科技成長找隱形冠軍消費(fèi)醫(yī)藥尋龍頭白馬

1、01中觀景氣跟蹤：下游消費(fèi)邊際回暖，中游發(fā)電量維持高增，上游資源品價格修復(fù)020304摘要05上周下游消費(fèi)邊際回暖，商品房銷售環(huán)比小幅回升，乘用車銷量環(huán)比降幅收窄；中游發(fā)電量維持高位；上游資源品價格修復(fù)式反彈，銅、 鋁、鋼鐵價格小幅回升；新興產(chǎn)業(yè)光伏6月出口延續(xù)高增，手機(jī)出貨量增速年內(nèi)首次同比轉(zhuǎn)正。國君產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：必選消費(fèi)盈利連續(xù)上修，高技術(shù)設(shè)備環(huán)節(jié)漲幅居前本期2022年必選消費(fèi)與基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期連續(xù)上調(diào)，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期低位回升，醫(yī)藥/生活服務(wù)/消費(fèi)電子預(yù)期回落。二級行業(yè) 中農(nóng)林牧漁/煤炭/整車/化工（必選）等細(xì)分環(huán)節(jié)上調(diào)。近期市場回調(diào)，但高技術(shù)設(shè)備類細(xì)分環(huán)節(jié)與環(huán)保估值上調(diào)幅度最

2、大。估值性價比看，價 值板塊仍占優(yōu)，但成長、消費(fèi)細(xì)分產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)也具備估值性價比，如化工（必選）/消費(fèi)電子/電池組件/電池材料/家電/醫(yī)藥流通/被動器件等。交易結(jié)構(gòu)觀察：科技板塊交易熱度仍高，北上與基金增持醫(yī)藥7月市場交易熱度回落，但科技板塊交易熱度仍高，智能駕駛/電氣設(shè)備/電池材料/光通信等換手率高位抬升。北上資金連續(xù)增持近期調(diào)整幅度 較大的醫(yī)療器械/電池材料/電池組件環(huán)節(jié)，以及消費(fèi)者服務(wù)，必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈流入趨緩。基金整體減倉，消費(fèi)/基建類減幅居前，醫(yī)藥類加倉。海內(nèi)外行業(yè)盈利預(yù)測對標(biāo)觀察：必選/醫(yī)藥盈利預(yù)期穩(wěn)定，科技板塊估值共振回升海外能源材料金融板塊盈利下行，國內(nèi)電力/化工/煤炭盈利預(yù)測上調(diào)。

3、海內(nèi)外必選消費(fèi)與醫(yī)藥板塊盈利預(yù)期穩(wěn)定，非必選消費(fèi)板塊整體下調(diào)幅 度較大，整車制造盈利共振上行。海內(nèi)外科技制造板塊盈利預(yù)期整體保持穩(wěn)定，估值共振回升趨勢延續(xù)。行業(yè)配置：科技成長找隱形冠軍，消費(fèi)醫(yī)藥尋龍頭白馬兩大投資主題有望繼續(xù)走出超額，第一類是轉(zhuǎn)型背景下新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、自主可控等科技新經(jīng)濟(jì)成長股，包括各新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)鏈中的隱形冠 軍；第二類要重視中期角度存量經(jīng)濟(jì)下競爭優(yōu)勢擴(kuò)大，并且股價已充分調(diào)整的賽道龍頭股。推薦：1）高景氣成長：電動車/光伏/風(fēng)電/軍工/計 算機(jī)信創(chuàng)/數(shù)字產(chǎn)業(yè)；2）消費(fèi)醫(yī)藥等賽道龍頭股：白酒/酒店/生豬/醫(yī)療設(shè)備/消費(fèi)醫(yī)療/CDMO。23行業(yè)配置打分表：畜牧業(yè)、整車、醫(yī)療器械與

4、白酒評分居前02資料來源：Wind，國泰君安證券研究漲跌幅相對近3個化PEG月?lián)Q手率變 占比變化北向持股 基金持倉變 景氣邊際化變化核心中觀指標(biāo)指標(biāo)數(shù)據(jù) 變化趨勢 指標(biāo)時間基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈2.4-4.1%煤炭3.4-4.8%1.250.77-0.3%1.980.790.3%建材3.1-7.7%家電2.4-4.0%30城商品房成交面積:當(dāng)周同比動力煤價格(元/噸)水泥價格指數(shù)大家電銷售額:當(dāng)月同比-29.1%7331420.5%2022/7/242022/7/202022/7/312022/6/30金融產(chǎn)業(yè)鏈3.9-3.3%證券2.1-1.8%社融存量同比全A股票成交金額(億元)10.8%8368

5、2022/6/302022/7/26基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈3.80.3%風(fēng)電2.83.0%光伏2.90.1%-基建投資:累計同比風(fēng)電新增設(shè)備容量:累計同比 光伏新增設(shè)備容量:累計同比9.3%19.4%137.4%2022/6/302022/6/302022/6/30必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈4.0-3.6%畜牧業(yè)4.9-5.7%白酒3.8-3.4%調(diào)味品3.5-2.5%社零:當(dāng)月同比22個省市豬肉均價(元/千克)36城高檔白酒均價(元/瓶)社零餐飲:當(dāng)月同比3.1%29.81254-4.0%2022/6/302022/7/222022/5/312022/6/30生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈3.5-0.6%旅客周轉(zhuǎn)量:當(dāng)月同比-

6、34.5%2022/6/30紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈2.2-2.3%WTI原油周均價(美元/桶)972022/7/30醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈3.5-4.3%生物制藥3.7-4.2%醫(yī)療服務(wù)3.1-5.5%醫(yī)療器械3.9-3.8%醫(yī)療儀器及器械出口:當(dāng)月同比-1.2%2022/6/30新能源車產(chǎn)業(yè)鏈4.4-2.6%電池材料3.7-9.9%電池組件3.3-6.7%動力電池3.9-0.7%整車4.6-3.6%新能源車當(dāng)月銷售滲透率-碳酸鋰周均價(萬元/噸)三元正極材料周均價(萬元/噸) 動力電池產(chǎn)量:當(dāng)月同比新能源乘用車零售:當(dāng)月同比23.9%47.02537.1171.7%130.6%2022/6/302022/7/3

