“抓鐵有痕”供給政策堅(jiān)定需求維持推升黑色價(jià)格

1、“抓鐵有痕”供給政策堅(jiān)定，需求維持推升黑色價(jià)格一、黑色行情回顧：供給限產(chǎn)影響下，黑色整體依然維持漲勢(shì)在整體需求維持以及去產(chǎn)量政策的影響下，黑色市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，全國(guó)鋼材價(jià)格整體繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)整體偏強(qiáng)運(yùn)行，受山西焦化去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)影響，焦炭供需明顯好轉(zhuǎn)，焦企庫(kù)存連續(xù)下降，提漲意愿強(qiáng)，目前已連提 4輪，幅度 400 元/噸。鐵合金盤面也整體震蕩上行，主要得益于供給政策的驅(qū)動(dòng)，出現(xiàn)了三次較明顯的向上波動(dòng)。動(dòng)力煤也在增供效果不佳的情況下，整體供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)，疊加大秦線檢修，港口、產(chǎn)地價(jià)格均持續(xù)上漲。具體品種價(jià)格趨勢(shì)和漲跌幅如下圖所示。圖 1：黑色期貨品種價(jià)格走勢(shì)（元/噸）圖 2：黑

2、色期貨品種價(jià)格走勢(shì)（元/噸）62005800540050004600420038003400310028002500220019001600130010009000850080007500700065006000550050001300120011001000900800700600500 螺紋鋼期貨熱卷期貨 硅鐵期貨硅錳期貨焦炭(右軸)焦煤（右軸）鐵礦石(右軸)動(dòng)力煤期貨（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源： wind、魯證期貨整理RB21 05HC21 05I210 5JM21 05J210 5SF21 05SM2 105ZC21 05現(xiàn)貨%2.53%3.20%-2.64-5.63-28.81.41%0.35

3、%12.36期貨%2.25%3.68%-8.6912.27-9.96-13.7-11.86.01%圖 3：黑色金屬期貨文華指數(shù)走勢(shì)（ ）圖 4：黑色品種價(jià)格月漲跌幅（ ）15.00% 12.27%12.36% 10.00%5.00% 2.523.%25%3.230.%68%0.00%6.01%1.41% 0.35%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-2.64%-5.63%-8.69%-9.96%-13.76%-11.81%-30.00% -35.00%-28.89%數(shù)據(jù)來(lái)源： 文華財(cái)經(jīng)、wind、魯證期貨整理二、下游需求和行業(yè)政策：下游需求維持?jǐn)U張，供給政策依

4、然堅(jiān)定1、宏觀形勢(shì)：需求整體保持?jǐn)U張，供給限產(chǎn)政策依然堅(jiān)定從目前的宏觀形勢(shì)來(lái)看，4 月中國(guó)官方制造業(yè) PMI51.1，較 3 月下行 0.8 個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。由于 3 月PMI 因節(jié)后效應(yīng)大幅回升，因此 4 月環(huán)比回落主要體現(xiàn)季節(jié)性影響。4 月財(cái)新中國(guó)制造業(yè) PMI 為 51.9，為 2021 年以來(lái)最強(qiáng)勁，表明制造業(yè)恢復(fù)在二季度開局有所加速。從鋼鐵行業(yè) PMI 來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求同樣出現(xiàn)回落，壘庫(kù)加快，原料采購(gòu)謹(jǐn)慎。具體來(lái)看，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè) PMI 來(lái)看，1 月份為 44.3，環(huán)比下降 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，小幅下行。分項(xiàng)指數(shù)顯示，

5、國(guó)內(nèi)鋼材需求季節(jié)性回落（新訂單指數(shù)為 35.0，環(huán)比下降 7.0 個(gè)百分點(diǎn)），而國(guó)外需求有所回升（新出口訂單指數(shù)為 55.2，環(huán)比上升 0.8 個(gè)百分點(diǎn)），累庫(kù)速度加快（產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為 48.7，環(huán)比上升 15.2 個(gè)百分點(diǎn)），原材料價(jià)格持續(xù)走高，但原材料采購(gòu)量下降（采購(gòu)量指數(shù)為 44.6，環(huán)比下降 1.3 個(gè)百分點(diǎn)）。圖 5：中國(guó)官方制造業(yè) PMI 指數(shù)圖 6：鋼鐵行業(yè) PMI 指數(shù)6055504540352015201620172018201920202021PMI:新出口訂單PMI:新訂單7065605550454035302015201620172018201920202021鋼鐵P

6、MI鋼鐵PMI:新訂單鋼鐵PMI:生產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 魯證期貨整理中共中央政治局 4 月 30 日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。對(duì)于大宗商品相關(guān)的主要表述和解讀如下：從政策基調(diào)來(lái)看，會(huì)議指出今年以來(lái)“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好”，不需要特別穩(wěn)增長(zhǎng)，但“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡，基礎(chǔ)不穩(wěn)固”，要保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，并“要用好穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小的窗口期”，適度推進(jìn)調(diào)結(jié)構(gòu)。對(duì)大宗商品價(jià)格更有利的階段往往是“穩(wěn)增長(zhǎng)”階段，壓力較大的階段往往是“調(diào)結(jié)構(gòu)”階段。但“調(diào)結(jié)構(gòu)”，今年政府債務(wù)率控制和房地產(chǎn)領(lǐng)域會(huì)是重點(diǎn)，制造業(yè)投資等需求依然是政策支持的，因?yàn)闀?huì)議提出“建立地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的財(cái)政

