最新最全私募證券投資基金頂級干貨風險評估與結(jié)構(gòu)稅收分析

1、私募證券投資基金(jjn)的收益分析 結(jié)構(gòu)分析 稅法分析 組織分析 風險分析值得你下載私募證券投資基金(jjn)頂級干貨共七十一頁引進有實力的私募投資顧問，與華泰證券合作發(fā)行私募產(chǎn)品，這是個重要的業(yè)務方向。與華泰合作發(fā)行產(chǎn)品，華泰證券有管理費收入，以及交易傭金的收入。根據(jù)國外的數(shù)據(jù)，對沖基金給券商帶來了15-20%的銷售收入，包括40%的股票交易量和20%的債券交易量。一個1億元規(guī)模的私募，交易量一年假設(jish)20-30億元，引進的部門獲得的傭金收入還是比較可觀的。有些對沖的私募，一年的換手率可能50倍以上。也可以和私募管理人要求管理費的分成。 引入并發(fā)行私募基金(jjn)的意義共七十一

2、頁私募基金目前市場規(guī)模與收益分析私募基金不同結(jié)構(gòu)比較分析PB業(yè)務(yw)簡介私募管理人盡職調(diào)查與產(chǎn)品風險評估 目錄(ml)共七十一頁私募基金目前市場(shchng)規(guī)模與收益分析共七十一頁私募證券投資基金，是指以非公開方式向合格投資者募集資金設立的投資基金，包括資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的，主要以二級市場為投資范圍，以投資活動為目的設立的公司或者合伙企業(yè)。不包括我司主動(zhdng)管理的資管產(chǎn)品、以及私募股權(quán)基金。包括以信托，基金專戶，合伙企業(yè)等形式。 私募證券投資基金(jjn)概念與策略分類共七十一頁陽光私募基金稱謂是很具有中國特色。實務界一般認為, 陽光私募基金是借助信托公司發(fā)行

3、的,經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案, 資金由作為第三方的銀行托管, 有定期業(yè)績報告的投資(tu z)于二級市場的基金。信托和二級市場是陽光私募基金的兩大顯著特征。隨著券商客戶資產(chǎn)管理辦法，新基金法，私募基金投資管理條例等的公布，陽光私募基金的概念已經(jīng)擴大。 對陽光(ynggung)私募基金的解釋共七十一頁對沖基金是對私募基金更廣義的稱呼，對沖基金的英文名“Hedge Fund”，原意為“風險對沖過的基金”。經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金早已失去其初始風險對沖的內(nèi)涵。高盛公司對其定義是“包含各種風險及收益目標的大量技能性投資策略，其共同點在于無論市場趨勢如何，確保通過使用投資及風險管理技能獲得利潤(lrn)”。M

4、oney Central Investor的定義：“一種有風險的投資集合工具，客戶通常限于愿意冒極大風險換取高額利潤的富有投資者”。對沖基金(jjn)：國外流行的稱呼共七十一頁對沖基金主要特點有：1）投資活動的復雜性；2）投資效應的高杠桿(gnggn)性；3）籌資方式的私募性；4）操作的隱蔽性和靈活性。對沖基金主要(zhyo)特點共七十一頁共同(gngtng)基金與對沖基金比較9共同(gngtng)基金對沖基金投資目標相對收益，基準指數(shù)絕對收益，資本保全收益主要來源市場表現(xiàn)管理水平和市場表現(xiàn)投資限制管理者報酬基于資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模及業(yè)績表現(xiàn)不能賣空，無杠桿可以賣空，使用杠桿 共同基金-線性回報

5、對沖基金-非線性回報+-Equities MarketReturn+-Return風險管理被動風險管理主動風險管理Equities Market共七十一頁陽光私募基金的單一、整體規(guī)模(gum)都不是很大，到2013年10月31日截止，可統(tǒng)計的陽光私募總規(guī)模達到3010億元，而公募基金經(jīng)過十多年的發(fā)展，整體規(guī)模已經(jīng)突破3萬億。 從發(fā)行金額來看，2013年公募基金和陽光私募都有較大幅度的下降，基金的募集都比較困難。 我國私募基金(jjn)的規(guī)模共七十一頁我國私募基金發(fā)行(fhng)數(shù)量與發(fā)行(fhng)金額共七十一頁 2013年全部陽光(ynggung)私募收益率分布共七十一頁 2013年主動管理

