航空公司年度財務(wù)質(zhì)量分析報告

1、洪都航空（600318）2005年財務(wù)質(zhì)量分析報告2006年7月2日目 錄第一部分： 差不多資料公司簡介會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要2.1 公司本年度實現(xiàn)利潤情況2.2 公司近三年要緊會計數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)要緊股東情況介紹4、董事會報告4.1報告期內(nèi)公司經(jīng)營情況回憶4.2 公司存在的要緊優(yōu)勢和困難、盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性4.3公司主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況4.3.1主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、產(chǎn)品情況表4.3.2 主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況表4.3.3要緊供應(yīng)商、客戶情況4.3.4報告期財務(wù)情況、資產(chǎn)構(gòu)成情況及現(xiàn)金流情況4.4 公司要緊控股及參股公司的經(jīng)營情況及業(yè)績分析4.5 對公司以后進展的展望4.5.1公司所處行業(yè)的進展趨

2、勢及公司面臨的競爭格局4.5.2公司以后進展戰(zhàn)略所需資金需求、使用打算和來源情況4.5.3對公司以后進展和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生的不利阻礙的風(fēng)險因素以及擬采取的對策5、募集資金使用情況6 董事會本次利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增預(yù)案7、應(yīng)收帳款82應(yīng)收賬款大股東欠款8.1 應(yīng)收帳款明細82應(yīng)收賬款大股東欠款83應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)9、存貨明細第二部分 洪都航空（600318）2005年財務(wù)質(zhì)量分析綜合掃瞄企業(yè)提供的年度報告的總體結(jié)構(gòu)的詳略情況企業(yè)所處的行業(yè)以及生產(chǎn)經(jīng)營特點、存在的要緊問題企業(yè)對自身財務(wù)狀況的表述企業(yè)要緊股東、控股股東的持股及背景5、企業(yè)的進展沿革二、關(guān)注審計報告的措辭三、財務(wù)比率分析四、依照

3、企業(yè)的三張報表進行詳細的比較分析1、對利潤表的利潤質(zhì)量分析2）對現(xiàn)金流量表以及現(xiàn)金質(zhì)量進行分析3）對資產(chǎn)負債表以及資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、變化、資產(chǎn)質(zhì)量以及資本結(jié)構(gòu)進行分析五、對企業(yè)財務(wù)狀況的總結(jié)評價洪都航空（600318）2005年財務(wù)質(zhì)量分析第一部分： 差不多資料公司簡介 公司是經(jīng)國家經(jīng)貿(mào)委國經(jīng)貿(mào)批準(zhǔn)，由洪都集團公司為主發(fā)起人，聯(lián)合南昌長江機械工業(yè)公司、宜春第一機械廠、江西愛民機械廠和江西第二機床廠共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。洪都集團公司以其所屬的相關(guān)經(jīng)營性凈資產(chǎn)投入本公司,折為8，000萬股，占總股本的9580;其余公司分不以現(xiàn)金投入折股。本公司于1999年12月16日在江西省工商行政治理局完成注冊

4、登記. 2000年1月12日被江西省科委認定為高新技術(shù)企業(yè)。于2000年11月上網(wǎng)定價發(fā)行人民幣一般股6000萬股。注：以上公司差不多概況數(shù)據(jù)截止日期：20060406主營業(yè)務(wù):航空產(chǎn)品的開發(fā)與研制、生產(chǎn)與銷售，航空制造技術(shù)的開發(fā)、咨詢、服務(wù)發(fā)行日期:20001116 上市日期:20001215法人代表:田民 聯(lián) 系 人:曹春主承銷商:國泰君安證券股份有限公司公司名稱:江西洪都航空工業(yè)股份有限公司公司地址:江西省南昌市新溪橋5001信箱512分箱公司電話:07918467456、8467843股票代碼：600316會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要2.1 公司本年度實現(xiàn)利潤情況（單位：元）利潤總額61,3

5、14,750.21 凈利潤57,776,138.68 主營業(yè)務(wù)利潤140,257,378.79 其他業(yè)務(wù)利潤484,420.15 營業(yè)利潤83,757,180.19 投資收益-21,857,420.55 營業(yè)外收支凈額-585,009.43 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額15,942,208.06 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額29,334,767.40 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-93,768,400.00 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-48,491,143.44 2.2 公司近三年要緊會計數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)項目2005年2004年2003年主營業(yè)務(wù)收入624,266,240.34 617,029,422.

6、74 655,857,243.73 主營業(yè)務(wù)利潤140,257,378.79 135,968,899.69 124,582,768.17 凈利潤57,776,138.68 57,361,464.37 33,791,211.20 資產(chǎn)總計1,508,693,117.49 1,498,891,964.14 1,577,259,702.68 股東權(quán)益合計1,203,473,502.92 1,203,396,503.78 1,150,737,364.24 每股收益(元) 取自年報0.230.1350.32每股凈資產(chǎn)(元)4.7804.575.37每股資本公積金(元) 取自年報3.1243.1243.7

7、48凈資產(chǎn)收益率 %4.804.772.94每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.06330.2081-0.2216要緊股東情況介紹【江西洪都飛機工業(yè)有限公司】 江西洪都飛機工業(yè)有限公司是洪都集團公司以所持洪都航空的11496.9萬股股權(quán)(占總股本的54.75%)和其他資產(chǎn)投資設(shè)立的有限責(zé)任公司,于2002年12月3日在江西省工商行政治理局注冊,注冊號為3600001132553。注冊地為江西省南昌市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)南飛點,注冊資本725,647,500元。經(jīng)核準(zhǔn)的經(jīng)營范圍為：航空飛行器制造、銷售,國際貿(mào)易,國內(nèi)貿(mào)易,生產(chǎn)、加工三廢及噪聲防治設(shè)備,環(huán)保計量儀器的經(jīng)營,材料試驗,金屬表面處理、熱處

8、理,勞務(wù)中介服務(wù),航空航天技術(shù),電子技術(shù)協(xié)作、開發(fā)、轉(zhuǎn)讓、培訓(xùn)。按照中國航空科技工業(yè)股份有限公司組建方案,洪都集團公司持有的洪都飛機的全部股權(quán)被劃轉(zhuǎn)到中航第二集團公司,由中航第二集團公司投入中航科工,因此，洪都飛機成為中航科工的全資子公司。4、董事會報告見附錄文件4.1報告期內(nèi)公司經(jīng)營情況回憶 報告期內(nèi)，公司在董事會的正確決策和領(lǐng)導(dǎo)下，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入62,427萬元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤14,026萬元，實現(xiàn)凈利潤5,778萬元。 公司主營產(chǎn)品K8教練飛機憑借其優(yōu)良的性能已越來越受到國外用戶的青睞，市場前景寬敞，出口形勢良好。2005年末，公司與中國航空技術(shù)進出口總公司簽定的向非洲某國出口80架