7、金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制”，“防止以學(xué)區(qū)房等名義炒作房?jī)r(jià)”，并“要促進(jìn)國(guó)內(nèi)需求加快恢復(fù)，促進(jìn)制造業(yè)投資和民間投資盡快恢復(fù)”。從政策基調(diào)角度看，由全面利多改為結(jié)構(gòu)性變化，利多熱卷等工業(yè)品價(jià)格，利空螺紋等建材產(chǎn)品價(jià)格，即利多卷螺價(jià)差。對(duì)于商品價(jià)格方面，會(huì)議沒(méi)有特別提及和強(qiáng)調(diào)工業(yè)品價(jià)格的階段性擾動(dòng)，強(qiáng)調(diào)的主要是“做好重要民生商品保供穩(wěn)價(jià)”，即 CPI 項(xiàng)。并且資本市場(chǎng)擔(dān)心存在“防通脹”的政策定調(diào)，但本次會(huì)議并沒(méi)有出現(xiàn)。所以從物價(jià)表述方面，對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的大宗商品上漲政策相對(duì)容忍度較高，結(jié)構(gòu)來(lái)看工業(yè)品價(jià)格政策相對(duì)利多，關(guān)系民生的農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)謹(jǐn)慎。另外，對(duì)于供給方面，重點(diǎn)為對(duì)于碳達(dá)峰、碳中和以及大宗商品價(jià)格方面的表述

8、，“要有序推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作，積極發(fā)展新能源”，因?yàn)樵诃h(huán)保限產(chǎn)的政策下，部分大宗商品供給受限，推動(dòng)了部分大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲。中共中央政治局 4 月 30 日下午還就新形勢(shì)下加強(qiáng)我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)行第二十九次集體學(xué)習(xí)。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和是我國(guó)向世界作出的莊嚴(yán)承諾，也是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)變革，絕不是輕輕松松就能實(shí)現(xiàn)的。各級(jí)黨委和政府要拿出抓鐵有痕、踏石留印的勁頭，明確時(shí)間表、路線圖、施工圖，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展建立在資源高效利用和綠色低碳發(fā)展的基礎(chǔ)之上。不符合要求的高耗能、高排放項(xiàng)目要堅(jiān)決拿下來(lái)。所以從供給方面的表述看，堅(jiān)定了市場(chǎng)對(duì)于今年控制產(chǎn)量的信心，更加利多了已經(jīng)大幅上漲的

9、大宗商品價(jià)格。自從 2021 年年初以來(lái)，我們持續(xù)關(guān)注著鋼鐵的去產(chǎn)量政策。相關(guān)政策梳理如下。2、供給政策：控制鋼鐵產(chǎn)量是新發(fā)展階段的新要求，是國(guó)家全局平衡后的戰(zhàn)略抉擇，“抓鐵有痕、踏石留印”實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和2020 年 9 月，習(xí)近平在七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上首次提出，中國(guó)力爭(zhēng)于 2030 年前碳達(dá)峰，努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。碳中和政策下鋼鐵行業(yè)迎來(lái)“供給側(cè)改革 2.0”，粗鋼供應(yīng)有望逐年減少。在 2030 年“碳達(dá)峰”和 2060 年“碳中和”的目標(biāo)約束下，鋼鐵行業(yè)將面臨繞不開的挑戰(zhàn)。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè)，是制造業(yè) 31 個(gè)門類中碳排放量最大行業(yè)，全球鋼鐵行業(yè)每年直接排

10、放 26 億噸以上的二氧化碳，中國(guó)鋼鐵碳排放量占全球鋼鐵碳排放總量的 60%以上，鋼鐵行業(yè)作為中國(guó)排碳大戶，占全國(guó)碳排放總量 15%左右。2020 年 12 月 28 日，工信部部長(zhǎng)肖亞慶在 2021 年全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議中表示，堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。鋼鐵行業(yè)提出去產(chǎn)量政策，對(duì)行業(yè)供需形勢(shì)影響巨大，這標(biāo)志著自 2015 年年底以來(lái)的供給側(cè)改革從去產(chǎn)能轉(zhuǎn)為控產(chǎn)量，鋼鐵行業(yè)迎來(lái)“供給側(cè)改革 2.0”。控制鋼鐵產(chǎn)量是新發(fā)展階段的新要 求，是國(guó)家全局平衡后的戰(zhàn)略抉擇，要“抓鐵有痕、踏石留印”，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和。表 1 碳達(dá)峰和粗鋼產(chǎn)量控制相關(guān)政策梳理時(shí)間標(biāo)志事件政策及重要表述

11、2020 年 9 月22 日習(xí)近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上承諾我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030 年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2020 年 12月 18 日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上將“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”列為 2021 年八大重點(diǎn)工作之一，對(duì)應(yīng)對(duì)氣候變化工作作出明確部署。2020 年 12月 28 日工信部部長(zhǎng)肖亞慶在 2021 年全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議圍繞碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程，堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。2021 年 1 月初工信部原材料工業(yè)司鋼鐵處處長(zhǎng)徐文立從 2021 年開始，圍繞碳達(dá)峰、碳

12、中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，要進(jìn)一步加大工作力度，堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。工業(yè)和信息化部制定鋼鐵、水泥等重點(diǎn)行業(yè)碳達(dá)峰行動(dòng)方案和路線圖，將發(fā)布新版鋼鐵產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，完善產(chǎn)能信息預(yù)警發(fā)布機(jī)制。2021 年 1 月26 日工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人、運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局局長(zhǎng)黃利斌主要從推進(jìn)鋼鐵行業(yè)的兼并重組等四個(gè)方面促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)量的壓減。逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機(jī)制，研究制定相關(guān)工作方案，確保 2021 年全面實(shí)現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比的下降。2021 年 3 月1 日3 月 1 日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)，工信部部長(zhǎng)肖亞慶力爭(zhēng) 2030 年達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取 2060 年達(dá)到碳中和，鋼鐵

13、行業(yè)應(yīng)該是在這個(gè)行業(yè)里要率先努力。鋼鐵產(chǎn)量主要從節(jié)能減排方面看，冶煉能力要大幅壓縮，當(dāng)然壓縮多少、量多少，工業(yè)和信息化部也正在配合國(guó)家有關(guān)部門在制定規(guī)劃。2021 年3 月19 日2021 年 3 月 19 日，發(fā)改委碳達(dá)峰工作研討會(huì)。發(fā)改委召開鋼鐵、有色、建材行業(yè)碳達(dá)峰工作研討會(huì)。發(fā)改委正抓緊研究制定三行業(yè)碳達(dá)峰方案。2021 年4 月30 日中共中央政治局第二十九次集體學(xué)習(xí)。習(xí)近平：各級(jí)黨委和政府要拿出抓鐵有痕、踏石留印的勁頭，明確時(shí)間表、路線圖、施工圖，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展建立在資源高效利用和綠色低碳發(fā)展的基礎(chǔ)之上。不符合要求的高耗能、高排放項(xiàng)目要堅(jiān)決拿下來(lái)。數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，魯證期貨

