BOT-PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別與分擔(dān)

1、BOT/PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別與分擔(dān)-案例、實(shí)戰(zhàn)和經(jīng)驗(yàn)1一、PPP/BOT: 背景、市場(chǎng)和政策2背景：“走出去”戰(zhàn)略、趨勢(shì)海外市場(chǎng)東南亞市場(chǎng)非洲市場(chǎng)中東歐市場(chǎng)拉丁美洲市場(chǎng)PPP/BOT：尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)3中國(guó)企業(yè)可資利用的金融工具世界銀行、亞行等國(guó)際金融組織項(xiàng)目當(dāng)?shù)卣鲑Y項(xiàng)目賣方信貸項(xiàng)目買方信貸項(xiàng)目?jī)?yōu)惠信貸項(xiàng)目中國(guó)政府經(jīng)援項(xiàng)目項(xiàng)目融資（BOT/PPP）4政府的作用和政策銀行、保險(xiǎn)的作用和政策發(fā)改委商務(wù)部專業(yè)部企業(yè)銀行保險(xiǎn)公司投資批準(zhǔn)信貸支持投資保險(xiǎn)立項(xiàng)和支持報(bào)上級(jí)機(jī)關(guān)支持和推動(dòng)5二、PPP/BOT合同形式與當(dāng)?shù)卣饔?二、PPP/BOT合同形式與當(dāng)?shù)卣饔锰峁┵Y金者工程合同設(shè)計(jì)和施工合同交鑰

2、匙合同BOTDBFOPPP1、概念72、合同形式與政府作用政 府Design-BuildO&M ServiceLease-develop-operateDesign-Build-operateB-L-O-TB-O-O-TB-O-TBuy-build-operate私有化B-O-O私有部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)私有部門(mén)的參與程度D-B-F-O政府參與度8三、PPP/BOT地域性與立法9三、PPP/BOT地域性與立法地域性PPP概念的地域性：西歐、中東歐、北美、澳大利亞等；BOT概念的地域性：東南亞：菲、越、柬、泰、越等；中國(guó)：BOT、特許經(jīng)營(yíng)規(guī)定和PPP概念立法規(guī)定和對(duì)項(xiàng)目的影響羅馬尼亞印度尼西亞不同法律規(guī)定下

3、項(xiàng)目的運(yùn)作10中國(guó)相關(guān)BOT的有關(guān)規(guī)定對(duì)外經(jīng)貿(mào)部1995年關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問(wèn)題的通知國(guó)家計(jì)委、電力部、交通部1995年關(guān)于試辦外商特許權(quán)項(xiàng)問(wèn)題的通知國(guó)家外匯管理局1995年發(fā)布的關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資有關(guān)事宜的通知1997年國(guó)家外計(jì)委和外管局境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理辦法建設(shè)部2004年2月24日市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法地方性規(guī)定11四、PPP/BOT項(xiàng)目參與者和作用12四、PPP/BOT項(xiàng)目參與者和作用參與者：中國(guó)政府有關(guān)部門(mén)當(dāng)?shù)卣嘘P(guān)部門(mén)企業(yè)銀行保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)律師其他專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)13-當(dāng)?shù)卣淖饔煤蛥⑴c程序羅馬尼亞PPP法律規(guī)定：第一輪：資格審查：招標(biāo)選擇投資人（1-

4、3家）；第二輪：實(shí)質(zhì)性商務(wù)談判，報(bào)價(jià)，融資方案等；第三輪：如談判失敗，可與其他入圍公司談判；如全部失敗，重新招標(biāo)；有關(guān)部委審議和國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。印度尼西亞法律規(guī)定：資格預(yù)審；公開(kāi)招標(biāo)；公司投標(biāo)；合同談判；簽約。14五、BOT/PPP融資方案的選擇和確定15-融資方案（案例1）16案例1：融資方式選擇的基礎(chǔ)（1）車流量和收益17印度尼西亞18融資方案（案例2）股東(合資)協(xié)議股東A股東B其他股東有限責(zé)任之項(xiàng)目公司(SPV)貸款銀行有限或無(wú)追索權(quán)之項(xiàng)目融資(貸款合同)承包商EPC合同印度尼西亞政府部門(mén)特許權(quán)協(xié)議還貸收費(fèi)公路項(xiàng)目投資收費(fèi)收入(減維護(hù)費(fèi)和稅)19雅加達(dá)道路網(wǎng)絡(luò)20Y2005EXISTING