9、飛機的合同已執(zhí)行完畢。2005年，公司與中國航空技術(shù)進出口總公司先后簽訂了兩批共67架的K8教練飛機生產(chǎn)合同，上述合同的啟動為公司近兩年生產(chǎn)經(jīng)營提供了堅實保障，也為公司全面實現(xiàn)2005年經(jīng)營目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)。在穩(wěn)定K8教練飛機銷售基礎(chǔ)上，積極開拓農(nóng)林飛機市場。公司借助伊格萊特公司銷售平臺和銷售渠道，大力開拓海燕飛機海外銷售市場，取得了良好的效果。 報告期內(nèi)，公司參與投資和研制了L15（獵鷹）高級教練機，該機是一種融合了各項最新航空技術(shù)的新一代超音速、噴氣式教練機，采納雙發(fā)、雙座，具有先進的氣動布局，高度綜合的航空電子系統(tǒng)，國內(nèi)最先進的電傳操縱系統(tǒng)和高密度的結(jié)構(gòu)布局，具有第三代戰(zhàn)斗機的大迎角機

10、動飛行能力和高敏捷性，可用于飛行學(xué)員的基礎(chǔ)改裝訓(xùn)練，或作為“伴隨”教練和進行戰(zhàn)斗訓(xùn)練，有多項外掛能力，并具有專門好的安全性、保障性和維護性，L15高級教練機的研制成功，將為公司帶來新的利潤增長點。 報告期內(nèi)，隨著國家民用航空市場和低空空域逐步放開，輕型通用飛機需求量將大大增加，給國內(nèi)民用航空市場帶來了難得的機遇和進展空間。在通用航空制造方面，公司正在積極探究通用飛機研發(fā)、生產(chǎn)和銷售治理的新機制，實現(xiàn)公司在通用航空領(lǐng)域制造和服務(wù)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的配套，為公司“大通航”戰(zhàn)略奠定了基礎(chǔ)。報告期內(nèi)，公司連續(xù)“大技貿(mào)、大進展”經(jīng)營思路，接著發(fā)揮技貿(mào)分公司在技術(shù)、設(shè)備、人才、資金等方面的優(yōu)勢，在不斷加深與老客

11、戶合作的基礎(chǔ)上，大力開拓技術(shù)貿(mào)易業(yè)務(wù)新市場,同時依照分公司良好的財務(wù)狀況,開展國內(nèi)外貿(mào)易業(yè)務(wù)。2005年是技貿(mào)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)巨幅增長，實現(xiàn)了既定目標(biāo)。4.2 公司存在的要緊優(yōu)勢和困難、盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性【優(yōu)勢】A、產(chǎn)品優(yōu)勢：公司是國內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)教練飛機和通用飛機的企業(yè)之一，公司主營產(chǎn)品K8飛機具有先進的技術(shù)性能和多項創(chuàng)新技術(shù)，其綜合性能優(yōu)于當(dāng)前國際上同類教練機，在國際同類教練飛機中，具有專門強的競爭力。N5A農(nóng)林飛機是國家火炬打算項目，也是了我國第一架從設(shè)計開始，就全面按照中國民用航空條例（CCAR-23部適航條例）及型號合格證審定程序，自行研制并通過中國民航有關(guān)部門審定的農(nóng)業(yè)飛機。農(nóng)5A農(nóng)

12、林飛機具有極佳的超低空飛行性能，且操縱靈活，作業(yè)效率高，維護方便，經(jīng)濟性好。N5A飛機正在形成系列化產(chǎn)品，以滿足不同用戶的需求。 海燕飛機是榮獲國家質(zhì)量金獎的飛機產(chǎn)品，該機具有極為優(yōu)良的飛行性能和操縱品質(zhì)，是國內(nèi)外航空飛行器駕駛員學(xué)習(xí)、訓(xùn)練，國內(nèi)外航空俱樂部和航空飛行愛好者訓(xùn)練、運動、娛樂最受歡迎的飛機。B、科研開發(fā)方面的優(yōu)勢：公司依托洪都集團公司強大的科研技術(shù)實力和品牌資源，擁有通用飛機設(shè)計所，是我國航空企業(yè)中唯一一家“廠所合一”的企業(yè)，擁有一支以中國工程院院士、全國五一勞動獎?wù)芦@得者石屏同志及多名航空金獎獲得者、享受政府專門津貼者為首的航空設(shè)計專家C、生產(chǎn)加工能力方面的優(yōu)勢：公司擁有眾多的

13、具有國際先進水平的專業(yè)加工設(shè)備，在飛機產(chǎn)品的鈑金成型、數(shù)控加工、工裝模具設(shè)計與制造、飛機部裝和總裝的方面，特不是在飛機大件和復(fù)雜零件制造加工中，具有雄厚的制造技術(shù)實力和強大的綜合加工生產(chǎn)能力。【困難】A、公司現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備的加工能力和工藝制造水平與國內(nèi)外先進航空制造企業(yè)相比，仍處在相對較弱的位置，已不能滿足公司以后進展的需要，亟待投入資金對生產(chǎn)設(shè)備進行技術(shù)改造和換代升級，擴大生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化工藝制造體系，提高生產(chǎn)加工能力和工藝制造水平。B、盡管公司主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，但與公司的進展規(guī)劃目標(biāo)還有較大差距。特不是與國內(nèi)外航空制造行業(yè)先進企業(yè)相比，公司主營產(chǎn)品單一，經(jīng)濟總量不大，抗風(fēng)險能力不強。行業(yè)競

14、爭日益加劇，面對的競爭對手中不乏國內(nèi)外實力強勁的大企業(yè)集團，他們集資金、技術(shù)、品牌和資源等方面的優(yōu)勢給公司的產(chǎn)品銷售造成一定的壓力。C、公司的研發(fā)能力仍需進一步加強。公司新產(chǎn)品開發(fā)研制進度始終沒有跟上市場需求，不能及時滿足客戶需要，還需從體制、機制和治理創(chuàng)新等方面下功夫，以適應(yīng)市場競爭需要。【盈利能力的穩(wěn)定性】 上市以來，公司堅持立足航空主業(yè)，并做優(yōu)做強；公司所處航空制造行業(yè)是一個比較專門的行業(yè)，航空制造業(yè)的獨特性造成其行業(yè)壁壘較高，一般企業(yè)難以進入，而公司在航空制造行業(yè)內(nèi)歷史悠久，形成了在人才、設(shè)備、治理等方面的專業(yè)優(yōu)勢，公司憑借自身優(yōu)勢在市場競爭中占據(jù)主動地位； 公司主營業(yè)務(wù)收入中航空產(chǎn)品

15、收入一直占有較大比重，目前公司航空主營產(chǎn)品已逐步打開了國際市場，并保持了良好的銷售勢頭，市場訂單穩(wěn)定，確保了公司盈利的穩(wěn)定性。4.3公司主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況4.3.1主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、產(chǎn)品情況表單位:元幣種:人民幣分行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入比率(%)上年增減（%）飛機銷售570,609,503.36444,384,293.1322.12-7.36其他產(chǎn)品加工46,419,919.3836,529,460.9821.3138.90航空服務(wù)7,236,817.602,805,613.6161.2311.42其中:關(guān)聯(lián)交易182,691,506.39130,751,133.

