寶盈基金張仲維先生產(chǎn)品投資價(jià)值分析

1、寶盈張仲維先生：錨定滬港深科技機(jī)遇，掘金優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司基本介紹：多年投資管理經(jīng)驗(yàn)，在管規(guī)模 90.99 億元張仲維先生，臺(tái)灣政治大學(xué)國(guó)際貿(mào)易碩士，11 年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6 年多投資經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)。曾任職于臺(tái)灣元大寶來(lái)證券投資信托股份有限公司、華潤(rùn)元大基金管理有限公司。2015 年 5 月加入寶盈基金管理有限公司，2016 年 9 月起任寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深、寶盈科技 30 基金經(jīng)理。目前張仲維先生在管產(chǎn)品 9 只，在管規(guī)模達(dá) 90.99 億元表 1：張仲維先生歷任基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)概況（截至 20220311）產(chǎn)品名稱投資類型任職日期任職回報(bào)同類基金年化回報(bào)回報(bào)排名002482.OF寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深靈活配置型2

2、016/9/21192.12%70.93%21.64%42/1111000698.OF寶盈科技 30靈活配置型2016/9/21117.45%70.93%15.25%193/1111005962.OF寶盈人工智能 A普通股票型2018/8/15175.26%88.53%32.77%39/312213007.OF寶盈增強(qiáng)收益 AB混合債券型二級(jí)2020/8/67.60%4.62%4.70%139/557009491.OF寶盈創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) A普通股票型2020/8/1011.82%4.41%7.31%144/462010128.OF寶盈發(fā)展新動(dòng)能 A普通股票型2020/9/2718.10%8.50%1

3、2.14%127/501011170.OF寶盈智慧生活 A偏股混合型2021/4/20-1.87%-6.97%-2.10%585/1875000924.OF寶盈先進(jìn)制造 A靈活配置型2021/4/298.13%-2.76%9.45%302/2107008227.OF寶盈研究精選 A偏股混合型2021/4/29-13.55%-9.37%-15.48%1059/1901數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，歷史業(yè)績(jī)：代表產(chǎn)品年化收益均超 15%，排名靠前代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)優(yōu)秀，截至 2022 年 3 月 11 日，管理時(shí)間較長(zhǎng)的寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深、寶盈科技 30、寶盈人工智能 A 自任職以來(lái)年化回報(bào)均超 15%。其中

4、，寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深、寶盈人工智能A 年化回報(bào)分別高達(dá) 21.64%、32.77%。截至 2022 年 3 月 11 日，張仲維先生在管產(chǎn)品共 9 只，其中靈活配置型基金 3只、普通股票型基金 3 只、偏股混合型基金 2 只、混合債券型二級(jí)基金 1 只，在管產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)約 90.99 億元。其中在管時(shí)間最長(zhǎng)、任職回報(bào)最高的是寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深， 任職回報(bào)為192.12%，回報(bào)排名42/1111。寶盈科技30 任職回報(bào)117.45%，回報(bào)排名193/1111。寶盈人工智能 A 任職回報(bào) 175.26%，回報(bào)排名 39/312。其余 6 只基金均于 2020 年之后 開始管理，其中 5 只任職回報(bào)遠(yuǎn)超

5、同類基金，排名相對(duì)靠前。從 Wind 基金經(jīng)理指數(shù)來(lái)看，2014 年 3 月 31 日至 2022 年 3 月 11 日，張仲維先生基金經(jīng)理指數(shù)呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，漲幅超過(guò)滬深 300 指數(shù)，任期內(nèi)經(jīng)理指數(shù)漲幅達(dá)275.46%，超過(guò)滬深 300 漲幅的 100.00%，最高連續(xù)六個(gè)月回報(bào)為 66.02%。圖 1：張仲維先生任期內(nèi)寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深與滬深 300凈值走勢(shì)（20160921-20220311）圖 2：張仲維先生任期內(nèi)寶盈科技 30 與滬深 300 凈值走勢(shì)（20160921-20220311）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，圖 3：張仲維先生任期內(nèi)寶盈人工智能 A 與

