上證綜指、上證50指數(shù)、深證成份股指數(shù)、深證綜指、滬深300指數(shù)等45可編輯ppt（八）我國證券市場 1990、11、26上海證券交易所成立； 1991、7 深圳證券交易所開業(yè) 截止2010年7月，境內(nèi)上市公司共1916家，其中A股1808家、B股108家，境外H股1

28、60家。 2004.9.末 2006.12.末 2007.12.末 境內(nèi)上市公司 1380家， 1434家 1477家 市價總值 39031億元 33367.57億元 166232.79億元 流通市值 12223億元 10692.64億元 55572.81億元 總股本 7047億股 7573.43億股 16892.43億股 投資者開戶數(shù) 7164萬戶 1億戶 1.0705億戶 當月印花稅 7.43億元 18.19億元 324.53億元 46可編輯ppt47可編輯ppt48可編輯ppt2010年7月份證券市場概況統(tǒng)計表2009年2010年7月比2009年底境內(nèi)上市公司數(shù)(A、B股) (家) 17

29、18 1916 11.53%境內(nèi)上市外資股(B股) (家)108 108 0.00%境外上市公司數(shù)(H股) (家)159 160 0.63%股票總發(fā)行股本(億股) 26162.85 31221.68 19.34% 其中：流通股本(億股) 19759.53 22183.69 12.27%股票市價總值(億元) 243939.12 225922.05 -7.39% 其中：股票流通市值(億元) 151258.65 143114.32 -5.38%股票成交金額(億元) 535986.74 32673.46 -日均股票成交金額(億元)2196.67 1485.16 -上證綜合指數(shù)(收盤) 3277.14

30、2637.50 -19.52%深證綜合指數(shù)(收盤)1201.34 1175.44 -2.16%股票有效帳戶數(shù)(萬戶) 12037.69 12734.46 5.79% 上海 (靜態(tài)平均市盈率)28.73 19.85 -30.91% 深圳 (靜態(tài)平均市盈率)46.01 35.51 -22.82%證券投資基金只數(shù)(只) 557 626 12.39%交易所上市證券投資基金成交金額(億元) 10249.59 559.23 -49可編輯ppt50可編輯ppt51可編輯ppt 貨幣市場為短期融資市場，資本市場為長期融資市場，兩者有何區(qū)別？如何理解兩個市場之間的相互關系？ 1、貨幣市場是融資期限為一年以內(nèi)的市

31、場 資本市場是融資期限為一年以上的市場 2、聯(lián)系（1）兩者的結合構成完整的金融市場 （2）資金運動呈此消彼長的態(tài)勢 3、區(qū)別（1）融資目的不同 （2）融資手段不同 （3）融資期限不同 （4）投資風險不同 52可編輯ppt 第四節(jié) 金融衍生工具 金融衍生工具：其價值依賴于原生金融工具的一類金融產(chǎn)品 20世紀70年代以來迅猛發(fā)展的原因： 1、 市場風險的加大 2、金融理論的發(fā)展（期權定價）53可編輯ppt金融期貨合約2金融期權合約3互 換 合 約4金融衍生產(chǎn)品的作用5遠 期 合 約1種類作用54可編輯ppt一、遠期合約（Forward） 合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量的相關資產(chǎn)

32、。 特點： 非標準化、場外交易 品種：、遠期外匯(匯率)交易、遠期利率協(xié)議 3、遠期黃金交易55可編輯ppt 1.遠期外匯(匯率)交易： 賣方計劃3個月后需要16000萬日元，目前市場匯率正好是此水平：交易雙方在簽訂合同時，確定將來進行交割時的遠期匯率，到期不論匯價如何變化，均按此匯率交割。簡例： 出口公司 100萬美元 （3個月后收款） 計劃換日元 商業(yè)銀行 合約 （買方）（賣方） 1：160（現(xiàn)價） = 16000 萬日元（3月后交割）56可編輯ppt以外匯遠期為例： 某進口商將于3個月后付款100萬美元，當前匯率為8.3；在這3個月內(nèi)，如果匯率每上升0.01，進口商將多付出人民幣1萬元。

33、為了防止這樣的匯率風險，進口商同時做一份遠期美元的多頭，標的100萬美元，協(xié)議交割匯率為8.3。這樣，無論市場匯率如何變化，進口商已經(jīng)把成本鎖定在830萬人民幣。這種行為被稱為套期保值（Hedging） 57可編輯ppt2.遠期利率協(xié)議： 交易雙方商定一個協(xié)議利率與參照利率，在清算日按規(guī)定的期限及本金，參照利率的變化，由賣方或買方支付協(xié)議利率與參照利率差額的貼現(xiàn)金額。簡例： 公司 獲1000萬元浮動利率債務，3個月后起息。擔心基準利率上升過高帶來的風險. 商業(yè)銀行 合約（利率） （買方）（賣方）協(xié)議利率為9%公司的目的：將貸款成本穩(wěn)定在9%的水平上58可編輯ppt收益/損失圖方向相反數(shù)量相等:

34、執(zhí)行價格收益損失買方收益曲線賣方收益曲線 O市場利率、匯率關鍵：正確判斷利率與匯率的走勢！59可編輯ppt二、期貨合約(futures) （一）概念：合約的交易在有組織的交易所內(nèi)完成，合約的內(nèi)容（如相關資產(chǎn)的種類、數(shù)量、交割時間、交割地點等）具有標準化的特點。 1、合約是標準化的 2、價格是唯一的變量 （二）主要品種：外匯期貨、利率期貨、股指期貨 60可編輯ppt （三） 套期保值 含義： 所謂套期保值，是指投資者為預防不利的價格變動而采取的抵消性的金融操作。操作方法： 它通常的做法是在現(xiàn)貨市場和期貨市場上進行兩組相反方向的買賣，從而使兩個市場上盈虧大致抵消，以此來達到防范風險的目的。61可編

35、輯ppt基本原理： 現(xiàn)貨市場上價格與期貨市場上價格往往是同向波動的，并且期貨到期日價格與現(xiàn)貨價格趨于一致，因此在兩個市場進行相反方向交易時盈虧能大體相抵。62可編輯ppt操作原則： 一是交易方向相反； 二是原生產(chǎn)品相同； 三是交易的數(shù)量相等或相近； 四是到期月份相同。 舉例：甲：每股8元從現(xiàn)貨市場買入1000股；以每股8元在遠期市場上賣出1000股，3個月交割，如股價下跌至5元，甲在現(xiàn)貨市場損失3000元，但遠期市場收入3000元，僅損失了手續(xù)費。63可編輯ppt（四）交易： 1、開倉和平倉 2、最小變動價位和每日最大價格變動幅度 3、保證金制度（高杠桿性） 4、每日結算制度（五）以一種短期利

36、率期貨為例：64可編輯ppt 一種以HIBOR為標的的期貨合約，每筆為港元100萬，價格采用（100-利率）的報價，因此，9%的HIBOR合約報價（采用指數(shù)形式）為91.00，利率的變動以BP（基本點）為單位，1BP=0.01%，于是，1BP等價于： 100萬0.01%12個月3個月=25元 某單位在1月1日以浮動利率HIBOR存入港元100萬，存期6個月，當時HIBOR為10%，利率每3個月調(diào)整一次。如果4月1日HIBOR下降為8%，那么將蒙受損失： 100萬（10%-8%）12個月3個月=5000元65可編輯ppt 為此，該單位在期貨市場上購入一份6個月的HIBOR合約，價格為90。在4月

37、1日，又賣出1份3個月的HIBOR合約，價格為92。到6月底交割時，兩份合約對沖，可以盈利： 25元200BP=5000元。于是，現(xiàn)貨市場的損失在期貨市場上得到彌補。 事實上，無論4月1日HIBOR如何變動，都可以通過賣出一份3個月的HIBOR來鎖定損益。66可編輯ppt三、金融期權（options）期權：買賣期貨合同，并在合同到期時由合同買方?jīng)Q定是否執(zhí)行這一合同的選擇權。分類：按性質(zhì)劃分：看漲期權（call）看跌期權（put）按行使權劃分：美式期權、歐式期權按標的物劃分：貨幣、利率、股票、期貨期權。 股票期權和安然事件67可編輯ppt看漲期權收益/損失圖買方收益曲線賣方收益曲線收益損失市場價

38、格執(zhí)行價格期權費買方：市價執(zhí)行價、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行賣方：市價執(zhí)行價、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 O68可編輯ppt看跌期權收益/損失圖賣方收益曲線買方收益曲線收益損失市場價格執(zhí)行價格買方：市價執(zhí)行價、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行賣方：市價執(zhí)行價、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 O69可編輯ppt四、互換合約（swaps） （一）概念：是指交易雙方約定在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率相互交換支付的約定。 （二）主要品種：貨幣互換和利率互換 70可編輯ppt（三）舉例： 市場情況： A公司（美國），需2000萬馬克，每年付息1次，期限5年，其籌資成本為美圓5%，馬克4%； B公司（德國），需1000萬美圓，也是每年付息1次，期限5年，其籌資成本為美圓6%，馬克3%； 市場即期匯率$1=DM2。71可編輯ppt 結果：A公司籌資成本為馬克3%，節(jié)約1%； B公司籌資成本為美圓5%，節(jié)約1%。 A公司（美國）發(fā)行1000萬美圓債券，利率5%，互換：開始