16、9728.43119.07內(nèi)部抵消167,009.92375,674.7471.91-63.23合計624,266,240.34483,719,367.7222.5-4.824.3.2 主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況表單位:元幣種:人民幣分地區(qū)項目主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例主營業(yè)務(wù)利潤占主營業(yè)利潤比例國外市場384,720,258.7861.6373,986,677.3852.75國內(nèi)市場239,545,981.538.3766,270,701.4147.25其中:關(guān)聯(lián)交易182,691,506.3929.2651,940,372.4237.03內(nèi)部抵消167,009.920.03-287,105.8

17、1-0.2合計624,266,240.34100.00140,257,378.79100.004.3.3要緊供應(yīng)商、客戶情況單位:元幣種:人民幣項目合計占采購總額比重（%前五名供應(yīng)商采購金額41,602,013.0937.29前五名銷售客戶銷售金額570,410,502.7191.34.3.4報告期財務(wù)情況、資產(chǎn)構(gòu)成情況及現(xiàn)金流情況資產(chǎn)構(gòu)成情況講明單位:元幣種:人民幣2005年12月31日2004年12月31日 余額比例余額比例應(yīng)收帳款202,824,273.513.44%205,594,439.0813.03%其他應(yīng)收款3,222,834.640.21%3,387,215.240.21%存貨

18、256,339,908.9816.99%207,664,180.4913.17%長期股權(quán)投資96,487,594.786.40%111,590,596.877.07%固定資產(chǎn)301,875,798.1920.01%298,507,13018.93%在建工程89,639,796.885.9463,995,997.814.06%總資產(chǎn)1,508,693,117.49100.00%1,577,259,702.68100.00%費用情況講明單位:元幣種:人民幣項目2005年度2004年度增減率營業(yè)費用499,214.561,604,059.03-68.88治理費用56,704,093.7851,506

19、,058.3010.09財務(wù)費用-218,689.59-2,481,216.9091.19所得稅3,997,559.1713,346,181.53-73.6注：營業(yè)費用比上年減少110萬元，要緊為本年度的銷售服務(wù)費較上年有專門大減少；治理費用與上年稍有增加，要緊為工資性費用及社保統(tǒng)籌金為2238萬元，去年為1836萬元，增加402萬元；財務(wù)費用的增加要緊為本年度借款金額較大，利息支出較大；所得稅費用較去年有專門大程度的減少，要緊為公司長、短期投資實際發(fā)生虧損而調(diào)整了應(yīng)納稅所得額?，F(xiàn)金流情況講明項目2005年度2004年度增減率經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流15,942,208.0652,442,389.90

20、-69.60%投資活動凈現(xiàn)金流29,224,767.4062,314,575.35-146.90%籌資活動凈現(xiàn)金流-93,768,400.0067,597,455.00-238.72注：經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流比上年有專門大程度的減少，要緊是由于支付的其他及支付給職工的現(xiàn)金項目較上年增加2313萬元；投資活動凈現(xiàn)金流較上年有專門大變化，要緊是由于本年度公司本部收回所有的短期投資所致；籌資活動凈現(xiàn)金流較上年發(fā)生專門大變化要緊是因為本年公司償還大額短期借款所致。4.4 公司要緊控股及參股公司的經(jīng)營情況及業(yè)績分析要緊控股公司的經(jīng)營情況及業(yè)績單位:萬元公司名稱業(yè)務(wù)性要緊產(chǎn)品或服務(wù)注冊資本資產(chǎn)規(guī)模利潤江西洪都科

21、技創(chuàng)業(yè)投資有限金融投資、科技咨詢治理、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資4,000 4,26324江西長江通用航空有限公司通用航空服務(wù)農(nóng)業(yè)航空、工業(yè)航空飛行等1,0501,013-189沈陽通用航空有限公司通用航空服務(wù)農(nóng)業(yè)航空、工業(yè)航空飛行1,3001,492-11參股公司的經(jīng)營情況及業(yè)績招商銀行股份有限公司：注冊資本57億元，截至2005年三季度，實現(xiàn)凈利潤321,984萬元，本公司占0.08%股權(quán)比例，2005年收到2004年投資收益42萬元。中原電測股份有限公司：注冊資本6,000萬元，公司占11.35%股權(quán)比例，2005年實現(xiàn)凈利潤1892萬元，2005年收到2004年投資收益82萬元。4.5 對公司

22、以后進展的展望4.5.1公司所處行業(yè)的進展趨勢及公司面臨的競爭格局 公司所處行業(yè)為通用航空制造與服務(wù)業(yè)。在通用飛機方面,依照國際民航組織統(tǒng)計,目前生產(chǎn)通用飛機的國家約有40個,通用飛機總數(shù)近34萬架,占民用飛機總量的90%,主集中在經(jīng)濟比較發(fā)達的北美和西歐等少數(shù)發(fā)達國家。近幾年,國外通用飛機的進展呈現(xiàn)出市場繁榮,使用領(lǐng)域?qū)挸?進展?jié)摿薮蟮内厔?。我國通用航空產(chǎn)業(yè)起步較晚，在冊通用飛機僅400多架，與航空發(fā)達國家相差甚遠。從作業(yè)項目上看,我國通用航空僅局限于農(nóng)林、物探、航空攝影、石油服務(wù)等幾個領(lǐng)域,而目前國際上迅速崛起的公務(wù)飛行、醫(yī)療搶救、空中旅游、航空俱樂部等飛行業(yè)務(wù)在國內(nèi)涉及甚少。就農(nóng)業(yè)而言

23、,我國有20.89萬畝農(nóng)田,僅有不足200架農(nóng)業(yè)飛機,采納飛機作業(yè)的只占耕地面積的2.6%,而美國、俄羅斯等國家則高達40-50%。我國的通用航空與國際水平相比落后10-30年。如行政公務(wù)、醫(yī)療搶救、影視制作、環(huán)境愛護、航空俱樂部、物探遙感、氣象服務(wù)、海監(jiān)漁監(jiān)、救災(zāi)指揮、郵政快遞、航空旅游、體育娛樂等飛行活動依舊空白或僅處于起步時期。據(jù)中國民航的規(guī)劃，到2020年時，國內(nèi)通用飛機數(shù)量應(yīng)在1萬架以上。依照以上因素，我們有理由相信，我國通用航空產(chǎn)業(yè)正面臨難得的歷史機遇，市場需求十分寬敞。4.5.2 公司面臨的進展機遇、進展戰(zhàn)略及新年度經(jīng)營打算（1）公司面臨的進展機遇 一方面，是政策機遇。黨中央制訂

