金融創(chuàng)新與金融發(fā)展培訓教學課件(共30張)

1、第九章 金融創(chuàng)新與金融發(fā)展 第一節(jié) 金融創(chuàng)新第二節(jié) 金融創(chuàng)新的種類第三節(jié) 金融發(fā)展第一節(jié) 金融創(chuàng)新一、 金融創(chuàng)新的概念金融創(chuàng)新為金融發(fā)展提供了深厚而廣泛的微觀基礎(chǔ)，是推動金融發(fā)展的最為直接的動力。（一）金融創(chuàng)新的涵義金融創(chuàng)新（Financial innovation）就是在金融領(lǐng)域內(nèi)各種要素之間實行新的組合。1.狹義的金融創(chuàng)新：是指金融工具的金融創(chuàng)新。以l961年美國花旗銀行首次推出的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）為典型標志。2.廣義的金融創(chuàng)新：包括金融工具、金融機構(gòu)、金融市場以及金融制度的創(chuàng)新。廣義的金融創(chuàng)新是金融體系方方面面的變革和改進。二、金融創(chuàng)新的原因金融創(chuàng)新其實就是新的金融產(chǎn)品被生產(chǎn)和消

2、費的過程。可從兩個方面來理解金融創(chuàng)新：一是既有對金融創(chuàng)新的需求，又有對金融創(chuàng)新的供給才會形成金融創(chuàng)新；二是金融創(chuàng)新的預期成本低于預期收益才會形成金融創(chuàng)新。總之，金融創(chuàng)新是各經(jīng)濟主體在追求各自利潤最大化的共同原則下的博弈結(jié)果。（一） 金融創(chuàng)新需求方面的原因1.回避風險的需求。2.金融工具本身的流動性和收益性需求。（二） 金融創(chuàng)新供給方面的原因1.技術(shù)的進步。2.管制的放松。3.競爭的加劇。4.歷史的原因。三、 金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢（一）證券化證券化是以美國為中心發(fā)展起來的新金融產(chǎn)品，它有兩方面的含義：一是指“企業(yè)融資的證券化”，即企業(yè)融資從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資；二是指“資產(chǎn)的證券化”，即將商業(yè)銀行

3、貸款債權(quán)、賒款債權(quán)等流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特別設立的公司，再由該特別公司發(fā)行證券，使資產(chǎn)以證券形式發(fā)生流動。（二）資產(chǎn)負債表外業(yè)務的重要性與日俱增（三）金融市場全球一體化第二節(jié) 金融創(chuàng)新的種類一、金融傳統(tǒng)業(yè)務創(chuàng)新對金融傳統(tǒng)業(yè)務的創(chuàng)新主要是指銀行的傳統(tǒng)業(yè)務創(chuàng)新。具有代表性的銀行資產(chǎn)業(yè)務創(chuàng)新主要有消費合同、銀團貸款（也稱辛迪加貸款）、平行貸款、住宅貸款和組合性融資等。主要的負債業(yè)務創(chuàng)新工具有：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（NOW）、自動轉(zhuǎn)賬服務（ATS）和貨幣市場存款賬戶（MMDA）等。銀行的中間業(yè)務是銀行作為中間人為客戶提供的服務。銀行中間業(yè)務的創(chuàng)新主要表現(xiàn)為20世紀70年代以來

4、信托業(yè)務和租賃業(yè)務的充分發(fā)展。這使得銀行改變了傳統(tǒng)的業(yè)務結(jié)構(gòu)，增強了競爭力。信托業(yè)務創(chuàng)新主要包括證券投資信托、公益信托、動產(chǎn)和不動產(chǎn)信托等。而租賃業(yè)務創(chuàng)新主要包括金融租賃、經(jīng)營租賃和衡平租賃等。二、金融市場創(chuàng)新二、金融市場創(chuàng)新金融市場是指資金融通的市場，它是各種金融商品進行交易的場所，其基本功能是在資金的需求者和資金的供給者之間充當交易中介。金融市場創(chuàng)新一方面指相對于傳統(tǒng)的國際金融市場而言的離岸金融市場，另一方面是指相對于商品市場、外匯市場、證券市場和保險市場等基礎(chǔ)市場而言的金融衍生商品市場。二、金融市場創(chuàng)新（一）（一）離岸金融市場（Off-shore Financial Market）離岸金