6、滬深 300 凈值走勢(shì)（20180815-20220311）圖 4：張仲維先生基金經(jīng)理指數(shù)（20140331-20220311）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，投資框架：深入研究政策，尋找成長(zhǎng)股，重視可持續(xù)投資思路：賺取企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢，長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)科技公司把握科技行業(yè)爆發(fā)帶來(lái)的公司盈利增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，賺取行業(yè)趨勢(shì)和企業(yè)盈利的錢。張仲維先生深耕科技行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，堅(jiān)信“國(guó)產(chǎn)替代化的大趨勢(shì)不會(huì)改變，國(guó)內(nèi)科技行業(yè)會(huì)繼續(xù)蓬勃發(fā)展”。在投資理念上，張仲維先生認(rèn)為投資是賺取企業(yè)盈利長(zhǎng)期增長(zhǎng)的錢，因此對(duì)影響企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的因素比較看重，比如公司的壁壘、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式等，且不太看重短期的催化

7、劑或者景氣度，換手率較低，持股周期較長(zhǎng)。投資策略：挖掘行業(yè)，精選標(biāo)的，把握行情自上而下為主，觀察行業(yè)趨勢(shì)發(fā)展，尋找科技板塊中的高景氣細(xì)分行業(yè)；自下而上為輔，深度挖掘業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股，看清未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。在大類配置方面，張仲維先生結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與資本市場(chǎng)環(huán)境的深入剖析，自上而下地實(shí)施積極的大類資產(chǎn)配置策略。研判宏觀形勢(shì)的過(guò)程中主要考慮的因素包括：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如年度/季度 GDP 增速、固定資產(chǎn)投資總量、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、工業(yè)用電量、客運(yùn)量及貨運(yùn)量、貨幣供應(yīng)量 M0、M1、 M2 的增長(zhǎng)率以及貸款增速。政策環(huán)境，如稅收、政府購(gòu)買總量以及轉(zhuǎn)移支付水平等財(cái)政政策，利率水平

8、、貨幣凈投放等貨幣政策，產(chǎn)業(yè)政策，證券市場(chǎng)監(jiān)管政策。市場(chǎng)指標(biāo)，如市場(chǎng)整體估值水平、市場(chǎng)資金的供需、市場(chǎng)的參與情緒。在行業(yè)配置方面，張仲維先生持續(xù)跟蹤基金主題涵蓋的各行業(yè)整體的收入增速、利潤(rùn)增速、毛利率變動(dòng)幅度的情況，深入研究各行業(yè)盈利周期、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)估值、技術(shù)成熟度等多層面的因素，綜合評(píng)估各個(gè)行業(yè)的投資價(jià)值，從而確定行業(yè)配置。投資組合將行業(yè)分散進(jìn)行適度配置以控制回撤。在股票投資方面，選股策略為“自下而上”，即通過(guò)定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，基于對(duì)上市公司成長(zhǎng)能力和估值水平的綜合考量，精選出優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。定性分析包括從政策導(dǎo)向、科研能力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)前景以及公司

9、治理結(jié)構(gòu)等方面對(duì)上市公司的基本情況進(jìn)行分析。定量分析即通過(guò)財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，主要從行業(yè)景氣度、盈利能力、成長(zhǎng)能力以及估值水平等方面進(jìn)行考量。風(fēng)格偏好：成長(zhǎng)風(fēng)格為主，持股相對(duì)集中張仲維先生的投資風(fēng)格偏成長(zhǎng)風(fēng)格，以大盤成長(zhǎng)、中盤成長(zhǎng)、小盤平衡為主。我們將管理時(shí)間較長(zhǎng)的三只基金的持倉(cāng)股票按風(fēng)格進(jìn)行分類，可以發(fā)現(xiàn) 2016 年年報(bào)至2020 年中報(bào)，成長(zhǎng)風(fēng)格的股票數(shù)始終領(lǐng)先于其他風(fēng)格的股票數(shù)。2020 年年報(bào)至 2021年中報(bào)，小盤平衡型股票配置數(shù)量明顯上升，大盤成長(zhǎng)、中盤成長(zhǎng)、小盤平衡型股票的配置較為均衡。整體來(lái)看，風(fēng)格配置比例近似固定，可見(jiàn)張仲維先生整體上偏成長(zhǎng)風(fēng)格且風(fēng)格保持穩(wěn)定?；?/p>