24、的十一五規(guī)劃和2006年1月召開的全國科技大會都明確指出，要加快進展我國通用航空產(chǎn)業(yè)。另一方面，是市場機遇。我國通用航空營運起步較晚，目前不論是通用飛機的擁有量依舊作業(yè)項目、面積等都大大落后于許多進展中國家，與美、俄等國更是無法相比。因此，通用航空產(chǎn)業(yè)在我國是一個朝陽產(chǎn)業(yè)，是一個正在蓬勃進展的新興市場領(lǐng)域，孕育著巨大的商業(yè)進展機會。（2）公司進展戰(zhàn)略 公司以科學(xué)進展觀為指導(dǎo)，按照“深化改革，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，加快創(chuàng)新，實現(xiàn)跨越”目標(biāo)，堅持“以人為本、和協(xié)調(diào)進展”的原則，以市場為導(dǎo)向，以航空產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，以技術(shù)進步為支撐，以經(jīng)濟效益為中心，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，著力加強基礎(chǔ)能力建設(shè)，提升產(chǎn)業(yè)進展能力，進一步完

25、善現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營治理水平，進一步推動航空產(chǎn)業(yè)與出口和轉(zhuǎn)包生產(chǎn)進展，做優(yōu)做強航空主業(yè)，加快企業(yè)進展速度，努力開創(chuàng)公司改革與進展新局面。（3）公司新年度經(jīng)營打算 2006年是落實公司“十一五”進展規(guī)劃的第一年，公司將秉承“以人為本、勇于創(chuàng)新、打造精品、爭創(chuàng)一流”的經(jīng)營理念，堅持“航空為本、突出主營、放眼世界、持續(xù)進展”的經(jīng)營方針，全面落實科學(xué)進展觀，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量，把公司要緊工作轉(zhuǎn)移到提升核心競爭力上面來，運用治理創(chuàng)新提升公司核心競爭力，實現(xiàn)“二高二低”（高品質(zhì)、高效益、低物耗、低污染）的內(nèi)涵式擴大再生產(chǎn)的目標(biāo)，力爭在2006年度實現(xiàn)經(jīng)營收入7.1億元，成本費

26、用6.32億元。4.5.2公司以后進展戰(zhàn)略所需資金需求、使用打算和來源情況 公司以后進展戰(zhàn)略的核心是要確定在通用航空產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭地位，保證產(chǎn)品技術(shù)的先進性，形成專業(yè)化競爭優(yōu)勢，拉開與競爭對手的距離。為此，公司2006年可能需要資金8億元，對資金的需求要緊集中在以下兩方面：第一，技術(shù)改造。公司現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備的加工能力和工藝制造水平與國內(nèi)外先進航空制造企業(yè)相比，仍處在相對較弱的位置，已不能滿足公司以后進展的需要，亟待投入資金對生產(chǎn)設(shè)備進行技術(shù)改造和換代升級，擴大生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化工藝制造體系，提高生產(chǎn)加工能力和工藝制造水平。第二，產(chǎn)品研發(fā)。為保證公司產(chǎn)品的技術(shù)先進性，公司將進一步加大航空產(chǎn)品研發(fā)投入，通過

27、自主研制、合作開發(fā)、直接購買等方式推動新產(chǎn)品研發(fā)。 為實現(xiàn)公司2006年生產(chǎn)經(jīng)營打算，實現(xiàn)以后進展戰(zhàn)略，公司將通過銀行貸款和利用自有資金等多種資金來源，加快項目建設(shè)，實現(xiàn)公司可持續(xù)進展。4.5.3對公司以后進展和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生的不利阻礙的風(fēng)險因素以及擬采取的對策和措施。要緊風(fēng)險：經(jīng)營風(fēng)險要緊原材料、成附件供應(yīng)風(fēng)險 飛機是綜合復(fù)雜的高技術(shù)產(chǎn)品，原材料、成附件采購的品種、型號、規(guī)格繁多，數(shù)量大，技術(shù)、質(zhì)量要求高，有些還有專門要求，故本公司在要緊原材料及成附件采購與配套方面對某些供應(yīng)商有一定依靠性。假如由于國際政治、外交政策或市場環(huán)境等的變化導(dǎo)致本公司不能及時地、保質(zhì)保量地取得這些要緊原材料、成

28、附件或其價格向上波動，將嚴峻阻礙本公司生產(chǎn)成本及飛機質(zhì)量，阻礙本公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營。銷售風(fēng)險飛機產(chǎn)品是專門商品，其銷售價格和銷售方式受到國家內(nèi)外政策和國際政治等因素的阻礙。本公司生產(chǎn)的噴氣教練飛機由本公司銷售給中航技，再由中航技對外出口；農(nóng)林多用途飛機、海燕飛機進入國際市場也需與國內(nèi)外銷售商合作。該種銷售方式雖使公司產(chǎn)品一定程度上減少了國際環(huán)境變化的直接沖擊，但銷售風(fēng)險無法完全幸免。另外，由于本公司主營產(chǎn)品要緊銷往中航技，中航技占本公司應(yīng)收賬款的比例較高，若中航技付款不及時，則本公司資金周轉(zhuǎn)困難。匯率風(fēng)險本公司主導(dǎo)品種噴氣教練飛機出口數(shù)量較多，中航技負責(zé)采購進口成附件和對國外銷售，與本公司采納

29、人民幣結(jié)算，因此本公司暫不存在匯率風(fēng)險。但本公司在技術(shù)改造中選用進口設(shè)備以及今后在部分產(chǎn)品中選裝國外新的成附件時，匯率波動必定會給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定程度的阻礙。市場風(fēng)險國外市場競爭風(fēng)險本公司K8飛機以性能優(yōu)良、價格低、質(zhì)量高、服務(wù)優(yōu)的市場拓展戰(zhàn)略，贏得了亞洲、非洲多個國家的市場。但目前還有捷克、意大利等國的同類飛機活躍在國際市場上，噴氣教練飛機國際市場的競爭將進一步加劇。N5A飛機和海燕飛機在國際市場上面臨的競爭對手更多，因此競爭更為激烈。國內(nèi)市場競爭風(fēng)險 N5A飛機是本公司針對農(nóng)林作業(yè)需要而設(shè)計的農(nóng)林多用途飛機，盡管目前國內(nèi)沒有同類飛機，但某些通用機型通過改裝后也能夠進行農(nóng)林作業(yè)，與本公

30、司的N5A飛機形成競爭，假如這些廠家進行改進改型，將進一步加劇農(nóng)林飛機市場的競爭。政策風(fēng)險 國家扶植高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策（如稅收優(yōu)惠、鼓舞出口等）相對穩(wěn)定，本公司面臨此類政策的風(fēng)險相對較小。但一般企業(yè)所共有的其它政策風(fēng)險，如國家宏觀調(diào)控政策、財政貨幣政策、稅收政策等的變化將阻礙本公司的生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)濟效益。要緊風(fēng)險對策針對經(jīng)營風(fēng)險的對策針對要緊原材料、成附件供應(yīng)風(fēng)險的對策 為了保證飛機制造及時采購到所需的國內(nèi)原材料和成附件，本公司采取的對策是：與供應(yīng)廠家、配套廠家、協(xié)作廠家簽訂長期供貨合同或協(xié)議；擴大供應(yīng)渠道；簽訂與供貨合同具有同等法律效用的技術(shù)、質(zhì)量要求的協(xié)議。針對銷售風(fēng)險的對策 中航技系國內(nèi)最

