2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師(CPA)財(cái)管12章營(yíng)運(yùn)資本管理課件

1、2020庚子鼠年高配人生考取CPA財(cái)務(wù)成本管理第1頁(yè)，共155頁(yè)。第十二章 營(yíng)運(yùn)資本管理考情分析：重點(diǎn)章節(jié)，20122014年連續(xù)出過主客觀題，難度中等。最近三年平均分值4分。2019年僅出一道客觀題。重點(diǎn)內(nèi)容：一、營(yíng)運(yùn)資本管理第2頁(yè)，共155頁(yè)。種類投資策略籌資策略易變現(xiàn)率資本成本長(zhǎng)期資產(chǎn)波動(dòng)性資產(chǎn)持有成本短缺成本低谷高峰長(zhǎng)期來源短期來源適中型適中適中等于1小于1適中=保守型較大較小大于1高激進(jìn)型較小較大小于1低短期貸款率或短期投資收益率享受折扣折扣期內(nèi)付款若放棄現(xiàn)金折扣成本率 展延付款的信用損失放棄折扣應(yīng)展延付款第10頁(yè)，共155頁(yè)。第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理策略一、營(yíng)運(yùn)資本（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）

2、投資策略（一）適中型投資策略1、短缺成本：是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資水平降低而增加的成本。（即隨流動(dòng)資產(chǎn)水平上升而降低）2、持有成本：是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資水平上升而增加的成本。主要是與流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)的機(jī)會(huì)成本。第11頁(yè)，共155頁(yè)。種類流動(dòng)資產(chǎn)投資狀況持有成本短缺成本+適中型投資策略表現(xiàn)為短缺成本和持有成本大體相等適中適中總計(jì)最小保守型投資策略表現(xiàn)為較高的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率較大較小高于適中型激進(jìn)型投資策略表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率較小較大高于適中型第12頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?】（2017年）與激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本投資策略相比，適中型營(yíng)運(yùn)資本投資策略的（）。A、持有成本和短缺成本均較低B、持有成本較高，短

3、缺成本較低C、持有成本和短缺成本均較高D、持有成本較低，短缺成本較高【答案】B【例2】（2013年）企業(yè)采用保守型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)的（A、短缺成本較高C、機(jī)會(huì)成本較低）。B、管理成本較低D、持有成本較高【答案】D第13頁(yè)，共155頁(yè)。【鏈接1】（多，東P3481）下列關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的說法中，正確的有（）。A、與其他投資策略相比，激進(jìn)型投資策略下公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低B、與其他投資策略相比，保守型投資策略下公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低C、與其他投資策略相比，激進(jìn)型投資策略下公司的短缺成本和持有成本之和最低D、在適中型投資策略下，公司的短缺成本和持有成本大體相當(dāng)?shù)?4頁(yè)，共155頁(yè)。【答案

4、】BD。在適中型投資策略下，公司的短缺成本和持有成本之和最低，此時(shí)短缺成本與持有成本大體相等。C錯(cuò)誤D正確?！纠?多】下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本投資策略特點(diǎn)表述正確的有（ ）。A、適中型營(yíng)運(yùn)資本投資策略下持有成本和短缺成本總計(jì)最小B、適中型營(yíng)運(yùn)資本投資策略下持有成本和短缺成本大體相等C、激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本投資策略下持有成本和短缺成本之和會(huì)低于適中策略D、保守型投資策略下持有成本和短缺成本之和會(huì)高于適中策略【答案】ABD第15頁(yè)，共155頁(yè)。二、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略（一）基本理解營(yíng)運(yùn)資本的籌資策略，就是確定經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)所需資金中短期資金與長(zhǎng)期資金的比例。營(yíng)運(yùn)資本的籌資政策，通常用經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)中長(zhǎng)期籌資來源的比

5、重衡量，該比率稱為易變現(xiàn)率。第16頁(yè)，共155頁(yè)。邊解釋：關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本，第二章講過，營(yíng)運(yùn)資本=長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)。那時(shí)的長(zhǎng)期資本僅限于“股東權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債”，也是狹義長(zhǎng)期資本。但在本章，長(zhǎng)期資本還包括“經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債”?！敖?jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債”是企業(yè)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而長(zhǎng)期占用的流動(dòng)負(fù)債，可以理解為廣義長(zhǎng)期資本的一部分。為了區(qū)分，本章的營(yíng)業(yè)資本姑且用營(yíng)運(yùn)資本來表示。易變現(xiàn)率就是營(yíng)運(yùn)資本占經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的比例。與第二章的營(yíng)運(yùn)資本配置率極為相似。（營(yíng)運(yùn)資本配置率=營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)）第17頁(yè)，共155頁(yè)。廣義長(zhǎng)期資本=股東權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本=廣義長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)+

6、穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)=營(yíng)運(yùn)資本+短期來源（短期金融負(fù)債）易變現(xiàn)率就是經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)中“營(yíng)運(yùn)資本”所占比例易變現(xiàn)率=營(yíng)運(yùn)資本/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)（邊加）第18頁(yè)，共155頁(yè)。營(yíng)運(yùn)資本越多，長(zhǎng)期資本越多，長(zhǎng)期資本在資金來源中比重越大。易變現(xiàn)率越高，越保守，越膽小。第19頁(yè)，共155頁(yè)。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)（自發(fā)性，長(zhǎng)期占用短期金融負(fù)債） （臨時(shí)性負(fù)債）自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債【提示】在本章，長(zhǎng)期性資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)。但在易變現(xiàn)率的公式中，分子“長(zhǎng)期資產(chǎn)”與第二章同，僅指非流動(dòng)資產(chǎn)。（二）營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的種類1、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特殊分類第20頁(yè)，共155頁(yè)。第21頁(yè)，共155

7、頁(yè)?！咀⒁狻恳鬃儸F(xiàn)率數(shù)值越小風(fēng)險(xiǎn)越大。營(yíng)業(yè)高峰時(shí)，易變現(xiàn)率均小于1，生意好，自己的錢不夠用，只要借錢就有風(fēng)險(xiǎn)。保守型籌資策略的特點(diǎn)：易變現(xiàn)率高，資金來源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，資本成本高，管理起來比較容易；激進(jìn)型籌資策略的特點(diǎn)：易變現(xiàn)率低，資金來源的持續(xù)性弱，償債壓力大，資本成本低；適中型籌資策略下企業(yè)的籌資靈活性小，彈性小。第22頁(yè)，共155頁(yè)?！拘〗Y(jié)】到底什么是易變現(xiàn)率呢？當(dāng)然不是容易變現(xiàn)的意思。易變現(xiàn)率考察的是長(zhǎng)期資本扣除長(zhǎng)期資產(chǎn)后的剩余部分對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)的保障力度。以營(yíng)業(yè)淡季又稱低谷時(shí)為例，進(jìn)行以下通俗解釋：當(dāng)剩余部分長(zhǎng)期資本可完全覆蓋穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，即完全能“保護(hù)”穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)后，還