14、整理在社會(huì)和協(xié)會(huì)等響應(yīng)方面，主要看中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)和全聯(lián)冶金商會(huì)等組織關(guān)于如果貫徹落實(shí)中央政策的表述。粗鋼產(chǎn)量同比下降和鋼材需求小幅增長(zhǎng)如何平衡？2021 年甚至更長(zhǎng)一段時(shí)期，在降產(chǎn)量、調(diào)退稅、調(diào)進(jìn)口關(guān)稅等方面推進(jìn)了一攬子計(jì)劃，即使出現(xiàn)階段性產(chǎn)需不平衡，市場(chǎng)會(huì)通過(guò)進(jìn)口和庫(kù)存環(huán)節(jié)的自我調(diào)節(jié)，來(lái)有效滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。表 2 社會(huì)企業(yè)應(yīng)對(duì)措施及政策落實(shí)情況時(shí)間標(biāo)志事件政策及重要表述2021 年 1 月22 日全聯(lián)冶金商會(huì)表態(tài)和建議如何落地去產(chǎn)量全聯(lián)冶金商會(huì)動(dòng)員民營(yíng)鋼鐵企業(yè)要認(rèn)真貫徹落實(shí)。2021 年我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)較高增長(zhǎng)，粗鋼需求預(yù)計(jì) 11 億噸左右。通過(guò)減少鋼材出口（-50%，3000萬(wàn)噸），鼓勵(lì)

15、進(jìn)口鋼坯和廢鋼（1000+1000 萬(wàn)噸），減少鐵礦進(jìn)口、適當(dāng)調(diào)整焦炭調(diào)控政策四個(gè)方面來(lái)實(shí)現(xiàn)。2021 年 1 月27 日中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)在北京召開信息發(fā)布會(huì)粗鋼產(chǎn)量同比下降和鋼材需求小幅增長(zhǎng)如何平衡？2021 年甚至更長(zhǎng)一段時(shí)期，即使出現(xiàn)階段性產(chǎn)需不平衡，市場(chǎng)也會(huì)通過(guò)進(jìn)口和庫(kù)存環(huán)節(jié)的自我調(diào)節(jié)，來(lái)有效滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。2021 年 2 月8 日工信部網(wǎng)站發(fā)布繼續(xù)奮斗 勇往直前 開啟鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新征程文章出臺(tái)并落實(shí)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。研究制定去產(chǎn)量工作方案，實(shí)行產(chǎn)能產(chǎn)量雙控政策，確保 2021 年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。2021 年 4 月28 日國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)

16、關(guān)于調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅的公告為更好保障鋼鐵資源供應(yīng)，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，自 2021 年 5 月 1 日起，調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅。取消出口退稅共涉及 146 個(gè)鋼鐵產(chǎn)品稅號(hào)，保留 23 個(gè)以高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)品為主的稅號(hào)。對(duì)生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產(chǎn)品實(shí)行零進(jìn)口暫定稅率；適當(dāng)提高硅鐵、鉻鐵、高純生鐵等產(chǎn)品的出口關(guān)稅，調(diào)整后分別實(shí)行 25%出口稅率、20%出口暫定稅率、15%出口暫定稅率。數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，魯證期貨整理隨著各地政策逐步出臺(tái)，唐山邯鄲等地出臺(tái)了企業(yè)嚴(yán)格限產(chǎn)減排的措施，并且河北、江蘇、山東等省市也迎來(lái)了新一波鋼鐵去產(chǎn)能的十四五規(guī)劃，對(duì)

17、今年乃至未來(lái) 5-10 年鋼鐵行業(yè)的供需形勢(shì)影響重大。表 3 各地限產(chǎn)政策梳理時(shí)間標(biāo)志事件政策及影響預(yù)估2021 年 3 月19 日唐山市政府發(fā)布了鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知要求在 3 月 20 日 0 時(shí)-12 月 31 日 24 時(shí)，對(duì)全市全流程鋼鐵企業(yè)（除首鋼遷安、首鋼京唐）實(shí)施相應(yīng)的限產(chǎn)減排措施。唐山松汀鋼鐵、唐山中厚板、河北鑫達(dá)、唐山不銹鋼、春興特種鋼、金馬鋼鐵、東華鋼鐵 (含凱恒)等 7 家鋼鐵企業(yè)，3 月 20 日 0 時(shí)至 6 月 30 日 24 時(shí)執(zhí)行限產(chǎn) 50%的減排措施；7 月 1 日 0 時(shí)至 12 月 31 日 24 時(shí)執(zhí)行限產(chǎn) 30%的減排措施。其余16 家鋼鐵

18、企業(yè)，3 月 20 日 0 時(shí)至 12 月 31 日 24 時(shí)執(zhí)行限產(chǎn) 30%的減排措施。2021 年 4 月21 日邯鄲市政府依據(jù)邯鄲市大氣污染防治辦法有關(guān)規(guī)定，制定邯鄲市 2021 年二季度重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)調(diào)控方案。2021 年 4 月 21 日至 2021 年 6 月 30 日，燒結(jié)機(jī)、豎爐（含回轉(zhuǎn)窯）、轉(zhuǎn)爐、石灰窯等配套生產(chǎn)裝備，應(yīng)按照對(duì)應(yīng)高爐停限產(chǎn)比例進(jìn)行等比例限產(chǎn)，高爐限產(chǎn)以高爐扒爐為準(zhǔn)。100 噸以下轉(zhuǎn)爐、1000 立方米以下高爐、步進(jìn)式及 130 平方米以下燒結(jié)機(jī)，優(yōu)先執(zhí)行生產(chǎn)調(diào)控措施。根據(jù)文件要求減少生產(chǎn)負(fù)荷比例 7%-37%執(zhí)行，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率下降 13.88%，日均影響鐵水產(chǎn)