31、具實力的航空產(chǎn)品進出口公司，在國際市場具有廣泛的阻礙力，其業(yè)務(wù)遍及全球各大洲。本公司將接著與中航技通力合作，有效利用中航技業(yè)已形成的國際銷售網(wǎng)絡(luò)，加強市場分析預(yù)測工作，制訂合理價格，確保本公司飛機銷售有效暢通。為降低應(yīng)收賬款回收風(fēng)險，本公司將從以下幾個方面加強應(yīng)對措施：（一）在與中航技簽定合同時，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)尤其是明確購貨方延遲付款應(yīng)承擔(dān)的違約責(zé)任；（二）在飛機交付后，加緊貨款回收工作。針對匯率風(fēng)險的對策 本公司將緊密凝視國際外匯市場動向，采納對公司有利的結(jié)算貨幣品種，同時積極擴大出口并采取在要緊銷售國（如N5A飛機以后要緊市場北美）合作組裝生產(chǎn)等方式有效地化解和抵銷外匯風(fēng)險，化不利為

32、有利。針對市場風(fēng)險對策針對國外市場競爭風(fēng)險的對策 本公司將通過積極參加重大國際航展，開展國外巡回飛行表演等營銷手段和宣傳形式，提高飛機產(chǎn)品在國際市場上的知名度；以價位合理、質(zhì)量高、服務(wù)優(yōu)的企業(yè)形象拓展銷售渠道，爭取更大的市場份額。針對國內(nèi)市場競爭風(fēng)險的對策 農(nóng)林多用途飛機是填補我國農(nóng)林作業(yè)機型空白的專用機，本公司將抓住國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略的有利機遇，開拓海燕飛機國內(nèi)市場。對政策風(fēng)險的對策本公司作為以生產(chǎn)飛機整機產(chǎn)品為主業(yè)的高科技公司,屬國家鼓舞進展的高科技出口導(dǎo)向型企業(yè)。本公司將積極利用各種有利條件，對國產(chǎn)飛機在價格、空域管制、信貸及稅收等方面，獵取國家更多的優(yōu)惠政策。5、募集資金使用情況單位:

33、萬元幣種:人民幣本年度已使用4,621.33募集資金總額87,406已累計使用募71,749.4承諾項目名稱擬投入金額是否變更可能收益實際投入產(chǎn)生收益K8飛機生產(chǎn)線12,029.2否815810121.644265農(nóng)林飛機、海燕飛機生產(chǎn)線11,097否43567292.6854轉(zhuǎn)包生產(chǎn)線2,992否6591972.06635引進飛機蒙皮拉型機項2,950否綜合體現(xiàn)2,168.87545航空協(xié)作加工生產(chǎn)線2,930否4261,053.303014L8飛機改電傳教練機4,500否綜合體現(xiàn)4500試制中N5A飛機改型項目3,00否綜合體現(xiàn)1959.8974海燕飛機改型項目3,000否綜合體現(xiàn)1959

34、.8974海燕飛機改型項目3,000否綜合體現(xiàn)132.45106航空電子試驗室項目2,200否綜合體現(xiàn)1505.7綜合收益航空研究進展中心項目3,445否綜合體現(xiàn)3,445.00綜合收益洪都高新科技園項目6,755.35否綜合體現(xiàn)3397.89建設(shè)中洪都高新科技園項目6,755.35否綜合體現(xiàn)3397.89建設(shè)中橡皮囊液壓機項目4,000否綜合體現(xiàn)4000357補充流淌資金30,200否綜合體現(xiàn)302003145合計89,089.5571749.46 董事會本次利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增預(yù)案（略）7、應(yīng)收帳款【帳年分布】年度：2005年度帳年期末數(shù)比例（%）期末壞帳預(yù)備一至兩年應(yīng)收賬款485,9

35、59.890.2348,595.99一年以內(nèi)應(yīng)收賬款212,869,392.1899.6610,643,414.61兩至三年應(yīng)收賬款229,902.90.1168,970.87年度：2004年度帳年期末數(shù)比例（%）期末壞帳預(yù)備一至兩年應(yīng)收賬款1,382,387.90.64138,238.80一年以內(nèi)應(yīng)收賬款215,062,236.0999.3310,753,111.81兩至三年應(yīng)收賬款58,808.030.0317,642.41年度：2003年度帳年期末數(shù)比例（%）期末壞帳預(yù)備一年以內(nèi)應(yīng)收賬款102,274,528.7299.85,113,726.44三年以上應(yīng)收賬款156,100.000.1

36、5124,880.008、要緊應(yīng)收賬款8.1 應(yīng)收帳款明細公告日期債務(wù)人名稱欠款金額拖欠時刻拖欠緣故貨幣名稱2005-06-30中國航技187366822.48一年內(nèi)銷售款人民幣元2001-06-30集團公司7969815.752001年黑龍江省農(nóng)墾總局農(nóng)業(yè)航空試驗站2561001999年合同執(zhí)行未完中國航空技術(shù)進出口公司726002001年2000-12-312561001999年合同執(zhí)行未完82應(yīng)收賬款大股東欠款公告日期債務(wù)人名稱欠款金額占總應(yīng)收款比例(%)貨幣名稱2005-12-31洪都飛機4079455.451.88人民幣元2004-12-31洪都飛機1616274.910.75人民幣

37、元2003-12-31洪都飛機2568413.892.51人民幣元2003-06-30江西洪都航空工業(yè)集團有限責(zé)任公司3314921.364.97人民幣元2002-12-31江西洪都航空工業(yè)集團有限責(zé)任公司1551503.6718.16人民幣元2001-12-31江西洪都航空工業(yè)集團有限責(zé)任公司1797515.2287.53人民幣元2001-06-30江西洪都航空工業(yè)集團有限責(zé)任公司7969815.7596.0483應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)公告日期賬齡(年)應(yīng)收帳款余額提取的壞帳預(yù)備占總應(yīng)收帳款比例(%)貨幣名稱2005-12-311-2年485959.8948595.990.23人民幣元1年以內(nèi)21

38、2869392.1810643414.6199.66人民幣元2-3年229902.968970.870.11人民幣元2004-12-311年以內(nèi)215062236.0910753111.8199.33人民幣元1-2年1382387.98138238.80.64人民幣元2-3年58808.0317642.410.03人民幣元2003-12-311年以內(nèi)102274528.725113726.4499.85人民幣元4-5年1561001248800.15人民幣元2002-12-311年以內(nèi)8388625.51419431.2898.17人民幣元3-4年156100780501.83人民幣元9、存貨