8、有多余資金來“保護(hù)”波動(dòng)性流動(dòng)性資產(chǎn)。那就是保守人的策略，保守人膽小，需要“被保護(hù)”，易變現(xiàn)率1。第23頁(yè)，共155頁(yè)。當(dāng)剩余部分長(zhǎng)期資本基本覆蓋穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，沒有多余資金來“保護(hù)”波動(dòng)性流動(dòng)性資產(chǎn)，即屬于適中型籌資策略，此時(shí)，易變現(xiàn)率1。當(dāng)剩余部分長(zhǎng)期資本連低谷時(shí)的穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)都無法“保護(hù)”，更不可能去“保護(hù)”波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)還需臨時(shí)性負(fù)債加入“保護(hù)”。顯然，激進(jìn)型的人膽大，愛冒險(xiǎn)，不喜歡“被保護(hù)”。此時(shí)，易變現(xiàn)率1，數(shù)值越小，短缺風(fēng)險(xiǎn)越大。第24頁(yè)，共155頁(yè)。【例4】（2019年）甲公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季占用200萬元貨幣資金、300萬元應(yīng)收賬款、500萬元存貨、900萬元

9、固定資產(chǎn)以及100萬元無形資產(chǎn)（除此以外無其他資產(chǎn)），在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高峰期會(huì)額外增加400萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。甲公司的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略是（ ）。A、適中型 B、保守型C、激進(jìn)型 D、無法確定第25頁(yè)，共155頁(yè)?！敬鸢浮緼。長(zhǎng)占用（長(zhǎng)期性資產(chǎn)）=2000萬元（200+300+500+900+100），等于長(zhǎng)期資金來源2000萬元，本題用這個(gè)思路快捷。當(dāng)然，也可以計(jì)算淡季時(shí)的易變現(xiàn)率。易變現(xiàn)率=【2000（900+100）】（200+300+500）第26頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?】（多，2018年）已知某企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期

10、，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)200萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債100萬元，金融性流動(dòng)負(fù)債100萬元，下列說法中正確的有（）。A、保守型籌資策略B、低谷時(shí)易變現(xiàn)率小于1C、高峰時(shí)易變現(xiàn)率小于1D、低谷時(shí)有閑置資金【答案】ACD第27頁(yè)，共155頁(yè)。【例6】（教P290例121）某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，需占用300萬元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬元的長(zhǎng)期資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求；假設(shè)該企業(yè)沒有自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債。按照適中型籌資政策，企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期才借入200萬元的短期借款。800萬元長(zhǎng)期性資產(chǎn)（即300萬元穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和500萬元長(zhǎng)期資產(chǎn)之和）均由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本解

11、決其資金需要。要求（1）：在營(yíng)業(yè)高峰期，易變現(xiàn)率為多少？第28頁(yè)，共155頁(yè)?！敬鸢浮恳鬃儸F(xiàn)率=【（股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期資產(chǎn)】/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=【（長(zhǎng)期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)）長(zhǎng)期資產(chǎn)】經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=（800500）/（300+200）=60%要求（2）：在營(yíng)業(yè)低谷期，易變現(xiàn)率為多少？【答案】易變現(xiàn)率=【（股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期資產(chǎn)】/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=（800500）/（300+0）=100%=1第29頁(yè)，共155頁(yè)。【例7】下列關(guān)于適中型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的說法中，正確的是（ ）。A、波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)通過自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金B(yǎng)、長(zhǎng)期資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)通過

12、權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金C、部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)通過股東權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金D、部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)通過自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金【答案】B。CD是保守。A不存在。第30頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?】（見教P293）某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季占用300萬元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬元長(zhǎng)期資產(chǎn)。在經(jīng)營(yíng)高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額為700萬元（即低于正常經(jīng)營(yíng)期的流動(dòng)資產(chǎn)占用與長(zhǎng)期資產(chǎn)占用之和800萬元），那么就會(huì)有100萬元的長(zhǎng)期性資產(chǎn)和200萬元的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)（在經(jīng)營(yíng)高峰期內(nèi)）由短期金融負(fù)債籌資解決。激進(jìn)型籌資策略。要求（1）

13、：在營(yíng)業(yè)高峰期，易變現(xiàn)率為多少？第31頁(yè)，共155頁(yè)。【答案】易變現(xiàn)率=【（股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期資產(chǎn)】/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=（700500）/（300+200）=40%不可以=（700+100500）/（300+200），沒有100萬的長(zhǎng)債要求（2）：在營(yíng)業(yè)低谷期，易變現(xiàn)率為多少？【答案】易變現(xiàn)率=【（股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期資產(chǎn)】/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=（700500）/（300+0）=67%第32頁(yè)，共155頁(yè)。【例9】（2012年）下列關(guān)于激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的表述中，正確的是（ ）。A、激進(jìn)型籌資策略的營(yíng)運(yùn)資本小于0B、激進(jìn)型籌資策略是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的

14、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略C、在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，企業(yè)不需要短期金融負(fù)債D、在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，激進(jìn)型籌資策略的易變現(xiàn)率小于1第33頁(yè)，共155頁(yè)?！敬鸢浮緿。流動(dòng)資產(chǎn)分為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債分為短期金融負(fù)債（臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債）和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債，激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，但是還有穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)存在，所以激進(jìn)型籌資策略的營(yíng)運(yùn)資本不一定小于0，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。第34頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?0】（教P292）某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，需占用300萬元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬元的長(zhǎng)期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。無論何時(shí)的長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本

15、之和總是900萬元，那么旺季季節(jié)性存貨的資金需要只有一部分（100萬元）靠短期借款解決，其余部分的季節(jié)性存貨和全部長(zhǎng)期性資金需要?jiǎng)t由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本提供。而在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，企業(yè)則可將閑置的資金（100萬元）投資于短期有價(jià)證券。（保守型籌資策略）要求（1）：在營(yíng)業(yè)高峰期，易變現(xiàn)率為？第35頁(yè)，共155頁(yè)?！敬鸢浮恳鬃儸F(xiàn)率=【（股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期資產(chǎn)】/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=（900500）/（300+200）=80%要求（2）：在營(yíng)業(yè)低谷期，易變現(xiàn)率為多少？【答案】易變現(xiàn)率=【（股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期資產(chǎn)】/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=（900500）/（3