5、TRAFFIC VOLUME IN TOLL ROADS2231359324096130461312895748350275200240275Note : (000)The assumptions21案例1：融資方案選擇的基礎(chǔ)（2）初始構(gòu)想和解決方案收費(fèi)公路橋梁的運(yùn)作方式固定回報(bào)率最低車流量保證收費(fèi)加補(bǔ)償保證收費(fèi)其他可能的方式羅法律的限制財(cái)政部不能為私營(yíng)機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保；財(cái)政部只能為公共機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保；財(cái)政部每年的擔(dān)保額度為GDP的3%；外債法：公共機(jī)構(gòu)可以對(duì)外作為借款人。22案例1：融資方案選擇的基礎(chǔ)（3）幾個(gè)相關(guān)的問(wèn)題主權(quán)擔(dān)保和安慰信；信用保險(xiǎn)和投資保險(xiǎn)；運(yùn)營(yíng)和維護(hù)方式-委托、項(xiàng)目公司管理費(fèi)用的

6、估算日常維護(hù)費(fèi)用大修理費(fèi)用移交費(fèi)用稅金23六、項(xiàng)目公司結(jié)構(gòu)：離岸公司和防火墻24六、項(xiàng)目公司結(jié)構(gòu)：離岸公司和防火墻 作用和功能 離岸公司的操作 公司結(jié)構(gòu)的選擇 （有限責(zé)任公司、合伙） 成立項(xiàng)目公司涉及的法律文件25JV, 項(xiàng)目公司（離岸公司）和融資準(zhǔn)備A和B公司以100%股權(quán)設(shè)立BVI公司向BVI公司注入資本金（Inject capital to BVI company）A和B公司在新加坡全資設(shè)立SPV公司（ set up SPV company in Singapore with 100% ownership）根據(jù)新加坡公司法注入最低金額資本金（Inject minimum capital

7、to SPV company as required by Singapore company law ）A和B公司簽署合營(yíng)合同并在印尼成立項(xiàng)目公司（ form a joint venture agreement and set up Project company with PMA status in Indonesia）.注入項(xiàng)目投資總額30%的資本金（Inject capital to PT PMA up to 30% of total project cost）A-BVI和B-BVI公司簽署合營(yíng)合同并在荷蘭成立另一個(gè)BV公司（ form a joint venture agreemen

8、t and set up BV in Netherlands）26根據(jù)I荷蘭公司法注入最低資本金（inject minimum capital to BV company as required by Netherlands company law ）利用BVI公司獲得銀行融資BV荷蘭公司向BVI公司借款（BVI Companies lend the money to BV Netherlands with higher interest rate compare to interest rate charged by China bank）. 項(xiàng)目公司向BV荷蘭公司借款（Project Co

9、mpany will borrow from BV Netherlands）. SPV向BVI公司出具 zero coupon bond 作為在項(xiàng)目公司中的資本金出資。JV, 項(xiàng)目公司（離岸公司）和融資準(zhǔn)備27銀行A公司B公司A-BVIB-BVIA-SPV（Singapore)B-SPV(Singapore)92100%2100%144100%100%項(xiàng)目公司5BV（荷蘭）7810當(dāng)?shù)毓?1166123A+BBVISPVPC股份股份股份28項(xiàng)目公司向BV荷蘭公司支付本金和利息（Project Company will repay the principal and interest to B

10、V Netherlands）BV荷蘭向BVI公司支付本金和利息（BV Netherlands repay the principal plus interest to BVI Companies） BVI公司向銀行支付本金和利息（BVI Companies to repay the principal and interest to bank）項(xiàng)目公司向SPV新加坡和境內(nèi)公司支付紅利在收到項(xiàng)目公司紅利后，SPV新加坡公司向BVI公司支付（Upon receiving dividend from Project Company, SPV Singapore to repay zero coupo