7、02022/7/302022/6/302022/6/30集成電路產(chǎn)業(yè)鏈3.3-4.0%半導(dǎo)體2.6-4.0%-集成電路產(chǎn)量:當(dāng)月同比全球半導(dǎo)體銷售額:當(dāng)月同比-10.4%18.0%2022/6/302022/5/31消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈3.5-1.1%11.0%2022/6/30計算機(jī)軟件及服務(wù)2.2-2.0%消費(fèi)電子2.9-3.2%云計算3.3-0.5%計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè) 工業(yè)增加值:當(dāng)月同比服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù):信息傳輸、軟件和 信息技術(shù)服務(wù)業(yè):當(dāng)月同比-智能手機(jī)產(chǎn)量:當(dāng)月同比增值電信業(yè)務(wù)許可項(xiàng)目數(shù):互聯(lián)網(wǎng)數(shù) 據(jù)中心業(yè)務(wù)(個)8.0%-6.8%70932022/5/312022/6/30

8、2022/4/30制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈3.81.9%軍工3.50.5%ROE預(yù)測兩年復(fù) 預(yù)測EPS（TTM） 合增速G 變化幅度12.0%10.3%0.8%20.6%4.2%4.4%17.1%12.8%-0.1%20.3%14.0%0.1%11.5%11.2%0.0%8.5%16.0%-0.5%9.4%12.8%-0.4%13.0%21.2%-0.2%17.2%18.8%0.2%12.3%26.7%0.9%-32.8%197.0%13.5%26.6%19.1%0.0%9.2%20.8%0.0%-0.5%24.4%-2.1%11.3%10.0%-0.1%13.3%21.7%-3.0%13.8%28.1%

9、-1.1%12.9%24.5%-4.5%19.9%16.6%-0.2%10.2%29.9%1.3%19.1%26.8%1.0%19.7%33.8%1.9%8.1%49.8%0.7%7.2%23.8%3.3%12.8%25.6%0.2%13.1%25.4%0.4%10.8%23.8%-1.5%14.5%19.8%-0.2%12.0%27.9%-1.5%8.1%27.7%-3.0%6.9%26.7%-0.6%5.4%27.5%-0.2%0.710.41-0.5%1.020.57-0.3%0.550.61-0.4%1.010.08-0.1%1.430.82-0.1%0.980.880.1%2.460

10、.76-0.2%1.770.70-0.1%(0.08)0.860.0%2.050.450.0%2.990.40-0.4%(23.26)0.490.1%1.030.76-0.1%1.510.65-0.1%1.160.67-0.1%2.320.38-0.2%1.670.430.4%1.510.930.0%1.080.730.2%1.070.630.3%2.050.63-0.2%1.790.990.0%1.390.44-0.2%1.400.45-0.3%1.090.32-0.1%1.270.05-0.1%0.810.32-0.2%1.710.27-0.1%1.790.610.0%2.330.37-0

11、.1%醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)增加值:當(dāng)月同比-8.5%2022/6/303.4%2022/6/301.45%-0.07%制造業(yè)工業(yè)增加值:當(dāng)月同比-2.01%-0.68%1.45%產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)評價打分股價表現(xiàn)估值性價比業(yè)績交易熱度中觀景氣當(dāng)前業(yè)績業(yè)績預(yù)測整體換手率 北向資金 主動型基金目錄 /CONTENTS中觀景氣跟蹤：穩(wěn)增長消費(fèi)政策見效，原料降價中下游利潤修復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：必選消費(fèi)盈利連續(xù)上修，高技術(shù)設(shè)備環(huán)節(jié)漲幅居前交易結(jié)構(gòu)觀察：科技板塊交易熱度仍高，北上與基金增持醫(yī)藥海內(nèi)外行業(yè)盈利預(yù)測對比觀察：必選、醫(yī)藥盈利預(yù)期穩(wěn)定，科技板塊估值共振回升行業(yè)配置：科技成長找隱形冠軍，消費(fèi)醫(yī)藥尋龍頭白馬風(fēng)險提示4 /4

12、01中觀景氣跟蹤：穩(wěn)增長消費(fèi)政策 見效，原料降價中下游利潤修復(fù)4 /5下游消費(fèi)邊際回暖，中游發(fā)電量維持高增， 上游資源品價格修復(fù)01下游消費(fèi)邊際回暖，中游發(fā)電量維持高增，上游 資源品價格修復(fù)。上周下游消費(fèi)邊際回暖，商品 房銷售環(huán)比小幅回升，乘用車銷量環(huán)比降幅收窄； 中游發(fā)電量維持高位，玻璃需求仍然乏力，水泥 需求略有好轉(zhuǎn)；上游資源品價格修復(fù)式反彈，銅、 鋁、鋼鐵價格小幅回升，保供穩(wěn)價下煤炭價格大 幅調(diào)整；新興產(chǎn)業(yè)光伏6月出口延續(xù)高增，手機(jī)出 貨量增速年內(nèi)首次同比轉(zhuǎn)正。6資料來源：Wind，國泰君安證券研究地產(chǎn)銷售維持低位，乘用車銷售環(huán)比降幅收窄02地產(chǎn)：地產(chǎn)銷售維持低位，市場悲觀預(yù)期仍需消化。

13、30大中城市商品房成交面積為284.56萬平方米，環(huán)比增加0.95%，銷售整體仍維 持低位?！氨＝粯恰憋L(fēng)險蔓延下，資金監(jiān)管預(yù)計將更為嚴(yán)格，房企縮表從政策選擇逐漸成為現(xiàn)實(shí)下的必然結(jié)果，加之購房者悲觀預(yù)期 仍需消化，預(yù)計下半年銷售恢復(fù)力度仍將較為疲弱。乘用車：銷售環(huán)比降幅收窄，行業(yè)高景氣有望延續(xù)。上周我國乘用車批發(fā)/零售日均銷量環(huán)比下滑10%/9%，降幅較上周有所收窄。在疫后報復(fù)性消費(fèi)減弱、國家與地方促消費(fèi)政策陸續(xù)截止背景下，7月乘用車銷量邊際下滑系正?，F(xiàn)象。地方性消費(fèi)政策在6月底到期之后，多有延期或出臺第二輪補(bǔ)貼，預(yù)計將繼續(xù)對車市形成支撐。30大中城市商品房銷售面積周環(huán)比回升0.95%上周乘用車

14、批發(fā)/零售環(huán)比下滑10%/9%50%0%-50%-100%200%150%100%2021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-0730大中城市商品房成交面積：周環(huán)比一線城市二線城市：周環(huán)比 三線城市：周環(huán)比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2022-03-132022-03-202022-03-272022-03-312022-04-102022-04-172022-04-232022-04-302022-05-082022-05-152022-05-22202