16、00+0）=133%第36頁(yè)，共155頁(yè)?！究偨Y(jié)】 易變現(xiàn)率高越保守。只有保守型籌資策略，會(huì)出現(xiàn)易變現(xiàn)率大于1的情形； 易變現(xiàn)率低，資金來源的持續(xù)性弱，償債壓力大，稱為激進(jìn)型籌資策略； 資金來源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，管理起來比較容易，稱為保守型籌資策略； 保守型和適中型在淡季時(shí)沒有臨時(shí)性負(fù)債（應(yīng)理解為沒有凈金融負(fù)債，不敢欠錢）； 淡季時(shí)有金融負(fù)債的，是激進(jìn)型；淡季時(shí)有金融資產(chǎn)的是保守型。第37頁(yè)，共155頁(yè)?！咀⒁狻恳鬃儸F(xiàn)率和1的關(guān)系（無論淡旺季）第38頁(yè)，共155頁(yè)。營(yíng)運(yùn)資本籌資策略適中型激進(jìn)型保守型臨時(shí)性負(fù)債所占比重居中最大最小易變現(xiàn)率營(yíng)業(yè)低谷等于1小于1大于1營(yíng)業(yè)高峰都小于1【例11多

17、】（2011年，好題）某企業(yè)的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。下列關(guān)于該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的說法中，正確的有（ ）。A、采用的是適中型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略B、在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于1C、在營(yíng)業(yè)高峰時(shí)的易變現(xiàn)率小于1D、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價(jià)證券第39頁(yè)，共155頁(yè)。【答案】BCD。波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債，是保守型，故A錯(cuò)誤，BC正確。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)為0，臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債也是0，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債提供的資金即為閑置資金，可以用來購(gòu)買有價(jià)證券。第40頁(yè)，共155頁(yè)。甲公司資產(chǎn)負(fù)債表（2015年6月30日）貨

18、幣資金交金資應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)應(yīng)付賬款長(zhǎng)期借款股東權(quán)益?zhèn)珊嫌?jì)3050120150250600100200300600A、保守型籌資策略C、激進(jìn)型籌資策略B、適中型籌資策略D、無法判斷【答案】A【例12】（2015年）甲公司是一家生產(chǎn)和銷售電暖氣的企業(yè)，夏季是其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款處于正常狀態(tài)，貨幣資金都是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。根據(jù)如下甲公司資產(chǎn)負(fù)債表，其營(yíng)運(yùn)資本籌資策略是（ ）。第41頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?3 多】（2013年，好題?。┘坠旧a(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，公司的穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)為300萬元，營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率為120%。下列各項(xiàng)說法中，正確的有（）。A、波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

19、全部源于短期資金B(yǎng)、穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)全部來源于長(zhǎng)期資金C、營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，公司有60萬元的閑置資金D、公司采用的是激進(jìn)型籌資策略第42頁(yè)，共155頁(yè)?！敬鸢浮緽C。易變現(xiàn)率120%= 長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn).經(jīng)營(yíng)性（穩(wěn)定性）流動(dòng)資產(chǎn)300長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)=淺綠+深綠=經(jīng)營(yíng)性（穩(wěn)定性）流動(dòng)資產(chǎn)易變現(xiàn)率=300120%=360（萬元）閑置資金=（長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)）深綠=360300=60（萬元）第43頁(yè)，共155頁(yè)。【例16】以下關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的表述中，正確的有（ ）。A、采用激進(jìn)型策略時(shí)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益都較高B、如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，除了自發(fā)性負(fù)債沒有其他流動(dòng)負(fù)債，則其所采用的策略適中型籌資策略C、

20、采用適中型籌資策略最符合股東財(cái)富最大化的目標(biāo)D、采用保守型籌資策略時(shí)，企業(yè)的易變率最高。第44頁(yè)，共155頁(yè)?！敬鸢浮緼D。B，應(yīng)該是適中型和保守型；C，籌資策略不能增加股東財(cái)富?；I資涉及的是金融負(fù)債與金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)可以抵消一部分的金融負(fù)債，企業(yè)的金融資產(chǎn)不可以過多。如果一個(gè)非金融企業(yè)金融資產(chǎn)大于金融負(fù)債，則意味著有一部分權(quán)益資本去投資了，在有效的資本市場(chǎng)，管理者不能通過金融投機(jī)獲利。第45頁(yè)，共155頁(yè)。第二節(jié) 現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)（一）企業(yè)置存現(xiàn)金的原因1、交易性需求：滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要；2、預(yù)防性需求：防止發(fā)生意外的支付（借款能力強(qiáng)時(shí)，預(yù)防性資金的數(shù)額可以降低）；3、投

21、機(jī)性需要：投機(jī)，就是投資機(jī)會(huì)。投資性需求是指用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)。（二）現(xiàn)金收支管理（了解）1、力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步；如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。2、使用現(xiàn)金浮游量；3、加速收款；4、推遲應(yīng)付賬款的支付。第46頁(yè)，共155頁(yè)?！具吔忉尅克^最佳現(xiàn)金持有量，不是每月最佳持有量也不是每年最佳持有量，而是你手頭上持有多少現(xiàn)金就可以保障企業(yè)正常生產(chǎn)，不多占用也不差錢時(shí)的現(xiàn)金持有量。假如企業(yè)每月需要現(xiàn)金100萬，賬戶上可能持有40萬就是最佳現(xiàn)金持有量。（一）成本分析模式（機(jī)管短）相關(guān)成本：機(jī)會(huì)成本（正向）；管理成本（固定成本）；短缺

22、成本（反向）決策原則：最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。第47頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?8多】（2019年）甲公司采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量。下列說法中，正確的有（ ）。A、機(jī)會(huì)成本和短缺成本相等時(shí)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量B、機(jī)會(huì)成本和管理成本相等時(shí)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量C、機(jī)會(huì)成本最小時(shí)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量D、機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量【答案】AD第48頁(yè)，共155頁(yè)。【例19多】（2016年）企業(yè)采用成本分析模式管理現(xiàn)金，在最佳現(xiàn)金持有量下，下列各項(xiàng)中正確的有（）。A、機(jī)會(huì)成本等于短缺成本B、機(jī)會(huì)成本與管理成本