19、量約增加 2.36 萬(wàn)噸。山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換綜合試驗(yàn)區(qū)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布了全省落實(shí)“ 三個(gè)堅(jiān)決” 行動(dòng)方案（20212022 年）的通知加快淘汰落后產(chǎn)能。分行業(yè)制定和實(shí)施落后產(chǎn)能淘汰方案，完善清單化推進(jìn)機(jī)制，確保整合轉(zhuǎn)移地?zé)挳a(chǎn)能 780 萬(wàn)噸，推動(dòng) 1936 萬(wàn)噸粗鋼、1716 萬(wàn)噸煉鐵產(chǎn)能置換改造，再壓減一批焦化產(chǎn)能。嚴(yán)格執(zhí)行煤炭消費(fèi)減量替代辦法，深化單位能耗產(chǎn)出效益綜合評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用，倒逼能耗產(chǎn)出效益低的企業(yè)整合出清。數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，魯證期貨整理3、下游需求：投資數(shù)據(jù)維持韌性，下游消費(fèi)短期依然強(qiáng)勢(shì)固定資產(chǎn)投資保持高增速，挖機(jī)依然同期歷史高位因?yàn)槿ツ暌咔榈突鶖?shù)影響，一季度固定資產(chǎn)投資增速

20、明顯，挖機(jī)銷量和工程機(jī)械銷量依然維持同期歷史高位。1-3 月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）95994 億元，同比增長(zhǎng) 25.6%；比 2019 年 1-3 月份增長(zhǎng) 6.0%，兩年平均增長(zhǎng) 2.9%。但是進(jìn)入 4月份以后固定資產(chǎn)投資可能已經(jīng)見(jiàn)頂，調(diào)研反饋近期的重型企業(yè)的訂單已經(jīng)開始回落。圖 7：固定資產(chǎn)投資增速情況（單位：%）圖 8：基建分類投資增速:累計(jì)同比（單位：%）4060.00302040.001020.000-100.00-202016-032017-04 2018-05 2019-06 2020-07-30-20.00201720192021基礎(chǔ)設(shè)施投資房地產(chǎn)投資制造業(yè)投資-40

21、.00 電力熱力燃?xì)饧八?交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)水利環(huán)境和公共設(shè)施數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 魯證期貨整理圖 9：液壓挖掘機(jī)銷量當(dāng)月值（臺(tái)）圖 10：工程機(jī)械總銷量當(dāng)月值（臺(tái)）90000800007000060000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021400000350000300000250000200000150000100000500000 201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 魯證期貨整理房地產(chǎn)新開工和施工維持高位，關(guān)注后期地產(chǎn)政策對(duì)于資金和開工的影

22、響從與鋼材需求直接相關(guān)的房地產(chǎn)新開工和施工數(shù)據(jù)來(lái)看，地產(chǎn)需求依然維持。13 月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資 27576 億元，同比增長(zhǎng) 25.6%；比 2019 年 13 月份增長(zhǎng) 15.9%，兩年平均增長(zhǎng) 7.6%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積 798394 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 11.2%。房屋新開工面積 36163 萬(wàn)平方米，增長(zhǎng) 28.2%。房屋竣工面積 19122 萬(wàn)平方米，增長(zhǎng) 22.9%。3 月 26 日，銀保監(jiān)會(huì)辦公廳、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳、中國(guó)人民銀行辦公廳發(fā)布關(guān)于防止經(jīng)營(yíng)用途貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的通知，嚴(yán)打經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)進(jìn)樓市。雖然近期嚴(yán)查經(jīng)營(yíng)貸進(jìn)入地產(chǎn)，但從地產(chǎn)企業(yè)資金到位情況來(lái)看

23、，依然維持高位，一般資金到地產(chǎn)的實(shí)際施工影響有一定的傳導(dǎo)期，后期給予重點(diǎn)關(guān)注。圖 11：房屋新開工面積當(dāng)月值（萬(wàn)平方米）圖 12：房屋新開工面積當(dāng)月同比（單位：%）3000025000200001500010000500002月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-08-50%201620172018 房屋新開工面積

24、:當(dāng)月同比201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 魯證期貨整理圖 13：房屋施工面積:當(dāng)月同比（單位：%）圖 14：房地產(chǎn)開工施工竣工累積同比增速（單位：%）80%60%40%20%0%-20%-40%806040200-20-402015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-10

25、2020-022020-062020-102021-02-60房屋施工面積:當(dāng)月同比房屋新開工面積:累計(jì)同比房屋施工面積:累計(jì)同比 房屋竣工面積:累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 魯證期貨整理制造業(yè)投資恢復(fù)緩慢，下游消費(fèi)保持高增長(zhǎng)，但同比見(jiàn)頂從下游消費(fèi)需求行業(yè)來(lái)看，汽車、家電等下游需求保持高增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)卷板需求保持強(qiáng)勢(shì)。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)企業(yè)旬報(bào)情況預(yù)估，2021 年 3 月，汽車行業(yè)銷量預(yù)估完成 238 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng) 64.0，同比增長(zhǎng) 66.8；細(xì)分車型來(lái)看，乘用車銷量同比增長(zhǎng) 73.4，商用車銷量同比增長(zhǎng) 55.5。1-3 月，汽車行業(yè)累計(jì)銷量預(yù)估完成 634.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 72.8。

26、國(guó)家能源局，一季度，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng) 21.2。5 月 1 日以后出口退稅實(shí)行新政策，將對(duì)出口將造成不利影響。4 月 28 日,財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布財(cái)政部、稅務(wù)總局關(guān)于取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅的公告，自 2021 年 5 月 1 日起，取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅。國(guó)家調(diào)整了部分鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)出口稅收政策，作為抑制鐵礦石價(jià)格快速上漲、控產(chǎn)能、減產(chǎn)量的政策組合，是國(guó)家經(jīng)過(guò)全局平衡后做出的戰(zhàn)略抉擇，是新發(fā)展階段的新要求。本次取消出口退稅共涉及 146 個(gè)鋼鐵產(chǎn)品稅號(hào)，保留 23 個(gè)以高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)品為主的稅號(hào)。以 2020 年我國(guó)全年出口鋼材 5367.7 萬(wàn)噸為例，調(diào)整前，出口量的約 95（

