BOT-PPP項目風(fēng)險、識別與分擔(dān)

1、BOT/PPP項目風(fēng)險、識別與分擔(dān)-案例、實戰(zhàn)和經(jīng)驗1一、PPP/BOT: 背景、市場和政策2背景：“走出去”戰(zhàn)略、趨勢海外市場東南亞市場非洲市場中東歐市場拉丁美洲市場PPP/BOT：尋求新的增長點3中國企業(yè)可資利用的金融工具世界銀行、亞行等國際金融組織項目當(dāng)?shù)卣鲑Y項目賣方信貸項目買方信貸項目優(yōu)惠信貸項目中國政府經(jīng)援項目項目融資（BOT/PPP）4政府的作用和政策銀行、保險的作用和政策發(fā)改委商務(wù)部專業(yè)部企業(yè)銀行保險公司投資批準(zhǔn)信貸支持投資保險立項和支持報上級機關(guān)支持和推動5二、PPP/BOT合同形式與當(dāng)?shù)卣饔?二、PPP/BOT合同形式與當(dāng)?shù)卣饔锰峁┵Y金者工程合同設(shè)計和施工合同交鑰

2、匙合同BOTDBFOPPP1、概念72、合同形式與政府作用政 府Design-BuildO&M ServiceLease-develop-operateDesign-Build-operateB-L-O-TB-O-O-TB-O-TBuy-build-operate私有化B-O-O私有部門的風(fēng)險私有部門的參與程度D-B-F-O政府參與度8三、PPP/BOT地域性與立法9三、PPP/BOT地域性與立法地域性PPP概念的地域性：西歐、中東歐、北美、澳大利亞等；BOT概念的地域性：東南亞：菲、越、柬、泰、越等；中國：BOT、特許經(jīng)營規(guī)定和PPP概念立法規(guī)定和對項目的影響羅馬尼亞印度尼西亞不同法律規(guī)定下

3、項目的運作10中國相關(guān)BOT的有關(guān)規(guī)定對外經(jīng)貿(mào)部1995年關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問題的通知國家計委、電力部、交通部1995年關(guān)于試辦外商特許權(quán)項問題的通知國家外匯管理局1995年發(fā)布的關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)進行項目融資有關(guān)事宜的通知1997年國家外計委和外管局境外進行項目融資管理辦法建設(shè)部2004年2月24日市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法地方性規(guī)定11四、PPP/BOT項目參與者和作用12四、PPP/BOT項目參與者和作用參與者：中國政府有關(guān)部門當(dāng)?shù)卣嘘P(guān)部門企業(yè)銀行保險公司財務(wù)顧問律師其他專業(yè)咨詢機構(gòu)13-當(dāng)?shù)卣淖饔煤蛥⑴c程序羅馬尼亞PPP法律規(guī)定：第一輪：資格審查：招標(biāo)選擇投資人（1-

4、3家）；第二輪：實質(zhì)性商務(wù)談判，報價，融資方案等；第三輪：如談判失敗，可與其他入圍公司談判；如全部失敗，重新招標(biāo)；有關(guān)部委審議和國會批準(zhǔn)。印度尼西亞法律規(guī)定：資格預(yù)審；公開招標(biāo)；公司投標(biāo)；合同談判；簽約。14五、BOT/PPP融資方案的選擇和確定15-融資方案（案例1）16案例1：融資方式選擇的基礎(chǔ)（1）車流量和收益17印度尼西亞18融資方案（案例2）股東(合資)協(xié)議股東A股東B其他股東有限責(zé)任之項目公司(SPV)貸款銀行有限或無追索權(quán)之項目融資(貸款合同)承包商EPC合同印度尼西亞政府部門特許權(quán)協(xié)議還貸收費公路項目投資收費收入(減維護費和稅)19雅加達(dá)道路網(wǎng)絡(luò)20Y2005EXISTING

5、TRAFFIC VOLUME IN TOLL ROADS2231359324096130461312895748350275200240275Note : (000)The assumptions21案例1：融資方案選擇的基礎(chǔ)（2）初始構(gòu)想和解決方案收費公路橋梁的運作方式固定回報率最低車流量保證收費加補償保證收費其他可能的方式羅法律的限制財政部不能為私營機構(gòu)提供擔(dān)保；財政部只能為公共機構(gòu)提供擔(dān)保；財政部每年的擔(dān)保額度為GDP的3%；外債法：公共機構(gòu)可以對外作為借款人。22案例1：融資方案選擇的基礎(chǔ)（3）幾個相關(guān)的問題主權(quán)擔(dān)保和安慰信；信用保險和投資保險；運營和維護方式-委托、項目公司管理費用的

