財(cái)務(wù)管理學(xué)第八章課件

1、第1節(jié)現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算第2節(jié)項(xiàng)目投資決策第3節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資決策第4節(jié)通貨膨脹對(duì)投資分析的影響第1頁(yè)，共16頁(yè)。第1節(jié)現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算-現(xiàn)金流量計(jì)算中應(yīng)注意的問(wèn)題回顧現(xiàn)金流量的計(jì)算（1）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本沉沒(méi)成本：已付出且不可收回的成本（非相關(guān)成本）（2）機(jī)會(huì)成本：為了進(jìn)行某項(xiàng)投資而放棄其他投資所能獲得的潛在收益（3）部門(mén)間的影響第2頁(yè)，共16頁(yè)。-稅負(fù)與折舊對(duì)投資的影響（1）固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負(fù)（了解）（2）稅負(fù)對(duì)現(xiàn)金流量的影響稅后成本、稅后收入（例8-1）折舊的抵稅作用（稅收擋板） （例8-2）第3頁(yè)，共16頁(yè)。稅后現(xiàn)金流量推導(dǎo)見(jiàn)P245例8-3 增量現(xiàn)金流and雙倍余額遞

2、減法第4頁(yè)，共16頁(yè)。第2節(jié)項(xiàng)目投資決策-固定資產(chǎn)更新決策-資本限額決策-投資時(shí)機(jī)選擇決策-投資期選擇決策第5頁(yè)，共16頁(yè)。-固定資產(chǎn)更新決策（1）新舊設(shè)備使用壽命相同的情況（例8-4）方法：差量分析法年數(shù)總和法（2）新舊設(shè)備使用壽命不同的情況不能直接比較凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)等指標(biāo)方法：最小公倍壽命法（假定項(xiàng)目可以重復(fù)投資） 年均凈現(xiàn)值法（考慮平均每年的平均凈現(xiàn)值）第6頁(yè)，共16頁(yè)。-資本限額決策原則：在資本限額內(nèi)，選擇那些使凈現(xiàn)值最大的投資組合（1）獲利指數(shù)法（2）凈現(xiàn)值法例8-5剩余現(xiàn)金作為現(xiàn)金持有，獲利指數(shù)為1（？）互斥項(xiàng)目影響計(jì)算可能組合的加權(quán)平均指標(biāo)第7頁(yè)，共16頁(yè)。-投資時(shí)機(jī)選擇決策方

3、法：凈現(xiàn)值法（折算成同一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值）例8-6-投資期選擇決策方法：差量分析法 凈現(xiàn)值比較法例8-7第8頁(yè)，共16頁(yè)。第3節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資決策一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法三、決策樹(shù)法四、敏感性分析五、盈虧平衡分析六、投資決策中的選擇權(quán)第9頁(yè)，共16頁(yè)。一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法回顧貼現(xiàn)率與現(xiàn)值之間的關(guān)系-用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率-按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率 表8-18第10頁(yè)，共16頁(yè)。二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法-按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法的含義-確定當(dāng)量法-概率法第11頁(yè)，共16頁(yè)。-確定當(dāng)量法：把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的方法約當(dāng)系數(shù)d的含義及選?。ɡ?-8）第12頁(yè)，共16頁(yè)。不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的約當(dāng)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)0.000.070.080. 150.160.230.240.320.330.420.430.540.550.70-10.90.80.70.60.50.4-第13頁(yè)，共16頁(yè)。-概率法：通過(guò)發(fā)生概率來(lái)調(diào)整各期的現(xiàn)金流量，并計(jì)算投資項(xiàng)目的年期望現(xiàn)金流量和期望凈現(xiàn)值假設(shè)前提：各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立例8-9第14頁(yè)，共16頁(yè)。三、決策樹(shù)