23、之和最小C、機(jī)會(huì)成本等于管理成本D、機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最小【答案】AD。因?yàn)楣芾沓杀臼枪潭ǔ杀?，故機(jī)與短之和最小與機(jī)管短三者最小，本質(zhì)相同。第49頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?0】（好題！見2019東P39610或教P295圖125）利用成本分析模式控制現(xiàn)金持有量時(shí)，現(xiàn)金相關(guān)總成本隨著持有量的變化而變化，如下圖所示：第50頁(yè)，共155頁(yè)。【答案】AC解析：持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即總成本，構(gòu)成一條拋物線型的總成本線，其最低點(diǎn)（B點(diǎn)）即為最佳現(xiàn)金持有量。 若現(xiàn)金持有量超過這一最低點(diǎn)時(shí)（如A點(diǎn)），機(jī)會(huì)成本上升的代價(jià)會(huì)大于短缺成本下降的好處； 若現(xiàn)金持有量低于這一最低點(diǎn)（如C點(diǎn)

24、），機(jī)會(huì)成本上升的代價(jià)會(huì)小于短缺成本下降的好處。第51頁(yè)，共155頁(yè)。（二）存貨模式（機(jī)交）1、假設(shè)：不允許現(xiàn)金短缺2、相關(guān)成本：（1）機(jī)會(huì)成本（又稱持有成本）（2）交易成本（又稱現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換成本）3、決策原則：能使機(jī)會(huì)成本和交易成本之和最小的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。第52頁(yè)，共155頁(yè)。當(dāng)機(jī)會(huì)成本與交易成本相等時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。由C/2K=T/CF 第53頁(yè)，共155頁(yè)。將代入“相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本=（C/2）K+（T/C）F”中，可得出=最佳現(xiàn)金持有量K （此小公式，只能用于客觀題）以上公式中，T和K一定要同期（月或年）第54頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?1

25、】年現(xiàn)金需求總量為5200 000元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本為1000元，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為10%，則該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量？方一：用原理：機(jī)會(huì)成本=交易成本C/2*10% =5200 000C1000，解出 C=322490（元）方二：用公式：=（2*5200000*1000/10%）1/2=322490第55頁(yè)，共155頁(yè)。【例22】（2017年，東P335）甲公司采用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量，在現(xiàn)金需求量保持不變的情況下，當(dāng)有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易費(fèi)用從每次100元下降至50元、有價(jià)證券投資報(bào)酬率從4%上漲至8%時(shí)，甲公司現(xiàn)金管理應(yīng)采取的措施是（ ）。A、最佳現(xiàn)金持有量保持不變B、將最佳

26、現(xiàn)金持有量降低50%C、將最佳現(xiàn)金持有量提高50%D、將最佳現(xiàn)金持有量提高100%【答案】B。（100/4%）1/2=50（50/8%）1/2=25。此題用設(shè)數(shù)法做答，比輕一簡(jiǎn)單多了。第56頁(yè)，共155頁(yè)?！炬溄?】（東P3527）A公司目前現(xiàn)金余額為150萬元。未來1年，預(yù)計(jì)公司的每月現(xiàn)金流出比現(xiàn)金流入多80萬元。A公司的證券買賣都是通過一個(gè)代理員進(jìn)行的，每一筆業(yè)務(wù)將需要A公司支付1000元。貨幣市場(chǎng)上的年證券收益率為12。公司采用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量。要求（1）：計(jì)算公司每年應(yīng)保留多少元的現(xiàn)金余額？【答案】全年現(xiàn)金需求量=8012=960萬元；最佳現(xiàn)金持有量=（29600000100

27、0/12%）1/2=400 000元=40萬元。計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，與目前現(xiàn)金余額無關(guān)。第57頁(yè)，共155頁(yè)。要求（2）：計(jì)算公司目前應(yīng)將多少現(xiàn)金投資于有價(jià)證券？【答案】15040=110萬元要求（3）：假設(shè)公司保持最佳現(xiàn)金持有量，計(jì)算公司未來12個(gè)月內(nèi)進(jìn)行多少次證券銷售？【答案】N=960/40=24【本題小結(jié)】題目中說每月現(xiàn)金流出比流入少N元，表明月現(xiàn)金需求量是N元，在計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)要折算成年T；題目中給出的目前現(xiàn)金余額，不是月余額，是目前現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量也不一定是最佳月現(xiàn)金持有量。第58頁(yè)，共155頁(yè)。4、存貨模式的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單直觀；缺點(diǎn)：假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實(shí)

28、際上這很少有?！炬溄?】（東P3511）某企業(yè)每月平均現(xiàn)金需要量為10萬元，有價(jià)證券的月利率為1%，假定企業(yè)現(xiàn)金管理相關(guān)總成本控制目標(biāo)為600元。一年按360天計(jì)算，且公司采用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量。要求（1）：計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換成本；第59頁(yè)，共155頁(yè)。=（2100 000F1%）1/2=600（元） F=180（元）或者：機(jī)會(huì)成本=轉(zhuǎn)換成本=600/2=300 （元）Q/21%=300（元）可得Q=60000（元）T/QF=300100 000/60000F=300F=180（元）【注意】本題給定的T和K都是月，不必轉(zhuǎn)換成年。不可以：T=120萬，K=12%，Q/

29、212%=300，得出Q=5000。300和5000都是以“月”單位，T、K卻是年，口徑不一致，是不可以的。可以：T=120萬，K=12%，Q/212%=300*12，得出Q=60000，T、K、Q口徑一致，都是年。第60頁(yè)，共155頁(yè)。要求（2）：計(jì)算每月最佳現(xiàn)金余額；【答案】每月最佳現(xiàn)金余額=60000（元）或Q/21%=300 可得Q=60000（元）要求（3）：計(jì)算最佳有價(jià)證券交易間隔期?！敬鸢浮棵吭罗D(zhuǎn)換100 000/60000=1.67次間隔期=30/1.67=18天（三）隨機(jī)模式（機(jī)轉(zhuǎn)=機(jī)交）隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。1、基本原理相關(guān)成本：（

