“618”大促家電行業(yè)天貓旗艦店數據點評

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250006 白色家電：需求平穩(wěn)復蘇，美的、海爾增速均超+20% 3 HYPERLINK l _TOC_250005 廚房大家電：景氣尚待提升，老板零售額同比+20.17% 5 HYPERLINK l _TOC_250004 廚房小家電：重回高增區(qū)間，小熊、蘇泊爾增速喜人 6 HYPERLINK l _TOC_250003 生活電器：掃地機器人景氣不減，科沃斯、石頭高增長 7 HYPERLINK l _TOC_250002 投資建議 8 HYPERLINK l _TOC_250001 風險提示 8 HYPERLINK l _TOC_250000 插圖目錄

2、 9表格目錄 9白色家電：需求平穩(wěn)復蘇，美的、海爾增速均超+20%白電板塊 618 期間需求實現平穩(wěn)復蘇，美的、海爾以及小天鵝旗艦店零售額同比增速表現亮眼。除 1、2 月份受去年同期低基數影響實現較高表觀同比增速之外，3-5 月份白電板塊表現相對平淡。不過，進入 618 大促期間以來，白電板塊需求整體實現穩(wěn)健復蘇，各龍頭旗艦店均實現良好增長。據淘數據，小天鵝旗艦店 618 期間增長最為亮眼，同比+51.04%；美的、海爾旗艦店零售額分別同比+25.39%、+24.69%，增速保持穩(wěn)?。豢ㄋ_帝旗艦店零售額同比+19.32%，高端品類延續(xù)放量；格力旗艦店零售額增速保持平穩(wěn)，同比+8.43%。表1:

3、 2021 年 618 白電龍頭天貓旗艦店零售額及同比增速品牌2021 年 618 零售額（億元）2020 年 618 零售額（億元）YoY格力13.8112.738.43%美的15.2912.1925.39%海爾15.4512.3924.69%卡薩帝0.520.4319.32%小天鵝3.352.2251.04%資料來源：淘數據，圖1: 格力旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列圖2: 美的旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列銷售額（億元，左軸）YoY（右軸）16400%201412300%1510200%8106100%40%520-100%0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸） 60%

4、50%40%30%20%10%0%-10%-20% 資料來源：淘數據，資料來源：淘數據，圖3: 海爾旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列圖4: 卡薩帝旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列銷售額（億元，左軸）YoY（右軸）20100%80%1560%40%1020%50%-20%0-40%0.60.50.40.30.20.10.0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸）140%120%100%80%60%40%20%0%-20% 資料來源：淘數據，資料來源：淘數據，圖5: 小天鵝旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列4.03.53.02.52.01.51.00.50.0銷售額（億元，左軸）Y

5、oY（右軸）60%50%40%30%20%10%0%-10% 資料來源：淘數據，我們認為，隨白電板塊需求實現穩(wěn)健復蘇，同時上游大宗原材料價格呈現止?jié)q回落趨勢，疊加進入 7 月份后空調將全部切換至新能效機型，白電行業(yè)有望步入量價齊升周期，龍頭品牌營收和盈利能力均有望延續(xù)回暖態(tài)勢。廚房大家電：景氣尚待提升，老板零售額同比+20.17%廚房大家電板塊在 618 期間表現相對平淡，僅老板旗艦店實現良好增長。據淘數據，老板旗艦店在 618 期間零售額同比+20.17%，進一步驗證公司在對渠道體系梳理完成后整體運營效率的顯著提升；方太旗艦店零售額同比-3.40%，與去年同期相比微降；華帝旗艦店零售額同比-

6、21.08%，表現相對疲軟。表2: 2021 年 618 廚房大家電龍頭天貓旗艦店零售額及同比增速品牌2021 年 618 零售額（億元）2020 年 618 零售額（億元）YoY華帝0.720.92-21.08%方太1.851.91-3.40%老板2.091.7420.17%資料來源：淘數據，圖6: 華帝旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列圖7: 方太旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列0.80.70.60.50.40.30.20.10.0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸） 100%80%60%40%20%0%-20%-40%2.01.51.00.50.0銷售額（億元，左軸）YoY（

7、右軸）150%100%50%0%-50% 資料來源：淘數據，資料來源：淘數據，圖8: 老板旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列2.52.01.51.00.50.0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸）150%100%50%0%-50% 資料來源：淘數據，我們認為，2021 年以來地產竣工和銷售進入加速階段，有望進一步催化廚房大家電需求。根據 Wind 數據，截至 2021 年 5 月份，我國房屋竣工面積和商品房銷售面積分別累計同比+16.4%和+36.3%。后續(xù)隨裝修需求加速釋放，廚房大家電行業(yè)景氣度有望得到抬升。廚房小家電：重回高增區(qū)間，小熊、蘇泊爾增速喜人618 期間廚房小家電行業(yè)景氣度大