15、2-05-312022-06-052022-06-122022-06-192022-06-262022-06-302022-07-102022-07-172022/7/24當(dāng)周日均銷量:乘用車:零售乘用車:零售:環(huán)比（右）當(dāng)周日均銷量:乘用車:批發(fā)乘用車:批發(fā):環(huán)比（右）（輛1600001400001200001000008000060000400002000007資料來源：Wind，國泰君安證券研究02消費(fèi)電子：6月手機(jī)出貨量增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。2022年6月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨2801.7萬部，同比增長9.2%，增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。其 中，5G手機(jī)出貨2302.7萬部，同比增長16.3%。本次銷

16、量邊際回暖系年中各廠商促銷清庫所致，后續(xù)景氣仍需持續(xù)跟蹤。光伏：出口延續(xù)高增，光伏市場或?qū)㈤_啟加速模式。據(jù)海關(guān)總署，6月我國太陽能電池出口45.4億美元，同比增長98.9%，新能源轉(zhuǎn)型 下全球光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛。7月21日，CPIA表示光伏市場或?qū)㈤_啟加速模式，并將2022年新增裝機(jī)預(yù)測調(diào)升10GW，預(yù)計全年實(shí) 現(xiàn)85-100GW，行業(yè)高景氣有望持續(xù)。6月我國手機(jī)出貨量同比增長9.2%6月我國太陽能電池出口同比增長98.9%140%120%100%80%60%40%20%0%2020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-05202

17、1-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06出口金額:太陽能電池:當(dāng)月值同比（%）（萬美6月手機(jī)出貨量增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，光伏市場出口延續(xù)高增50%5040%4530%4020%3510%300%25-10%20-20%15-30%10-40%5-50%02021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06出貨

18、量:手機(jī):合計:當(dāng)月值同比（右）（萬 部4,）500 4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050008資料來源：Wind，國泰君安證券研究工業(yè)金屬價格修復(fù)，發(fā)電量延續(xù)高增02有色金屬：美聯(lián)儲加息預(yù)期緩和，工業(yè)金屬價格修復(fù)反彈。上周長江有色市場銅/鋁周環(huán)比上漲3.2%/0.6%。金屬銅方面，6月美國 Markit PMI大幅下行，衰退預(yù)期下美聯(lián)儲加息預(yù)期緩和，美元指數(shù)回落銅價修復(fù)式反彈。金屬鋁方面，供給端盡管四川產(chǎn)能受困電力 緊張降低負(fù)荷，但云南、廣西等地復(fù)產(chǎn)持續(xù)，需求端行業(yè)淡季表現(xiàn)相對平穩(wěn)，供給壓力下預(yù)計鋁價短期抬升動能有限。發(fā)電：多地高溫天氣持續(xù)，發(fā)電量延續(xù)高

19、增。上周納入統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比/同比增加0.7%/3.0%。當(dāng)前正處于迎峰 度夏用煤旺季，多地高溫天氣持續(xù)，疊加疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，電廠燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量有望繼續(xù)攀升。2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07中電聯(lián)企業(yè)日均發(fā)電量同比（% 中電聯(lián)企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比20）%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%長江有色銅/鋁價周環(huán)比上漲3.2%/0.6%企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比/同比增加0.7%/3.0%8500080000750007000065000600005500050000450004

20、0000350003000025000200001500010000350002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07長江有色市場報價（元/噸）鋁鉛鋅銅（右）9資料來源：Wind，國泰君安證券研究10 /1002產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：必選消費(fèi)盈利連續(xù) 上修，高技術(shù)設(shè)備環(huán)節(jié)漲幅居前凈值表現(xiàn)：一級產(chǎn)業(yè)鏈跌多漲少，制造業(yè)、基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈漲幅度居前01一級產(chǎn)業(yè)鏈跌多漲少，制造業(yè)、基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈漲幅度居前。流通市值加權(quán)看，本期（2022/7/8-

21、2022/7/22）國君一級產(chǎn)業(yè)鏈跌多 漲少，漲跌幅居前的一級產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵圃鞓I(yè)（+1.9%）、基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈。醫(yī)藥、基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈跌幅相對較大。二級產(chǎn)業(yè)鏈中充電樁、 智能駕駛、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、光通信設(shè)備等成長細(xì)分環(huán)節(jié)漲幅居前，而化工（基建）、電池組件、建材、電池材料等跌幅較大。本期產(chǎn)業(yè)鏈跌多漲少，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈漲幅居前漲幅前五的是科技制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的細(xì)分環(huán)節(jié)-1.1%-2.3%-2.6%-3.3%-3.6%-4.0%-4.1%-4.3%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%4.0%3.0%上周近兩周近一個月1.9%2.0%15.0%1.0%0.3%10.0%0.0%-1.0%-0.

22、6%5.0%0.0%10.4%7.5% 6.9% 6.1% 5.4%4.5% 4.2% 4.1% 3.4% 3.3%-9.9%-12.3%-7.7%-6.7%-6.6%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%25.0%20.0%上周近兩周近一個月11資料來源：Wind，國泰君安證券研究盈利預(yù)期：新能源車與必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈上修02新能源車與必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期上修，二級行業(yè)中農(nóng)林牧漁、煤炭、整車、化工（必選）等細(xì)分環(huán)節(jié)盈利預(yù)期上調(diào)幅度較大。本期新 能源車、必選消費(fèi)、基建地產(chǎn)、集成電路產(chǎn)業(yè)鏈2022年預(yù)測EPS上調(diào)分別上調(diào)但1.3%0.9%0.8%0.2%。必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上調(diào)細(xì)分行 業(yè)占比

23、仍超過50%。盈利預(yù)期下調(diào)幅度較大的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)轻t(yī)藥、生活服務(wù)、消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈。一級產(chǎn)業(yè)鏈2022年預(yù)測EPS調(diào)整幅度三級細(xì)分行業(yè)本期2022年盈利預(yù)期變化情況二級產(chǎn)業(yè)鏈2022年預(yù)測EPS調(diào)整幅度1.3%0.9% 0.8%0.2%0.0% -0.1%-0.4%-0.6%-1.5%-2.1%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%上周近兩周近一個月4.4%3.3%2.4% 1.9%1.0% 1.0% 0.7% 0.4% 0.3%-5.0%-4.5%-3.3%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%12.0%10.0% 9.5%8.0%上周 近兩周 近一個月-3.