39、明細公告日期存貨項目存貨金額跌價預(yù)備貨幣名稱2005-12-31托付加工材料213448.63人民幣元材料采購11830052.28人民幣元原材料108045538.76人民幣元在制品及自制半成品70519892.87人民幣元專用工裝57051568.18人民幣元低值易耗品8679408.26人民幣元2004-12-31低值易耗品8478186.25人民幣元材料采購13170324.07人民幣元原材料64441604.61人民幣元專用工裝67295668.37人民幣元托付加工材料1043421.35人民幣元產(chǎn)成品2544934.24人民幣元在制品及自制半成品50690041.6人民幣元2003

40、-12-31托付加工材料1493032.35人民幣元半成品44179644.94人民幣元其他58867032.64人民幣元低值易耗品8433065.32人民幣元材料采購6579955.85人民幣元原材料87763409.34人民幣元產(chǎn)成品2544934.24人民幣元專項物資58318724.22人民幣元2002-12-31在產(chǎn)品及半成品71280577.16人民幣元產(chǎn)成品5288045.462009892.54人民幣元材料采購8774427.88人民幣元低值易耗品8325660.96人民幣元第二部分 洪都航空（600318）2005年財務(wù)質(zhì)量分析綜合掃瞄企業(yè)提供的年度報告的總體結(jié)構(gòu)的詳略情況該

41、企業(yè)提供了特不詳盡的財務(wù)報表。在其披露的2003，2004，2005年的報表中包括自身的報表和集團合并報表，內(nèi)容較為詳盡，為系統(tǒng)化地分析其財務(wù)狀況制造了條件企業(yè)所處的行業(yè)以及生產(chǎn)經(jīng)營特點、存在的要緊問題公司所處行業(yè)為通用航空制造與服務(wù)業(yè)。公司定位在通用飛機、農(nóng)用飛機、教練機、及其通用航空服務(wù)等領(lǐng)域。公司的優(yōu)勢為：產(chǎn)品優(yōu)勢：公司是國內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)教練飛機和通用飛機的企業(yè)之一，公司主營產(chǎn)品K8飛機具有先進的技術(shù)性能和多項創(chuàng)新技術(shù)。N5A農(nóng)林飛機是國家火炬打算項目。N5A飛機正在形成系列化產(chǎn)品，以滿足不同用戶的需求。 海燕飛機是榮獲國家質(zhì)量金獎的飛機產(chǎn)品，該機具有極為優(yōu)良的飛行性能和操縱品質(zhì)，是國內(nèi)外航

42、空飛行器駕駛員學(xué)習(xí)、訓(xùn)練，國內(nèi)外航空俱樂部和航空飛行愛好者訓(xùn)練、運動、娛樂最受歡迎的飛機。B、科研開發(fā)方面的優(yōu)勢：公司依托洪都集團公司強大的科研技術(shù)實力和品牌資源，擁有通用飛機設(shè)計所，是我國航空企業(yè)中唯一一家“廠所合一”的企業(yè)，擁有一支以中國工程院院士、全國五一勞動獎?wù)芦@得者石屏同志及多名航空金獎獲得者、享受政府專門津貼者為首的航空設(shè)計專家C、生產(chǎn)加工能力方面的優(yōu)勢：公司擁有眾多的具有國際先進水平的專業(yè)加工設(shè)備，在飛機產(chǎn)品的鈑金成型、數(shù)控加工、工裝模具設(shè)計與制造、飛機部裝和總裝的方面，特不是在飛機大件和復(fù)雜零件制造加工中，具有雄厚的制造技術(shù)實力和強大的綜合加工生產(chǎn)能力。公司的劣勢：A、公司現(xiàn)有

43、生產(chǎn)設(shè)備的加工能力和工藝制造水平與國內(nèi)外先進航空制造企業(yè)相比，仍處在相對較弱的位置，已不能滿足公司以后進展的需要，亟待投入資金對生產(chǎn)設(shè)備進行技術(shù)改造和換代升級，擴大生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化工藝制造體系，提高生產(chǎn)加工能力和工藝制造水平。B、盡管公司主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，但與公司的進展規(guī)劃目標(biāo)還有較大差距。特不是與國內(nèi)外航空制造行業(yè)先進企業(yè)相比，公司主營產(chǎn)品單一，經(jīng)濟總量不大，抗風(fēng)險能力不強。行業(yè)競爭日益加劇，面對的競爭對手中不乏國內(nèi)外實力強勁的大企業(yè)集團，他們集資金、技術(shù)、品牌和資源等方面的優(yōu)勢給公司的產(chǎn)品銷售造成一定的壓力。C、公司的研發(fā)能力仍需進一步加強。公司新產(chǎn)品開發(fā)研制進度始終沒有跟上市場需求，不

44、能及時滿足客戶需要，還需從體制、機制和治理創(chuàng)新等方面下功夫，以適應(yīng)市場競爭需要。3、企業(yè)對自身財務(wù)狀況的表述第一、公司在年報中陳述：“鑒于公司主營產(chǎn)品制造生產(chǎn)周期長、國內(nèi)外成附件組織配套繁瑣等特定的行業(yè)特征，公司產(chǎn)品交付和銷售一般相對集中在下半年，因而一季度經(jīng)營收入占全年收入比例相對較少，但公司總體經(jīng)營狀況正常?！睂嶋H上，2005年主營業(yè)務(wù)收入624,266,240.34，比2004年增長1.17%，2005年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤140,257,378.79，比2004年增長3.15%，從整體上看，2005年的業(yè)績與2004年業(yè)績差不多上持平，這與公司對以后市場的樂觀可能有出入。第二、經(jīng)營活動的凈

45、現(xiàn)金流2005年為15,942,208.0，比2004年的52,442,389.90，減少69.60%；投資活動凈現(xiàn)金流2005年29,224,767.40，比2004年62,314,575.3，減少-146.90%；籌資活動凈現(xiàn)金流2005年-93,768,400.00，比2004年67,597,455.00減少了-238.72%，而公司給出的緣故是“經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流比上年有專門大程度的減少，要緊是由于支付的其他及支付給職工的現(xiàn)金項目較上年增加2313萬元；投資活動凈現(xiàn)金流較上年有專門大變化，要緊是由于本年度公司本部收回所有的短期投資所致；籌資活動凈現(xiàn)金流較上年發(fā)生專門大變化要緊是因為本年公

46、司償還大額短期借款所致” 然而，我們從合并的現(xiàn)金流量表中發(fā)覺2005年支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，只比2004年多出607萬，與給出的緣故不相符。4、企業(yè)要緊股東、控股股東的持股及背景洪都飛機持有公司54.75%的股份，是公司的控股股東。中國航空科技工業(yè)股份有限公司是中航第二集團公司通過資產(chǎn)重組于2003年4月30日由中航第二集團公司聯(lián)合中國華融資產(chǎn)治理公司、中國信達資產(chǎn)治理公司、中國東方資產(chǎn)治理公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。中國航空科技工業(yè)股份有限公司對洪都飛機100%控股。截止2005年12月31日，洪都飛機未經(jīng)審計的合并總資產(chǎn)305,871.90萬元，凈資產(chǎn)92,182.18萬元，