5、融市場又稱境外市場，它是一種經(jīng)營非居民之間國際金融業(yè)務且不受市場所在國金融法規(guī)和稅制管制的新型國際金融市場。它是相對于傳統(tǒng)的在岸金融市場（On-shore Financial Market）而言的。目前世界上大約有30多個離岸金融市場，幾乎覆蓋了世界各大洲。這些離岸金融市場大致可分為三種類型，即倫敦型、紐約型和避稅港型。1.倫敦型離岸金融市場（London Type）2.紐約型離岸金融市場（New York Type）3.避稅港型離岸金融市場（Tax Haven Type）二、金融市場創(chuàng)新（二）（二）歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國國境之外進行該種貨幣的借貸業(yè)務所形成的市場。該種市場起

6、源于上世紀50年代末期的歐洲，并逐步發(fā)展到世界各地。這里的“歐洲”一詞，意指“非國內(nèi)的”、“境外的”。歐洲貨幣市場上的經(jīng)營非常自由，其經(jīng)營范圍不受任何國家的金融法規(guī)和稅收限制，資金規(guī)模龐大，貨幣種類繁多，并且它還擁有獨特的利率結(jié)構(gòu)。這些特點吸引了廣大的投資者，并使歐洲貨幣市場成為離岸金融市場的核心。歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展，是金融市場創(chuàng)新的一個重要標志。二、金融市場創(chuàng)新（三）（三）金融衍生商品市場金融衍生商品市場主要是以某些傳統(tǒng)的金融商品為基礎(chǔ)，衍生出新的金融商品，并融入新的交易技術(shù)從而創(chuàng)造出的新市場。金融衍生商品市場主要開展期貨、期權(quán)、遠期和互換等業(yè)務。該市場上的金融工具被稱為衍生金融工具。

7、伴隨著衍生金融工具的不斷創(chuàng)新，金融衍生商品市場也得到了不斷的發(fā)展和完善。金融衍生工具的大量涌現(xiàn)、金融衍生商品市場的規(guī)模和范圍不斷擴大是當代金融市場創(chuàng)新的充分體現(xiàn)。三、金融工具創(chuàng)新（一）（一）遠期遠期合約屬于一種比較簡單的衍生工具，它指的是一種以固定的價格在將來某個確定的時間買入或賣出一種證券或一種商品的協(xié)議。在合約中同意在未來買入的一方，稱為持有多頭頭寸；同意在未來賣出的一方被稱為持有空頭頭寸。合約雙方均承擔對方不履約的風險。合約的價值將隨相關(guān)資產(chǎn)市場價格的波動而變化。遠期合約交易一般在交易所外部進行。在遠期合約創(chuàng)新工具中，發(fā)展最快、最重要的一種就是遠期利率協(xié)議（Forward Rate Ag

8、reement，F(xiàn)RA）。三、金融工具創(chuàng)新（二）（二）金融期貨金融期貨是指交易雙方按約定的時間、約定的價格買賣某種標準化金融資產(chǎn)的合約。金融期貨同商品期貨比較，其交易的標的物并非商品，而是諸如外匯、債券、利率、股票價格指數(shù)等金融產(chǎn)品。交易的目的主要是為了套期保值和投機。金融期貨合約是一種標準化合約，在該期貨合約中，交易的品種、規(guī)格、數(shù)量、期限、交割地點等都已標準化，唯一可變的是價格。這樣，合約的流動性就大大增強。在實際交易中，金融期貨的種類在不斷地發(fā)展和豐富，但大體上有以下幾種劃分：1. 利率期貨在金融資產(chǎn)中，有許多有息資產(chǎn)。以有息資產(chǎn)為標的物的金融期貨就是利率期貨。三、金融工具的創(chuàng)新（二）2