6、估算日常維護費用大修理費用移交費用稅金23六、項目公司結(jié)構(gòu)：離岸公司和防火墻24六、項目公司結(jié)構(gòu)：離岸公司和防火墻 作用和功能 離岸公司的操作 公司結(jié)構(gòu)的選擇 （有限責(zé)任公司、合伙） 成立項目公司涉及的法律文件25JV, 項目公司（離岸公司）和融資準(zhǔn)備A和B公司以100%股權(quán)設(shè)立BVI公司向BVI公司注入資本金（Inject capital to BVI company）A和B公司在新加坡全資設(shè)立SPV公司（ set up SPV company in Singapore with 100% ownership）根據(jù)新加坡公司法注入最低金額資本金（Inject minimum capital

7、to SPV company as required by Singapore company law ）A和B公司簽署合營合同并在印尼成立項目公司（ form a joint venture agreement and set up Project company with PMA status in Indonesia）.注入項目投資總額30%的資本金（Inject capital to PT PMA up to 30% of total project cost）A-BVI和B-BVI公司簽署合營合同并在荷蘭成立另一個BV公司（ form a joint venture agreemen

8、t and set up BV in Netherlands）26根據(jù)I荷蘭公司法注入最低資本金（inject minimum capital to BV company as required by Netherlands company law ）利用BVI公司獲得銀行融資BV荷蘭公司向BVI公司借款（BVI Companies lend the money to BV Netherlands with higher interest rate compare to interest rate charged by China bank）. 項目公司向BV荷蘭公司借款（Project Co

9、mpany will borrow from BV Netherlands）. SPV向BVI公司出具 zero coupon bond 作為在項目公司中的資本金出資。JV, 項目公司（離岸公司）和融資準(zhǔn)備27銀行A公司B公司A-BVIB-BVIA-SPV（Singapore)B-SPV(Singapore)92100%2100%144100%100%項目公司5BV（荷蘭）7810當(dāng)?shù)毓?1166123A+BBVISPVPC股份股份股份28項目公司向BV荷蘭公司支付本金和利息（Project Company will repay the principal and interest to B

10、V Netherlands）BV荷蘭向BVI公司支付本金和利息（BV Netherlands repay the principal plus interest to BVI Companies） BVI公司向銀行支付本金和利息（BVI Companies to repay the principal and interest to bank）項目公司向SPV新加坡和境內(nèi)公司支付紅利在收到項目公司紅利后，SPV新加坡公司向BVI公司支付（Upon receiving dividend from Project Company, SPV Singapore to repay zero coupo

11、n bond to BVI Companies）項目公司盈利（AFTER PROJECT COMPANY MAKE PROFIT）6.同時，SPV新加坡公司向BVI公司分配紅利7. BVI公司向A公司和B公司分配紅利29銀行A公司B公司A-BVIB-BVIA-SPV（Singapore)B-SPV(Singapore)3100%7100%項目公司BV（荷蘭）2境內(nèi)公司15A+BBVISPVPC股份股份股份446730七、合同方式的選擇31私方參與程度和風(fēng)險政府參與程度和風(fēng)險政府傳統(tǒng)施工合同設(shè)計施工交鑰匙合同租賃服務(wù)合同DBOTBLOBOTBOOTBOO私有化項目融資政府出資32-BOT/PPP

12、項目融資中涉及的合同股東(合資)協(xié)議股東A股東B其他股東有限責(zé)任之項目公司(SPV)貸款銀行有限或無追索權(quán)之項目融資(貸款合同)承包商EPC合同政府部門特許權(quán)協(xié)議還貸收費公路項目投資收費收入(減維護費和稅)1253433七、財務(wù)模型：風(fēng)險的控制和數(shù)據(jù)的確定34內(nèi) 容Scenario 特許權(quán)期限（Concession Length）道路長度（Road Length) 項目成本： 征地費用 設(shè)計費用 建設(shè)費用 監(jiān)理費用 交通設(shè)施費用 不可預(yù)見費用 管理費用 增值稅 物價上漲 建設(shè)期利息（） 融資費用 項目總成本4. 融資 股權(quán)：債務(wù)：5, 借貸：借貸期限利息 寬限期 貨幣種類6. 收入和維護費用基