27、5111 萬(wàn)噸）采用 13出口退稅率；調(diào)整后，保留出口退稅的約占 25（1358 萬(wàn)噸），其余 70（3753 萬(wàn)噸）取消出口退稅。圖 15：汽車銷量:當(dāng)月值（單位：輛）圖 16：產(chǎn)量銷量:汽車:當(dāng)月同比%3500000300000025000002000000150000010000005000000200150100500-502017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-02-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201

28、8201920202021銷量:汽車:當(dāng)月同比產(chǎn)量:汽車:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來(lái)源： wind、魯證期貨整理圖 17：非汽車交運(yùn)設(shè)備:當(dāng)月值加總（單位：臺(tái)）圖 18：產(chǎn)量:金屬集裝箱:當(dāng)月值（立方米）1800000160000014000001200000100000080000060000040000020000002500000020000000150000001000000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月020152016201720182019202020212015201620172018201920

29、202021數(shù)據(jù)來(lái)源： wind、魯證期貨整理圖 19：產(chǎn)量:主要家電:當(dāng)月值（單位：萬(wàn)臺(tái)）圖 20：銷量:主要家電:當(dāng)月值（單位：萬(wàn)臺(tái)）450040003500300025002000150010005000450040003500300025002000150010005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0201920202021201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源： wind、魯證期貨整理三、品種供需形勢(shì)：短期供給政策依然是黑色博弈焦點(diǎn)，下游需求維持原料強(qiáng)勢(shì)1、鋼材：碳達(dá)峰碳中和下的限產(chǎn)政策依然是博弈焦點(diǎn)，需求表現(xiàn)

30、依然維持強(qiáng)勢(shì)受限產(chǎn)政策影響，鋼價(jià)持續(xù)拉漲全國(guó)鋼材價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，特別是在工信部粗鋼去產(chǎn)量政策影響下，鋼材價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。四月份需求旺季，下游需求向好，成交表現(xiàn)尚可，價(jià)格繼續(xù)大漲。期貨價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，基差處于低位。圖 21：螺紋鋼價(jià)格（單位：元/噸）圖 22：熱卷價(jià)格（單位：元/噸）6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000-172.00螺紋鋼:上海期貨:螺紋鋼4003002001000-100-200-3006,500.006,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.00300.00250

31、.00200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.00-150.00 基差熱軋板卷:上海期貨:熱軋卷板數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理圖 23：螺紋鋼 05 合約基差（單位：元/噸）圖 24：熱卷 05 合約基差（單位：元/噸）螺紋鋼05合約基差120080010007008006006005004004002003002000100-2000-400-100-600-20017051805190520052105熱卷05合約基差17051805190520052105數(shù)據(jù)來(lái)源： 文華財(cái)經(jīng)、wind、魯證期貨整理限產(chǎn)政策依然是焦點(diǎn)，粗鋼產(chǎn)量同比大幅增加供給方面，

32、工信部多次表示，通過(guò)嚴(yán)控新增產(chǎn)能、完善相關(guān)政策措施、推進(jìn)兼并重組等手段，堅(jiān)決壓縮鋼鐵產(chǎn)量，確保 2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021 年 4 月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼 2324.24 萬(wàn)噸，生鐵 1986.24 萬(wàn)噸，鋼材 2213.46 萬(wàn)噸。從具體品種來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021 年 3 月份，我國(guó)鋼筋產(chǎn)量 2295.8 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 20.1%；1-3月，我國(guó)鋼筋產(chǎn)量 6335.7 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 18.9%。圖 25：粗鋼產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）圖 26：鋼材產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）350030%450030%300025%400025%250020%350030

33、0020%20001500100000-5%5000%0-10%0-5%515%10%5%0%250020001500100015%10%5%中國(guó)粗鋼產(chǎn)量（旬）同比中國(guó)鋼材產(chǎn)量（旬）同比數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理圖 27：螺紋鋼產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）圖 28：熱卷產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）450400350300250200350340330320310300290節(jié)前10周節(jié)前7周節(jié)前4周節(jié)前1周節(jié)后2周節(jié)后5周節(jié)后8周節(jié)后11周節(jié)后14周節(jié)后17周節(jié)后20周節(jié)后23周節(jié)后26周節(jié)后29周節(jié)后32周節(jié)后35周節(jié)后38周節(jié)后41周節(jié)后44周節(jié)前10周節(jié)前7周節(jié)前4周節(jié)前1周節(jié)后2周節(jié)后5周節(jié)后8周節(jié)

34、后11周節(jié)后14周節(jié)后17周節(jié)后20周節(jié)后23周節(jié)后26周節(jié)后29周節(jié)后32周節(jié)后35周節(jié)后38周節(jié)后41周節(jié)后44周2802018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)明顯回升，鐵礦石價(jià)格和鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)格也有所回升，因?yàn)殇摬臐q幅更大，利潤(rùn)也有所回升。目前鋼材盤面利潤(rùn)已經(jīng)過(guò)千，接近了 2017 年供給側(cè)改革和 2018 年環(huán)保預(yù)期時(shí)的高利潤(rùn)水平，但距離高點(diǎn)還有一定的空間。圖 29：長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)（單位：元/噸）圖 30：短流程鋼廠利潤(rùn)（單位：元/噸）1,3001,100900700500300100-100-300

35、-5002018年2019年2020年2021年1,100900700500300100-100-300-5001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018年2019年2020年2021年數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理圖 31：螺紋虛擬生產(chǎn)利潤(rùn)（單位：元/噸）圖 32：熱卷虛擬生產(chǎn)利潤(rùn)（單位：元/噸）200015001000500 02013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-03

36、2020-092021-03-5002000 1500100050002014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-11-500 1月5月10月1月5月10月數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理庫(kù)存方面，全口徑社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存繼續(xù)回落，鋼材庫(kù)存相比 2020 年的絕對(duì)庫(kù)存高點(diǎn)有較大幅度的降低。目前鋼材庫(kù)存壓力不大，但降庫(kù)速度值得關(guān)注持續(xù)性。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，鋼廠和社會(huì)庫(kù)存壓力均不大，從品種來(lái)看，熱卷庫(kù)存壘庫(kù)較多，螺紋壓力較小。圖 33：主要鋼材（五大品種）庫(kù)