9、. 外匯期貨外匯期貨是最早出現(xiàn)的金融期貨品種。外匯期貨交易是交易雙方約定在將來某一時點上以特定的貨幣，按照特定的價格、數(shù)量和規(guī)則進行交易的金融業(yè)務。3. 股票價格指數(shù)期貨股票價格指數(shù)期貨是股票的投資者為了規(guī)避投資風險而創(chuàng)立的一種金融創(chuàng)新工具。其原理是：根據(jù)股票價格指數(shù)反映整個股市價格的特點，將股票價格指數(shù)轉(zhuǎn)換成一種可供買賣的商品，就可利用這種商品的期貨交易來進行保值。三、金融工具的創(chuàng)新（三）（四）（三）金融期權(quán)金融期權(quán)是一種權(quán)利合約，它是在買方向賣方支付一定的權(quán)利金后，賦予買方在規(guī)定的時間內(nèi)按雙方事先約定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。最早的金融期權(quán)交易起始于1973年，是從芝加

10、哥交易所的股票期權(quán)開始的。（四）互換互換（Swap）也被稱為掉期，它是指交易雙方依據(jù)事先約定的規(guī)則，在未來的一段時間內(nèi)，相互交換一系列現(xiàn)金流量（本金、利息、價差等）的交易?；Q實際上可以看作是一系列遠期合約的組合。互換雙方簽訂互換協(xié)議，體現(xiàn)雙方的權(quán)利以及約束雙方的義務?；Q交易的基礎(chǔ)主要是比較優(yōu)勢和分享利益。四、金融制度創(chuàng)新金融制度是關(guān)于資金融通的一個體系或系統(tǒng)的規(guī)則，它主要包括構(gòu)筑金融體系的金融組織制度（包括作為高階結(jié)構(gòu)的中央銀行制度和作為基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的微觀組織安排，如商業(yè)性金融機構(gòu)、政策性金融機構(gòu)、金融市場等），以及規(guī)范金融秩序的金融監(jiān)管制度。因此，我們可以把金融制度的創(chuàng)新定義為在金融組織或金

11、融機構(gòu)方面所進行的制度性變革或安排。（一）金融組織制度的創(chuàng)新1. 中央銀行及其相關(guān)制度的創(chuàng)新2. 商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)及創(chuàng)新3. 非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展創(chuàng)新四、金融制度創(chuàng)新（二）（二）金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新金融監(jiān)管是指各國中央銀行和金融管理當局對商業(yè)銀行和各種金融機構(gòu)的業(yè)務經(jīng)營活動進行監(jiān)督和管理。金融監(jiān)管制度形成于20世紀30年代的經(jīng)濟金融大危機之后，其目的主要是為了經(jīng)營的安全性和競爭的平等性。金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的互動過程大致分為三個階段：第一階段，管制階段。第二階段，金融創(chuàng)新階段。第三階段，再管制階段第三節(jié) 金融發(fā)展一、金融發(fā)展的內(nèi)涵（一）金融發(fā)展的定義金融發(fā)展是指金融結(jié)構(gòu)的變化，這種變化既包括短期

12、的變化也包括長期的變化，既是各個連續(xù)時期內(nèi)的金融交易流量變化，也是對不同時點上的金融結(jié)構(gòu)的比較變化。而金融結(jié)構(gòu)則是指各種金融工具和金融機構(gòu)的形式、性質(zhì)及其相對規(guī)模，也就是說金融結(jié)構(gòu)是由金融工具與金融機構(gòu)共同決定的。（二）金融發(fā)展的規(guī)律1.在一國的經(jīng)濟發(fā)展過程中，金融上層結(jié)構(gòu)的增長比國民產(chǎn)值及國民財富所表示的經(jīng)濟基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的增長更為迅速，因而金融相關(guān)比率（FIR）有提高的趨勢。2.一國金融相關(guān)比率的提高并不是永無止境的。一旦達到一定的發(fā)展階段，特別是當FIR達到11.5之間時（西歐和北美20世紀初就達到了這一水平），該比率將趨于穩(wěn)定。3.經(jīng)濟欠發(fā)達國家的FIR比歐洲和北美國家要低得多。欠發(fā)達國家目

13、前（指20世紀60年代）的FIR多在1和2/3之間，相當于美國和西歐在19世紀后半期就達到并超過的水平。4.決定一國金融上層結(jié)構(gòu)相對規(guī)模的主要因素是不同經(jīng)濟單位和不同經(jīng)濟集團之間儲蓄與投資功能的分離程度。5.在多數(shù)國家中，金融機構(gòu)在金融資產(chǎn)的發(fā)行額與持有額中所占份額隨著經(jīng)濟的發(fā)展而大大提高了。即使一國的FIR已停止增長，該份額卻依然呈上升勢頭。（二）金融發(fā)展的規(guī)律6.儲蓄與金融資產(chǎn)所有權(quán)的這一“機構(gòu)化”趨勢對各種主要金融工具有著不同的影響。與股票相比，債權(quán)的機構(gòu)化進展較快；在債券之中，長期債券的機構(gòu)化又比短期債券更為明顯；公司股票大多直接掌握在個人股東手里。7.在任何地方，現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展