13、礎(chǔ)收費第一年收費收入經(jīng)營期內(nèi)車流總量經(jīng)營期內(nèi)總收入經(jīng)營期內(nèi)維護費用7. 其他通貨膨脹貨幣比價貨幣貶值稅率短期貸款利息保函費用保險費用8. 可行性股權(quán)IRR 項目IRR （）回收期12335八、項目風(fēng)險、評估和分擔(dān)361、BOT收費公路項目的風(fēng)險成因投資巨大和回收期長；與電站等項目不同，沒有用戶的購買承諾；車流量/需求量的周期性變化；無所有權(quán)轉(zhuǎn)讓（特許權(quán)人無所有權(quán)）；無追索權(quán)； 合同結(jié)構(gòu)復(fù)雜；372、收費公路項目風(fēng)險來源BOT公路項目中的風(fēng)險政府法律和制度環(huán)境市場合同建設(shè)交通運營和維護383、BOT/PPP項目風(fēng)險風(fēng)險類別BOT/PPP項目風(fēng)險事件 政治風(fēng)險獲準(zhǔn)風(fēng)險國有化、取消、扣押、沒收政府無

14、作為或負(fù)面行為政治不可抗力政府中止、終止合同政府不支付費用完工風(fēng)險征地設(shè)備、材料進口限制成本超支工期拖延質(zhì)量未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)承包商違約項目公司違約環(huán)境破壞施工不可抗力393、BOT/PPP項目風(fēng)險（續(xù)）運營風(fēng)險運營商能力缺陷項目公司中止合同環(huán)境破壞運營不可抗力勞資爭端技術(shù)不可靠市場風(fēng)險項目唯一性收費/收益不足收費調(diào)整限制或無法實現(xiàn)需求風(fēng)險金融風(fēng)險通貨膨脹利率變動匯率變動外匯兌換不確定性匯出限制法律風(fēng)險法律變更稅率提高合同條款歧義爭端、仲裁和適用法律404、風(fēng)險的識別和分析1、一般風(fēng)險 （1） 竣工前風(fēng)險 A、征地問 題采取措施建議機制效 果根據(jù)標(biāo)書規(guī)定，征地費用由特許權(quán)使用人支付，但并未明確規(guī)定如果

15、政府未能按期完成征地工作，如何給予補償。招標(biāo)文件中只提及如果征地期間終止特許權(quán)協(xié)議，將返回未使用的征地費用。 如果政府未能完成征地，致使特許權(quán)協(xié)議終止，政府應(yīng)返回已支付的征地費用以及以市場利率計算的利息。在特許權(quán)協(xié)議中明確規(guī)定 征地風(fēng)險由特許權(quán)使用人轉(zhuǎn)移給政府；未能按期完成征地的風(fēng)險由特許權(quán)使用人轉(zhuǎn)移給政府。 招標(biāo)文件中未能明確展延特許權(quán)期限和收費調(diào)整的補償機制 明確界定特許權(quán)期限和收費調(diào)整機制招標(biāo)文件中沒有界定特許權(quán)期限展延的限制。即使現(xiàn)值的邊際貢獻(xiàn)率許可，但延長特許權(quán)期限并不能吸引投資人?？赡苄枰贫ǜ叩某跏际召M標(biāo)準(zhǔn) 規(guī)定特許權(quán)期限可以展延的時間，并配合收費標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整 414、風(fēng)險的識別

16、和分析（續(xù)）問 題采取措施建議機制效果征地費用超支。如果征地費用超支太多，則招標(biāo)文件中規(guī)定的延長特許權(quán)期限和收費調(diào)整的機制不夠充分，并可能影響償還貸款。 征地費用封頂，如果超支，政府應(yīng)承擔(dān)超支的費用。如果征地費用超支造成項目不可行，則政府應(yīng)返回全部征地費用 招標(biāo)文件中對收費補償機制規(guī)定不明確 應(yīng)以最低IRR收益為保證 在修改的特許權(quán)協(xié)議中，應(yīng)明確規(guī)定政府和特許權(quán)使用人同意的最低IRR收益 征地延誤的風(fēng)險由特許權(quán)使用人轉(zhuǎn)移給政府融資風(fēng)險未能按照股權(quán)債務(wù)比例進行融資未能在4個月內(nèi)完成融資重新計算項目的收益率；如果經(jīng)談判達(dá)成特許權(quán)協(xié)議不具有可融資性，根據(jù)投標(biāo)須知的規(guī)定停止談判 仔細(xì)界定收益率和合同規(guī)定 風(fēng)險仍由特許權(quán)使用人承擔(dān)，但可以減少。 外匯風(fēng)險與政府談判，提供外匯風(fēng)險保障措施；進行貨幣掉期；發(fā)行當(dāng)?shù)貛艂?在特許權(quán)協(xié)議中界定匯率變化幅度，如15-20%，如出超，則收費調(diào)整和其他補償機制，如稅收減免，補貼。 可