24、0%10%-8.0%-7.0%-6.8%-4.0%0%-10.0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%上調(diào)無變化下調(diào)12資料來源：Wind，國泰君安證券研究盈利預(yù)期：必選消費(fèi)與基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈連續(xù)上調(diào)02必選消費(fèi)與基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期連續(xù)上調(diào)，新能源，。車產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期低位回升。從近兩期盈利預(yù)期的邊際 變化看，必選消費(fèi)與基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期連續(xù)上調(diào) 新能源車產(chǎn)業(yè)鏈本期上調(diào)明顯。盈利預(yù)期連續(xù)上調(diào)的細(xì) 分行業(yè)為化工（必選）、煤炭、電池組件、電力、家電 整車、動力電池盈利預(yù)期低位回升。近兩期一級行業(yè)預(yù)測EPS調(diào)整幅度近兩期二級產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的盈利預(yù)期變動幅度化工(必選)紡織服裝石油化

25、工工程機(jī)械家電建材煤炭輕工制造電力交通運(yùn)輸半導(dǎo)體基礎(chǔ)化工(紡服)被動器件證券傳媒消費(fèi)者服務(wù)計算機(jī)軟件及服務(wù)無線類設(shè)備云計算電池材料電池組件動力電池汽車零部件整車傳統(tǒng)汽車制造中藥 生物制藥 商貿(mào)零售分立器件-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%-9%-7%-5%1%3%5%06/24-07/08盈利預(yù)測變化幅度-3%-1%07/08-07/22盈利預(yù)測變化幅度圖中未顯示行業(yè)，（本期盈利預(yù)測變化幅度，上期盈利預(yù)測變化幅度）： 農(nóng)林牧漁（9.5%，0.5%）連續(xù)上調(diào)本期新上調(diào)2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%-

26、3.5%06/24-07/0807/08-07/2213資料來源：Wind，國泰君安證券研究估值變化：高技術(shù)設(shè)備類細(xì)分環(huán)節(jié)估值上調(diào)幅度最大0314資料來源：Wind，國泰君安證券研究一級：制造業(yè)、生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈PE估值分位水平 上調(diào)。醫(yī)藥、基建地產(chǎn)、金融產(chǎn)業(yè)鏈PE分位數(shù)降 幅較大。從PB估值分位數(shù)變化的角度看，僅消費(fèi) 電子估值分位數(shù)上升。二級：環(huán)保與高技術(shù)設(shè)備類細(xì)分環(huán)節(jié)估值上調(diào)幅度最大。PE估值分位上升前十位的細(xì)分環(huán)節(jié)中充 電樁、光通信設(shè)備、汽車零部件、汽車制造估值 處于歷史較高位水平，電信服務(wù)、交通運(yùn)輸、環(huán) 保、機(jī)械設(shè)備（基建）處于歷史較低水平。鋰電 設(shè)備估值分位處于歷史中位水平。國君產(chǎn)業(yè)鏈

27、PE、PB估值與其估值分位數(shù)情況產(chǎn)業(yè)鏈一級PE分位數(shù)PE（TTM）近兩周分 位數(shù)變化近兩周PE 變化PB分位數(shù)PB（LF）近兩周分 位數(shù)變化近兩周PB變化制造業(yè)72.5%47.82.0%0.9954.6%3.27-18.1%-0.30生活服務(wù)0.4%-568.20.3%-16.9043.7%3.56-21.5%-0.35消費(fèi)電子3.5%26.0-0.3%0.5259.9%3.691.4%-0.18紡織服裝0.6%10.3-0.4%0.1833.9%1.33-30.7%-0.09基建運(yùn)營57.3%18.4-0.6%-0.0673.2%2.00-5.1%-0.05新能源車85.2%45.1-1.0

28、%-0.4541.2%2.63-8.6%-0.24必選消費(fèi)96.7%47.3-1.8%-0.3925.0%3.67-11.4%-0.31集成電路23.6%35.6-1.9%0.2640.6%3.93-9.0%-0.20金融8.0%6.1-4.3%0.1034.8%1.06-20.9%-0.08基建地產(chǎn)25.2%12.8-8.6%0.0354.8%1.87-11.8%-0.13醫(yī)藥18.2%32.6-9.5%-0.3136.7%4.39-14.0%-0.15產(chǎn)業(yè)鏈二級PE分位數(shù)PE（TTM）近兩周分 位數(shù)變化近兩周PE 變化PB分位數(shù)PB（LF）近兩周分 位數(shù)變化近兩周PB 變化估值上升前十個二

29、級產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)環(huán)保34.8%22.96.5%0.4769.1%3.342.6%0.18充電樁89.7%87.26.1%3.0180.2%5.37-5.3%-1.07機(jī)械設(shè)備（基建）36.4%13.85.9%1.0242.8%1.60-13.2%-0.23電氣設(shè)備73.5%37.04.2%-0.0245.3%2.15-17.1%-0.27鋰電設(shè)備48.3%66.13.2%0.6465.7%11.43-17.1%-3.71光通信設(shè)備90.3%42.32.8%0.8563.5%3.37-13.1%-0.52汽車零部件92.2%23.52.8%0.6236.2%2.19-10.5%-0.11電信服務(wù)1

30、8.2%30.22.8%0.7993.3%2.465.7%-0.06交通運(yùn)輸16.8%16.71.6%0.5972.8%2.22-5.3%-0.11傳統(tǒng)汽車制造97.9%33.71.4%0.6966.5%3.20-11.3%-0.29估值上升后五個二級產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)輕工制造46.7%27.3-17.4%-0.6494.7%6.1214.5%-0.12煤炭8.2%8.4-16.2%-0.2042.2%1.21-4.2%-0.11中藥22.4%26.1-8.4%-0.4638.9%3.94-10.7%-0.28分立器件57.3%43.5-8.1%0.3746.4%3.772.8%-0.04建材4.9