6、(gunl)的公募偏股基金收益率分布共七十一頁私募基金(jjn)最近兩年截止2013年年底共七十一頁非結(jié)構(gòu)化股票(gpio)型私募基金指數(shù)最近36個月指標私募基金指數(shù)同期滬深300阿爾法2.74%0.00%貝塔0.491.00R平方0.761.00標準差12.05%21.48%下行風險9.03%16.82%最佳單月回報8.86%，12/201217.91%，12/2012最差單月回報-6.72%，06/2013-15.57%，06/2013年收益率-0.99%-12.68%Sortino-0.57-0.96Sharpe-0.43-0.75Omega0.730.58Calmar-0.04-0.3

7、3偏度0.240.51峰度3.184.05最大回撤22.51%38.11%共七十一頁不應盲目的認為私募基金的收益高于公募。目前沒有足夠的證據(jù)表明我國的私募基金具有較強的選時能力。采用對沖的基金，年化收益率做到10%，控制年回撤在3%以內(nèi)，是相當困難的。采用對沖的基金，在市場大幅走高的時候(sh hou)，收益率并不理想。對私募投資基金(jjn)收益的看法共七十一頁私募投資基金的風險評價(pngji)基于私募投資基金的分類，華泰證券根據(jù)我國私募基金發(fā)展的現(xiàn)狀，并參考國際上對沖基金的分類標準，將私募投資基金分為股票對沖策略、事件驅(qū)動策略、宏觀策略、相對價值、固定收益類和其他類等六類。私募投資(tu

8、 z)基金的分類共七十一頁股票對沖主策略和子策略。股票對沖主策略：基金(jjn)經(jīng)理通過做多和做空兩種方式來投資股票和股票衍生產(chǎn)品。投資決策通過很多投資流程來完成，包括定量和定性基本面分析；投資策略可以是廣泛分散型，或者專注于某些特定產(chǎn)業(yè)。不同的基金(jjn)在凈敞口，融資杠桿，持有期，股票公司市值集中，和持有股票價格范圍方面有很大的差異。股票對沖經(jīng)理通常有至少50%或全部的資金投資于股票，包括做多和做空。股票(gpio)對沖策略共七十一頁事件驅(qū)動主策略和子策略。事件驅(qū)動主策略：基金經(jīng)理持有公司股票并參與或?qū)⑴c公司的各種交易，包括但是并不局限于下面這些：并購，重組，財務危機，收購報價，股票回

9、購，債務調(diào)換(diohun)，證券發(fā)行，或者其他資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。持有的證券可以從資本結(jié)構(gòu)中最優(yōu)先到最從屬的證券，經(jīng)常還包含一些衍生證券。事件驅(qū)動主策略的風險對股票市場，信用市場，以及公司特殊的發(fā)展各種因素都敏感。投資理念通常來自基本面的特點(而不是數(shù)理分析)，投資理念的實現(xiàn)取決于預測的獨立于現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)以外的事件的發(fā)展結(jié)果。事件驅(qū)動(q dn)策略共七十一頁宏觀因素主策略：基金經(jīng)理運用很廣泛的策略進行交易，投資理念在于經(jīng)濟指標的變動方向以及其對股票，固定收益產(chǎn)品，貨幣和大宗商品市場的影響?；鸾?jīng)理運用各種投資技術(shù)，包括人為決策和系統(tǒng)決策，結(jié)合從上往下和從下往上宗旨(zngzh)，數(shù)理或者基本面分