14、都是從銀行體系發(fā)展開始，并且依賴于紙幣在經(jīng)濟中的擴散程度。8.隨著經(jīng)濟的發(fā)展，銀行系統(tǒng)在金融機構(gòu)資產(chǎn)總額中的比例會趨于下降，而與此同時，其他各種新型的金融機構(gòu)的這一比率均有所上升。結(jié)果，在經(jīng)濟最發(fā)達的國家中，銀行系統(tǒng)（中央銀行和商業(yè)銀行）的資產(chǎn)已低于其他各種金融機構(gòu)資產(chǎn)的總和，但在欠發(fā)達國家中，情況正好相反。9.外國融資作為國內(nèi)不足資金的補充或作為國內(nèi)剩余資金的出路，在大多數(shù)國家的某個發(fā)展階段都發(fā)揮了重大作用。二、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的相互關(guān)系(一)金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的積極作用1.金融發(fā)展有助于實現(xiàn)資本的積聚與集中，可以幫助企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)代化的大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益2.金融發(fā)展有助于提高資

15、源的使用效率，從而提高社會經(jīng)濟效率。3.金融發(fā)展有助于提高用金融資產(chǎn)進行儲蓄的比例，因而有助于提高社會的投資水平。(二)經(jīng)濟發(fā)展對金融發(fā)展的作用1.經(jīng)濟的發(fā)展使社會的收入水平不斷提高，因而提高人們對金融投資和理財服務的需求。2.經(jīng)濟發(fā)展形成越來越多的大企業(yè)集團，這些大的企業(yè)集團要求與其融資需求相匹配的現(xiàn)代金融機構(gòu)為其提供服務。三、金融抑制（一）（一）金融抑制的含義麥金農(nóng)和肖等人將金融抑制（financial repression）歸結(jié)為：發(fā)展中國家存在的金融資產(chǎn)單調(diào)、金融機構(gòu)形式單一、市場機制未充分發(fā)揮作用、存在較多的金融管制（包括利率限制、信貸配額、匯率及資本流動管制等），致使金融效率低下的

16、現(xiàn)象。三、金融抑制（二）（二）金融抑制的主要表現(xiàn)在發(fā)展中國家中受到抑制的金融體系有幾個顯著表現(xiàn)：1.金融工具形式單一，規(guī)模有限2.金融體系存在著明顯的“二元結(jié)構(gòu)”，即現(xiàn)代化金融機構(gòu)與傳統(tǒng)金融機構(gòu)并存3.金融體系發(fā)展不平衡，效率低下4.金融資產(chǎn)價格嚴重扭曲，無法反映資源的相對稀缺性5.直接融資市場發(fā)展落后6.金融市場不健全三、金融抑制（三）（四）(三)金融抑制的主要手段1.利率管制2.信貸配額3.匯率管制4.對金融機構(gòu)的限制（四）金融抑制產(chǎn)生的負效應1.負收入效應2.負儲蓄效應3.負投資效應4.負就業(yè)效應四、金融深化（一）（一）金融深化的含義所謂金融深化，是指政府放棄對金融體系與金融市場的過分干

17、預，放松對利率與匯率的管制，使之能充分反映資金市場與外匯市場的供求狀況，并實施有效的通貨膨脹控制政策，使金融體系能以適當?shù)睦饰齼π钯Y金，也能以適當?shù)馁J款利率為各經(jīng)濟部門提供資金，并進一步引導資金流向高效益的部門和地區(qū)，以促進經(jīng)濟的增長和金融體系本身的擴展。四、金融深化（二1）（二）衡量金融深化程度的指標1.金融存量指標（1）貨幣化比率，即用廣義貨幣存量與國民生產(chǎn)總值之比（M2GDP）來表示。（2）金融相關(guān)比率：一定時點上各金融資產(chǎn)存量之間的比例關(guān)系。由于貨幣化比率缺陷的存在，目前在學術(shù)界得到廣泛認可的衡量方式是經(jīng)濟金融化，普遍認為經(jīng)濟金融化更能反映一國的金融深化程度。在經(jīng)濟學中通常以戈德史