31、%9.2-7.0%-0.1755.7%2.069.0%0.16估值性價比：價值板塊高性價比細(xì)分行業(yè)較多，部分消費(fèi)與科技環(huán)節(jié)具備吸引力03PEG角度來看，價值板塊估值性價比細(xì)分 行業(yè)較多，部分消費(fèi)與科技環(huán)節(jié)PEG具備 吸引力。估值性價比較高的行業(yè)：銀行、基礎(chǔ)建設(shè)、建材、紡織服裝、化工（必選）、基礎(chǔ)化工（紡服）、機(jī)械設(shè)備、保險、消費(fèi)電子。PEG在1附近的行業(yè)：鋼鐵、工程機(jī)械、家電、醫(yī)藥流通、無線類通訊設(shè)備、被動器件、電池材料、電池組件等。國君二級產(chǎn)業(yè)鏈分類估值盈利性價比（PE-G）食品飲料石油化工房地產(chǎn)鋼鐵化工(基建)建材煤炭輕工制造電力有色金屬交通運(yùn)輸半導(dǎo)體被動器件分立器件保險 基礎(chǔ)化工(紡服)

32、紡織服裝基建建設(shè) 化工(必選)家電銀行證券 工程機(jī)械傳媒電信服務(wù)光通信通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備無線類通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備計算機(jī)軟件及服務(wù)消費(fèi)電子云計算電池組件電機(jī)鋰電設(shè)備汽車電子汽車零部件整車計算機(jī)硬件 化學(xué)藥醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療流通 環(huán)保 輕工制造 機(jī)械設(shè)備醫(yī)療器械中藥電池材料 生物制藥傳統(tǒng)汽車制造電氣設(shè)備機(jī)械設(shè)備軍工0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%45.0%50.0%40.0%35.0%010203040506070預(yù)期兩年復(fù)合增速PE（TTM）圖中未顯示行業(yè)，（PE（TTM），G）：智能駕駛（666.3,36.7%） 動力電池（102.1,49.8%) 充電樁（87.2,68.1%

33、)建筑（-2.0,15.5%）商貿(mào)零售（-10.8，17.8%） 農(nóng)林牧漁（-16.0,142.6%）消費(fèi)者服務(wù)（-2.0,15.5%）15資料來源：Wind，國泰君安證券研究估值性價比：價值板塊高性價比細(xì)分行業(yè)較多，部分消費(fèi)與科技環(huán)節(jié)具備吸引力03從PB-ROE來看，基建建設(shè)、銀行、鋼鐵、 建材、煤炭、紡織服裝的盈利估值性價比高 于滬深300。化工（必選）、基礎(chǔ)化工（紡服）、保險、石油化工的性價比高于中證500。家電、有色金屬、工程機(jī)械、機(jī)械設(shè)備、證券、交通運(yùn)輸也具備一定性價比。國君二級產(chǎn)業(yè)鏈分類估值盈利性價比（PB-ROE）化工(必選)食品飲料紡織服裝基礎(chǔ)化工(紡服)石油化工房地產(chǎn)鋼鐵工程

34、機(jī)械化工(基建)家電建材煤炭有色金屬電力環(huán)保基建建設(shè)半導(dǎo)體被動器件分立器件保險銀行證券消費(fèi)者服務(wù)電信服務(wù)計算機(jī)軟件及服務(wù)計算機(jī)硬件 傳媒光通信通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備無線類通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備消費(fèi)電子云計算充電樁電池材料電池組件電機(jī)動力電池鋰電設(shè)備汽車電子汽車零部件整車智能駕駛輕工制造輕工制造化學(xué)藥生物制藥醫(yī)療服務(wù)機(jī)械設(shè)備 交通運(yùn)輸醫(yī)療流通醫(yī)療器械中藥電氣設(shè)備 傳統(tǒng)汽車制造機(jī)械設(shè)備軍工0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.0ROE(TTM) 滬深300 中證500PB(LF)16資料來源：Wind，國泰君安證券研究17 /1703

35、交易結(jié)構(gòu)觀察：科技板塊交易熱 度仍高，北上與基金增持醫(yī)藥市場交易熱度下降，科技產(chǎn)業(yè)鏈換手017月以來市場調(diào)整交易熱度下降，科技產(chǎn)業(yè)鏈換手 率整體仍高。隨著市場調(diào)整近期多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的換手 率出現(xiàn)明顯下降，但科技制造板塊交易熱度仍然維 持高位，新能源車、集成電路、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈七月 以來換手率較近三個月均值有明顯提升。細(xì)分環(huán)節(jié) 上，整車、電力、傳統(tǒng)汽車制造、汽車零部件、有 色金屬、電氣設(shè)備、電池材料、光通信、智能駕駛 等環(huán)節(jié)換手率高位抬升。消費(fèi)電子、被動器件、軍 工、鋰電設(shè)備等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)換手率低位修復(fù)。換手率分位數(shù)率仍在高位國君產(chǎn)業(yè)鏈一級與二級環(huán)節(jié)換手率產(chǎn)業(yè)鏈一級趨勢較近三月均 換手率 值漲跌分位數(shù)20

36、22/1/312022/2/28 2022/3/31 2022/4/30 2022/5/31 2022/6/30 2022/7/22基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈 基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈 金融產(chǎn)業(yè)鏈集成電路產(chǎn)業(yè)鏈 消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈 新能源車產(chǎn)業(yè)鏈 制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈 生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈 紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈(0.10)77%1.261.271.471.601.250.650.181.361.310.0782%0.650.670.660.700.250.710.75(0.04)61%0.221.340.200.220.291.971.352.260.200.4244%1.301.281.121.200.951

37、.010.841.321.920.1132%1.351.180.991.200.6593%1.171.141.161.332.180.2961%1.040.851.441.350.950.901.201.27(0.11)70%1.601.661.841.521.841.63(0.27)49%1.961.391.531.501.791.340.46(0.11)76%0.520.590.620.520.531.520.66(0.14)65%2.091.262.081.751.421.43100%整車消費(fèi)者服務(wù)新能源車90%電力傳統(tǒng)汽車制造醫(yī)療流通中藥基建運(yùn)營80%煤炭農(nóng) 林 牧 漁 機(jī) 械 設(shè)備有

38、色金屬電氣設(shè)備建筑輕工制造石油化工汽車零部 件鋼鐵基建地產(chǎn) 銀行電池材料7700%房地產(chǎn)必選消費(fèi)生物制藥光通信智能駕駛基建建設(shè)醫(yī)藥無 線 通 信 電 機(jī)制造業(yè)電池組件汽車電子60%基礎(chǔ)化工工程機(jī)械金融化學(xué)藥家電交通運(yùn)輸分立器件50%生活服務(wù)食品飲料計算機(jī)硬件環(huán)保紡織服裝 紡織服裝集成電路半導(dǎo) 體醫(yī)療器械40%商貿(mào)零售建材醫(yī)療服務(wù)傳媒軍工消費(fèi)電子30%被動器件消費(fèi)電子云計算保 險 鋰 電 設(shè) 備2200%電信服務(wù)1100%證券計算機(jī)軟件及服務(wù)0%-1-2102%0%-100%-8-08%0%-60%-4-04%0%-20%0%0%20%40%60%80%100%120%較近三月均值變化18資料來