30、1）機(jī)會(huì)成本；（2）轉(zhuǎn)換成本（即交易成本）。第61頁(yè)，共155頁(yè)。2、計(jì)算公式（1）現(xiàn)金返回線（R）【注釋】b為每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；I為有價(jià)證券的日利息率（機(jī)會(huì)成本率）；為預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（現(xiàn)金余額波動(dòng)越大的企業(yè)，最優(yōu)現(xiàn)金返回線越高。）L為現(xiàn)金存量的下限。（2）現(xiàn)金存量的上限：H=3R2L，HR=2（RL）第62頁(yè)，共155頁(yè)。HR=2（RL）這個(gè)模型又叫米勒奧爾模型。參數(shù)：兩條控制線和一條回歸線的確定。每次買進(jìn)證券的金額是每次賣出證券的2倍。即HR=2（RL）。三條線同方向運(yùn)動(dòng)，一條上升，其他亦上升。第63頁(yè)，共155頁(yè)。【小結(jié)】實(shí)際工作中，由于現(xiàn)金流量波動(dòng)是隨機(jī)的，只能

31、對(duì)現(xiàn)金持有量確定一個(gè)控制區(qū)域。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限H）和最低控制線（下限L）之間波動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到（不是超過）上限時(shí)，將部分現(xiàn)金（HR）轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金余額降到（不是超過）下限時(shí)，則賣出部分（RL）證券，使其回到回歸線。第64頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?4】（2018年）甲公司采用隨機(jī)模式進(jìn)行現(xiàn)金管理，確定最低現(xiàn)金持有量是10萬元，現(xiàn)金返回線是40萬元，下列操作中正確的有（）。A、當(dāng)現(xiàn)金余額為50萬元時(shí)，應(yīng)用現(xiàn)金10萬元買入有價(jià)證券B、當(dāng)現(xiàn)金余額為8萬元時(shí)，應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金2萬元C、當(dāng)現(xiàn)金余額為110萬元時(shí)，應(yīng)用現(xiàn)金70萬元

32、買入有價(jià)證券D、當(dāng)現(xiàn)金余額為80萬元時(shí)，不用進(jìn)行有價(jià)證券與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)換操作【答案】CD。A，無須調(diào)整；B，應(yīng)轉(zhuǎn)讓4010+2=32萬元第65頁(yè)，共155頁(yè)。【例25】（2018年&2014年）甲公司采用隨機(jī)模式進(jìn)行現(xiàn)金管理，最低現(xiàn)金持有量100萬元，現(xiàn)金返回線150萬元，假設(shè)某日甲公司的現(xiàn)金余額為280萬元，下列操作中正確的是（）。A、不操作C、買入有價(jià)證券30B、買入有價(jià)證券130萬元D、買入有價(jià)證券180【答案】B第66頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?6多】（2011年）甲采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（）。A、有價(jià)證券的收益率提高B、管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程

33、度提高C、企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高D、企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加【答案】CD。B偏好提高，L降低。第67頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?6+】（2019東P39311）某企業(yè)采用隨機(jī)模式對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制，當(dāng)現(xiàn)金持有量達(dá)到上限時(shí)，企業(yè)要投資10萬元于有價(jià)證券。企業(yè)認(rèn)為無論何時(shí)其現(xiàn)金余額都不能低于2萬元。若企業(yè)目前現(xiàn)金余額為17萬元，則需要投資有價(jià)證券（）萬元。A、5B、7C、10D、15【答案】C。HR=10，L=2，根據(jù)H=3R2L，可得出R=7，H=17第68頁(yè)，共155頁(yè)。3、隨機(jī)模式與存貨模式的比較相同點(diǎn)：相關(guān)成本（機(jī)會(huì)成本，交易成本）不同點(diǎn)：（1）適用范圍不一樣 存貨模式：未來的現(xiàn)

34、金需求總量恒定。 隨機(jī)模式建立在企業(yè)的未來現(xiàn)金需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。（2）現(xiàn)金安全儲(chǔ)備考慮不一樣存貨模式：不考慮L，因?yàn)椴辉试S缺錢；隨機(jī)模式：要事先確定L第69頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?7多】（2005年）存貨模式和隨機(jī)模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對(duì)這兩種方法的以下表述中，正確的有（ ）。A、兩種方法都考慮了現(xiàn)金的交易成本和機(jī)會(huì)成本B、存貨模式簡(jiǎn)單、直觀，比隨機(jī)模式有更廣泛的適用性C、隨機(jī)模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來需要總量和收支不可預(yù)測(cè)的情況下使用D、隨機(jī)模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響【答案】ACD第70頁(yè)，共155頁(yè)。第三節(jié) 應(yīng)收

35、款項(xiàng)管理一、應(yīng)收賬款管理的相關(guān)成本1、應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息；2、壞賬損失；3、收賬費(fèi)用。二、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)功能：擴(kuò)大銷售規(guī)模和盈利。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時(shí)，才應(yīng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷。三、信用政策的制定（一）信用政策的構(gòu)成：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。【提示】（教P302）由于銷售和收款的時(shí)間差而造成的應(yīng)收賬款不屬于商業(yè)信用。第71頁(yè)，共155頁(yè)。1、信用標(biāo)準(zhǔn)（5C信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)）品質(zhì)指顧客的信譽(yù)。能力指顧客的短期償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。如：流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金流量比率。資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明客戶可

36、能償還債務(wù)的背景。抵押指顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。條件指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。第72頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?8】（2008年）在依據(jù)“5C”系統(tǒng)原理確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)掌握客戶“能力”方面的信息，下列各項(xiàng)指標(biāo)中最能反映客戶“能力”的是（ ）。A、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率C、現(xiàn)金流量比率B、杠桿貢獻(xiàn)率D、長(zhǎng)期資本負(fù)債率【答案】C。能力指短期償債能力?，F(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債第73頁(yè)，共155頁(yè)。【例29】（2018年，多，東P377）下列各項(xiàng)措施中，可降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的有（）。A、提高信用標(biāo)準(zhǔn)B、延長(zhǎng)信用期限C、提高壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率 D、提高現(xiàn)金折扣比

37、率【答案】AD。提高信用標(biāo)準(zhǔn)可以減少信用品質(zhì)差的客戶，從而增加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率，降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，A正確；延長(zhǎng)信用期限，會(huì)增加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，B錯(cuò)誤；提高壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率，不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是根據(jù)未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款的余額計(jì)算的，所以C錯(cuò)誤；提高現(xiàn)金折扣率，會(huì)吸引客戶提前付款，從而降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，D正確。第74頁(yè)，共155頁(yè)。2、信用期間和現(xiàn)金折扣政策的決策（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額 / 日賒銷額=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（2）應(yīng)收賬款平均余額=（年初余額+年末余額）2=日賒銷額平均收現(xiàn)期（3）日賒銷額=全年賒銷額360（4）平均收現(xiàn)期的確定

