貿(mào)易-期貨貿(mào)易

1、貿(mào)易-期貨貿(mào)易第十章 期貨貿(mào)易教學(xué)目的：讓學(xué)生掌握期貨貿(mào)易的涵義、特點(diǎn)，了解期貨貿(mào)易的結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程教學(xué)重點(diǎn)：期貨貿(mào)易的特征教學(xué)難點(diǎn)：期貨貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 期貨貿(mào)易的涵義、特點(diǎn)與功能 第二節(jié) 期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 第三節(jié) 期貨交易業(yè)務(wù)流程進(jìn)一步閱讀與思考第一節(jié) 期貨貿(mào)易的涵義、特點(diǎn)與功能一、期貨貿(mào)易的產(chǎn)生與發(fā)展二、中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展三、期貨貿(mào)易的涵義與特點(diǎn)四、期貨貿(mào)易的功能返回一、期貨貿(mào)易的產(chǎn)生與發(fā)展期貨貿(mào)易的產(chǎn)生期貨貿(mào)易最早萌芽于歐洲，現(xiàn)代意義上的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了美國(guó)第一家交易所，即芝加哥期貨交易所1851年簽訂了第一份玉

2、米遠(yuǎn)期合約1865年推出了第一張玉米期貨合約 期貨貿(mào)易發(fā)展商品期貨大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)性大、市場(chǎng)交易量大的商品品質(zhì)穩(wěn)定、易為買賣雙方熟悉和認(rèn)同的商品金融期貨貨幣是一種特殊商品，金融期貨的實(shí)質(zhì)是將各種金融產(chǎn)品，包括貨幣作為一種商品買賣和交易 期貨期權(quán)相當(dāng)于給高風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易買上一份保險(xiǎn)目前，國(guó)際期貨市場(chǎng)上的大部分期貨交易所都引進(jìn)了期權(quán)交易方式 返回二、中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展1990年10月21日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)開業(yè)，標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)的誕生 1991年6月10日，深圳有色金屬期貨交易所宣告成立，這是國(guó)內(nèi)第一家期貨交易所當(dāng)前發(fā)展變化監(jiān)管的方針和思路遵循市場(chǎng)規(guī)則交易所的定位更加合理，從價(jià)

3、格調(diào)控轉(zhuǎn)向合約開發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)期貨市場(chǎng)發(fā)展的需要，調(diào)整、修改了期貨交易、交割規(guī)則投資主體的理性化和多元化 交易品種全面活躍，交易量、交割量、持倉(cāng)量全面上升，市場(chǎng)流動(dòng)性加強(qiáng)行業(yè)自律開始加強(qiáng)今后的發(fā)展趨勢(shì)新品種增加交易方式不斷改進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者更加活躍返回三、期貨貿(mào)易的涵義與特點(diǎn)期貨貿(mào)易的涵義期貨貿(mào)易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，其交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約期貨貿(mào)易與現(xiàn)貨貿(mào)易的區(qū)別交割時(shí)間不同交易對(duì)象不同交易目的不同交易的場(chǎng)所與方式不同結(jié)算方式不同 期貨貿(mào)易的特點(diǎn)合約標(biāo)準(zhǔn)化交易集中化

4、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度杠桿機(jī)制返回四、期貨貿(mào)易的功能規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因參與者眾多透明度高價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn) 連續(xù)性公開性權(quán)威性優(yōu)化資源配置降低交易成本返回第二節(jié) 期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一、期貨交易所二、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)三、期貨交易者返回一、期貨交易所期貨交易所的性質(zhì)與模式 期貨交易所是指專門供參加期貨交易的交易者買賣期貨合約的場(chǎng)所以會(huì)員合作關(guān)系為基礎(chǔ)而設(shè)立的會(huì)員制交易所以股份關(guān)系為基礎(chǔ)而設(shè)立的公司制交易所兩者區(qū)別設(shè)立的目的不同。前者以公共利益為目的；后者是以營(yíng)利為目的承擔(dān)的法律責(zé)任不同。會(huì)員不承擔(dān)交易中的責(zé)任；股東對(duì)期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任適用法律不盡相同。前者一般適用于民法；后

5、者首先適用于公司法，其次才適用于民法資金來(lái)源不同。前者資金來(lái)源于會(huì)員繳納的資格費(fèi)；后者資金來(lái)源于股東期貨交易所設(shè)立條件所在地一般為經(jīng)濟(jì)、金融中心城市良好的基礎(chǔ)設(shè)施各種優(yōu)質(zhì)軟件，專門人才、交易規(guī)則期貨交易所的職能提供交易場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則設(shè)計(jì)合約，安排上市組織和監(jiān)督期貨交易監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保證合約履行發(fā)布市場(chǎng)信息監(jiān)管會(huì)員的交易行為監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)返回二、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)概念依法設(shè)立的，接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān) 職能代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)為客戶提供期貨市