11、n bond to BVI Companies）項(xiàng)目公司盈利（AFTER PROJECT COMPANY MAKE PROFIT）6.同時(shí)，SPV新加坡公司向BVI公司分配紅利7. BVI公司向A公司和B公司分配紅利29銀行A公司B公司A-BVIB-BVIA-SPV（Singapore)B-SPV(Singapore)3100%7100%項(xiàng)目公司BV（荷蘭）2境內(nèi)公司15A+BBVISPVPC股份股份股份446730七、合同方式的選擇31私方參與程度和風(fēng)險(xiǎn)政府參與程度和風(fēng)險(xiǎn)政府傳統(tǒng)施工合同設(shè)計(jì)施工交鑰匙合同租賃服務(wù)合同DBOTBLOBOTBOOTBOO私有化項(xiàng)目融資政府出資32-BOT/PPP

12、項(xiàng)目融資中涉及的合同股東(合資)協(xié)議股東A股東B其他股東有限責(zé)任之項(xiàng)目公司(SPV)貸款銀行有限或無(wú)追索權(quán)之項(xiàng)目融資(貸款合同)承包商EPC合同政府部門(mén)特許權(quán)協(xié)議還貸收費(fèi)公路項(xiàng)目投資收費(fèi)收入(減維護(hù)費(fèi)和稅)1253433七、財(cái)務(wù)模型：風(fēng)險(xiǎn)的控制和數(shù)據(jù)的確定34內(nèi) 容Scenario 特許權(quán)期限（Concession Length）道路長(zhǎng)度（Road Length) 項(xiàng)目成本： 征地費(fèi)用 設(shè)計(jì)費(fèi)用 建設(shè)費(fèi)用 監(jiān)理費(fèi)用 交通設(shè)施費(fèi)用 不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用 管理費(fèi)用 增值稅 物價(jià)上漲 建設(shè)期利息（） 融資費(fèi)用 項(xiàng)目總成本4. 融資 股權(quán)：債務(wù)：5, 借貸：借貸期限利息 寬限期 貨幣種類6. 收入和維護(hù)費(fèi)用基

13、礎(chǔ)收費(fèi)第一年收費(fèi)收入經(jīng)營(yíng)期內(nèi)車流總量經(jīng)營(yíng)期內(nèi)總收入經(jīng)營(yíng)期內(nèi)維護(hù)費(fèi)用7. 其他通貨膨脹貨幣比價(jià)貨幣貶值稅率短期貸款利息保函費(fèi)用保險(xiǎn)費(fèi)用8. 可行性股權(quán)IRR 項(xiàng)目IRR （）回收期12335八、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估和分擔(dān)361、BOT收費(fèi)公路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)成因投資巨大和回收期長(zhǎng)；與電站等項(xiàng)目不同，沒(méi)有用戶的購(gòu)買承諾；車流量/需求量的周期性變化；無(wú)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓（特許權(quán)人無(wú)所有權(quán)）；無(wú)追索權(quán)； 合同結(jié)構(gòu)復(fù)雜；372、收費(fèi)公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源BOT公路項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)政府法律和制度環(huán)境市場(chǎng)合同建設(shè)交通運(yùn)營(yíng)和維護(hù)383、BOT/PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)類別BOT/PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)事件 政治風(fēng)險(xiǎn)獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)有化、取消、扣押、沒(méi)收政府無(wú)