10、金股票持倉(cāng)相對(duì)集中。張仲維先生代表產(chǎn)品寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深和寶盈科技 30的前十大重倉(cāng)股市值占凈值比穩(wěn)定在 50%左右，遠(yuǎn)高于同類平均。圖 5：張仲維先生任期內(nèi)寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深持股風(fēng)格統(tǒng)計(jì)（201612-202106）圖 6：張仲維先生任期內(nèi)寶盈科技 30 持股風(fēng)格統(tǒng)計(jì)（201612- 202106）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，注：風(fēng)格劃分根據(jù) Wind 股票風(fēng)格；柱形圖上方的數(shù)字標(biāo)簽為歷史持股數(shù)量最大值、最小值；柱形圖中間的數(shù)字標(biāo)簽為該基金大盤成長(zhǎng)型股票、中盤成長(zhǎng)型股票和小盤價(jià)值型股票的數(shù)量圖 7：張仲維先生任期內(nèi)寶盈人工智能持股風(fēng)格統(tǒng)計(jì)（201812-202106）圖

11、8：張仲維先生代表產(chǎn)品持股集中度（%）（20160930- 20211231） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，行業(yè)偏好：高景氣成長(zhǎng)行業(yè)中的高增長(zhǎng)公司張仲維先生主要投資科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中高增長(zhǎng)的公司，看好智能汽車、新能源、半導(dǎo)體以及半導(dǎo)體設(shè)備、云計(jì)算、消費(fèi)電子等方向。張仲維先生重點(diǎn)關(guān)注五大細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)：一是受益于 5G 驅(qū)動(dòng)換機(jī)新周期的消費(fèi)電子領(lǐng)域；二是外部環(huán)境變化有望帶來(lái)國(guó)產(chǎn)替代加速的半導(dǎo)體領(lǐng)域；三是國(guó)家政策重點(diǎn)扶持的新能源汽車領(lǐng)域；四是代表互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用深化帶來(lái) IT 產(chǎn)業(yè)分工演化新方向的云計(jì)算領(lǐng)域；五是短視頻興起導(dǎo)致電商業(yè)態(tài)變革的直播帶貨領(lǐng)域。自 2016 年起，張仲

12、維先生始終主要投資 TMT 行業(yè)中高增長(zhǎng)的公司，并始終 抓住科技創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)會(huì)，如汽車電子化和新能源汽車帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)、網(wǎng)絡(luò)流量持 續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)、人工智能各行業(yè)應(yīng)用落地帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，由于 2016、2017 年市場(chǎng)偏好低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)健增長(zhǎng)的消費(fèi)板塊，基金錯(cuò)過(guò)藍(lán)籌與消費(fèi)股的行情。2018 年，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱，科技行業(yè)下游如手機(jī)、通訊和汽車需求持續(xù)下滑，導(dǎo)致科技 硬件類股票業(yè)績(jī)和估值持續(xù)承壓，因此張仲維先生在報(bào)告期內(nèi)適度降低與經(jīng)濟(jì)周期強(qiáng) 相關(guān)的個(gè)股，加碼與經(jīng)濟(jì)周期弱相關(guān)的股票，例如醫(yī)療信息化、新能源行業(yè)等。2019 年，電子、食品飲料、家電、建材、計(jì)算機(jī)漲幅靠前，科技板塊，尤其是電子板

13、塊表 現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。張仲維先生維持高倉(cāng)位運(yùn)作，基金持倉(cāng)維持在 80%-90%之間，重點(diǎn)布局半導(dǎo) 體、5G 基站等相關(guān)板塊，表現(xiàn)較好，代表產(chǎn)品寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深凈值上漲 78.70%。2020 年，5G 基站進(jìn)入密集建設(shè)期，科技投資主線由通訊基站向通訊終端、5G 應(yīng)用蔓延，電子（5G 手機(jī)）、計(jì)算機(jī)（服務(wù)器）、傳媒（云游戲、VR）等行業(yè)帶來(lái)新投資機(jī)會(huì)。張仲維先生重倉(cāng)的電子行業(yè)趨勢(shì)向好，代表產(chǎn)品寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深凈值上漲 73.96%。2021 年上半年，張仲維先生積極在 A 股市場(chǎng)自下而上地挖掘擁有高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)但明顯超跌被低估個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，看好的智能汽車供應(yīng)鏈及半導(dǎo)體行業(yè)漲幅較大，代表產(chǎn)品寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深