39、源：Wind，國泰君安證券研究北向資金流入近期市場下跌較多的醫(yī)藥/社服/新能源車環(huán)節(jié)02北向資金流入新能源車/生活服務(wù)/醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。 北向資金近期流入方向與市場交易熱度有所差異， 其中大幅流入新能源車，流出基建金融板塊的行 為與市場基本一致。但不同的是，北向?qū)τ卺t(yī)藥、 生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈以及新能源車主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)等市 場近期跌幅較大/交易熱度下降的環(huán)節(jié)連續(xù)增持， 如醫(yī)療器械、消費(fèi)者服務(wù)、電池材料、電池組件 等環(huán)節(jié)。此外，上期減持本期增持的環(huán)節(jié)包括計 算機(jī)軟件、商貿(mào)零售、電信服務(wù)、建筑、煤炭等。國君產(chǎn)業(yè)鏈北上資金持股比例變化情況化工（必選）農(nóng)林牧漁紡織服裝房地產(chǎn)鋼鐵機(jī)械設(shè)備(基建)建筑煤炭輕工制造基建

40、建設(shè)證券電力消費(fèi)者服務(wù)電信服務(wù)商貿(mào) 計算零售 機(jī)硬件通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備云計算 計算機(jī)軟件及服務(wù)充電樁電池材料電池組件工程機(jī)械電機(jī)智能駕駛 半導(dǎo)體消費(fèi)電子保險 傳媒化學(xué)藥家電環(huán)保醫(yī)療服務(wù)生物制藥汽車電子 動力電池整車輕工制造 基礎(chǔ)化工分立器件 石油化工醫(yī)療流通 被動器件醫(yī)療器械中藥交通運(yùn)輸 食品飲料傳統(tǒng)汽車制造電氣設(shè)備建材機(jī)械設(shè)備(制造)-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%-0.6%-0.6%-0.4%有色金屬-0.2%0.4%0.6%0.8%上期（0624-0708）北上持股變化0.0%0.2%本期（0708-0722）北上持股占比變化連續(xù)增持本期增持 上期減持本期減持

41、上期增持連續(xù)減持產(chǎn)業(yè)鏈一級趨勢2022/1/282022/2/28 2022/3/31 2022/4/29 2022/5/31 2022/6/30 2022/7/220.04%0.12%0.04%-0.01%-0.12%0.10%0.21%0.22%0.36%0.20%0.35%0.53%0.40%-0.08%0.14%0.30%-0.24%-0.06%-0.31%-0.09%0.15%-0.06%-0.20%-0.21%-0.03%0.10%0.07%-0.14%-0.17%-0.16%-0.04%-0.09%-0.03%0.07%-0.09%0.18%0.00%0.27%-0.06%-0.

42、16%0.23%-0.19%0.06%0.05%0.00%-0.04%-0.07%-0.40%-0.19%-0.43%0.00%0.07%0.09%-0.03%-0.34%0.15%-0.32%-0.21%-0.16%0.24%0.62%0.55%0.18%0.20%-0.04%0.31%-0.08%0.04%基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈 基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈 金融產(chǎn)業(yè)鏈集成電路產(chǎn)業(yè)鏈 消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈 新能源車產(chǎn)業(yè)鏈 制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈 生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈 紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈-0.25%0.04%-0.08%-0.09%-0.25%-0.16%-0.09%0.37%0.11%19資料來源：Wind，國

43、泰君安證券研究基金整體減倉，但平衡混合型基金倉位上調(diào)。近一周以來，倉位整體下調(diào)，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉 位環(huán)比分別變化-0.39%/-0.89%/-0.64%/0.90%。近一個月以來，倉位整體上調(diào)，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基 金的倉位環(huán)比分別變化0.97%/0.53%/-0.03%/4.05%。03上周平衡混合型基金減倉幅度最大（%）上周四類主動型基金整體減倉基金整體減倉，平衡混合型基金倉位上調(diào)20資料來源：Wind，國泰君安證券研究03上周倉位整體下調(diào)，消費(fèi)類基金減倉幅度最大六大產(chǎn)業(yè)鏈配置風(fēng)格基金上周整體凈值下跌。根據(jù)周收益率的平均數(shù)看

44、，醫(yī)藥類基金跌幅最大，達(dá)1.3%；新能源車、基建地產(chǎn)金融類基金跌幅居其次，為1.0%/0.1%；消費(fèi)類基金凈值與上周持平；科技制造、均衡類基金小幅上漲，其漲幅為0.4%/0.6%。上周各類基金在凈值下跌的過程中倉位整體下調(diào)。相對而言，基建地產(chǎn)類基金減倉幅度最大，達(dá)2.39%；其次是消費(fèi)、科技制造、新能 源類基金，其減倉幅度分別為1.15%/0.65%/0.28%；醫(yī)藥、均衡類基金分別加倉0.27%/0.53%。近一個月以來，新能源車、醫(yī)藥、均 衡類基金加倉幅度為1.45%/1.45%/1.03%；科技制造、消費(fèi)、基建地產(chǎn)分別減倉0.07%/0.68%/2.01%。上周醫(yī)藥類基金凈值跌幅最大六大

45、產(chǎn)業(yè)鏈基金倉位整體下調(diào)，醫(yī)藥類基金小幅加倉若基金第一與第二重倉產(chǎn)業(yè)鏈配置占比差距小于0.5%，且第一、第二重倉產(chǎn)業(yè)鏈不屬于同一基金產(chǎn)業(yè)配置大類的則劃分為均衡型基金， 反之相應(yīng)劃分入對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)配置風(fēng)格大類中。21資料來源：Wind，國泰君安證券研究22 /2204海內(nèi)外行業(yè)盈利預(yù)測對比觀察： 必選、醫(yī)藥盈利預(yù)期穩(wěn)定，科技 板塊估值共振回升海外能源材料金融板塊盈利下行，國內(nèi)電力/化工/煤炭盈利預(yù)測上調(diào)0123資料來源：Wind，國泰君安證券研究海外能源材料金融板塊盈利下行，國內(nèi)電力/化工/煤炭盈利預(yù)測上調(diào)。海外油氣板塊盈利預(yù)期上修幅度收窄且估值下行，材料板塊盈 利預(yù)期下修，金融板塊整體盈利預(yù)期下修