38、（加權(quán)平均收現(xiàn)期）=（付款期*客戶比率）： 只有信用期、沒有折扣期、沒有逾期客戶：平均收現(xiàn)期=信用期；第75頁(yè)，共155頁(yè)?！咀⒁狻咳纛}目中明確了賒銷與現(xiàn)銷的比例，應(yīng)使用“日賒銷額”來計(jì)算。 既有信用期、又有折扣期、沒有逾期客戶：平均收現(xiàn)期=折扣期享受折扣客戶比率+信用期放棄折扣客戶比率 既有信用期、又有折扣期、有逾期客戶：平均收現(xiàn)期=折扣期享受折扣客戶比率+信用期放棄折扣未逾期客戶比率+逾期付款期逾期客戶比率（5）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率資本成本=日銷售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本率第76頁(yè)，共155頁(yè)?！炬溄?】（多，東P35013）應(yīng)收賬款商業(yè)信用管理中，

39、信用期間、現(xiàn)金折扣的決策應(yīng)考慮的因素有（ ）。A、貨款結(jié)算需要的時(shí)間差B、公司所得稅稅率C、銷售增加引起的存貨資金應(yīng)計(jì)利息的變化D、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息【答案】CD。由于銷售和收款的時(shí)間差而造成的應(yīng)收賬款不屬于商業(yè)信用，A錯(cuò)誤；信用政策比較的是稅前損益，不考慮所得稅影響，B錯(cuò)誤；在信用期間、現(xiàn)金折扣的決策中，主要考慮改變信用政策增加的收益與改變信用政策增加的是應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息，如果再進(jìn)一步分析的話，要考慮存貨增減變動(dòng)引起的存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息。第77頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?0】（教P303例124）某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額

40、付款，即不給折扣。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如表8所示。第78頁(yè)，共155頁(yè)。項(xiàng)目信用期30天信用期60天計(jì)算全年銷售量（件）100 000120 000全年銷售額，5元/件500 000600 000全年銷售成本（元）變動(dòng)成本（4元/件）400 000480 000固定成本（元）50 00050 000毛利（元）50 00070 00020000應(yīng)收賬款占用資金500000/36030600000/36060應(yīng)計(jì)利息80%15%80%15%2000=5000=12000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用300040001000可能發(fā)生的壞賬損失500090004000第79頁(yè)，共15

41、5頁(yè)。改變信用期間的稅前損益=收益成本 =20000700010004000=8000 元決策：由于增加的收益大于增加的成本，故應(yīng)采用60天信用期。【注意】放寬信用期后，存貨占用也很能會(huì)增加（1）存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息=存貨占用資金（存貨平均余額）資本成本（2）單位變動(dòng)成本：商業(yè)企業(yè)指單位進(jìn)價(jià)（單位取得成本）；工業(yè)企業(yè)：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)生產(chǎn)成本（3）存貨占用資金=存貨平均余額己知平均庫(kù)存量時(shí)，存貨占用資金=平均庫(kù)存量單位變動(dòng)成本；第80頁(yè)，共155頁(yè)。己知存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，存貨占用資金=營(yíng)業(yè)成本（或營(yíng)業(yè)收入）/存貨周轉(zhuǎn)率單位變動(dòng)成本【例31】（教P304例125）續(xù)前例，現(xiàn)假定信用期由30天改為60天，由于

42、銷售量的增加，平均存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動(dòng)成本4元計(jì)算，其他情況不變。要求：是否應(yīng)改變信用期？【答案】存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息=平均存貨數(shù)量單位變動(dòng)成本資本成本=（200009000）415%=6600（元）改變信用期間的稅前損益=收益成本=200007000100040006600 =1400（元）決策：仍應(yīng)采用60天的信用期。第81頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?2】（教P306例126）續(xù)前前例，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，n/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì)算）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。

43、要求：是否應(yīng)應(yīng)給顧客提供現(xiàn)金折扣？【答案】收益=20 000（元）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息：平均收現(xiàn)期=折扣期享受折扣客戶比率+信用期放棄折扣客戶比率=3050% +6050% =45（天）第82頁(yè)，共155頁(yè)。應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=60天信用期應(yīng)計(jì)利息30天信用期應(yīng)計(jì)利息=（600 000360）4580%15% （500 000360）3080%15% =90005000 =4000（元）收賬費(fèi)用=40003000=1000（元）壞賬費(fèi)用=90005000=4000（元）現(xiàn)金折扣成本=賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率=60天信用期的現(xiàn)金折扣成本30天信用期的現(xiàn)金折扣成本=600 00

44、0 0.8% 50% 0 =2400（元）提供現(xiàn)金折扣后稅前損益=收益20000成本（4000+1000+4000+2400）=8600（元）決策：稅前收益大于0，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。第83頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?3】（2012年）甲公司全年銷售額為30000元（300天/年），信用政策是“1/20、n/30”，平均有40%的顧客（按銷售額計(jì)算）享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是（ ）元。A、2000 B、2400 C、2600 D、3000【答案】C。平均收現(xiàn)期=2040% +3060% =26（天）應(yīng)收賬款年平均余額=日銷售額平均收現(xiàn)期=300003

45、0026第84頁(yè)，共155頁(yè)。【總結(jié)】信用政策改變是否可行的分析（總額分析法）（差額分析法與其本質(zhì)同，略）1、計(jì)算各個(gè)方案的收益=營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)成本固定成本=邊際貢獻(xiàn)固定成本=銷售量單位邊際貢獻(xiàn)固定成本2、計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策的成本：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息=日賒銷額信用期間或平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本率存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息=存貨占用資金資本成本（存貨占用資金=存貨平均余額）第85頁(yè)，共155頁(yè)。應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)付賬款占用資金資本成本（作為占用資金應(yīng)計(jì)利息的減項(xiàng)）第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失；第三：計(jì)算折扣成本：折扣成本=賒銷額折扣率享受折扣的客