8、幅改善，主要龍頭品牌旗艦店悉數實現亮眼增長。受2020 年同期疫情宅家催化下的高基數影響，小家電行業(yè)在 2021Q1 表現相對平淡；進入 Q2 以來，行業(yè)逐步回歸至由消費升級驅動下的滲透率提升邏輯上來，景氣度有所抬升。據淘數據，小熊和蘇泊爾旗艦店在 618 期間表現最為亮眼，零售額分別實現同比+120.81%和+74.34%；九陽旗艦店增速保持平穩(wěn)，零售額同比+18.11%；摩飛旗艦店較去年同期有所下滑，零售額同比-37.51%。表3: 2021 年 618 廚房小家電龍頭天貓旗艦店零售額及同比增速品牌2021 年 618 零售額（億元）2020 年 618 零售額（億元）YoY蘇泊爾1.59

9、0.9174.34%九陽1.651.4018.11%小熊0.890.40120.81%摩飛0.330.53-37.51%資料來源：淘數據，圖9: 蘇泊爾旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列圖10: 九陽旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列2.01.51.00.50.0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸） 140%120%100%80%60%40%20%0%2.01.51.00.50.0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸）250%200%150%100%50%0% 資料來源：淘數據，資料來源：淘數據，圖11: 小熊旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列圖12: 摩飛旗艦店 2021 年零售

10、額及同比增速序列1.00.80.60.40.20.0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸） 700%600%500%400%300%200%100%0%0.350.300.250.200.150.100.050.00銷售額（億元，左軸）YoY（右軸） 150%100%50%0%-50%-100% 資料來源：淘數據，資料來源：淘數據，生活電器：掃地機器人景氣不減，科沃斯、石頭高增長生活電器行業(yè)在 618 期間保持較高景氣度，以掃地機器人為代表的子行業(yè)延續(xù)此前高增趨勢。據淘數據，科沃斯旗艦店 618 期間零售額實現同比+122.81%，除掃地機器人表現亮眼之外，其洗地機產品也表現出強勁的增長態(tài)勢；石頭

11、旗艦店零售額實現同比+83.47%，保持此前增長表現；戴森旗艦店表現相對平淡，同比+6.95%；萊克旗艦店零售額同比-23.06%，較去年同期有所下滑。表4: 2021 年 618 生活電器龍頭天貓旗艦店零售額及同比增速品牌2021 年 618 零售額（億元）2020 年 618 零售額（億元）YoY科沃斯4.191.88122.81%石頭1.060.5883.47%萊克0.060.08-23.06%戴森3.600.3.366.95%資料來源：淘數據，圖13: 科沃斯旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列圖14: 石頭旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列銷售額（億元，左軸）YoY（右軸）

12、101400%1200%81000%6800%600%4400%2200%0%0-200%1.21.00.80.60.40.20.0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸）140%120%100%80%60%40%20%0% 資料來源：淘數據，資料來源：淘數據，圖15: 萊克旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列圖16: 戴森旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列0.070.060.050.040.030.020.010.00銷售額（億元，左軸）YoY（右軸） 150%100%50%0%-50%-100%4.03.53.02.52.01.51.00.50.0銷售額（億元，左軸）YoY（右軸）80

13、%60%40%20%0%-20%-40%-60% 資料來源：淘數據，資料來源：淘數據，投資建議家電行業(yè)電商數據保持穩(wěn)健增長，成熟子板塊中，龍頭企業(yè)憑借完備產品布局及強勢品牌力實現穩(wěn)步增長，推薦格力電器，九陽股份，建議關注海爾智家；成長子版塊受益行業(yè)滲透率快速提升有望收獲持續(xù)高速增長，建議關注科沃斯。風險提示行業(yè)需求不及預期，原材料價格大幅上漲，競爭格局加劇。插圖目錄圖 1: 格力旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 3圖 2: 美的旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 3圖 3: 海爾旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 3圖 4: 卡薩帝旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 3圖 5: 小天鵝旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 4圖 6: 華帝旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 5圖 7: 方太旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 5圖 8: 老板旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 5圖 9: 蘇泊爾旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 6圖 10: 九陽旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 6圖 11: 小熊旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 6圖 12: 摩飛旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 6圖 13: 科沃斯旗艦店 2021 年零售額及同比增速序列 7圖 14: 石頭旗艦店 2021 年