37、存（單位：萬(wàn)噸）圖 34：鋼廠（五大品種）庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）主要鋼材庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）鋼廠鋼材庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）3000250020001500100050015001000500節(jié)前10周節(jié)前7周節(jié)前4周節(jié)前1周節(jié)后2周節(jié)后5周節(jié)后8周節(jié)后11周節(jié)后14周節(jié)后17周節(jié)后20周節(jié)后23周節(jié)后26周節(jié)后29周節(jié)后32周節(jié)后35周節(jié)后38周節(jié)后41周節(jié)后44周節(jié)前10周節(jié)前7周節(jié)前4周節(jié)前1周節(jié)后2周節(jié)后5周節(jié)后8周節(jié)后11周節(jié)后14周節(jié)后17周節(jié)后20周節(jié)后23周節(jié)后26周節(jié)后29周節(jié)后32周節(jié)后35周節(jié)后38周節(jié)后41周節(jié)后44周02018年2019年2020年2021年2018年2019年2

38、020年2021年數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理圖 35：螺紋鋼庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）圖 36：熱卷庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）螺紋鋼社庫(kù)+廠庫(kù)熱軋板卷社庫(kù)+廠庫(kù)25002000150010005000600500400300節(jié)前10周節(jié)前7周節(jié)前4周節(jié)前1周節(jié)后2周節(jié)后5周節(jié)后8周節(jié)后11周節(jié)后14周節(jié)后17周節(jié)后20周節(jié)后23周節(jié)后26周節(jié)后29周節(jié)后32周節(jié)后35周節(jié)后38周節(jié)后41周節(jié)后44周節(jié)前10周節(jié)前7周節(jié)前4周節(jié)前1周節(jié)后2周節(jié)后5周節(jié)后8周節(jié)后11周節(jié)后14周節(jié)后17周節(jié)后20周節(jié)后23周節(jié)后26周節(jié)后29周節(jié)后32周節(jié)后35周節(jié)后38周節(jié)后41周節(jié)后44周2002018年2019年20

39、20年2021年2018年2019年2020年2021年數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理（3）限產(chǎn)政策依然是主要的影響因素，鋼材價(jià)格短期依然強(qiáng)勢(shì)在需求維持的情況下，目前供給端政策依然是市場(chǎng)焦點(diǎn)，中央決策明確，唐山邯鄲之后，后期可能在全國(guó)其他地區(qū)繼續(xù)實(shí)施。需求端依然維持，成交量也在高位，顯示短期下游需求和交投氛圍依然活躍。短期內(nèi)供給限產(chǎn)造成的影響占據(jù)主導(dǎo)地位，所以鋼材價(jià)格有望維持強(qiáng)勢(shì)。但中遠(yuǎn)期來(lái)看，仍需關(guān)注新的限產(chǎn)政策，并警惕鋼材需求環(huán)比和同比可能出現(xiàn)的變化。2、鐵礦：短期利潤(rùn)擴(kuò)張?zhí)嵘蟽r(jià)格，但長(zhǎng)期粗鋼限產(chǎn)影響依然面臨壓力（1）鐵礦石價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨小幅回落再次拉漲在鋼廠利潤(rùn)持續(xù)提升的情況下

40、，鋼廠補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，品種來(lái)看，進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨價(jià)格漲幅強(qiáng)于遠(yuǎn)期，國(guó)產(chǎn)礦漲幅超過(guò)進(jìn)口礦。圖 37：鐵礦石 2105 價(jià)格（單位：元/噸）圖 38：（PB 粉-2105）基差（單位：元/噸）12001000800350300250200150600100504000200-501705180519052005210517051805190520052105數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理（2）發(fā)運(yùn)到港方面，發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)小幅回升，到港有小幅增加發(fā)運(yùn)到港方面，發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)小幅回升，到港有小幅增加。中國(guó) 45 港到港總量 2073.9 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 224.2 萬(wàn)噸；北方六港到港總量為 1095.

41、0 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 178.3 萬(wàn)噸。中國(guó) 26 港到港總量為 2010.6 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 213.1 萬(wàn)噸。圖 39：澳巴鐵礦石總發(fā)貨量（單位：萬(wàn)噸）圖 40：中國(guó)鐵礦石到港量：26 港（單位：萬(wàn)噸）35002800300026002400250022002000200015001800160014001200100010002019202020212018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理圖 41：全國(guó) 126 家礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率（單位： ）圖 42：全國(guó) 332 家礦山企業(yè)精粉月度產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）69672500240023001500552016-07-19

42、1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017-07-192018-07-192019-07-192020-07-192019年2020年2021年國(guó)內(nèi)礦石供給環(huán)比利用率提升，后期有望維持在高位水平。3 月份 Mysteel 統(tǒng)計(jì)全國(guó)礦山企業(yè)月度精粉產(chǎn)量為 2233.4 萬(wàn)噸，環(huán)比增 202.9 萬(wàn)噸，增幅 10%，同比增 660.1 萬(wàn)噸，增幅 11.2%。同期統(tǒng)計(jì)，全國(guó) 186 座礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率為 65.9%，環(huán)比增 0.7%。65220021006320001900611800591700571600數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理庫(kù)存方面，鐵礦

43、石港口庫(kù)存小幅降低，鋼廠日耗和疏港量小幅增加，鋼廠庫(kù)存消費(fèi)比依然在高位。Mysteel 統(tǒng)計(jì)全國(guó) 45 個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為 12957.78，環(huán)比降 68.91；日均疏港量 296.13 降 7.31。分量方面，澳礦 6623.04 降 15.48，巴西礦 3888.99降 6.56，貿(mào)易礦 6181.80 降 61.2，球團(tuán) 449.08 降 2.9，精粉 868.64 降 20.5，塊礦 1789.12 降 83.53，粗粉 9850.94 增 37.92；在港船舶數(shù) 126 增 24 條。（單位：萬(wàn)噸）7 日 Mysteel 統(tǒng)計(jì) 64 家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存 1688.59；燒結(jié)粉總