10、析，長短持有期結(jié)合。盡管有些策略運用相對價值技術(shù)，宏觀策略與相對價值策略的根本區(qū)別是宏觀投資理念是預測未來的證券的走勢，而不是實現(xiàn)證券間的價格差異。同樣的，盡管宏觀和股票對沖經(jīng)理都持有股票，宏觀經(jīng)理的投資理念是預測相關(guān)的宏觀經(jīng)濟指數(shù)對證券的影響，而股票對沖經(jīng)理的投資理念的核心是公司的基本面特點。宏觀(hnggun)策略共七十一頁相對價值主策略：基金經(jīng)理的投資(tu z)理念是多個證券之間的價值關(guān)系的分歧?；鸾?jīng)理運用一系列的基本面和數(shù)理分析技術(shù)去實現(xiàn)自己的投資(tu z)理念，投資(tu z)的資產(chǎn)也廣泛到包括股票，固定收益資產(chǎn)，金融衍生產(chǎn)品和其它的證券形式。固定收益策略通常由數(shù)理分析推動來衡

11、量資產(chǎn)之間的現(xiàn)有關(guān)系，或者尋找出證券之間的風險調(diào)整利差帶來的具有吸引力的投資(tu z)機會。相對價值的投資(tu z)可能還涉及一些公司交易，但是和事件驅(qū)動策略不一樣的是,相對價值的投資理念的實現(xiàn)是相關(guān)證券之間的價值分歧，而不是公司交易的結(jié)果。相對價值(jizh)策略共七十一頁固定收益類是指投資于銀行(ynhng)定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債券、債券型基金等固定收益類資產(chǎn)的私募基金。固定(gdng)收益類共七十一頁2.私募基金不同(b tn)結(jié)構(gòu)比較分析 共七十一頁從管理人的角度看，采用(ciyng)的組織形式可以是股份公司，有限責任公司，合伙企業(yè)等。從產(chǎn)品的組織形式看

12、，可以是信托，券商資管計劃，基金專戶，有限合伙，私募基金。 私募基金管理(gunl)人與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)共七十一頁1、基金一對多：2010年9月，國投瑞銀在“一對多”專戶理財(l ci)中加進股指期貨投資，拉開了基金產(chǎn)物介入股指期貨市場的序幕，基金中的對沖基金由此亮相。2、券商資產(chǎn)管理計劃：國泰君安的“君享量化”集合理財產(chǎn)品被業(yè)內(nèi)冠以“中國本土首只對沖基金”的稱號。3、集合信托計劃：2011年底，華寶信托首家獲得參與股指期貨資格。4、重陽A股阿爾法對沖基金于2014年3月17日正式成立，據(jù)了解該產(chǎn)品起點500萬，由重陽擔任管理人、招商證券擔任托管人。招商證券也由此成為托管標準化私募基金的首家券商。 私

13、募基金(jjn)管理人與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)共七十一頁 產(chǎn)品本身(bnshn)適用的法規(guī)多樣性私募產(chǎn)品的形式主要適用的法規(guī)信托信托法，信托公司集合資金信托計劃管理辦法，信托公司證券投資信托業(yè)務操作指引券商理財證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法,證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則等基金專戶基金法，基金公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法等有限合伙合伙企業(yè)法，基金法，私募基金管理條例（待頒布等）私募基金基金法，私募基金管理條例（待頒布等）共七十一頁管理人、投資人法律地位(dwi)比較運營模式基金的組織形式管理人在基金中的法律地位投資人在基金中的法律地位模式一信托計劃投資顧問委托人模式二有限合伙制普通合伙人（GP）執(zhí)行

14、事務合伙人有限合伙人（LP）模式三券商集合計劃投資顧問委托人模式四私募基金直接管理人委托人模式五基金專戶投資顧問委托人共七十一頁不同(b tn)結(jié)構(gòu)的稅收比較運營模式管理人組織形式基金的組織形式基金稅收管理人稅收投資人稅收模式一公司制信托計劃信托產(chǎn)品買賣金融商品所得是否征稅尚無明確規(guī)定1.公司各項稅收，包括公司所得稅；2.個人所得稅買賣信托產(chǎn)品獲得的差價收入是否征收個人所得稅，目前無明確規(guī)定，實際操作中也未征收模式二有限合伙制信托計劃同上有限合伙企業(yè)（管理人）營業(yè)稅、合伙人所得稅同上共七十一頁不同結(jié)構(gòu)的稅收(shushu)比較運營模式管理人組織形式基金的組織形式基金稅收管理人稅收投資人稅收模式