46、明顯。但國內(nèi)對應(yīng)板塊盈利預(yù)期仍上修，尤其是其中煤炭、化工、電力等環(huán)節(jié)上修幅度居前， 但其估值水平卻出現(xiàn)一定回調(diào)。海外除油氣外盈利預(yù)期均下調(diào)，但估值有所修復(fù)部 門行業(yè)組行業(yè)EPS同比增速EPS預(yù)測變化幅度PE（TTM）分位數(shù)變動國君產(chǎn)業(yè)鏈二級行業(yè)同比增速凈利潤預(yù)測變化幅度PE（TTM）分位數(shù)變動2022E1W1M3M1W1M3M2022E1W1M3M1W1M3M原 材 料原材料容器與包裝22.7519.3%0.1%0.1%2.2%1.3%0.1%-1.4%必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈-輕工制造16.0%0.0%-0.2%-7.1%1.0%-2.6%18.5%金屬與采礦24.3611.2%2.3%-4.6%-4

47、.0%0.0%0.0%0.0%基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈-有色金屬27.2%0.1%0.1%0.5%0.7%0.1%0.6%基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈-煤炭17.2%0.5%6.2%16.4%-2.0%-7.1%-7.5%基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈-鋼鐵1.5%-0.5%0.0%-8.3%-0.7%-5.7%-1.0%建筑材料12.2116.4%-0.6%-4.2%-4.2%4.2%5.9%-1.4%基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈-建材-1.0%-0.2%-1.7%-4.8%-0.8%-4.3%-2.7%化學(xué)制品56.5825.8%0.0%-0.9%6.1%4.0%-0.9%-2.5%基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈-化工75.2%0.0%-0.2%-5.6%0

48、.2%-3.1%30.0%必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈-化工22.8%0.1%5.9%9.4%0.0%-0.4%0.3%紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈-基礎(chǔ)化工2.1%-0.6%-0.9%-4.5%0.6%-0.7%2.4%公 用 事 業(yè)公用事業(yè)水公用事業(yè)6.5720.5%0.0%0.0%0.1%-0.2%-0.1%-4.9%基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈-環(huán)保-10.4%0.0%-0.1%-3.5%1.5%5.5%10.1%燃?xì)夤檬聵I(yè)5.774.4%0.1%0.2%0.7%1.6%3.3%-2.3%復(fù)合型公用事業(yè)2.305.2%0.0%0.0%0.2%-0.9%0.0%-0.1%基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈-電力103.9%-0.1%2.4%3.3

49、%-0.7%-0.7%0.9%獨(dú)立電力生產(chǎn)商與能 源9.2030.1%-0.2%-0.2%-0.5%0.1%0.4%-12.4%電力公用事業(yè)20.069.0%0.8%0.9%2.5%-3.5%-2.5%-15.5%能 源能源石油、天然氣與消費(fèi) 燃料87.08136.4%0.1%6.2%23.0%1.0%-2.5%-31.9%紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈-石油化工-0.1%1.1%1.3%1.6%-0.7%-0.7% 0.9%能源設(shè)備與服務(wù)14.8422.5%-2.8%-2.1%-2.8%7.0%1.3%-4.7%房地 產(chǎn)房地產(chǎn)REITS6.9725.5%-0.5%-0.5%10.3%3.5%0.3%-22.

50、4%金融產(chǎn)業(yè)鏈-證券-1.3%-0.5%-1.5%-8.1%0.9%-2.4%2.4%房地產(chǎn)管理開發(fā)20.247.3%0.0%-2.7%-0.1%1.1%1.6%-1.7%基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈-房地產(chǎn)-18.1%0.0%-0.4%-16.1%0.0%-0.9%39.1%金 融保險保險38.071.8%-1.0%-3.5%-3.8%0.7%-0.2%-1.6%金融產(chǎn)業(yè)鏈-保險-7.5%0.0%0.0%-13.2%0.3%-5.1%3.8%銀行商業(yè)銀行46.70-16.8%0.1%-1.0%-0.4%2.6%4.0%2.8%金融產(chǎn)業(yè)鏈-銀行7.4%0.0%0.0%0.2%0.1%-1.7%-5.9%綜合

51、金融綜合金融服務(wù)6.23-11.1%-3.3%-3.1%-16.0%0.8%0.8%-2.1%金融產(chǎn)業(yè)鏈-證券-1.3%-0.5%-1.5%-8.1%0.9%-2.4%2.4%資本市場17.28-15.5%-0.1%-5.5%-8.0%6.6%6.3%3.1%消費(fèi)信貸144.14-17.6%0.2%0.0%0.8%0.7%0.7%-0.9%海內(nèi)外必選、醫(yī)藥板塊盈利預(yù)期穩(wěn)定，整車制造盈利共振上行01海內(nèi)外必選消費(fèi)、醫(yī)藥板塊盈利預(yù)期穩(wěn)定，整車制造盈利共振上行。海外酒店、休閑設(shè)備、汽車零部件等非必選消費(fèi)盈利下調(diào)幅度較 大，國內(nèi)消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、汽車零部件、傳媒等也出現(xiàn)較大幅度下調(diào)。不過，海內(nèi)外必選消

52、費(fèi)與醫(yī)藥板塊整體盈利預(yù)期穩(wěn)定，海外 個人用品、居家用品等改善較明顯。此外，海內(nèi)外整車制造行業(yè)盈利預(yù)期共振改善。海外必選消費(fèi)與醫(yī)藥板塊盈利預(yù)期穩(wěn)定部 門行業(yè)組行業(yè)EPS同比增速EPS預(yù)測變化幅度PE（TTM）分位數(shù)變動國君產(chǎn)業(yè)鏈二級行業(yè)同比增速凈利潤預(yù)測變化幅度PE（TTM）分位數(shù)變動2022E1W1M3M1W1M3M2022E1W1M3M1W1M3M日家庭與個人用 品居家用品35.123.2%-1.0%3.1%2.1%-3.1%-2.0%-9.4%必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈-輕工制造16.0%0.0%-0.2%-7.1%1.0%-2.6%18.5%個人用品29.2911.8%-0.1%12.7%7.0%1