44、日耗 56.06；庫(kù)存消費(fèi)比 30.12，進(jìn)口礦平均可用天數(shù) 27 天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比 89.10%；鋼廠不含稅平均鐵水成本 3017 元/噸。圖 43：庫(kù)存:45 港口合計(jì)（單位：萬(wàn)噸）圖 44：庫(kù)存：粉礦庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）17000140001600013000150001200014000110001300010000120009000110008000100007000900060008000500020182019202020212018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理需求方面，鋼廠庫(kù)存消耗增加，同時(shí)鋼廠開始增加庫(kù)存儲(chǔ)備，對(duì)于礦價(jià)階段利多。Myst

45、eel 調(diào)研247 家鋼廠高爐開工率80.47%，環(huán)比上周增加 0.39%，同比去年下降 7.81%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率 90.59%，環(huán)比增加 0.66%，同比增加 1.46%；鋼廠盈利率 90.04%，環(huán)比持平，同比增加 1.73%；日均鐵水產(chǎn)量 241.14 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 1.76 萬(wàn)噸，同比增加 3.88 萬(wàn)噸。圖 45：247 家高爐產(chǎn)能利用率（單位：）圖 46：全國(guó) 247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）1002609525090240852308022075210702001901/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/

46、12018201920202021 2018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，魯證期貨整理（3）粗鋼和環(huán)保限產(chǎn)壓力下，期貨短期基差修復(fù)，但礦價(jià)長(zhǎng)期面臨壓力短期利潤(rùn)擴(kuò)張帶動(dòng)鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，疏港量小幅提升，鋼廠庫(kù)存也有小幅提升，港口庫(kù)存下降，提升了原料價(jià)格。由于粗鋼限產(chǎn)影響下，后期將大幅改變鐵礦石的供需形勢(shì)，礦石長(zhǎng)期趨勢(shì)依然悲觀。鐵礦石短期面臨期貨貼水修復(fù)和需求改善，但在粗鋼去產(chǎn)量政策預(yù)期下，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格或面臨長(zhǎng)期壓力。3、煤焦：供需結(jié)構(gòu)再次偏緊 現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)煤焦現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，市場(chǎng)看多情緒較濃4 月份焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)整體偏強(qiáng)運(yùn)行，受山西焦化去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)影響，焦炭供需明顯好轉(zhuǎn)，焦企庫(kù)存

47、連續(xù)下降，提漲意愿強(qiáng)，目前已連提 4 輪，幅度 400 元/噸。目前日照港準(zhǔn)一級(jí)焦出庫(kù)價(jià) 2450 元/噸，較月初上漲 300 元/噸。受此影響，近期期貨盤面也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，從月初開始便一路上行，同時(shí)持續(xù)升水現(xiàn)貨，目前主力合約 J2109 收盤于 2606 元/噸，較上月末上漲 275 元/噸。圖 47：港口準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格 （元/噸）圖 48：焦炭期貨價(jià)格：9 月合約（元/噸）3100290027002500230021001900170015003000250020001500100050009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月160917091809港口準(zhǔn)

48、一級(jí)焦出庫(kù)價(jià)-日照港港口準(zhǔn)一級(jí)焦平倉(cāng)價(jià)：日照港 19092009 2109數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel 魯證期貨整理焦煤市場(chǎng)方面，本月焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)，初期煤種間分化較為嚴(yán)重，后隨著主流市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)以及長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制陸續(xù)落地，焦煤市場(chǎng)情緒逐步轉(zhuǎn)好，中下旬之后市場(chǎng)迎來(lái)普漲趨勢(shì)，不同煤種間均有不同程度上調(diào)。目前來(lái)看，前期因產(chǎn)地區(qū)域環(huán)保檢查趨嚴(yán)及蒙古疫情導(dǎo)致通關(guān)車次銳減導(dǎo)致的焦煤供給明顯收縮影響正逐漸減退，加之近期山西焦化企業(yè)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，近期焦煤供需偏緊的狀態(tài)有所緩解，現(xiàn)貨價(jià)格有望暫時(shí)趨穩(wěn)。目前山西安澤低硫主焦目前報(bào) 1765 元/噸，較月初上漲 257 元/噸；遷安沙河驛蒙煤市場(chǎng)報(bào)價(jià) 1750

49、 元/噸，基本與月初持平。受此影響，本月焦煤期價(jià)也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，全月震蕩上行，但近期有所走弱，最終焦煤主力合約收盤于 1773 元/噸，較月初上漲 113 元/噸。圖 49：主焦煤價(jià)格：安澤（元/噸）圖 50：焦煤期貨價(jià)格：9 月合約（元/噸）200018001700160016001400120015001000140080013006004001800120011002017201820192020202120009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月160917091809190920092109數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel 魯證期貨整理煤焦需結(jié)構(gòu)整體偏緊，

50、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題出現(xiàn)進(jìn)入 4 月份后，山西環(huán)保檢查加嚴(yán)，各市均有環(huán)保組巡查，各區(qū)域焦企生產(chǎn)受到不同程度影響，其中晉中最為嚴(yán)重，有消息稱督查時(shí)間將延長(zhǎng)半個(gè)月至 5 月 22 日結(jié)束。至此超預(yù)期的環(huán)保督查開始發(fā)酵，焦化限產(chǎn)、產(chǎn)量逐步下滑，截止 4 月 22 日Mysteel 調(diào)研的全國(guó)獨(dú)立焦化+鋼廠焦化冶金焦產(chǎn)量為 115.46 萬(wàn)噸/天，較 3 月份初的高點(diǎn) 124.66 萬(wàn)噸/天減少了 9.2 萬(wàn)噸/天，同期的鐵水產(chǎn)量對(duì)比也只減少了 8.79 萬(wàn)噸/天。去產(chǎn)能方面，4 月累計(jì)淘汰焦化產(chǎn)能 352 萬(wàn)噸，新增焦化產(chǎn)能 524 萬(wàn)噸，1-4 月累計(jì)淘汰產(chǎn)能 1311 萬(wàn)噸，累計(jì)新增焦化產(chǎn)能 2159 萬(wàn)