15、三公司制有限合伙制有限合伙企業(yè)買賣金融商品要繳納營業(yè)稅1.公司各項稅收，包括公司所得稅；2.個人所得稅作為有限合伙人（基金）要繳納所得稅模式四有限合伙制有限合伙制同上有限合伙企業(yè)（管理人）營業(yè)稅、合伙人所得稅同上共七十一頁不同(b tn)結(jié)構(gòu)的稅收比較運營模式管理人組織形式基金的組織形式基金稅收管理人稅收投資人稅收模式五公司制私募基金暫未明確規(guī)定，可能參照關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知，和公募基金同樣處理，對股利收入，利息收入等，由上市公司，發(fā)行債券的企業(yè)等代扣20%的個人所得稅。1.公司各項稅收，包括公司所得稅；2.個人所得稅暫未明確規(guī)定，參照公募基金，金融機構(gòu)買賣基金的差價征收營業(yè)稅，非金

16、融機構(gòu)不收。企業(yè)投資者買賣基金的差價收入，征收所得稅，分配收入，不征收所得稅。個人投資者從基金獲得的差價收入，分配收入，均暫不征收個人所得稅。模式六有限合伙制私募基金同上有限合伙企業(yè)（管理人）營業(yè)稅、合伙人所得稅同上共七十一頁根據(jù)比較分析(fnx)，私募證券投資基金采取信托，私募基金，券商資管計劃的方式，基金本身不需繳納營業(yè)稅和所得稅。如果采用有限合伙的方式，則投資者需要繳納5%-35%的合伙人所得稅以及基金本身的營業(yè)稅。這是一個重大障礙，在稅收問題沒有解決之前，合伙制模式的基金顯然無法取代信托計劃等其他的基金模式。但從管理人本身的角度看，從稅收這個最為現(xiàn)實的角度分析，基金的組織形式采用信托型

17、，不用就基金收入繳納營業(yè)稅，基金投資人（如果是個人）也不用就證券買賣差價繳納所得稅，而基金管理人采取有限合伙制的組織形式，相對于公司制來說可少交一道企業(yè)所得稅。 不同結(jié)構(gòu)的稅收(shushu)比較共七十一頁對于采用信托通道的私募，我們是最為推薦的，理由如下：該產(chǎn)品是嚴格意義上的信托產(chǎn)品，發(fā)行人是信托公司，受銀監(jiān)會監(jiān)管，產(chǎn)品和發(fā)行人具有堅實的法律地位。風控由信托公司完成，是獨立的，并且可以做到事前的。具有定期的凈值公布。是目前最為成熟的一種私募結(jié)構(gòu)。信托公司的實力對產(chǎn)品是有力的保障。不足是：信托類的私募，投資范圍受到一定限制(xinzh)。并且公司銷售是在線下進行，不利于公司的統(tǒng)一集中管理。我們

18、(w men)對基金結(jié)構(gòu)的看法共七十一頁信托陽光(ynggung)私募的“四方監(jiān)管”模式共七十一頁目前對公司的私募業(yè)務來說，急需解決的一個問題是，私募以自身的名義發(fā)行產(chǎn)品，不借助任何通道，如何解決風險控制(kngzh)獨立性的問題。我們認為以投顧自己名義發(fā)行的私募是個合法的金融產(chǎn)品，可以在證券國內(nèi)公司發(fā)行的。目前(mqin)急需解決的問題共七十一頁對于采用合伙企業(yè)發(fā)行的私募，我們一般不予通過。因為合伙制的私募基金：普通合伙人和有限合伙人之間權(quán)利義務規(guī)定困難，模糊。稅收方面存在劣勢。無獨立的風控。投資者轉(zhuǎn)讓，或贖回份額(fn )存在限制。缺乏獨立的估值。對于有限合伙的私募基金，存在大量負面的報道