14、凈值上漲 16.70%。表 2：張仲維先生歷任基金產(chǎn)品重倉(cāng)行業(yè)分布概況（2018-2021H1）產(chǎn)品名稱 2018比例寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深機(jī)械房地產(chǎn)16.9322.69電子醫(yī)藥25.4215.52建筑9.70計(jì)算機(jī) 14.32電子國(guó)防軍工電力設(shè)備及新能源31.4417.92電子醫(yī)藥23.8016.3317.42基礎(chǔ)化工13.00（%）2019比例（%）2020比例（%）2021H1比例（%）寶盈科技30機(jī)械21.43電子28.52電子36.05電子 30.94計(jì)算機(jī)17.30機(jī)械14.99計(jì)算機(jī)17.36計(jì)算機(jī) 19.85電子元器件16.01傳媒10.74汽車 10.34電力設(shè)備及新能源13.30

15、寶盈人工智能A機(jī)械計(jì)算機(jī)電子元器件16.5416.42電子機(jī)械28.6213.65電子計(jì)算機(jī)27.6213.6510.47傳媒10.63汽車10.98電子計(jì)算機(jī)電力設(shè)備及新能源23.4813.5812.91數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，操作風(fēng)格：換手率較低，持股周期較長(zhǎng)張仲維先生維持換手率較低的操作風(fēng)格。大部分基金產(chǎn)品的換手率低于同類中值。以寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深為例，寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深持有騰訊控股、舜宇光學(xué)科技、先導(dǎo)智 能超 3 年，持有精測(cè)電子超 2 年，持股周期較長(zhǎng)。表 3：張仲維先生歷任基金的換手率（2018-2021H1，%）2018201920202021H1寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深477.00299

16、.99281.43141.99寶盈科技 30266.52301.98289.37172.20寶盈人工智能A214.83352.00312.77389.24同類中值431.63344.68344.63168.33數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，注：年換手率=MAX(報(bào)告期買入股票成本總額, 報(bào)告期賣出股票收入總額)/AVG(區(qū)間內(nèi)股票市值)；同類中值是指靈活配置型基金換手率的中位數(shù)。代表產(chǎn)品：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深（002482）成立于 2016 年 6 月 16 日，是一款靈活配置混合型基金。張仲維先生任職時(shí)間為 2016 年 9 月 21 日至今，截至 2022 年 3 月 11 日，任

17、職年化回報(bào) 21.64%，同類排名 42/1111。投資組合倉(cāng)位與數(shù)量：高倉(cāng)位低換手穩(wěn)集中任職期間基金維持高倉(cāng)位、低換手和穩(wěn)集中的風(fēng)格，2020 年起積極參與新股策略。圖 9：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深股票倉(cāng)位（2016Q3- 2021Q4，%）圖 10：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深換手率（2018H1-2021H1，%）3503002502001501005002018H1 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，注：半年換手率=0.5*(報(bào)告期買入股票成本總額+報(bào)告期賣出股票收入總額)/AVG(區(qū)間內(nèi)股票市值)圖 11

18、：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深持股數(shù)量與集中度（2016H2-2021H2）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊， 與其他靈活配置型基金相比，基金倉(cāng)位較高。自 2016Q4 基本保持在 80%以上的高倉(cāng)位運(yùn)作，平均倉(cāng)位為 84.42%，持續(xù)高于同類靈活配置型基金倉(cāng)位。 換手率較低。2018 年中報(bào)顯示寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深換手率為 287.05%，此后整體呈下降趨勢(shì)，2019H2 起換手率穩(wěn)定在 150%左右，同類中值一般在 400%左右。換手率較低說(shuō)明基金的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健，基金經(jīng)理傾向于長(zhǎng)期持股，希望獲取企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)帶來(lái)的預(yù)期年化收益。 基金前 10 大重倉(cāng)股占比較為穩(wěn)定。2016H2 以來(lái)，截至 2021 年中報(bào)，重