51、噸，凈新增 1028 萬(wàn)噸，雖然新增產(chǎn)能依然在逐步投放，但因受到環(huán)保組檢查影響，達(dá)產(chǎn)速度明顯不如預(yù)期，整體四月焦炭供應(yīng)明顯下滑，從而導(dǎo)致焦炭供需再次偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈。圖 51：中國(guó)焦炭產(chǎn)量 （萬(wàn)噸）圖 52：焦炭表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）440044004200420040004000380038003600360034003400 3200 32003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel 魯證期貨整理需求方面，受唐山環(huán)保限

52、產(chǎn)影響，3 月高爐煉鐵產(chǎn)能利用率高位回落，進(jìn)入四月后，唐山地區(qū)鋼廠多數(shù)仍保持限產(chǎn)狀態(tài)，有個(gè)別高爐復(fù)產(chǎn)，整體開工小幅回升，且高利潤(rùn)下其他區(qū)域鋼廠開工拉滿，截止至 4 月 30 日，全國(guó) 247 家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率 89.93%，環(huán)比增加 1.18%，同比增加 1.35%；鋼廠盈利率 90.04%，環(huán)比持平，同比持平；日均鐵水產(chǎn)量 239.38 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 3.14 萬(wàn)噸，同比增加 3.61 萬(wàn)噸。需求的回暖疊加供應(yīng)的縮減，為焦炭上漲提供了有力支撐。圖 53：鋼廠高爐開工率（）圖 54：鋼廠焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）95530905108549080470754507043065410603905

53、53705035001/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02201520162017201820192020202101/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/0220172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel 魯證期貨整理煤炭產(chǎn)量方面，1-3 月份，全國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量 95835.5 萬(wàn)噸，同比去年增加 15.8 個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó) 110 家洗煤廠四月份樣本開工率平均為 73.26%，遠(yuǎn)

54、低于近兩年同期水平。由于近期安全事故頻發(fā)，各地區(qū)檢查趨嚴(yán)，同時(shí)環(huán)保組輪流駐廠頻繁且嚴(yán)格，焦煤產(chǎn)量普遍較低。圖 55：中國(guó)原煤產(chǎn)量 （萬(wàn)噸）圖 56：國(guó)有重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量（萬(wàn)噸）35000330003100029000270001650016000155001500014500140001350013000125003700017000 25000 120003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2月3月 4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月20152016201720182019202020212015201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：mystee

55、l 魯證期貨整理需求方面，雖然 4 月份山西環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格，部分地區(qū)焦企執(zhí)行限產(chǎn) 20%-50%不等。但由于焦化企業(yè)訂單充足出貨良好，市場(chǎng)看多情緒較濃。在樂(lè)觀情緒帶動(dòng)下，焦企補(bǔ)庫(kù)意愿明顯增強(qiáng)，焦煤可用天數(shù)控制在 16 天左右，較前期有所提升。焦煤剛性需求持續(xù)，對(duì)優(yōu)質(zhì)煤種尋貨增多。圖 57：焦化廠開工率（ ）圖 58：獨(dú)立焦化廠焦煤可用天數(shù)（天）90258520807515706510605555001/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02201520162017201820192020202100

56、1/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel 魯證期貨整理焦企庫(kù)存向貿(mào)易環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，庫(kù)存壓力明顯減輕庫(kù)存方面，本月焦煤庫(kù)存整體穩(wěn)中有升，目前焦煤總庫(kù)存 2173.67 萬(wàn)噸，較上月底小幅上升 56 萬(wàn)噸。焦炭總庫(kù)存 766.69萬(wàn)噸，較上月底下降 7 萬(wàn)噸。雖然煤焦整體庫(kù)存變化不大，但其在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的結(jié)構(gòu)性分化導(dǎo)致近期現(xiàn)貨走勢(shì)偏強(qiáng)。圖 59：焦煤總庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 60：焦炭總庫(kù)存（萬(wàn)噸）300028002600240022002

57、00018001600140010009509008508007507006501200201620172018201920202021600201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel 魯證期貨整理庫(kù)存結(jié)構(gòu)方面，本月焦化廠與鋼廠庫(kù)存都有所下降，其中獨(dú)立焦化廠庫(kù)存 772.62 萬(wàn)噸，較上月同期下降 20 萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存 849.46 萬(wàn)噸，較月同期下降 37 萬(wàn)噸；港口庫(kù)存 389 萬(wàn)噸，較上周上漲 123 萬(wàn)噸。近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，市場(chǎng)看多氛圍漸濃，焦企采購(gòu)意愿明顯增強(qiáng)。目前焦炭進(jìn)口依然受限，蒙煤通關(guān)仍然維持低位，焦煤供應(yīng)整體偏緊，從而為煤價(jià)提供一定支

58、撐。圖 61：獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 62：鋼廠焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸）1200110010009008007006005004002016201720182019202020211000950900850800750700650600550500201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel 魯證期貨整理焦炭方面，本月焦化廠焦炭庫(kù)存再次大幅下滑，目前為 33.22 萬(wàn)噸，較上月同期大幅下降 42 萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存 468.17 萬(wàn)噸，較上月同期下降 37 萬(wàn)噸；港口庫(kù)存 263.3 萬(wàn)噸，較上周上漲 60 萬(wàn)噸。焦化廠庫(kù)存的持續(xù)下滑為焦企挺價(jià)提供了較強(qiáng)信心，但從庫(kù)存數(shù)據(jù)

59、上看，目前補(bǔ)庫(kù)的主力為貿(mào)易商及期現(xiàn)公司，鋼廠由于庫(kù)存水平較高且仍有限產(chǎn)，尚未開始大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)。圖 63：獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 64：鋼廠焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）52020050015048046044050420400038001/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/0201/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/022016201720182016201720182019202020212019202020

60、21100數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel 魯證期貨整理焦企利潤(rùn)方面，本月焦企利潤(rùn)再次止跌回升，目前全國(guó)平均噸焦盈利 519 元，較上月同期增 65 元；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利 565 元，較上月同期增 119 元；山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利 588 元，較上月同期增 150 元；內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利 353 元，較上月同期降 64 元；河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利 587 元，較上月同期增 187 元。圖 65：全國(guó)焦企平均盈利圖 66：獨(dú)立焦化廠開工率120090105085900807506007545070300651500(150)全國(guó)平均噸焦盈利6001/02 02/02 03/02 04/02 05/02