53、9.5%-13.5%-17.6%常食品、飲料與煙草75.75-3.1%0.8%0.0%-1.2%8.3%-7.6%-11.1%消煙草飲料33.177.9%0.0%0.0%0.5%-0.8%-1.3%-2.6%必選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈-食品飲料18.3%0.0%0.0%-2.3%-0.9%-3.7%2.5%費(fèi)食品40.054.4%-0.1%-0.4%2.9%0.8%-1.8%-8.2%品食品與主要用 品零售食品用品零售28.446.0%-1.4%1.0%-1.3%1.9%8.3%-5.5%生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈-商貿(mào)零售68.3%-0.1%-0.9%-2.7%0.0%1.1%-98.5%非 日 常 生 活 消 費(fèi)

54、 品網(wǎng)絡(luò)營銷直銷零售161.74-20.3%-3.3%1.9%-41.4%2.0%1.1%1.5%消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈-云計算14.2%-0.4%-2.8%-11.4%2.9%-2.3%8.5%生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈-商貿(mào)零售68.3%-0.1%-0.9%-2.7%0.0%1.1%-98.5%零售業(yè)專營零售106.267.8%-0.5%-0.7%-0.2%1.6%3.4%0.6%經(jīng)銷商26.5411.2%0.1%0.1%0.3%1.4%3.3%1.5%多元化零售67.50-9.0%0.0%2.0%-21.0%4.5%4.4%-8.3%耐用消費(fèi)品與 服裝休閑設(shè)備與用品4.136.8%-1.4%-2.7%-2.

55、9%-27.0%-32.2%-34.8%生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈-傳媒22.5%-0.5%-3.9%-17.3%1.4%-2.3%6.7%家庭耐用消費(fèi)品68.8124.7%-0.1%-0.4%2.8%0.0%0.0%-0.2%基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈-建筑0.0%0.0%-14.5%-0.2%0.9%1.5%紡織服裝奢侈品40.103.7%-0.9%-1.0%0.4%6.6%-4.8%-20.4%紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈-紡織服裝4.6%-1.1%-0.7%-12.7%0.1%-0.2%-2.6%汽車與汽車零汽車零配件11.3124.4%0.0%-1.5%-1.7%1.4%0.6%-0.4%新能源車產(chǎn)業(yè)鏈-汽車零部件-4.

56、2%0.0%-1.8%-5.9%1.4%1.6%49.2%部件汽車3.9233.5%2.2%1.8%2.9%1.1%0.7%-1.2%新能源車產(chǎn)業(yè)鏈-整車10.4%0.6%3.7%-0.9%-0.2%-4.0%5.8%制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈-傳統(tǒng)汽車制造18.9%18.9%-0.5%-1.5%-10.1%1.4%-0.3%47.1%消費(fèi)者服務(wù)酒店餐館與休閑33.73613.1%-6.5%-8.0%-17.8%0.0%0.0%-0.7%生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈-消費(fèi)者服務(wù)-1.2%-4.9%-23.5%1.4%0.5%3.5%醫(yī) 療 保 健醫(yī)療保健設(shè)備 與服務(wù)醫(yī)療保健服務(wù)94.7811.6%0.3%0.2%0.5%

57、1.4%6.6%7.2%醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈-醫(yī)療服務(wù)35.0%0.2%0.4%-1.9%2.9%-2.3%8.5%醫(yī)療保健設(shè)備80.918.6%0.0%0.0%-2.6%-0.1%-1.3%-6.2%醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈-醫(yī)療器械16.0%-0.2%0.0%-4.5%-0.8%-1.6%1.2%制藥、生物科 技和生命科學(xué)制藥73.4040.4%-0.2%-1.0%-2.6%-0.3%-1.5%-2.9%醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈-中藥9.5%-0.3%-0.6%-1.2%-0.8%-7.8%3.9%醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈-化學(xué)藥28.3%-0.2%-0.6%-2.2%0.4%-1.8%2.5%醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈-生物制藥-0.9%0.0%-0.6

58、%-10.0%0.8%0.1%5.3%生物科技421.8112.4%0.1%-0.3%-0.5%-8.1%-5.0%-8.8%生命科學(xué)37.8115.4%0.1%0.1%0.8%5.2%4.9%2.8%24資料來源：Wind，國泰君安證券研究海內(nèi)外科技制造板塊估值共振回升趨勢延續(xù)01海內(nèi)外科技制造板塊估值共振回升。科技與制造板塊盈利預(yù)期整體保持穩(wěn)定，但國內(nèi)工程機(jī)械、傳媒、消費(fèi)電子降幅較大。估值方面， 海內(nèi)外科技板塊共振回升。海外信息技術(shù)與工業(yè)板塊中的半導(dǎo)體設(shè)備、通信設(shè)備、專業(yè)服務(wù)、公路鐵路、電氣設(shè)備估值回升幅度居前， 國內(nèi)機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)硬件、軍工、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)估值水平提升幅度較大。海內(nèi)外科

59、技與制造板塊估值明顯共振提升2022E1W1M3M1W1M3M2022E綜合電信業(yè)務(wù)15.19-3.9%-1.8%-1.9%-2.4%-1.7% -1.9% -0.3%無線類19.4%0.1%-0.7%-5.5%1.4%-2.3%1.6%信 服 務(wù)通 電信業(yè)務(wù)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈-電信服務(wù)-33.2%基建運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈-交通運(yùn)輸21.5%-1.0% -1.5%-8.5%3.9%0.8%-55.4%-18.3%消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈-通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備-技 備息 技術(shù)硬件與設(shè) 通信設(shè)備31.3524.9%0.1%0.0%部 門行業(yè)組行業(yè)EPS同比增速EPS預(yù)測變化幅度PE（TTM）分位數(shù)變動同比增速國君產(chǎn)業(yè)鏈二級行業(yè)凈

60、利潤預(yù)測變化幅度1W1M3M0.0% 0.3%-2.5%PE（TTM）分位數(shù)變動1W1M3M1.8%0.7%1.1%-2.2%5.8%1.3%航空貨運(yùn)與物流75.7411.3%0.0%0.0%4.3%0.6%0.0%3.2%無線電信業(yè)務(wù)3.25-41.9%0.0%-8.7%-0.2%-1.3%-1.3%1.7%媒體與娛樂 娛樂3.4648.5%0.0%3.4%-14.0%0.7%0.6%0.1%媒體50.909.5%0.0%1.6%1.6%0.5%0.7%0.6%生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈-傳媒22.5%-0.5%-3.9%-17.3%1.4%-2.3%6.7%媒體與娛樂 互動媒體與服務(wù)9.3013.3%