46、戶比率3、計(jì)算各方案稅前損益=收益成本費(fèi)用4、決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)第86頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?4】假設(shè)某企業(yè)預(yù)測(cè)的年賒銷額為2000萬元，信用期為40天，有80%的客戶在第40天付款，其余客戶的付款時(shí)間平均為65天，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為8%，一年按360天計(jì)算，則（）。A、維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金為150萬元B、平均收賬天數(shù)為45天C、應(yīng)收賬款平均余額為250萬元D、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息為20萬元【答案】ABC。平均收賬天數(shù)=80%*40+20%*65%=45天；應(yīng)收賬款平均余額=2000/360*45=250萬元；應(yīng)收賬款占用資金=250*60%=150萬元，A正確。

47、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=150*8%=12萬元。第87頁(yè)，共155頁(yè)。【例35】某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10%，年收賬費(fèi)用為5萬元。該公司認(rèn)為通過增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷額的7%。假設(shè)公司的資本成本率為6%，變動(dòng)成本率為50%。要求：計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理，新增收賬費(fèi)用的上限（每年按360天計(jì)算）【答案】原方案應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=720/360*60*50%*6%=3.6（萬元）原方案發(fā)生的壞賬損失=720*10%=72（萬元）第88頁(yè)，共155頁(yè)。原方案發(fā)生的收賬費(fèi)用=5（萬元）原方案成本費(fèi)用合計(jì)=3.6+72

48、+5=80.6（萬元）新方案應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=720/360*50*50%*6%=3（萬元）新方案發(fā)生的壞賬損失=720*7%=50.4（萬元）新方案收賬費(fèi)用X= 80.653.4=27.2（萬元）新增收賬費(fèi)用上限=27.25 =22.2（萬元）故采取新收賬措施而增加的收賬費(fèi)用，不應(yīng)超過22.2萬元。第四節(jié) 存貨管理一、存貨管理的目標(biāo)（一）保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要；（二）出自價(jià)格的考慮。第89頁(yè)，共155頁(yè)。二、儲(chǔ)備存貨的成本（不含管理成本。2019東P379例16）取得成本購(gòu)置成本=年需要量單價(jià)訂貨成本=固定訂貨成本+變動(dòng)訂貨成本（年訂貨次數(shù)每次訂貨成本）儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本（倉(cāng)庫(kù)租金+保管

49、人員費(fèi)用+有固定保險(xiǎn)儲(chǔ)備占用的變動(dòng)儲(chǔ)存成本 見東P4057）變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫(kù)存量單位存貨的年儲(chǔ)存成本（年儲(chǔ)存費(fèi)率）變動(dòng)儲(chǔ)存成本主要包括：存貨資金應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等。缺貨成本缺貨成本=缺貨數(shù)量缺貨概率單位缺貨成本訂貨次數(shù)（三缺一訂）第90頁(yè)，共155頁(yè)?！咎崾?】關(guān)于運(yùn)費(fèi)：若表達(dá)為每單位存貨運(yùn)費(fèi)N元，與訂貨次數(shù)無關(guān)（訂貨成本是與訂貨次數(shù)有關(guān)的成本），不屬于訂貨成本，應(yīng)是存貨購(gòu)置成本。若表達(dá)為每次訂貨運(yùn)費(fèi)N元，這就是訂貨成本。【提示2】變動(dòng)儲(chǔ)存成本：?jiǎn)渭}(cāng)儲(chǔ)成本、單件損毀成本、單件存貨占用資金成本、保險(xiǎn)費(fèi)用?！咎崾?】從價(jià)計(jì)算的單位存儲(chǔ)成本需要將成本率乘以單位購(gòu)

50、置成本，轉(zhuǎn)換為以元/件/年為單位形式。如，資金成本率為8%，則單件存貨年占用資金的應(yīng)計(jì)利息=單位購(gòu)置成本資金成本率。（2019東P380）第91頁(yè)，共155頁(yè)。三、存貨經(jīng)濟(jì)批量分析（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1、經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念按照存貨管理的目的，需要通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，叫做經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。2、經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)條件（1）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨；（2）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；第92頁(yè)，共155頁(yè)。（4）需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)；（5）存貨單價(jià)不變（沒有銷售折扣）；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金

51、短缺而影響進(jìn)貨；（7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，可以隨時(shí)買到。3、決策相關(guān)成本（1）變動(dòng)儲(chǔ)存成本；（2）變動(dòng)訂貨成本。第93頁(yè)，共155頁(yè)。拓展：最佳訂貨次數(shù)（N*）=D/Q*最佳訂貨周期t（年）=1/N*經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I*=Q*/2U單價(jià)【例36】下列會(huì)引起經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金反方向變動(dòng)的是（）。A、存貨年需要量的變動(dòng)B、單位存貨年儲(chǔ)存變動(dòng)成本的變動(dòng)C、單價(jià)的變動(dòng)D、每次訂貨的變動(dòng)成本的變動(dòng)答案】B第94頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?7】（教P309例127）某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本為10元，單位存儲(chǔ)成本為2元，一次訂貨成本為25元。則：（年）變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)每次訂貨

52、成本=3600/Q*25（年）變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫(kù)存量單位存貨的年儲(chǔ)存成本=Q*/22 令：變動(dòng)訂貨成本=變動(dòng)儲(chǔ)存成本，得出經(jīng)濟(jì)訂貨量Q*=300（千克）或用公式法 Q*=【（2253600）/2】1/2=300第95頁(yè)，共155頁(yè)。 相關(guān)總成本TC（Q*）=300+300=600（元）或用公式法，TC（Q*）=【23600252】1/2=600 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金= Q*/2單價(jià)U=15010=1500 訂貨間隔期（訂貨次數(shù)）=T/Q=3600/300=12（二）基本模型的擴(kuò)展1、存在數(shù)量折扣買價(jià)要變化決策相關(guān)成本包括購(gòu)置成本、變動(dòng)訂貨成本、變動(dòng)儲(chǔ)存成本。變動(dòng)儲(chǔ)存成本包括：存貨占用資金的應(yīng)

53、計(jì)利息、破損變質(zhì)損失、保險(xiǎn)費(fèi)用。第96頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?8】修改【例37】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本為10元，單位存儲(chǔ)成本為2元，一次訂貨成本25元。若供貨商提出一次購(gòu)買900千克以上給5%折扣，計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。方案一：不要折扣：經(jīng)濟(jì)訂貨量300千克，單位購(gòu)置成本10元，購(gòu)置成本總額=360010=36000；變動(dòng)訂貨成=3600/30025=300；變動(dòng)儲(chǔ)存成本=300/22=300，存貨相關(guān)總成本=36000+300+300=36600第97頁(yè)，共155頁(yè)。方案二：要折扣：每次訂貨量900千克，單位購(gòu)置成本9.5元，購(gòu)置成本總額=36009.5=34200；變

