第7、89天優(yōu)秀作業(yè)大合集176號-zzzzzz隨堂練習

1、一：分析雙匯發(fā)展屬于哪種模式模式分為三種：第一種為高利潤低周轉(zhuǎn)率，其特點為需求差異大，產(chǎn)品差異化明顯。食品行業(yè)，一般難以產(chǎn)生需求差異大，且產(chǎn)品差異化明顯的特點。且從圖可看出，該行業(yè)的凈利潤率一般，不太高，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則非常的高，和這種模式完全相反，所以排除高利潤低周轉(zhuǎn)模式。第二種為低利潤高周，其特點為日常需求品，產(chǎn)品差異化不高。從圖中數(shù)據(jù)可以看出，雙匯發(fā)展周轉(zhuǎn)率200%，而凈利潤率僅為 9.14%。符合這種模式，先保留。第三種為杠桿型，其特點對需求量大，經(jīng)營以負債為基礎(chǔ)，較高的負債率保證其經(jīng)營又是保證了 ROE 水平的決定性。圖中數(shù)據(jù)，顯而易見地看出，杠桿倍數(shù)十分的低，所以也可以排除該模式?？?/p>

2、結(jié)，雙匯發(fā)展的模式是低凈利潤率，高周轉(zhuǎn)率，符合第二種模式低利潤高周。二：分析雙匯發(fā)展凈利率變化趨勢以及未來變化趨勢1：毛利率毛利率=1-成本率首先，雙匯發(fā)展最明顯的成本是豬，無論是上游仔豬，還是中游養(yǎng)殖都是圍繞著豬。非洲的豬瘟首先的是中游，養(yǎng)殖業(yè)，因為大量的存欄豬未賣出便已經(jīng)，量小自然價高；另一方面，大量成年豬的會導致仔豬的產(chǎn)量降低，也是量小價高。上游和中游的成本無法控制，只能提價，而唯一可以有出路的就是下游了。雙匯發(fā)展不僅僅做屠宰，也做肉制品生意，可以通過其他方式來提高肉制品的產(chǎn)量和銷量，以增加凈利潤。其次，由圖可見，能繁殖的母豬存欄同比變動，逐年下降，而 2019 年低到-40%，因而三月

3、份起，我國的價格不斷攀升。雙匯發(fā)展的毛利率和凈利率由2019 年第一季度保持較好水平又下次降低。豬瘟帶來的影響是價格飆升，而導致量下降，因而屠宰量也會由此受到影響。但是，這是整個屠宰行業(yè)都在承受得壓力，如果這時候雙匯通過其他肉制品業(yè)務搶占市場，例如冷鮮肉的分銷，火腿腸之類肉制品的研發(fā)和推廣，會能增強其的能力。第三，從研報中看出，雙匯依舊會通過提高價格來抵抗上漲的成本壓力，但是其也會做出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的處理。對于本來公司短板的方面進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級需要投入較大的成本，再加上成本的提高，自然而然 2019 年的能力會低于 2018 年。2018 年凈利潤率喜人是因為有屠宰業(yè)的利潤作為大頭支撐，如今屠宰

4、依然是賺錢的主要，但是利潤會因成本的升高略有下降，可依靠其他產(chǎn)業(yè)來。最后，年報中提及的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也可以從圖中了解到。圖中屠宰業(yè)營業(yè)成本的占比相比 2017 年幅度已降低，而且 2018 年的營業(yè)收入占比也降低了，與之相反的是肉制品業(yè)增長小幅提高。說明雙匯已逐步提高肉制品的競爭力，搶占市場份額。2：三費占比(找出占比最大的費用，分析這種費用未來可能的變化情況)由圖可見，雙匯發(fā)展期在銷售以及管理方面投入較多。而到后期，管理費用逐漸降低，財務費用率保持較低占比，而銷售費用率由始至終都是占比最高。從雙匯的經(jīng)營方式可以看出，這是一家注重的公司，其銷量基本靠銷售來的，而這一方面必不可少。在價格好的時候，

5、銷售費用只有增無減雙匯年報中顯示從 17 年就開始對研發(fā)投入，2018 年很好也對研發(fā)投入了的，但是由于 2019 年豬瘟的影響導致收益降低，雖則如此，但是它在這方面雖有下降，但還算是較大幅度的投資，說明雙匯對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級這件事并不是嘴上說說而是真真切切的了。3：綜合以上兩點判斷凈利率未來的變化趨勢首先，從毛利率的角度來看，的漲價只是一段時間而已，價格下降的希望非常大，只要生豬養(yǎng)殖逐步恢復正常，肉價恢復成常態(tài)不是問題。由于豬肉的漲價，短時間內(nèi)營業(yè)收入并不能如投資者所愿向以往一樣逐步攀登，而是會有所回落來抵抗價格上漲，市場價格上調(diào)而導致銷量下降的情況。其次，新的，新產(chǎn)品的推銷和市場的拓寬，都是

6、需要投入大量銷售來完成企業(yè)目標，所以就這個方面來說銷售費用是不可能降低的。但是用雙匯盡可能的縮減，但是管理的縮減還是會有限，畢竟需要打理公司業(yè)務。最后，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的階段，對于研發(fā)的投資必不可少，所以三費占比未來降低的可能性比較小。三：分析雙匯發(fā)展杠桿比率并進行杠桿比率=1對比1- 資產(chǎn)負債率首先，自 2011 年到 2018 年，雙匯發(fā)展的有息負債率呈一個 U 字形，且有發(fā)展成勺子形狀的趨勢。因為 2011 年的負債率較高，接下來幾年突降且保持了挺不錯的成績，到 2016 年基本恢復到 2011 的水平，而 2017 和 2018 兩年的有息負債率翻倍。與比較，肉食，2011 年至 2017

7、年都能維持一個很不錯的有息負債率，但到 2018 年同樣飆升了到 6.67%；的有息負債率一直不低于 10%，且這個數(shù)據(jù)不斷攀升，至 2018 年時該數(shù)據(jù)是 2011 年的兩倍不止。在這四個公司，有息負債率這個數(shù)據(jù)做的最好的是華統(tǒng)以及肉食，基本上保持 5%以下；而兩者又相比較，自然是肉食財務比較安全。而與同行相比，雙匯發(fā)展的有息負債率高于行業(yè)平均水平。下圖為雙匯發(fā)展的資產(chǎn)負債情況。由圖可見，2018 年資產(chǎn)負債率 37.36%，有息負債率僅 15.74%?？偣?81.31億資產(chǎn)負債中，應收和預收僅占 30 億左右其余為短期借款、應付利息等等。雖然有利息需要支付，但是利息占比并不高。而且資產(chǎn)負債率為 37.36%，有息負債率為 15.74%，還是可以通過提高杠桿率來提高 ROE。四：總結(jié)雙匯發(fā)展的毛利