19、。我們(w men)對基金結(jié)構(gòu)的看法共七十一頁對于(duy)以投顧自身名義發(fā)行的產(chǎn)品，需要嚴格的篩選。投顧有動力以自身名義發(fā)行的產(chǎn)品，可以打出自己的旗號，節(jié)約0.3-0.5%的通道費，投資范圍不受限制，投資可以更隱秘。但重大的缺點是，絕大多數(shù)私募，是不存在風控的。很多投顧無法獨立的估值，再和托管人進行核對。凈值如何發(fā)布也是個問題。我們(w men)對基金結(jié)構(gòu)的看法共七十一頁3 、PB業(yè)務(yw)簡介共七十一頁主經(jīng)紀商業(yè)務主要針對專業(yè)機構(gòu)投資者和高收益?zhèn)€人，其中對沖基金是最主要的客戶。作為二級市場最活躍的力量(l ling)和風險的最終承擔者，從國外的經(jīng)驗來看，對沖基金不僅占PB業(yè)務超過95%的

20、業(yè)務量，也是券商程序化交易、衍生品交易的主要使用者和對手方，是券商金融創(chuàng)新的主要原動力。同時由于對沖基金人員機構(gòu)高度精簡，也需要專業(yè)機構(gòu)提供包括投資結(jié)構(gòu)、法律框架、客戶溝通、風險管理、估值等方面的服務。主經(jīng)紀商業(yè)務(yw)模式共七十一頁主經(jīng)紀商業(yè)務的核心是交易、杠桿業(yè)務，使得客戶追求絕對收益成為可能。同時主經(jīng)紀商也為客戶交易的所有產(chǎn)品提供集中結(jié)算托管，以及技術(shù)支持、后臺運作、風控、估值等全方位服務。由于機構(gòu)投資者（包括對沖基金）是所有二級市場業(yè)務（尤其(yuq)是柜臺衍生品）的主要客戶，杠桿和保證金的混合使用也極大地促進了整個二級市場業(yè)務線的交易量和收入。主經(jīng)紀商業(yè)務(yw)的業(yè)務(yw)業(yè)務

21、層級業(yè)務目的業(yè)務內(nèi)容核心業(yè)務交易、杠桿融資融券及交易、股票回購融資、權(quán)益互換和其他線性衍生品的設計與執(zhí)行基礎服務清算、托管清算、托管、估值、風控、運營、技術(shù)支持、日終客戶業(yè)務報告附加服務設立、引資基金設立咨詢、資本引薦共七十一頁1990-2012年全球(qunqi)對沖基金數(shù)量與規(guī)模共七十一頁全球(qunqi)PB業(yè)務收入規(guī)模及占比從券商收入的角度看，全球(qunqi)PB業(yè)務收入規(guī)模近年來保持在100- 200億美元之間，占投行收入的比重約7%。PB業(yè)務收入主要來源于杠桿交易的利差與傭金收入。共七十一頁目前部分小型公募基金公司和私募基金期待將部分業(yè)務外包。私募基金獲得獨立發(fā)行產(chǎn)品的資格后，更

22、需要外包服務。一家規(guī)模達30億元的大型私募相關(guān)人士介紹，如果業(yè)務不外包，公司每年花在后臺上的成本超過1000萬元。目前私募須在券商處開戶進行(jnxng)交易，也傾向于將外包業(yè)務委托給券商。券商提供外包服務的邊際效益很高，只要有一套系統(tǒng)，就可以給多家私募提供服務。截至3月底，證券投資基金托管人共29家，其中券商3家，分別是海通證券、招商證券和國信證券?；鹜獍諜C構(gòu)準入程序(chngx)有望簡化共七十一頁4、 私募管理人盡職調(diào)查與產(chǎn)品風險(fngxin)評估共七十一頁對于私募基金投資，一般來說，是先考慮投資顧問，再去考察產(chǎn)品，即投資顧問比產(chǎn)品更為重要。這是由私募基金的特征決定的。私募基金的主