18、密斯提出的金融相關(guān)比率作為衡量一國經(jīng)濟金融化程度的指標。四、金融深化（二2,3,4）2.金融流量指標利用一個時段內(nèi)的金融發(fā)展狀況來反映一國的金融深化程度。這些指標包括：（1）投資來源構(gòu)成中財政所占的比重。（2）居民總儲蓄中銀行儲蓄所占的比重。（3）企業(yè)融資中銀行貸款的比例變化。金融深化將使這一指標有漸趨縮小的趨勢。3.金融工具的多樣化4.金融資產(chǎn)價格指標5.金融體系的規(guī)模和結(jié)構(gòu)四、金融深化（三）（三）金融深化的效應分析1.愛德華肖的觀點：以取消利率和匯率管制為主的金融深化政策具有儲蓄效應、就業(yè)效應、收入效應等一系列正效應。2.麥金農(nóng)的觀點：麥金農(nóng)從金融深化的導管效應和替代效應來解釋金融深化對經(jīng)

19、濟增長的促進作用。3.金融深化的負面效應麥金農(nóng)和肖等經(jīng)濟學家認為金融深化對發(fā)展中國家具有積極的正面效應，但與此同時，金融深化也會產(chǎn)生一些負面效應，主要體現(xiàn)在以下方面：（1）沖擊銀行體系的穩(wěn)定性。（2）債務危機。（3）經(jīng)濟滯脹。（4）可能導致破壞性的資本流動。四、金融深化（四）（四）金融深化的政策改進1.取消對存放款利率的人為限制，使利率真實地反映資金供求狀況2.減少對金融業(yè)的干預，促進金融業(yè)的發(fā)展與競爭3.放棄以通貨膨脹促進經(jīng)濟增長的做法4.放松對匯率的管制，使匯率能真正反映外匯市場的供求狀況5.努力發(fā)掘本國資本潛力減少對外資的依賴6.實行財稅體制的改革與外貿(mào)體制的改革課堂討論1.結(jié)合現(xiàn)實，分

20、析我國金融改革現(xiàn)狀與發(fā)展方向2.金融創(chuàng)新案例：上海自貿(mào)區(qū)我國金融改革現(xiàn)狀與發(fā)展方向（一）我國金融改革現(xiàn)狀 1.在金融機構(gòu)改革方面： 經(jīng)過20多年的改革與發(fā)展，我國金融機構(gòu)體系逐步形成了以中央銀行為核心，以各大商業(yè)銀行為主體，多種非銀行金融機構(gòu)并存，共同競爭發(fā)展的多元化格局。 2.在金融工具引入方面 經(jīng)過多年的發(fā)展，我國的金融工具與金融業(yè)務日益多樣化，極大地突破了傳統(tǒng)體制下過分簡單而又受到頗多限制的存，貸， 匯模式，從破了銀行單一融資格局。 3.在金融市場建設方面 我國金融市場從20世紀80年代，經(jīng)過20多年的發(fā)展，形成了一個初具規(guī)模，層次清楚，分工明確的金融市場體系。 4.金融調(diào)控與監(jiān)管方面

21、5.放松金融市場價格管制方面（二）我國金融改革與發(fā)展方向 1.促進金融體系改革的深化 2.進一步完善利率市場化改革 3.改進和完善人民幣匯率的市場形成機制 4.進一步促進金融業(yè)的對外開放和格局化 5.加強金融監(jiān)管制度建設，防范金融風險激勵學生學習的名言格言220、每一個成功者都有一個開始。勇于開始，才能找到成功的路。221、世界會向那些有目標和遠見的人讓路（馮兩努香港著名推銷商）222、絆腳石乃是進身之階。223、銷售世界上第一號的產(chǎn)品不是汽車，而是自己。在你成功地把自己推銷給別人之前，你必須百分之百的把自己推銷給自己。224、即使爬到最高的山上，一次也只能腳踏實地地邁一步。225、積極思考造成積極人生，消極思考造成消極人生。226、人之所以有一張嘴