19、倉(cāng)股占基金凈值權(quán)重的 47%-69%。 剔除新股后股票數(shù)量變化不大，2020 年起持股數(shù)量顯著增加或許由于基金規(guī)模的擴(kuò)大。2020 年起基金積極參與新股策略，2020 年年末全部持股只數(shù)為 146 只，其中 40%來(lái)自于新股；2021 年中報(bào)顯示全部持股只數(shù)為 85 只，其中 48%來(lái)自于新股。市值與風(fēng)格：大盤成長(zhǎng)風(fēng)格，A 股配比穩(wěn)定較高張仲維先生重視核心資產(chǎn)，投資具有成長(zhǎng)潛力的公司，因此風(fēng)格上呈現(xiàn)大市值居多的特點(diǎn)。市值配置上，張仲維先生任期內(nèi)以大市值的股票為主，2021H1 占比達(dá) 86%。自張仲維先生接任，基金在大市值股上的配置大幅增加。這一方面可能源于管理人對(duì)于核心資產(chǎn)的重視，另一方面可

20、能因?yàn)榛痖L(zhǎng)期持有的股票市值在增加。地區(qū)配置上，2017 年港股占基金凈值比較高且不斷增加，一方面可能因?yàn)閬?lái)自中國(guó)臺(tái)灣的張仲維先生對(duì)港股市場(chǎng)較為熟悉，另一方面可能是因?yàn)楫?dāng)年港股表現(xiàn)遠(yuǎn)好于 A 股； 2018 年以來(lái)A 股占比基本維持在 60-80%范圍。圖 12：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深市值配置（2016H2- 2021H1，%）圖 13：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深地區(qū)配置（2017Q1-2021Q4）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，行業(yè)與重倉(cāng)：堅(jiān)持成長(zhǎng)方向，關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)與電新長(zhǎng)期布局電子、計(jì)算機(jī)與機(jī)械行業(yè)，逐漸增大對(duì)電新行業(yè)的重倉(cāng)。在行業(yè)配置上，從歷史持倉(cāng)來(lái)看，該基金重倉(cāng)行業(yè)配置保持在

21、 10%-40%左右，主要投資電子、計(jì)算機(jī)與機(jī)械等行業(yè)，逐漸增大在電力設(shè)備及新能源等高成長(zhǎng)行業(yè)的重倉(cāng)，在汽車、基礎(chǔ)化工、傳媒、通信等傳統(tǒng)行業(yè)也有一定投資。此外， 行業(yè)輪動(dòng)較小、集中度逐漸提升，在 2021H1 行業(yè)配置基本分布于電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源、汽車、基礎(chǔ)化工、機(jī)械等六大行業(yè)。張仲維先生更側(cè)重自上而下的配置思路，重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)主題的投資機(jī)會(huì)，選擇高景氣成長(zhǎng)行業(yè)布局，輔以自下而上的個(gè)股選擇來(lái)組成投資組合。 2017 年，大市值與消費(fèi)類股票大幅跑贏其他板塊，市場(chǎng)表現(xiàn)極端，成長(zhǎng)股估值持續(xù)下行，投資價(jià)值逐步浮現(xiàn)。基金主要投資互聯(lián)網(wǎng)以及科技行業(yè)中高增長(zhǎng)的公司，錯(cuò)過(guò)藍(lán)籌跟消費(fèi)類股的行情，主要

22、加碼港股科技股，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)電子、汽車、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域，2017 年基金收益為 25.70%。 2018 年，市場(chǎng)全年震蕩下行，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大變化。由于金融去杠桿、貿(mào)易戰(zhàn)等內(nèi)外部負(fù)面因素的疊加，以及市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速下滑失速, 全年指數(shù)震蕩下跌。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱，科技行業(yè)下游如手機(jī)、通訊和汽車需求持續(xù)下滑，導(dǎo)致科技硬件類股票業(yè)績(jī)和估值持續(xù)承壓，因此基金適度降低與經(jīng)濟(jì)周期強(qiáng)相關(guān)的個(gè)股，加碼與經(jīng)濟(jì)周期弱相關(guān)的股票，例如醫(yī)療信息化、新能源行業(yè)等，2018 年基金凈值下跌 20.28%。 2019 年，整個(gè)市場(chǎng)震蕩上行，電子、食品飲料、家電、建材、計(jì)算機(jī)等行業(yè)漲幅靠前。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的