23、要特征包括：私下募集，不公開宣傳，信息披露不充分，監(jiān)管較少或缺乏，投資者數(shù)量較少但投資額大，普遍使用杠桿和做空，投資范圍廣泛，投資策略眾多，信息缺乏，流動性差，一般以追求絕對收益為主，收取業(yè)績提成費用。這些特征導致了嚴重的道德風險和信息不對稱，即產(chǎn)生了所謂的委托代理問題。這些問題不僅在不成熟的市場存在，即使在美國等成熟市場，對沖基金欺詐的風險也不時暴露。2008年爆發(fā)的美國納斯達克股票市場公司前董事會主席麥道夫金融詐騙(zhpin)規(guī)模高達650億美元，與對沖基金有關(guān)。受害者包括匯豐銀行、蘇格蘭皇家銀行、法國巴黎銀行、法國興業(yè)銀行等金融機構(gòu)。盡職調(diào)查是私募投資的重要特征。盡職(jn zh)調(diào)查

24、的重要性共七十一頁陽光私募管理人調(diào)研(dio yn)提綱（一級）公司概況團隊建設情況投資理念、投資流程和研發(fā)情況交易管理風險(fngxin)控制績效評估其他情況共七十一頁陽光(ynggung)私募管理人調(diào)研提綱公司概況 公司基本情況 公司的機構(gòu)設置治理結(jié)構(gòu)團隊建設情況 公司各部門(bmn)人員配備情況 投研團隊介紹 公司高級管理人員 投研人員的考核方法與激勵體系 關(guān)鍵崗位人員變動情況共七十一頁陽光(ynggung)私募管理人調(diào)研提綱投資決策流程 公司投資的基本理念 投資決策機構(gòu) 投資決策的制定流程 投資決策的實施 投資研究(ynji)流程 投資決策中的風險控制共七十一頁陽光私募管理人調(diào)研(di

25、o yn)提綱交易管理 股票交易管理機制及交易原則 交易系統(tǒng)中各產(chǎn)品帳戶(zhn h)的交易公平 交易流程、交易量與交易系統(tǒng)能力共七十一頁陽光私募管理(gunl)人調(diào)研提綱公司管理的資產(chǎn)規(guī)模與構(gòu)成 公司管理的資產(chǎn)規(guī)模 各個基金的規(guī)模與成立時間 投資者的構(gòu)成 公司管理的產(chǎn)品(chnpn)業(yè)績評估共七十一頁陽光(ynggung)私募管理人調(diào)研提綱風險控制 公司(n s)的風險管理理念和風險管理組織架構(gòu) 資產(chǎn)管理過程中風險控制 產(chǎn)品之間的獨立性問題 員工道德風險管理 公司對IT系統(tǒng)風險的防范措施 危機處理機制共七十一頁陽光私募管理(gunl)人調(diào)研提綱基金的估值與托管(tugun) 基金估值流程與方

26、法 估值的基本原則 基金的托管 基金賬戶的設置 基金的會計核算流程 基金財務會計報告共七十一頁陽光私募管理(gunl)人調(diào)研提綱其他情況 與銀行及其它金融機構(gòu)合作情況 市場評價 企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照、組織機構(gòu)代碼證、稅務登記證 法定代表人身份證復印件 公司章程 公司驗資報告 公司財務報表 公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)及相關(guān)投資管理制度、風險控制制度 關(guān)于無銀行借款、無信托(xntu)委托貸款、無對外擔保和或有負債的說明共七十一頁陽光私募管理(gunl)人評價方法目前私募基金管理機構(gòu)眾多，良莠不齊，從券商的角度出發(fā)，考慮到監(jiān)管，合規(guī)，以及保護(boh)投資者的利益等，必然要對有意向合作的私募機構(gòu)進行詳細的盡職調(diào)

27、查和綜合評價。私募基金管理人的評價分兩步，私募投資機構(gòu)基本要求和定量的評分指標。定性的指標中，如果任一項出現(xiàn)否，即認為不符合標準。管理人評價定性定量治理結(jié)構(gòu)投研 團隊內(nèi)部控制資產(chǎn)管理規(guī)模與業(yè)績共七十一頁陽光私募管理(gunl)人評價方法私募投資機構(gòu)(jgu)基本要求定性指標私募投資機構(gòu)基本要求定性指標是/否管理資產(chǎn)規(guī)模是否在1億元以上是是否具備運作所必需的專業(yè)人員、資金規(guī)模、信息技術(shù)系統(tǒng)、風控體系是法人企業(yè)在人行征信系統(tǒng)是否無欠息、逾期等信息是法人企業(yè)、實際控制人、主要投資管理人員是否不存在被監(jiān)管機構(gòu)處罰、強制執(zhí)行、違法違規(guī)等不良記錄是法人企業(yè)是否不存在訴訟等可能對合作產(chǎn)生不良影響的情況暫未查