54、動(dòng)訂貨=3600/90025=100；變動(dòng)儲(chǔ)存成本=900/22=900，存貨相關(guān)總成本=34200+100+900=352002、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用（1）基本原理假設(shè)每批訂貨數(shù)量Q，每日送貨量P，每日耗用量d，送貨期（Q/P），送貨期內(nèi)每日結(jié)存量（Pd）第98頁(yè)，共155頁(yè)。送貨期內(nèi)最高庫(kù)存量（Q/P）（Pd）平均庫(kù)存量=【0+（Q/P）（Pd）】/2=（2）相關(guān)成本由“變動(dòng)訂貨成本=變動(dòng)儲(chǔ)存成本”可以推出：年訂貨次數(shù)每次訂貨成本=年平均庫(kù)存量單位存貨的年儲(chǔ)存成本第99頁(yè)，共155頁(yè)。具體推導(dǎo)如下：第100頁(yè)，共155頁(yè)。當(dāng)二者相等時(shí)，即有最小相關(guān)總成本。（3）自制或外購(gòu)？單位成本要變化陸續(xù)

55、送貨和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式，還可以用于自制決策，只要把：變動(dòng)訂貨費(fèi)用理解為每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本；每日送貨量理解為每日生產(chǎn)量即可。第101頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?9】（教P313例129）某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，單價(jià)4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元。每日產(chǎn)量50件。零件的全年需求量為3600件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為零件價(jià)值的20%（或表達(dá)為：企業(yè)的資金成本為20%，見東P381），每日平均需求量為10件。下面分別計(jì)算零件外購(gòu)和自制的總成本，選擇較優(yōu)的方案。（1）外購(gòu)零件TC（Q*）=240（元）第102頁(yè)，共155頁(yè)。TC= DU+TC

56、（Q）=36004+240=14640（2）自制零件TC=DU+TC（Q*）=36003+1440 =12240由于自制的總成本（12240元）低于外購(gòu)的總成本（14640元），故以自制為宜。第103頁(yè)，共155頁(yè)?！咀⒁狻开M義的變動(dòng)儲(chǔ)存成本就是存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息，即機(jī)會(huì)成本。若公司資本成本率為10%，變動(dòng)儲(chǔ)存成本則為存貨單位成本10%，而單位成本又是單位變動(dòng)成本。【例40】（東P38932，好題！）某零件年需要量16200件，日供應(yīng)量60件，一次訂貨成本25元，單位儲(chǔ)存成本1元/年。假設(shè)一年為360天。需求量是均勻的，不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備并且按照經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，則下列各項(xiàng)計(jì)算結(jié)果中錯(cuò)誤的是（）。

57、【答案】D。A、經(jīng)濟(jì)訂貨量為1800件 B、最高庫(kù)存量為450件C、平均庫(kù)存量為225件D、與進(jìn)貨批量有關(guān)的總成本600元第104頁(yè)，共155頁(yè)。再訂貨點(diǎn)企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有存貨的庫(kù)存量，即交貨期內(nèi)平均需求量。再訂貨點(diǎn)R=交貨時(shí)間L每日需求量d經(jīng)濟(jì)訂貨量的確定與基本模型一致。訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無影響。第105頁(yè)，共155頁(yè)。陸續(xù)供貨時(shí)的拓展公式：經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金=Q*/2（1d/p）單位成本U3、訂貨提前期再訂貨點(diǎn)企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有存貨的庫(kù)存量，即交貨期內(nèi)平均需求量。再訂貨點(diǎn)R=交貨時(shí)間L每日需求量d經(jīng)濟(jì)訂貨量的確定與基本模型一致。訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無影響。第106頁(yè)，

58、共155頁(yè)。4、考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)（本章最難知識(shí)點(diǎn)）（1）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)（保險(xiǎn)儲(chǔ)備即安全存量）R=交貨時(shí)間L平均日需求量d+保險(xiǎn)儲(chǔ)備B=L*dB，使保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本及缺貨成本之和最小。（2）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)，存貨的相關(guān)總成本TC（S，B）=缺貨成本CS+保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本CB缺貨成本CS（三缺一訂）缺貨成本CS=（缺貨數(shù)量*缺貨概率）S*單位缺貨成本KU*年訂貨次數(shù)N=S*KU*N保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本CB保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本CB=保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為B*單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本KC=B*KC相關(guān)總成本TC（S，B）相關(guān)總成本TC（S，B）=缺貨成本CS+保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本CB=KU*S*N+B*KC第107頁(yè)，共155頁(yè)。確定方法逐步測(cè)試

59、法：首先計(jì)算不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的總成本【TC（S，B）】，然后再對(duì)比總成本，選擇其中最低的?！纠?1】（2015年）甲公司生產(chǎn)產(chǎn)品所需某種原料的需求量不穩(wěn)定，為保障產(chǎn)品生產(chǎn)的原料供應(yīng)，需要設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備，確定合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的判斷依據(jù)是（ ）。A、缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和最小B、缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和最大C、邊際保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本大于邊際缺貨成本D、邊際保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本小于邊際缺貨成本 【答案】A第108頁(yè)，共155頁(yè)?！纠?2】某公司生產(chǎn)所需的零件全部通過外購(gòu)取得，公司根據(jù)擴(kuò)展的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型確定進(jìn)貨批量。下列情形中，能夠?qū)е铝慵?jīng)濟(jì)訂貨量增加的有（）。A、供貨單位需要的訂貨提前期延長(zhǎng)B、每次訂貨的變

60、動(dòng)成本增加C、供貨單位每天的送貨量增加D、供貨單位延遲交貨的概率增加【答案】B。C，供貨單位每天送貨量增加會(huì)使經(jīng)濟(jì)訂貨批量減少；D，供貨單位延遲交貨的概率增加會(huì)增加保險(xiǎn)儲(chǔ)備，但并不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)訂貨批量。第109頁(yè)，共155頁(yè)。【例43】（教P314例1210，重點(diǎn)例題?。┘俣炒尕浀哪晷枰緿=3600件，全年工作360天，單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本Kc=2元，單位缺貨成本Ku=4元，交貨時(shí)間L=10天；已經(jīng)計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布如表1210所示。要求：計(jì)算確定最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)。需要量（10d）708090100110120130概率（