23、大背景下，國(guó)產(chǎn)化替代成為主要投資方向，尤其在軟件和半導(dǎo)體等中國(guó)未來(lái)發(fā)展空間較大的領(lǐng)域?；鹬攸c(diǎn)布局半導(dǎo)體、5G基站等相關(guān)板塊，表現(xiàn)較好，2019 年基金凈值上漲 78.70%。 2020 年，新冠疫情一季度在國(guó)內(nèi)爆發(fā)，二季度在海外的蔓延造成宏觀及行業(yè)較大的波動(dòng)。三季度以來(lái)，隨疫情逐漸控制，以及新冠疫苗逐漸上市，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇預(yù)期階段，A 股市場(chǎng)穩(wěn)步上漲并創(chuàng)下年內(nèi)新高。而美國(guó)大選結(jié)果對(duì)全球新能源政策產(chǎn)生了重大正面影響，以光伏和電動(dòng)車為代表的新能源板塊產(chǎn)生了顯著的超額收益。本基金重點(diǎn)布局新能源汽車、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)板塊，全年凈值上漲 73.96%。 2021 年上半年，基金

24、重點(diǎn)布局總量快速增長(zhǎng)、景氣向上的新能源汽車及汽車電子供應(yīng)鏈、光伏、半導(dǎo)體等相關(guān)板塊，優(yōu)選細(xì)分領(lǐng)域中的龍頭公司，獲得了半年內(nèi)凈值增長(zhǎng) 16.70%的收益。同時(shí)，10 月開始系統(tǒng)研究、深度跟蹤元宇宙板塊，期望從元宇宙帶來(lái)的 TMT 行業(yè)（電子、通訊、計(jì)算機(jī)和傳媒）整體的新一波浪潮中把握長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。 從 2021H1 重倉(cāng)股來(lái)看，基金主要配置電子、計(jì)算機(jī)和電力設(shè)備及新能源等行業(yè)，其中寧德時(shí)代、歌爾股份和中科創(chuàng)達(dá)占比最大。除億緯鋰能、藍(lán)色光標(biāo)以外，其余重倉(cāng)股的重倉(cāng)報(bào)告期數(shù)均大于 3 次，表明基金持倉(cāng)風(fēng)格較為穩(wěn)健，注重投資具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的公司。圖 14：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深全部持倉(cāng)的行業(yè)配置（2016H

25、2-2021H1，%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，表 4：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深 2021Q4 重倉(cāng)股概況股票代碼股票名稱占基金凈值比(%)所屬行業(yè)最早重倉(cāng)時(shí)間重倉(cāng)基金報(bào)告期數(shù)300750.SZ寧德時(shí)代9.15電力設(shè)備及新能源2020-06-307002241.SZ歌爾股份6.66電子2020-06-305300496.SZ中科創(chuàng)達(dá)5.20計(jì)算機(jī)2020-12-315002920.SZ德賽西威4.93汽車2021-03-314300014.SZ億緯鋰能4.92電力設(shè)備及新能源2021-12-3112382.HK舜宇光學(xué)科技4.05電子2017-09-3011300059.SZ東方財(cái)富4.03計(jì)算機(jī)20

26、18-03-316002371.SZ北方華創(chuàng)3.83電子2019-03-3110300058.SZ藍(lán)色光標(biāo)3.82傳媒2021-12-311002709.SZ天賜材料3.76基礎(chǔ)化工2017-03-314數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，業(yè)績(jī)規(guī)模業(yè)績(jī)表現(xiàn)：任期內(nèi)年化收益率 21.64%，同類排名 42/1111張仲維先生任職期間，基金收益能力穩(wěn)定，超額收益顯著。2016 年 9 月 21 日至2022 年3 月11 日，基金實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益189.09 %，超越同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)增長(zhǎng)的23.88%，累計(jì)超額收益達(dá) 165.21%。相較滬深 300 指數(shù)，近 5 年基金超額收益也較為明顯。分年度來(lái)看，基金在 20

27、20-2021 年收益表現(xiàn)均優(yōu)于滬深 300 和相應(yīng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，表明基金業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)的持續(xù)性。張仲維先生任職期間年化收益率 21.64%，收益排名 42/1111，收益能力靠前且較穩(wěn)定。從風(fēng)險(xiǎn)端來(lái)看，任職期間該基金最大回撤為29.16%，與滬深 300 指數(shù)的最大回撤 32.46%相近。圖 15：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深累計(jì)收益曲線與回撤（20160921-20220311，%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，表 5：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)（2017 年-2021 年）20212020201920182017產(chǎn)品收益（%）23.2573.9678.70-20.2825.70超滬深 300 收益（%）24