47、2005年1-12月，洪都飛機實現(xiàn)的合并主營業(yè)務(wù)收入160,158.42萬元，凈利潤9,773.54萬元5、企業(yè)的進展沿革依照企業(yè)年報有關(guān)信息，洪都航空于1999年12月16日在江西省工商行政治理局完成注冊登記. 2000年1月12日被江西省科委認定為高新技術(shù)企業(yè)。于2000年11月上網(wǎng)定價發(fā)行人民幣一般股6000萬股。通過多年進展，建立了自己的產(chǎn)品系列；建立了自己的科研隊伍；建立了與該產(chǎn)業(yè)配套的生產(chǎn)能力，差不多成為中國通用航空飛行器生產(chǎn)廠家的龍頭企業(yè)。二、關(guān)注審計報告的措辭審計報告 （岳總審字第號 ）該審計報告是一個無保留意見的審計報告，審計師認為：1） 會計報表的編制符合企業(yè)會計原則和國際

48、其他財務(wù)會計法規(guī)。2）會計報表在所有重大方面恰當(dāng)?shù)胤从沉吮粚徲媶挝坏呢攧?wù)狀況、經(jīng)營成果合資金變動情況。3）會計處理方法遵循了一致性原則。4）以合理確信這些模擬會計報表是否不存在12月31日、2005年12月31日的模擬財務(wù)狀況以及年度、年度、年度的模擬經(jīng)營成果。三、財務(wù)比率分析為更好地對洪都航空的財務(wù)質(zhì)量進行分析，我們首先計算公司的差不多財務(wù)比例。第一，關(guān)于企業(yè)的贏利能力。反映企業(yè)的贏利能力，要緊有毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、已獲利息倍數(shù)、總資產(chǎn)酬勞率以及每股收益指標(biāo)。此外，存貨周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)也月企業(yè)的營業(yè)利潤之間有內(nèi)在的聯(lián)系。從投資者的角度看

49、：投資回報率（ROI） = 毛利率 X 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在毛利率固定的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，企業(yè)的贏利能力越強。然而，從以上的財務(wù)數(shù)據(jù)看，企業(yè)的毛利率為22.47%，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有0.43，投資回報率只有9.67%?？紤]到銀行同期的無風(fēng)險國債利息為1.98%，2005年通貨膨脹率為1.8%（摘自：北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青的分析報告），實際的投資回報率為 5.89%，而同年的GDP 增長率為8.6%。因此，從投資者的角度看，回報率遠遠低于期望值。公司銷售的毛利率比去年19%有所上升，達到了22.47%，然而總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率卻特不低，我們有理由相信，企業(yè)對總資產(chǎn)的利用率不高。第二，除了

50、反映企業(yè)償債能力的應(yīng)收、應(yīng)付的指標(biāo)外，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率只有2.08次，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有0.66次，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為3.06次，應(yīng)付帳款平均付款期為為155天。從以上數(shù)據(jù)也能夠看出，企業(yè)對資產(chǎn)的利用率專門低。這可能與航空企業(yè)的性質(zhì)有關(guān)，通常差不多上上半年接訂單，下半年進行生產(chǎn)，而且是零庫存生產(chǎn)。航空企業(yè)是大投入，高科技含量的行業(yè)，通常情況假如應(yīng)該總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，然而毛利率應(yīng)該比較高。然而企業(yè)的毛利率不高，這講明要么是企業(yè)對產(chǎn)品的訂價有問題，要么是市場的競爭加劇，導(dǎo)致利潤下滑。第三，關(guān)于短期償債能力。反映短期償債能力的指標(biāo)有流淌比率、速動比率、現(xiàn)金流淌負債比等指標(biāo)。從企業(yè)的這些指標(biāo)看，流淌比率為

51、3.29，然而速動比率為0.14，可見公司的存貨占用了專門大的流淌資金，再結(jié)合企業(yè)的應(yīng)付帳款平均付帳期155天，現(xiàn)金流淌負債比0.05等指標(biāo)，我們認為企業(yè)的短期償還債務(wù)的能力比較差。第四，企業(yè)的長期融資能力。反映企業(yè)的長期融資能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負債率。從指標(biāo)本身來看，企業(yè)的資產(chǎn)負債率比較低，表明企業(yè)通過 長期負債融資的空間比較大。另外，從企業(yè)的產(chǎn)品來看，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是有著寬敞市場前景的領(lǐng)域，隨著科技和經(jīng)濟的進步，人們關(guān)于各種航空器的需求會越來越多。企業(yè)從長期來講依舊一個朝陽行業(yè)。因此，我們有理由相信，企業(yè)今后的長期融資空間比較大。四、依照企業(yè)的三張報表進行詳細的比較分析1、對利潤表的利潤質(zhì)量分

52、析第一，企業(yè)的毛利率差不多維持不變2005年企業(yè)的毛利率為22.5%，2004年為22%，毛利潤率差不多維持不變。2005年公司的銷售收入比2004年減少了 4.82%，而主營業(yè)務(wù)成本比2004年減少了8.9%，直接導(dǎo)致企業(yè)的營業(yè)利潤增加12.6%。企業(yè)的主營業(yè)成本包括：原材料的采購成本，生產(chǎn)制造成本等。營業(yè)成本的降低，一方面能夠通過查找新的供應(yīng)商，降低采購成本，實現(xiàn)營業(yè)成本降低。然而，航空也是一個特不專門的行業(yè)，零部件要求都特不高，不太可能通過查找新的供應(yīng)商來降低采購成本。另一方面，企業(yè)通過開拓新的具有高附加值的業(yè)務(wù)，在降低營業(yè)成本的同時，增加銷售收入。企業(yè)2005年在飛機制造領(lǐng)域，毛利潤率

53、為22.12%比去年增長了-7.36%,而其他產(chǎn)品加工和航空服務(wù)上，毛利潤率都比去年分不增加了38.90%和11.41%。因為，我們能夠看出，企業(yè)在飛機制造的毛利率降低的市場行情下，采取多元化經(jīng)營模式，通過提供高附加值的服務(wù)，來降低總主營業(yè)務(wù)成本，實現(xiàn)利潤最大化。第二，營業(yè)費用下降營業(yè)費用降低了68.88%。營業(yè)費用，通常包括與企業(yè)的業(yè)務(wù)有關(guān)的活動（如運輸費，銷售傭金、展覽費、市場宣傳費），也有的與企業(yè)的進展有關(guān)，如市場開拓，品牌宣傳。企業(yè)營業(yè)費用的減少，應(yīng)該是企業(yè)在2005年專門抓治理，力推6，力行節(jié)約的成果。第三、財務(wù)費用上升了91.19%財務(wù)費用是由利息支出等融資成本減去利息收入得到的，