6、場(chǎng)信息、咨詢、顧問(wèn)作用代理期貨交易，拓展市場(chǎng)參與者的范圍，擴(kuò)大市場(chǎng)的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分性，有助于形成權(quán)威、有效的期貨價(jià)格專門從事信息搜集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率的準(zhǔn)確性擁有一套嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，可以較為有效的控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的設(shè)立條件符合公司法的規(guī)定注冊(cè)資本最低限額為人民幣3000萬(wàn)元主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須有期貨從業(yè)資格有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施有健全的管理制度中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)組織機(jī)構(gòu)各不相同，一般有財(cái)務(wù)部、客戶服務(wù)部、交易部、結(jié)算部、

7、現(xiàn)貨交割部、研究發(fā)展部、行政管理部返回三、期貨交易者套期保值者那些以期貨市場(chǎng)作為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)（或已擁有，或?qū)?lái)?yè)碛校?zhǔn)備以后售出或?qū)?lái)需要買進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保值的企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人 投機(jī)者在期貨市場(chǎng)上利用價(jià)格變動(dòng)牟取利潤(rùn)而買賣期貨合約的交易者返回第三節(jié) 期貨交易業(yè)務(wù)流程一、選擇經(jīng)紀(jì)公司信息能力強(qiáng)資金安全保證運(yùn)作規(guī)范 二、開戶簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書 簽署合同 繳納保證金 返回三、下單客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為 確定交易指令選擇下單方式四、競(jìng)價(jià)公開喊價(jià)：在交易池內(nèi)

8、由交易員面對(duì)面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求，按照規(guī)則，交易者在報(bào)價(jià)時(shí)要發(fā)出聲音、做出手勢(shì)，以保證報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確性 一價(jià)制：把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個(gè)價(jià)格的制度，在日本比較普遍 計(jì)算機(jī)撮合成交方式：根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合成交方式，計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對(duì)交易雙方有效的賣出申報(bào)，按申報(bào)價(jià)由低到高的順序排列，有效的買入申報(bào)按由高至低順序排列申報(bào)價(jià)，相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列五、結(jié)算交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算 期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算 六、成交回報(bào)與結(jié)算單書面下單方式下的成交回報(bào)與確認(rèn)自助式和網(wǎng)上下單方式成交回報(bào)與確認(rèn)七、風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)率客戶權(quán)益/規(guī)定的保證金比例客戶10

9、0% 風(fēng)險(xiǎn)控制當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率100%，經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶可用資金量來(lái)接受客戶的交易指令當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率=100，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶的新的交易指令當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率100%，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶申報(bào)的交易指令，并按合同約定向乙方發(fā)出追加保證金通知，如在下一交易日開市前30分鐘客戶未及時(shí)追加保證金，經(jīng)紀(jì)公司替客戶強(qiáng)行平倉(cāng)，直到客戶的風(fēng)險(xiǎn)率100%八、交易與結(jié)算流程總結(jié)書面下單方式下的交易與結(jié)算流程（圖1）網(wǎng)上交易及結(jié)算程序（圖2）客戶下單員出市代表交易所交易部交易所主機(jī)交易所結(jié)算部經(jīng)紀(jì)公司結(jié)算部客戶圖1 書面下單輸入用戶名和靜態(tài)密碼安裝軟件雙擊運(yùn)行按取密鑰動(dòng)態(tài)密碼并在15秒內(nèi)輸入動(dòng)態(tài)密碼框查詢持倉(cāng)查詢成交買入即時(shí)報(bào)價(jià)撤單賣出查詢資金盈虧情況期貨網(wǎng)站下載中心網(wǎng)上即時(shí)行情軟件得到交易密鑰和用戶名及初始靜態(tài)密碼系統(tǒng)自動(dòng)連接深圳中期行情服務(wù)器開戶后與公司簽訂電子化交易風(fēng)險(xiǎn)揭示確認(rèn)網(wǎng)上交易軟件下載后后雙擊程序處自動(dòng)解壓上網(wǎng)狀態(tài)運(yùn)行該軟件圖2 網(wǎng)上交易返回進(jìn)一步閱讀與思考進(jìn)一步閱讀赫爾（Hull, J.）著. 期權(quán)、期貨和其它衍生品（第五版）. 北京：清華大學(xué)出版社，2006江恩（Gann, W. D.）著