28、.0148.1744.997.1010.54超業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益（%）23.1757.1857.50-6.1914.59收益排名（%）15.3713.111.3665.1410.14產(chǎn)品回撤（%）-26.93-24.74-19.54-26.28-13.29滬深 300 回撤（%）-18.19-16.08-13.49-31.88-6.07數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，2.2.2. 規(guī)模與結(jié)構(gòu)：2021Q4 基金規(guī)模 10.53 億元，相較 2019Q2 上漲 12 倍任職期間寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深受到不少散戶和機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注?；鹨?guī)模從 2019Q2 開始呈加速上升趨勢(shì)，2021Q2 后有所回落；2021Q4

29、 基金規(guī)模為 10.53 億元，相比 2019Q2 上漲了 12 倍。規(guī)模的大幅增長(zhǎng)可以部分歸因?yàn)橥瑫r(shí)期機(jī)構(gòu)投資者持有比例的大幅增長(zhǎng)，后者在 2019H2-2021H1 期間由 0.01%增長(zhǎng)到 59.61%。圖 16：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深規(guī)模（2016Q3-2021Q4，億元）圖 17 ： 寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深投資者結(jié)構(gòu)（ 2016H2- 2021H1，%）1614.9610.1710.0710.538.508.365.153.521.15 0.73 0.89 0.81 1.03 1.35 1.08 1.03 0.96 0.88 1.01 0.81 1.211.7514121086420數(shù)據(jù)來(lái)源：W

30、ind 資訊，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，超額業(yè)績(jī)?cè)慈L(fēng)格歸因：穩(wěn)定成長(zhǎng)風(fēng)格，風(fēng)格選股配置佳大盤成長(zhǎng)與中盤成長(zhǎng)相結(jié)合，風(fēng)格選股配置能力較強(qiáng)。基于凈值的角度分析基金風(fēng)格，從基金的風(fēng)格暴露來(lái)看，長(zhǎng)期偏好大中盤成長(zhǎng)風(fēng)格的股票。2016Q3 至 2020Q3期間，中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格為主導(dǎo)風(fēng)格；2020Q3 以來(lái)截止 2022 年 3 月 11 日，中大盤成長(zhǎng)風(fēng)格為主導(dǎo)風(fēng)格。圖 18：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深風(fēng)格暴露（20160930- 20220311）圖 19：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深風(fēng)格收益分解（20160930- 20220311）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，注：風(fēng)格指數(shù)為巨潮風(fēng)格指數(shù)從基金的

31、收益分解來(lái)看，自 2018Q4 以來(lái)該基金的風(fēng)格選股收益大多數(shù)季度表現(xiàn)為正，在部分季度收益表現(xiàn)突出，表明基金風(fēng)格內(nèi)選股能力較強(qiáng)。行業(yè)歸因：重點(diǎn)布局電子、計(jì)算機(jī)和電新設(shè)備，行業(yè)配置收益優(yōu)異2020H1 起行業(yè)配置主要分布在電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源等板塊，行業(yè)配置帶來(lái)的貝塔收益突出。統(tǒng)計(jì)該基金的行業(yè)配置分布，我們可以看出該基金 2020H1開始轉(zhuǎn)變思路，逐漸實(shí)現(xiàn)在電力設(shè)備及新能源上的重點(diǎn)布局。從收益歸因來(lái)看，該基金的行業(yè)選股收益較為穩(wěn)定，行業(yè)配置收益更為突出，尤其在 2019Q1、2020Q2 和 2021Q2。由行業(yè)配置帶來(lái)的超額收益成為主要的收益來(lái)源，說(shuō)明張仲維先生對(duì)于市場(chǎng)行情以及行業(yè)配置富有遠(yuǎn)見(jiàn)。圖 20：寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深行業(yè)收益分解（20160930-20220311）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，基金經(jīng)理最新市場(chǎng)觀點(diǎn)：重點(diǎn)布局新能源、汽車電子與元宇