54、企業(yè)財務(wù)費用上升，緣故可能是貸款規(guī)模上升，融資成本增加，或者可能是投資減少，企業(yè)利息收入減少產(chǎn)生的。對比2004年、2005年的現(xiàn)金流量表，2005年企業(yè)沒有新增融資，而2005年的短期投資減少了205,056,358 元，比2004年減少了83%，企業(yè)利息收入因此而減少。那個地點我們提出的是企業(yè)出售短期投資的目的，假如是正常的回籠資金，如此是企業(yè)的正常行為，然而，也有一種可能，是企業(yè)的流淌資金出現(xiàn)了問題，出售短期投資以解決流淌資金短缺的燃眉之急。關(guān)于這一點，我們下邊進行詳細分析。第四、投資收益差不多維持2005年的投資收益與2004年的投資收益差不多上相同，差不多上虧損，能夠看出企業(yè)的投資并

55、沒有產(chǎn)生效益。第五、關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的問題2005年企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易額為 182，691，506，企業(yè)披露的關(guān)聯(lián)交易的毛利潤率為 28%，高于企業(yè)的平均毛利潤率。在財務(wù)報表中，企業(yè)關(guān)于關(guān)聯(lián)交易都會如此的披露，然而關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的合理性和必要性等要進行考慮。第六、同口徑營業(yè)利潤與現(xiàn)金流量的比較企業(yè)利潤質(zhì)量的另一個指標(biāo)是同口徑營業(yè)利潤，我們用此指標(biāo)來關(guān)注企業(yè)的帳面資金與現(xiàn)金流量表的實際現(xiàn)金的差異。同口徑營業(yè)利潤=營業(yè)利潤+折舊+無形資產(chǎn)攤銷+財務(wù)費用所得稅該公司現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金為1500萬，而同口徑營業(yè)利潤為 1億，二者之間的相差特不懸殊。其緣故可能有：1）企業(yè)的應(yīng)收款不順暢，導(dǎo)致回款不足，從而引起現(xiàn)金

56、流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。比較資產(chǎn)負債表中的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收帳款，企業(yè)有2.1億的應(yīng)收帳款。另外，我們比較利潤表中的銷售收入，與經(jīng)營活動收到的現(xiàn)金，有近3.4億元的缺口，因此，我們推斷企業(yè)的主營業(yè)務(wù)回款有專門大的問題。2） 企業(yè)付款出現(xiàn)不利于現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加的重大變化。從現(xiàn)金流量表中看到，購買商品同意勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，都出現(xiàn)了不利于現(xiàn)金流量凈額增加的變化。2）企業(yè)的報表編制有錯誤。第七、利潤表中“投資收益”產(chǎn)生現(xiàn)金流入量的能力企業(yè)的投資收益，有以下幾個方面的來源：短期投資轉(zhuǎn)讓收益；長期債權(quán)投資收益；權(quán)益法確定的長期股全投資收益；成本法

57、確定的長期投資股全收益。我們分析該企業(yè)的投資收益。2005年企業(yè)存在著短期投資和長期投資，長期投資中又以股權(quán)投資為主。在資產(chǎn)負債表中，沒有發(fā)覺“應(yīng)收股利”有任何數(shù)字；在現(xiàn)金流量表中，我們在“企業(yè)的分得股利獲利潤收到的現(xiàn)金”欄目中，連續(xù)三年都沒有發(fā)覺任何數(shù)字，也確實是講企業(yè)本年和上年度確認的巨額投資，不單沒有為企業(yè)帶來任何現(xiàn)金流入，而且投資收益虧損 2100萬。企業(yè)在2005年也計提了5000萬的長期投資減值預(yù)備金，能夠看出，企業(yè)對部分長期投資差不多失去了信心。第八、企業(yè)利潤的結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對應(yīng)關(guān)系我們的思想是企業(yè)資產(chǎn)總額帶來了利息和稅前利潤，其中，對外投資帶來了投資收益，其他資產(chǎn)帶來了其他收

58、益。因此，利潤表中的利潤結(jié)構(gòu)應(yīng)該與資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有內(nèi)在的關(guān)系。企業(yè)的息稅前利潤為 6000萬。投資收益為 -2100 萬沒有其他利潤收入平均資產(chǎn)總額為 15.4 億對外投資為 9.1 億企業(yè)平均15.4億資產(chǎn)，產(chǎn)生了6000萬的利潤，而總額為平均資產(chǎn)2/3 的投資，卻產(chǎn)生了2100萬的虧損，企業(yè)的投資治理存在著嚴峻問題。第九、企業(yè)的股利分配政策2005年利潤表中“應(yīng)付一般股股利”的數(shù)字來看，企業(yè)本年的現(xiàn)金股利分配規(guī)模為本年凈利潤的8.7% 為500萬，而2004年為該年凈利潤的31% 為1000萬元。企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金來支付股利，其股利的支付要緊靠出售短期投資來解決。概括地講：企業(yè)的毛

59、利率差不多上與去年持平，凈利潤有所上升，上升的緣故是：企業(yè)加強治理，解決治理費用開支；企業(yè)財務(wù)費用帶來收益，是因為出售短期投資；同時也是為了解決現(xiàn)金流量短缺的問題。從產(chǎn)生現(xiàn)金的能力來看，現(xiàn)金的能力要緊是來自與主營業(yè)務(wù)，投資上沒有產(chǎn)生任何現(xiàn)金收益。2）對現(xiàn)金流量表以及現(xiàn)金質(zhì)量進行分析現(xiàn)金流量表反映了企業(yè)與利潤表相同會計期間貨幣資金于現(xiàn)金等價物之和的收支匯總情況。第一、企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流的差不多態(tài)勢項目2005年度2004年度增減率經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流15,942,208.0652,442,389.90-69.60%投資活動凈現(xiàn)金流29,334,767.40 62,314,575.35-146.90%籌資

60、活動凈現(xiàn)金流-93,768,400.00 67,597,455.00-238.72企業(yè)的三種現(xiàn)金流都比去年有大幅度的減少，而籌資活動還出現(xiàn)的如不敷出的情況，年末企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物凈增加額為-48,491,143.44 企業(yè)正常經(jīng)營活動現(xiàn)金流的進行，要緊是依靠企業(yè)出售、轉(zhuǎn)讓、或到期收回除現(xiàn)金等價物以外的短期投資、長期投資，和企業(yè)短期借款來進行的。在現(xiàn)金流量表中，收回投資所收到的現(xiàn)金為2億，短期借款為1.8億，這兩項數(shù)字都反映了企業(yè)現(xiàn)金流差不多態(tài)勢。第二、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的夠用程度經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量最好能夠完成（1）補償固定資產(chǎn)折舊與無形資產(chǎn)攤銷費用；（2）用于支付現(xiàn)金股利；（3） 支付利息費用