14、作為或負(fù)面行為政治不可抗力政府中止、終止合同政府不支付費(fèi)用完工風(fēng)險(xiǎn)征地設(shè)備、材料進(jìn)口限制成本超支工期拖延質(zhì)量未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)承包商違約項(xiàng)目公司違約環(huán)境破壞施工不可抗力393、BOT/PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)（續(xù)）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)商能力缺陷項(xiàng)目公司中止合同環(huán)境破壞運(yùn)營(yíng)不可抗力勞資爭(zhēng)端技術(shù)不可靠市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目唯一性收費(fèi)/收益不足收費(fèi)調(diào)整限制或無(wú)法實(shí)現(xiàn)需求風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹利率變動(dòng)匯率變動(dòng)外匯兌換不確定性匯出限制法律風(fēng)險(xiǎn)法律變更稅率提高合同條款歧義爭(zhēng)端、仲裁和適用法律404、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析1、一般風(fēng)險(xiǎn) （1） 竣工前風(fēng)險(xiǎn) A、征地問(wèn) 題采取措施建議機(jī)制效 果根據(jù)標(biāo)書(shū)規(guī)定，征地費(fèi)用由特許權(quán)使用人支付，但并未明確規(guī)定如果

15、政府未能按期完成征地工作，如何給予補(bǔ)償。招標(biāo)文件中只提及如果征地期間終止特許權(quán)協(xié)議，將返回未使用的征地費(fèi)用。 如果政府未能完成征地，致使特許權(quán)協(xié)議終止，政府應(yīng)返回已支付的征地費(fèi)用以及以市場(chǎng)利率計(jì)算的利息。在特許權(quán)協(xié)議中明確規(guī)定 征地風(fēng)險(xiǎn)由特許權(quán)使用人轉(zhuǎn)移給政府；未能按期完成征地的風(fēng)險(xiǎn)由特許權(quán)使用人轉(zhuǎn)移給政府。 招標(biāo)文件中未能明確展延特許權(quán)期限和收費(fèi)調(diào)整的補(bǔ)償機(jī)制 明確界定特許權(quán)期限和收費(fèi)調(diào)整機(jī)制招標(biāo)文件中沒(méi)有界定特許權(quán)期限展延的限制。即使現(xiàn)值的邊際貢獻(xiàn)率許可，但延長(zhǎng)特許權(quán)期限并不能吸引投資人?？赡苄枰贫ǜ叩某跏际召M(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 規(guī)定特許權(quán)期限可以展延的時(shí)間，并配合收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整 414、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

16、和分析（續(xù)）問(wèn) 題采取措施建議機(jī)制效果征地費(fèi)用超支。如果征地費(fèi)用超支太多，則招標(biāo)文件中規(guī)定的延長(zhǎng)特許權(quán)期限和收費(fèi)調(diào)整的機(jī)制不夠充分，并可能影響償還貸款。 征地費(fèi)用封頂，如果超支，政府應(yīng)承擔(dān)超支的費(fèi)用。如果征地費(fèi)用超支造成項(xiàng)目不可行，則政府應(yīng)返回全部征地費(fèi)用 招標(biāo)文件中對(duì)收費(fèi)補(bǔ)償機(jī)制規(guī)定不明確 應(yīng)以最低IRR收益為保證 在修改的特許權(quán)協(xié)議中，應(yīng)明確規(guī)定政府和特許權(quán)使用人同意的最低IRR收益 征地延誤的風(fēng)險(xiǎn)由特許權(quán)使用人轉(zhuǎn)移給政府融資風(fēng)險(xiǎn)未能按照股權(quán)債務(wù)比例進(jìn)行融資未能在4個(gè)月內(nèi)完成融資重新計(jì)算項(xiàng)目的收益率；如果經(jīng)談判達(dá)成特許權(quán)協(xié)議不具有可融資性，根據(jù)投標(biāo)須知的規(guī)定停止談判 仔細(xì)界定收益率和合同規(guī)定 風(fēng)險(xiǎn)仍由特許權(quán)使用人承擔(dān)，但可以減少。 外匯風(fēng)險(xiǎn)與政府談判，提供外匯風(fēng)險(xiǎn)保障措施；進(jìn)行貨幣掉期；發(fā)行當(dāng)?shù)貛艂?在特許權(quán)協(xié)議中界定匯率變化幅度，如15-20%，如出超，則收費(fèi)調(diào)整和其他補(bǔ)償機(jī)制，如稅收減免，補(bǔ)貼。 可