28、得法人企業(yè)及主要投資管理人員所提供的過往業(yè)績是否真實是主要投資管理人員提供的從業(yè)經(jīng)歷是否真實是共七十一頁陽光私募管理(gunl)人評價方法定量指標，從投資(tu z)的角度看，私募機構(gòu)良好的治理結(jié)構(gòu)是基礎；內(nèi)部控制的完善與否是保障；投研能力是私募管理人的核心競爭力；而資產(chǎn)管理規(guī)模與業(yè)績是具體的體現(xiàn)?？疾焖侥紮C構(gòu)時，我們設置了治理結(jié)構(gòu)、投研團隊、內(nèi)部控制、資產(chǎn)管理規(guī)模與業(yè)績四個一級指標。詳細的權(quán)重如下圖：一類指標權(quán)重治理結(jié)構(gòu)25%投研團隊25%內(nèi)部控制調(diào)查15%資產(chǎn)管理規(guī)模與業(yè)績35%共七十一頁 治理(zhl)結(jié)構(gòu)一級指標次級指標權(quán)重指標說明得分治理結(jié)構(gòu)（25%)企業(yè)組織形式（有限責任公司、股份

29、有限公司、合伙等）5%股份有限公司,5分，有限責任公司，4分，合伙，3分成立時間5%成立超過5年，5分，成立3年至5年，4分，3年到1年，3分，其余1分實收資本（萬元）5%實收資本5000萬以上5分，2000萬-5000萬，3分，其余1分公司管理架構(gòu)及人員分布是否完備5%是，5分，否則1分是否基金業(yè)協(xié)會備案5%是，5分，否則1分共七十一頁 投研能力(nngl)一級指標次級指標權(quán)重指標說明得分投研能力(25%)投研人員數(shù)量5%15人以上，5分，15至10人，3分，否則1分投研人員平均金融投資從業(yè)年限5%5年以上，5分，5年至3年，3分，否則1分投研人員平均在該公司從業(yè)年限5%3年以上，5分，3年

30、至1年，3分，否則1分核心投研人員從業(yè)年限5%10年以上，5分，10年至5年，3分，否則1分核心投研人員背景5%獲得新財富等前五，擔任公募基金經(jīng)理，券商集合理財主辦等，5分，其余3分。共七十一頁 內(nèi)部(nib)控制一級指標次級指標權(quán)重指標說明得分內(nèi)部控制(15%)是否有合理內(nèi)部控制制度并得到執(zhí)行5%是，5分，否則3分交易系統(tǒng)與災備系統(tǒng)是否完善5%是，5分，否則3分是否有防火墻制度并得到執(zhí)行5%是，5分，否則3分共七十一頁 資產(chǎn)(zchn)管理規(guī)模與業(yè)績一級指標次級指標權(quán)重指標說明得分資產(chǎn)管理規(guī)模與業(yè)績（35%）目前管理的基金數(shù)量10%20只以上，5分，20至10只，4分，10只至5只，3分，5

31、只至3只，2分，其余1分目前管理基金的規(guī)模15%15億以上，5分，15億至10億，4分，10億至5億，3分,5億至1億，2分，其余1分各個非債券型基金成立以來相對滬深300年化平均超額收益率各個債券型基金成立以來相對中證全債指數(shù)年化平均超額收益率可參考其他績效指標，包括最大回撤等10%非債券型基金，超額收益率15%以上，5分，15%至10%，4分，10%-5%，3分，5%-0%,2分，其余1分。債券型基金，超額收益率6%以上，5分，6%至4%，4分，4%-2%，3分，2%-0%,2分，其余1分。其余類型基金，按照非債券型基金評價。共七十一頁（一）依法設立的公司或合伙企業(yè)，且沒有重大違法違規(guī)記錄

32、(jl)。 （二）實收資本金不低于人民幣1000萬元。 （三）有合格的證券投資管理和研究團隊，從業(yè)經(jīng)驗不少于3年，且在業(yè)內(nèi)具有良好的聲譽，無不良從業(yè)記錄，并有可追溯的證券投資管理業(yè)績證明。（四）有健全的業(yè)務管理制度、風險控制體系，有規(guī)范的后臺管理制度和業(yè)務流程，或者具有可靠的外包第三方負責。（五）有固定的營業(yè)場所和與所從事業(yè)務相適應的軟硬件設施。（六） 如以自身名義發(fā)產(chǎn)品，必須在基金業(yè)協(xié)會進行登記，并且產(chǎn)品成立后，安規(guī)定日期在基金業(yè)協(xié)會進行產(chǎn)品備案。投資(tu z)顧問最低的資質(zhì)要求共七十一頁產(chǎn)品風險(fngxin)的具體評估華泰證券私募投資基金分類體系與風險評級標準指引共七十一頁第二十二條

33、對于新發(fā)私募投資基金(jjn)，風險評價主要考慮管理人風險，產(chǎn)品策略風險以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風險等，并同時參考其他特征。第二十三條 新發(fā)產(chǎn)品初始風險等級首先依據(jù)產(chǎn)品的策略，再依據(jù)管理人風險以及其他相關(guān)因素進行調(diào)整。第二十四條 對于各類私募投資基金，按照其投資策略，考慮各個策略可能的凈值波動率，標準差，最大回撤等風險指標，給予各個策略風險賦分如下，并可根據(jù)具體產(chǎn)品的特征做最大0.6分的向下與向上調(diào)整。其中5-4為低風險，4-3為中低風險，3-2分為中風險，2-1分為中高風險，1-0分為高風險。新發(fā)產(chǎn)品初次風險(fngxin)評估共七十一頁 按照(nzho)策略進行初始風險賦分產(chǎn)品策略子策略風險得分股票對

34、沖策略股市中性子策略1.5其他非市場中性策略0.5事件驅(qū)動策略事件驅(qū)動策略0.5宏觀策略宏觀因素策略0.5相對價值套利相對價值套利2.5固定收益類固定收益類1.5其他類其他類根據(jù)實際情況確定共七十一頁第二十五條 管理(gunl)人風險的評估參考公司私募投資基金管理(gunl)人評價指標。管理(gunl)人的分數(shù)在3分以上的，按照策略確定的風險等級不予調(diào)整。3分以下的，應將風險等級上調(diào)一級。如原風險等級為高風險，將加以標注說明管理人風險。 根據(jù)(gnj)管理人得分進行風險調(diào)整共七十一頁第二十六條 初始風險評價還應考慮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。對于劣后級，考慮具體的投資策略，杠桿的大小等特征，在初始的風險等級(d

35、ngj)基礎上上調(diào)一級或二級風險。對于優(yōu)先級或具有安全墊保護的級別，根據(jù)本金安全的程度，在初始的風險等級(dngj)基礎上下調(diào)一級或二級風險。第二十七條 初始風險評價還應考慮是否設置預警線，清盤線，保本期限，產(chǎn)品的封閉期限，贖回的限制性條件等其他特征，管理人是否跟投等因素，做適當?shù)娘L險調(diào)整。根據(jù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等再進行(jnxng)風險調(diào)整共七十一頁第五章 私募投資基金后續(xù)跟蹤評價第二十八條 理財服務中心產(chǎn)品管理部負責私募投資基金后續(xù)跟蹤評價，原則上每半年應更新風險評級，可根據(jù)私募投資基金運行狀況，出具不定期的后續(xù)跟蹤評價報告。第二十九條 后續(xù)跟蹤評價主要根據(jù)產(chǎn)品的策略分類，運行狀況，托管銀行的托管報告等，以及風險指標確定，并同時按照(nzho)初始評級的調(diào)整方法進行調(diào)整。第三